公司动态 - 公司第六届第十九次董事会会议于2025年8月26日在深圳市南山区以现场结合通讯表决方式召开 审议《关于召开公司2025年第一次临时股东会的议案》等文件 [1] - 2024年全年营业收入构成中 收单及增值服务占比67.12% 产品制造占比30.33% 信用审核占比1.76% 其他业务占比0.78% [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司呈现"涨"声一片态势 [1] - 宠物智能手机等创新产品推动市场爆发 具备为主人"打电话"等功能 [1]

北京商报讯（记者 廖蒙）8月26日，A股上市支付科技服务商深圳市新国都股份有限公司发布2025年半 年度报告，旗下持牌支付机构嘉联支付有限公司（以下简称"嘉联支付"）业绩一并出炉。数据显示，报 告期内，嘉联支付营业收入为9.49亿元，净利润8850万元，总资产为23.56亿元。2025年上半年，嘉联支 付累计处理交易流水约7218亿元，与去年同期相比基本持平。 ...

公司战略与资本运作 - 公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市 [1] - 此举旨在深化公司全球化战略布局并加速海外业务拓展 [1] - 通过构筑国际化资本运作平台拓宽境外融资渠道 [1] 公司竞争力与资源配置 - 通过境外上市有效增强公司全球资源配置能力 [1] - 提升公司在国际市场的竞争能力 [1]

财务业绩表现 - 2025年中期收入达7.83亿元人民币 同比增长26.8% [1] - 毛利为4.06亿元人民币 同比增长25% [1] - 期内利润约15.11亿元人民币 实现同比扭亏为盈 [1] - 公司权益持有人应占利润15.11亿元人民币 同比扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利1.42元人民币 [1] 收入构成分析 - 数字支付业务收入增长1.42亿元人民币 [1] - 增值服务收入增长2280万元人民币 [1] - 全球支付业务总收入达4.73亿元人民币 同比增长27.0% [1] - 境内支付业务总收入2.11亿元人民币 同比增长24.6% [1] - 增值服务总收入8960万元人民币 同比增长34.2% [1] 业务规模指标 - 全球支付业务总支付额(TPV)达1985亿元人民币 同比增长94.0% [1] - 境内支付业务总支付额(TPV)达1.9万亿元人民币 同比增长27.6% [1] 合规与牌照布局 - 持有65项支付牌照及相关资质构成全球支付牌照布局 [1] - 拥有香港证监会颁发的数字资产交易平台(VATP)牌照 [1] 战略发展方向 - 深化全球合规优势并强化全球牌照协同效能 [2] - 构建高效跨境资金流转体系及全链路数字化基础建设 [2] - 融合AI技术应用并探索区块链技术在跨境支付中的创新应用 [2] - 发展数字资产交易所等创新模式在跨境支付领域的应用 [2] - 提升多币种资金处理核心竞争力并充分利用全球资源联动 [2] - 赋能中国企业优化运营成本结构并突破传统贸易界限 [2] - 助推中国产业链在全球价值链中实现竞争位势跃升 [2] - 完成从成本优势向技术引领和标准制定的战略转型 [2]

财务表现 - 2025年中期收入达7.83亿元人民币 同比增长26.8% [1] - 毛利为4.06亿元人民币 同比增长25% [1] - 期内利润15.11亿元人民币 同比扭亏为盈 [1] - 公司权益持有人应占利润15.11亿元人民币 同比扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利1.42元人民币 [1] 收入构成 - 数字支付业务收入增长1.42亿元人民币 [2] - 增值服务收入增长2280万元人民币 [2] - 全球支付业务总收入4.73亿元人民币 同比增长27% [2] - 境内支付业务总收入2.11亿元人民币 同比增长24.6% [2] - 增值服务总收入8960万元人民币 同比增长34.2% [2] 业务规模 - 全球支付业务总支付额(TPV)达1985亿元人民币 同比增长94% [2] - 境内支付业务总支付额(TPV)达1.9万亿元人民币 同比增长27.6% [2] - 持有65项全球支付牌照及相关资质 [2] - 拥有香港证监会颁发的数字资产交易平台(VATP)牌照 [2] 战略方向 - 深化全球合规优势并强化牌照协同效能 [3] - 构建高效跨境资金流转体系及全链路数字化基建 [3] - 融合AI技术及探索区块链在跨境支付的应用 [3] - 发展数字资产交易所等创新模式 [3] - 通过多币种资金处理能力赋能中国企业全球化 [3]

公司业务模式 - 支付机构移卡通过多元服务体系为商户提供数字化解决方案 包括支付收单 流量推广和本地生活服务[1] - 公司构建了从支付到店铺管理 流量运营的海外商户服务闭环 通过与投资的海外公司合作推广数字商户解决方案[1] - 公司提供"营销+支付"一体化解决方案 为商户策划本地化宣传并通过跨境支付能力实现核销结算[7] 支付解决方案 - YeahPay产品支持近20种支付方式 包括支付宝 微信支付 海外电子钱包和信用卡支付 解决商户收款难题[2] - 支付系统与SaaS系统连接 实现每笔收款与订单关联 提供分时结算 手工结算和分账服务以提高经营效率[3] - 构建统一支付系统整合Alipay+ WeChat PayNow 信用卡 GrabPay等当地支付方式 实现"一机多付"[4] - 提供T+1结算模式 与商户ERP或SaaS系统对接 降低人工操作投入[4] - 合作门店收银效率提升约40% 总部对账时间从3天缩短至当天[5] 本地生活与流量运营 - 公司通过小红书等平台为商户提供内容创作到流量转化的全链条服务 形成"种草 决策 消费"闭环[6][7] - 邀请大小博主进行口碑催化引流 通过大数据分析优化投放策略 导流至团购券和到店核销场景[7] - 夏铭记店铺通过小红书推广 内地游客占比从0提升至30% 仅用1年多时间[6][7] - 会员消费频率提高约22% 客户稳定性增强[5] 海外拓展与国际化战略 - 海外业务实现稳健增长 上半年海外GPV交易额突破15亿元人民币 超过去年全年约11亿元的总交易额[12] - 公司获得香港MSO 新加坡MPI 美国MSB 美国MTL等牌照 以及日本经济产业省批准开展扫码收单业务[11] - 重点覆盖中国香港 新加坡 日本等小红书用户密集区域 成为连接商户与用户的关键纽带[8] - 根据不同市场制定本地化策略 如新加坡使用高端收银硬件设备 与当地连锁品牌和大型商场合作[3][11] 技术能力与风控体系 - 风控系统通过分析交易频率 金额 地理位置等行为模式识别异常交易 如单次餐饮消费20万港币会被拦截[10] - 风控模型根据累积交易数据和AI大模型技术不断进化 丰富监控模型和应对策略[10] - 增强数据分析能力 为商户提供客户结构 交易高峰时段及营销效果等信息辅助经营决策[5] 长期发展战略 - 公司坚持长期主义理念 专注于提升服务门槛 如出海布局和技术深耕 以持续创造价值[12] - 不追求从商户身上获取价值 而是以创造价值为核心 接受5年到20年的价值创造周期性[9][12] - 员工深入一线了解小微商户需求 解决经营问题 实现长期陪伴[8]

核心观点 - 支付机构移卡通过多元支付解决方案和本地生活服务出海 驱动海外商户数字化增长 构建从支付到流量运营的服务闭环 海外业务交易额实现显著提升 [1][12] 多元支付解决方案 - 公司支付系统支持近20种支付方式 包括支付宝、微信支付、信用卡及海外电子钱包 解决跨境支付兼容性问题 [1][2] - 支付终端与SaaS系统打通 实现交易数据与订单自动关联 分时结算功能解决商户交接班账目不清问题 [3] - 统一支付系统整合Alipay+、WeChat Pay、PayNow、GrabPay等本地支付方式 实现"一机多付" [4] - 提供T+1结算模式 自动对账服务与商户ERP/SaaS系统对接 降低人工操作投入 [4] - 合作门店收银效率提升约40% 总部对账时间从3天缩短至当天 [5] 本地生活服务出海 - 公司通过小红书等平台为海外商户提供内容种草到店消费闭环服务 包括达人匹配、热点内容创作和流量定向导流 [6][7] - 案例显示香港夏铭记门店通过小红书推广 内地游客占比从0提升至30% 仅用时1年多 [1][7] - 本地生活业务覆盖香港、新加坡、日本等小红书用户密集区域 聚焦餐饮、休闲等核心场景 [7][8] - 为商户提供"营销+支付"一体化解决方案 通过跨境支付能力实现内容引流与核销结算 [7] 海外业务增长与资质 - 2024年上半年海外GPV交易额突破15亿元人民币 超越2023年全年约11亿元总交易额 [12] - 已获得香港MSO、新加坡MPI、美国MSB/MTL及日本经济产业省支付业务牌照 [11] - 资质支持公司合规提供收单、发卡、电子钱包、跨境汇款、货币兑换等支付服务 [11] 技术与风控体系 - 风控系统通过分析交易频率、金额、地理位置等行为模式识别异常交易 例如单笔20万港币餐饮消费会被拦截 [10] - 风控模型基于AI大模型技术持续进化 结合累积交易数据丰富监控策略 [10] - 在国际监管趋严背景下 公司通过本地合规官和风控模型搭建满足不同地区牌照要求 [10][11] 长期战略与挑战 - 公司定位长期创造价值而非短期获利 业务沉淀周期可能需5-20年 [8][12] - 海外市场拒绝低价快速获客模式 需适应当地支付习惯、监管政策及文化差异 [10][11] - 通过投资海外公司推广数字商户解决方案 构建支付-店铺管理-流量运营的完整服务生态 [1][11]

业绩表现 - 1H25总收入同比增长4%至16.4亿元 营业利润同比增长3%至5880万元 归母净利润同比增长36%至4308万元 基本符合市场预期 [2] - 收单业务收入同比增长6%至14亿元 主要受益于整体费率回升至12.5bps（同比+1bps）抵消了GPV下滑的影响 [3] - 增值业务收入下滑 商户解决方案收入同比下降8%至1.9亿元 到店电商服务收入同比下降11%至2568万元 [4] 盈利能力改善 - 收单业务整体毛利率同比提升6.8个百分点至13.7% 其中海外业务毛利率超50% [3] - 商户解决方案毛利率在高位同比提升0.4个百分点至91.3% 受益于聚焦高利润客户和AI技术应用 [4] - 到店电商业务毛利率同比下降14个百分点至68% 但已在1H25实现收支平衡并于2Q25连续月度盈利 [4] 成本与效率优化 - 销售、行政及研发开支合计同比下降19% 主要得益于AI在各业务条线的更广泛应用 [5] - 融资成本同比下降53% 推动税前利润同比增长24%至4511万元 [5] 业务发展动态 - 1H25交易支付量(GPV)同比下降2%至1.1万亿元 但2Q25 GPV环比上升显示触底复苏态势 [3] - 海外业务实现高速增长 1H25 GPV超15亿元（已超去年全年约11亿元GPV） [3] - 在美国取得联邦支付牌照和亚利桑那州州级支付牌照 在日本获经济产业省批准开展扫码收单业务 [5] 财务预测与估值 - 上调2025年调整后EBITDA 3%至3.9亿元 基本维持2026年调整后EBITDA 4.4亿元 [1] - 当前交易于14倍/10.5倍 2025e/2026e EV/EBITDA [1] - 上调目标价65%至15.7港币 对应17倍/13倍 2025e/2026e EV/EBITDA及20%上行空间 [1]

业绩表现 - 1H25总收入同比增长4%至16.4亿元 [1] - 营业利润同比增长3%至5880万元 [1] - 归母净利润同比增长36%至4308万元 [1] - 收单业务收入同比增长6%至14亿元 [2] - 增值业务收入同比下滑8%至1.9亿元 [2] - 到店电商服务收入同比下滑11%至2568万元 [2] 支付业务 - 1H25交易支付量同比下滑2%至1.1万亿元 [2] - 海外业务GPV超15亿元 超过去年全年11亿元水平 [2] - 整体费率同比提升1bps至12.5bps [2] - 收单业务毛利率同比提升6.8个百分点至13.7% [2] - 海外业务毛利率超过50% [2] - 2Q25 GPV环比上升显示触底复苏态势 [2] 增值业务 - 商户解决方案毛利率同比提升0.4个百分点至91.3% [2] - 到店电商服务毛利率同比下降14个百分点至68% [2] - 到店电商业务在1H25实现收支平衡 [2] - 2Q25连续实现月度盈利 [2] 成本控制与效率提升 - 销售行政及研发开支合计同比下降19% [3] - 融资成本同比下降53% [3] - 税前利润同比增长24%至4511万元 [3] - AI技术应用提升产品盈利能力与控制成本 [2] 全球布局进展 - 在美国取得联邦支付牌照和亚利桑那州州级支付牌照 [3] - 在日本获得经济产业省批准开展扫码收单业务 [3] - 预计持续拓展全球主要经济体版图 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025年调整后EBITDA 3%至3.9亿元 [3] - 维持2026年调整后EBITDA 4.4亿元预测 [3] - 当前估值14倍/10.5倍2025e/2026e EV/EBITDA [3] - 目标价上调65%至15.7港币 [3]

财务业绩 - 2025年第二季度调整后每股收益395美元 超出市场预期71% 同比增长102% [2] - 季度营收6596亿美元 超出市场预期09% 但同比下降206% [2] - 调整后营业利润243亿美元 同比下降113% 但超出预期 [4] - 调整后营业利润率368% 超出预期 但同比下降390个基点 [4] 业务部门表现 - 移动业务部门营收3462亿美元 同比下降37% 低于预期 [3] - 企业支付部门营收1183亿美元 同比下降342% 略低于预期 [3] - 福利业务部门营收1951亿美元 同比增长455% 超出预期 [3] 现金流与资产负债表 - 期末现金及现金等价物7726亿美元 较2024年第四季度末的5958亿美元有所增长 [5] - 长期债务39亿美元 [5] - 季度经营活动使用现金2646亿美元 [5] - 调整后自由现金流1943亿美元 资本支出346亿美元 [5] 业绩展望 - 2025年第三季度营收预期在669-689亿美元之间 [6] - 第三季度调整后每股收益预期在430-450美元之间 [6] - 2025全年营收预期在261-265亿美元之间 [6] - 全年调整后每股收益预期在1537-1577美元之间 [6] 市场表现与估值 - 财报发布后股价下跌26% 表现逊于标普500指数 [1] - 盈利发布后市场预期上调556% [7] - 公司增长评分C级 动量评分C级 价值评分A级 [9] - 综合VGM评分B级 位列Zacks排名第2（买入）评级 [9][10]