一位公募基金债券基金经理告诉记者，债市生态本身较为多元，单一政策变化对基金机构购债积极性的 提升效果"不好说"，但相比落地前的不确定性，"如今有了明确的文件，大家悬着的心总归是放下来 了"。 与2025年9月发布的征求意见稿相比，21世纪经济报道记者注意到，此次正式稿中一些细节有所放宽， 被业内视为债市投资端的明显利好消息。 21世纪经济报道记者 余纪昕 元旦假期前的最后一天——2025年12月31日，备受关注的公募基金销售费用新规终于"落地"。中国证监 会于当日修订发布了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（简称《正式稿》），并明确自2026 年1月1日起施行。 彼时曾有机构声音认为，在新规按照征求意见稿落地后，债基的机构投资者可能因收益被削薄、吸引力 下降而选择抛售，进而引发债市负反馈；并且，据银行理财登记中心数据，截至2025年三季度末，理财 持有公募基金规模已高达1.34万亿元，对市场影响体量值得关注。 相比于此前的征求意见稿，本次正式出台的新规被业内普遍视为边际利好，对各类市场参与者而言都带 来了更为明确的预期。 针对市场最为关注的赎回费问题，正式稿对债基产品的赎回费给予了部分条件性的豁免：对于 ...

行业宏观背景与政策导向 - 2025年中国经济在外部环境变化下保持战略定力，以“稳”固基本盘，以“进”增新动能，推进改革创新发展 [3] - 公募基金行业经历深刻系统性改革，正式从“规模导向”转向“投资者回报导向”的新阶段 [3] - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求行业机构树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，建立基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制 [3] 行业发展规模与市场表现 - 截至2025年11月底，公募基金规模首次突破37万亿元，同比增长15.72% [3] - 截至2025年12月31日，全年新成立公募基金产品1553只，同比增长35.87%，创近四年发行数量新高 [3] - 2025年新发权益类基金共1109只，占新发基金总数的71.41%，同比大增56.64% [3] - 被动型基金自2024年规模首超主动型后，2025年继续快速发展，新发被动指数型股票基金618只，占新发权益类基金的55.73% [4] 行业转型与未来趋势 - 行业逻辑根本性重塑，基金收益与投资者收益将真正同向而行 [6] - 中国财富管理市场从“产品销售”卖方模式向“资产配置”买方投顾模式深刻转型 [6] 行业标杆企业 - 在“见未来·2025第八届金禧奖年度评选”中，易方达基金、南方基金、富国基金、天弘基金、景顺长城基金、平安基金、银华基金、大成基金荣获“2025卓越公募基金公司”奖项 [5]

2025年公募基金分红整体格局 - 全年公募基金分红总额接近2500亿元，继续保持较高水平 [1] - 分红格局呈现多元化特点，宽基ETF频现大额分红成为年度亮点 [1] 产品结构与分红贡献 - 债券型基金是分红主力军，全年分红金额占比约七成，在分红总金额和次数上均占较高比重 [1] - ETF分红总规模占比持续提升，已接近两成，成为分红市场的重要力量 [2] - 在分红次数方面，中长期纯债基金占据绝对优势，是全年分红最勤快的基金类型 [2] - 部分普通股票型基金和偏股混合型基金年内分红次数超过12次，分红节奏相对积极 [4] 宽基ETF大额分红表现 - 大额分红主要集中在少数规模较大的ETF产品，分红规模靠前的基金几乎清一色为ETF，且以沪深300等核心宽基ETF为主 [2] - 2025年共有14只基金实施过单笔分红金额超过10亿元的分红方案 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF单笔分红规模超过80亿元 [2] - 2025年四季度以来部分头部产品集中实施大额分红，例如华夏上证50ETF单笔分红45.73亿元，嘉实沪深300ETF单笔分红29.59亿元，易方达沪深300ETF单笔分红15.93亿元 [1] 市场发展与趋势解读 - ETF市场快速扩容为分红规模持续提升奠定了基础，宽基ETF发展明显加快，逐步成为市场重要配置工具 [4] - 宽基ETF覆盖面广、规则透明、交易便利，能更好满足投资者长期配置和资产分散需求 [4] - 随着产品规模扩大和持有人结构稳定，宽基ETF在分红端的能力和空间随之释放 [4] - 行业观点认为，宽基ETF频现大额分红标志着被动投资产品正从单纯“交易工具”向“配置+收益”双重属性升级 [5] - 基金公司在产品管理中更加重视分红安排，将其作为提升持有人体验、增强产品吸引力的重要方式 [5] - 具备稳定分红能力的ETF产品，在利率中枢下行、长期资金入市节奏加快的背景下，更容易获得中长期资金青睐 [5]

服务介绍 - CEF/ETF收入实验室提供封闭式基金和交易所交易基金投资组合管理服务 目标是为客户提供安全可靠的约8%收益率 使收入投资变得简单 [1] - 该服务包含 针对安全8%以上收益率的托管投资组合 可操作的收入和套利策略推荐 对CEF和ETF的深入分析 以及一个拥有超过一千名会员的友好社区 [2] - 其服务面向主动和被动投资者 其持有的绝大多数资产也是按月支付收益 这有利于加速复利和稳定收入流 [2] 团队背景 - 贡献者Nick Ackerman是前财务顾问 拥有超过14年的个人投资经验 曾持有Series 7和Series 66执照 [2] - 他与负责人Stanford Chemist 以及Juan de la Hoz和Dividend Seeker共同为CEF/ETF收入实验室投资小组做出贡献 [2] - 该团队通过提供专业级别的研究 帮助会员从CEF和ETF的收入及套利策略中获益 [2]

2025年A股公募基金分红概况 - 2025年A股公募基金分红总额接近2500亿元 [1] - 债券型基金是分红主要贡献者，在分红总金额和分红次数上均占据较高比重 [1] ETF市场发展亮点 - ETF尤其是头部宽基ETF在单只产品、单笔分红金额上表现突出，成为分红结构中的亮点 [2] - 中国交易所挂牌基金（ETF）总规模突破6万亿元，一年内连续突破4万亿元、5万亿元和6万亿元 [2] - 股票型ETF占主导地位，规模为3.85万亿元 [2] - 跨境ETF规模为9389.06亿元 [2] - 债券型ETF规模为8045.64亿元 [2] - 商品型ETF规模为2568.50亿元 [2] - 货币型ETF规模为1790.69亿元 [2] ETF市场发展历程与现状 - 中国首只ETF于2004年12月上市，2020年10月规模首次突破1万亿元 [3] - 截至2025年，全市场共有1391只ETF产品 [3] - 其中125只ETF规模超过百亿元，7只ETF规模突破千亿元 [3]

基金销售费率新规的核心变化 - 证监会于2025年12月31日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿，与三个月前的征求意见稿相比整体差异不大，但存在三个关键变化，可能对债市行情产生方向性指引 [1] 新规的三个具体变化 - **变化一：债券基金赎回费率规则放宽** 正式稿第十条追加说明，允许基金管理人对个人投资者持有满七日的指数型/债券型基金、机构投资者持有满三十日的债券型基金另行约定赎回费标准，而征求意见稿曾要求债券基金与股混基金一样，对持有少于7日、7-30日、30-6个月的投资者分别收取不低于1.5%、1%、0.5%的赎回费 [2] - **变化二：禁止歧视性销售安排** 正式稿第十六条新增规定，要求基金管理人不得通过在特定销售机构设置专属产品等形式实施歧视性、排他性、绑定性销售，与第十五条关于公平对待投资者的内容相呼应 [3] - **变化三：调整过渡期延长** 正式稿第二十九条将已发售基金调整至符合新规的期限从征求意见稿的6个月延长至12个月，给予市场更充裕的适应时间 [4] 监管意图解读 - 意图一：平抑新规对市场定价的影响，监管对债券基金赎回费率的态度明显软化，有助于大幅缓和债市内的担忧情绪 [5] - 意图二：调整赎回费率规则的最终目的仍是削弱债基的流动性管理属性，避免熊市时流动性风险淤积在公募基金，但新规正式稿调整更为合理，通过刚性条款将机构资金持有7-30天内赎回的惩罚性费率锁定在1%的高位，并将持有30天以上的费率定价权让渡给市场，由管理人自行寻找平衡点 [5] - 意图三：继续强调公募产品对投资者需严守公平原则，意味着下半年市场频繁讨论的定制债基问题可能继续成为债基的整改主线 [5] 新规征求意见稿期间的市场反应 - **利率定价维度**：2025年9月新规征求意见稿落地前，10年国债收益率在1.80%附近徘徊，落地后的9月中下旬，10年国债收益率两度上冲至1.90%一线，至2025年末暂处于1.85%点位 [7] - **基金负债维度**：2025年1-10月开放式债基规模累计增幅仅为2561亿元，同比少增2465亿元，刷新2021年以来新低，其中10月（新规征求意见稿落地次月）单月规模下滑1043亿元，原因除止盈诉求外，可能包含部分机构的初步避险赎回 [7] - **产品结构冲击**：截至2025年三季度末，中长债基、短债基金、中短债基、指数债基规模分别为6.35、0.46、0.47、1.50万亿元，季度环比规模降幅分别为5991、823、1216、45亿元，降幅分别为8.6%、19.7%、20.3%、0.3%，作为“流动性管理产品”代表的短债与中短债基受到的冲击更为严重 [10] 新规正式稿落地后的债市展望 - 投资者的担忧缓解后，2026年1月初债市可能在两股推力下实现开门红行情 [13] - 推力一：利率定价的自发修复，10年国债收益率在利空预期消散后或可向1.80%（新规征求意见稿发布前点位）靠拢 [13] - 推力二：基金负债回流，除了此前因避险流出的资金外，可能还有年初机构端的增量配置资金流入 [13] - 在此背景下，5-10年国开债、3-5年二级资本债等“基金品种”或迎来超额行情，但超长端的30年国债行情或仍受2026年增量供给不确定性制约 [13]

行业格局与规模分布 - 中国ETF市场呈现高度集中的竞争格局，前三大基金管理公司合计管理规模超过2.46万亿元人民币，其中华夏基金以9571.61亿元的管理规模位居行业首位[2] - 易方达基金和华泰柏瑞基金分别以8799.876亿元和6231.672亿元的管理规模位列第二和第三，与后续公司拉开显著差距[2] - 管理规模在2000亿至4000亿元区间的公司包括南方基金(4174.792亿元)、嘉实基金(3698.174亿元)、国泰基金(2863.275亿元)和富国基金(2531.066亿元)，构成了市场的第二梯队[2] 公司产品数量对比 - 在管理规模领先的同时，头部公司在产品数量上也占据优势，华夏基金和易方达基金分别运营298只和278只ETF，产品线最为丰富[2] - 南方基金、国泰基金和嘉实基金运营的ETF产品数量也均超过130只，分别为175只、138只和134只，显示出较强的产品布局能力[2] - 部分公司如博时基金和华安基金，其产品数量(分别为82只和79只)与自身管理规模的排名不完全匹配，表明其单只产品的平均规模可能较大[2][3] 中后部市场参与者 - 管理规模在1000亿至2000亿元之间的公司包括华安基金(1952.292亿元)、银华基金(1686.967亿元)、汇添富基金(1496.688亿元)等，是市场的重要参与者[3] - 天弘基金ETF管理规模为1149.973亿元，产品数量为49只，在所列公司中规模相对靠后[3] - 部分公司数据存在异常字符（如“发基金”、“花毛蜜等”、“鹏花喜爱”），可能为数据录入错误或待确认信息，但其对应的规模数据仍显示出一定的市场存在感[2][3]

基金月度分红公告 - 保德信收益基金II (HPF) 于2026年1月2日宣布月度分红，每股分红0.1235美元，以2025年12月31日16.07美元的市场价格计算，年化分红率为9.22% [1] - 保德信收益基金III (HPS) 于2026年1月2日宣布月度分红，每股分红0.1100美元，以2025年12月31日14.41美元的市场价格计算，年化分红率为9.16% [1] - 优质股息基金 (PDT) 于2026年1月2日宣布月度分红，每股分红0.0825美元，以2025年12月31日12.70美元的市场价格计算，年化分红率为7.80% [1] - 税收优惠股息收入基金 (HTD) 于2026年1月2日宣布月度分红，每股分红0.1580美元，以2025年12月31日23.66美元的市场价格计算，年化分红率为8.01% [1] - 上述四只封闭式基金的分红除息日和登记日均为2026年1月12日，支付日为2026年1月30日 [1] 基金管理分红计划详情 - 优质股息基金 (PDT) 根据其管理分红计划进行月度分红，计划规定每月每股分红0.0825美元，该分红将每月支付直至另行通知 [2] - 税收优惠股息收入基金 (HTD) 根据其管理分红计划进行月度分红，计划规定每月每股分红0.1580美元，该分红将每月支付直至另行通知 [5] - 管理分红计划下的分红资金来源可能包括：净投资收入、已实现长期资本利得、已实现短期资本利得，以及在必要时可能包含资本返还 [3][6] - 基金可能进行额外分红，以避免就未包含在常规分红中的投资公司应税收入和净资本利得缴纳联邦所得税，以及避免就未包含在常规月度分红中的普通收入和资本利得净收入缴纳联邦消费税 [4][7] - 基金董事会有权随时修改或终止管理分红计划 [4][7] 分红构成与投资者通知 - 基金当期分红的一部分可能包含净投资收入以外的来源，例如资本返还，投资者需知悉资本返还并非来自基金的收入或收益分配 [8] - 根据《1940年投资公司法》要求，若分红非完全由净投资收入构成，基金将在支付时向股东发送包含分红预估构成的通知，该通知也将公布于基金网站 [8] - 该预估构成通知不应被用于税务申报准备，因其估算可能与最终用于联邦所得税目的的分红性质认定存在差异 [8] - 每个日历年结束后，投资者将收到1099-DIV表格，告知其如何为联邦所得税目的申报该年度收到的分红 [9] 公司背景 - 此次分红公告由宏利旗下John Hancock Investment Management发布 [14] - Manulife John Hancock Investments通过独特的多元投资经理模式为投资者服务，结合内部广泛能力与专业资产管理人网络，并提供严格的投资监督 [12] - Manulife Wealth & Asset Management作为宏利金融集团的一部分，为全球1900万个人、机构和退休计划成员提供全球投资、财务建议和退休计划服务 [13] - 公司的使命是通过赋能人们为更美好的明天投资，从而使决策更简单、生活更美好，并致力于成为客户可靠的合作伙伴和投资者资本负责任的管家 [13]

基金分红公告 - DoubleLine Income Solutions Fund (代码: DSL) 宣布2026年1月每股派息0.11美元 [1] - 除息日与登记日均为2026年1月14日 派息日为2026年1月30日 [2] 基金投资策略与构成 - 基金主要投资目标为寻求高当期收益 次要目标为寻求资本增值 [3] - 基金通常将至少80%的净资产投资于全球范围内的债务证券和其他创收型投资 包括新兴市场 [3] - 基金可投资于任何类型的抵押贷款支持证券 并无限制地投资于低于投资级的证券（即高收益证券或垃圾债券） [3] 基金税务信息 - 截至2025年12月31日的税务年度至今 累计派息的预估构成中 预计每股包含0.064美元的资本返还 占比19% [11] - 派息最终税务性质将在1099-DIV表格中确定 并于2027年初发送给股东 [2] 基金产品特性 - DoubleLine Income Solutions Fund 是一家多元化的封闭式管理投资公司 [9] - 基金投资涉及风险 可能出现本金损失 [3] - 封闭式投资公司的份额经常以低于其资产净值的价格交易 [7]

文章核心观点 - 永赢科技智选A基金以239.78%的年内收益率锁定2025年度冠军，并刷新了由王亚伟保持17年的公募年度收益纪录[1] - 基金的极致业绩源于对全球AI算力产业趋势的精准判断，在2025年二季度果断将持仓全面转向海外算力产业链，并高度集中于细分赛道龙头[6][7] - 基金经理任桀的投资框架以“研究驱动、聚焦变化、灵活应对”为核心，强调深度产业跟踪和美股对A股的映射，系统性地捕捉业绩与估值双击的机会[10][11] - 基金业绩具有高波动、高集中度的特征，其成功是深度研究、结构押注与特定时间窗口共振的结果，但路径难以复制并面临规模与风格切换的挑战[14][15] 基金业绩表现 - 永赢科技智选A年内收益率达239.78%，最大回撤27.04%，年化波动率47.42%[3] - 同期偏股混合型基金平均收益率约为33%，平均最大回撤约15%，平均年化波动率约23%[5] - 基金以领先第二名超60个百分点的优势提前锁定年度冠军[5] - 基金成立于2024年10月30日，成立时规模约1031.79万元，截至2025年三季度末规模已飙升至115.21亿元，实现超千倍增长[5] 投资策略与调仓操作 - 2025年一季度主要布局国内云计算产业链，二季度基于对海外算力核心公司一季报超预期及科技巨头资本开支乐观指引的判断，果断将持仓全面转向海外AI算力产业链[6] - 调仓重点聚焦于光通信模块、PCB等关键环节中具备全球竞争力的中国供应商[6] - 持仓高度集中于光通信/PCB赛道中业绩最强的龙头股，几乎未配置二三线标的，实现了行业贝塔的极致暴露与个股阿尔法的集中获取[7] - 截至三季度末，前十大重仓股为新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、生益科技、太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创，均集中于光通信、PCB、半导体材料等海外算力产业链细分龙头[7] - 基金业绩优势主要源于细分赛道切换的节奏，其次为择股能力，择时作用相对有限[8] 基金经理与投资框架 - 基金经理任桀于2024年10月末开始管理公募产品，拥有多年科技研究员经验[1][10] - 投资框架为“研究驱动、聚焦变化、灵活应对”，以深度研究为基石，聚焦产业与公司的动态变化[10] - 特别注重“美股对A股的映射”，认为许多产业趋势的前瞻信号往往在美股先行显现[10] - 将“变化”分为可通过高频数据验证的“业绩变化”和由市场空间、商业模式、竞争格局改善带来的“估值变化”，目标是系统性地捕捉这两类变化带来的双击机会[11] - “灵活应对”体现在根据估值、市场情绪和产业信号进行动态调整，二季度重仓切换至海外算力产业链是该框架的体现[11] 行业观察与后续挑战 - 基金于9月初实施“单日申购上限1万元”的严格限购，以应对规模急剧膨胀与市场过热情绪[13] - 基金规模从年初的2609万元暴增至115亿元，其重仓股的日均成交额约10亿至20亿元，规模增长已使其交易行为受限于市场流动性[14] - “年轻冠军”现象的本质是产业深度研究、结构集中押注与特定时间窗口的共振[14] - 极端高收益的冠军基金往往伴随次年的显著回撤，即“冠军魔咒”，本质是风格依赖与均值回归的结果[14] - 基金面临的最大挑战来自于极端集中、高波动、容量有限的投资框架与市场环境的结构性转变，2026年市场将从预期交易转向盈利验证[15] - 基金的成功路径难以简单复制，其高集中、低容量、强依赖单一主线的特征，使其面临规模与风格切换风险[15]