公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度将取得不少于约1950万澳门元的纯利 [1] - 该预期纯利较截至2024年12月31日止年度的纯利约410万澳门元增长375.6%以上 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要由于来自建设业务的收入增加 [1] - 收入增加得益于该年度内澳门半岛一座变电站及澳门政府数据中心的大量建筑工程获得认证 [1] - 市场扩张使得智能制造业务的毛利率得到改善 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度将取得不少于约1950万澳门元的纯利 [1] - 该预期纯利较截至2024年12月31日止年度的约410万澳门元增长375.6%以上 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩预期增加主要由于集团来自建设业务的收入增加 [1] - 建设业务收入增长得益于澳门半岛一座变电站及澳门政府数据中心的大量建筑工程在该年度内获得认证 [1] - 市场扩张使得公司智能制造业务的毛利率得到改善 [1]

公司中标信息 - 公司作为牵头人，与中交建第四航务工程有限公司组成联合体，中标G60沪昆高速公路桐乡高桥段改建工程第TJ02标段 [1] - 中标金额为人民币751，197，027.60元（约7.51亿元） [1] 项目与行业背景 - 中标项目为高速公路改建工程，属于基础设施建设领域 [1] - 项目业主为桐乡市吉通建设工程有限公司 [1]

核心观点 - 票息资产仍将是市场核心主线，行情呈现“配置盘打底+交易盘接力”的特征，建议把握短端套息、精细挖掘和科创债左侧布局三大策略 [1][4][7][8] 市场整体回顾与机构行为 - 节前两周信用债市场延续震荡修复，收益率曲线陡峭化下行，信用利差持续压缩，多数等级与期限利差处于历史中低位水平 [4][7] - 机构持券过节意愿强，在风险可控范围内适度拉长久期以寻求超额收益 [4][7] - 二级市场买盘力量增强，资金结构呈现“配置盘放缓、交易盘接棒”特征 [4][7] - 基金公司及产品成为核心做多力量，周度净买入规模从283.3亿元大幅攀升至610.1亿元 [4][7] - 保险公司净买入增至74.6亿元，配置聚焦1-3年、3-5年及7-10年品种，对15年以上品种转为小幅净卖出 [4][7] - 理财子公司及产品净买入降至51.6亿元，配置仍以1-3年短久期品种为主 [4][7] 投资策略建议 - **坚守短端套息策略**：资金面宽松格局有望延续，中短端信用债的骑乘与套息价值具有较高确定性，是底仓配置优先选择 [4][8] - **转向精细挖掘**：各品种信用利差已普遍处于历史较低分位数，整体继续大幅压缩空间有限，策略应从“全面进攻”转向“精耕细作” [4][8] - 建议聚焦部分具备基本面支撑的城投、产业债领域进行有控制的等级或品种下沉，以挖掘更高票息回报 [4][8] - **布局科创债成分券机会**：年初以来科创债ETF规模持续下滑，截至2月13日，24只科创债ETF规模合计2772.72亿元，较2025年底减少777亿元 [4][8] - 部分科创债ETF成分券在抛售压力下调整幅度较大，成分券与非成分券之间的估值差（超额利差）已修复至具备吸引力水平，相对价值凸显，可适时左侧布局 [4][8] 一级市场发行情况 - 节前一周（2月9日-2月14日）主要信用债品种共发行1262.5亿元，到期969.6亿元，净融资292.9亿元，较前一周（2月2日-2月6日）的净融资2462亿元大幅减少 [4][11] - 从主要发行品种看，节前一周共发行短融超短融44只，中期票据54只，公司债45只，企业债0只 [11] - 从发行人资质看，AAA等级发行人占比最大，为48.95% [11] - 从行业分布看，建筑类发行人占比最大，为30.77%，其次是综合类发行人，占比16.08% [11][13] 二级市场交易情况 - 节前一周主要信用债品种共计成交8255.04亿元，较前一周的8134.39亿元增加120.65亿元 [4][14] - 中票收益率普遍下行，与2月6日相比，2月14日3年期AAA中票收益率下行2.23BP至1.8%，3年期AA+中票收益率下行1.23BP至1.86%，3年期AA中票收益率下行1.23BP至2% [4][14] - 中票与国开债利差多数下行，10年期中票利差分位数分别从72.2%、42.8%、41.8%、43.1%、37.7%下行至42.3%、27.8%、27.4%、28.5%、33.4% [15] - 期限利差与等级利差表现分化 [15] 信用评级与违约跟踪 - 节前一周评级上调的发行人有2家，为阳江市交通投资集团有限公司（城投平台）和万科企业股份有限公司，无评级下调的发行人 [4][19][20] - 节前一周无新增违约债券；新增展期债券1只，为厦门禹洲鸿图地产开发有限公司发行的H19禹洲1，债券余额10.75亿元 [4][20][21]

公司近期经营动态 - 汇通建设集团股份有限公司于2026年2月24日公告中标河北涿州高新技术产业开发区管理委员会采购项目，中标项目为河北涿州京南经济开发区润禾街（冠云东路-涿豆路）综合管网及其他配套设施改造工程EPC工程总承包，中标金额为3495.34万元 [1][2] 公司财务与业务概况 - 2024年公司营业收入为34.58亿元，同比增长24.54%，归属母公司净利润为0.69亿元，同比增长16.11%，净资产收益率为6.09% [1][3] - 2025年上半年公司营业收入为10.40亿元，同比下降32.87%，归属母公司净利润为0.24亿元，同比下降36.43% [1][3] - 公司主营业务高度集中于工程施工，2024年该业务收入占比达93.08%，其他业务包括商品销售(4.45%)、基础设施运营(1.48%)、设计咨询(0.52%)、试验检测(0.35%)及其他业务(0.12%) [1][3] - 公司属于工业行业，主要产品类型为重型建筑工程机械 [1][3]

中期业绩核心数据 1. 收益约1.9亿林吉特，同比减少15.25% [1] 2. 公司拥有人应占溢利10.7万林吉特，同比大幅减少93.19% [1] 3. 每股盈利为0.02林吉特仙 [1] 收益下降原因分析 1. 新加坡海上运输合约运砂量整体下降，主要因一处工地区域水深浅且空间极度受限，导致营运困难及交付量减少 [1] 2. 填海及相关工程合约进度放缓，导致相关业务收入减少 [1] 3. 部分在上一财年同期贡献收益的合约已完成，其影响部分被建筑及基建工程合约的施工量增长所抵消 [1]

公司股价表现 - 2月24日公司股价涨停收盘，收盘价为6.05元，涨停时间为10点4分，期间10次打开涨停，收盘时封单资金为4783.24万元，占流通市值0.04% [1] 公司经营与财务动态 - 公司中标新项目金额达432.92亿元，占其2024年营收的3.74%，强化了业绩确定性 [1] - 公司海外市场收入增速达到16.5%，境外业务成为新的增长极 [1] - 公司启动股份回购计划，回购金额范围为8至16亿元，彰显了对自身价值的信心 [1] 市场资金流向 - 2月24日主力资金净流入13.08亿元，占总成交额21.24% [1] - 同日游资资金净流出7.19亿元，占总成交额11.67% [1] - 同日散户资金净流出5.89亿元，占总成交额9.57% [1] 行业与政策环境 - 新型能源体系规划即将发布，对基建产业链形成政策预期提振 [1] - 公司概念与“一带一路”及“钴”概念共振，板块联动效应显著 [1] - 当日，公司所属的有色金属概念板块上涨3.2%，地下管廊概念板块上涨2.81%，一带一路概念板块上涨2.37% [2]

公司财务表现 - 截至2025年12月31日止6个月，公司收益约为1.39亿港元，同比大幅减少24.24% [1] - 同期，公司净亏损508.9万港元，与上年同期相比由盈转亏 [1] - 同期，公司每股亏损为1.25港仙 [1] 业绩变动原因 - 收益减少主要由于若干大规模公营项目完工或接近完工，导致来自公营项目的收益减少 [1] - 具体完工项目包括一项涉及香港机场客运大楼的公共基建及设施项目，以及一个涉及启德体育园的公共基建及设施项目 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025财政年度股东应占溢利约为2.37亿港元，较2024年度的约6.5亿港元显著减少[1] - 溢利预期减少主要由于新工程量减少导致收益下降，且港澳大型项目已于前两个年度完成，使得2025财年产生的收益较低[1] - 新工程造价竞争激烈及部分项目结算未达预期利润，同时若干项目因前期工作延迟、工期延长或改动增加导致成本上升[1] 行业与市场环境 - 公司业绩受到地产市场及经济周期影响，新工程量减少[1] - 新工程造价竞争激烈[1]

公司股价与市场表现 - 怡俊集团控股股价大幅下跌，截至发稿跌幅达23.33%，报9.2港元，成交额为1025.27万港元 [1] 中期财务业绩 - 公司截至2025年12月31日止6个月的中期收益约为1.39亿港元，同比减少24.24% [1] - 公司同期净亏损508.9万港元，与上年同期相比由盈转亏 [1] 业绩变动原因 - 收益减少主要由于若干大规模公营项目完工或接近完工，导致来自公营项目的收益减少 [1] - 具体涉及的项目包括一项香港机场客运大楼的公共基建及设施项目，以及一个启德体育园的公共基建及设施项目 [1]