文章核心观点 - 永赢科技智选A基金以239.78%的年内收益率锁定2025年度冠军，并刷新了由王亚伟保持17年的公募年度收益纪录[1] - 基金的极致业绩源于对全球AI算力产业趋势的精准判断，在2025年二季度果断将持仓全面转向海外算力产业链，并高度集中于细分赛道龙头[6][7] - 基金经理任桀的投资框架以“研究驱动、聚焦变化、灵活应对”为核心，强调深度产业跟踪和美股对A股的映射，系统性地捕捉业绩与估值双击的机会[10][11] - 基金业绩具有高波动、高集中度的特征，其成功是深度研究、结构押注与特定时间窗口共振的结果，但路径难以复制并面临规模与风格切换的挑战[14][15] 基金业绩表现 - 永赢科技智选A年内收益率达239.78%，最大回撤27.04%，年化波动率47.42%[3] - 同期偏股混合型基金平均收益率约为33%，平均最大回撤约15%，平均年化波动率约23%[5] - 基金以领先第二名超60个百分点的优势提前锁定年度冠军[5] - 基金成立于2024年10月30日，成立时规模约1031.79万元，截至2025年三季度末规模已飙升至115.21亿元，实现超千倍增长[5] 投资策略与调仓操作 - 2025年一季度主要布局国内云计算产业链，二季度基于对海外算力核心公司一季报超预期及科技巨头资本开支乐观指引的判断，果断将持仓全面转向海外AI算力产业链[6] - 调仓重点聚焦于光通信模块、PCB等关键环节中具备全球竞争力的中国供应商[6] - 持仓高度集中于光通信/PCB赛道中业绩最强的龙头股，几乎未配置二三线标的，实现了行业贝塔的极致暴露与个股阿尔法的集中获取[7] - 截至三季度末，前十大重仓股为新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、生益科技、太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创，均集中于光通信、PCB、半导体材料等海外算力产业链细分龙头[7] - 基金业绩优势主要源于细分赛道切换的节奏，其次为择股能力，择时作用相对有限[8] 基金经理与投资框架 - 基金经理任桀于2024年10月末开始管理公募产品，拥有多年科技研究员经验[1][10] - 投资框架为“研究驱动、聚焦变化、灵活应对”，以深度研究为基石，聚焦产业与公司的动态变化[10] - 特别注重“美股对A股的映射”，认为许多产业趋势的前瞻信号往往在美股先行显现[10] - 将“变化”分为可通过高频数据验证的“业绩变化”和由市场空间、商业模式、竞争格局改善带来的“估值变化”，目标是系统性地捕捉这两类变化带来的双击机会[11] - “灵活应对”体现在根据估值、市场情绪和产业信号进行动态调整，二季度重仓切换至海外算力产业链是该框架的体现[11] 行业观察与后续挑战 - 基金于9月初实施“单日申购上限1万元”的严格限购，以应对规模急剧膨胀与市场过热情绪[13] - 基金规模从年初的2609万元暴增至115亿元，其重仓股的日均成交额约10亿至20亿元，规模增长已使其交易行为受限于市场流动性[14] - “年轻冠军”现象的本质是产业深度研究、结构集中押注与特定时间窗口的共振[14] - 极端高收益的冠军基金往往伴随次年的显著回撤，即“冠军魔咒”，本质是风格依赖与均值回归的结果[14] - 基金面临的最大挑战来自于极端集中、高波动、容量有限的投资框架与市场环境的结构性转变，2026年市场将从预期交易转向盈利验证[15] - 基金的成功路径难以简单复制，其高集中、低容量、强依赖单一主线的特征，使其面临规模与风格切换风险[15]

公司近期表现与市场观点 - 过去6个月股价上涨超过70% [1] - 未来12个月分析师仍预计有11.09%的上涨空间 [1] - 摩根士丹利分析师重申“持有”评级，并将目标价从82美元上调至98美元，意味着较当前水平有9.41%的上涨空间 [2] 行业趋势与驱动因素 - 人工智能投资主题在2025年从半导体公司扩展到基础设施公司 [2] - 这一趋势尤其利好光学公司，并预计至少将持续到2026年上半年 [2] - 由于估值倍数扩大，预计2026年下半年投资者需要更具选择性才能获得良好回报 [2] 近期财务表现与预期 - 预计2025财年第四季度营收约为43.5亿美元，高于第三季度的42.7亿美元 [3] - 预计GAAP每股收益约为0.62美元 [3] - 管理层在第三季度财报中预计第四季度净销售额将达到43.5亿美元，核心每股收益在0.68至0.72美元之间 [3] 公司业务构成 - 公司业务涵盖光通信、显示技术、环境科技、特种材料及生命科学 [4]

文章核心观点 - 格隆汇通过全球七十多国数千万会员票选，发布了2026年度“下注中国”十大核心资产名单，旨在利用集体智慧锚定中国未来核心资产 [2][5] - 2025年中国投资市场充满“变数”，包括宏观环境、行业前景及市场预期等多方面不确定性 [4] - 该评选活动已连续举办7年，其构建的十大核心资产指数在2019-2025年累计涨幅达318.67%，大幅跑赢主要市场指数，2025年等权重组合收益率达35.1%，历史业绩印证了集体智慧的价值 [5][7][11] - 入选公司需符合四大原则：以中国市场为核心根基、代表未来中国经济方向并创造长期价值、具备竞争壁垒、在2026年大概率具备20%或以上的市值增长空间 [10] - 十大核心资产均以中国市场为根基，覆盖关键赛道，国际业务仅作为国内核心竞争力的延伸，完全贴合“下注中国”主题 [22] - 名单采用“季度动态调整”机制以适配市场变数 [9] 2026年度“下注中国”十大核心资产列表 - **中际旭创 (300308)**：总市值6,778亿人民币，行业为AI算力/先进制造，在评选中PK掉了新易盛、中芯国际、立讯精密、宁德时代 [3] - **腾讯控股 (00700.HK)**：总市值49,160亿人民币，行业为AI应用，在评选中PK掉了网易、小米集团-W、快手 [3] - **阿里巴巴 (09988.HK)**：总市值24,500亿人民币，行业为AI/云计算，在评选中PK掉了地平线-W、百度、拼多多、美团 [3] - **黄金ETF (518880)**：总市值1亿人民币，行业为有色金属，在评选中PK掉了紫金矿业、中国宏桥 [3] - **洛阳钼业 (603993)**：总市值4,279亿人民币，在评选中PK掉了锡业股份、华友钴业 [3] - **中国平安 (601318)**：总市值12,400亿人民币，行业为金融，在评选中PK掉了中国人寿、香港交易所、农业银行、汇丰银行 [3] - **东方财富 (300059)**：总市值3,663亿人民币，在评选中PK掉了广发证券、华泰证券 [3] - **万华化学 (600309)**：总市值2,400亿人民币，行业为化工，在评选中PK掉了盐湖股份、云天化、华鲁恒升、中国石化 [3] - **药明合联 (02268.HK)**：行业为医药，在评选中PK掉了药明康德、康方生物、信达生物 [3] - **携程集团 (09961.HK)**：总市值3,250亿人民币，行业为可选消费，在评选中PK掉了中国中免、中国东方航空、贵州茅台、泡泡玛特、老铺黄金 [3] 各核心资产入选理由与前景分析 中际旭创 - 2026年国内AI算力基建加速，“东数西算”工程预计拉动180亿元光模块采购需求，AI大模型需求驱动行业量价齐升 [12] - 800G光模块国内需求年增50%，1.6T产品进入量产高峰期，国内订单同比增长120% [12] - 公司800G/1.6T产品全球市占率超40%，1.6T产品溢价较800G高20%-30% [12] - 券商中性预测其2026年市值增长25%-30% [12] 腾讯控股 - 依托微信（月活13.8亿）、QQ构建的社交护城河，深度绑定国内流量生态 [13] - 视频号日活突破5亿、日均使用时长超70分钟，2026年广告收入规模有望突破400亿元 [13] - 游戏业务收入增长15%，核心聚焦国内版号优化与精品内容迭代 [13] - 广发证券预测公司2026年经调整归母净利2,950-2,980亿元，对应上行空间25%-30% [13] 阿里巴巴 - 阿里云以国内企业服务为核心，收入预计达1,700亿元、增速维持34%，千问大模型服务超2,000家国内企业客户 [14] - 国内即时零售业务亏损收窄50%，笔单价环比上涨超10%，向三年万亿GMV目标推进 [14] - 海外业务占比不足10%，仅为国内核心能力的延伸 [14] - 摩根士丹利预测其股价仍有25%-28%上行空间 [14] 黄金ETF - 作为国内投资者核心避险工具，中信证券预测金价有望冲击5,000美元/盎司 [15] - 截至2025年12月29日，该ETF规模达965.61亿元，稳居国内同品类首位，近20日资金净流入18.18亿元 [15] - 券商中性判断其资金承接规模同比增长28%-32% [15] 洛阳钼业 - 深度绑定国内新能源产业链，钴、铜是动力电池核心原材料 [16] - 2026年公司铜产量目标66万吨、钴产量12万吨，稳居全球第一，钴产品主要供应宁德时代、比亚迪等国内龙头 [16] - 测算显示全年归母净利润有望达320-350亿元，券商中性展望其市值对应2026年PE 12-15倍 [16] 中国平安 - 受益于国内降息周期与股市慢牛，险资权益资产配置比例提升至25%，预计增厚投资收益110-130亿元 [17] - 银保渠道保费增速维持30%以上，分红险保费占比升至45%，寿险新业务价值同比修复15% [17] - 地产减值规模同比收窄60%，核心偿付能力充足率保持200%以上 [17] - 券商中性预测其2026年市值增长20%-25% [17] 东方财富 - 2026年资本市场成交额预计突破300万亿元，公司AI财富管家用户目标达500万，基金代销市占率提升至6.5% [18] - 证券手续费收入增长18%，基金销售服务费增速22%，AI投研系统缩短报告生成时间60% [18] - 机构预测其2026年合理股价中枢为22-25元区间，对应市值中性增长22%-28% [18] 万华化学 - MDI产能达450万吨/年，全球市占率超35%，受益于国内家电以旧换新政策，拉动MDI内需增长12% [19] - POE新材料产能15万吨/年填补国内空白，磷酸铁锂产能20万吨/年对接国内动力电池需求 [19] - 申万宏源上调其2026年归母净利润至155-162亿元，瑞银给出中性估值，市值区间2,800-3,200亿元 [19] 药明合联 - 立足国内创新药研发浪潮，ADC领域在研管线中超60%服务国内客户 [20] - 作为国内ADC领域龙头，市占率超15%，研发投入占比25% [20] - 全年新增ICMC项目超40个，订单增长主要由国内需求驱动 [20] 携程集团 - 深耕国内出行消费市场，国内休闲旅游收入占比达65% [21] - 通过AI技术提升国内用户转化率8个百分点，复购率达40% [21] - 预计全年营收增长25%以上，券商中性展望其2026年市值对应PE 28-32倍区间 [21]

市场整体表现 - 2025年12月31日A股午间收盘，沪指跌0.07%，深成指跌0.67%，创业板指跌1.1% [1] - 全市场半日成交额1.32万亿元，较上个交易日放量210亿元 [1] - 超3000只个股下跌 [1] 活跃板块与概念 - AI应用端持续拉升，万事利、德生科技、蓝色光标等多股涨停 [4] - 商业航天概念反复活跃，雷科防务3连板，顺灏股份、北斗星通、长江通信等多股涨停 [4] - 机器人概念局部活跃，锋龙股份6连板，五洲新春3连板续创历史新高 [4] - 开源证券指出，2026年上半年宇树等国产头部人形机器人企业有望实现IPO落地，为量产筑牢根基，2026年人形机器人板块有望迎来主升浪 [4] - 国泰海通证券认为，随着海外头部人形机器人厂家加速产品迭代，国内相关厂家陆续推出产品叠加国内加速应用落地，机器人零部件的国内供应商有望长期受益 [4] 下跌板块 - 福建板块下挫，鹭燕医药跌停，平潭发展、合兴包装、海峡创新大跌 [5] 新股表现 - 北交所新股蘅东光于2025年最后一个交易日上市，开盘涨幅达1008%，股价飙升至350元/股 [6] - 以发行价31.59元/股计算，中一签（100股）的投资者浮盈高达31841元 [6] - 截至午间收盘，蘅东光报322元/股，涨幅收窄至919.31% [6] - 蘅东光开盘初期成交额便突破6亿元 [6] - 公司是一家专注于光通信领域无源光器件研发、制造与销售的高新技术企业，核心产品涵盖光纤连接器、多光纤并行无源内连光器件等，广泛应用于通信传输、数据中心等核心场景 [7] 北交所新股市场概况 - 2025年北交所共有26只新股上市，实现“无一破发” [8] - 上市首日最低涨幅133%，最高涨幅达1211% [8] - 其中19只新股首日涨幅超200% [8]

市场核心驱动主题 - 人工智能主题是推动市场在2025年实现两位数涨幅的核心驱动力 并且这一趋势预计将持续至2026年 [2] - 驱动人工智能主题的因素包括许多公司尚未完全适应AI 而已实施AI的公司才刚刚开始看到生产率的显著提升 [3] - 市场完全适应这场技术革命后 利润率、生产率、回报等各方面预计将显著加速 此外 用于构建AI基础设施的巨额资金支出也是推高市场的因素之一 [3] 股票筛选方法论 - 筛选标准为过去6个月涨幅超过50%的科技股 数据来源于Finviz股票筛选器、雅虎财经和Insider Monkey 2025年第三季度对冲基金数据库 [6] - 根据雅虎财经数据交叉核对表现并按涨幅升序排列 同时加入了来自Insider Monkey数据库的对冲基金持仓情绪数据 数据记录于2025年12月28日 [6] - 关注对冲基金大量持仓的股票 因其历史表现显示模仿顶级对冲基金的选股策略能够跑赢市场 [7] 英特尔公司 - 英特尔是入选的“不可阻挡”科技股之一 过去6个月股价上涨61.61% [8][9] - 2025年12月29日 英伟达根据9月达成的协议 以每股23.28美元的价格购买了价值50亿美元的英特尔股票 共计2.147亿股 此举已获美国反垄断机构批准 [9][10] - 华尔街分析师对英特尔态度谨慎 12个月平均目标价显示较当前水平约有7%的上涨空间 分析师观点分歧 例如美国银行将目标价从34美元上调至40美元但维持“卖出”评级 理由是代工业务机会增长但制造业不确定性仍存 [11][12] 康宁公司 - 康宁公司是入选的“不可阻挡”科技股之一 过去6个月股价上涨70.32% 分析师认为其未来12个月仍有11.09%的上涨空间 [14] - 摩根士丹利分析师于2025年12月17日重申“持有”评级 并将目标价从82美元上调至98美元 意味着较当前水平有9.41%的上涨空间 分析师认为2025年AI交易从半导体公司扩展到基础设施公司 尤其利好光学公司 并预计此趋势至少持续到2026年上半年 [15] - 公司预计于2026年1月28日发布2025财年第四季度财报 华尔街预期营收约为43.5亿美元 高于第三季度的42.7亿美元 管理层预计第四季度核心每股收益在0.68至0.72美元之间 [16]

交易概述 - 世嘉科技拟通过增资扩股及受让股权方式取得光彩芯辰20%股权 交易对价为2.75亿元[1] - 增资完成后 公司将持有光彩芯辰13.2066%的股权 创始股东将转让6.7934%股权给公司[1] 标的公司业务 - 标的公司光彩芯辰是一家专注于光通信领域传输和接入技术的高新技术企业[1] - 公司专业从事以光模块 AOC AEC等为主的光通信产品的研发 生产及销售[1] - 产品矩阵覆盖100G至800G及1.6T系列光模块产品[1]

公司股价表现 - 美股光通信公司Lumentum(LITE.US)股价周三盘初拉升，涨幅超过3%，股价突破400美元并再创历史新高 [1] - 公司股价年内累计涨幅已超过370% [1] 研究机构观点与目标价调整 - 独立研究提供商CFRA将Lumentum的12个月目标价上调100美元至450美元 [1] - 新的目标价相当于公司2027财年(6月)每股收益预测的55.0倍 [1] - 该目标市盈率较公司10年历史平均市盈率51.1倍存在溢价 [1] 公司盈利预测调整 - CFRA将Lumentum 2026财年的每股收益预测上调0.05美元至5.69美元 [1] - CFRA将Lumentum 2027财年的每股收益预测上调0.19美元至8.18美元 [1]

公司股价表现与市场动态 - 美股光通信公司Lumentum股价在周三盘初拉升，涨幅超过3%，股价突破400美元并再创历史新高 [1] - 公司股价年内累计涨幅已超过370% [1] 机构评级与目标价调整 - 独立研究提供商CFRA将Lumentum的12个月目标价上调100美元至450美元 [1] - 新的目标价相当于公司2027财年（6月）每股收益预测的55.0倍 [1] - 该市盈率估值较公司10年历史平均市盈率51.1倍存在溢价 [1] 公司盈利预测调整 - CFRA将Lumentum 2026财年的每股收益预测上调0.05美元至5.69美元 [1] - CFRA将Lumentum 2027财年的每股收益预测上调0.19美元至8.18美元 [1]

全球光模块市场增长预测 - 行业研究机构LightCounting预测，2029年全球光模块市场规模有望突破370亿美元 [1] - 800G光模块预计在2025年迎来需求高峰，全球出货量或将达到1800–1990万只，实现同比翻倍 [2] - 1.6T光模块将于2025年进入商用元年，全球需求预计为250–350万只 [2] 技术迭代与需求驱动力 - GPU和ASIC的快速升级迭代推动算力性能提升，同时大幅增长数据传输需求 [2] - 在AI数据中心中，客户倾向于选择更大带宽的网络硬件，因为带宽越大，单位bit传输的成本更低、功耗更低及尺寸更小 [2] - 800G光模块的高增速反映出AI对于带宽的迫切需求 [2] - 2026年，800G光模块需求预计将继续保持高速增长，1.6T的出货规模也将大幅增长，3.2T光模块的研发正式开始布局 [2] 产业链投资关注点 - 关注龙头光模块公司 [2] - 关注有望取得市场及客户突破的光模块公司 [2] - 关注上游光芯片、激光器及光器件公司 [2] - 关注通过收购进入该领域的一些公司 [2] 相关港股公司业务进展 - **剑桥科技(06166)**：2025年上半年净利润同比高增，得益于高速光模块和电信宽带接入两大核心业务的突出贡献 [3] - **剑桥科技(06166)**：研发和生产全面聚焦400G、800G、1.6T等高速光模块，800G及400G系列产品在多地量产 [3] - **剑桥科技(06166)**：已完成全系列基于硅光技术的800G光模块开发并向海外核心客户批量发货 [3] - **剑桥科技(06166)**：第二代基于3nm芯片的1.6T DR8和2×FR4光模块样机研发完成并在2025OFC成功进行Live Demo和互联互通 [3] - **剑桥科技(06166)**：基于集成硅光引擎和大功率激光技术的CPO器件已启动研发和送样准备工作 [3] - **汇聚科技（01729）**：绝佳卡位MPO光通信和AI服务器等赛道，MPO业务是公司核心利润来源，技术行业领先 [3] - **汇聚科技（01729）**：16芯MPO已形成批量出货，卡位海外云厂供应链，是谷歌体系主力供应商 [3] - **汇聚科技（01729）**：公司MPO产品需求旺盛，光纤收入24/25H1同比高增43%和35%，且盈利能力远高于公司平均水平 [3] - **长飞光纤光缆(06869)**：在传统光棒光纤业务基础上，发展多模、空芯光纤等高附加值产品，同时积极多元化 [4] - **长飞光纤光缆(06869)**：光纤光缆主业在AI算力需求的驱动下，产品结构持续优化，面向算力网络的高端产品需求旺盛 [4] - **长飞光纤光缆(06869)**：在下一代光纤技术方面，公司空芯光纤的研发与产业化进程全球领先 [4] - **长飞光纤光缆(06869)**：通过子公司长芯博创布局的MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务已成为强劲增长点，受益于北美AI数据中心建设 [4] - **长飞光纤光缆(06869)**：公司海外业务持续拓展，根据公告，配售资金的约80%将用于发展公司的海外业务 [4] - **FIT HON TENG(06088)**：鸿腾精密持续推动AI服务器新项目发展，在大电流连接器、线缆、液冷快接头、CPO高速连接方案等赛道前瞻布局 [4] - **FIT HON TENG(06088)**：2025下半年GB200、GB300等新旗舰AI服务器平台将逐步放量，对新兴的供电、液冷方案将有更大的需求，公司有望持续受益 [4]

公司上市与募投项目 - 厦门优迅芯片股份有限公司于12月19日登陆上海证券交易所科创板，成为光通信电芯片领域“科创板第一股” [1] - 公司发行价格为51.66元/股，发行数量2000万股，公开发行后总股本达8000万股，募集资金10.33亿元 [1] - 上市首日股价表现亮眼，开盘涨幅达364.58%，收盘涨幅346.57%，报收230.70元/股，公司市值攀升至184.56亿元，单签打新投资者首日盈利规模近9万元 [1] - 本次募集资金将重点投向下一代接入网及高速数据中心电芯片、车载电芯片，以及800G及以上光通信电芯片与硅光组件的研发与产业化项目 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2003年，是国内较早进入光通信前端高速收发电路与芯片设计领域的Fabless厂商之一 [2] - 公司是国内少数能提供全应用场景、全系列产品的光通信电芯片解决方案企业 [3] - 根据国际咨询机构ICC数据，2024年度，公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国第一、世界第二 [3] - 公司在光通信电芯片领域形成特色优势，尤其在中低速率产品市场占据主导地位，同时向高速率领域持续突破 [5] 行业背景与市场驱动 - 光通信电芯片是用于光模块内部的高速驱动、电放、DSP与偏置/控制等电信号处理芯片，是决定光模块性能的“电子大脑” [2] - 2024年以来，受益于5G网络深度覆盖、数据中心升级改造及AI算力需求爆发等多重因素，全球与国内光通信芯片市场正在经历快速增长 [4] - 根据LightCounting报告，受全球AI大模型训练需求驱动，全球光通信芯片组市场预计从2024年约35亿美元增长至2030年超过110亿美元，对应年增长率约17% [4] - 国内方面，据中商产业研究院等机构测算，2024年中国光芯片市场规模约为150亿元人民币，未来有望持续快速增长 [4] 行业竞争格局与国产化进程 - 当前国内光通信芯片市场形成“国际龙头主导高端、本土企业加速追赶”的态势 [5] - 美国、日本及欧洲企业在高端光电芯片领域仍具备显著技术壁垒，Lumentum、II-VI、Broadcom等国际厂商仍占据高端市场主要份额 [5] - 在25G及以上速率的高端电芯片环节，中国厂商依然存在一定程度的进口依赖问题，国产化率仍然偏低 [2][3] - 以优迅股份、光迅科技、源杰科技为代表的本土企业正在加速追赶，形成差异化竞争格局 [5] - 中国厂商目前在全球光模块前十中占据多数席位，国内供应链在制造与封装层面形成规模优势 [6] 行业发展趋势与前景 - AI算力需求的持续提升，有望延续光通信芯片市场的增长态势，光芯片作为光模块的核心部件将直接受益 [5] - 在政策扶持、市场需求与技术突破的三重驱动下，国内光通信芯片市场将持续保持高景气度 [6] - 随着更多企业加大研发投入、完善产业链布局，我国光通信芯片产业将加速崛起 [6]