核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入39.75亿元，归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长49.24% [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入124.61亿元，归属于上市公司股东的净利润23.45亿元，同比增长23.57% [3] - 业绩增长得益于对现有产品长线运营的精细化深耕以及新上线游戏《时光大爆炸》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》等的优异表现 [3] 战略布局与产品管线 - 公司坚持研运一体战略，深化产品精品化、多元化和市场全球化布局 [3] - 产品储备覆盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类，包括《赘婿》《代号MLK》等多款产品，涵盖多样化题材 [4] - 多款移动游戏已获得国内游戏版号，正积极推进上线进度 [4] 利润分配方案 - 公司2025年第三季度利润分配预案为向全体股东每10股派送现金股利2.10元（含税） [15] - 以扣减回购股份后的股本2,199,698,134股为基数测算，本次现金分红总金额为461,936,608.14元（含税） [15] - 本次利润分配基于公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润9.44亿元及充足的未分配利润 [14] 主要财务指标变动 - 预付款项期末余额较期初上升50.69%，增加3.70亿元，主要因预付互联网流量采购款增加 [6] - 存货期末余额较期初上升100.00%，增加4.63亿元，主要系自有地块开工建设，土地使用权转至存货所致 [6] - 其他非流动金融资产期末余额较期初上升70.03%，增加7.26亿元，主要因增加购买长期银行结构性理财产品 [6] - 投资收益本期发生额较上年同期上升118.96%，增加0.79亿元，主要因处置股权投资及联营企业投资收益增加 [8] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期上升30.88%，增加7.00亿元，主要因支付互联网流量费用减少 [9] 公司治理与运营 - 公司董事会审议通过了《2025年第三季度报告》及《2025年第三季度利润分配预案》等议案 [25][27] - 公司为方便统一管理，已办理完成4个余额为0元的募集资金专户的销户手续 [24] - 公司修订和废止了部分制度以提升规范运作水平和完善治理结构 [31]

公司人事变动 - 巨人网络CEO、总经理张栋因个人原因辞职，公司董事刘伟出任公司CEO、总经理职务[1] - 刘伟曾于两年前卸任巨人网络CEO，此次回归将把重心放在培养核心人才[1] 人才战略调整 - 公司将启用游戏业务负责人轮值机制，这是布局未来战略的全新调整[1] - 轮值人选将从业务一线的年轻骨干中选拔，旨在给业务一线年轻人提供更大的成长舞台[1][2] - 组织年轻化是公司的人才战略，董事长史玉柱主张游戏是年轻人的事业，需大胆启用年轻人[1] - 近年来公司在各项目关键岗位上大胆任用年轻人才，《球球大作战》、《原始征途》、《超自然行动组》等精品游戏均出自年轻制作人之手[1] - 人气爆款新品《超自然行动组》的研发团队由95后年轻团队主导[1] 轮值机制目的与作用 - 轮值机制首要目的是让贴近用户与市场的年轻一线研发负责人专注原有业务基础上，有更多机会参与公司研发战略决策，帮助提升业务决策效率[2] - 其次让年轻骨干参与决策的业务范围从赛道上升到公司层面，打开更大成长空间，为公司可持续发展储备核心人才[2] - 史玉柱、刘伟将参与带队，为年轻人才的成长保驾护航[2] - 此次年轻化人才战略的深化有助于公司持续打造爆款游戏、强化竞争力[2] 行业借鉴与公司战略 - 业务一把手轮值机制在互联网、科技公司并非首例，此前华为、阿里等巨头曾实施过轮值CEO计划[2] - 该机制有助于公司建立人才培养梯队，储备高级管理人才，服务长远发展战略[2] - 巨人网络作为有深厚研发基因的公司，坚持自主研发精品战略，研运一体是其优势[2] - 让更了解业务的年轻人参与重大业务决策，有助于强化研发优势[2]

红星资本局注意到，2024年巨人网络董监高中，作为总经理的张栋薪酬最高，为337万元，超过史玉柱的119万元。 | | | | | | 税前报酬总额 | 联方获取报酬 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 史玉柱 | ਜ਼ੇ | 62 | 董事长 | 现任 | 118. 80 | 合 | | 刘伟 | 女 | 57 | 董事 | 现任 | 326. 70 | 否 | | 屈发兵 | ਜੇਤੇ | 50 | 重事 | 现任 | 265. 30 | 合 | | 孟玮 | 男 | 41 | 董事、董事会 秘书 | 现任 | 328. 03 | 否 | | 顾文贤 | ਜੇਤੇ | 64 | 独立董事 | 现任 | 30. 00 | 否 | | 凌鸿 | 男 | 64 | 独立董事 | 现任 | 30. 00 | 否 | | ZHOU | | | | | | | | DONGSHENG | 明 | 57 | 独立董事 | 现任 | 30. 00 | 否 | | (同 尔生) | | | | | | | | 张栋 | 男 | 45 | 总经理 | 现任 | 33 ...

核心观点 - 网易游戏正经历以广州互娱为核心的人事与组织架构重大调整，多位事业部级高管密集离职 [1][2] - 公司战略重心呈现从广州向杭州转移的趋势，雷火事业群业绩突出，与互娱事业群形成分庭抗礼之势 [4][12][13][16] - 公司通过提拔“少壮派”和推动数据驱动的工业化研发体系，旨在解决组织活力问题并适应行业变化 [3][17][21] 人事变动 - 网易互娱第十事业部负责人李凯明因个人职业发展离职，其为公司服务12年，主导了累计收入超180亿元的《率土之滨》 [1][4][6] - 梦幻事业部总裁林云枫（小白）和《世界之外》制作人璇子被传离职，原天下事业部总裁少云、Zen事业部总裁金韬也已相继出走 [2][6] - 高管离职涉及公司竞技、二次元、策略三大核心业务赛道，反映出前所未有的组织调整 [2] 广州业务挑战 - 广州作为网易游戏帝国摇篮，其多个重要项目遭遇失利，引发公司高层不满 [4][8][9] - 梦幻事业部出品的《射雕》项目投入10亿研发经费和600人团队历时6年，但公测后手机用户流失率高达近80%，最终于2025年11月终止运营 [9][10] - 第十事业部的单机项目《万民长歌：三国》研发四年后解散，其二次元项目《四方域之诗》也被砍掉 [11] 杭州业务崛起 - 杭州雷火事业群业绩亮眼，《逆水寒手游》上线首月月流水突破10亿元，《永劫无间》《第五人格》《蛋仔派对》等产品持续成功 [12] - 雷火事业群营收规模已占网易游戏总营收的50%左右，与原互娱事业群分庭抗礼 [13] - 雷火事业群规模从2019年的2000人扩展到2024年的4000人，成为公司游戏业务的“新引擎” [15] 组织与战略调整 - 公司意图通过人事调整解决组织活力问题，打破固化模式，引入更贴近年轻玩家的新鲜血液 [17] - 梦幻事业部将进行拆分重组，第十事业部的核心产品由新负责人接管，年轻制作人开始主导重点项目 [18] - 公司从腾讯挖回《阴阳师》老策划郑涛，并晋升雷火事业群负责人胡志鹏等年轻领导者 [19][20] 行业趋势与公司策略 - 游戏行业从产品驱动转向赛道和数据驱动的工业化研发体系，立项需通过多维数据验证 [21] - 公司采用“数据+节奏”双轮驱动策略，在2025年Q3密集上线多款产品，提升资源利用效率并降低单一项目失败风险 [21][22]

仍是一片蓝海。 "俄罗斯游戏市场正处在上升期，速度就像电梯上行。"近日，Yandex Ads亚太区总经理尤苏京（Sergey Ustinov）在接受21世纪经济报道记者采访时形象地表示。 近年来，随着欧美企业阶段性退出俄罗斯市场，中国游戏开发者正以前所未有的速度涌入这一海外市 场。从2023年下半年开始，俄罗斯逐渐成为中国移动（600941）游戏出海的重要目标市场，其庞大的用 户基数、持续增长的广告消费能力以及年轻化、高付费意愿的玩家群体，共同构成了吸引中国企业 的"窗口期"。 相较于其他欧美国家，或许是地缘因素的影响，俄罗斯消费者对亚洲文化接受度更高，且对武侠、仙 侠、三国等题材有天然亲近感。这样的文化偏爱，成为了文化出海尤其是游戏出海的切口。 俄罗斯安卓应用商店RuStore的数据显示，2024年，收益最高的前10款应用中，超60%由中国公司开 发。 尤苏京向记者指出，尽管俄罗斯市场尚未完全达到Tier 1水平，但其用户消费能力正快速提升，市场增 速显著，"还有好几年可以继续往上走"。 收益Top10应用过半来自中国 在全球新兴市场中，俄罗斯凭借庞大市场规模、高用户活跃度及多元化应用生态，成为中国移动应用 ...

IT之家 10 月 28 日消息，巨人网络今日确认，公司 CEO、总经理张栋因个人原因辞职。 巨人网络董事刘伟出任公司 CEO、总经理职务。刘伟曾于两年前卸任巨人网络 CEO，此次回归她将聚焦培养年轻核心人才。 巨人网络公告称，张栋所负责的相关工作已进行了交接，其辞职不会影响公司的正常生产经营。公司董事会对张栋在任职期间为公司发展作出的 贡献表示衷心感谢。 IT之家注意到，巨人网络今日发布 2025 年第三季度报告，第三季度营收为 17.06 亿元，同比增长 115.63%；净利润为 6.40 亿元，同比增长 81.19%。 巨人网络 2025 年前三季度营收为 33.68 亿元，同比增长 51.84%；净利润为 14.17 亿元，同比增长 32.31%。业绩增长主要系本报告期游戏收入上 升所致。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 年同期增减 | | 营业收入(元) | 1. 706, 221, 699. 72 | 115. 63% | 3. 368. 421, 6 ...

游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数， 反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，关注游戏ETF（159869）布局机会。 华源证券指出，（1）游戏板块基于优质产品超预期表现的催化交易有望持续，板块基本面韧性强 化，建议继续重点关注；（2）AI漫剧供需双驱动产业高增长，建议关注AI底层技术持续迭新下，AI应 用创新落地进度；（3）平台方持续投入创新内容形态，优质内容供给增加有望带来产业链交易机会。 同时，建议重视团播等新业态推动传统产业模式升级中的高成长机遇。 10月28日早盘，A股游戏板块窄幅震荡，游戏ETF（159869）现小幅微跌近0.5%，打开低位布局通 道，持仓股中，富春股份、迅游科技、华立科技、游族网络等涨幅居前，巨人网络、冰川网络、恺英网 络、国脉文化、神州泰岳等跌幅居前。Wind数据显示，截至10月27日，游戏ETF（159869）产品规模达 111.69亿元，助力投资者一键布局A股游戏龙头。 每日经济新闻 消息面上，10月27日，MiniMax（稀宇极智）发布并开源新一代文本大模型MiniMax-M2，在全球 权威测评榜单Artif ...

公司核心管理层变动 - 上海叠纸科技有限公司法定代表人由创始人兼CEO姚润昊变更为COO姚飞，属于企业常规操作[1] - 姚润昊在叠纸科技中仍持有54.74%股份，保持公司实控人地位[1] - 2025年7月以来，姚润昊卸任芜湖叠纸法定代表人，联合创始人姚飞相继成为多家子公司法定代表人，被视为公司创立12年来最重大的管理层调整[4] 近期具体人事变更记录 - 2025年10月，姚飞担任上海元叠文化有限公司法定代表人及财务负责人[5] - 2025年8月，苏州叠纸网络科技股份有限公司人事变更，姚飞从监事调整为董事，姚润昊从董事长兼总经理变更为董事长、经理[4][5] - 2025年7月至8月期间，姚飞在上海乐叠网络科技有限公司、海南叠纸网络科技有限公司、上海空塔网络科技有限公司等多家关联公司职务由监事变更为董事并担任法定代表人[6][7] 公司业务与行业地位 - 公司是中国女性向游戏领域领军企业，拥有“暖暖”和“恋与”两大核心IP[9] - 代表作《闪耀暖暖》实现3D服装动态展示，《恋与深空》获2025科隆游戏展“最佳移动游戏奖”，成为首个获此大奖的女性向游戏作品[9] - 根据Sensor Tower统计，公司2024年12月全球收入环比增长75%，位列“中国手游发行商收入TOP30”榜单第五[9] 重要项目进展 - 3A级项目《万物契约》在2025年初遭遇重大挫折，项目组人员规模从120人缩减至20余人[9]

涉及的行业与公司 * 行业为中国游戏与娱乐行业[1] * 涉及的公司包括网易、哔哩哔哩、快手、腾讯音乐和爱奇艺[2] 核心观点与论据 * 行业年内表现强劲，多数公司股价上涨60%至100%，但近两个月出现分化[1] * 预计第三季度行业公司将交出稳健业绩，核心板块销售额同比增长低双位数至20%，利润同比增长约25%以上（爱奇艺除外）[2] * 网易和哔哩哔哩可能因利润率扩张和运营杠杆带来超出当前共识的每股收益上行潜力[2] * 展望2026年，新的增长故事包括：游戏产品上升周期、人工智能计划对社交平台的积极影响、以及内容监管的松动[3] * 游戏行业在2025年迄今实现了低双位数百分比的同比增长，得益于游戏供应松动，证明了其在宏观不确定性下的需求韧性[3] 各公司关键要点 网易 * 第三季度游戏收入预计同比增长18%，营业利润同比增长23%，递延收入同比增长22%[4] * 催化剂包括：现有/新游戏的人工智能进展、新游戏测试/上线时间表、潜在的香港主要上市[4] * 股价在第二季度业绩后两个月内区间波动，市场普遍视其为非人工智能概念股[17] * 预计2026年将进入更好的新产品周期，有两款潜在全球爆款游戏《Sea of Remnants》（预计2026年第二季度推出）和《Ananta》（预计2026年底推出）[19] * 海外成功（目前占销售额不足10%）若得到验证，可能推动估值从当前的16倍市盈率重估[21] 哔哩哔哩 * 第三季度广告销售额预计同比增长20%，游戏销售额同比下降16%，营业利润为6.46亿元人民币，同比增长137%[8] * 催化剂包括：新游戏《Sanguo Ncard》于2026年春节前推出、哔哩哔哩社区的人工智能新举措[8] * 游戏业务在2025年因缺乏新游戏贡献而显著落后于同行，但随着新游戏推出，2026年增长趋势存在上行潜力[34] * 近期推出的游戏《Escape from Duckov》销量超过100万份，收入超过5000万元人民币，同时在线玩家峰值超过30万[35] * 人工智能有望赋能广告业务，推动广告销售额持续20%的同比增长[36] * 由于销售规模扩大，高运营杠杆预计将推动营业利润率在2026-27年达到15%以上[38] 快手 * 第三季度广告销售额预计同比增长13%，商品交易总额同比增长15%[9] * 催化剂包括：Kling收入指引更新、资本支出/人工智能收入展望[9] * 近期股价回调源于对人工智能视频生成竞争加剧以及主平台电商业务潜在放缓的担忧[51] * Kling AI模型在竞争中保持顶级水平，预计2025年收入为1.5亿美元，2026年将跃升至2.5亿美元[52] * 预计第三季度业绩基本符合预期，广告增长由稳定的用户流量和短剧、游戏变现驱动[56] 腾讯音乐 * 第三季度音乐服务收入预计同比增长23%，每用户平均收入同比增长11%，净增订阅用户环比增加130万，非订阅业务同比增长36%[9] * 催化剂包括：完成喜马拉雅交易与业务整合、SVIP推广带来的每用户平均收入上行空间、粉丝经济的普及[10] * 股价表现落后于同行，因其被视为非人工智能概念股且估值高于同行[69] * 订阅收入增长可能保持稳定，源于每用户平均收入的两位数增长[70] * 非订阅业务增长预计将持续，广告增长迅速，活动赞助和艺人管理存在多年趋势[71] * 粉丝经济具有长期潜力，国际艺人活动在中国的任何松动都可能提振业务[72] 爱奇艺 * 第三季度订阅收入预计同比下降3%，调整后营业利润为-2200万元人民币，调整后净利润为-1.5亿元人民币[10] * 催化剂包括：新剧集政策细节、在香港交易所潜在二次上市的进展[11] * 基本面仍面临压力，政策利好的影响需要更长时间才能体现在损益表中[87] * 订阅增长和广告复苏短期内可能面临挑战[88] * 短剧和迷你剧正在取得进展，但对损益表的影响在当前阶段相对稳定[89] * 修订了2025-27年收入预测，下调0.6%，以反映广告复苏疲软，并将净利润预测下调33%至0%，原因是2025年内容成本更高[90] 其他重要内容 * 表格数据显示各公司2025年第三季度及2025财年的关键财务指标预测，包括集团销售额、核心板块销售额、营业利润和净利润的同比增长率[12] * 比较表格展示了中国互联网公司的主要媒体与娱乐覆盖标的的估值和表现指标，包括市值、市盈率、每股收益复合年增长率和收入复合年增长率[16] * 提供了网易、哔哩哔哩、爱奇艺等公司的详细财务摘要和与市场共识的对比[95][96][98][99]

公司股价表现 - 哔哩哔哩-W(09626)早盘上涨近6%，截至发稿时涨幅为4.96%，报241.2港元，成交额为4.25亿港元 [1] 游戏业务动态 - 公司发行的独立游戏《逃离鸭科夫》自10月16日全球上线后，首周全球累计销量正式突破100万份 [1] - 该游戏由哔哩哔哩游戏发行，并由其自研团队“碳酸小队”开发，是一款鸭子题材的单机俯视角PVE撤离射击游戏 [1] - 首周百万销量的成绩印证了游戏“PVE搜打撤+养成”核心玩法的独特魅力以及高品质、差异化内容获得全球玩家广泛认可 [1]