财务业绩 - 2025年1-6月营业收入38.87亿元 同比增长5.6% [2] - EBITDA为3.98亿元 同比增长29.7% [2] - 归属于母公司权益持有人应占利润1.81亿元 同比增长24.1% [2] 海外市场表现 - 佳贝艾特海外市场收入同比增加65.7%至4.83亿元 [3] - 中东市场收入同比增长54.2% 为最大海外销售市场 [3] - 北美市场收入同比提升138.7% 成为第二大海外营收来源 [3] - 独联体市场收入同比增长33.8% [4] 营养品业务发展 - 营养品业务收入同比增长7.0% [4] - 锦旗生物药线渠道营收占比提升至24% [4] - 私域电商营收占比增至16% [4] - NC品牌成为澳洲品牌鼻敏益生菌全国销量第一 [5] 奶粉业务表现 - 自有品牌奶粉业务整体营收28.26亿元 [6] - 羊奶粉业务同比增长3.1% [6] - 羊奶粉市场占有率同比提升2.8个百分点至30.4% [6] - 进口婴幼童羊奶粉市场份额达84% [6] - 牛奶粉电商销售额同比增长59.96% [7] 运营效率提升 - 销售及分销费用率同比下降3.8% [8] - 存货周转天数下降20天 [8] - 启动数字化罐内码系统优化渠道库存 [6] 科研创新成果 - 主办"山羊奶未来"国际医学研讨会 [9] - 在欧盟和中东启动临床研究项目 [9] - 推出四大羊乳新原料 其中3款实现全球商业化 [10] - 10余款产品完成全面升级或发布 [10] - 获得中国乳制品工业协会科学技术奖一等奖 [10] 战略布局 - 完成对荷兰羊奶酪公司Amalthea Group B.V.余下50%股份收购 [6] - 深化"奶粉+营养品"全家营养战略 [2] - 拓展美国、法国等高端海外市场 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收91.5亿元，净利润10.3亿元，现金及现金等价物达64.8亿元 [1] - 公司现金流充沛，财务结构健康，展现出稳健的经营基本盘 [1] - 拟动用不少于10亿元资金用于回购股份，2025年中期分派股息约10亿元，全年分派股息总额不少于20亿元 [12] 市场地位与科研创新 - 婴配粉全渠道市场份额及销量继续稳居市场第一 [2] - 与全球7个国家20余所顶尖科研机构合作，包括哈佛大学波士顿儿童医院、清华大学等 [2] - 发布全球领先的"乳蛋白鲜萃提取科技"，实现活性乳蛋白组分的精准提取与定向激活 [2] - 建成国内首个应用型母乳低聚糖（HMOs）全谱系结构数据库，经评价达到"国际领先"水平 [3] - 明星产品星飞帆卓睿奶粉的活性营养成分（N糖）达到普通奶粉2倍，DHA吸收率提升至普通奶粉6.4倍 [5] 智能制造与数字化转型 - 获颁工业4.0智能工厂奖及世界级制造（WCM）中国最佳实践奖 [5] - AI饲喂系统提升原奶品质，AI智瞳系统实现毫秒级全链路检测，智能物流实现鲜奶2小时送达工厂 [5] - 产品最快28天送达消费者，AI营养师和AIGC玩偶提供个性化育儿服务 [5] 全球化战略推进 - 海外业务收入约1.1亿元，北美与东南亚市场均取得关键进展 [6] - 加拿大工厂获本土首张婴配粉生产执照，产品进驻北美超1500家大型商超，门店数环比增长270% [6] - 加拿大工厂通过美国FDA初审，下半年产品有望进入美国市场 [6] - 以菲律宾为首站推出AceKid纯鲜奶配方奶粉，品质超越欧盟基准，计划拓展至越南、印尼等市场 [8] 全生命周期产品布局 - 爱本品牌通过AI解析1600多种功能肽，研发出针对成人健康的跃动蛋白营养粉 [8] - 爱本荣获2025年中国乳制品工业协会科学技术进步奖特等奖 [8] - Supernova飞鹤奶酪三款产品获得2025年世界乳品创新奖，包括"最佳奶酪"和"最佳乳制品零食"双料大奖 [9] 社会责任与产业带动 - 率先启动总额12亿元生育补贴计划，预计惠及超过80万新生儿家庭 [10] - 累计创造17万个就业岗位，拉动16万农民增收，带动黑龙江省100多万亩耕地增值 [10]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第十四号——食品制造》 的相关规定，现将光明乳业股份有限公司 2025 年半年主要经营数据（未经审计） 公告如下： 一、主营业务按产品类别分类情况 二、主营业务按地区分类情况 单位：元 币种：人民币 证券代码：600597 证券简称：光明乳业 公告编号：临 2025-027 号 光明乳业股份有限公司 关于 2025 年半年度经营数据的公告 三、主营业务按销售模式分类情况 1 单位：元 币种：人民币 产品 2025 年 1-6 月 2024 年 1-6 月 同比变动（%） 液态奶 6,605,665,104 7,230,518,115 -8.64 其他乳制品 4,450,205,636 4,091,971,145 8.75 牧业产品 517,514,528 600,069,430 -13.76 其他 835,639,498 749,169,847 11.54 单位：元 币种：人民币 销售模式 2025 年 1-6 月 2024 年 1-6 ...

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入124.72亿元，同比下降1.9% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.17亿元，同比下降22.53% [1] - 基本每股收益为0.16元 [1]

板块方面，半导体股、苹果概念股、黄金股板块涨幅居前，其中，英诺赛科大涨96.7%领衔半导体股上涨，权重股中芯国际涨近19%，二者齐创历 史新高价；中国黄金国际涨61.48%，灵宝黄金涨超39%，招金矿业涨23%，紫金矿业涨超22%，在月末最后一个交易日多只黄金股再度刷新新高 价；上月连续上涨的内银股普遍回调，建设银行跌6.7%，招商银行跌近6%，交通银行跌4.8%，工商银行跌超4%；餐饮股、港口及海运股、乳制 品股少部分板块下跌。 大型科技股涨跌不一，其中，腾讯涨8.45%表现较佳，百度紧随其后涨5.67%，网易涨4.37%，阿里巴巴平收，此外，美团大跌15.5%波动较大，京 东跌超4%，小米微幅下跌0.56%。 （原标题：港股8月收官 | 恒指涨1.23%，月线4连阳！黄金、半导体多只个股刷新历史新高） 港股8月交易今日正式收官，三大指数总体呈现震荡行情期间有所反复，恒生指数月涨1.23%，国企指数涨0.73%，恒生科技指数涨4.06%，三大指 数均录得月线4连阳！ ...

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - Q2业绩季环比改善 营收同比增长5.77%至289.15亿元 归母净利润同比增长44.65%至23.26亿元 [4] - 盈利水平提升 Q2毛利率34.19%同比增加0.61个百分点 净利率同比增加2.00个百分点至7.94% [4] - 产品结构优化 液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品收入分别361.26/165.78/82.29亿元 同比-2.06%/+14.26%/+12.39% [4] - 预计2025/2026年每股收益1.75/1.87元 对应PE估值16/15倍 [4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入619.33亿元同比增长3.37% 归母净利润72.00亿元同比下降4.39% [4] - Q2液体乳业务收入164.86亿元同比下降0.84% 降幅季环比收窄 [4] - Q2奶粉及奶制品业务收入77.65亿元同比增长9.66% 冷饮业务收入41.24亿元同比增长37.97% [4] - Q2销售费用率19.87%同比下降0.69个百分点 管理费用率3.77%同比上升0.51个百分点 [4] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入1198.32亿元 归母净利润110.67亿元 [5] - 预计2026年营业总收入1246.25亿元 归母净利润118.47亿元 [5] - 预计2025年摊薄每股收益1.75元 2026年1.87元 [5] - 对应PE估值2025年15.83倍 2026年14.78倍 [5] 市场数据 - 当前收盘价27.81元 总市值1759.08亿元 [2] - 总股本63.25亿股 流通股本62.94亿股 [2] - ROE（TTM）12.69% 12月股价区间20.28-30.67元 [2]

当奶粉行业的浪潮在品牌集中化与赛道细分化的双重作用下翻涌，当消费需求向着精细化、功能化的深 海潜行，蒙牛奶粉板块以科研为舟、营销为帆、渠道为桨，在变局中开辟出一条重回增长的航道。 8月27日，蒙牛乳业(2319.HK)发布2025年度中期业绩公告。公告显示，上半年蒙牛奶粉板块收入16.8亿 元，同比增长2.5%，利润9963.7万元，同比显著提升，展现出强劲的发展韧性、对行业趋势的精准把握 和对消费需求的深刻洞察。 科研破壁 建全龄营养技术护城河 奶粉行业的竞争已驶入"技术为王"的深海。消费者对"科学实证"的诉求愈发强烈，蒙牛奶粉以"科研破 壁"为铲，在全龄营养的版图上挖出属于自己的技术护城河。 婴配粉市场，蒙牛瑞哺恩以技术突破，精准踩中90、95后宝妈"精细化育儿"的时代脉搏，继全球首创开 发及应用母源MLCT和新型OPO之后，瑞哺恩推出全球首款Sn-2DHA婴幼儿粉"瑞哺恩亲益"，其Sn-2位 DHA含量相比普通DHA提升了48%，更接近母乳结构，吸收率达较普通DHA提升了100%。核心产品瑞 哺恩恩至凭"母源MLCT+新型OPO"专利亲和配方及实证10大喂养效果再获顶级权威认证，斩获2025年 世界乳品 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为13倍/11倍/10倍 [4][6] 核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入38.87亿元 同比增长5.6% 归母净利润1.81亿元 同比增长24.1% [1] - 毛利率41.9% 同比下降1.5个百分点 净利率4.6% 同比提升0.7个百分点 [3] - 销售费用率26.1% 同比下降3.8个百分点 管理费用率7.7% 同比上升0.6个百分点 [3] 业务分项表现 - 牛奶粉收入9.61亿元 同比下降14.9% 国内羊奶粉收入13.81亿元 同比下降8.9% [2] - 营养品收入1.56亿元 同比增长7.0% 新增奶酪业务收入4.79亿元 [2] - 海外羊奶粉营收4.83亿元 同比大幅增长65.7% 占羊奶粉业务比重提升至25.9% [2] - 中东/北美/独联体区域营收分别增长54.2%/138.7%/33.8% [2] 市场地位与运营改善 - 羊奶粉品牌国内市场销售额市占率升至30.4% 同比提升2.8个百分点 [2] - 内码系统升级导致短期出货减少 预计2025年下半年完成切换 [2] - 牛奶粉品牌市占率止跌回稳 渠道库存调整初见成效 [2] 未来增长驱动 - 海外业务为核心增长点 佳贝艾特在美国亚马逊平台跃居羊奶婴配粉品类领导地位 [4] - 营养品业务构建第二增长赛道 B端聚焦大客户与海外市场 C端强化线上直播与私域运营 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.99亿元/3.57亿元/4.10亿元 [4] 财务预测 - 预计2025年营业收入78.24亿元 同比增长5.7% 2026-2027年增速分别为5.1%和4.3% [5] - 预计2025年归母净利润增长率26.5% 2026-2027年分别为19.6%和14.7% [5] - ROE预计从2025年的5.0%提升至2027年的6.4% [5]

财务表现 - 2025年上半年营收617.77亿元，同比增长3.49% [1] - 归母净利润72亿元，同比下降4.39% [1] - 扣非归母净利润70.16亿元，同比增长31.78% [1] - 第二季度营收288.38亿元，同比增长5.9% [1] 业务分析 - 液体乳业务营收164.85亿元，同比下降0.85% [1] - 常温奶需求疲软但降幅收窄，低温/奶粉/冷饮产品形成增长拉动 [1] - 第二季度毛利率34.19%，同比提升0.61个百分点 [1] - 毛利率提升主要受益于成本红利及高毛利奶粉业务占比提升 [1] 费用管理 - 销售费用率19.92%，管理费用率3.7% [1] - 经营效率提升带动业绩显著增长 [1] 未来展望 - 下半年营收预计保持稳定增长 [1] - 常温奶库存健康，低温创新产品持续发力 [1] - 婴配粉需求回暖且竞争力增强，成人粉业务贡献增量 [1] - 盈利改善趋势明确 [1]

公司业绩与挑战 - 公司面临销量萎缩的主要挑战 但鲜奶和芝士等细分市场表现出韧性和增长 [1] - 公司预计全年收入将录得中至高个位数降幅 经营溢利率保持平稳 [1] - 由于产品价格下降 下半年利润预计下滑 [1] 财务目标与股东回报 - 公司目标是将未来3年的经营溢利率每年扩大30至50个基点 [1] - 公司维持不低于去年45%的派息比率 [1] - 公司额外开展10亿元股票回购计划 [1] 分析师观点与预测调整 - 分析师维持公司买入评级 反映长期利润改善潜力及资本分配 [1] - 分析师下调2025至2027年每股盈利预测10%至16% 反映液态奶销售较预期弱 [1] - 分析师将目标价由23.3港元降至21.1港元 [1]