2026年中国人民银行工作会议核心观点 - 会议总结2025年工作，部署2026年重点任务，强调继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济高质量发展和物价合理回升，并统筹推进金融改革、开放与风险化解 [1][4][9] 货币政策与信贷环境 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [1][9][10] - 目标是引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [1][10] - 发挥政策利率引导作用，促进社会综合融资成本低位运行，并有序扩大明示企业及个人贷款综合融资成本工作的覆盖面 [1][10][11] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险 [1][11] 金融服务实体经济 - 2025年推出新的一揽子货币政策措施，下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，以支持实体经济 [4][5] - 2026年将完善金融“五篇大文章”政策框架及考核评价制度，提升金融服务专业化精细化水平 [11] - 优化结构性货币政策工具，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [11] - 高质量建设和发展债券市场“科技板”，2025年已有超700家主體發行科技創新債券超過1.5萬億元 [6][11] - 用好服务消费与养老再贷款，优化支农支小再贷款、再贴现管理 [6][11] 金融风险防范与化解 - 继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，稳妥有序推进融资平台退出 [2][12] - 推进重点地区和重点机构风险处置，强化中小金融机构风险识别和早期纠正 [2][12] - 完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱，探索开展金融市场宏观审慎管理 [2][12] - 建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [2][12] - 2025年优化支持资本市场两项货币政策工具，坚定支持发挥汇金公司“类平准基金”作用 [7] 金融改革与市场开放 - 深化金融市场高水平开放，继续优化“债券通”、“互换通”机制安排 [2][12] - 支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位 [2][12] - 完善人民币跨境使用基础设施，欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债 [2][12] - 扩大快速支付系统互联范围，推进二维码互联互通合作 [2][12] - 2025年稳步推进金融市场制度型开放，完善境内外市场互联互通 [7] 金融市场监管与管理 - 加强对银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场及有关衍生品的监督管理 [2][12] - 强化金融基础设施统筹监管 [2][7] - 强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动 [2][12] - 推动重点立法修法项目，如中国人民银行法、金融稳定法、商业银行法等 [8][13] - 强化虚拟货币交易监管，持续打击相关违法犯罪活动 [8][13] 国际金融合作与治理 - 统筹开展多双边货币金融合作，深化与国际货币基金组织、多边开发机构等合作 [1][13] - 依托二十国集团等多边平台，推进全球宏观政策协调，参与国际金融规则制定 [1][13] - 支持国际货币基金组织上海中心建设 [1][6][13] - 发挥好央行间货币互换作用，便利贸易投资项下人民币使用 [2][12]

公司股份回购与注销 - 公司于2026年1月5日斥资996.19万英镑回购53.59万股股份 [1] - 公司于同日注销了136.12万股已回购股份 [1]

核心观点 - 恒生指数短期预计在26,000点附近波动，主要因港股企业盈利难有明显改善，且美联储降息路径未明 [1] - 美国联邦储备局已于2025年12月完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75%，符合市场预期，点阵图显示2026年及2027年分别还有一次降息 [3] - 中国政策重点在于提效和针对性，短期加码刺激的诱因不大，后续需关注地方两会及全国两会 [1] 市场回顾与展望 - **港股市场**：恒生指数1月5日收于26,347点，微升0.03%，大市全日成交2,835亿港元 [4][5] - **美股市场**：1月5日美股造好，道琼斯指数大涨1.23%，纳斯达克指数涨0.69%，标普500指数涨0.64% [4][5] - **商品市场**：铜价大涨4.19%，现货黄金涨2.70%，纽约期油涨1.74%至每桶58.32美元 [4] - **外匯市场**：美元指数微跌0.16%至98.27，美元兑离岸人民币(CNH)报6.9835 [4] - **利率市场**：3个月期香港银行同业拆息(Hibor)下降4.11%至2.812%，十年期美国国债收益率下降0.70%至4.161% [4] 宏观政策与焦点 - **中国政策方向**：国家发改委推动量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能及第六代移动通信等成为新的经济增长点，并综合整治“内卷式”竞争 [2][7] - **服务业数据**：中国2025年12月RatingDog服务业PMI降至52.0，创6个月新低，但仍处于扩张区间，新订单整体增速为6个月来最弱 [2][7] - **金融监管**：中国证监会强调继续完善制度保障，推动相关法律法规出台，增强行政、刑事、民事协同，打击财务造假 [7] - **行业数据**：中国2025年铁路运输总收入首次突破1万亿元，达10,204亿元，同比增长3.1% [7] - **地缘政治**：中国金融监管机构要求银行汇报对委内瑞拉的贷款风险敞口，以评估潜在风险 [2][7] - **国际合作**：中韩企业签署9份谅解备忘录，涉及消费品、内容产业和供应链等领域，签约方包括阿里巴巴国际和联想等 [7] 行业动态与板块 - **生物医药**：内地2025年创新药对外授权交易额创历史新高，预计需求将持续 [6] - **芯片/半导体**：国产GPU企业登陆港股，三星与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70% [6][8] - **内险股**：A股强劲表现带动保险企业投资收益向好 [6] - **人工智能**：AI需求火热，推动存储芯片价格上涨；阿里巴巴旗下高德已布局世界模型并计划开源；稀宇科技计划以每股上限165港元定价，集资最多41.89亿港元 [8][9] - **新能源汽车**：赛力斯2025年新能源汽车累计销量达47.22万辆，同比增长10.6%；比亚迪董事长王传福表示将继续投入资金推进智能化 [9] - **香港楼市**：香港2025年12月楼宇买卖合约共8,999份，环比上升26.4%，同比上升63.3%；“美联楼价指数”报134.82点，续创19个月新高 [8] - **香港IPO市场**：罗兵咸永道预计2026年香港有约150宗新股上市，集资额达3,200亿至3,500亿港元，全球排名有望打入三甲 [7] 公司消息 - **阿里巴巴**：将视觉AI技术应用于餐饮领域，帮助餐厅生成3D空间模型以降低营销成本，与美团争夺市场份额 [3][9] - **舜宇光学**：正考虑分拆其车载相关光学业务，并在香港联交所主板独立上市 [3][9] - **中国国航**：以每股12.22港元（较市价折让6.65%）减持1.08亿股国泰航空股份，套现约13.21亿港元 [3][10] - **赤峰黄金**：预计2025年度净利润为30亿至32亿元人民币，同比增长70%到81% [9] - **中国建材附属中材科技**：预计2025年度净利润介乎15.5亿至19.5亿元人民币，按年增长73.8%-118.6% [9] - **龙湖集团**：已于12月初提前偿清一笔总规模为92.27亿港元的银团贷款，意味着已偿清2025年全部公开市场债务 [10] - **融创中国**：境外债务重组已于2025年12月23日完成，香港高等法院已于1月5日颁令驳回清盘呈请 [10] - **辉达**：在CES上开源其首个用于无人驾驶的推理VLA模型Alpamayo 1，采用100亿参数架构，旨在通过类人思维方式处理复杂驾驶场景 [10] - **Neuralink**：马斯克宣布其脑机接口公司将于2026年开始对植入设备进行“大规模生产” [10]

港股市场表现 - 恒生指数上涨219点或0.9%，收报25,854点，盘中最高触及25,930点[1] - 恒生科技指数上涨95点或1.7%，收报5,578点[1] - 国企指数上涨99点或1.1%，收报8,991点[1] - 港股大市全日成交总额为1,997.69亿港元[1] A股市场与人民币 - 上证综指微跌不足1点，收报3,965点，成交8,875亿元人民币[1] - 深证成指上涨66点或0.5%，收报13,604点，成交1.25万亿元人民币[1] - 人民币兑美元即期汇率收升197点，报6.9901，创2023年5月以来新高[3] - 人民币兑美元中间价报7.0348，按日下调17点[1] 美股与宏观政策 - 标普500指数下跌9点，收报6,896点，连续第三日下跌[2] - 美联储12月会议纪要显示，大多数官员预计将进一步降息[2] - 中国央行单日通过逆回购净投放2,532亿元人民币[1] 行业与公司动态 - 中国发布2026年汽车以旧换新补贴细则，换购新能源车最高补贴1.5万元人民币（车价8%），换购燃油车最高补贴1.3万元人民币（车价6%）[2][3] - 紫金矿业预计2025年归母净利润为510亿至520亿元人民币，同比增长59%-62%[4] - 紫金黄金国际预计2025年归母净利润为15-16亿美元，同比增长212%-233%[3] - 平安人寿增持招商银行635.7万股H股，持股比例增至占H股总数逾19%[4]

人民币业务资金安排第二阶段启动 - 香港金管局公布人民币业务资金安排第二阶段已于12月1日开始，参与银行名单扩大至40家，分配给参与银行的总额度由第一阶段的500亿元人民币增加至1,000亿元人民币 [1] - 第二阶段进一步扩大合资格人民币资金用途范围至人民币资本支出及营运资金定期贷款，银行业界对此优化安排反应正面 [1] 额度分配与使用机制 - 40家参与银行可在获分配的额度内向香港金管局借取人民币资金，为香港本地及海外的企业客户提供用于实体经济的人民币融资服务 [1] - 额度分配基于各银行现有人民币融资业务规模、预期业务需求、其集团内海外银行机构的地域覆盖度，以及过往的额度用量（针对曾参与此前安排的24家银行） [1] 政策目标与未来展望 - 香港金管局总裁表示，在中国人民银行支持下，将不时审视新安排落实情况，按实际运作和市场需求，适时考虑引入更多参与银行，以支持实体经济更广泛使用人民币，推动香港离岸人民币业务持续发展 [2] 参与银行名单 - 参与银行包括中国农业银行、澳新银行、盘谷银行、中国银行（香港）、中国银行、交通银行（香港）、交通银行、东亚银行、永丰商业银行、法国巴黎银行、中信银行（国际）、中国建设银行（亚洲）、中国建设银行、中国光大银行、招商银行、中国民生银行、集友银行、创兴银行、招商永隆银行、大新银行、星展银行（香港）、星展银行、德意志银行、第一阿布扎比银行、富邦银行（香港）、恒生银行、香港上海汇丰银行、中国工商银行（亚洲） [3] - 参与银行还包括中国工商银行、兴业银行、ING Bank N.V.、马来亚银行、南洋商业银行、华侨银行（香港）、华侨银行、平安银行、卡塔尔国家银行、上海浦东发展银行、渣打银行（香港）、大华银行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前金融市场不确定性增加，投资者注重保守型投资策略，选择具防守性的价值股很重要 [2] - 国际金融板块有估值吸引的价值股，市场波动或使资金明年流向被低估的价值股 [2] - 美国利率前景未明，选择具防守性价值股可分散投资组合风险，中国市场银行股和保险股有长期上涨潜力 [3] - 首源集团推出的RQI全球价值基金专注有吸引价值和防守特性的股票，能减少市场波动风险，提供稳定回报 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 全球经济形势变化使金融市场面临不确定性，中美贸易关系缓和但贸易战仍可能再起，地缘政治紧张和经济增长放缓加剧市场不稳定 [2] - 美国今年减息3次，明年仍有一次减息机会，减息通常有利增长股，意外减息或超预期减息可能影响某些价值股 [3] 价值股投资分析 - 国际金融板块存在很多估值吸引的价值股选择，人工智能热潮使资金流入增长型科技股，价值股被忽略，市场波动或使资金明年流向被低估的价值股 [2] - 金融相关企业多为历史悠久公司，偏向价值型投资，中国市场很多银行股和保险股估值被低估，有长期上涨潜力 [3] 基金介绍 - 首源集团推出RQI全球价值基金，专注有吸引价值和防守特性的股票，通过主动型量化策略选股并分散投资 [4] - 截至2025年11月，组合中股票投资共438只，前三大地区分布为美国（47.3%）、日本（4.9%）和中国（3.1%），对美国企业、资讯科技行业及高估值大市值公司持偏低比重 [4] - 基金组合股票估值较基准低30%，平均市盈率及市账率分别为19.86及3.17，跌市时防守力较强 [4] - 基金美元派息股份最新年化分派率达5%，为投资者提供稳定入息收入 [4]

全球市场表现 - 恒生指数上涨192点或近0.8%，收报25,690点，大市成交额2,211.86亿元[1] - 上证综指上涨14点或0.4%，收报3,890点，成交额7,381亿元[2] - 标普500指数上涨59点或约0.9%，收报6,834点；纳斯达克指数上涨301点或1.3%，收报23,307点[2] 央行政策与利率 - 日本央行加息25个基点至0.75%，创约三十年新高[1] - 中国人民银行12月贷款市场报价利率维持不变，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%[4] - 中国人民银行通过逆回购操作单日净投放资金357亿元[2] 宏观经济数据 - 美国11月核心CPI创2021年初以来最低水平，增强市场对美联储明年降息的预期[1] - 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为52.9，略低于经济学家预期的53.5[3] 公司动态与行业新闻 - 中国神华与控股股东国家能源集团修订交易协议，交易总价1,335.99亿元人民币，其中70%以现金结算[6] - 中国神华拟向不超过35名特定投资者发行新A股，募集资金不超过200亿元人民币[6] - 阿里巴巴旗下钉钉启动代号“D计划”的秘密项目，可能涉足AI硬件领域[5] - 长安汽车获得中国首块L3级自动驾驶正式号牌，开启L3级自动驾驶时代[5]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周五收报25,691点，上涨0.75%，年初至今累计上涨28.07% [4] - 恒指短期支持位参考25,000点关口，因年内累积升幅较大，年底获利了结诱因增加，且大市交投缩减，北水动能放缓 [2] - 美联储12月如期减息0.25厘，联邦基金利率降至3.5%至3.75%区间，为年内连续第三次减息 [3] - 市场预期2026年美联储主席换届后货币政策立场转鸽，预测减息2次，高于美联储自身预测的1次 [2] - 尽管美国延续减息，内地放宽货币政策空间加大，但中美关税战停战，经济形势未急剧转变，预计内地短期政策加码诱因不大，政策重点在于提效和针对性 [2] - “十五五”规划提出扩大内需及促进科技自立自强，短线需观望中央经济工作会议的部署 [2] 宏观政策与数据 - 中国商务部召开党组扩大会议，强调2026年是“十五五”规划开局之年，要大力提振消费，扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力 [7] - 国家发改委等3部委发布《互联网平台价格行为规则》，自2026年4月10日起施行，旨在规范平台定价、补贴促销、竞价排名等行为 [7] - 2025年1-11月，中国社会消费品零售总额45.6万亿元人民币，同比增长4.0%，累计增速快于去年同期0.5个百分点 [7] - 11月服务零售额同比增长5.4%，增速比商品零售额快1.3个百分点，其中文体休闲服务、通讯信息服务零售额保持两位数增长 [7] - 国家发改委表示，目前中国经济循环中仍有不少堵点卡点，地方保护和市场分割“禁而不绝”，下一步将纵深推进全国统一大市场建设 [7] - 中国人民银行发布一次性信用修复政策，对于2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过1万元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，相关逾期信息将不予展示 [7] - 日本央行加息0.25厘，将利率由0.5%上调至0.75%，符合市场预期，行长示意若经济和物价走势符合预期将继续加息 [8] 行业与板块动态 - **AI/科技硬件**：夸克AI眼镜发布，豆包AI手机热卖，相关产业链公司受益 [6]；据报联想集团与字节跳动开展AI手机相关合作，为设备预装AIGC插件 [9]；据报中资半导体企业通过升级现有设备来突破全球出口管制，以增强AI芯片产能 [8] - **生物医药**：流感疫情升温，且减息利好全球生物科技投融资 [6]；加科思附属公司与阿斯利康订立许可协议，开发及商业化泛KRAS抑制剂JAB-23E73，有权收取1亿美元首付款及最高19.15亿美元的里程碑付款 [10] - **金融**：香港零售银行2025年前三季度整体税前经营溢利按年增长11.9%，银行体系资产质量可控，特定分类贷款比率为1.98% [8]；香港财经事务及库务局局长表示，预计2026年初发放部分稳定币牌照，已收到36份申请 [8] - **房地产**：香港二手楼价指数（中原城市领先指数CCL）报145.01点，按周升1.09%，创2024年5月中后逾一年半新高 [8]；澳门11月入境旅客按年上升18.1%至334.57万人次 [8] 重点公司消息 - **中国神华 (1088)**：以总价1,335.99亿元人民币向控股股东国家能源集团收购资产，30%对价以发行股份支付，70%以现金结算；同时拟发行A股募集不超过200亿元人民币，用于支付交易现金对价 [9] - **优必选 (9880)**：预期2025年将交付500至1000台人形机器人，去年共交付10台；公司Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达13亿元人民币 [9] - **壁仞科技 (6082)**：启动招股，发行价每股17至19.6港元，集资最多48.55亿港元，约85%募资款将用于智能计算解决方案的研发 [10] - **万科 (2202)**：2025年前三季度已完成19个项目的大宗资产交易，实现签约金额68.6亿元人民币，公司表示管理层持股量无变化，未收到高管减持计划告知 [9] - **碧桂园 (2007)**：以每股0.4港元（较前收市价折让约12.09%）配售新股，用于支付建议重组发行工作的部分费用 [9] - **商汤 (0020)**：联合创始人王晓刚设立的具身智能公司大晓机器人发布开悟世界模型3.0及具身超级大脑模组A1 [9] - **国产品牌动态**：摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，同系列芯片预计2026年量产 [9]；瑞声科技据报下一代AR产品将于2026年实现大规模交付 [9] 新股与上市进展 - **精锋医疗科技**：手术机器人公司，已通过港交所上市聆讯，拟根据第18A章上市 [10] - **稀宇科技 (MiniMax)**：人工智能初创公司，已通过港交所上市聆讯，拟根据第18C章上市 [10] - **智谱**：人工智能初创公司，已通过港交所上市聆讯，2024年收入3.12亿元人民币，按2024年收入计在中国独立通用大模型开发商中位列第一 [10] - **瑞博生物**：专注于siRNA疗法的生物制药公司，已通过港交所上市聆讯 [10] - **金潯资源**：阴极铜制造商，在刚果（金）及赞比亚有业务，2024年产量分别约为1.6万吨及5000吨，已通过港交所上市聆讯 [10] - **吉因加**：精准医疗公司，已向港交所提交主板上市申请 [10]

美团股价及技术面表现 - 12月16日，美团股价收报99.5港元，单日下跌1.39%，成交额达31.98亿港元，盘中在96.3港元至102.9港元区间窄幅震荡，下方93港元形成强支撑，上方需突破106港元才能打开上行空间 [1] - 技术指标显示，美团当前上涨概率为55%，RSI指标处于49的中立区间，技术指标总信号为“买入”，强度8级，但股价位于MA10（99.42港元）、MA30（100.12港元）、MA60（100.72港元）等短期均线下方，多空博弈正酣 [1] - 技术指标信号多空交织，MACD信号、布林带等指标呈现“卖出”信号，但牛熊力量指标与一目均衡表显示“买入”，短期或处于震荡筑底阶段 [1] 整体市场与蓝筹股表现 - 12月16日，恒生指数收报25235.41点，下跌1.54%，技术信号“中立”但多项指标超卖，蓝筹股普遍承压 [3] - 科技股方面，腾讯收报596.5港元，下跌1.08%，股价处于所有主要移动平均线之下，技术信号呈“强力买入”但RSI为36，处于超卖状态，短期或出现技术性反弹；阿里巴巴收报144.2港元，下跌2.96%，同样位于均线下方，多项震荡指标显示超卖，技术信号为“买入” [3] - 金融板块，汇丰控股收报116.2港元，平盘报收，但RSI达到67，反映接近超买水准，技术信号为“强力卖出”，短期阻力关注120.2港元；香港交易所收报396港元，下跌1.93%，技术指标虽呈“买入”但均线排列偏空 [3] - 消费类个股中，中国移动收报84.3港元，下跌0.94%，股价在MA60获得支撑，技术信号为“买入” [3] 窝轮市场对美团股价波动的反应 - 近期美团股价波动在窝轮市场引发强烈反响，例如12月12日相关数据显示，美团股价在两日后下跌2.83%时，相关窝轮呈现爆发式上涨 [4] - 具体窝轮表现：摩根大通熊证（53743）两日涨幅达40%，瑞银熊证（61628）同步上涨39%，瑞银认沽证（18354）和中银认沽证（16361）也分别录得22%和18%的涨幅 [4] - “正股跌、窝轮涨”的现象是窝轮杠杆效应与交易逻辑的直接体现，当投资者预期正股下跌时，认沽证与熊证成为对冲或获利工具，杠杆属性会放大价格波动 [6] 窝轮产品的运作逻辑与关键影响因素 - 窝轮的涨跌始终围绕正股核心波动：正股上涨时，认购证和牛证大概率跟涨，杠杆越高，涨幅可能越惊人；正股下跌时，认沽证和熊证则迎来机会 [6] - 关键影响因素包括行使价与正股股价的距离，行使价越贴近当前股价，窝轮对正股变动的敏感度越高；同时引伸波幅的变化也会直接影响窝轮价格，引伸波幅上升通常会推高窝轮价值 [6] 针对美团当前市况的窝轮产品精选 - 对于看好美团后续反弹、计划布局认购证的投资者，中银认购证（19960）是优选，其杠杆倍数达10倍，行使价116港元，核心优势在于杠杆及引伸波幅较为理想 [6] - 对于倾向于防守或对冲风险、考虑牛证的投资者，摩根大通牛证（56319）更值得关注，该标的溢价最低，实际杠杆高达10.4倍，收回价93港元与美团当前93港元的强支撑位相契合 [7] - 相关窝轮产品列表提供了包括认购证、认沽证、牛证、熊证在内的多种选择，并标注了杠杆倍数等信息 [8]

公司基本面与市场观点 - 汇丰控股于12月18日派发股息，每股0.777722元 [1] - 美银证券将汇丰评级升至“买入”，看好其香港存款业务与亚洲财富管理业务的增长潜力，并上调了未来两年的每股盈利预测 [1] - 多数短线投资者认可机构的乐观判断，认为在股息派发与业务增长预期推动下，股价突破120元是大概率事件 [1] - 部分投资者关注113元附近的低吸机会，并考虑若股价站稳121.5元阻力位则进一步加仓 [1] 股价表现与技术分析 - 截至12月18日，汇丰股价报118元，上涨0.43%，5日振幅为3.6%，成交额达6.05亿元 [2] - 技术指标呈现多空信号交织特征：技术指标总结信号为“卖出”但强度仅为10，而MACD、一目均衡表、牛熊力量等多个核心指标给出“买入”信号，RSI指标处于67的中立位置 [2] - 下方第一支撑位位于113.1元，与10日均线（113.4元）基本重合；第二支撑位位于109.4元，接近60日均线（108.53元） [2] - 上方第一阻力位位于121.5元，是当前市场核心目标；若能突破，下一目标指向125.6元的第二阻力位 [2] 衍生工具历史表现 - 回顾12月12日推荐的产品，在随后两日正股下跌0.94%的情况下，瑞银熊证（58972）实现11%的升幅，法兴熊证（67739）与瑞银认沽证（22223）升幅达6%，中银认沽证（23338）亦有5%的收益 [4] - 这些产品与正股走势呈反向联动性，为看空投资者提供了收益机会，也可用于对冲正股持仓风险 [4] 短线衍生工具产品推荐 - 推荐8款窝轮牛熊证产品以覆盖不同投资者的多空需求 [6] - **认购证精选**： - 国君认购证（28491）：实际杠杆18.2倍，行使价130.98元，溢价和引申波幅均为最低，资金成本优势突出 [6] - 中银认购证（21320）：实际杠杆17.9倍，行使价130.98元，溢价相对较低，发行商报价稳定性较强 [6] - **认沽证精选**： - 瑞银认沽证（22223）：实际杠杆7.9倍，行使价103.23元，杠杆与引申波幅配置均衡，适合对冲或看空至109元以下 [6] - 中银认沽证（23338）：实际杠杆7.7倍，行使价103.23元，溢价相对较低，资金使用成本更优 [7] - **牛证精选**： - 摩通牛证（57888）：实际杠杆8.5倍，收回价100元，拥有牛证中最高的实际杠杆，且溢价较低 [16] - 瑞银牛证（58939）：实际杠杆8.9倍，收回价100元，溢价最低，资金成本优势明显 [16] - **熊证精选**： - 瑞银熊证（68062）：实际杠杆12.2倍，收回价124元，在熊证中杠杆最高，收益弹性大 [16] - 法兴熊证（65119）：实际杠杆13.1倍，收回价123.8元，溢价最低且实际杠杆较高 [16] 衍生工具核心条款解析 - 认购证赋予持有人在到期日前以约定“行使价”买入正股的权利，其价格受正股价格、行使价、剩余时间和引申波幅共同影响 [23] - 以国君认购证(28491)为例，行使价为130.98元，若看好汇丰股价从当前117.5元上涨突破该水平，能以约18.2倍杠杆放大收益 [23] - 认沽证用于看跌，与认购证是表达相反市场观点的工具 [23]