文章核心观点 - 全球资本正涌入核聚变赛道，一场由AI驱动的能源需求革命正在重塑未来能源格局，引发了以核聚变技术为代表的“人造太阳”路线与埃隆·马斯克倡导的“太空光伏”路线之间的战略博弈 [3][4][5] 资本市场动态 - 核聚变概念股在全球范围内持续升温，风投资金不断涌入初创企业，真金白银正疯狂涌入这条赛道 [3] - 参与者构成多元，包括科学家、创业者、科技亿万富豪乃至政治人物，如特朗普媒体科技集团在2025年12月宣布联手美国核聚变企业 [4] - 硅谷科技巨头如山姆·奥特曼、比尔·盖茨、杰夫·贝佐斯等纷纷下注不同的核聚变技术路线 [4] 核聚变复兴的驱动因素 - 核聚变再次迎来窗口期，主要驱动力是AI等新兴科技带来的爆炸性电力需求 [6] - 从2023年开始，AI模型训练、超大规模数据中心、云计算、半导体制造及加密计算等领域集中爆发，导致电力需求出现明显拐点，电力成为科技扩张的新瓶颈 [6] - 训练一次最前沿的大模型，耗电量已达“万兆瓦时”级别，相当于几千个美国家庭一整年的用电量 [7] - 高性能加速芯片功耗极高，例如英伟达H100显卡单卡功耗接近几百瓦，大型训练集群全年耗电量可相当于一座中等规模城市 [8] - 目前AI数据中心用电量已占美国全国用电量的大约3%，业内普遍预测到2030年前后，这个数字可能会接近8% [8] - 美国政府2025年发布的《AI基础设施白皮书》首次将能源约束明确列为制约AI扩展的核心瓶颈之一 [8] - 传统能源（石油、天然气）的地缘分布不均和价格剧烈波动带来了成本与安全性的双重不确定性 [9] - 核聚变燃料来源广、能量密度高、不排放温室气体、放射性负担低、占地小，被视为未来最具潜力的清洁、高效、长期能源方案 [10] - 核聚变能提供稳定、可预测的基载电力，不受天气和昼夜影响，且燃料（海水）不依赖地缘政治，潜在冲突风险更低 [10] - 核聚变反应不具备链式反应特性，安全性更高，社会心理门槛和监管负担相对较轻 [10] 核聚变技术路线与产业化 - 当前核聚变讨论重心已从“能否点亮”转向“能否产业化”，核心挑战在于持续运行、成本合理及稳定并网 [13] - 全球范围内存在多条截然不同的技术路径，硅谷资本采取分路押注的策略以对冲风险 [13] - **脉冲磁约束路线**：以山姆·奥特曼投资的Helion Energy为代表，直接通过磁场将聚变能量转化为电能，已建成六代原型机，是首家私营领域实现1亿摄氏度等离子体温度的公司，其第七代原型机Polaris正在建设中，微软已与其签订聚变购电协议 [14] - **氢-硼路线**：由彼得·蒂尔下注，TAE Technologies公司推进，该路线几乎不产生中子，反应堆寿命长、维护成本低，但技术难度更高，公司计划在2030年前后建造示范堆，TAE Technologies估值超60亿美元，计划2026年启动选址建设商用聚变电厂 [14][15] - **托卡马克路线**：由比尔·盖茨支持的Commonwealth Fusion Systems (CFS) 采用，使用高温超导磁体以缩小装置体积，正在搭建SPARC原型机，目标是2030年代接入电网，2026年1月宣布与英伟达和西门能源合作建立数字孪生系统 [15][16] - **磁化靶路线**：例如杰夫·贝佐斯支持的General Fusion，思路是降低制造难度和成本，使其更接近可批量生产的工业设备 [16] - 激光惯性约束等其他路线目前距离商业化更远 [16] - 核聚变项目周期动辄二十年以上，与传统风投7至10年退出期逻辑相悖，但硅谷资本将其视为对终极能源和未来科技竞争主动权的战略布局 [16] 马斯克的太空光伏替代路线 - 埃隆·马斯克公开反对地面核聚变，认为其是资源浪费，主张利用太阳（天然的核聚变反应堆） [17] - 马斯克的核心论点在于工程闭环与可控成本曲线，他提出了“太空光伏”路线图：通过大规模发射“太阳能AI卫星”至太空轨道，利用连续日照发电 [18] - 计划每年部署约100吉瓦（GW）的太阳能AI卫星，规模相当于美国全国电力系统的四分之一 [18] - 太空环境太阳光强可提升5-10倍，且无昼夜天气干扰，可实现全天候持续发电，无需储能即可稳定输出 [18] - 轨道越高光照越连续稳定，地球同步轨道（GEO）几乎全年持续受光 [18] - 规划通过约8000次发射完成部署，声称只需一块面积约100平方英里（约合259平方千米）的太阳能板阵列就足以满足整个美国的电力需求 [19] - 凭借SpaceX的低成本、可重复发射优势，已在太空光伏方向上占据主导地位，并规划未来将卫星生产环节迁移至月球 [19][20] - 该路线面临的储能等问题被视为“可迭代的工程问题”而非“悬而未决的物理难题”，因此被部分硅谷工程派看好 [20] 硅谷资本的深层投资逻辑 - 硅谷资本押注核聚变是一笔“非典型”生意，超越了传统风投的退出周期限制 [21] - 一个重要原因是核聚变研发过程会产生“技术外溢”或“副产品”，例如超高温超导磁体、高能密度脉冲电源、精密等离子体控制、材料工程等关键技术，可迁移至量子计算、航天推进、精密制造、国防装备等多个高端行业 [21][22] - 这种技术积累使资本投入即便在聚变路线“失败”场景下，依然具备回收空间 [22] - 更深层逻辑在于争夺“战略性掌控权”，能源被视为决定算力规模、工业边界和科技扩张速度的底层变量，掌握清洁能源技术意味着在下一代科技竞争中占据结构性优势 [22] - 多路线并行是硅谷应对技术高度不确定性的主流策略，失败被视为技术演进的必要成本而非投资错误 [23] - 这场竞赛本质上是关于未来能源底层能力、算力规模和科技上限的战略下注，其胜负将深刻影响全球未来的科技格局与文明进程 [23]

核心观点 - 人工智能的快速发展导致对算力的巨大需求，而算力增长的核心瓶颈在于能源供给，核聚变被视为能够从根本上解决人类长期能源需求的终极方案，其工程化时间表正在提前 [1][2][4] - 成都市在核聚变科研领域具备显著优势，但在将科研潜力转化为产业实力方面面临挑战，包括成果本地转化率低、产业链协同不足、资本支持机制不匹配及人才支撑需加强等问题 [5][6][7] - 为抓住核聚变产业发展的时间窗口，需要从顶层设计、政策体系、资本支持、人才计划、产业联盟和技术路线风险预案等多方面系统性地构建产业化生态 [10][11] 人工智能与能源需求 - 人工智能大模型迭代速度极快，但其背后的超级算力集群是“吞电巨兽”，全球AI竞赛本质上是能源储备与供给能力的比拼 [4] - 科技巨头如Meta不仅在抢购GPU，更在积极投资能源资产以保障其数据中心的“电力安全”，这释放出可持续能源供给是AI时代基础设施的信号 [4] - 光伏、风电受限于间歇性与地域分布，传统化石能源与“碳中和”目标相悖，商用核裂变发电依赖的铀-235资源有限，因此可控核聚变的优势凸显 [4] 核聚变技术的优势与进展 - 可控核聚变的燃料氘和氚可从海水中提取，储量近乎无限，且反应过程不产生高放射性长寿命废料，安全性更高 [4] - 国际共识显示，核聚变工程化时间表正在提前，“核聚变永远还要50年”的说法正在改变，2030年前后实现科学验证目标已成为国际科技界努力的方向 [4] - 核聚变正从实验室研究迈向工程验证与探索商业应用的新阶段 [4] 成都市的核聚变科研基础 - 成都是中国核聚变研究的重要基地之一，核工业西南物理研究院作为我国磁约束核聚变研究的主力军，其“中国环流三号”（HL-3）装置取得了重要进展 [5] - 技术路线呈现多元，除了主流的托卡马克，成都也有创新主体在直线型场反位形（FRC）等技术路线上进行探索 [5] - 在超导材料、高真空技术、精密制造等领域，成都拥有相关企业，具备一定的产业配套条件 [6] 成都产业化面临的挑战 - 科研成果本地转化率有待提高，核工业西南物理研究院的技术优势明显，但本地产业化率有较大提升空间，且存在科研人员在外地创业获得支持的现象 [6] - 产业链协同效率不足，部分核心部件的本土配套率有待提升，据部分本地企业反馈，跨省采购核心部件平均增加30%~40%的成本，交付周期可能延长6个月以上 [6] - 资本支持机制尚需完善，现有国有资本考核周期普遍为3~5年，难以适应聚变研发可能长达10年以上的长周期、高风险特性，对比上海、合肥等地，成都针对聚变产业的引导机制尚未完全成形 [7] - 人才与学科支撑需加强，本地高校在聚变工程这一高度交叉的学科建设和人才培养上，尚有完善空间 [7] 对成都发展核聚变产业的建议 - 加强顶层设计与组织保障，建议制定市级核聚变产业指导意见，并成立跨部门领导小组及实体办公室，负责统筹规划、资源协调与项目服务 [10] - 构建全链条政策支撑体系，设立聚变科技重大专项支持研发，梳理可商业化衍生技术并配套种子基金推动转化，对首台套装备、首批次材料给予奖励，并开放本地示范场景 [10] - 设立聚变产业引导基金，联合国资、央企等发起产业引导基金，采用“母基金+子基金+直投”模式，建立长周期、高容忍的评价机制，并举办全球聚变能源投融资峰会吸引资本关注 [10] - 实施聚变人才计划，将顶尖人才纳入市级引才计划，支持高校增设聚变相关交叉学科，共建联合培养基地，规划建设“天府聚变创新社区” [10] - 组建产业创新联盟，由政府引导，院所、高校、企业共同发起成立创新联盟，推动信息共享、协同攻关与品牌传播，联合重庆共建超导材料产业带以增强供应链韧性 [10] - 建立技术路线风险预案，支持多技术路线并行研发，对工程验证期项目设置弹性退出机制以分散技术风险 [11]

行业技术路径 - 中国科学技术大学成果赋权企业自主研发的先进场反磁镜聚变装置FLAME建成，即将迎来首次放电 [1] - 该装置走的是“场反位形”聚变路径，与主流的托卡马克路径不同 [1] 装置特点与成本 - FLAME装置被比喻为高效的“能量法棍”，而托卡马克则被比喻为“顶级超跑” [1] - FLAME装置的成本仅为托卡马克的十分之一 [1]

可控核聚变技术概述 - 可控核聚变是模拟太阳发光发热原理，通过控制氘和氚等轻原子核聚变释放巨大能量的过程，被称为“人造太阳”，被视为人类能源领域的“终极梦想”[5] - 与核裂变相比，可控核聚变在燃料来源、安全性和放射性废物处理方面具有显著优势：燃料氘可从海水中提取，理论上可供人类使用数亿年；反应过程不产生长寿命高放射性核废料，且不具备链式反应失控条件，本质安全性更高[5][6] 全球发展现状与挑战 - 全球聚变研究已进入关键验证阶段：国际热核聚变实验堆（ITER）项目计划在2035年前后实现“点火”目标；2022年美国国家点火装置（NIF）首次实现净能量增益，取得里程碑进展[8] - 中国在聚变领域取得重要突破：东方超环（EAST）多次刷新等离子体运行时间纪录；中国聚变工程实验堆（CFETR）设计稳步推进[8] - 从科学验证到商业发电仍面临材料耐受、能量提取、经济性等多重挑战，预计商业化聚变电站至少还需数十年时间[8] 主流技术路径 - 目前主流方案包括磁约束和惯性约束两大方向：磁约束以托卡马克装置为代表，通过强磁场约束等离子体，ITER是基于此路线的全球最大托卡马克装置；惯性约束通过高能激光或离子束压缩燃料靶丸，NIF是此路线的典型代表[8] - 其他替代方案包括仿星器、球马克等在同步探索，磁约束在持续运行时间上更具潜力，惯性约束在能量增益方面取得突破，但所有路线距离商业化应用均仍有距离[8] 产业链结构 - 产业链划分为上游、中游和下游三大环节：上游包括超导磁体、激光器、真空系统、第一壁材料、燃料制备等核心部件与材料供应商；中游由聚变装置集成商负责系统设计、工程建造和关键部件集成；下游面向能源电力、科研实验、工业应用等终端用户[9] - 上游核心部件承担关键功能：超导磁体产生强磁场约束等离子体，激光器或离子束提供聚变点火能量，第一壁材料承受高温等离子体轰击，偏滤器处理反应产物[9] - 特种材料如钨基复合材料、低活化钢、氚增殖材料，以及高精度真空泵、低温制冷系统等辅助设备，直接决定聚变装置的运行温度、约束时间和能量转换效率[10] - 中游是工程化实现阶段，涉及将超导线圈、真空室、加热系统等精密集成，高温超导技术、先进制造工艺、系统控制软件是当前技术突破的关键方向[10] - 下游应用场景包括未来聚变电站、科研实验平台、工业热源应用等，聚变能源有望成为未来能源体系的核心组成部分，并可能衍生出聚变推进、聚变制氢等新兴应用[10] 行业融资趋势 - 2020年至2025年期间融资活动呈现显著波动：融资事件数量在2021年达到22起的阶段性高点后进入调整期，2023年降至15起，2024年进一步收缩至11起[12] - 2025年融资事件数量显著回升至17起，同时融资金额实现大幅跃升达到阶段峰值，表明资本正从广泛探索转向聚焦投资技术路径清晰、具备明确商业化潜力的领先企业[12][13] 重点公司分析：超磁新能 - 超磁新能成立于2025年5月13日，专注于可控核聚变关键核心部件——高温超导强场磁体系统的研发与制造，由中国科学院院士丁洪领衔的机构孵化[15] - 公司正在开发世界首个大尺寸25特斯拉高温超导核聚变托卡马克磁体系统，有望使核聚变装置更紧凑高效，大幅降低建设成本，并已布局多项高温超导发明专利[15] - 2026年1月完成数亿元A轮融资，由鼎峰科创领投，耀途资本、中科创星、北极光创投、广发信德、一典资本等多家知名机构跟投，资金将用于关键技术研发、工程样机验证及产业化布局[15][17] 重点公司分析：星环聚能 - 星环聚能成立于2021年，脱胎于清华大学科技成果转化项目，核心团队深耕聚变领域超过20年，致力于开发小型化、商业化、快速迭代的可控聚变能装置，目标是建成我国首个可实现能源输出的商用聚变示范堆[18] - 公司采用全球独创的基于高温超导强磁场的球形托卡马克方案，结合“磁场重联”技术和多冲程循环运行方式，使装置结构更简洁、建造成本更低，在海上平台等场景也有应用潜力[19] - 团队曾仅用279天建成零号实验装置并成功获得第一等离子体，广泛引入AI技术用于装置监测与控制，目前并行推进“运行一代、建设一代、研发一代”三大任务，规划于2028年前后完成工程验证，2032年左右建成示范堆[19] - 2026年1月完成10亿元A轮融资，由上海国投公司旗下上海科创集团、未来启点基金和中金资本领投，上海知识产权基金、中银金融等多家知名机构跟投，资金将主要用于下一代聚变装置的研发与建设[20][21] 重点公司分析：星能玄光 - 星能玄光成立于2024年3月11日，经由中国科学技术大学赋权成立，专注于可控核聚变技术研发与商业化应用，依托先进的“场反位形（FRC）+ 磁镜”创新技术路径与AI驱动的研发体系[23] - 公司于2025年2月实现Xeonova-1装置成功放电，从进场安装到放电耗时不足两个月，刷新聚变装置建造时间的世界纪录；在建的FLAME装置计划于2025年底实现首次放电，目标等离子体温度超过1000万摄氏度[23] - 公司规划于2030年完成兆瓦级小型聚变示范堆建设，2035年验证百兆瓦级聚变工程堆[23] - 2024年11月完成亿级人民币天使轮融资，由招商局创投、中科创星领投；2025年11月完成数亿元Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投，隐山资本、紫金矿业等跟投，资金将用于提升装置性能及推进技术工程化[24][26] 近期行业热点与政策 - 2026年1月，聚变金融机构联盟在安徽合肥成立，由科大硅谷公司联合中科创星、君联资本等15家机构发起，汇聚了130家各类金融与科创服务机构，旨在为核聚变能从科研迈向工程化、商业化注入动力[27] - 2026年1月，浙江省发布“十五五”新型工业化规划征求意见稿，提出布局可控核聚变技术及设备制造，同时涵盖光伏、风电、储能、氢能等清洁能源技术方向[28] - 2025年11月，中国科学院启动“燃烧等离子体”国际科学计划并首次发布BEST（紧凑型聚变能实验装置）研究计划，该装置建成后将进行氘氚燃烧等离子体实验，力求聚变功率达到20兆瓦至200兆瓦，演示聚变能发电[29] - 2025年10月，中国科学院金属研究所团队成功实现高纯净吨级哈氏合金的工业化生产及超长超薄金属带材制备，为第二代高温超导带材提供了关键基础材料的自主保障，该材料是可控核聚变中“超级磁体”的核心[30] - 2025年1月，中国全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）创造新世界纪录，首次完成1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”，标志我国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越[31]

公司战略与路线选择 - 公司作为国内最早涉足聚变研究的民营企业，在全球超七成商业聚变公司选择氘氚路径的背景下，独树一帜地选择了氢硼球形环聚变路线 [3] - 路线选择基于对未来能源需求的深度考量，认为AI爆发与工业智能化将推动全社会用能需求大增，未来能源需满足“量级跨越、清洁稳定、灵活布局”三大核心诉求，氢硼聚变是契合需求的最优解之一 [4] - 选择氢硼聚变路线的核心逻辑是解决燃料“卡脖子”问题，该路线燃料（氢与硼）地球储量丰富、易获取、原料成本低廉，且反应产物无放射性中子，可实现环保无污染和高效直接发电 [4] - 公司自2017年锁定聚变，随后聚焦氢硼路线，历经五年全球调研与反复论证，以“先难后易”的抉择从根源上避开未来商业化的核心瓶颈 [3] 技术路径与装置优势 - 氢硼聚变路线面临的技术挑战是所需等离子体温度高，对装置的加热、控制能力要求极高 [4] - 在约束方式上，公司匹配氢硼聚变特性，选定磁约束球形环装置，因其准稳态、高比压特性可最大程度释放氢硼聚变潜力，且其中心柱空间有限的特点与氢硼聚变无需中子防护包层的优势契合，可实现装置紧凑化，降低商业化空间与成本门槛 [4] 研发进展与实验突破 - 公司2018年开启我国首座中等规模球形托卡马克聚变实验装置“玄龙-50”的自主设计建造，2019年8月成功实现等离子体放电，创造了当时国内同类装置的建设速度纪录 [5] - 经过4年稳定运行积累海量实验参数后，装置于2023年升级为“玄龙-50U”，2024年初正式启用后物理性能参数显著提升，为高参数氢硼聚变实验提供坚实支撑 [5] - 2025年4月，“玄龙-50U”实现国际首次百万安培氢硼等离子体放电，攻克了球形环等离子体电流高效产生的核心难题，标志着氢硼聚变研究正式迈入高参数运行区间 [6] - 2026年初，装置实现全球首次氢硼等离子体高约束模放电，使等离子体电子密度、温度较此前提升一倍，储能和能量约束时间提升约1.5倍，核心性能指标“三乘积”提升十倍，加热、控制能力跃升至国际先进水平 [6] - 研发团队每天开展50至60次放电实验，为技术突破筑牢基础 [5] 下一代装置与研发规划 - 公司在“玄龙”系列持续突破的基础上，正全力推进下一代装置“和龙-2”的选址与建设，该装置已完成物理与工程设计，部分关键设施建设已启动，正朝着2027年建成的目标稳步推进 [6] - “和龙-2”肩负着破解氢硼聚变核心科学与技术难题等重要使命，将为实验堆设计提供关键依据 [6] - 公司正以“实验—点火—发电”的三步走战略推进商业化探索，目标2026年在玄龙-50U上实现氢硼聚变反应，2030年实现氢硼聚变发电，2035年进入聚变示范堆阶段，解决低成本和商业化问题 [8] 开放合作与生态构建 - 公司已构建覆盖四大洲11个国家75家顶尖机构的协同网络，积极融入全球聚变研发生态 [7] - 公司已加入由25家央企、科研院所组成的可控核聚变创新联合体，与南开大学共建聚变智能实验室 [7] - 2025年启动的氢硼聚变研究基金资助了18个前沿研究项目，推动氢硼聚变领域的基础研究与技术探索 [7] AI技术融合与应用 - 自2023年布局AI领域以来，公司以数智球形环为载体，构建三大核心智能平台，聚焦等离子体智能控制、故障监测等核心场景 [8] - “AI+聚变”的双向赋能攻克了研发中的诸多难题，大幅提升实验效率，并为未来聚变能源支撑AI海量算力需求埋下伏笔 [8] - 在实验室中，AI算法实时捕捉并调控着等离子体位形 [2]

公司战略与路线选择 - 公司作为国内最早涉足聚变研究的民营企业，在全球超七成商业聚变公司选择氘氚路径的背景下，独树一帜地选择了氢硼球形环聚变路线 [2] - 路线选择基于对未来能源需求的深度考量，旨在满足“量级跨越、清洁稳定、灵活布局”三大核心诉求，并从根本上解决燃料“卡脖子”问题 [2] - 公司团队在2017至2022年历经五年全球调研与反复论证，最终选定了难度更高但更具商用潜力的氢硼聚变路线 [2] 氢硼聚变技术优势与挑战 - 氢硼聚变的燃料（氢与硼）在地球储量丰富、易获取，原料成本低廉，适配未来大规模推广 [3] - 该技术路线的反应产物无放射性中子，从源头上实现环保无污染，且可实现高效直接发电，摆脱传统热功转换的效率限制 [3] - 技术挑战在于氢硼聚变所需的等离子体温度极高，对装置的加热、控制能力提出了极高要求 [3] 装置研发与实验进展 - 公司于2018年自主设计建造国内首座中等规模球形托卡马克聚变实验装置“玄龙-50”，并于2019年8月成功实现等离子体放电 [4] - 装置在2023年升级为“玄龙-50U”，并于2024年初正式启用，物理性能参数显著提升 [5] - 2025年4月，“玄龙-50U”实现国际首次百万安培氢硼等离子体放电，攻克了球形环等离子体电流高效产生的核心难题 [5] - 2026年初，装置实现全球首次氢硼等离子体高约束模放电，使等离子体电子密度、温度较此前提升一倍，储能和能量约束时间提升约1.5倍，核心性能指标“三乘积”提升十倍 [5] 下一代装置与研发规划 - 公司在“玄龙”系列基础上，正全力推进下一代装置“和龙-2”的选址与建设，该装置已完成物理与工程设计，部分关键设施建设已启动，目标于2027年建成 [5] - “和龙-2”肩负着破解氢硼聚变核心科学与技术难题、为实验堆设计提供关键依据的重要使命 [5] - 公司制定了“实验—点火—发电”的三步走战略，目标在2026年于“玄龙-50U”上实现氢硼聚变反应，2030年实现氢硼聚变发电，2035年进入聚变示范堆阶段 [7] 研发合作与生态构建 - 公司已构建覆盖四大洲11个国家75家顶尖机构的协同网络，并加入了由25家央企、科研院所组成的可控核聚变创新联合体 [6] - 公司与南开大学共建聚变智能实验室，并于2025年启动氢硼聚变研究基金，资助了18个前沿研究项目 [6] - 公司自2023年布局AI领域，构建了三大核心智能平台，聚焦等离子体智能控制、故障监测等核心场景，以“AI+聚变”模式提升实验效率并攻克研发难题 [6]

公司战略与路线选择 - 公司作为国内最早涉足聚变研究的民营企业，在全球超七成商业聚变公司聚焦氘氚路径的背景下，选择了独树一帜的氢硼球形环聚变路线 [1] - 路线选择的核心逻辑是优先解决商业化面临的燃料“卡脖子”问题，公司团队在2017至2022年历经五年全球调研与反复论证，最终选定难度更高但更具商用潜力的氢硼聚变路线 [2] - 选择氢硼聚变源于对未来能源需求的洞察，认为AI爆发与工业智能化将推动全社会用能需求大增，未来能源需满足“量级跨越、清洁稳定、灵活布局”三大诉求，氢硼聚变是契合需求的最优解之一 [2] - 氢硼聚变的优势包括：反应产物无放射性中子，实现环保无污染；燃料（氢与硼）地球储量丰富、易获取、成本低廉；反应产物可实现高效直接发电，摆脱传统热功转换效率限制 [2] - 为匹配氢硼聚变特性，公司选定磁约束球形环装置，因其准稳态、高比压特性可最大程度释放氢硼聚变潜力，且装置无需中子防护包层，可实现紧凑化设计，降低商业化空间与成本门槛 [3] 技术研发与装置进展 - 公司聚变研究的核心载体是“玄龙-50U”球形环装置，AI算法实时捕捉并调控等离子体位形，研发团队每天开展50至60次放电实验 [1][3] - 2018年公司开启中国首座中等规模球形托卡马克聚变实验装置“玄龙-50”的自主设计建造，2019年8月成功实现等离子体放电，创造了当时国内同类装置建设速度纪录 [4] - 经过4年稳定运行积累经验后，装置于2023年升级为“玄龙-50U”，并于2024年初正式启用，物理性能参数显著提升 [4] - 2025年4月，“玄龙-50U”实现国际首次百万安培氢硼等离子体放电，攻克了球形环等离子体电流高效产生的核心难题，标志着研究正式迈入高参数运行区间 [4] - 2026年初，装置实现全球首次氢硼等离子体高约束模放电，使等离子体电子密度、温度较此前提升一倍，储能和能量约束时间提升约1.5倍，核心性能指标“三乘积”提升十倍，加热与控制能力跃升至国际先进水平 [4] - 在“玄龙”系列基础上，公司正全力推进下一代装置“和龙-2”的选址与建设，该装置已完成物理与工程设计，部分关键设施建设已启动，目标于2027年建成，旨在破解氢硼聚变核心科学与技术难题 [4][5] 研发生态与合作网络 - 公司已构建覆盖四大洲11个国家75家顶尖机构的协同网络，积极融入全球聚变研发生态 [5] - 公司已加入由25家央企、科研院所组成的可控核聚变创新联合体，并与南开大学共建聚变智能实验室 [5] - 公司于2025年启动氢硼聚变研究基金，资助了18个前沿研究项目，推动该领域的基础研究与技术探索 [5] - 自2023年布局AI领域以来，公司以数智球形环为载体，构建三大核心智能平台，聚焦等离子体智能控制、故障监测等核心场景，通过“AI+聚变”双向赋能提升实验效率，并为未来聚变能源支撑AI海量算力需求埋下伏笔 [5] 商业化规划与目标 - 公司正以“实验—点火—发电”的三步走战略，稳步推进氢硼聚变的商业化探索 [6] - 公司目标在2026年于“玄龙-50U”上实现氢硼聚变反应，2030年实现氢硼聚变发电，2035年进入聚变示范堆阶段，以解决低成本和商业化问题 [6]

公司核心进展 - 岩超聚能于2026年1月23日建成并正式投入运行中国首条仿星器三维超导磁体产线 [1] - 该产线集成了公司13项已获得国家专利授权的原创技术 [6] - 产线精度稳定控制在毫米级 为生产高性能三维超导磁体线圈提供保障 [7] - 公司计划使用该产线生产中国首个仿星器三维超导磁体及全球首个仿星器三维高温超导磁体 [7] 技术路径与行业地位 - 仿星器被视为最具商业化竞争力的聚变路线之一 其利用外部三维磁体线圈产生螺旋磁场 无需电流驱动 无等离子体破裂风险 内在稳态 理论上可无限期连续运行 [2] - 仿星器是全球公认的技术壁垒最高的聚变路线之一 最大工程难点在于高精度三维超导磁体线圈的制造 [2] - 全世界此前仅有日本和德国掌握了仿星器三维超导磁体制造技术 并建成了全球仅有的两台超导仿星器（日本LHD和德国W7X） [5] - 中国“凌云”仿星器及美国NCSX装置均因三维线圈制造或安装精度问题未能达成目标或中途放弃 [5] 技术能力与突破 - 公司系统布局了完整的仿星器三维超导磁体设计与生产制造技术矩阵 攻克了多项技术难点 [5] - 公司已具备仿星器三维超导磁体从设计到生产制造的完整技术能力 [5] - 仿星器三维超导磁体线圈在设计和制造安装上 与相对成熟的托卡马克二维平面超导磁体线圈相比 存在极高的工程难度 [2]

市场表现与交易热度 - 2026年开年A股热钱持续涌入可控核聚变领域，Wind核聚变指数本月最高上涨20.5%，截至1月23日上涨15.92% [1] - 板块月度成交额超7800亿元，接近2025年12月全月8200亿元的成交总额 [1] - 1月23日核聚变概念股多数上涨，锌业股份、豫光金铅、西部材料涨停，天力复合涨超7% [2] 相关公司股价与动态 - 部分公司股价表现强劲，如锌业股份现价5.72元，单日涨10.00%，年初至今涨39.85%；豫光金铅现价16.94元，单日涨10.00%，年初至今涨44.17% [3] - 中集环科、安泰科技、天工国际、旭光电子等多家公司近期明确涉足可控核聚变业务 [2] - 中集环科因投资星环聚能成为概念股，截至1月22日，公司股价1月以来涨幅达18.31% [8] 行业进展与政策支持 - 位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）取得重大进展，关键部件杜瓦底座研制成功并交付，装置预计2027年竣工，有望成为首个实现聚变发电的装置 [4] - 2026年1月15日《中华人民共和国原子能法》正式施行，明确鼓励和支持受控热核聚变，为行业发展奠定基石 [5] - 中国核聚变行业自2023年下半年开始步入快车道 [3] 产业链布局与商业化进程 - A股市场参与者主要沿托卡马克设备路线的上、中、下游布局：上游包括超导材料、第一壁材料等；中游包括磁体系统、真空泵、偏滤器等；下游包括电站设计、运营等 [5] - 聚变产业协会（FIA）资料显示，过去五年全球商业化聚变公司累计投资金额约65亿美元 [6] - 约70%的商业化聚变公司预计在2035年之前完成第一台商业化示范堆并网发电 [7] - 中国商业化可控核聚变公司主要包括聚变能源、能量奇点、星环聚能等 [7] 企业具体参与案例 - 星环聚能于1月12日完成10亿元A轮融资，刷新国内同类企业单笔融资纪录，公司规划2028年前后完成工程验证并启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的示范堆 [7] - 中集环科对星环聚能投资金额为3000万元人民币，股权占比较小，公司正探索合作开发核聚变工程专用储罐等装备 [8] - 安泰科技与合肥综合性国家科学中心能源研究院签约，其偏滤器全钨复合部件、第一壁组件等产品已应用于EAST、CRAFT、CFETR和ITER等多个国际级项目 [9] - 天工国际成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料的关键生产技术，并实现小批量试产 [9] - 西部超导作为中国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位，近期也承担了CFETR项目超导线材生产任务，并联合出资7000万元组建合肥聚能超导线材科技有限公司 [9] 公司业务澄清与提示 - 多家公司向市场提示可控核聚变业务体量较小、对短期收入无太大影响，以配合监管遏制市场无序炒作 [2] - 中国一重表示被列入概念股，但相关产品尚未形成收入，且公司2025年三季度归属于上市公司股东的净利润为负值 [10] - 中国核建指出其可控核聚变相关业务占比极低 [10] - 国机重装表示公司“可控核聚变”相关产品形成的收入占公司总收入比重极低 [11]

文章核心观点 - 2026年初A股市场对可控核聚变板块的投资热情高涨，相关指数和个股表现强劲，但部分上市公司业务实际占比较小，并提示了短期商业化风险 [1][3][4][14] 资本市场表现 - 2026年1月，Wind核聚变指数最高上涨20.5%，截至1月23日上涨15.92%，板块月度成交额超7800亿元，接近2025年12月全月8200亿成交总额 [1] - 1月23日，核聚变概念股多数上涨，锌业股份、豫光金铅、西部材料涨停，天力复合涨超7% [4] - 部分概念股年初至今涨幅显著，例如豫光金铅上涨44.17%，天力复合上涨64.12% [5] - 参与核聚变领域投资的上市公司股价受到提振，例如中集环科1月以来股价涨幅达到18.31% [11] 行业与政策进展 - 中国核聚变行业自2023年下半年起步入快车道 [6] - 位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）取得重大进展，关键部件研制成功并交付，装置预计2027年竣工，有望成为首个实现聚变发电的装置 [6] - 2026年1月15日《中华人民共和国原子能法》正式施行，明确鼓励和支持受控热核聚变，为行业发展奠定基石 [8] - 聚变产业协会资料显示，过去五年商业化聚变公司累计投资金额约65亿美元，约70%的公司预计在2035年前完成首台商业化示范堆并网发电 [10] - 中国商业化可控核聚变公司主要包括聚变能源、能量奇点、星环聚能等，投资自2022年开始加速 [10] 产业链与公司布局 - A股市场参与者主要沿着托卡马克设备的上、中、下游进行布局 [7] - 上游包括超导材料、第一壁材料、特种材料和核聚变燃料 [7] - 中游包括磁体系统制造、真空泵、偏滤器与加热器等 [8] - 下游包括电站设计、运营和燃料处理 [8] - 初创企业星环聚能于2026年1月12日完成10亿元A轮融资，刷新国内同类企业单笔融资纪录，公司规划2028年前后完成工程验证并启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的示范堆 [10] - 上市公司中集环科投资星环聚能3000万元人民币，股权占比较小，公司凭借在化工装备等领域的经验，正探索合作开发核聚变专用储罐等产品 [11] - 安泰科技与合肥能源研究院签约，参与BEST偏滤器靶板采购项目，其偏滤器全钨复合部件、第一壁组件等产品已应用于EAST、ITER等多个国际级核聚变项目 [11] - 天工国际成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料的关键生产技术，并实现小批量试产 [12] - 西部超导是中国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位，近期也承担了CFETR项目任务，并于2025年10月联合出资7000万元组建公司，建设聚变工程专用超导线材研发和产业化平台 [12] 公司业务澄清与风险提示 - 多家被市场列为概念股的公司澄清其可控核聚变业务规模小或尚未形成收入 [3][14] - 中国一重表示相关产品尚未形成收入，且公司2025年三季度净利润为负值 [14] - 中国核建指出其可控核聚变相关业务占比极低 [14] - 国机重装表示“可控核聚变”相关产品形成的收入占公司总收入比重极低 [14]