行业整体态势 - 可控核聚变指数年初至今涨幅超过60%，资本市场出现“沾核就涨”现象 [2] - 2024年堪称“中国聚变元年”，在技术突破、政策支持和投资氛围上均呈现显著变化 [2] - 行业从“永远50年”的魔咒进入10年窗口期，商业化进程加速 [6] 技术突破与政策支持 - 中国科学院等离子体物理研究所的东方超环（EAST）实现1亿℃等离子体稳态运行上千秒 [3] - 中核集团核工业西南物理研究院的环流三号（HL-3）实现“双亿度”运行 [3] - 《中华人民共和国原子能法》颁布，核聚变首次入法，并纳入“十五五”发展规划的未来产业 [3] 资本投入与市场格局 - 背靠中核集团的中国聚变能源有限公司（中聚变）成立，获近115亿元增资 [4] - 国家队超百亿基金入场释放领头效应，带动资本加速涌入 [4][5] - 多家初创公司完成大额融资，例如诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资，安东聚变完成近亿元首轮融资 [5] - 资本溢出效应蔓延至产业链，曦融兆波完成数千万元Pre-A轮融资用于研发离子回旋波加热系统 [5] - 中国政府采购网公示等离子体所七项招标公告，累计招标金额近13.7亿元 [6] 技术路线发展 - 市场格局由托卡马克“一马当先”演变为FRC、Z箍缩、仿星器等多技术路线百花齐放 [8] - 托卡马克装置面临成本短板，国际热核聚变装置ITER项目原计划投资50亿美元，现已超200亿欧元（约230亿美元） [9] - 初创公司为追求快速迭代与成本控制选择新路线，例如瀚海聚能探索场反位形（FRC）路线，其一代装置HHMAX-901花费约2亿元 [10] - 新奥集团瞄准氢硼聚变商业化，以规避氘氚路线中氚的高成本（一克百万元）和技术难题 [10] - 国家层面组织制定中国核聚变路线图，核心思路是多技术路线并举，未来五年是关键窗口期 [12] 商业化路径与应用前景 - 全球AI发展对电力的迫切需求推动核聚变关注度，谷歌、英伟达投资CFS，OpenAI CEO投资Helion Energy [14] - 初创企业瞄准数十兆瓦到百兆瓦级的小型分布式电源，以满足数据中心、冶炼厂等高耗能企业需求，一个厂矿年均电费支出可达1亿至3亿元 [14] - 民营企业制定短期商用规划以实现自我造血，例如瀚海聚能拓展中子源中间产品，应用于肿瘤放射治疗、同位素药物生产等领域 [15] - 核药市场展现商业潜力，诺华公司的核药Pluvicto自2022年上市已累计贡献超26亿美元营收 [15] - 四川夹江县宣布总投资10亿元的医用同位素生产项目落户，计划实现核素锗（Ge）-68的国产化 [16]

行业投资热度显著提升 - 可控核聚变指数年初至今涨幅超过60%，二级市场出现“沾核就涨”现象[3] - 投资氛围从被动寻找投资人转变为投资人主动接洽并明确投资意向[3] - 国家队中国聚变能源有限公司获近115亿元增资，释放强烈领头效应[4][5] - 资本加速入场，诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资，安东聚变完成近亿元首轮融资，星能玄光完成数亿元Pre-A轮融资[6] - 资本溢出效应蔓延至产业链，曦融兆波完成数千万元Pre-A轮融资用于离子回旋波加热系统研发[6] 技术突破与政策支持 - 中国科学院等离子体物理研究所EAST实现1亿℃等离子体稳态运行上千秒[4] - 中核集团核工业西南物理研究院环流三号实现“双亿度”运行[4] - 紧凑型聚变能实验装置BEST项目主体工程建设步入新阶段[4] - 《中华人民共和国原子能法》颁布，核聚变首次入法[4] - 核聚变能被纳入“十五五”发展规划的未来产业，与具身智能、脑机接口等并列为新经济增长点[4] 多技术路线并行发展 - 市场格局从托卡马克主导演变为FRC、Z箍缩、仿星器等多技术路线百花齐放[11] - 托卡马克路线面临成本挑战，国际热核聚变装置ITER原计划投资50亿美元，现已超200亿欧元（约230亿美元）[12] - 新奥集团探索氢硼聚变商业化，规避氚自持和中子辐射难题，但需将等离子体温度加热至氘氚聚变数十倍以上[13] - 瀚海聚能采用场反位形路线，一代装置HHMAX-901花费约2亿元，度电成本可与火电持平，关键部件可复用[14] - 国家层面组织制定核聚变路线图，核心思路是多技术路线并举，暂不定调重点支持方向[16] 商业化路径与短期应用 - 全球AI发展催生电力需求，谷歌、英伟达投资CFS，OpenAI CEO投资Helion Energy，亚马逊创始人投资General Fusion[18] - 初创企业瞄准小型分布式电源，满足数据中心、冶炼厂、矿场等高耗能企业需求，一个厂矿年均电费支出可达1亿至3亿元[19] - 瀚海聚能拓展中子源中间产品，计划应用于肿瘤放射治疗、同位素药物生产、核聚变材料测试等领域[19] - 医疗领域成为短期商用切入点，诺华公司利用同位素镥-177生产的药物Pluvicto累计贡献超26亿美元营收[20] - 四川夹江县启动总投资10亿元的医用同位素项目，计划实现核素锗-68的国产化供应[20]

文章核心观点 - 国内可控核聚变行业在2024年迎来发展元年，技术突破、政策支持和资本涌入共同推动行业进入多技术路线竞速和产业化加速的新阶段 [1][3][6][14] 市场表现与投资氛围 - 可控核聚变指数年初至今涨幅超过60%，二级市场出现"沾核就涨"现象 [1] - 投资氛围显著转变，从创业公司主动寻找投资人变为投资人主动明确投资意向，谈判更为顺畅 [1] - 各方资本加速入场，例如诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资，安东聚变完成近亿元首轮融资，星能玄光完成数亿元Pre-A轮融资 [4] - 国家队中国聚变能源有限公司获得近115亿元增资，释放强烈领头效应 [3] 技术突破与政策支持 - 中国科学院等离子体物理研究所的东方超环（EAST）实现1亿℃等离子体稳态运行上千秒 [2] - 中核集团核工业西南物理研究院的环流三号（HL-3）实现"双亿度"运行 [2] - 紧凑型聚变能实验装置BEST项目在10月成功安装主机关键部件 [2] - 《中华人民共和国原子能法》颁布，核聚变首次入法，技术研发与应用具备法律保障 [3] - 核聚变能被纳入"十五五"发展规划的未来产业，要求推动其成为新经济增长点 [3] 行业格局与技术路线 - 行业格局由托卡马克"一马当先"演变为场反位形（FRC）、Z箍缩、仿星器等多技术路线百花齐放 [7] - 国家队聚变新能计划在2027年建成BEST装置，2030年点火，2045年建成商用示范堆；中聚变计划在2035年建成环流4号工程实验堆，2045年实现商业发电 [8] - 初创公司因托卡马克成本高昂而探索新路径，例如瀚海聚能探索FRC路线，其一代装置HHMAX-901花费约2亿元，度电成本可控且关键部件可复用 [10][11] - 新奥集团瞄准氢硼聚变商业化，以规避氚的高成本和获取难度 [10] 产业链与商业化路径 - 资本溢出效应向产业链蔓延，例如核聚变辅助加热系统供应商曦融兆波完成数千万元Pre-A轮融资 [6] - 产业链涉及超导带材、磁体、电源、机械加工等多个环节，中国政府采购网近一周公示等离子体所七项招标公告，累计金额近13.7亿元 [6] - 民营初创企业与国家队商业化路径存在差异，民营企业依托有限资金"小步快跑"，率先瞄准小型分布式电源以满足高耗能企业需求 [15] - 多家民营企业制定短期商用规划，例如瀚海聚能聚焦中子源中间产品，计划应用于肿瘤放射治疗、同位素药物生产等领域 [16] - 医疗是能更快切入的应用领域，国内外巨头正加紧核药产能布局，诺华公司的核药Pluvicto已累计贡献超26亿美元营收 [17]

全球可控核聚变竞赛态势 - 2025年可控核聚变领域迎来里程碑式突破，全球竞速“人造太阳”，中国已成为这场竞赛中不可忽视的关键力量 [1] - 可控核聚变核心目标是实现“稳定、可控、可发电”的能量输出，需突破“聚变三乘积”门槛（等离子体温度、密度与约束时间的乘积达到10²¹m⁻³・s・keV）[2] - 国际热核聚变实验堆（ITER）由35国参与、造价超200亿欧元，2025年完成核心线圈系统安装，其18个环形场线圈能产生11.8特斯拉强磁场，约束1.5亿度等离子体，计划2034年开展氘氚聚变实验，目标能量增益因子Q=10 [2] - 美国私企商业化冲刺具突破性，CFS聚焦高温超导技术，其SPARC装置计划2026年验证Q>1，2030年推出200兆瓦级商业堆ARC；Helion Energy采用场反位形技术，与微软签下全球首个聚变电力购买协议，承诺2028年前建成50兆瓦电厂 [3] 中国可控核聚变技术突破 - 中国全超导托卡马克装置“东方超环”（EAST）在2025年1月成功实现1亿度等离子体稳态运行1066秒，创下全球最长纪录，标志着人类首次掌握长时间约束上亿度等离子体的技术 [4] - EAST采用全超导磁体技术及零下269℃与1亿度共存的系统，背后是68项自主创新核心技术积累，团队正推进升级，计划2035年前实现更高参数稳态运行 [4] - 企业主导的新兴路线取得进展，新奥集团研发的“玄龙-50U”球形环装置在2025年创下两项全球纪录：实现百万安培级氢硼等离子体放电，以及以1.2特斯拉中心磁场稳定运行1.6秒，是全球首个在氢硼聚变路线上突破关键参数的装置 [5] - 氢硼聚变燃料来源广泛，反应产物只有氦，无高能中子辐射，发电效率可达90%以上，被视为下一代聚变的理想路径，尽管需要10亿度以上等离子体温度，新奥通过“阶梯加热”技术正逐步攻克 [5] - 中国聚变工程实验堆（CFEDR）规划在2025年明确，目标2050年前实现百万千瓦级发电；BEST项目聚焦燃烧等离子体研究，计划2027年验证Q>1 [5] 主要技术路线对比 - 主流磁约束路线中，托卡马克成熟度高，但结构复杂、建造成本高；仿星器采用扭曲磁场设计，避免了托卡马克的电流破裂风险，2025年实现43秒稳态运行，但工程难度大，参数提升慢 [6] - 惯性约束路线以美国国家点火装置（NIF）为代表，通过激光轰击燃料小球引发聚变，2025年实现能量增益Q=1.5，但属脉冲式反应难以持续发电 [6] - 新兴路线瞄准低成本、快落地，如Helion的FRC技术采用直线型结构，建造成本仅为托卡马克的1/3；美国的Z-箍缩技术计划2035年验证混合堆技术 [7] 产业链支撑与发展 - 中国可控核聚变产业链已初具规模，形成自主可控基础，上游超导材料方面，上海超导实现第二代高温超导带材量产，打破国外垄断，仅需零下196℃液氮制冷（成本为液氦的1/50） [9] - 中游设备方面，中核集团能自主制造托卡马克真空室、偏滤器等核心部件，玄龙-50U的微波加热系统、诊断设备实现100%国产化 [9] - 下游工程建设与运维领域，中核二三成立总承包项目部，推进聚变装置工程化落地，为商业堆建设积累经验 [9] 能源前景与驱动力 - 可控核聚变能提供零碳排放、原料永续、24小时稳定供电的解决方案，全球海水中的氘能满足人类百万年能源需求，且产物无放射性核废料 [10] - 国际能源署预测2050年全球电力需求将翻倍，化石能源面临减排压力，风能、太阳能存在间歇性短板，可控核聚变成为终极能源选项 [10] - 2025年的突破使可控核聚变更接近现实，未来10-20年随着商业示范堆建成，人类或将迎来聚变能源时代 [10]

聚变能商业化趋势与政策支持 - 聚变能技术正从科学研究加速迈向工程实践和商业应用 [1] - 中国将可控核聚变列为实现碳达峰碳中和目标的重点方向，前瞻部署聚变能等未来能源科技创新 [1] - 全球近40个国家推进聚变计划，私人投资总额已突破100亿美元 [5] 中国聚变科研装置进展 - 新一代人造太阳"中国环流三号"（HL-3）实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度的"双亿度"等离子体运行 [2] - "中国环流三号"建成工程性液态金属和氦气工质热工研究台架，为聚变堆工程化应用奠定关键实验基础 [2] - 全超导托卡马克装置"东方超环"（EAST）成功实现1亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，刷新世界纪录 [3] - "东方超环"包含超过200项自主创新核心技术，并孵化出等离子体焊接设备等产业化成果 [3] - 紧凑型聚变能实验装置"夸父启明"（BEST）完成主机杜瓦底座落位安装，主体工程建设步入新阶段 [3] - 聚变堆主机关键系统综合研究设施"夸父"（CRAFT）的偏滤器原型部件通过验收，为商用堆研发提供关键技术验证 [3] 民营企业与先进技术探索 - 新奥集团"玄龙-50U"球形环装置成为全球首个采用氢-硼燃料实现百万安培等离子体电流的装置，验证了满负荷磁体性能 [4] - 初创公司能量奇点研发的高温超导磁体"经天磁体"实现21.7特斯拉峰值磁场强度 [4] - 这些装置共同织就中国聚变研究"多点突破、协同推进"的立体网络 [4] 商业化路径与目标规划 - 聚变能商业化需经历原理探索、规模实验、燃烧实验、实验堆、示范堆、商用堆六个阶段，中国目前正处于"燃烧实验"阶段 [6] - 计划在2027年底将"中国环流三号"等离子体三乘积提升2-3倍、温度突破1.5亿摄氏度 [6] - 目标在2027年开启聚变能燃烧实验，2030年左右具备中国首个工程实验堆的研发设计能力，2035年左右建成工程实验堆，2045年左右建成商用示范堆 [7] 产业生态构建与国际合作 - 中国通过《原子能法》等多项政策明确鼓励和支持受控热核聚变的科学研究和技术开发 [8][9] - 安徽合肥依托"东方超环"打造聚变能源产业集群，形成百亿元级产业规模 [8] - 作为ITER计划关键合作伙伴，中国高质量完成18个关键部件和系统的设计制造任务 [9] - 中国与50多个国家的140余家核聚变科研机构建立合作，并发布聚变能领域首个ISO国际标准 [9] - 中核集团牵头组建中国聚变能源有限公司，可控核聚变创新联合体成员单位扩容至38家，启动"聚变堆超导磁体产业化"等重点项目 [9]

聚变能技术发展现状 - 聚变能技术正从科学研究向工程实践和商业应用加速迈进 [2] - 中国将可控核聚变列为实现碳达峰碳中和目标的重点方向，前瞻部署聚变能等未来能源科技创新 [2] - 我国聚变装置矩阵持续扩容，形成覆盖不同技术路线、衔接不同发展阶段的多元支撑格局，为工程化、产业化突破筑牢硬件基础 [3] 主要科研装置与突破 - 新一代人造太阳“中国环流三号”（HL-3）国内首次实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度，综合参数聚变三乘积实现大幅跃升 [3] - “中国环流三号”已建成用于聚变能量导出研究的工程性液态金属和氦气工质热工研究台架，为未来聚变堆的工程化应用奠定关键实验基础 [3] - 全超导托卡马克核聚变实验装置“东方超环”（EAST）成功实现1亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，再次刷新世界纪录 [4] - “东方超环”包含超过200多项自主创新的核心技术，并孵化出等离子体焊接设备、微波污水处理装置等产业化成果 [4] - 紧凑型聚变能实验装置“夸父启明”（BEST）完成主机杜瓦底座落位安装，项目主体工程建设步入新阶段 [4] - 聚变堆主机关键系统综合研究设施“夸父”（CRAFT）自主设计的偏滤器原型部件通过验收，该部件是国际尺寸最大、热负荷最高的同类部件 [4] - 新奥集团“玄龙-50U”球形环装置实现重要突破，是全球首个采用氢-硼燃料实现百万安培等离子体电流的装置 [5] - 初创公司能量奇点研发的高温超导磁体“经天磁体”成功实现21.7特斯拉峰值磁场强度 [5] 商业化进程与全球趋势 - 据国际原子能机构报告，全球近40个国家推进聚变计划，处于运行、在建或规划中的聚变装置超160座，私人投资总额已突破100亿美元 [6] - 意大利政府目标在2030年实现首个等离子体；美国能源部宣布6个新的“聚变创新研究引擎”合作项目，提供1.07亿美元资金；德国发起“聚变2040”计划，2028年前拟投入3.7亿欧元 [6] - 实现聚变能商业化运用需经历6个阶段，目前我国正处于“燃烧实验”阶段，已具备开展相关实验的等离子体参数条件 [6] - 2027年底，“中国环流三号”计划将等离子体三乘积提升2-3倍、温度突破1.5亿摄氏度，开展高性能等离子体实验 [6] - 计划在2027年开启聚变能燃烧实验，2030年左右具备中国首个工程实验堆的研发设计能力，2035年左右建成中国首个工程实验堆，2045年左右建成我国首个商用示范堆 [7] 政策支持与生态体系建设 - 中国自2021年起连续发布政策文件支持可控核聚变研发，包括《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》、《“十四五”现代能源体系规划》、《关于推动未来产业创新发展的实施意见》等 [8] - 2025年9月，原子能法经全国人大常委会审议通过，明确规定鼓励和支持受控热核聚变的科学研究和技术开发 [8] - 安徽合肥依托“东方超环”打造聚变能源产业集群，形成百亿元级产业规模；四川聚变科创城致力建设可控核聚变全球性技术研发高地和产业发展集群 [8] - 我国作为ITER计划关键合作伙伴，高质量完成18个关键部件和系统的设计制造任务，并与50多个国家的140余家核聚变科研机构建立合作 [9] - 2025年7月，中核集团牵头组建中国聚变能源有限公司，可控核聚变创新联合体成员单位扩容至38家，已启动“聚变堆超导磁体产业化”等重点项目 [9]

文章核心观点 - 可控核聚变商业化将重塑全球能源格局并调整产业与国际合作版图，中国正通过系统性产业布局抢占此未来赛道 [1] - 中国在可控核聚变领域正从全球跟跑者变为领跑者，计划在2050年前后建成商用核聚变发电 [5][8] - 四川及成都凭借其科研底蕴、政策支持和产业生态，在核技术应用及聚变能发展中扮演关键角色，并借国际大会契机提升其全球影响力 [9][11][12][13][15] 国家战略布局 - 核技术应用产业被定位为新质生产力和战略性新兴产业 [3] - 国家层面通过深度参与国际热核聚变实验堆计划及自主推进"中国环流三号"、"东方超环"等大科学装置建设，积累核心技术 [5] - 形成以中核集团核工业西南物理研究院和中科院等离子体所两大院所为主，高校及民营企业共同参与的开发格局 [7] - 中国核技术应用产值从2015年的3000亿元增长至2022年的近7000亿元，年均增长超过15% [8] 四川省的产业定位与发展 - 四川省是核工业与核技术利用大省，集聚了核工业西南物理研究院等顶尖院所及"中国环流三号"等大科学装置 [9] - 政策目标为到2030年建成全球最大医用同位素生产基地、全国最大放射性药物和核医疗装备生产聚集地及全国最好核医疗中心 [10] - 发布24条政策措施以精准支持、产业升级、扩大应用需求等方式促进核医疗产业发展 [10] - 产业布局差异化，以乐山、成都、绵阳、泸州为重点区域，打造"一链四极"的全产业链发展格局 [10] 成都市的核心优势与规划 - 成都市被国家及省级规划明确为西部经济中心、科技创新中心，并布局聚变能源领域重大科技基础设施 [11] - 科研端拥有核工业西南物理研究院和中国核动力研究设计院两大顶尖院所，以及四川大学的人才支持，形成创新矩阵 [12] - 产业端拥有国光电气、瀚海聚能等重点企业，在聚变核心器件领域优势显著，并已实现国内首台商业化聚变装置等离子体点亮 [13] - 产业生态拥有2800亿元级市属国企基金体系及特色金融产品，并通过"线上科创通+线下科创岛"服务体系实现高效成果转化，一年内发布科技成果超500项 [13] - 全球首个国际原子能机构聚变能研究与培训协作中心落地成都，将从国际合作、学术交流等四大维度释放价值 [13] 具体发展计划与目标 - 发布可控核聚变产业发展计划，聚焦技术研发、成果转化等领域，目标建设全球性技术研发高地和产业发展集群 [15] - 计划在西部（成都）科学城和成渝（兴隆湖）综合性科学中心核心区域集中布局3大功能，打造"研发—制造—应用—服务"闭环产业链 [15] - 旨在催生"聚变+"新业态，为成都注入绿色低碳、高科技引领的动能，迈向聚变能源商业化 [15]

可控核聚变技术进展 - 聚变堆主机关键系统综合研究设施CRAFT的偏滤器原型部件通过测试验收，紧凑型聚变能实验装置BEST的杜瓦底座研制成功并交付 [1] - EAST实现1亿摄氏度等离子体稳态运行1066秒，创造新的世界纪录，首次模拟出未来聚变堆运行所需条件 [6] - “中国环流三号”首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度的“双亿度”运行突破，意味着具备开展燃烧实验的基本条件 [6] 中国科研格局与分工 - 中国形成以中核集团核工业西南物理研究院和中科院等离子体所两大科研院所为主，高校及民营企业共同参与的聚变能开发格局 [4] - 合肥拥有EAST、BEST和CRAFT构成的“铁三角”核心科研装置，由中科院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所主导 [3] - 成都拥有“中国环流三号”装置，与EAST、BEST各有侧重，EAST专注长时间稳定运行，BEST验证紧凑高效设计，“中国环流三号”侧重高参数等离子体物理研究 [4][5] 商业化路径与规划 - 可控核聚变商用需经历原理探索、规模实验、燃烧实验、实验堆、示范堆和商用堆六个阶段，全球目前处于燃烧实验到实验堆的过渡阶段 [9] - 安徽出台战略行动计划，确立核聚变开发应用实验堆、工程堆和商业堆“三步走”发展战略，BEST将在2030年前完成发电演示验证，2030年建设中国聚变工程示范堆CFEDR，2040年前后开展商业堆建设 [11] - 中国聚变工程示范堆CFEDR已启动方案设计，旨在完成从国际热核聚变实验堆ITER到聚变原型电站之间的技术过渡和工业实践 [12] 市场前景与产业布局 - 国际能源署预测到2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2024至2030年间复合年均增长率为7.4% [15] - 中国核聚变行业形成“国家队”带头示范、民营企业协同发展新格局，产业集群主要集中在合肥、成都、南昌、上海等地 [17] - 中国聚变能源有限公司由中核集团牵头，逾百家单位与资本方共同投资约114.95亿元，并在上海建造“中国环流四号” [18] 产业链发展 - 上游超导磁体、特种钢材、氘氚燃料等材料需求旺盛，国内企业如西部超导、上海超导已实现技术自主化 [18] - 中游磁体系统、真空室、偏滤器等核心设备，安泰科技、国光电气等企业通过参与ITER项目积累技术经验 [18] - 多数企业认为首个给电网送电的聚变堆及具备商业化价值的聚变堆有望在2031至2035年及以后诞生 [18]

行业前景与市场潜力 - 可控核聚变被视为未来理想终极能源，具有资源丰富、清洁绿色、安全高效等特点 [1] - 国际能源署预测，到2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2024至2030年间复合年均增长率为7.4% [1] - 若核聚变完全商业化，到2050年可控核聚变行业将成为一个至少万亿级美元的市场，其中超导磁体市场空间超千亿美元 [10] 近期市场表现 - 截至2025年10月13日，可控核聚变概念股龙头合锻智能实现4连板，报收26.16元/股 [2] - 核聚变指数逆势上涨3.44%，从10月9号至今，41家成分股中39家涨幅为正，年初至今已有11家企业股价实现翻倍，指数累计涨幅为66.14% [2] - 中洲特材以13.84%的涨幅领涨，合锻智能近10个交易日内有6个涨停板 [4][4] 产业链与投资主线 - 产业链初步成型，形成上游原材料、中游设备与工程建设、下游核电站运营的结构 [1] - 机构建议关注设备端核心部件制造商及稀缺性低温系统设备商，如合锻智能、联创光电、杭氧股份 [7] - 技术进步和资金投入推动行业进入快速孵化阶段，建议关注聚变项目资本开支加速带来的上游装备、材料等环节投资机会，如西部超导、英杰电气 [7] 技术突破与项目进展 - 紧凑型聚变能实验装置核心部件杜瓦底座成功落位，主体工程进入新阶段，预计2027年建成 [7] - 全超导托卡马克装置创造1亿摄氏度1000秒高质量燃烧的世界纪录 [7] - BEST项目总价值超1亿元的偏滤器靶板等核心部件已启动招标 [7] 公司业务与订单情况 - 中洲特材高温合金材料独家中标BEST核聚变真空室支撑部件，订单额1.8亿元，BEST项目订单占其核电收入的四成 [4] - 中洲特材给BEST堆供的第一壁材料耐温突破2000℃，公司2025年半年报显示核电、新能源、海工领域销售占比23.56%，较2024年度提升4.48% [4] - 合锻智能完成BEST真空室首批重力支撑交付，实现聚变堆Inconel718超级螺栓100%自主研制，并参与偏滤器及包层项目研制工作 [5] 政策支持与行业环境 - 2024年工信部等七部门将核聚变列为重点领域，要求打造全链条装备体系 [9] - 2025年《中华人民共和国原子能法》正式通过，明确鼓励受控热核聚变的科学研究与技术开发 [10] - 国际原子能机构聚变能大会在成都举办，进一步释放板块情绪 [10] 财务表现与增长动力 - 合锻智能2025年上半年营业总收入9.82亿元，同比上升8.23%，但归母净利润951.31万元，同比下降11.39%，呈现增收不增利 [5] - 此轮行情的核心驱动力源于技术上的实质性突破，研究正从基础科学向工程实践跨越 [6] - 具备核心技术壁垒与明确订单的企业将持续获得估值溢价，超导材料、精密制造等细分赛道或率先兑现业绩 [11]

中国聚变能源有限公司成立 - 中国聚变能源有限公司正式成立 由中核集团牵头 多家能源巨头和产业资本战略入股 注册资本增资超114亿元 成为推进聚变工程化、商业化的创新主体 [2] - 公司股东包括中核集团、中国核电、昆仑资本、上海聚变、国绿基金、浙能电力及四川聚变 认购价格为1.0019元/注册资本 [11] - 截至2025年6月30日 公司资产总额53.69亿元 所有者权益53.67亿元 上半年无营业收入 净利润亏损4325.89万元 [12] 全球聚变行业投资与技术进展 - 全球聚变行业总投资额达97.66亿美元 较2021年增长414% 接近百亿美元规模 [4] - 磁约束聚变是主流技术路线 占比49% 氘氚燃料方案占比68% 氢硼方案次之 [4] - 国际热核聚变实验堆(ITER)脉冲超导电磁体系统组件制造完成 谷歌母公司Alphabet购买CFS公司200兆瓦聚变电力 美国Helion Energy启动首座聚变发电厂建设 [7] 中国核聚变技术突破 - 东方超环(EAST)实现1亿℃高温下等离子体运行1066秒 刷新稳态运行时长纪录 [5] - 中国环流三号实现"双亿度"运行(原子核1.17亿℃ 电子1.6亿℃) 进入聚变燃烧实验阶段 [5] - 合肥BEST紧凑型聚变装置提前两个月进入总装 计划2027年建成并演示发电 [5] - 新奥"玄龙-50U"实现百万安培氢硼等离子体放电 跻身国际球形环先进行列 [6] 商业化时间表与资本布局 - 35家聚变公司预计2030-2035年运营商业示范电站 28家公司计划同期实现并网 [8] - 中国工程院院士李建刚预测2030年前实现中国首盏"核聚变灯"点亮 [7] - 聚变新能(安徽)获增资扩股至145亿元 股东包括皖能电力、蔚来汽车等 [13] 产业链与供应链发展 - 安泰科技、西部超导、许继电气等A股公司进入核聚变供应链 安泰科技已交付EAST、ITER等项目并中标新合同 [15] - 广大特材批量供应核聚变超导线圈铠甲材料 中标BEST线盒机加工项目 [15] - AI与高温超导技术推动聚变产业化加速 预计全球每年新增2-3个聚变装置 [16]