报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA进入累库阶段，斜率取决于聚酯淡季走弱程度，现货加工费已压缩至极低水平，边际可能出现供应减量，且绝对库存不高，关注逢低做扩加工费机会[2] - MEG在伊朗与乙烷供应未减量、国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化[3] - 短纤效益与库存压力尚可下供应未出现明显减量但同样无增量，内需偏弱而出口高增下加工费预计偏震荡运行[3] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳、绝对水平不高但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹、降雨影响割胶，策略为观望[3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA开工小幅提升，聚酯负荷进一步下行，库存延续累积，主流供应商流动性释放，基差下行，现货加工费大幅走弱；PX国内开工持稳，海外存部分检修，PXN小幅走弱，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差持稳[2] - 从7月10 - 16日，原油从68.6降至68.5，石脑油从591降至581，PX CFR台湾从852降至834，PTA内盘现货从4735涨至4720，POY 150D/48F从6645降至6570，石脑油裂解价差稳定在80.11，PX加工差从261.0降至253.0，PTA加工差从83涨至166，聚酯毛利从 - 19降至 - 90，PTA平衡负荷和PTA负荷均稳定在81.3和79.7，仓单 + 有效预报稳定在41840，TA基差稳定在8，产销稳定在0.45[2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+5）[2] MEG - 近端国内煤制重启带动开工环比上行，沙特装置重启中，到港回升下周初港口库存累积，周内港口发货尚可，下游备货水平回升，基差持稳，效益比价维持[3] - 7月10 - 16日，东北亚乙烯稳定在820，MEG外盘价格从514降至515又降至515，MEG内盘价格从4374涨至4400，MEG华东价格从4390涨至4415，MEG远月价格从4374涨至4400，MEG煤制利润从610涨至629，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 675升至 - 650，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均稳定在67.6、73.1、65，MEG港口库存稳定在55.3[3] - MEG现货成交基差对09（+70）附近[3] 涤纶短纤 - 近端供应端宁波大发减产，开工下行至92.3%，产销环比持稳，库存基本维持；需求端涤纱端开工延续下行，库存结构维持原料备货去化而成品库存累积，效益维持低水平[3] - 7月10 - 16日，1.4D棉型从6715降至6680，低熔点短纤从7430降至7415，原生中空从7185降至7100，仿大化纤从5800降至5760，纯涤纱稳定在12100，涤棉纱稳定在16280，原生短纤负荷和再生棉型负荷稳定在92、46，涤纱开机稳定在65，短纤利润从184降至154，纯涤纱利润从 - 65降至 - 70，棉花 - 涤短从8355涨至8500，粘胶 - 涤短稳定在6000[3] - 现货价格6633附近，市场基差对08 + 20附近[3] 天然橡胶 & 20号胶 - 7月10 - 16日，美金泰标现货从1740涨至1755，美金泰混现货从1740涨至1750，人民币混合胶从14150涨至14260，上海全乳从14005涨至14100，上海3L稳定在14500，泰国胶水稳定在54.3，泰国杯胶从47.6涨至48.4，云南胶水稳定在13400，海南胶水从15400涨至15500，顺丁橡胶稳定在11550，RU主力从14405涨至14500，NR主力从12400涨至12490[3] - 7月10 - 16日，混合 - RU主力从 - 255降至 - 240，美金泰标 - NR主力从90涨至108，RU09 - RU01从 - 870涨至 - 860，RU主力 - NR主力从2005降至2010，胶水 - 杯胶从6.8降至6.0，全乳 - 混合从 - 145升至 - 160，3L - 混合从350降至240，混合 - 顺丁从2750涨至2710，泰标加工利润稳定在15，混合内外价差稳定在 - 103，上期所RU仓单从188740降至187060[3] 苯乙烯 - 7月10 - 16日，乙烯(CFR东北亚)稳定在820，纯苯（CFR中国）从745降至741，纯苯（华东）从5985降至5960，加氢苯（山东）稳定在5800，苯乙烯（CFR中国）从930降至905，苯乙烯（江苏）从7725降至7520，苯乙烯（华南）从7875降至7665，EPS(华东普通料)从8400降至8450[6] - 7月10 - 16日，PS （华东透苯）稳定在7850，ABS （0215A)稳定在10200，亚洲价差纯苯 - 石脑油稳定在140，苯乙烯国产利润稳定在4，EPS国产利润从 - 85涨至270又降至270，PS国产利润从 - 407降至 - 205，ABS国产利润稳定在 - 926[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种情况不一，PTA进入累库阶段，加工费进一步走弱空间有限；MEG偏震荡；涤纶短纤供应未明显减量，内需偏弱下估值上行空间有限；天然橡胶与20号胶建议观望 [2] 各品种总结 PTA - 近端TA开工持稳，聚酯开工回落加快，库存小幅累积，基差走弱，现货加工费下行；PX国内检修落地，海外装置重启，PXN环比走弱 [2] - 后续TA进入累库阶段，加工费进一步走弱空间有限，关注长丝后续降负情况 [2] - 海南逸盛200万吨装置提负，PTA现货成交日均成交基差2509（+7） [2] MEG - 近端国内煤制检修，开工环比小幅下行，沙特装置意外，港口库存先去化后预计再度累积，基差持稳，效益比价维持 [2] - 伊朗与乙烷供应未减量，国产开工回升下进入累库阶段，现实库存低位且估值不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [2] - MEG现货成交基差对09（+70）附近，海南逸盛200万吨装置提负 [2] 涤纶短纤 - 近端江阴华西减产，开工下行至93.0%，产销环比持稳，库存小幅累积；需求端涤纱开工下行，原料备货去化，成品库存累积，效益维持低位，出口维持较高增速 [2] - 短纤效益与库存压力尚可，供应未明显减量，内需偏弱下估值上行空间有限，关注行业是否进一步减产 [2] - 现货价格6665附近，市场基差对08+30附近 [2] 天然橡胶&20号胶 - 主要矛盾为全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 相关产品价格有变动，如乙烯价格稳定，纯苯、苯乙烯等部分价格有涨跌 [5] - 国产利润方面，苯乙烯部分时段有变化，EPS、PS等利润有不同程度波动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工持稳，聚酯开工回落加快，库存累积，基差走弱，现货加工费下行；PX国内检修落地，海外装置重启，PXN环比走弱；TA进入累库阶段，短期加工费进一步走弱空间有限，关注长丝后续降负情况 [2] - 近端国内煤制MEG检修，开工环比下行，沙特装置意外，港口库存先降后升；下游备货水平回升，基差持稳；国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [2] - 近端涤纶短纤江阴华西减产，开工下行，产销持稳，库存累积；需求端涤纱开工下行，原料备货去化，成品库存累积，效益低位，短纤出口增速高；短纤效益与库存压力尚可，供应未明显减量，内需偏弱下估值上行空间有限，关注行业是否进一步减产 [2] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳，无季节性去化，泰国杯胶价格反弹因降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年7月3 - 9日，原油价格从68.8涨至70.2，石脑油从577涨至598，PX CFR台湾从850降至847后又回到850，PTA内盘现货从4890降至4750，POY 150D/48F从6890降至6700；石脑油裂解价差从73.08涨至83.76，PX加工差从273.0降至252.0，PTA加工差从253降至107，聚酯毛利从95降至33；PTA平衡负荷和PTA负荷均维持82.8和78.2不变，仓单 + 有效预报从33218增至45812，TA基差从145降至25，产销从0.45降至0.35后又回到0.40 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+36），海南逸盛200万吨提负 [2] MEG - 2025年7月3 - 9日，东北亚乙烯维持820，MEG外盘价格维持509，MEG内盘价格从4370涨至4347，MEG华东价格从4385涨至4362，MEG远月价格从4370涨至4347；MEG煤制利润从606降至583，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 828升至 - 704；MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均维持66.5、69.3、65不变，MEG港口库存维持58.0 [2] - MEG现货成交基差对09（+70）附近，海南逸盛200万吨提负 [2] 涤纶短纤 - 2025年7月3 - 9日，1.4D棉型从6805降至6730，低熔点短纤从7565降至7430，原生中空从7290降至7185，仿大化纤维持5800，纯涤纱和涤棉纱维持12100、16300；原生短纤负荷和再生棉型负荷维持93、52不变，涤纱开机从67降至66；短纤利润从143增至196，纯涤纱利润从 - 95降至 - 80，棉花 - 涤短从8175增至8245，粘胶 - 涤短从5945降至5970 [2] - 现货价格6678附近，市场基差对08 + 50附近，装置检修未提及 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年7月3 - 9日，美金泰标现货维持1705，美金泰混现货维持1710，人民币混合胶从13860降至13820后又回到13860，上海全乳从13615降至13570后升至13645，上海3L从14500降至14400；泰国胶水从54.5降至54.3，泰国杯胶从48.6降至47.3，云南胶水维持13000，海南胶水从15300降至15400后又回到15400，顺丁橡胶从11450降至11300后升至11350，RU主力从14015降至13970后升至14045，NR主力从12125降至12040后升至12095 [2] - 2025年7月3 - 9日，混合 - RU主力从 - 155降至 - 185，美金泰标 - NR主力从101增至148，RU09 - RU01维持 - 875，RU主力 - NR主力从1890增至1950，胶水 - 杯胶从6.0增至7.0，全乳 - 混合从 - 245增至 - 215，3L - 混合从640降至540，混合 - 顺丁从2410降至2510，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 116降至 - 135，上期所RU仓单从188880降至188760 [2] 苯乙烯 - 2025年7月3 - 9日，乙烯(CFR东北亚)维持820，纯苯（CFR中国）维持731，纯苯（华东）从5865涨至5905，加氢苯（山东）从5870降至5770，苯乙烯（CFR中国）从910降至905后又回到910，苯乙烯（江苏）从7565涨至7635，苯乙烯（华南）从7725涨至7755，EPS(华东普通料)维持8400 [5] - 2025年7月3 - 9日，PS （华东透苯）维持7900，ABS （0215A)维持10200，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持131，苯乙烯国产利润从129增至283后降至170，EPS国产利润从170降至60，PS国产利润从 - 304降至 - 314，ABS国产利润维持 - 926 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工持稳，聚酯开工回落速度加快，TA进入累库阶段，短期加工费进一步走弱空间有限，关注长丝后续降负情况[2] - 近端国内煤制MEG检修，开工环比小幅下行，后续逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化[10] - 近端涤短江阴华西减产，开工下行，后续短纤效益与库存压力尚可下供应未出现明显减量，而内需偏弱下估值进一步上行空间预计有限，关注行业是否出现进一步减产[10] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存持稳但无季节性去化、泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[10] 各品种总结 PTA - 2025年6月30日至7月4日，原油从67.6降至68.3，石脑油日本从573涨至579，PX CFR台湾从874降至840，PTA内盘现货从5030降至4835，POY 150D/48F从7020降至6885 [2] - 同期，石脑油裂解价差从77.17涨至78.11，PX加工差从301.0降至261.0，PTA加工差从267涨至256，聚酯毛利从117涨至139，PTA平衡负荷从85.7降至82.8，PTA负荷持稳于78.2，仓单+有效预报持稳于33218，TA基差从240降至105，产销从0.35降至0.30 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+95），装置方面逸盛新材料360万吨提负、山东威联250万吨检修、恒力大连220万吨重启 [2] MEG - 2025年6月30日至7月4日，东北亚乙烯持稳于850，MEG外盘价格从508降至510，MEG内盘价格从4334降至4365，MEG华东价格从4350降至4380，MEG远月价格从4334降至4365，MEG煤制利润从570降至601，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 867降至 - 833，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均持稳，MEG港口库存持稳于54.5 [10] - MEG现货成交基差对09（+74）附近，装置方面陕西榆能40万吨单线检修、安徽红四方30万吨重启 [10] 涤纶短纤 - 2025年6月30日至7月4日，1.4D棉型从6805降至6770，低熔点短纤持稳于7565，原生中空从7330降至7290，仿大化纤持稳于5820，纯涤纱、涤棉纱持稳，原生短纤负荷持稳于93，再生棉型负荷持稳于52，涤纱开机从67降至66，短纤利润从35涨至157，纯涤纱利润从 - 85涨至 - 60，棉花 - 涤短从8130涨至8205，粘胶 - 涤短从5945涨至5980 [10] - 现货价格6727附近，市场基差对08 + 80附近，本周江阴华西减产，开工下行至93.0%，产销环比持稳，库存小幅累积 [10] 天然橡胶&20号胶 - 2025年6月30日至7月4日，美金泰标现货从1710涨至1705，美金泰混现货从1710涨至1710，人民币混合胶从13860降至13840，上海全乳从13585涨至13605，上海3L从14550降至14500，泰国胶水从56.0降至54.5，泰国杯胶从48.1涨至48.5，云南胶水持稳于13000，海南胶水从15400降至15300，顺丁橡胶从11450降至11400，RU主力从13985降至14005，NR主力从12190降至12095 [10] - 同期，混合 - RU主力从 - 125降至 - 165，美金泰标 - NR主力从60涨至122，RU09 - RU01从 - 855降至 - 865，RU主力 - NR主力从1795涨至1910，胶水 - 杯胶从8.0降至6.1，全乳 - 混合从 - 275涨至 - 235，3L - 混合从690涨至660，混合 - 顺丁从2410涨至2440，泰标加工利润持稳于15，混合内外价差从 - 103降至 - 126，上期所RU仓单从191890降至188850 [10] 苯乙烯 - 2025年6月30日至7月4日，乙烯（CFR东北亚）持稳于850，纯苯（CFR中国）从739降至730，纯苯（华东）从5955降至5900，加氢苯（山东）从6010降至5870，苯乙烯（CFR中国）从915涨至920，苯乙烯（江苏）从7800涨至7630，苯乙烯（华南）从7865涨至7765，EPS(华东普通料）从8600降至8400 [12] - 同期，PS （华东透苯）从7950涨至7900，ABS （0215A)持稳于10250，亚洲价差纯苯 - 石脑油从149降至135，苯乙烯国产利润从145降至129，EPS国产利润从235降至55，PS国产利润从 - 288降至 - 319，ABS国产利润持稳于 - 926 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA周内供应端有小幅减量，聚酯开工回落，库存持稳，基差环比走弱，现货加工费下行；PX国内检修落地，海外仍有外停车，PXN环比走强，歧化与异构化效益改善，美亚芳烃价差维持。后续下游利润有改善，TA累库斜率不高下加工费进一步压缩空间有限，绝对价格受PX支撑预计偏强维持 [3] - 近端国内油制检修落地，开工环比下行，伊朗装置重启中，到港偏少而发货改善下港口库存去化，下游备货水平回升，基差环比走弱，煤制效益小幅收缩。后续伊朗与乙烷供应未出现减量，国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [4] - 近端卓成减产，吉兴检修，开工下行至93.8%，产销环比走弱，库存小幅累积。需求端涤纱端开工持稳，原料备货持稳而成品库存延续累积，效益小幅改善，短纤出口维持较高增速。后续短纤存减产计划，但库存与效益压力尚可下落地情况待进一步跟踪，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况 [4] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶，策略为观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月24 - 30日，原油价格从67.1波动至67.6，石脑油日本价格从586变为573，PX CFR台湾从859涨至874，PTA内盘现货从5100降至5030，POY 150D/4F从7225降至7020，石脑油裂解价差从94.11变为77.17，PX加工差从273涨至301，PTA加工差从414降至267，聚酯毛利从214降至117，PTA平衡负荷维持85.7 - 86.1，PTA负荷维持77.7，仓单+有效预报从36396降至35022，TA基差从265降至240，产销从0.20变为0.35 [3] - PTA现货成交日均成交基差2509(+219）；逸盛新材料360万吨提负，山东威联250万吨检修 [3] MEG - 2025年6月24 - 30日，东北亚乙烯价格维持850，MEG外盘价格从517降至508，MEG内盘价格从4480降至4334，MEG华东价格从4495降至4350，MEG远月价格从4483降至4334，MEG煤制利润从560降至570，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 726降至 - 867，MEG总负荷维持67.2，煤制MEG负荷维持71.3，MEG港口库存维持54.5，非煤制负荷维持65 [4] - MEG现货成交基差对09（+68）附近；陕西榆能40万吨单线检修 [4] 涤纶短纤 - 2025年6月24 - 30日，1.4D棉型从6915降至6805，低熔点短纤从7600降至7575，原生中空从7375降至7330，仿大化纤维持5850，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16300，原生短纤负荷维持94，再生棉型负荷维持52，涤纱开机维持67，短纤利润从37降至35，纯涤纱利润从 - 115降至 - 85，棉花 - 涤短维持8130，粘胶 - 涤短维持5945 [4] - 现货价格6737附近，市场基差对08 + 80附近；本周卓成减产，吉兴检修，开工下行至93.8% [4] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年6月24 - 30日，美金泰标现货从1670涨至1710，美金泰混现货从1670涨至1710后降至1710，人民币混合胶从13620涨至13860后降至13860，上海全乳从13265涨至13645后降至13585，上海3L维持14500，泰国胶水从57.8降至56.0，泰国杯胶从47.2涨至48.1，云南胶水维持13000，海南胶水从15500降至15400，顺丁橡胶维持11450，RU主力从13665涨至14045后降至13985，NR主力从11790涨至12230后降至12190 [4] - 2025年6月24 - 30日，混合 - RU主力从 - 45降至 - 125，美金泰标 - NR主力从187降至60，RU09 - RU01从 - 870降至 - 855，RU主力 - NR主力从1875降至1795，胶水 - 杯胶从10.6降至8.0，全乳 - 混合从 - 355降至 - 275，3L - 混合从880降至690，混合 - 顺丁从2120涨至2410，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 34降至 - 103，上期所RU仓单从192420降至191890 [4] 苯乙烯 - 2025年6月24 - 30日，乙烯(CFR东北亚)从845涨至850后维持，纯苯（CFR中国）从747降至737后涨至740，纯苯（华东）从6095降至5955，加氢苯（山东）从6070降至6010，苯乙烯（CFR中国）从915涨至930后降至915，苯乙烯（江苏）从7815涨至7985后降至7800，苯乙烯（华南）从7885涨至7910后降至7865，EPS(华东普通料)从9000降至8600 [7] - 2025年6月24 - 30日，PS （华东透苯）维持7950，ABS （0215A)维持10300，亚洲价差纯苯 - 石脑油从147涨至153，苯乙烯国产利润从134涨至490后降至395，EPS国产利润从545降至75后涨至235，PS国产利润从 - 327降至 - 655后升至 - 288，ABS国产利润维持 - 926 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近期呈现不同市场态势，后续走势受多种因素影响存在不确定性 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月20 - 26日，原油价格稳定在67.7，石脑油降10至569，PX CFR台湾升3至852，PTA内盘现货降30至5020，聚酯毛利升27至256，PTA负荷稳定在79.1，仓单+有效预报无变化 [1] - 逸盛新材料360万吨装置降负 [1] - 近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善；PX国内开工持稳，海外中东地区意外停车，PXN与结构再度走强，歧化与异构化效益改善，美亚芳烃价差环比收缩 [1] - TA存量开工逐步回归且新装置负荷提升下将进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动或在PX库存延续去化与聚酯效益压缩下的额外降负之间切换，波动放大 [1][3] MEG - 2025年6月20 - 26日，东北亚乙烯价格稳定在850，MEG外盘价格降4至511，MEG内盘价格降19至4379，MEG煤制利润降19至459，MEG总负荷稳定在69.6，MEG港口库存稳定在62.2 [7] - 浙石化80万吨装置检修 [7] - 近端国内检修继续回归，开工延续回升，伊朗装置集中停车，短期到港稳定下港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比走弱，煤制效益继续走扩 [7] - 国内供应回归下将度过去库阶段，但伊朗进口扰动下累库幅度预计有限，格局不差而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [7] 涤纶短纤 - 2025年6月20 - 26日，1.4D棉型短纤价格降15至6855，原生短纤负荷稳定在95，短纤利润升17至79，棉花 - 涤短升80至8020 [7] - 现货价格6756附近，市场基差对08 + 120附近 [7] - 近端福建金纶重启，开工提升至95.1，关注后续减产落地情况，产销环比维持，库存小幅累积 [7] - 需求端涤纱端开工持稳，原料备货下行而成品库存环比累积，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速，后续短纤有减产计划，库存与效益压力落地情况待进一步跟踪，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况 [7] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年6月20 - 26日，美金泰标现货升20至1700，上海全乳升270至13640，RU主力升270至14040，NR主力升335至12145 [7] - 全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [7] - 策略为观望 [7] 苯乙烯 - 2025年6月20 - 26日，乙烯（CFR东北亚）价格稳定在850，纯苯（华东）降70至5985，苯乙烯（江苏）升95至7975，PS（华东透苯）降50至7950 [7] - 苯乙烯国产利润降115至165，EPS国产利润降164至 - 655 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善；后续TA逐步进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动波动放大[1] - MEG近端国内检修继续回归，开工延续回升，港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比走弱，煤制效益继续走扩；后续国内供应回归度过去库阶段，累库幅度预计有限，格局不差但估值不低，偏震荡看待，关注仓单变化[4] - 涤纶短纤近端开工提升，关注后续减产落地情况，产销环比维持，库存小幅累积；需求端涤纱开工持稳，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速，后续有减产计划，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况[4] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[4] - 苯乙烯相关产品价格有变化，国产利润也有不同表现 各产品情况总结 PTA - 价格数据：6月19 - 25日，原油从78.9美元降至67.7美元，PTA内盘现货从5190元降至5050元等[1] - 成交与装置：现货成交日均成交基差2509(+271），逸盛新材料360万吨降负[1] MEG - 价格数据：6月19 - 25日，东北亚乙烯维持830 - 850美元，MEG内盘价格从4585元降至4398元等[4] - 成交与装置：现货成交基差对09（+78）附近，浙石化80万吨检修[4] 涤纶短纤 - 价格数据：6月19 - 25日，1.4D棉型从6890元降至6870元等[4] - 现货与装置：现货价格6782附近，市场基差对08+100附近，无装置检修信息[4] 天然橡胶和20号胶 - 价格数据：6月19 - 25日，美金泰标现货从1715美元降至1680美元等[4] - 价差与仓单：如混合 - RU主力、美金泰标 - NR主力等价差有变化，上期所RU仓单从192950降至192240[4] 苯乙烯 - 价格数据：6月19 - 25日，乙烯（CFR东北亚）维持830 - 845美元，苯乙烯（江苏）从8100元降至7880元等[4] - 利润数据：苯乙烯国产利润、EPS国产利润等有不同变化[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种市场表现不一，PTA将进入累库阶段可关注逢高做缩加工费机会；MEG过渡至平衡偏累阶段，关注伊朗进口变化；涤纶短纤加工费预计偏弱维持，关注行业是否减产；天然橡胶与20号胶建议观望 [2][7] 各品种情况总结 PTA - 价格数据：6月11 - 17日，原油从69.8涨至76.5，石脑油日本从572涨至626，PX CFR台湾从812涨至880，PTA内盘现货从4825涨至5020等 [2] - 装置变化：嘉兴石化150万吨重启 [2] - 周度观点：近端TA开工回升、新装置提负，聚酯开工下行、库存累积，基差偏强、加工费走弱；PX国内开工降、海外升，PXN与结构走弱；后续瓶片矛盾或拖累聚酯负荷，TA将累库，关注逢高做缩加工费机会 [2] MEG - 价格数据：6月11 - 17日，东北亚乙烯维持800，MEG外盘价格维持522，MEG内盘价格从4377涨至4446等 [7] - 装置变化：卫星90万吨检修，兖矿40万吨提负，恒力90万吨重启 [7] - 周度观点：近端检修回归、开工回升，港口库存累积，基差走弱，油制效益压缩；油制检修与到港回升后港口去库阶段过去，后续平衡偏累，月间受仓单压制，库存低但效益不低，偏震荡，关注伊朗进口变化 [7] 涤纶短纤 - 价格数据：6月11 - 17日，1.4D棉型从6570涨至6710等 [7] - 现货信息：现货价格6663附近，市场基差对07 + 0附近 [7] - 本周观点：近端装置运行平稳，开工92.1%，产销改善、库存去化；需求端涤纱开工下行、原料备货升、成品库存累积、效益走弱；后续短纤供应下行有限，瓶片减产带动聚酯开工下行下效益有修复，下游无明显改善，预计加工费偏弱维持，关注行业是否减产 [7] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：6月11 - 17日，美金泰标维持1695，美金泰混维持1695，人民币混合胶从13810降至13740等 [7] - 周度变化：美金泰混涨10，上海全乳涨65等 [7] - 今日观点：主要矛盾是全国显性库存持稳、无季节性去化，泰国杯胶价格反弹、降雨影响割胶；策略为观望 [7] 苯乙烯 - 价格数据：6月11 - 17日，乙烯（CFR东北亚）维持800，纯苯（CFR中国）维持781，苯乙烯（CFR中国）从940降至925等 [11] - 利润数据：6月11 - 17日，苯乙烯国产利润维持225，EPS国产利润从160涨至350等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近端TA开工逐步回升，聚酯开工下行，库存去化，基差震荡偏强，后续库存拐点临近，关注逢高做缩加工费机会；MEG近端库存维持去化，驱动偏正套，但月间受仓单影响大，绝对估值不低；短纤供应小幅下滑，效益有修复但下游无明显改善，预计效益偏弱维持；天然橡胶主要矛盾为全国显性库存微去、泰国杯胶价格反弹、贸易战缓和，策略为观望 [2][7] 根据相关目录分别总结 PTA - 负荷从65.3升至69.8，仓单+有效预报从557降至555，TA基差震荡，现货加工费有改善，PX海内外检修回归，开工回升，PXN与结构转弱 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+219），嘉兴石化150万吨、台化120万吨检修 [2][14] MEG - 价格方面，东北亚乙烯维持780，MEG外盘价格从516降至511，MEG内盘价格等有小幅度变化，MEG煤制利润从432降至384，MEG内盘现金流（乙烯）从 -446降至 -491 [7] - 装置方面，卫星90万吨检修，兖矿40万吨提负，近端国内检修与重启并存，整体开工基本持平，到港偏少下港口库存延续去化，下游备货水平小幅回落，基差小幅走弱，效益偏高维持 [7] 涤纶短纤 - 价格方面，1.4D棉型从6575降至6570，低熔点短纤等部分价格有变动，原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机维持不变，短纤利润从 -67升至 -39，纯涤纱利润从125降至80，棉花 - 涤短从7780升至8110，粘胶 - 涤短从6325升至6180 [7] - 开工方面，近端三房巷、江南减产，开工小幅下行至92.1%，产销环比维持，库存小幅累积，需求端涤纱端开工维持，原料备货走平而成品库存环比累积，效益低位震荡 [7] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格方面，美金泰标从1680涨至1695，美金泰混从1660涨至1685，人民币混合胶等价格有变动，日度变化和周度变化各有不同 [7] - 矛盾方面，全国显性库存微去，绝对水平不高，泰国杯胶价格小幅反弹，割胶积极性预计尚可，贸易战缓和，策略为观望 [7] 苯乙烯 - 价格方面，乙烯（CFR东北亚）维持780，纯苯（CFR中国）从720涨至744，苯乙烯（CFR中国）从880涨至910等，各产品日度变化有差异 [12] - 利润方面，苯乙烯国产利润维持218，EPS国产利润从385降至160，PS国产利润、ABS国产利润部分维持不变 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 长丝减产落地但TA存额外供应减量使库存拐点后移，远月供应大概率维持较高水平，需求预期不确定使库存变化摆动大，远月估值安全边际有限，可关注近端短纤瓶片低效益下减产可能性带来的驱动 [2] - 近端MEG装置有意外情况，油制供应超预期减量且需求端短期有韧性，港口库存去化预计更显著，关注阶段性正套机会 [2] - 短纤现货效益进一步压缩且需求端无明显改善时，边际供应出现减量可能性提升，关注阶段性做扩加工费机会 [2] - 天然橡胶和20号胶主要矛盾为全国显性库存微去、泰国杯胶价格小幅反弹、贸易战缓和，策略为观望 [2] 各品种总结 PTA - 2025年5月28日至6月4日，原油价格从64.9降至64.9（期间有波动），PTA内盘现货价格从4880降至4865 ，加工差从298升至360 ，聚酯毛利从162升至161 [2] - 近端TA检修重启并存，开工小幅回落，长丝减产落地后聚酯开工下行，库存延续去化，基差环比走强，现货加工费基本持平；PX海内外检修均有回归，开工回升，PXN与结构延续走强，异构化效益偏低而歧化改善，美亚芳烃价差维持 [2] MEG - 2025年5月28日至6月4日，MEG内盘价格从4494降至4417 ，煤制利润从509降至424 [2] - 近端国内油制重启而煤制检修，整体开工基本持平，到港偏少下港口库存延续去化，下游备货水平小幅回升，基差走强，效益偏高维持 [2] 涤纶短纤 - 2025年5月28日至6月4日，1.4D棉型短纤价格从6590涨至6595 ，短纤利润从 -104升至 -61 [2] - 近端装置运行平稳，开工维持在93.2%，产销环比维持，库存持稳；需求端涤纱端开工维持，原料备货走平而成品库存环比累积，效益低位震荡 [2] 天然橡胶&20号胶 - 2025年5月28日至6月4日，美金泰标现货价格先升后降，最终价格为1680 ，上海全乳价格从13205降至13055 [2] 苯乙烯 - 2025年5月28日至6月4日，苯乙烯（江苏）价格从7715降至7450 ，苯乙烯国产利润从420降至390 [2][8]