芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/06/12 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 65.3 557 820 4845 6930 78.19 263.0 368 155 85.3 81.3 65665 200 0.45 66.5 561 818 4895 6930 73.27 257.0 419 118 85.6 81.3 68473 215 0.40 67.0 568 808 4830 6850 76.50 240.0 417 102 85.6 81.3 73663 225 0.70 66.9 574 817 4855 6880 83.34 243.0 388 113 85.6 81.3 87345 215 0.55 69.8 572 812 4825 6880 60.09 240.0 383 138 85.6 81.3 87345 220 0.25 变化 2.9 -2 -5 -30 0.00 -23.25 -3.0 -5 25 0.0 0.0 0 5 -0.30 近端TA开工逐步回升，聚酯在瓶片减产下开工进一步下行，库存去化，基差震荡偏强，现货加工费仍有改善；PX海内外 ...

芳烃橡胶早报 P T A 日期 原油 石脑油 日本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/0 5/28 64.9 563 837 4880 6990 86.78 274.0 298 162 87.3 76.4 56248 180 0.65 2025/0 5/29 64.2 570 852 4950 6980 99.28 282.0 292 96 87.3 76.4 56248 200 0.65 2025/0 5/30 63.9 559 842 4945 6990 90.11 283.0 334 106 85.3 76.4 56044 220 0.35 2025/0 6/03 65.6 562 824 4915 6990 80.56 262.0 409 137 85.3 76.4 55840 200 0.35 2025/0 6/04 64.9 563 825 4865 6950 87.21 262.0 360 161 85.3 76.4 55840 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA，近端TA开工环比回升，聚酯开工高位回落，库存延续去化，基差环比走强，现货加工费回落但维持偏高水平；后续聚酯开工预计仍有回落，关注远月TA加工费做缩机会 [1] - 对MEG，近端国内油制开工小幅回落，煤制检修重启并存，开工小幅下行，港口库存延续去化，基差走强，利润延续提升；关注阶段性正套机会 [2] - 对涤纶短纤，近端开工下行，产销环比转弱，库存小幅累积；下游开工提升，原料备货去化而库存环比累积，效益走弱；预计基本面难有明显好转，关注后续降负动作 [2] - 对天然橡胶，全国显性库存微去，泰国杯胶价格小幅反弹；策略为观望 [2] - 对苯乙烯相关产品，苯乙烯及相关产品价格有不同程度变化，各产品国产利润也有变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 现货成交日均成交基差2509（+185），能投100万吨重启 [1] - 近端TA开工环比回升，聚酯开工高位回落，库存延续去化，基差环比走强，现货加工费回落但维持偏高水平；PX国内开工回升，海外存意外检修，PXN小幅回落，结构维持，异构化与歧化效益小幅走弱，美亚芳烃价差回升 [1] - 后续聚酯环比出现回落，瓶片低加工费状态仍在延续，后续聚酯开工预计仍有回落，而TA上半年检修兑现充分且仍有投产计划，后续自身继续去库要求较高，下游超预期下库存去化环节也将逐步转移至PX，关注远月TA加工费做缩机会 [1] MEG - 现货成交商谈价格4524 - 4532附近，基差对09（+150）附近，三江100万吨降负 [2] - 近端国内油制开工小幅回落，煤制检修重启并存，开工小幅下行，到港偏少下港口库存延续去化，下游备货水平回落，基差走强，利润延续提升 [2] - 整体来看，近端存装置意外，油制供应超预期减量而需求端短期韧性仍存下，港口库存去化预计更为显著，关注阶段性正套机会 [2] 涤纶短纤 - 现货价格6515附近，市场基差对07 - 30附近，近端福建金纶检修，开工下行至93.2%，产销环比转弱，库存小幅累积 [2] - 需求端涤纱端开工提升，原料备货去化而库存环比累积，效益仍有走弱 [2] - 短纤效益偏低但开工未见明显下行，自身高供应而下游利润承压下预计基本面难有明显好转，但盘面加工费已压缩至偏低水平，预计偏弱维持，关注后续降负动作 [2] 天然橡胶 - 全国显性库存微去，绝对水平不高，泰国杯胶价格小幅反弹，该价格割胶积极性预计尚可 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯相关产品 - 苯乙烯及相关产品价格有不同程度日度变化，如苯乙烯（华南）日度变化 - 35等 [2] - 各产品国产利润有变动，如PS国产利润、ABS国产利润等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工回落、聚酯开工提升，库存去化基差走强，后续关注远月TA加工费做缩机会；MEG短期去库，关注乙烷制装置动态；短纤开工回升至高位，基本面预计承压但盘面加工费已压缩；天然橡胶与20号胶建议观望；苯乙烯相关产品价格有变化，关注其利润情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据：5月8 - 14日，原油价格从62.8涨至66.1，PTA内盘现货从4615涨至5095，现货加工费环比回落但维持偏高水平，基差2509(+246） [2] - 装置：中金160万吨与浙石化900万吨PX降负 [2] - 观点：近端TA开工回落、聚酯开工提升，库存去化基差走强；PX国内负荷回升、海外开工下行，外盘买气改善；后续关注远月TA加工费做缩机会 [2] MEG - 数据：5月8 - 14日，MEG外盘价格从498涨至535，煤制利润从36涨至931 [2] - 装置：恒力180万吨装置因故停车 [2] - 观点：近端开工持稳，港口库存小幅去化，基差走强，效益环比改善；短期维持去库，关注乙烷制装置动态 [2] 涤纶短纤 - 数据：5月8 - 14日，1.4D棉型短纤从6415涨至6815，短纤利润从24降至 -110 [2] - 装置：无装置检修信息 [2] - 观点：近端开工提升至94.1%，产销改善库存持稳；下游效益偏低，后续基本面预计承压但盘面加工费已压缩 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据：5月8 - 14日，美金泰标现货从1740涨至1815，RU主力从14710涨至15235 [2] - 观点：主要矛盾为全国显性库存微去、泰国杯胶价格反弹、贸易战缓和；策略为观望 [2] 苯乙烯 - 数据：5月8 - 14日，乙烯（CFR东北亚）维持780，苯乙烯（CFR中国）从865涨至960，苯乙烯国产利润从 -11涨至321 [2][3]

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/05/13 P T A 日期 原油 2025/0 5/06 2025/0 5/07 2025/0 5/08 | | 亚） | 国） | | 东） | 中国） | | 苏） | 南） | 料） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/05/06 | 790 | 685 | 5555 | 5300 | 870 | | 7130 | 7315 | 8375 | | 2025/05/07 | 790 | 700 | 5650 | 5300 | 880 | | 7240 | 7415 | 8350 | | 2025/05/08 | 785 | 693 | 5600 | 5330 | 865 | | 7140 | 7315 | 8350 | | 2025/05/09 | 780 | 699 | 5650 | 5350 | 865 | | 7135 | 7340 | 8350 | | 2025/05/12 | 780 | 699 | 5650 | 5550 | 865 | | 73 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月PX、PTA整体去库延续，远月供需预计随聚酯降负逐步走弱，PTA加工费修复充分，关注逢低做扩PXN机会以及远期PTA加工费逢高做缩机会[2] - MEG边际处于去库阶段，但受隐性库存限制港口去化幅度或有限，煤制效益尚可下供应减量有限，油制存部分转产，当前估值相对中性，远月供需核心关注后续关税影响下的进口与乙烷制效益变化[3] - 短纤供应端减产放缓且边际转为提负，下游表现疲软，加征关税或影响需求，后续累库压力仍存，但盘面加工费不高，下方受低原再生价差支撑[3] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存绝对水平不高、泰国杯胶价格小幅反弹割胶积极性尚可、收储，策略为观望[3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格方面，原油、PX CFR、PTA内盘现等价格有波动变化，PTA现货成交日均成交基差2509(+114）[2] - 装置方面，台化150万吨检修，虹港250万吨检修，桐昆嘉通300万吨重启[2] - 开工方面，PX节前开工基本持稳，节后国内浙石化预计重启，盛虹、辽阳5月存降负计划，海外开工预计进一步下行；PTA节前开工环比下行，假期恒力惠州检修，5月后续恒力大连、虹港等存检修计划，嘉通、能投、中泰预计重启，整体开工维持偏低水平[2] - 需求方面，节前聚酯开工持稳，下游织造、加弹开工环比下行，但原料价格企稳回升下长丝产销改善，库存环比去化，短期开工或维持，远月需求受关税冲击影响预计高度有限[2] MEG - 价格方面，MEG外盘、内盘等价格有波动，现货商谈价格4264 - 4302附近，基差对09（+78）附近[3] - 装置方面，上海石化38万吨重启，贵州黔西30万吨检修，假期新疆天业、陕西延长预计重启，后续陕煤、卫星、中海壳牌存检修计划，海外美国乐天与马油重启推迟[3] 涤纶短纤 - 价格方面，1.4D棉型、低熔点短纤等价格有波动，现货价格6381附近，市场基差对06 + 0附近[3] - 开工方面，节前开工高位维持，产销环比改善，库存小幅去化，假期开工预计维持，需求端涤纱端开工环比下滑，库存结构表现为原料备货回落，成品库存累积[3] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格方面，美金泰标现货、美金泰混现货等价格有波动变化[3] - 矛盾方面，全国显性库存绝对水平不高，泰国杯胶价格小幅反弹割胶积极性预计尚可，存在收储情况[3] 苯乙烯 - 价格方面，乙烯、纯苯、苯乙烯等相关产品价格有波动变化，日度变化中苯乙烯（CFR中国）降15，苯乙烯（江苏）、（华南）降100等[9] - 利润方面，苯乙烯国产利润、EPS国产利润等有波动变化，日度变化中EPS国产利润增130等[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月PX、PTA整体去库延续，远月供需预计随聚酯降负逐步走弱，PTA加工费修复充分，可关注逢低做扩PXN机会以及远期PTA加工费逢高做缩机会[2] - MEG边际处于去库阶段，但受限于隐性库存，港口去化幅度或有限，且煤制效益尚可下供应减量有限，油制存部分转产，当前估值相对中性，远月供需核心关注后续关税影响下的进口与乙烷制效益变化[2] - 短纤供应端减产放缓且边际转为提负，下游表现依然相对疲软，且加征关税或影响需求，后续累库压力仍存，但盘面加工费不高，下方受低原再生价差支撑[2] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存绝对水平不高、泰国杯胶价格小幅反弹割胶积极性预计尚可、收储，策略为观望[2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：4月25日至5月6日，原油从66.9降至62.2，石脑油从582降至555，PX CFR台湾从752涨至748，PTA内盘现货维持6420，POY 150D/48F从91.59涨至104.76，石脑油裂解价差从170涨至193，PX加工差从247涨至372，PTA加工差从 - 63涨至36，聚酯毛利从 - 86涨至36，PTA平衡负荷从86.2降至85.8，PTA负荷维持77.7，仓单 + 有效预报维持103768，TA基差从20涨至125，产销维持0.4[2] - 装置变化：恒力惠州250万吨检修，逸盛大连225万吨检修，台化120万吨重启[2] - 开工情况：PX节前开工基本持稳，节后国内浙石化预计重启，盛虹、辽阳5月存降负计划，预计PX开工偏低维持，海外开工预计进一步下行；PTA节前开工环比下行，假期恒力惠州检修，5月后续恒力大连、虹港等存检修计划，而嘉通、能投、中泰预计重启，整体开工维持偏低水平[2] - 需求情况：节前聚酯开工持稳，下游织造、加弹开工环比下行，但原料价格企稳回升下长丝产销改善，库存环比去化，短期开工或维持，远月需求受关税冲击影响预计高度有限[2] MEG - 价格数据：4月25日至5月6日，东北亚乙烯维持790，MEG外盘价格从485涨至488，MEG内盘价格从4188降至4190，MEG华东价格从4243降至4235，MEG远月价格从4197降至4188，MEG煤制利润从 - 38降至 - 36，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 743降至 - 738，MEG总负荷维持68.4，煤制MEG负荷维持62.2，MEG港口库存维持79，非煤制负荷维持72[2] - 装置变化：上海石化38万吨重启，贵州黔西30万吨检修[2] - 开工情况：节前开工基本持稳，假期新疆天业、陕西延长预计重启，后续陕煤、卫星、中海壳牌存检修计划；海外方面，美国乐天与马油重启推迟[2] 涤纶短纤 - 价格数据：4月25日至5月6日，1.4D棉型从6400降至6385，低熔点短纤维持7150，原生中空维持6915，仿大化纤维持5875，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16520，原生短纤负荷维持91，再生棉型负荷维持50，涤纱开机维持67，短纤利润从205涨至134，纯涤纱利润从300涨至255，棉花 - 涤短从7515涨至7290，粘胶 - 涤短从6740涨至6715[2] - 现货信息：现货价格6313附近，市场基差对06 + 50附近[2] - 开工情况：节前开工高位维持，产销环比改善，库存小幅去化，假期开工预计维持，需求端涤纱端开工环比下滑，库存结构表现为原料备货回落，成品库存累积[2] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：4月25日至5月6日，美金泰标现货从1705涨至1745，美金泰混现货从1730涨至1765，人民币混合胶从14280涨至14400，上海全乳从13945涨至14215，上海3L维持16100，泰国胶水维持58.3，泰国杯胶维持52.3，云南胶水从13500涨至13900，海南胶水从14800涨至15000，顺丁橡胶维持11600，RU主力从14720涨至14815，NR主力从12300涨至12555[2] - 价差数据：4月25日至5月6日，混合 - RU主力从 - 440降至 - 415，美金泰标 - NR主力从124降至42，RU05 - RU09从 - 175降至 - 195，RU主力 - NR主力从2420降至2260，胶水 - 杯胶维持6，全乳 - 混合从 - 335涨至 - 185，3L - 混合从1820降至1700，混合 - 顺丁从2630涨至2800，泰标加工利润从 - 53涨至 - 67，混合内外价差从 - 85降至 - 118，上期所RU仓单从200520降至200730[2] 苯乙烯 - 价格数据：4月25日至5月6日，乙烯（CFR东北亚）维持790，纯苯（CFR中国）从731降至675，纯苯（华东）从6095降至5555，加氢苯（山东）从6150降至5300，苯乙烯（CFR中国）维持870，苯乙烯（江苏）从7395降至7130，苯乙烯（华南）从7585降至7315，EPS(华东普通料）从8550降至8375，PS （华东透苯）从7900降至7650，ABS （0215A)从10700降至10450，亚洲价差纯苯 - 石脑油从131降至107，苯乙烯国产利润维持 - 79，EPS国产利润从495降至550，PS国产利润维持 - 926，ABS国产利润未提及变化[6]

研究中心能化团队 2025/05/06 P T A 日期 原油 石脑油 日本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/0 4/24 66.6 582 744 4350 6280 94.19 162.0 225 -3 86.0 77.7 122028 15 0.60 2025/0 4/25 66.9 582 752 4415 6265 91.59 170.0 247 -63 86.2 78.9 111956 20 0.75 2025/0 4/28 65.9 578 758 4585 6395 95.25 180.0 383 -86 86.2 77.7 109868 80 0.60 2025/0 4/29 64.3 572 756 4540 6420 101.35 184.0 358 -24 86.2 77.7 105532 90 0.35 2025/0 4/30 60.2 546 737 4555 6420 101.08 191.0 358 -37 86 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工小幅回升，聚酯开工高位维持，库存去化加快，基差走强，现货加工费改善；PX国内开工持稳，海外开工下行，后续瓶片提负支撑聚酯开工，TA检修增加，结构走强，核心矛盾是边际流动性收紧与远月预期不乐观，短期正反馈或延续，关注聚酯降负程度 [3] - 近端国内煤制MEG提负带动开工回升，港口库存小幅累积，区域仓单有优化预期下月差走强而基差走弱，下游备货水平回落，后续聚酯开工维持下近端去库，供应减量有限，油制有转产，当前估值中性，关注乙烷制装置动态 [3] - 近端涤短开工提升，产销环比维持，库存持稳，需求端涤纱开工持稳，原料备货回落、成品库存累积，效益偏低，供应端减产放缓且提负，下游疲软，加征关税或影响需求，后续累库压力仍存，加工费或承压，受低原再生价差支撑 [3] - 天然橡胶全国显性库存微去，泰国杯胶价格反弹，有收储情况，策略为观望 [3] - 苯乙烯相关产品价格有不同程度变化，各产品国产利润情况不一 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年4月23 - 29日，原油从66.1降至64.3，石脑油从589降至572，PTA内盘现货从6265涨至6420，PTA加工差从182涨至358，聚酯毛利从 - 11降至 - 24，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持不变，仓单 + 有效预报从124544降至109868，日均成交基差2509(+93），恒力惠州250万吨检修 [3] MEG - 2025年4月23 - 29日，东北亚乙烯维持790，MEG外盘价格从490涨至488，MEG内盘价格从4225涨至4216，MEG煤制利润从 - 21升至 - 10，MEG总负荷、煤制MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷均维持不变，商谈价格4208 - 4229附近，基差对09（+28）附近，上海石化38万吨重启 [3] 涤纶短纤 - 2025年4月23 - 29日，1.4D棉型从6345涨至6430，原生短纤负荷和再生棉型负荷均维持91和50，涤纱开机维持67，短纤利润从202降至119，纯涤纱利润维持240，棉花 - 涤短从7455降至7360，粘胶 - 涤短从6795升至6690，现货价格6378附近，市场基差对06 + 0附近，经纬提负、滁州兴邦重启，开工提升至91.3% [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年4月23 - 29日，美金泰标现货从1725降至1695，人民币混合胶从14450降至14170，上海全乳从13985降至13860，泰国胶水从56.0涨至58.3，泰国杯胶从51.0涨至52.3，RU主力从14695降至14635，NR主力从12530降至12235 [3] 苯乙烯 - 2025年4月23 - 29日，乙烯(CFR东北亚）维持790，纯苯（CFR中国）从751降至715，纯苯（华东）从6220降至5835，苯乙烯（CFR中国）维持880，苯乙烯（江苏）从7490降至7250，EPS(华东普通料）从8600降至8450，PS国产利润维持 - 13，ABS国产利润维持 - 926 [3][4]