公司高管变动及减持计划 - 公司控股股东及实际控制人一致行动人边可仁计划减持202,600股，占总股本0.21%，占剔除回购股份后总股本0.22% [1] - 公司董事兼财务总监刘楚洁计划减持237,500股，占总股本0.25%，占剔除回购股份后总股本0.26% [1] - 减持计划将于2025年8月8日至11月7日实施，90日内减持不超过总股本1% [1] - 原董事长边书平辞职，改任名誉董事长，其直接持股55.17% [2] - 边可仁接任董事长职务，不再担任副董事长 [2] 公司股权结构 - 公司控股股东为边书平，实际控制人为边书平与应京芬夫妇 [2] - 边可仁与刘楚洁为夫妻关系，边可欣为边书平之女 [2] 财务表现 - 2024年营业收入5.67亿元，同比下降39.71% [3] - 2024年归母净利润-4219.08万元，上年同期为1.46亿元 [3] - 2024年扣非净利润-5674.10万元，上年同期为1.28亿元 [3] - 2024年经营活动现金流净额1.24亿元，同比下降16.32% [3] - 2025年Q1营业收入6380.85万元，同比下降27.96% [4] - 2025年Q1归母净利润-797.55万元，上年同期为-176.06万元 [4] - 2025年Q1经营活动现金流净额1036.51万元，上年同期为-1753.72万元 [4] 上市及募资情况 - 公司2022年9月26日创业板上市，发行价38.25元/股，当前股价破发 [4] - 公开发行2370万股，募资总额9.07亿元，净额8.24亿元，超募1.50亿元 [4][5] - 原计划募资6.73亿元用于哈尔滨/南京木窗项目及补充流动资金 [5] - 发行费用8282.29万元，其中保荐承销费5639.15万元 [5] 公司基本信息 - 公司成立于1999年，注册地哈尔滨，主营家具制造业 [5] - 注册资本9523.05万人民币，实缴资本1000万人民币 [5]

产业集群规模与地位 - 南康区已成为全国最大的实木家具制造基地，消耗全国40%的进口橡胶木，汇聚超两万家家具制造及配套企业 [1] - 2023年上半年南康家具产业集群产值突破1400亿元 [1] - 南康实木家具产量占全国20%以上，产业链带动就业人数高达50万人 [31] 原材料供应与物流优势 - 赣州国际陆港作为江西首个内陆开放口岸，从全球50多个国家和地区进口木材，解决南康1/3木材需求 [2][6] - 单次中欧班列可运输48个集装箱近2500立方米木材，实现当天到港当天加工 [4] - 依托港口优势，家具产品出口至100多个国家和地区 [6] 产业升级与创新举措 - 成立全国首个家具产业促进局，引导企业入驻标准化厂房并强化原创设计意识 [7] - 累计引进300余家设计机构和1000余名设计师，建成两个国家级工业家具设计中心 [10] - 实施设计费50%奖补政策，累计发放2200多万元，服务2000多家企业 [14] 数字化转型与智能制造 - 6000多家企业完成"上云"转型，智能算法使板材利用率提升93% [17][19] - 智能化生产线实现10天交付定制家具，封边机每分钟处理32件板件 [16][19] - 机械臂分拣系统单单元可存放480片部件板，满足10个柜子需求 [21] 市场拓展与外贸表现 - 个性化定制成为核心增长点，企业通过智能生产系统快速响应市场需求 [16][17] - 某企业年销售额超8亿元，外贸订单快速增长，计划专设外贸车间 [23] - 销售旺季(7-11月)预计实现160万美元外贸销售额 [25] 产业链就业带动效应 - 政策激励企业吸纳贫困劳动力，单家企业可获得10-20万元补贴 [25] - 产业链设置技术岗、普通岗、弱劳岗三类就业岗位，精准匹配劳动力 [27] - 3个易地搬迁安置点配套产业园带动2766名脱贫劳动力就业 [29]

回购注销原因及背景 - 公司因激励对象辞职触发回购条款 需注销其已获授未解除限售的120,000股限制性股票 [1][4] - 回购依据为《2024年限制性股票激励计划》相关规定 明确辞职情形下未解锁股票需回购注销 [4] 决策程序及信息披露 - 2025年4月27日通过董事会及监事会决议 5月19日经年度股东大会审议通过 [1] - 2025年4月28日发布债权人通知公告 截至6月12日未收到债权人清偿要求 [3][4] 回购注销执行细节 - 涉及1名激励对象 注销120,000股后剩余股权激励限制性股票9,605,288股 [4] - 计划于2025年7月22日完成注销 已开设专用证券账户并提交登记结算申请 [4] 股本结构变动影响 - 注销后有限售流通股减少至9,605,288股 无限售流通股保持812,166,231股不变 [4] - 总股本从821,891,519股缩减至821,771,519股 变动比例为0.015% [4] 合规性说明 - 国浩律所出具法律意见书 确认回购程序符合《证券法》《激励计划》等规定 [5] - 公司承诺注销信息真实完整 若产生纠纷将自行承担法律责任 [4][5]

高管变动情况 - 公司副总裁兼财务负责人刘春新因个人原因辞职，辞任后担任内部顾问，原定任期至2027年2月1日 [1] - 公司董事会秘书陈邦灯因个人原因辞职，辞任后不再担任任何职务 [1] - 两位离任高管均不存在未履行完毕的公开承诺，并已完成工作交接 [1] 新任高管任命 - 公司聘任高林为财务负责人，高林曾任美的集团多个财务管理职位，现任公司财务负责人 [3][4] - 公司聘任李东为董事会秘书，李东曾任公司多个财务及管理职位，现任公司董事会秘书 [4] - 李东持有公司144,550股股票，占公司总股本的0.02% [4] 高管任职资格 - 新任高管高林和李东均符合相关法律法规及公司章程规定的任职资格 [2] - 李东已取得上海证券交易所颁发的董事会秘书任职培训证明 [5] - 两位新任高管与公司其他董事、监事、高级管理人员及主要股东无关联关系 [4]

公司公告 - 江山欧派门业股份有限公司全资子公司江山欧派工程材料有限公司完成法定代表人变更，由"刘佶南"变更为"徐有土" [1] - 欧派工程材料公司仍为江山欧派门业股份有限公司全资子公司，已完成相关工商变更登记手续 [1] 子公司信息 - 公司名称：江山欧派工程材料有限公司 [1] - 统一社会信用代码：91330881MA2DHC841P [1] - 公司类型：有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资） [1] - 住所：浙江省衢州市江山市贺村镇长丰大道210号 [1] - 法定代表人：徐有土 [1] - 注册资本：壹亿叁仟陆佰伍拾捌万伍仟壹佰陆拾叁元（约1.37亿元） [1] - 成立日期：2019年09月23日 [1] 经营范围 - 一般项目：建筑材料销售、针纺织品销售、门窗销售、金属门窗工程施工、家具销售、家居用品销售、日用百货销售、卫生洁具销售、家具零配件销售、家具安装和维修服务、轻质建筑材料销售、建筑装饰材料销售、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、五金产品批发及零售、室内木门窗安装服务、玻璃纤维增强塑料制品销售、金属制品销售及研发、金属结构销售、第一类及第二类医疗器械销售、仪器仪表销售、工业设计服务、货物进出口 [1] - 许可项目：建设工程施工、建设工程设计、施工专业作业、住宅室内装饰装修 [1]

中欧班列助力南康家具产业发展 - 依托中欧班列，南康家具产业产值超2800亿元 [1] - 中欧班列使木材进口时间从3个月缩短至14天，综合物流成本降低18% [1] - 回程班列在途时间压缩至12天，较传统海运节省25天 [1] 智能化生产提升效率 - 智能化生产线实现"个性化定制、柔性化生产、智能化管理" [2] - 智能化生产线3天可完成50万元订单 [2] - 从木材到成品家具实现72小时极速交付 [2] 南康家具产业规模与出口 - 全国60%的橡胶木、松木交易在南康集散 [2] - 南康成为全国最大实木家具制造基地，家具企业超1万家，从业人员超50万人 [2] - 南康家具出口19个国家，签约海外订单超50亿元 [2] 中欧班列运营情况 - 赣州国际陆港累计开行中欧（亚）班列突破1600列 [3] - 班列覆盖中亚五国及欧洲20多个国家100多个城市 [3] - 江西团团圆家具公司外贸订单占比逐年增加，计划深耕欧亚市场 [3]

停牌核查制度分析 - 停牌核查是抑制过度投机的重要手段 通过暂停交易提供冷静期 对异常交易行为和信息披露违规进行调查[1] - 制度本质在于打破非理性循环 让股价回归真实价值 而非被错误解读为利好信号[2] - *ST亚振作为典型案例 近年遭遇三次停牌核查 每次均伴随股价大幅波动和投机资金涌入[1] 市场认知偏差 - 部分投资者将停牌视为洗盘手段 误判复牌后必涨 忽视背后风险 反映投机心理对市场规则的漠视[1] - 错误认知加剧非理性波动 将监管措施曲解为"妖股通行证" 与制度初衷背道而驰[1][2] 监管与投资者行为 - 监管层需细化措施 通过停牌核查直接干预市场 同时加强投资者教育 提高风险防范能力[2] - 投资者应建立正确投资观念 通过基本面分析理性判断价值 避免盲目跟风和小道消息投机[2] - 合理分散投资组合是保障资产安全的关键策略 需拒绝投机诱惑保持理性[2][3] 风险特征 - 停牌核查标的通常伴随非理性交易 投资风险显著高于普通股票[3] - 制度核心在于控制风险和维护市场秩序 而非创造投机机会[3]

6月美国通胀情况 - 6月美国CPI同比2.7%，前值2.4%，略高于市场预期2.6%；核心CPI同比回升0.1个百分点至2.9%，符合市场预期[6] - 6月CPI环比增速回升0.2个百分点至0.3%，符合市场预期；核心CPI环比0.2%，略低于市场预期的0.3%[6] - 能源分项上涨是推动6月通胀回升的主要动力，能源通胀环比增速回升1.9个百分点至1.0%，同比增速回升2.6个百分点至 - 0.8%[6][13] 核心商品与服务表现 - 核心商品关税传导温和，服装、家具用品等分项环比涨幅明显，汽车与药品通胀疲软，拖累CPI环比增速约0.2个百分点[6][14][15] - 核心服务中医疗服务与交通运输服务通胀回升，机票分项环比增速回升明显；居住分项环比增速回落，受酒店住宿价格下调拖累，租金通胀稳定[6] 未来展望与风险 - 未来几个月关税对美国商品通胀影响或持续显现，7月CPI增速或进一步上行[6][24] - 因经济未明显失速，关税通胀压力处观察期，美联储或保持观望，短期内难以降息[6] - 风险提示为特朗普关税政策再超预期[5][26]

股票交易异常波动 - 公司股票在2025年7月11日至7月15日收盘价格涨幅偏离值累计达到15.87% [1] - 短期涨幅与同期上证指数、家具制造业存在严重偏离 [1] - 公司股票自2025年7月16日开市起停牌，预计停牌时间不超过3个交易日 [1] 财务表现 - 2024年度扣除非经常性损益后的净利润为负值 [1] - 2024年度营业收入低于3亿元，已实施退市风险警示 [1] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-3,950万元到-3,300万元 [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为-3,800万元到-3,200万元（未审计） [1] 经营状况 - 公司生产经营风险较大 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 公司预计2025H1归母净利润4.1 - 4.6亿元、扣非净利润4.0 - 4.5亿元，同增44% - 61%/55% - 75%，2025Q2归母净利润/扣非净利润增长中枢为47%/65%，Q2收入延续高增，利润增速超预期，产品结构优化和降本提效为主线 [2][6] - 匠心家居拓客效果好且费用率低，或与产品力和渠道开拓能力有关，其产品力源于更多研发资源倾斜，成长天花板高，建议重视公司成长加速度的价值定价，预计2025 - 2027年归母净利润约9.8/12.2/15.3亿元，对应PE为19/15/12x [8] 报告各部分总结 成长 - 强alpha持续兑现，预计Q2延续高增，持续推新品、渗透既有客户渠道、新合作大客户放量、店中店模式拓展，近年新合作优质客户将释放增量，2025Q1 - 2024Q1分别新增22/28/19/25/24家客户，2022 - 2024年期末合作全美top100家具零售商30/35/49家，Q1店中店已有500 + 家；beta层面Q2环比改善，今年1 - 5月美国家具零售分别同增7%/3%/7%/8%/9%，23年/24年分别同比 - 3%/- 2% [12] 盈利 - 产品结构优化和降本提效为主线，Q2利润增速超预期，公司推进采购降本和产品结构优化，2024年功能沙发均价同增16%，整体毛利率同比 + 5.4pcts，今年Q1盈利延续改善，Q2内生盈利质量提升可对冲关税与汇率扰动 [12] 关税 - 近期美公布越南对美关税为20%，公司越南产能基本覆盖对美收入且持续扩产；产品中高端定位下客户更重视设计端，先前10%关税阶段公司仅承担小部分 [12] 跨品类视角 - 匠心家居拓客时费率控制力好，或与产品力和渠道开拓能力有关，选取2024年销售客户CR5相较2022年下降的轻工出口代工公司，以客户集中度降幅反映拓新客户效果并与销售费用投入对比 [12] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2548|3522|4412|5512| |营业成本（百万元）|1545|2047|2525|3127| |毛利（百万元）|1003|1475|1888|2385| |销售费用（百万元）|68|106|159|215| |管理费用（百万元）|104|95|137|176| |研发费用（百万元）|125|183|238|303| |财务费用（百万元）|- 93|- 17|- 30|- 46| |净利润（百万元）|683|980|1222|1531| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|683|980|1222|1531| |经营活动现金流净额（百万元）|496|995|1228|1513| |投资活动现金流净额（百万元）|868|- 87|- 103|- 87| |筹资活动现金流净额（百万元）|- 172|31|- 2|- 2| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|1192|940|1124|1425| |每股收益（元）|4.10|4.51|5.61|7.04| |市盈率|15.07|19.28|15.47|12.34| |市净率|3.76|4.10|3.24|2.57| |总资产收益率|15.7%|17.6%|17.5%|17.4%| |净资产收益率|19.1%|21.3%|21.0%|20.8%| |净利率|26.8%|27.8%|27.7%|27.8%| |资产负债率|17.7%|17.3%|16.7%|16.2%| |总资产周转率|0.59|0.63|0.63|0.63|[26]