（记者 王晓波） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问步步高目前整体调改门店复购率提升到多少了？ 以及 BL 品牌的占比达到了多少？ 步步高（002251.SZ）10月9日在投资者互动平台表示，步步高目前整体调改门店会员年复购率约65%， BL品牌商品销售情况良好。 ...

投资活动 - 公司间接全资附属公司歌莉与承建商淦铠冷链工程服务有限公司订立条款文件，合约总额为1880万港元 [1] - 合约内容为在香港新界大埔工业邨的物业内提供建筑工程服务 [1] 项目细节 - 工程为食品生产场地的翻新工程，涉及拆除、建筑、电力、空调、新风及通风系统、水管及排水系统、消防系统、超低压系统及物联网系统的建造 [1] - 工程地点位于香港新界大埔大埔工业邨大喜街3号精密制造中心二楼全层 [1] 战略效益 - 项目完成后，预期将透过使用现代化烘焙设备提升烘焙产能和效率 [1] - 改善措施预期有助于提升集团的商机、产品供应、市场竞争力及营运效率 [1]

投资活动 - 公司间接全资附属公司歌莉与承建商淦铠冷链工程服务有限公司订立条款文件，合约总额为1880万港元 [1] - 该投资用于香港新界大埔工业邨精密制造中心二楼全层食品生产场地的翻新工程 [1] 工程范围 - 工程包括拆除、建筑、电力（含供电升级）、空调、新风及通风系统、水管及排水系统、消防系统、超低压系统及物联网系统的建造工程 [1] 预期效益 - 工程完成后，集团预期透过使用现代化烘焙设备提升烘焙产能和效率 [1] - 改善措施预期将有助于提升集团的商机、产品供应、市场竞争力及营运效率 [1]

机构：中金公司 研究员：杨润渤/徐卓楠/庄铭楷 公司近况 近期，我们探访了名创优品位于加拿大温哥华列治文购物中心和美国纽约SOHO的门店，并与美国国家 总经理Tom Bartlebaugh及管理层进行了交流。 零售环境不及预期，渠道开店不及预期，新业务发展不及预期。 名创优品在美国要成为覆盖全家人一站式的购物场景，产品覆盖潮玩玩具、美妆护肤、食品饮料、生活 家居和礼品等。 名创优品在产品品质和IP 丰富度方面具备优势。 借助AI 模型和数据模型驱动门店管理和中后台资源配置，提升门店选址准确性和单店运营效率。健全 数据看板，实时拉通内部关键数据。 优化门店布局策略，从零散开店转向在战略区域集群式开店，以提升品牌知名度并降低成本。名创优品 也正在美国积极探索多种门店业态，计划在Lifestyle Center、PowerCenter 等渠道开设更优质的门店。根 据公司2Q25 业绩会，美国市场2025 年新店店效为老店的1.5 倍，坪效高出近30%，租售比也更优。 关注四季度海外旺季催化，看好海外单店利润率的进一步提升。 每年四季度是公司海外直营业务旺季，管理层计划把握好节假日的产品上架和门店运营节奏，加强中后 ...

股价与融资交易表现 - 9月29日公司股价无涨跌 成交额为8281.86万元 [1] - 当日融资买入963.38万元 融资偿还1765.41万元 融资净流出802.03万元 [1] - 截至9月29日融资融券余额为1.90亿元 其中融资余额1.90亿元 占流通市值的3.82% 该融资余额水平超过近一年70%分位 [1] 融券交易情况 - 9月29日融券偿还600股 融券卖出300股 卖出金额807元 [1] - 融券余量为7.56万股 融券余额为20.34万元 低于近一年50%分位水平 [1] 公司基本业务构成 - 公司主营业务为百货、超市、电器销售专业店及购物中心的连锁经营 [1] - 主营业务收入构成为：百货业态43.35% 超市业态19.20% 电器业态19.15% 其他(补充)17.49% 购物中心0.62% 其他0.20% [1] 2025年上半年财务与股东情况 - 2025年1月至6月公司实现营业收入8.57亿元 同比下降14.34% [2] - 同期归母净利润为3752.78万元 同比下降48.19% [2] - 截至6月30日股东户数为10.43万 较上期减少7.33% 人均流通股为17714股 较上期增加7.91% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现23.27亿元 近三年累计派现3.45亿元 [3] - 截至2025年6月30日 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东 持股333.91万股 [3]

报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于中国差旅市场因企业业务加速下沉至三线及以下城市而引发的深刻变革，差旅管理正从单一成本管控转向系统化精益管理，追求成本、体验与效率的平衡 [1] - 2025年中国商旅支出规模预计达3731亿美元，虽增速放缓至2.2%，但长期仍将增长，预计2029年突破5000亿美元 [1][30][31] - 差旅下沉成为新常态，2025年美团企业版平台三线及以下城市住宿订单量占比达43.3%，订单量同比增长26.2%，GMV增长14.5% [1][42][44] 宏观经济与企业差旅背景 - 宏观经济承压，GDP增速放缓至5%左右，企业面临营收增长放缓与成本攀升压力，降本增效成为必选项 [1][26] - 企业差旅活动呈现“频次提升、成本承压”态势，超5成企业员工表示差旅频次增多 [30][33] - 企业“下沉”战略兴起，政策红利与市场潜力驱动产业端加速向低线城市及县域市场渗透，连锁零售、制造、科技等行业表现尤为典型 [35][37][41] 差旅市场核心趋势 - **下沉需求深化**：超6成企业员工曾前往三线及以下城市出差，需求细分至业务攻坚、项目运维等场景，酒店供给增长仍难匹配需求 [1][49] - **管理转向精益化**：企业从单一控成本转向挖掘隐性浪费，推行弹性管控与线上化流程，住宿线上化率有待提升 [1] - **体验趋向多元包容**：员工关注安全、位置等基本需求，年轻群体偏好特色房型，长租需求普遍，女性更注重安全，群体差异显著 [1][49] 企业面临的管理痛点 - 业务扩张加速与住宿资源覆盖出现适配断层，下沉市场资源零散、价格不透明 [1][13] - 显性成本失序与隐性成本黑洞叠加，推高企业管理成本 [1] - 刚性管控诉求与柔性体验需求之间难以平衡 [1] - 差旅管理公司/数字化平台的服务能力与企业客观期望存在落差 [1] 解决方案与标杆案例 - 美团企业版提出“全域纵深覆盖+小场景精准匹配+智能化提效”三位一体解决方案，覆盖百万级酒店，聚类12类小场景资源，构建智能匹配模型 [1][14] - 某全球知名茶饮连锁品牌通过该方案实现降本百万元级别 [1] - 拉多美集团实现差旅全流程线上化，攻克下沉市场管理难题 [1] - 某知名新兴线下零食连锁品牌通过引入“电竞房”满足Z世代员工需求，实现体验与成本双赢 [1] - 亚信科技采用创新长住解决方案，助力万人技术团队实现差旅精益管理 [1] 未来行业展望 - 行业未来将深化供给，协同拓展覆盖广度与深度 [11] - 推进效率革命，从流程线上化迈向智能化 [11] - 共筑人性化差旅关怀，升华员工体验 [11] - 差旅管理价值将从成本管控转向战略赋能 [11]

股价表现与交易数据 - ST易购股价跌停报1.78元，封单量超过14万手，暂成交7424万元，最新市值164.9亿元 [1] 股东减持计划 - 持股20.09%的股东杭州灏月计划通过集中竞价方式减持不超过9204.37万股（占公司总股本1%） [1] - 通过大宗交易方式减持不超过1.71亿股（占公司总股本1.85%） [1] - 合计减持不超过2.63亿股，占公司剔除回购专用账户后总股本的2.85% [1] - 减持时间区间为2025年10月22日至2026年1月20日 [1]

股价表现与股东减持 - 苏宁易购股价下跌4.81%至1.78元/股，近120日累计跌幅达11% [1][2] - 第一大股东阿里巴巴旗下杭州灏月拟减持不超过2.63亿股（占总股本2.85%），其中集中竞价减持不超过1%，大宗交易减持不超过1.85% [1] - 52周股价区间为1.32元/股至2.38元/股，2024年6月曾跌至1.12元/股接近"1元区" [2][3] 财务与经营状况 - 扣除非经常性损益净利润亏损8.65亿元，较上年同期亏损扩大5.30亿元 [3] - 经营活动现金流量净额14.90亿元，同比减少33.48%，主要受国补应收款增加影响 [3] - 全年实现盈利并将"经营层面全面盈利"设为新目标，受益于国补和以旧换新政策红利 [2][3] 公司治理与关联交易 - 公司处于无控股股东、无实际控制人状态，减持不会导致控制权变更 [1] - 与阿里巴巴关联交易集中于天猫旗舰店业务和物流合作，定价按市场价格执行 [2] - 日成交数据显示超大单354万元，大单1831万元，中单1478万元，小单1342万元 [3] 经营挑战与展望 - 需持续应对国补政策调整对门店运营、资金管理及债务化解的考验 [3] - 业务持续造血能力成为公司迫切课题，大股东减持可能使股价进一步承压 [1][3]

股东减持计划 - 杭州灏月计划减持ST易购股份不超过262,631,578股 占剔除回购账户后总股本的2.85% [1] - 通过集中竞价方式减持不超过92,043,737股 [1] - 通过大宗交易方式减持不超过170,587,841股 [1] 实施时间安排 - 减持计划将在减持预披露公告发布后15个交易日后的三个月内实施 [1]

股东减持计划 - 股东杭州灏月持股比例20.09% [1] - 拟通过集中竞价方式减持不超过9204.37万股（占总股本1%） [1] - 拟通过大宗交易方式减持不超过1.71亿股（占总股本1.85%） [1] - 合计减持不超过2.63亿股（占剔除回购账户后总股本2.85%） [1] - 减持时间窗口为2025年10月22日至2026年1月20日 [1]