政策规划与战略定位 - 国家“十五五”规划前瞻布局未来产业，明确将聚变能等作为新的经济增长点，未来10年有望再造一个中国高技术产业 [1] - 随着聚变能被纳入“十五五”规划，中国聚变能产业有望迈入战略发展新阶段 [1] - 政策强力指引、资本密集涌入、产学研通力攻关，共同推动聚变能发展迎来关键窗口期 [1] 全球产业发展与资本投入 - 国际原子能机构报告指出，全球聚变能探索已进入决定性新阶段，截至2025年，全球聚变领域商业资金累计超过100亿美元 [2] - 全球商业资本热情自2022年后升温，主要受美国国家点火装置实现能量增益（Q>1）等关键技术突破的推动 [2] - 2025年在运的聚变装置数量达到空前水平 [2] 中国商业化进展与技术路线 - 中国聚变能商业化步伐加快，形成覆盖不同技术路线、衔接不同发展阶段的多元支撑格局 [3] - 磁约束托卡马克是公认最成熟的技术途径，新一代“中国环流三号”实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度 [3] - 中国聚变能源有限公司规划2027年开启聚变能燃烧实验，2030年左右具备工程实验堆研发设计能力，2035年左右建成工程实验堆，2045年左右建成商用示范堆 [3] 关键项目与装置建设 - 紧凑型聚变能实验装置“夸父启明”计划于2027年底建成，将运用高性能超导磁体、氘氚聚变燃料等新技术为核聚变发电探路 [4] - 中国科学院合肥物质科学研究院正在谋划建设CFEDR聚变工程示范堆，预期2030年开始建造，2035年建成，2040年左右示范聚变能发电 [4] - 新奥集团的“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实现了高温高密度百万安培等离子体电流 [4] 技术路线创新与民营资本参与 - 新奥集团选择氢硼聚变反应路线，该路线不产生放射性中子且原料丰富，但需要更高的等离子体温度（约10亿-20亿摄氏度） [5] - 新奥集团正着手推进下一代聚变装置“和龙-2”的选址建造，计划投资60亿元 [5] - 商业资本进入不仅带来资金支持，还带来了竞争和活力，可控核聚变创新联合体成员单位已扩容至38家 [6] 产业协同与国际合作 - 中核集团牵头组建中国聚变能源有限公司，并成立可控核聚变创新联合体，已启动“聚变堆超导磁体产业化”等重点项目以吸引社会资本 [6] - 聚变能具有能量密度高、原料资源丰富、放射性污染低、固有安全性好等突出优势 [6] - 实现聚变能商业化离不开广泛而密切的国际合作，需加强科学研究、技术研发、工程实验、AI赋能、数据共享等多双边合作 [9] 技术挑战与人才储备 - 聚变能技术发展仍处于关键技术攻关阶段，需突破等离子体稳态燃烧、耐强场高温负荷材料、超导磁体、氚燃料自持等难题 [7] - 产业生态上面临产供链成熟性、经济可承受性、投资可持续性、监管可适配性等挑战 [7] - 聚变能领域作为多学科交叉领域，人才培养周期长达5年到10年，当前人才链存在较大缺口 [7]

政策规划与战略定位 - 国家“十五五”规划前瞻布局未来产业，明确将聚变能等作为新的经济增长点，目标未来10年再造一个中国高技术产业 [1] - 聚变能纳入我国“十五五”规划前瞻布局范畴，产业有望迈入战略发展新阶段 [1] - 中国正以开放姿态融入全球聚变研发网络，并通过国际热核聚变实验堆（ITER）计划等国际大科学工程促进合作 [8] 技术进展与研发路线 - 磁约束托卡马克为最成熟技术路径，新一代人造太阳“中国环流三号”（HL-3）实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度，综合参数聚变三乘积大幅跃升 [4] - 紧凑型聚变能实验装置“夸父启明”（BEST）计划于2027年底建成，将运用高性能超导磁体、氘氚聚变燃料等新技术 [4] - 中国正在谋划建设CFEDR聚变工程示范堆，预期2030年开始建造，2035年建成，2040年左右示范聚变能发电 [4] - 新奥集团选择氢硼聚变反应技术路线，其“玄龙-50U”装置实现高温高密度百万安培等离子体电流，但需克服更高温度（约10亿-20亿摄氏度）等挑战 [5] 商业资本与市场动态 - 全球聚变领域商业资金累计已超过100亿美元，商业资本热情自2022年后升温 [2] - 美国国家点火装置（NIF）实现能量增益（Q>1）及美国联邦聚变系统公司（CFS）成功测试20特斯拉高温超导磁体等技术突破增强了资本信心 [2][3] - 高温超导磁体被视为下一代磁约束聚变装置的变革性技术，为开发经济上有吸引力的产品提供新途径 [3] - 商业资本进入不仅带来资金支持，更带来竞争和活力，推动产学研融合 [6] 产业生态与主体布局 - 中国聚能商业化步伐加快，形成覆盖不同技术路线的多元格局，涌现出中国聚变能源有限公司、聚变新能、新奥集团、能量奇点、星环聚能等公司 [3] - 2025年7月，中核集团牵头组建中国聚变能源有限公司，可控核聚变创新联合体成员单位扩容至38家，并启动“聚变堆超导磁体产业化”等重点项目 [6] - 新奥集团正推进下一代聚变装置“和龙-2”的选址建造，计划投资60亿元 [6] 发展路径与时间规划 - 中国聚变能源有限公司规划路径：2027年开启聚变能燃烧实验，2030年具备首个工程实验堆研发设计能力，2035年建成首个工程实验堆，2045年左右建成首个商用示范堆 [4] - 专家个人预测，可能在10年到20年内看到聚变能商用 [6]

可控核聚变行业概述 - 可控核聚变是迄今人类构想的最复杂能源系统之一，集等离子体物理、核工程、材料科学等领域的难题于一身 [2] - 实现核聚变需将氘氚等离子体加热至超1亿摄氏度，约为太阳核心温度的6至7倍，以克服原子核间的库伦排斥力 [2] - 成功实现可控核聚变将从根本上破解人类对化石燃料的依赖，并带动超导材料、人工智能控制等前沿领域集群发展 [2] 全球研发进展与技术路线 - 全球聚变能研发已进入多路径并行、快速迭代的新阶段，主流技术路线分为磁约束和惯性约束两大类 [3] - 国际热核聚变实验堆（ITER）是全球规模最大的聚变科研工程，项目于2020年启动组装，旨在为2040至2050年的示范电站奠定基础 [3] - 当前大型托卡马克实验装置已可短暂实现聚变反应条件，但进一步提高聚变功率增益、改善等离子体约束性能和稳定性以获得净能量输出仍面临巨大考验 [3] 中国研发进展与规划 - 中国在可控核聚变领域已形成以国家重大科技基础设施为引领、产学研协同的创新体系 [4] - 中核集团正按照“实验堆—示范堆—商业堆”路径开展研发，预计2027年左右开展燃烧等离子体实验，技术成熟后开始先导堆建设 [3] - 2025年，“中国环流三号”首次实现原子核和电子温度均突破1亿摄氏度，标志着中国可控核聚变技术取得重大进展 [4] 中国具体项目里程碑 - 全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）在安徽合肥创造新世界纪录，首次完成1亿摄氏度1000秒高质量燃烧 [5] - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机首个关键部件杜瓦底座成功落位安装，标志着项目主体工程建设步入新阶段 [5] 国际合作与地位 - 国际原子能机构聚变能研究与培训协作中心落地成都，标志着中国在聚变能源领域的国际地位与影响力实现显著跃升 [4][5] - 中国将与国际原子能机构、国际热核聚变实验堆组织及各国一道，推进全球能源创新可持续发展 [5]

文章核心观点 - 全球聚变能研发已进入多路径并行、快速迭代的新阶段，目标是实现可控核聚变这一终极清洁能源 [5] - 中国在可控核聚变领域取得系列重大进展，国际地位显著提升，正积极推进国际合作以推动聚变能商业化 [6][7][8] 可控核聚变的技术挑战与价值 - 可控核聚变是迄今人类构想的最复杂能源系统之一，需将等离子体物理、核工程、材料科学等领域的难题集于一身 [3] - 实现核聚变需创造超1亿摄氏度的严苛环境，约为太阳核心温度的6至7倍，以克服原子核间的库伦排斥力 [3] - 聚变能成功将从根本上破解人类对化石燃料的依赖，并带动超导材料、人工智能控制等前沿领域集群发展 [3] 全球聚变能研发进展与路径 - 主流技术路线分为磁约束（如托卡马克）和惯性约束两大类，国际热核聚变实验堆（ITER）项目于2020年启动组装，旨在为2040至2050年的示范电站奠定基础 [5] - 当前大型托卡马克装置已可短暂实现聚变反应条件，但进一步提高聚变功率增益、维持长时间净能量输出仍面临巨大考验 [5] - 中核集团正按“实验堆—示范堆—商业堆”路径研发，预计2027年左右开展燃烧等离子体实验 [5] 中国在聚变能领域的进展与规划 - 国际原子能机构聚变能研究与培训协作中心落地成都，标志着中国在该领域的国际地位与影响力实现显著跃升 [7] - 中国已形成完整核工业体系及产学研协同创新体系，2025年“中国环流三号”首次实现原子核和电子温度均突破1亿摄氏度 [7][8] - 全超导托卡马克装置（EAST）在安徽合肥创造1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”的新世界纪录 [8] - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机关键部件安装完成，标志着项目主体工程建设步入新阶段 [8]

会议核心事件 - 国际原子能机构指定中核集团核工业西南物理研究院为其全球首个“聚变能研究与培训协作中心” [1] - 世界聚变能源集团第2次部长级会议暨国际原子能机构第30届聚变能大会在四川成都开幕 [1][4] - 会议由国家原子能机构、四川省人民政府、国际原子能机构主办，成都市人民政府与中核集团承办 [1][5] 会议规模与参与方 - 世界聚变能源集团部长级会议有来自27个国家、6个国际组织的约150人参加 [4] - 国际原子能机构第30届聚变能大会为期5天，议题涵盖磁约束核聚变实验、聚变能技术等多个领域 [4] 行业政策与战略方向 - 中国高度重视聚变能发展，将其视为未来清洁能源重要发展方向，已建成多个大科学装置并推进产学研融合与国际合作 [3] - 行业将深化开放创新合作，推动聚变能国际化共创、共建、共享 [3] - 世界聚变能源集团旨在强化国际共识，推动各国加大投入以加快聚变能工程示范和商业应用进程 [3] 会议成果与讨论议题 - 会议发布《聚变能源展望2025》报告并发表《世界聚变能源集团成都声明》 [4] - 专题讨论围绕“聚变能源现状：补齐差距”、“聚变能源监管：全球辩论”、“聚变能源供应链：从科研到产业化”三大议题展开 [4] - 大会期间将举办“核聚未来-核能‘三步走’创新进展”等主题边会 [4]

事件概述 - 全球首个国际原子能机构聚变能研究与培训协作中心落地四川省成都市 [1] - 该事件标志着中国在聚变能源领域的国际地位与影响力实现显著跃升 [1] 行业意义与发展方向 - 聚变能与裂变能相比具有能量密度大、原料资源丰富、放射性污染低、固有安全性好等突出优势 [1] - 聚变能是未来清洁能源的重要发展方向之一 [1] - 事件将为成都建设全球聚变能源创新高地、推动可控核聚变商业化进程注入动能 [1] 国际合作与投入 - 世界聚变能源集团由国际原子能机构于2023年10月发起，旨在强化国际共识 [2] - 该集团推动各国核科技产业界及公私营机构加大投入，加快聚变能工程示范和商业应用进程 [2] - 中国将与国际原子能机构、国际热核聚变实验堆组织及各国一道推进全球能源创新可持续发展 [1] 中国进展与表态 - 中国高度重视聚变能发展，已建成多个大科学装置，正积极推进产学研深度融合与国际合作 [1] - 国家原子能机构表示将为共建清洁美丽可持续的世界贡献中国智慧、中国方案 [1]

行业投资评级 - 行业评级为买入（维持）[5] 报告核心观点 - BEST杜瓦底座顺利落位装配，标志着项目主体工程建设步入新阶段，部件研制和工程安装有望开启加速度 [1][2] - 国内聚变行业进展积极，多个项目稳步推进，行业有望迎来密集招投标期 [3] - AI驱动用电结构重构，聚变能源战略价值凸显，产业具备长期增长潜力，看好磁体系统、真空室及内部件、电源系统等高价值量环节 [4][5] 行业事件与项目进展 - 10月1日，紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机系统中最重的部件杜瓦底座顺利完成制造交付及落位装配 [1] - BEST项目于25年5月1日启动工程总装，较原计划进度提前2个月，9月底发布多则招标公告 [2] - 除BEST项目外，多个项目稳步推进：“星火一号”项目环评及审批工作于25年4月展开，计划29年底完成装置建设；中国聚变公司25年7月挂牌成立，注册资本增至150亿，并计划在上海建设“中国环流四号”装置；中科院院士张杰团队致力于在2045年前后于上海建成首个50赫兹百万千瓦级激光聚变电站 [3] 技术突破 - 9月26日，东部超导推出适配可控核聚变场景的千米级REBCO超导带材新品，其两端样品在20K、20T条件下临界电流分别达到1299A与1340A [3] - 9月28日，中科院等离子体所联合多方研发的全超导磁体成功产生35.10万高斯的稳态强磁场 [3] - 10月8日，西物院在等离子体智能控制领域取得重要进展，相关研究成果发表于《Nature》旗下期刊 [3] 行业驱动因素与投资逻辑 - 据麦肯锡预测，伴随云计算、加密货币、AI需求激增，预计2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%-9% [4] - AI巨头纷纷布局聚变能：2023年Helion与微软达成协议，约定2028年起交付50MW商用聚变电力；25年6月谷歌与美国CFS公司签署协议，计划从2030年代建设的ARC电站购买200MW电力；25年9月美国CFS公司与意大利埃尼集团签署金额超过10亿美元的ARC电站售电协议 [4] - 以ITER计划为例，磁体系统、真空室及容器内部组件、电源系统三大核心环节成本占比分别为28%、25%、15% [4] - 投资建议关注：真空室及内部件领域（合锻智能、国光电气、安泰科技、派克新材）、磁体系统领域（联创光电、永鼎股份）、电源系统领域（四创电子、王子新材、旭光电子） [5]

中国聚变能源有限公司成立 - 中国聚变能源有限公司于7月22日在上海挂牌成立，由中核集团、中国核电、昆仑资本等7家机构共同投资114.92亿元，认购新增注册资本114.69亿元，使注册资本超150亿元 [2] - 公司股权结构：中核集团持股50.35%（原100%）、昆仑资本20%、上海聚变11.81%、中国核电6.65%、国绿基金3.19%、浙能电力5%、四川聚变3% [3] - 公司定位为中核集团聚变能源产业实施主体，采用托卡马克技术路线，规划先导实验堆、示范堆、商用堆三阶段实现聚变能商业化 [2] - 公司与上海交大、中国电气装备等签署创新联合体协议，推动聚变产业链融合 [2] 核聚变行业动态 - 中国聚变公司与中科院牵头的聚变新能并列国内两大国家队，后者已在合肥开建BEST试验装置 [5] - 全球聚变投资加速：美国公司累计融资62.8亿美元，中国公司融资27.9亿美元，两国领跑全球 [6] - 可控核聚变被视为终极清洁能源，业内预计未来20-30年可能突破技术瓶颈 [4] 核电发展背景 - 中国计划2035年核电发电量占比达10%（2022年为5%），三代技术为主流，四代技术加速突破 [5] - 当前仅中广核、中核等4家企业持有核电运营牌照 [5] - AI算力需求激增推动对绿色能源（如聚变能）的迫切需求 [6] 液态阳光产业发展论坛 - 第五届论坛拟于2025年9月24-26日在大连举办，聚焦绿色甲醇制备技术、生物质气化、SAF燃料等议题 [8][9] - 绿色甲醇技术获政策支持：国家能源局推动试点，江苏、浙江重点布局，首条规模化绿氢耦合生物质项目已投产 [8] - 论坛设置四大主题：二氧化碳捕集技术、生物质气化产业化、SAF制备、甲醇生态应用 [13] - 特色活动包括国际对接专场、高层闭门研讨会及港口实地考察 [16][15] 绿色甲醇产业现状 - 行业面临规划多落地少、消纳难等痛点，但已实现船燃加注、国际订单等突破 [8] - 技术进展涵盖二氧化碳加氢催化剂、纯氧生物质气化等方向 [13] - 应用场景包括航运、醇氢电动、燃料电池等领域 [13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [5] 报告的核心观点 - 谷歌与CFS达成200MW聚变能购电协议，标志其能源战略向终极能源迈进，加速核聚变商业化进程，或成全球能源结构转型关键支点，驱动可控核聚变行业加速发展 [3] - AI催生庞大电力需求，清洁、可持续的核聚变能源是满足数据中心需求与企业低碳转型的关键方案，驱动CFS加速商业化 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025年6月30日CFS与谷歌达成售电协议，预计2030年初从首座商业聚变电ARC向谷歌供应200MW电力，售电规模占ARC预期发电量一半 [5] - CFS全力推进SPARC装置建设与安装，预计2026年建成，2027年首次验证Q>1 [5] - 2024年12月CFS计划在弗吉尼亚州投资数十亿美元建设ARC项目，2030年初投入使用，发电能力约400MW，可满足约15万户家庭用电 [5] - 2025年5月CFS就ARC项目提交分区规划申请，启动关键审批流程 [5] 行业竞争情况 - 行业竞争激烈，除CFS外，微软投资的Helion目标2028年发电，TAE Technologies等公司也在竞逐聚变商业化，有望推动行业快速发展 [5] 谷歌战略布局 - 谷歌将能源投资分为短期、中期和长期，长期聚焦聚变能，与CFS达成购电协议支撑其长期能源战略，使其在未来能源市场占有利位置 [5] 投资建议 - 重点关注高温超导磁体、电源、检测系统等细分领域 [5] - 受益标的包括中游设备联创光电、国光电气等，上游材料永鼎股份、精达股份 [5] 相关标的估值 - 截止2025年7月3日给出了联创光电、国光电气等相关标的收盘价、总市值、EPS、PE等估值数据，并给出均值和中值 [6]