公司治理动态 - 楚天高速第八届董事会原定任期将于2025年12月25日届满 [1] - 鉴于换届工作尚在筹备中 为确保董事会工作的连续性和稳定性 公司董事会将延期换届 [1] - 公司董事会 董事会各专门委员会及高级管理人员的任期将相应顺延 [1]

核心事件 - 成都高速控股子公司投资的成都双流机场高速公路将于2025年12月26日收费期限届满 自该日24时起停止收费 对所有车辆免收通行费[1] - 公司将根据上级主管部门统一部署 确保按时终止收费并做好后续相关工作[1] 财务影响分析 - 成都双流机场高速2024年度通行费收入为人民币106,122,366元[1] - 该收入占公司2024年度通行费收入总额人民币1,432,748,797元的比重较小[1] - 该路段收费期限届满不会对公司业绩产生重要影响[1] 公司及资产背景 - 成都双流机场高速由成都高速的控股子公司成都机场高速公路有限责任公司投资运营 公司持有该子公司55%股份[1] - 该路段是成都市中心前往成都双流国际机场的主要高速公路[1]

股权情况 - 公司持有成都机场高速公路有限公司55%股份[4] 收费期限 - 成都双流机场高速收费期限于2025年12月26日届满，届时停止收费[4] 业绩数据 - 成都双流机场高速2024年度通行费收入106,122,366元[4] - 公司2024年度通行费收入总额1,432,748,797元[4] 影响评估 - 成都双流机场高速收费期限届满对公司业绩无重要影响[4]

高速公路建设投资与路网规模 - “十四五”以来，山东省累计完成高速公路投资超4400亿元，建成通车项目28个 [1] - 至今年底，山东省高速公路总里程将突破9300公里 [1] - 路网结构持续优化，六车道及以上占比提升至41%，八车道以上里程达1596公里，规模领跑全国 [1] 路网战略布局与互联互通 - 围绕国家及省重大战略，完成京台、济广、沈海3条南北主通道扩容，高效对接京津冀、长三角 [1] - 东西方向推进日兰、荣乌主通道建设，强化与沿黄省区互联 [1] - 网络持续加密，新增5座黄河桥，省际出口增至27个，“县县双高速”覆盖率高达97.8% [1] - 济南、青岛都市圈及全省市县实现快速联通，建成一批机场、疏港高速，推动公铁空港高效协同 [1] 运营服务与出行体验提升 - 以“全生命周期”理念实施精准养护，路容路貌保持全国领先 [2] - 完成848公里路段限速提升，建成63座智慧云收费站，通行效率提高30%以上 [2] - 服务区迈向多功能综合体，引入“山东味道”特色餐饮，建成87处配备淋浴、休息床位的“司机之家” [2] - 创新“高速公路+”融合，打造济潍高速“一路十域”主题服务区、台儿庄大运河交旅融合服务区，实现“快行慢游” [2] 科技创新与绿色转型 - 智慧高速建设先行先试，建成全国首条改扩建智慧高速（京台泰枣段）和首条零碳智慧高速（济青中线济潍段），智慧里程已达600公里 [2] - 绿色转型成果显著，路域光伏装机容量超833兆瓦，全国第一 [2] - 服务区充电设施全覆盖，并率先贯通京沪、青银“一纵一横”重卡换电通道 [2] - 关键技术不断突破，在京台高速齐济段改扩建中创新应用智能无人摊铺、智慧梁场等技术 [2] 近期保障措施 - 面对即将到来的春运等出行高峰，已部署强化路网监测、疏堵保畅和充电供给保障，全力确保高速公路安全畅通 [2]

核心观点 - 华源证券研报认为四川成渝拟现金收购荆宜高速85%股权，此举将完善公司路网规模，并有望在2026年提升股息率，维持“买入”评级 [1] 公司战略与收购 - 四川成渝拟现金收购荆宜高速85%股权，预计此次收购或于2026年落地 [1] - 公司是蜀道集团旗下唯一的高速公路上市平台，依托蜀道集团的雄厚资源实现发展 [1] - 公司持续完善路网规模，推进降本增效工作 [1] 控股股东资源 - 控股股东蜀道集团为省级国企，资产规模庞大，截至2024年底总资产达1.5万亿元 [1] - 蜀道集团旗下拥有超500家全资及控股企业 [1] - 蜀道集团投资建设运营的高速公路和铁路里程分别超11400公里和6700公里，业务涵盖公路、铁路的投资建设运营及相关多元产业，旗下路产资源丰富，未来存在较大的协同空间 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.1亿元、19.6亿元、21.7亿元 [1] - 当前股价对应的2025-2027年PE分别为11.8倍、9.7倍、8.8倍 [1] 股东回报 - 公司高分红比率与股息率有望带动价值提升 [1] - 以60%分红比例测算，2025-2027年对应股息率分别约为5.1%、6.2%、6.9% [1]

山东高速公路建设成果 - 山东省全力打造“畅行齐鲁”高速公路网 [1] - 智慧高速里程达到600公里 建成全国第一条改扩建智慧高速京台高速泰枣段和全国第一条零碳智慧高速济青中线济潍段 [3] - 高速公路路域光伏装机容量超833兆瓦 居全国第1位 [3] - 高速公路服务区充电设施实现100%全覆盖 充电车位占比超12% [3] - 建成全国首条“六改十二车道”改扩建项目京台高速公路齐河至济南段 [4] 智慧高速与技术创新 - 印发《智慧高速公路建设指南》 全面建设“全天候通行、全路段感知、全过程管控”的智慧高速示范项目 [3] - 着力打造智能网联高速公路测试基地 被认定为“自动驾驶封闭场地测试基地”并获批车路一体智能交通全国重点实验室 [3] - 创新应用智能无人路面摊铺、“黑灯工厂”、智慧梁场、隧道智能化施工装备 [4] - 搭建云控平台整合工程领域信息系统 实现建造过程的“一网统筹、智慧管控” [4] - 规模化应用长寿命沥青路面结构 为路面耐久性技术革新提供可复制的山东经验 [4] 绿色低碳转型举措 - 建成济菏高速改扩建零碳高速公路等多个“全国首创”示范项目 [3] - 大力推进分布式光伏发电设施建设 [3] - 全面布局重卡换电(快充)站 全年在高速公路服务区建成10座 [3] - 率先贯通京沪、青银高速“一纵一横”重卡换电示范通道 [3] - 建成乘用车换电站60座、加氢站5座 [3] 节假日出行服务保障 - 针对元旦、春节假期 将全力做好高速公路出行服务保障 [4] - 全面加强路网监测运行 落实疏堵保畅、恶劣天气防范等举措 [4] - 多措并举保障充电供给 确保高速公路安全平稳、畅通有序 [4]

核心观点 - 四川成渝正通过“省外并购拓疆+省内扩容提质”的双线战略，持续巩固其作为四川省内唯一公路基建类A+H股上市公司的行业地位[1] 公司计划以24.09亿元现金收购湖北荆宜高速公路有限公司85%股权，实现跨省布局[1][2] 同时，公司核心资产成雅高速的扩容项目正密集推进，年内已签署超200亿元相关工程合同，以破解核心资产收费到期压力[1][3] 2023年至2025年前三季度，公司归母净利润持续增长，为扩张提供支撑[1][3] 省外并购拓疆 - 全资子公司拟以24.09亿元现金收购荆宜公司85%股权，交易完成后荆宜公司将成为间接控股的附属公司，财务业绩纳入合并报表[1][2] 荆宜公司主营业务为荆宜高速公路的投资、建设与运营，其特许经营权有效期至2038年3月，剩余12年以上收费周期提供长期收益保障[2] 此次收购是公司打破地域局限、实现省外优质资产战略补充的关键一步，能直接增加控股高速项目数量，扩大资产规模与路网覆盖半径，并完善在沪蓉高速沿线的布局[2] 截至2025年6月末，公司辖下高速公路通车总里程约900公里，其中收费里程858公里[2] 省内扩容提质 - 成雅高速扩容项目是公司省内核心资产升级的重中之重，已进入密集落地阶段[3] 2025年8月，公司牵头联合体中标G5京昆高速公路成都至雅安段扩容项目，投资估算达285.48亿元[3] 2025年10月及11月，公司旗下成雅公司分别签署了不超过20.75亿元的专项工程合同和总金额178.94亿元的总承包合同[3] 成雅高速原长144.2公里，通行费收入居集团之首，但现有收费权益将于2029年底到期[3] 扩容项目全长159.115公里，建成后将重新核定收费期限与单价，以保障公司现金流、利润及资产规模稳定增长[3] 财务业绩表现 - 公司归母净利润实现持续增长：2023年同比增长90.15%至11.87亿元，2024年同比增长22.91%至14.59亿元，2025年前三季度再同比增长15.78%至13亿元[3] 稳健的盈利能力为公司的双线扩张提供了坚实支撑[3] 未来发展战略 - 公司将持续聚焦高速公路投资、建设、运营核心主业，同时拓展沿线路衍经济与绿色能源投资业务[4] 通过“省内做强、省外突破”的双轮驱动策略，旨在进一步增强可持续发展能力，为长期高质量发展奠定坚实基础[4]

减持计划执行情况 - 招商公路通过集中竞价交易方式累计减持安徽皖通高速A股股份约840.9万股 [1] - 本次减持股份数量占安徽皖通高速总股本的0.492% [1] - 减持计划时间区间已届满，减持计划已实施完毕 [1]

公司股东减持计划完成 - 招商公路于减持计划期间内通过集中竞价交易方式累计减持公司A股股份约840.9万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本的0.492% [1] - 减持计划时间区间已届满，减持计划已实施完毕 [1]

交易概述 - 公司全资子公司蜀南公司拟以24.09亿元现金收购荆宜公司85%股权，交易完成后荆宜公司将纳入合并报表范围 [1] - 此次收购标志着这家西南地区高速公路头部企业正式开启跨省资产布局，拓展全国路网版图 [1] - 公司曾于2024年8月计划通过重大资产重组收购该标的，但因标的公司少数股权法律纠纷导致工作滞后，于2025年2月终止重组 [1] - 2025年11月最高人民法院就相关诉讼作出终审判决，为此次收购重启扫除了核心障碍 [1] 标的资产质量与战略价值 - 荆宜公司核心资产为荆宜高速公路，是国家高速G42沪蓉高速的重要组成部分，也是湖北省骨架公路网的关键“一横” [2] - 该路段全长近95公里，采用双向四车道标准，连接荆门、宜昌两大城市，于2008年建成通车 [2] - 财务表现稳健，2024年实现营业收入5.12亿元、净利润1.92亿元；2025年1月至7月实现营业收入3.1亿元、净利润1.49亿元 [2] 行业观点与交易影响 - 行业专家认为，收购川外优质路产是高速公路龙头突破属地天花板的关键路径 [2] - 荆宜高速所处区域车流增速优势明显，能为公司带来新的增长空间，并实现业务多元化布局以分散风险 [2] - 此次收购让公司一次性将路网延伸至湖北门户，补足“川渝出川”关键短板，显著拉长营收半径 [2] - 荆宜高速与公司既有路网无缝衔接，可快速导入川渝货运过境交通，协同效应有望快速兑现为现金流 [2]