行业背景与挑战 - 服装鞋帽行业面临全球竞争新格局，出海过程中亟需兼具效率与成本优势的跨境供应链服务以突破物流瓶颈、缩短市场响应周期 [2] - 行业受潮流和季节影响显著，换季商品周转效率低易导致库存积压或断货风险 [5] - 退换货问题成为运营成本黑洞和消费者体验痛点，高退货率与逆向物流效率低下是双重挑战 [6] - 门店直配场景存在季节性需求波动与固定配送频次冲突、小批量高频次需求导致物流成本较高等矛盾 [8] 公司解决方案与案例 跨境供应链服务 - 针对某服装品牌跨境业务痛点（资源整合难、质检经验不足、海外仓履约时效紧），派遣专业团队深入客户仓库学习质检标准，联动仓储运营中心成立专项小组 [2] - 依托全国前端集货网络优势整合多地代工厂，推出"集中发运备货+退供服务"一体化方案，有效提升备货效率与质检精度，缩短海外仓履约周期 [2] 智能仓储系统 - 集成AI视觉分拣、动态库存算法和自动化立体库等技术，帮助服装企业降低库存周转天数，覆盖B端供货和C端配送需求 [5] - 为某库存高企的服装品牌优化仓库布局、缩短作业动线，依托直营仓网资源动态匹配业务波峰波谷需求，最终实现库存分流、时效达标与降本增效 [5] 逆向供应链创新 - 以"三级智能仓网+全链路运配服务+科技系统赋能"为核心重构逆向供应链，为某运动品牌定制深度返修服务 [6] - 通过三级仓库网络实现就近退货质检，制定精细化分级分类标准处理专业后整服务，二次质量评估后符合标准商品可直接上架销售，加快库存周转速度 [6] 门店直配优化 - 凭借17万条支干线网络100%覆盖全国地级市，智能分配最优线路和调拨资源，灵活制定计价降低企业成本 [8] - 为某品牌建立精细化运营机制、增加每日收转频次、延长最晚揽收时间，方案落地后货物库存比例下降、周转效率显著提升 [8] 未来发展方向 - 通过技术赋能与绿色转型双轮驱动，推动行业供应链向更高效、智能、环保方向迈进 [8]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入66.16亿元，同比增长31.69% [2] - 归母净利润亏损1174.12万元，同比下降153.85% [2] - 国际货运代理业务营收41.23亿元，同比增长50.06%，毛利率5.53%，同比减少1.2个百分点 [6] - 综合物流服务营收24.94亿元，同比增长9.52%，毛利率7.65%，同比减少2.12个百分点 [6] 业务结构及影响 - 国际货运代理业务占营收六成，海运业务路线分布全面，美国业务占比较小 [3] - 综合物流服务占营收近四成，部分客户受中美贸易政策影响 [3] - 电子制造业客户暂不受中美关税新政策影响，东南亚迁移计划持续进行 [3] - 新能源汽车运输及供应链仓储配送业务营收同比大幅提升 [6] 毛利率变动原因 - 国际海运价格上涨导致成本压力加大 [6] - 制造业产业链重构迁移导致综合物流服务收入下滑 [6] - 业务调整产生一次性成本支出 [6] - 新能源汽车供应链项目处于培育期，前期投入高，短期毛利率偏低 [6] - 关停部分业务产生一次性费用，新增项目处于爬坡期影响毛利率 [7] 市场机会与战略 - 东南亚市场整合运营体系，海外员工人数和客户数量增长迅速 [8] - 新能源汽车市场崛起重构汽车行业产业链和供应链，带来新机会 [8] - 公司收缩产能过剩领域业务量，专注新能源汽车和储能板块 [8] - 一季度营收规模收缩但净利润增长，显示业务调整成效 [8] 关税政策影响 - 关税政策变动短期主要影响以中美线货代为主的公司 [3] - 公司业务多元化，本地业务如拖车、报关等不受直接影响 [3] - 客户询价增多，抢出口现象明显 [8] - 90天"豁免期"后政策变化幅度将影响品牌商迁移决策 [3]

收入端 - 公司本季度实现营业收入3011亿元，同比增长16% [1] - 京东零售收入2638亿元，同比增长16%，其中自营业务收入同比增长16%，带电品类受益于国补同比增长17%，环比加速，日用百货同比增长15%，商超品类连续第五个季度双位数增长，时尚品类进一步加速 [1] - 京东物流收入470亿元，同比增长12% [1] - 新业务收入58亿元，同比增长18%，主要受京喜业务快速增长驱动，外卖业务3月日订单破100万，4月破1000万，商家数已破100万，预计日均单量很快破2000万 [1] - 公司季度购买用户数连续6个季度保持双位数增长，第一季度增速加速至20%以上 [1] 利润端 - 公司non-GAAP净利润128亿元，non-GAAP净利率4.2% [2] - 零售业务OPM为4.9%，同比提升0.6个百分点，主要因毛利率提升及供应链效率优化 [2] - 物流业务OPM为0.3%，同比下降0.2个百分点，主要因短期加大物流基础设施及人员投入 [2] - 新业务OPM为-23%，同比下降4个百分点，主要因京喜业务单量提升导致亏损扩大，预计Q2外卖单量提升将进一步扩大亏损率 [2] AI应用与股东回报 - AI技术广泛应用于零售场景和供应链全链路，包括优化搜索推荐系统、更新商家工具、提升自营采销效益、开发AI智能体、优化仓储流程及广告算法 [3] - 公司25年至今回购8070万股普通股，总额约15亿美元，占2024年12月31日流通股的2.8% [3] 投资建议 - 公司零售业务受益于国补等因素持续增长，经营效率提升改善毛利率，但外卖业务投入加大扰动利润端 [3] - 调整2025-2027年收入预测至13075/14004/14869亿元，上调3%/2%/1% [3] - 调整2025-2027年经调净利预测至452/521/570亿元，调整幅度为-13%/-8%/-9% [3]

消费品供应链面临的挑战 - 全渠道库存管理难题日益凸显：SKU数量多、销售渠道分散导致库存资源碎片化，出现"有货难卖"与"无货可卖"并存现象，直接影响销售转化率和客户满意度 [2] - 供应链弹性不足：传统体系难以平衡日常供给与大促需求（如618、双11），刚性较强导致运营效益受损 [2] - 数字化程度滞后：依赖人工经验预估库存，缺乏智能化预警机制，管理效率低下且市场响应迟缓 [2] 顺丰的解决方案 - "一盘货"数智物流方案：打通多渠道库存货权，构建全域共享网络，降低库存和资金占用，优化物流成本，并反向驱动上游供应链形成拉式体系 [3] - 智能库存管理：实现全渠道订单及存货数据可视化，依托全国智能仓网动态匹配最优履约路径，旺季调拨爆款商品，淡季释放冗余资源 [5][6] - 品质管控与弹性保障：建立全流程管理体系保障时效与安全，智能系统预判资源缺口并弹性调度运力，形成全国仓网联动机制 [6] 实施效果与案例 - 某日化美妆企业案例：电商与商超库存联动后，促销季配送效率提升46%，库存周转率提升41%，库存金额下降59% [6] - 全链路数智化系统：AI算法预判库存缺口提升周转效率，可视化管理系统实现实时追踪与异常预警 [8] 行业服务能力与未来方向 - 覆盖全品类差异化需求：针对日化美妆、食品、母婴等组建专属团队，提供客制化解决方案 [8] - 持续创新目标：深化数智物流技术，助力全球品牌构建敏捷、智能、全球化的供应链体系 [8]

核心业绩表现 - 2025Q1公司实现营收3010 82亿元人民币 同比增长15 78% 实现Non-GAAP净利润127 58亿元 同比增长43 4% 净利率4 24% 同比提升0 82个百分点 超彭博一致预期 [1] - 分业务看：1P收入2423 09亿元(同比+16 2%) 其中电子家电类增速17 1% 一般商品增速14 9% 3P收入587 73亿元(同比+14 0%) 佣金广告收入增速15 7% 物流服务收入增速13 0% [1] - 京东零售板块营收2638 45亿元(同比+16 3%) 经营利润率4 87% 同比提升0 76个百分点 物流板块营收469 67亿元(同比+11 5%) 经营利润率0 31% [1] 增长驱动因素 - 国补政策显著拉动带电品类增长 其增速17 1%高于日百品类的14 9% 预计2025年政策延续将促进线下渠道进一步打通 [1] - 京东物流外部客户持续拓展 一体化供应链客户数达6 3万家(同比+13 1%) 相关收入232亿元(同比+13 2%) [1] - GMV与收入维持双位数增长 1P业务增速(16 2%)快于3P业务(14 0%) 收入增速持续高于GMV增速 [1] 新业务进展 - 京东外卖业务推出3个月即实现日单量突破1000万单 显著快于抖音外卖同期10万单的水平 预计618期间单量将进一步攀升 [2] - 市场监管总局约谈外卖平台要求规范经营 预计行业竞争将趋于理性 公司单均亏损有望收窄 但对集团利润影响仍需观察 [2] 未来展望 - 2025年全年收入预测12864亿元(同比+11 01%) 2026年13751亿元(同比+6 90%) Non-GAAP净利润2025年510 11亿元(同比+6 66%) 2026年592 82亿元(同比+16 22%) [3] - 目标价207 89港元对应2025年12倍PE 维持买入评级 [3]

财务表现 - 公司2025年一季度营收3011亿元人民币 同比增长15.8% 增速创近三年新高 [1] - 归母净利润108.9亿元 同比增长52.73% 毛利率15.89% [1] - 京东港股次日高开4% 收盘涨超3%至141.6港元/股 市值4514亿港元 [1] 业务分项 京东零售 - 营收2638.45亿元 同比增长16.3% [1] - 带电品类营收1442.95亿元 同比增长17.1% [1] - 日用百货营收980.14亿元 同比增长14.9% 较2023年上半年近-9%的增速显著改善 [1] 京东物流 - 营收469.67亿元 同比增长11.5% [1] - 一体化供应链收入同比增长13.2% 外部客户数同比增长13.1% [1] 新业务 - 营收57.53亿元 同比增长18.1% 为增速最快板块 [2] - 外卖业务日订单量从3月底100万单跃升至4月下旬1000万单 预计将突破2000万单 [2] - 营业成本增加5.55亿元至45.86亿元 经营费用增加9.85亿元至24.94亿元 [2] 用户与生态 - 活跃用户数同比增速超20% 连续6季度双位数增长 [2] - 第三方商家数量保持高速增长 [2] - 外卖业务通过"0佣金招募商家"和"骑手五险一金"等策略快速扩张 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收450万美元，较去年同期的580万美元减少130万美元，降幅约23% [4][12] - 2025年第一季度毛利润150万美元，较去年同期的230万美元减少80万美元，毛利率从39%降至33% [12] - 2025年第一季度运营费用210万美元，较去年同期的290万美元减少80万美元，降幅约28% [5][13] - 2025年第一季度净亏损60万美元，摊薄后每股亏损0.05美元，与去年同期持平 [13] - 截至2025年3月31日，现金余额570万美元，较2024年12月31日的280万美元增加290万美元 [14] - 截至2025年3月31日，剩余可转换票据80万美元，由内部人士和关联方持有，无银行债务，信贷额度有100万美元可用 [6][14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级服务收入较可比季度下降47%，且这种负面比较将持续到2025年第二季度 [4] - 精密物流部门的主动服务毛利率有所提高 [5] - 认证业务本季度收入2.6万美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 有机增长战略 - 优化直接客户营销和销售方法，通过营销努力增加潜在客户线索，由内部销售团队处理 [7] - 与更多货运承运人及第三方物流公司建立关系，以满足客户对增值服务与多种物流和货运载体结合的需求 [7] - 与电子商务购物车和运输管理软件应用相关的技术平台集成，目前正与Shopify和WooCommerce的电子商务平台进行集成项目，并评估其他相关软件平台 [9] 战略增长战略 - 公司拥有570万美元现金，预计2025年无需现金支持年度运营和上市公司费用，持续与潜在的转型和并购对象进行对话 [10] - 考虑在物流领域及物流以外领域进行收购，物流以外领域的收购门槛可能更高 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽受宏观经济环境影响，但运营业务的正现金流和资产负债表上的高现金水平为创造股东价值提供了有力背景 [6] - 第二季度营收比较仍具挑战性，之后情况会有所改善，公司将重点关注主动服务收入，预计分包给航空货运公司的高级服务收入占比将继续下降 [35][36] - 运营费用处于良好水平，公司理解业务的可扩展性，随着收入回升，成本不一定会随之上升，预计费用相对稳定 [36][37] - 从下行风险来看，公司资产负债表和业务实力使其处于舒适状态；从上行机会来看，物流行业的变化为公司创造了有利环境，潜在客户对相关对话更开放，公司对未来机会持乐观态度 [53][55][56] 其他重要信息 - 首席财务官Nancy Meyers将于今年夏天退休，预计下周新的财务副总裁Jennifer Colo到岗，经过过渡期后将担任首席财务官 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司资本分配优先级如何 - 有机增长投资由业务资金支持，不依赖手头现金，主要投资于与电子商务市场集成，与更多货运服务建立关系，以解锁潜在价值；战略增长方面，考虑进行并购，包括物流领域及物流以外领域，以解决公司规模小的问题，为股东创造价值 [24][25][28] 问题2: 外部增长是否与物流业务相关 - 不排除物流领域及物流以外领域的增长机会，物流以外领域的收购门槛可能更高，公司希望通过成功收购和股价提升，利用资产负债表和ATM为股东创造价值 [29][30] 问题3: 本季度认证业务的收入是多少 - 本季度认证业务收入为2.6万美元 [31] 问题4: 如何对公司今年剩余时间的业务进行建模，营收和运营费用情况如何 - 公司今年不提供营收指引，第二季度营收比较仍具挑战性，之后情况会有所改善，预计主动服务收入占比增加，高级服务收入占比下降；运营费用目前处于良好水平，预计相对稳定 [35][36][37] 问题5: 第二季度后半段是否会有正的营收比较 - 有机增长方面不会有正的营收比较 [39] 问题6: 第一季度或今年上半年新增客户情况如何，去年新增客户的现状如何 - 第一季度新增客户速度较去年放缓，整体客户基础有所疲软，新老客户都受到电子商务和消费者信心的影响，新增客户的额外业务量未能抵消现有客户业务的下滑 [45][46] 问题7: 墨水业务的最新公开情况如何，是否属于战略讨论范畴 - 公司与墨水行业不同领域的公司进行过对话，认为若能进行协同收购，可能创造价值，但目前该对话未取得实质性进展；公司认为精密物流领域的收购创造的价值更高，同时也在关注物流和墨水以外的潜在机会 [49][50] 问题8: 与三个月前相比，公司目前的可见度和整体舒适度如何，对未来机会的看法如何 - 从下行风险来看，公司资产负债表和业务实力使其处于舒适状态；从上行机会来看，物流行业的变化为公司创造了有利环境，潜在客户对相关对话更开放，公司对未来机会持乐观态度 [53][55][56]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司总营收达470亿元人民币，同比增速从上一季度进一步加快至11.5% [7] - 外部客户收入同比增长10.3%至323亿元人民币 [7] - 非国际财务报告准则（Non - IFRS）利润约7.5亿美元，同比增长13.4%，非国际财务报告准则利润率稳定在1.6% [7] - 国际财务报告准则（IFRS）利润约6.1亿元人民币，同比增长89.5%，IFRS利润率为1.3%，同比上升8.5个百分点 [23] - 第一季度毛利润率为7.2% [28] - 员工福利费用为168亿元人民币，同比增长13.9%，占总收入的35.8%，同比上升0.8个百分点 [29] - 外包成本为171亿元人民币，同比增长17.8%，占本季度总收入的36.5%，同比上升2个百分点 [29] - 总租金成本为30亿元人民币，同比下降8.8%，占第一季度总收入的6.4%，同比下降1.4个百分点 [30] - 运营费用为32亿元人民币，同比增长1.3%，占总收入的6.8%，同比下降0.7个百分点 [30] - 销售和营销费用同比增长0.3%至14亿元人民币，占总收入的3%，同比下降0.3个百分点 [30] - 研发费用约8.9亿美元，同比增长3.5%，占总收入的1.9%，同比下降0.1个百分点 [31] - 一般及行政费用约8.8亿美元，同比增长0.7%，占总收入的1.9%，同比下降0.2个百分点 [32] - 非国际财务报告准则EBITDA为38亿元人民币，同比增长2.9%，非国际财务报告准则EBITDA利润率为8% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 一体化供应链客户业务 - 2025年第一季度一体化供应链客户收入达232亿元人民币，同比增长13.2%，其中京东集团收入为147亿元人民币，同比增长14.1%，外部一体化供应链客户收入为85亿元人民币，实现两位数同比增长 [7] - 外部一体化供应链客户数量达63061个，同比增长13.1%，平均每位客户收入约13.5万元人民币 [27] 其他客户业务 - 2025年第一季度其他客户收入（主要包括快递和货运服务）同比增长9.8%至238亿元人民币 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在香港市场拓展区域布局，2025年第一季度正式推出京东快递香港岛运营中心，物流网络覆盖香港所有18个地区，形成包括次日达等在内的强大服务指标 [17] - 在货运交付业务方面，公司在货物运输量和收入规模上跻身中国顶级行列 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于客户体验、成本和效率，深化一体化供应链（ISC）能力，推动业务拓展和市场竞争力提升 [6] - 积极拓展国际业务，以海外仓储能力为核心建立全球供应链物流网络，为更多中国品牌和海外本地客户提供高效便捷的ISC物流服务 [11] - 持续加强技术创新，将数字和智能技术深度融入物流流程，实现端到端智能场景，以技术应用为长期降本增效的主要驱动力 [20] - 针对不同行业客户特点提供差异化、高标准服务，扩大业务机会，如在家电行业与领先品牌深化合作，在汽车行业与知名品牌开展合作 [9][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年中国宏观经济开局平稳积极，在宏观政策措施支持下，公司通过提升服务和产品能力不断增强市场竞争力，收入和利润实现双位数同比增长 [23] - 公司对全年实现双位数增长有信心，尽管目前为了在高端物流服务领域获取更多市场份额进行投资会使GP利润率波动，但从中长期来看，GP利润率有望进一步增长 [49][52] 其他重要信息 - 公司网络基础设施由六大物流网络组成，截至2025年3月，仓库网络覆盖中国几乎所有区县，拥有超600个自营仓库和超2000个第三方仓库运营商及云仓库，仓库网络总建筑面积超3200万平方米 [19] - 京东航空于2025年1月正式投入第十架自营全货机运营，通过有效部署全货机航班和网络，提升了区域间交付时间 [14] - 公司全面应用京东物流超印大模型管理符合国家补贴条件的医疗产品等补贴类别的对账和验证流程，确保补贴商品安全无缝交付 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何提高前置迷你仓库效率以降低成本，外部客户快递和货运市场动态变化及关税对海外业务的影响 - 对于京东集团的一体化供应链订单，业务增长稳定，仓库租赁成本因仓储效率提升呈下降趋势，未来将升级仓储效率，扩大实施仓储自动化解决方案，还会借助算法与客户合作改进策略，提高全流程全渠道仓储和周转效率 [36][37][39] - 外部一体化供应链服务过去季度保持同比和环比增长，市场状况健康，公司提供增值服务，利用全渠道仓储优势吸引新客户，通过算法降低库存成本，实现精准服务和农村地区次日达或“2 + 1”配送服务；快递高价值包裹业务量显著增长，得益于对最后一公里配送人员等的投资；公司在全球四大区域投资能力，利用低价值包裹优势满足客户需求 [42][44][45] 问题2: 来自京东集团的收入全年趋势，第一季度GP利润率下降原因及未来提升空间 - 公司对全年实现双位数增长有信心，国家补贴和差异化增值服务为收入增长带来新动力，如家电配送和安装服务获得客户认可并贡献收入 [49][50] - 公司定位为综合供应链高端服务运营商，为在高端物流服务领域获取更多市场份额进行投资，全年IFRS利润将实现中个位数增长，GP利润率会因投资而波动，但中长期有望进一步增长 [51][52] 问题3: 对618购物节的展望，客户增长和ARPC增长前景，与天猫和淘宝合作的最新情况 - 公司致力于在618购物节为客户提供优质服务，会进行投资以满足需求和提升配送体验 [55] - 公司对客户增长有信心，ARPC目前处于相对稳定水平，未来有望通过改善产品体验、产品组合、规划综合一体化供应链服务和增值服务实现增长 [56] - 与天猫和淘宝整合后，客户数量和ARPC同比和环比均有增长，公司的一体化供应链服务解决方案和快递服务获得客户认可，在家电领域开展配送和安装服务，还拓展生鲜、酒类等领域，未来将继续提高快递和货运及时性，利用差异化服务创造更多机会 [57][58]

菜鸟海外仓汽配出海解决方案 - 公司推出汽配出海一站式物流解决方案，覆盖国内揽收、头程干线、海外仓储、尾程派送全链路服务 [1] - 汽配专仓已布局欧洲多个核心枢纽，包括西班牙马德里和荷兰鹿特丹，服务辐射20多个欧洲国家 [1] - 专仓为汽车零配件定制化设计，支持超5000个SKU的异形、大型及不规则配件存储 [1] 物流服务能力 - 末端派送可实现消费者电商订单及4S店/经销商补货的"次日达"时效 [1] - 解决方案同时满足B2C和B2B场景需求，覆盖电商直客与线下渠道供应链 [1]

GXO Logistics (GXO) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 08:30 AM ET Speaker0 Welcome to the GxO First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call and Webcast. My name is Morgan, and I will be your operator for today's call. At this time, all participants are in a listen only mode. Later, we will conduct a question and answer session. Please note that this conference is being recorded. Before the call begins, let me read a brief statement on behalf of the company regarding forward looking statements, ...