半年度权益分派方案 - 以权益分派股权登记日总股本扣除回购股份后的1,084,731,315股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），共派发现金红利162,709,697.25元 [1][2] - 不实施送股及资本公积金转增股本 [1][2] - 回购专用证券账户持有的21,681,600股不参与利润分配 [1][4] 现金分红调整机制 - 因股权激励行权、可转债转股、股份回购等原因导致股本总额变动时，按分配比例不变原则调整分配总额 [1] - 现金分红总额从162,779,972.25元调整为162,709,697.25元，因回购专户股份数量从21,213,100股增至21,681,600股 [1] 除权除息安排 - 股权登记日为2025年9月9日，除权除息日为2025年9月10日 [4] - 除权除息参考价计算公式：股权登记日收盘价减去每股现金分红金额0.1470605元 [1][4] - 现金红利将于2025年9月10日通过托管机构直接划入股东资金账户 [4] 差异化税率安排 - 通过深股通持有的香港市场投资者、QFII、RQFII每10股实际派发1.35元 [2] - 持有首发前限售股的个人和证券投资基金同样按每10股1.35元执行 [2] - 个人持股期限1个月内每10股补税0.30元，1个月至1年补税0.15元，超过1年免征 [2]

回购方案基本情况 - 公司使用银行专项贷款资金及自有资金以集中竞价交易方式回购股份 用于后期实施员工持股计划 [2] - 回购资金总额不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元 回购价格上限原为不超过人民币12元/股 [2] - 按回购资金总额下限及原价格上限测算 预计回购股份数量约为833.33万股 占总股本比例0.75% 按上限测算约为1,666.66万股 占比1.50% [2] - 回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内 [2] 权益分派实施情况 - 公司以1,084,731,315股为基数 向全体股东每10股派发现金红利人民币1.50元 共派发162,709,697.25元 [2] - 每股现金分红金额为0.1470605元 股权登记日为2025年9月9日 除权除息日为2025年9月10日 [3] 回购价格调整机制 - 因实施2024年前三季度及年度权益分派 回购价格上限由12元/股调整为11.80元/股 [2] - 根据2025年半年度权益分派 回购价格上限由11.80元/股调整为11.65元/股 [5] - 调整公式为：调整后价格上限=调整前价格上限-每股现金分红=11.80元/股-0.1470605元/股≈11.65元/股 [5] - 调整后价格上限自2025年9月10日起生效 [5] 调整后回购方案 - 调整后回购价格不超过人民币11.65元/股 [6] - 按回购资金总额下限及新价格上限测算 预计回购股份数量约为858.37万股 占总股本比例0.78% [6] - 按回购资金总额上限及新价格上限测算 预计回购股份数量约为1,716.74万股 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收88.47亿元，同比增长10.68%，归母净利润3.38亿元，同比增长22.27% [1] - 单二季度营收46.66亿元，同比增长10.68%，归母净利润1.90亿元，同比下降14.59% [1] - 开源证券下调2025-2027年盈利预测至归母净利润6.77/9.13/15.76亿元（原预测9.69/9.33/16.11亿元），对应EPS 0.50/0.67/1.15元 [1] 生猪养殖业务 - 生猪养殖业务营收28.49亿元，同比微降0.95%，毛利率11.78%，同比提升1.55个百分点 [2] - 生猪出栏量152.82万头，同比增长9.05%，能繁母猪存栏约14万头保持稳定 [2] - 完全成本控制在13元/公斤左右，全年目标降至13元/公斤以内 [2] 饲料及加工业务 - 饲料业务营收24.34亿元，同比下降14.24%，毛利2.46亿元，同比下降35.17%，但毛利率提升3.27个百分点至10.12% [3] - 饲料销量134.15万吨，同比微降0.58%，反刍料销量下滑但单吨盈利水平提高 [3] - 玉米收储业务营收13.05亿元，同比增长72.32%，毛利率3.51%，同比提升7.76个百分点 [3] - 蛋白油脂加工业务营收14.49亿元，同比增长97.60%，毛利率6.99%，同比提升5.35个百分点 [3] 机构预测汇总 - 中国银河预测2025-2027年归母净利润7.42/9.34/13.11亿元 [5] - 财通证券预测2025-2027年归母净利润6.19/9.39/11.61亿元 [5] - 东北证券预测2025年归母净利润12.60亿元，预测准确度均值44.89% [5] - 90天内4家机构给出评级，其中3家买入、1家增持 [5]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式累计回购股份1338.16万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例达1.21% [1] - 累计成交总金额为1.2亿元（不含交易费用） [1]

生猪采购策略 - 公司生猪来源采用自有养殖及外部采购相结合的方式 [2] - 整体采购以直采为主 与规模化养殖企业建立直接合作及农户合作养殖 [2] - 贸易商供货为补充 根据市场情况和客户需求动态优化采购结构 [2]

券商金股推荐概况 - 截至9月2日共240只个股入选券商金股 推荐频次较高个股包括洛阳钼业 中航沈飞 金山办公 牧原股份 中兴通讯 新易盛 海光信息 泸州老窖 舍得酒业和兆易创新 推荐次数均不低于3家券商 [1] 洛阳钼业投资逻辑 - 全球领先铜钴生产商 铜资源量3464万吨 钴资源量525万吨 新能源产业链需求构成长期支撑 [2] - 近三月股价大涨93.86% 主因铜价同比上涨3.75% 钴价上涨7.69% 刚果（金）钴出口禁令推升价格预期 [2] - 2025H1净利润增长55.49% 受益于铜产量35.36万吨（+12.68%） 钴产量6.11万吨（+13.05%）及营业成本降10.96% [2] - 当前PB 4.03倍 与行业平均持平 [2] 牧原股份投资逻辑 - 生猪养殖龙头采用全自养全链条模式 养殖成本约14元/公斤低于行业平均2元/公斤 2024年生猪出栏量超7000万头市占率约8% [3] - 近三月涨37.34% 受益于生猪价格从2024年低点反弹 2025年上半年均价16.5元/公斤同比+40% 叠加产能去化后供需改善 [3] - 2025H1净利润大增952.92% 主因售价上涨及规模效应带动营收增长34.46% [3] - PB 3.94倍处于历史中等水平 若猪价维持高位业绩弹性有望持续释放 [4] 中航沈飞投资逻辑 - 国内歼击机核心制造商 主导产品歼-35A具备隐身和超音速巡航能力 军贸潜力大 2025年40亿元定增落地用于产能扩建 [5] - 近三月涨34.08% 受抗战胜利80周年阅兵催化及军贸订单预期推动 [5] - 2025H1营收降32.35% 净利润降29.91% 主因产品交付节奏调整 但合同负债75.32亿元（同比+113%）预示后续交付加速 [5] - PB 9.78倍与军工行业平均持平 长期看五代机列装及军贸市场打开支撑增长 [5] 中兴通讯投资逻辑 - 全球第四大通信设备商 5G基站市占率约15% 服务器政企解决方案业务快速增长 2024年研发投入超200亿元占营收15% 专利数量全球前三 [6] - 近三月涨54.39% 受益于AI算力需求拉动服务器业务（刀片服务器销量+30%）及运营商资本开支回升 2025年国内5G投资预计超1800亿元 [6] - 2025H1净利润降11.45% 主因毛利率较低的消费者业务占比提升至26.72% [6] - PB 2.99倍为五家最低 估值合理 长期看数字经济及算力基建需求支撑增长 [7] 金山办公投资逻辑 - 国内办公软件龙头 WPS Office月活用户超5亿 个人订阅收入占比64.12% 机构客户覆盖超30万家企业 WPS AI月活用户2951万 个人订阅付费率13% [8][9] - 近三月涨18.29% 主因订阅业务持续增长（2025H1营收+10.12%） 但净利润仅增1.47% 反映AI研发投入加大（研发费用率18%） [9] - PB 13.16倍显著高于软件行业平均 估值较高需依赖AI商业化及机构订阅突破 [9] 新易盛投资逻辑 - 专注于光模块研发制造 产品覆盖400G/800G/1.6T等高速率光模块 800G产品全球市占率超20% 应用于AI数据中心5G通信等领域 [10] - 垂直整合芯片封装光器件制造环节 掌握LPO技术 泰国工厂规避关税 绑定Meta AWS等海外大客户 [10] - 近3个月大涨340.13% 主因AI算力需求爆发800G光模块订单放量 2025年上半年净利润同比增长355.68% [10] - 当前PE 65.27倍 PB 31.92倍高于行业平均水平 反映高增长预期 [10] 海光信息投资逻辑 - 研发高端通用处理器CPU和协处理器DCU 兼容x86指令集 应用于服务器智算中心 DCU产品支持AI训练推理 [11] - 依托AMD Zen架构授权构建自主可控算力生态 国产替代政策驱动 与中科曙光协同形成芯片-服务器产业链闭环 [11] - 近3个月上涨53.50% 受益于信创深化和AI算力需求 2025年上半年营收增长45.21% 合同负债达31亿元显示订单充足 [11] - PE 213.11倍 PB 23.01倍估值较高 反映市场对国产算力的乐观预期 [11] 泸州老窖投资逻辑 - 浓香型白酒龙头 中高档酒类占比88.43% 核心产品国窖1573定位高端市场 拥有1573国宝窖池群和非遗酿造技艺 [12] - 品牌壁垒深厚渠道精细化管理 2024年分红率超70% 股息率4.38% [13] - 近3个月上涨20.50% 主受估值修复驱动 2025年上半年营收降2.67% 净利润降4.51% 因消费需求疲软导致吨价下滑 [13] - PE 15.25倍 PB 4.30倍处于历史10%分位以下 股息率较高具备长期配置价值 [14] 舍得酒业投资逻辑 - 浓香型白酒产品矩阵覆盖高端（舍不得）中端（品味舍得）大众（沱牌T68） 拥有生态酿酒特色工艺 [15] - 老基酒储备超12万吨 差异化定位老酒+生态 渠道聚焦次高端市场 [16] - 近3个月上涨31.25% 市场预期消费复苏和低基数效应 2025年上半年营收降17.41% 净利润降25.37% 但预测全年净利润增长81.62% [16] - PE 116.43倍 PB 3.27倍高估值与短期业绩承压矛盾 [16] 兆易创新投资逻辑 - 存储芯片NOR Flash全球市占率第二 32位MCU国内市占率第一 传感器产品应用于消费电子汽车电子等领域 [17] - NOR Flash技术领先 MCU替代进口 利基型DRAM实现突破 与中芯国际等晶圆厂深度合作保障产能 [17] - 近3个月上涨56.16% 受益于存储芯片价格回升和汽车电子需求增长 2025年上半年净利润增长13.70% 预测全年增长41.52% [17] - PE 100.02倍 PB 6.74倍反映半导体国产替代溢价 [17]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入124.68亿元，同比增长15.05% [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润为-0.60亿元，但第二季度单季度实现盈利0.17亿元 [2] 生猪养殖业务 - 2025年1-6月生猪出栏量259.36万头，同比增长37.75% [2] - 肥猪出栏246.61万头，同比增长49.73%，占比95.08% [2] - 2025年1-7月累计生猪销量294.52万头（商品猪280.13万头，仔猪14.39万头），同比上升35.86% [3] - 2025年预计出栏生猪500-550万头 [3] - "公司+农户"模式肥猪出栏量198.87万头，占比80.64% [3] - 丹系种猪占比从56%提升至76% [3] - 2025年6月份仔猪生产成本较年初下降41元/头 [3] - 2025年6月"公司+农户"模式自有仔猪育肥生产成本为12.71元/公斤，较年初下降0.74元/公斤 [3] 饲料业务 - 2025年1-6月饲料内外销量322.56万吨，同比增长11.71% [3] - 饲料单吨利润率有所提升 [3] 肉品业务 - 公司在湖南株洲、河南南乐等地建设现代化屠宰及肉品加工基地 [3] - 依托茶陵县香乡猪自繁自养养殖基地推出"香乡猪"生鲜品牌 [3] - 2025年下半年加大肉品业务战略投入，打造高端生鲜品牌和深加工肉品 [3]

核心观点 - 9月策略建议优选景气轮动与产业催化机会，整体趋势保持乐观 [5] - 存储产业升级聚焦HBM、3D DRAM及定制化存储三大方向，HBM市场规模预计从2024年170亿美元增至2030年980亿美元（CAGR 33%） [9] - 大众消费品行业呈现收入修复但业绩分化特征，其中乳制品Q2净利润同比+48.5%，调味品毛利率同比+2.9pct，零食板块净利润同比-40.3% [16][17][18][23] 策略观点 - 9月配置层面优选景气轮动，交易层面博弈产业催化 [5] - 推荐标的覆盖有色、化工、食饮、农业、电新及地产等多行业龙头，包括兴业银锡、道氏技术、温氏股份等 [7] - 海外市场建议关注消费龙头（泡泡玛特）、能源企业（中国秦发）、港股地产（绿城中国）及AI相关硬件企业 [7] 行业数据追踪 - 基本面高频指数127.4点，同比增5.5点 [6] - 工业生产指数126.6点，同比增5.2点 [8] - 商品房销售指数43.0点，同比下降6.4点 [8] - CPI/PPI月环比预测分别为0.1%/0.2% [8] - 交运指数130.2点，同比增9.4点；融资指数235.6点，同比增29.9点 [8] 电子存储产业 - HBM成为DRAM增长核心驱动力，SK海力士已出货HBM4样品，三星计划2025年底量产HBM4 [9] - 3D DRAM通过垂直架构突破制程限制，三星开发VCT DRAM，SK海力士推进VG DRAM [10] - 3D DRAM降低EUV依赖度，长鑫存储采用横向堆叠技术有望实现弯道超车 [12] - W2W键合设备市场规模预计从2025年1000亿日元增至2030年3000亿日元 [11] - 定制化存储助力端侧AI，华邦CUBE、南亚科、兆易创新等厂商进展显著 [12][13] 食品饮料行业 餐饮供应链 - 25H1营收236.7亿元（同比-0.6%），净利润16.6亿元（同比-16.5%） [16] - Q2营收121.7亿元（同比+1.8%），净利润8.2亿元（同比-22.6%） [16] 调味品 - 25H1营收345.7亿元（同比+4.9%），净利润63.2亿元（同比+7.4%） [17] - Q2毛利率35.6%（同比+2.9pct），销售费用率9.2%（同比+0.8pct） [17] 乳制品 - 25H1营收937.2亿元（同比+1.3%），净利润82.9亿元（同比-0.3%） [18] - Q2净利润29.7亿元（同比+48.5%），原奶均价3.08元/kg（同比-11.7%） [18] 保健品 - 25H1营收116.7亿元（同比-7.6%），净利润16.2亿元（同比-0.6%） [19] - 线上电商销售额740亿元，抖音平台增长75.3% [19] 零食板块 - 25H1营收255.1亿元（同比-2.2%），净利润10.9亿元（同比-40.3%） [23] - 行业进入淘汰赛阶段，国内品牌数量同比-10.4% [19][23] 重点公司分析 大行科工（轻工制造） - 折叠自行车零售量市占率26.3%，零售额市占率36.5% [26] - 经典车型P8累计销量超15万辆 [26] 新大陆（计算机） - 25H1营收40.20亿元（同比+10.54%），净利润5.95亿元（同比+12.36%） [27] 双林股份（汽车） - 25H1营收25.2亿元（同比+20.1%），净利润2.9亿元（同比+15.7%） [29] - 丝杠业务项目落地加速 [29] 豪能股份（汽车） - 25H1营收12.5亿元（同比+10.3%），净利润1.84亿元（同比+13.5%） [31] - 切入机器人减速器产品，开发行星减速机及摆线减速机 [34] 拓普集团（汽车） - 25H1营收129亿元（同比+6%），净利润13亿元（同比-11%） [37] - 机器人业务收入0.1亿元（同比+22%），液冷产品对接华为、NVIDIA等客户 [40] 三花智控（汽车） - 25H1营收163亿元（同比+19%），净利润21.1亿元（同比+39%） [47] - 机器人执行器生产基地总投资38亿元，与绿的谐波设立合资公司 [49] 新泉股份（汽车） - 25H1营收75亿元（同比+21%），净利润4.2亿元（同比+3%） [50] - 收购安徽瑞琪切入座椅领域，客户含奇瑞、理想等 [52] 建发股份（地产） - 25H1营收3153亿元（同比-1.2%），净利润8.4亿元（同比-29.9%） [41] - 供应链业务营收2678亿元（同比+1.6%），地产营收441亿元（同比-13.8%） [41] 小商品城（计算机&商贸零售） - 25H1营收77.13亿元（同比+13.99%），净利润16.91亿元（同比+16.78%） [46] C-REITs市场 - 已上市REITs总市值2185.3亿元，平均单只市值30亿元 [28] - 本周65支REITs上涨，周均涨幅1.49% [28] - 首单外资消费C-REIT获批 [28]

公司治理 - 公司第十一届董事会第九次临时会议审议通过《关于召开2025年第二次临时股东大会的议案》[2]

员工持股计划执行情况 - 公司员工持股计划于2025年9月1日完成股票购买 [1] - 通过二级市场竞价交易方式购入711,200股 占公司总股本0.064% [1] - 成交均价8.844元/股 成交总金额6,290,183.71元（含交易费用）[1]