文章核心观点 - 游戏行业在政策支持下供给持续优化 版号发放数量保持高位为行业中长期健康发展奠定基础 同时行业在优质内容、文化出海及AI技术应用等多重催化下 有望实现持续稳定的增长 [1][2] 市场表现与近期动态 - 12月5日游戏板块低开后震荡走强 游戏ETF(159869)翻红微涨 此前一度跌近0.5% [1] - 部分个股表现分化 富春股份、迅游科技、游族网络等涨幅居前 天舟文化、名臣健康、恺英网络、华立科技等跌幅居前 [1] 行业政策与供给端 - 11月国家新闻出版署共发放184款游戏版号 其中国产游戏178款 进口游戏6款 [1] - 重点获批产品包括腾讯《无境撤离》、完美世界《梦幻新诛仙：轻享》、B站《闪耀吧！噜咪》等 [1] - 另有7款游戏完成版号变更 其中《和平精英》新增客户端版本 [1] - 截至11月 2025年累计发放版号1624个 版号数量保持高位体现了政策的稳定性 [1] 行业发展趋势与催化剂 - 头部厂商通过产品迭代与多端布局持续深化护城河 供给端改善为行业中长期健康发展提供坚实基础 [1] - 2025年以来行业内涌现出相当数量的优质作品 相关公司有望在优质内容加持下实现长期价值增长 [2] - 游戏与影视剧作为文化出海的内容载体已取得显著成果 是文化出海的“探路者” [2] - AI技术在行业内的应用不断探索 叠加2026年新游储备丰富 内容板块有望实现持续繁荣 游戏大盘有望实现持续稳定增长 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多点催化 [2] 相关投资工具 - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

市场表现与资金流向 - 12月2日午盘，游戏板块整体承压走低，游戏ETF（159869）跌幅扩大至1.5% [1] - 持仓股跌多涨少，其中三七互娱、顺网科技、冰川网络、光线传媒、华立科技等跌幅居前 [1] - 富春股份、奥飞娱乐、名臣健康股价逆势上扬 [1] - 游戏ETF（159869）近2个交易日连续获得资金净流入，累计“吸金”达3.71亿元 [1] - 截至12月1日，游戏ETF（159869）产品规模达114.51亿元 [1] 行业政策与产品动态 - 11月27日，国家新闻出版署发布11月游戏版号，共184款游戏过审，其中国产游戏178款，进口游戏6款 [1] - 重点过审产品包括腾讯《无境撤离》、完美世界《梦幻新诛仙：轻享》、B站《闪耀吧！噜咪》等 [1] - 另有7款游戏完成版号变更，其中《和平精英》新增客户端版本 [1] 机构观点与行业前景 - 国泰海通证券指出，今年以来，以巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》为代表的新品表现出色，有望提升未来相关上市公司盈利能力 [1] - 未来叠加AI等新技术变化，行业估值水平也有望提升 [1] - 该机构认为游戏行业景气度有望持续 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] 投资工具与指数 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2] - 近期游戏板块震荡企稳趋势显著，游戏ETF（159869）持续打开低位布局通道，备受资金青睐 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点与投资建议 - 《疯狂动物城2》上映第四天单日票房达7亿元，累计票房突破13.7亿元，总含预售票房已达15.4亿元，单日观影人次1732.4万，刷新国内动画电影历史纪录，现象级表现印证优质IP与精良制作的强大号召力 [2] - 11月共184款游戏版号获批，其中国产游戏178款，进口游戏6款，截至11月，2025年累计发放版号1624个，版号数量保持高位体现政策稳定性，头部厂商通过产品迭代与多端布局持续深化护城河 [2] - 建议关注投资机会：1）港股互联网龙头；2）游戏行业，政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业，消费政策促进院线复苏 [3][22] - 受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][22] 市场行情回顾 - 2025年第47周（2025.11.24-2025.11.28）上证指数上涨1.4%，沪深300指数上涨1.64%，创业板指数上涨4.54% [1][10] - SW传媒指数上涨4.23%，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第4位 [1][10] - 子行业中互联网服务、体育和广电位列前三位，分别上涨6.62%、上涨4.35%和上涨3.1% [1][10] - 恒生指数上涨4.24%，恒生互联网指数上涨2.53% [1][10] - 传媒行业个股涨幅前5为勤上股份（25.66%）、科德教育（18.77%）、新迅达（18.64%）、读者传媒（18.30%）和蓝色光标（15.50%） [15][16] - 港股传媒互联网企业中，美团上涨7.27%，心动公司上涨7.13%，百度上涨6.06%，快手上涨5.94%，京东上涨5.62%，网易上涨4.59%，阿里巴巴上涨2.64%，腾讯上涨0.25% [17] 子行业数据总结 电影行业 - 电影《疯狂动物城2》本周票房为137,367.6万元，票房占比89.50%，排名第一 [23][24] - 《狂野时代》排名第二，本周票房为5,914.6万元，票房占比3.90% [23][24] - 《鬼灭之刃：无限城篇》排名第三，本周票房为4,784.5万元，票房占比为3.10% [23][24] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前三分别是：《和平精英》《王者荣耀》《英雄联盟手游》 [6][26][27] - 安卓游戏热玩榜排名前三分别是：《心动小镇》《境·界刀鸣》《火山的女儿：再度重逢》 [6][26][27] 影视剧集行业 - 综合播映指数排名前三的剧集为《唐朝诡事录之长安》（播映指数83.2）、《枭起青壤》（播映指数80.6）、《四喜》（播映指数79.7） [6][28][29] 综艺及动漫 - 综艺播映指数排名前三为《现在就出发第3季》（81.7）、《喜人奇妙夜第二季》（78）、《奔跑吧天路篇》（75.9） [6][30][32] - 动漫播放量指数排名前三为《仙逆》（193）、《鬼灭之刃》（187.6）、《吞噬星空》（175.2） [6][31][33]

游戏版号审批 - 2025年11月国家新闻出版署发放184款游戏版号，其中国产游戏版号178个，进口游戏版号6个，另有7款游戏信息变更 [1] - 获批版号中值得注意的产品包括腾讯游戏《无境撤离》、B站《闪耀吧！噜咪》、完美世界《梦幻新诛仙：轻享》等 [1] - 腾讯游戏《和平精英》在信息变更中新增了客户端版本 [3] - 截至2025年11月，全年共计下发游戏版号1624个，其中国产版号1532个，进口版号92个，近一年国产版号月均过审超110款，呈现稳定增长趋势 [4] 公司战略投资与并购 - 字节跳动正与沙特Savvy Games Group洽谈出售沐瞳科技，交易可能涉及核心资产《决胜巅峰》，该游戏全球累计下载量超15亿次，月活用户最高突破1亿，传闻交易定价20亿美元 [5] - 沙特公共投资基金（PIF）作为Savvy背后金主，因多个投资项目陷入财务困境且近期参与550亿美元收购EA，可能存在资金短缺，或影响与字节跳动的谈判 [7] - 腾讯完成对育碧子公司Vantage Studios的战略投资，金额为11.6亿欧元（约90亿元人民币），获得26.32%经济权益，育碧保留独家控制权，Vantage Studios专注于“刺客信条”、“孤岛惊魂”及“彩虹六号”三大IP，目标将其发展为年收入10亿欧元级别的常青品牌 [8][10] - 心动公司通过间接全资附属公司XD Entertainment向Golden Arc提供4000万美元定期贷款融资，年利率6%，主要用于支持Golden Arc收购Arc Games Holding Corporation及Cryptic Studios，后者拥有“火炬之光”系列知名产权 [13][15] - 任天堂宣布将收购万代南梦宫新加坡工作室80%股份，计划于2026年4月1日完成，该工作室将更名为Nintendo Studios Singapore，以加强任天堂未来游戏开发能力 [22][24] 产品发行与运营动态 - 腾讯旗下全球发行品牌Level Infinite获得韩国开发商Shift Up旗舰新游《Project Spirits》全球发行权，该游戏使用虚幻5引擎开发，覆盖PC、主机及移动端多平台，腾讯旗下永星互动或深度参与研发 [11][13] - B站研发的女性向游戏《摇光录：乱世公主》宣布于2025年12月8日正式停运，该游戏于2023年7月上线，首日登顶iOS免费榜，但后续成绩下滑较快，已于2024年12月停止开发新版本并上线离线版本 [16][18] - 网易旗下《阴阳师：百闻牌》宣布2026年1月1日后停止新内容开发，但服务器保持开启，游戏运营已近6周年，网易仍在探索“阴阳师”IP价值，有消息称内部正制作自走棋项目 [19][21] - 网易《燕云十六声》国际服于11月15日登陆Steam、Epic及PS5平台，Steam最高在线人数超25万，全球玩家在线排名第5，获中国驻白俄罗斯大使馆在X平台发文赞扬 [25][28] - 恺英网络投资企业自然选择旗下的3D AI智能陪伴应用《EVE》计划于2026年第一季度上线，近期将进行二测，该产品融合多模态交互系统与情感对话大模型，主打深度情感连接虚拟关系 [29][31]