全球主要央行政策预期 - 摩根大通经济学家改变预测，预计美联储将于12月启动降息，并在12月和明年1月分别进行两次25基点的降息 [1] - 贝伦贝格银行指出英国财政空间有所增加，预算赤字收紧为英国央行降息提供了支持 [1] - 澳大利亚联邦银行分析师认为日本央行可能推迟至明年1月加息，而非市场预期的12月 [3][4] 货币与财政政策分析 - 摩根士丹利结束看涨英镑建议，指出预算案后英镑的短暂上涨可能会消退，缺乏积极本土驱动因素 [1] - 德意志银行分析师表示英国预算好于预期，财政缓冲从3月份的100亿英镑增加一倍至略低于220亿英镑，预算措施可能降低通胀并提高英国央行降息可能性 [1] - 贝莱德分析师认为英国预算达到平衡，财政空间扩大至220亿英镑超出预期，应能提振市场信心并缓解政治担忧 [2] - 惠誉评级警告日本新刺激方案（约占GDP的3.4%）若导致政策持续宽松并推高政府债务，可能增加财政风险并对A/稳定评级构成威胁 [2] 中国计算机行业趋势 - 中国银河证券计算机首席分析师指出，2026年计算机行业将呈现模型平权进程加快、国产算力普及度提高、AI Agent规模化落地等关键趋势 [4] - 投资判断上建议通过三维验证体系筛选具备AI原生能力的企业，重点关注AI原生端侧产业链、创意与内容生成工具、企业级AI智能体、垂直行业专家解决方案及社交与陪伴类AI应用五大方向 [4] 大宗商品与农业展望 - 中信证券研报指出，2024年以来肉牛存栏累计去化或超过10%，预计2026年肉牛供给端存在下降压力，活牛价格仍有上行空间 [5][6] - 奶价进入磨底阶段，乳制品需求持续承压，但深加工及出海在低基数下快速成长，未来前景广阔 [5][6] - 锂价预测区间上限被上调至12万元/吨，预计在储能电池需求强劲拉动下，锂产业链有望延续去库态势，锂价或超预期上涨 [5] AI算力基础设施市场 - 东吴证券研报指出，AI算力需求足够旺盛，市场空间广阔，算力基础设施市场仍属高速扩张的增量市场 [5] - 建议继续重视各算力解决方案中的光模块/CPO/NPO/OCS/DCI等光互联上下游供应链公司的投资机遇 [5]

中国飞鹤(06186)发布公告，于2025年11月27日，该公司斥资1667.63万港元回购400万股。 ...

智通财经APP讯，蒙牛乳业(02319)发布公告，于2025年11月27日，该公司斥资299.82万港元回购20万股 股份，每股回购价14.96-15.04港元。 （原标题：蒙牛乳业(02319)11月27日斥资299.82万港元回购20万股） ...

格隆汇11月27日丨天润乳业(600419.SH)公布，近日，公司之全资子公司阿拉尔新农乳业有限责任公司 收到政府补助790.94万元，为与收益相关的政府补助，占公司2024年度经审计归属于上市公司股东的净 利润的18.12%。 ...

蒙牛乳业(02319)发布公告，于2025年11月27日，该公司斥资299.82万港元回购20万股股份，每股回购价 14.96-15.04港元。 ...

人民财讯11月27日电，天润乳业（600419）11月27日公告，近日，公司之全资子公司阿拉尔新农乳业有 限责任公司收到政府补助790.94万元，为与收益相关的政府补助，占公司2024年度经审计归属于上市公 司股东的净利润的18.12%。 ...

11月27日，"2025搜狐财经年度论坛"在北京举办。在论坛中，伊利集团副总裁张轶鹏带来了题为"汇聚全球资源，打造一杯好奶"的主题分享。 张轶鹏表示，中国乳业正在从"以量取胜"迈向"以质取胜"。消费者需要更加精准、更加专业、更具功能性的营养产品，乳品深加工已成为行业升级的关键。 比如，伊利为了攻克乳铁蛋白提取工艺这一卡点，伊利开展了长达17年的技术攻关，最终实现了乳铁蛋白定向提取保护技术的突破，成功打破国外技术垄 断。 我想跟大家讲一个乳铁蛋白这个例子，乳铁蛋白对于免疫力的调整是非常重要的，它是牛奶里面原生的一种蛋白质。乳铁蛋白提取工艺非常复杂，所以国内 一直是空白。而且要想选一公斤的乳铁蛋白出来，要耗费掉10吨的牛奶才能选出来，所以是万里选一。伊利集团用了17年的时间，通过技术攻关，实现了乳 铁蛋白的定向的保护和提取技术，成功的打破了国外技术垄断。为了攻克这一卡点，伊利开展了长达17年的技术攻关，最终实现了乳铁蛋白定向提取保护技 术的突破，成功打破国外技术垄断。 作为中国产品线最丰富的乳企，伊利正在从乳品企业走向"健康食品集团"，打造了覆盖液态奶、冷饮、奶粉、酸奶、奶酪，以及天然矿泉水、现泡茶、营养 补剂等 ...

乳制品行业的一个新共识是：常温奶正在失宠，低温鲜奶火速上位中。 昔日凭借低温鲜奶成为中国"乳业第一股"的光明，却没乘上这股东风。不仅业绩承压，被逼到出售资产 求生，连仅剩的"鲜奶优势"，也在快速消失。被伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳业（02319.HK）甩在 身后，沦为区域老三。 到2014年时，光明乳业的营收已经突破双百亿，其中华东地区市场占有率达 22%，上海地区更是高达 40%，坐稳区域龙头地位。但此后选择常温奶赛道的伊利、蒙牛凭借战略与渠道优势逐步实现赶超，差 距一步步持续扩大中。 根据光明乳业最新财报，其2025年前三季度营收同比下降0.99%至182.31亿元，净利润同比下跌25.05% 至0.87亿元。这已是光明乳业自2022年以来，连续三年营收同比下滑。其中第三季度更是直接亏了1.3亿 元。 换句话说，光明乳业2025年忙活了9个月，只赚了不到1个亿。作为对比，乳业老大伊利前三季度的净利 润是104.26亿元，零头都比它多。 是什么压垮了光明乳业的业绩？ 分产品来看，光明是国内最早推出鲜奶品牌的乳企，但占公司第一大营收比重的液态奶营收却在持续下 滑，今年前三季度液态奶营收为101.46 ...

01. 宏观要闻 1、国家发展改革委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会 国家发展改革委11月24日会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准 等相关工作。会议指出，目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要 求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关 工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。 2、美国将部分对华关税豁免期延长至2026年11月10日 据智通财经，当地时间11月26日，美国贸易代表办公室宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题、 依据301条款调查所设立的关税的豁免延长至2026年11月10日。现有豁免条款原定于今年的11月29日到 期。 3、降息预期升温！美联储12月降息25个基点的概率维持在84.9% 据CME"美联储观察"：美联储12月降息25个基点的概率为84.9%，维持利率不变的概率为15.1%。美联 储到明年1月累计降息25个基点的概率为66.4%，维持利率不变的概率为11.1%，累计降息50个基点的概 率为22.6%。 11月27日，国新办举行国务 ...

产业链分析 - 上游奶牛单产显著提升，生鲜乳产量处于历史高位，但奶价波动给牧场带来压力 [2] - 中游加工环节通过“以粉稳奶”调整库存，并向高附加值产品转型，新国标实施提供了多元化产品开发空间 [2] - 下游低温酸奶市场呈现高端定位，常温酸奶依赖促销和渠道创新，年轻群体对功能性细分品类需求增加带来新增长点 [2] 市场竞争格局 - 全国性头部乳企凭借奶源、冷链、产能和渠道优势占据市场领先地位 [3] - 区域性龙头乳企通过差异化策略在细分市场形成强大品牌优势 [3] - 新锐与差异化品牌以小众定位、体验门店和社群运营等创新模式吸引年轻消费者 [3] 产品创新趋势 - 功能性酸奶迅速崛起，添加益生菌、乳铁蛋白、药食同源等功能性成分 [3] - 中地乳业推出多款功能性酸奶，如加入铁元素的女性酸奶、药食同源的山楂麦冬酸奶 [3] - 现制手工酸奶品牌通过强调“新鲜、体验、可定制”等差异化优势吸引高端消费者 [3] 未来战略方向 - 功能重构成为核心竞争点，行业竞争将从“益生菌概念”转向“菌株功能精确化” [4] - 消费场景精准定义和拓展将重塑市场格局，针对银发群体、运动人群等不同人群进行深度运营 [4] - 供应链优化决定行业韧性，需加强奶源掌控、冷链与半成品能力以及溯源机制建设 [4]