文章核心观点 - 摩根大通将创科实业列为2026年首选股份之一 看好电动工具行业重新步入增长轨道 并预期该板块将在今年余下时间普遍跑赢大市 [1] - 继续看好创科实业 维持“增持”评级 目标价136港元 [1] 行业前景与动态 - 电动工具行业正重新步入增长轨道 推动因素包括供应链及库存调整正常化、利率周期更有利 以及公司自身的催化剂 [1] - 行业渠道去库存周期接近完成 定价能力保持强劲 行业整合正在加速 且利好大型品牌供应商 [1] - 供应链迁移对行业的影响已大致过去 专业及DIY需求亦明显复苏 [1] 公司业务与品牌策略 - 预期Milwaukee品牌收入增长将重新加速 因总市场规模快速扩张 [1] - 在退出沃尔玛的HART品牌后 公司将重新聚焦消费业务 尤其是家得宝的Ryobi品牌 [1]

文章核心观点 - 摩根大通将创科实业列为2026年首选股份之一 看好电动工具行业重新步入增长轨道 预期该板块将在今年余下时间普遍跑赢大市 维持创科实业“增持”评级 目标价136港元 [1] 行业前景与趋势 - 电动工具行业正重新步入增长轨道 推动因素包括供应链及库存调整正常化、利率周期更有利 以及公司自身的催化剂 [1] - 行业的渠道去库存周期接近完成 定价能力保持强劲 行业整合正在加速 且利好大型品牌供应商 [1] - 供应链迁移对行业的影响已大致过去 专业及DIY需求亦明显复苏 [1] 创科实业业务展望 - 预期Milwaukee品牌收入增长将重新加速 因总市场规模快速扩张 [1] - 在退出沃尔玛的HART品牌后 公司将重新聚焦消费业务 尤其是家得宝的Ryobi品牌 [1]

股价表现与市场情绪 - 创科实业股价上涨4.16%至102.6港元 成交额达2.43亿港元 [1] 机构观点与评级 - 小摩将创科实业列为2026年首选股份之一 并预期该板块将在今年余下时间普遍跑赢大市 [1] 行业趋势与前景 - 电动工具行业正重新步入增长轨道 [1] - 推动行业增长的因素包括供应链及库存调整正常化、利率周期更有利以及公司自身的催化剂 [1] - 行业的渠道去库存周期接近完成 定价能力保持强劲 行业整合正在加速 且利好大型品牌供应商 [1] - 供应链迁移对行业的影响已大致过去 专业及DIY需求亦明显复苏 [1] 公司业务与战略 - 预期Milwaukee品牌收入增长将重新加速 因总市场规模快速扩张 [1] - 在退出沃尔玛的HART品牌后 公司将重新聚焦消费业务 尤其是家得宝的Ryobi品牌 [1]

公司股价与市场表现 - 创科实业股价上涨4.16%，报102.6港元，成交额2.43亿港元 [1] 机构观点与评级 - 小摩将创科实业列为2026年首选股份之一 [1] - 预期电动工具板块在2024年余下时间将普遍跑赢大市 [1] 行业趋势与驱动因素 - 电动工具行业正重新步入增长轨道 [1] - 推动因素包括供应链及库存调整正常化、利率周期更有利以及公司自身催化剂 [1] - 行业渠道去库存周期接近完成 [1] - 行业定价能力保持强劲 [1] - 行业整合正在加速，利好大型品牌供应商 [1] - 供应链迁移对行业的影响已大致过去 [1] - 专业及DIY需求明显复苏 [1] 公司业务与品牌战略 - 预期Milwaukee品牌收入增长将重新加速，因总市场规模快速扩张 [1] - 在退出沃尔玛的HART品牌后，公司将重新聚焦消费业务，尤其是家得宝的Ryobi品牌 [1]

行业前景 - 电动工具行业正重新步入增长轨道 [1] - 行业增长的推动因素包括供应链及库存调整正常化、利率周期更有利 [1] 公司评级与目标 - 摩根大通维持创科实业"增持"评级 目标价为136港元 [1] - 创科实业被列为该行2026年首选股份之一 [1] 公司业务与增长动力 - 预期Milwaukee品牌收入增长将重新加速 因总市场规模快速扩张 [1] - 在退出沃尔玛的HART品牌后 公司将重新聚焦消费业务 尤其是家得宝的Ryobi品牌 [1] - 公司自身的催化剂是行业增长的推动因素之一 [1]

美国最高法院与特朗普关税案 - 美国最高法院再次未就前总统特朗普的全球关税合法性作出裁决 全球至少需要等到下周才能得知这项标志性经济政策的命运[4] - 由于高院没有做出裁定 包括露露乐蒙、美泰在内的消费股纷纷下跌 电动工具制造商史丹利百得集团回吐早前涨幅[4] 美联储政策与独立性 - 多位美联储官员就央行独立性的重要性发表讲话 以回应美国司法部上周向美联储发出的传票[7] - 美联储主席鲍威尔将司法部此举与美联储的利率政策联系起来 称这些指控是“借口”[7] - 明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari成为美联储首个明确支持鲍威尔说法的决策者 并表示“过去一年来的局势实际上是关乎货币政策”[7] 人工智能行业动态 - 马斯克旗下xAI公司因Grok生成色情内容遭加州司法部调查 调查由加州州检察长罗布・邦塔牵头[9] - 调查起因是Grok被曝可让用户大批量生成并发布基于真人照片的未经本人同意的露骨图像 在部分案例中甚至能生成虚拟脱衣效果的未成年人图像[10] - 谷歌开放名为“个人智能”的全新人工智能工具用户测试 该工具可整合来自Gmail、谷歌相册等多款应用的信息 在Gemini聊天机器人中为用户提供个性化答复[12] 新兴市场投资前景 - 品浩（Pimco）认为 去年席卷新兴市场的上涨行情只是一个更持久趋势的前奏 该行情将会持续“多年”[14] - Pimco新兴市场投资组合管理负责人表示无意撤出任何筹码[15] - 该负责人管理的一只严重偏向发展中国家本币政府债券的基金 在过去一年取得了22%的回报率 表现优于近90%的同类产品 其管理资产规模升至约64亿美元 创下2013年以来最高水平[15] 美国经济状况 - 美联储褐皮书显示 自11月中旬以来 美国大部分地区的经济活动以“轻微至和缓的速度”增长 这标志着较过去三个报告周期的改善[17] - 12个地方联储辖区中 有8个地区的就业水平基本保持不变[17] - 工资增长速度“温和” 多位联络人表示工资增长已回到“正常”水平[17]

行业产量数据 - 2025年11月中国电动手提式工具单月产量为1652万台，同比大幅下降15% [1] - 2025年1月至11月中国电动手提式工具累计产量为18036.1万台，累计同比下降7% [1] 数据来源与报告背景 - 产量数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关信息援引自智研咨询发布的《2026-2032年中国电动工具行业市场深度分析及投资前景展望报告》 [1]

随着未来公司继续加大东南亚产能扩张，有望凭借优异的跨国供应链管理能力进一步提高全球竞争力。 （2）电动工具：2025H1 公司电动工具收入呈现高速增长态势，公司已实现电动工具产品中国和越南双 地交付，后续将持续进行产品创新，力争在未来几年收入端都能实现高速增长，成为公司第二成长曲 线。 公司董事长连续增持，彰显长期发展信心 2025 年12 月1 日至4 日，巨星科技公司董事长仇建平连续4 个交易日通过竞价交易方式累计增持40 万 股，约占公司总股本0.033%，总持股数合计约4641.52 万股。本次增持彰显管理层对公司未来发展的信 心。 事件：公司发布2025 年度业绩预告 2026 年1 月5 日公司发布2025 年业绩预告。公司预计2025 年实现归母净利润24.2-27.6 亿元，同比 +5.0%~+20.0%，中值25.92 亿元，同比+12.5%；预计实现扣非归母净利润23.1-26.5 亿元，同比 +0.2%~+15.2%，中值24.82亿元，同比+7.7%。根据公司业绩预告，预计2025 年单Q4 实现归母净利润 2.59-6.04 亿元，同比-29.7%~+64.2%，中值4.32 亿元， ...

南通市高水平对外开放与产业升级 - 南通市外贸进出口在复杂国际环境中展现强劲韧性，2025年前11个月外贸进出口额同比增长15.9%，总量首次突破4000亿元大关，增速领跑全省[10] - 出口结构持续优化，“十四五”期间，高端装备、生物医药等高技术产品出口比重由14.1%提升至22.9%，纺织服装等传统劳动密集型产品出口比重从27.3%下降至24.1%[10] - 市场多元化成效显著，去年前11个月，对共建“一带一路”国家进出口占比超过50%，对东盟、中东进出口分别增长46.1%、21.4%，东盟成为第一大贸易伙伴[11] 港口经济与临港产业崛起 - 港口发展战略从“物流兴港”转向“产业兴港”，旨在打造与强大产业深度捆绑、抗风险能力强的“堡垒”式港口[9] - 如东洋口港成为长三角最繁忙的天然气接卸储运枢纽，全年LNG外输量突破百亿立方米，能源和化工产品进出口约占如东全县外贸总值七成[5][6] - 通州湾示范区正在建设总投资500亿元的中石油蓝海新材料项目，海门港风电设备出口繁忙，去年前11个月产品出口同比增长33%[6][9] 重大外资项目引进与产业链深化 - 近3年，南通新签约并注册超1亿美元重大外资项目58个，累计实际使用外资超500亿美元，世界500强企业在南通投资项目超160个[15][16] - 标志性项目包括：瑞典斯堪尼亚在如皋投资20亿欧元的独资生产基地，设计年产能5万辆[13][14]；土耳其科森集团在如东投资7亿美元的新材料项目，从洽谈到签约仅用21天[14][15]；日本YKK集团在通州投资的高端铝合金型材制造基地[15] - 外资企业利润再投资活跃，2023年以来利润再投项目112个、总投资16.2亿美元，占实际使用外资30%以上[16] 本土企业全球化与价值链攀升 - 企业出海模式从“抢市场、拼价格”向“抢人才、比管理、拼组织”的深水区迈进，更加注重品牌建设、技术研发和全球供应链布局[20][24] - 具体案例：启东东成电动工具入选“亚洲品牌500强”，2025年前三季度外贸销售同比增长39.4%[19][20]；海门沪海有色通过获得多项国际认证攻克高端市场，2025年前三季度对美出口增长41.9%[23]；海安亚威变压器凭借定制化能力、快速交付（12周）和成本优势（价格仅为美国市场四分之一），预计全年外贸销售额同比增长30%[24] - 传统外贸企业积极转型，如崇川区铁人体育通过研发创新产品和发展跨境电商，2025年前三季度出口增幅超过10%[22][23]；通州区布蓝尼家纺通过跨境电商孵化自主品牌，大幅提升利润[28] 产业集群与政府服务优化 - 形成特色鲜明的产业集群，如海安的电工电气装备产业集群、通州的金属铸轧产业链（集聚62家规上企业），为外资和本土企业提供了完善的配套[15][25] - 政府服务高效，推动项目“加速度”落地，例如惠生清洁能源总投资120亿元的项目实现当年开工、部分当年投产[34]；通州对一家应税销售从7亿元跃升至超100亿元的电子器件企业提供“全生命周期”高效能服务[34] - 打造外贸服务平台，崇川区打造南通外贸中心，提供集中服务，截至2025年底，南通外贸实绩企业首次突破9000家，较2024年逆势增加666家[34]

公司核心动态 - 公司测试中心获得中国合格评定国家认可委员会颁发的实验室认可证书 标志着该中心的管理水平与检测能力已达到国际通用标准 其检测结果具备国际互认性 [1] - 获得此项认可可为公司核心产品的质量管控与性能验证提供专业支撑 有助于降低产品海内外市场准入的检测成本 提升产品核心竞争力与市场拓展效率 并对公司国际化经营及长远发展具有积极意义 [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度 公司实现营业总收入6.97亿元 同比增长7.74% [1] - 2025年前三季度 公司实现归母净利润6150.47万元 同比增长11.01% [1] 公司业务背景 - 公司从事电动工具研发、设计、生产和销售 [1]