行业与公司概述 - 光模块行业受益于800G需求增长和光芯片紧缺，技术领先且具备产能优势的企业将获得大客户青睐[1][3][5] - 重点关注新兴企业：索尔思、剑桥科技、汇绿生态、联特科技[3][4] 索尔思（Source Photonics） - **行业地位**：全球光模块供应商前十强，产品覆盖数据中心传输、无线和宽带接入[1][5] - **技术优势**： - 全产业链生产能力（光芯片制造、IDM全流程、光组件设计生产测试）[1][5] - 领先技术：25G、53G及200G Email光芯片[1][4][5] - **业绩表现**： - 2024年Q1收入近10亿元（占全年1/3），利润5-6亿元（占全年40%）[1][6] - **市场布局**： - 成都（模块生产）、常州金坛（光芯片制造）、台湾（销售）、北美（运营服务）[5][6] 剑桥科技 - **业务模式**： - ODM/JDM模式服务大型客户，海外营收占比超90%，毛利率高于同行2-3个百分点[1][7] - 全球化布局：马来西亚（光模块）、德国/波兰（网络设备）、美国/墨西哥（本土化交付）[7][9] - **发展历程**： - 2017年收购Lumentum旗下OCARO数通光模块产品线进入北美市场[4][7] - **业绩表现**： - 最新中报单季度收入达9,000万元（历史最佳）[1][7] - **战略合作**： - 与客户共同研发设计（JDM项目），开发800G及1.6T光模块[8][10] 汇绿生态 - **转型方向**： - 从园林工程转向光通信业务，收购武汉均衡科技股权切入光模块市场[11][12] - **武汉均衡业绩**： - 2023年盈利近3,000万元 → 2024年盈利近7,000万元（翻倍增长）[12] - 2025年Q1并表利润约4,000万元[12][14] - **业绩承诺与激励**： - 2024-2026年目标利润：4,500万、5,500万、6,800万元[13] - 股权激励计划：2025-2027年利润增长目标20%、40%、60%[13] - **产能扩张**： - 2024年新加坡/马来西亚设立子公司[15] - 2025年湖北鄂州投资8亿元建设400G/800G光模块生产基地[15] 联特科技 - **业务转型**： - 从电信业务转向数通市场，聚焦400G/800G高端光模块[16][18] - 2024年10G以上高速光模块占比超93%，海外销售额7.5亿元（占收入84%）[18] - **技术进展**： - 400G光模块：16纳米芯片批量交付[17] - 800G光模块：部分型号小批量出货，布局1.6T LPO/CPO技术[17] - **产能布局**： - 2024年武汉/马来西亚生产基地全面运营，加大马来西亚出货以优化关税成本[19][20] 行业前景 - 海外算力需求上升，二三线企业有望通过合作实现业绩突破[21] - 光芯片紧缺持续，800G需求几乎翻倍增长[5][21] 其他关键数据 - **索尔思**：2024年Q1利润5-6亿元（占全年40%）[1][6] - **剑桥科技**：单季度收入9,000万元（历史最佳）[1][7] - **武汉均衡**：2025年Q1利润4,000万元[12][14] - **联特科技**：2024年高速光模块销量246万只（海外141万只）[18]

光模块产品进展 - 公司400G和800G光模块已实现批量出货 [1] - 公司推出全系列1 6T高速光模块产品 覆盖不同应用场景需求 [1] 技术研发方向 - 公司积极投入共封装光学(CPO)相关光器件及连接方案研发 [1] - 公司与产业链伙伴深度合作推进CPO技术落地 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月运营商电信业务收入略有回暖，基本面有所改善，前5个月电信业务收入累计7488亿元，同比增长1.4% [1][4] - 英伟达市值重回全球第一，股价创新高，反映市场对AI需求持续增长的认可，建议关注英伟达产业链内公司 [1] - 中国移动发布G.654E光纤光缆产品集中采购项目招标公告，建议关注光纤光缆和DCI供应商 [1] - 2个基础设施REITs获批复注册，为数据中心扩张提供资金支持，2H25或将迎来IDC新订单招标期 [1][3][13] - 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块 [5] 根据相关目录分别进行总结 细分赛道 - 服务器：本周指数+5.71%，本月+5.80%，全球AI算力需求高景气，建议关注英伟达服务器代工厂 [2][7] - 光模块：本周指数+7.05%，本月+25.57%，领跑通信板块，800G、1.6T高速光模块需求上修，建议关注相关公司 [2][9] - 交换机：新华三发布800G国芯智算交换机，将加速国内以太网交换机渗透，构建算力链国产化生态 [2][9] - IDC：本周指数+6.73%，本月+11.17%，看好板块加速向上 [3][13] 核心数据更新 - 电信业务量收增速逐步提升，前5个月收入累计7488亿元，同比增长1.4%，业务总量同比增长8.6% [4] - 5月光模块出口数据减少，当月同比降低21.91%，1 - 5月累计同比降低6.91% [4] - 1Q25微软、谷歌、Meta、亚马逊资本支出同比分别+53%、+43%、+102%、+68% [4] 本周行情 - 通信板块涨跌幅为+5.53%，排名全行业第4 [36] - 涨幅前五公司为中光防雷、恒宝股份、有方科技、锐捷网络、联特科技 [42] - 跌幅前五公司为仕佳光子、中国移动、中国电信、德科立、鼎通科技 [42] 本周重要新闻 行业新闻 - 预估2026年智能手机芯片出货量中3nm/2nm工艺节点占比达三分之一 [43] - 中国移动联合多家伙伴发布《5G - A赋能信息消费"新三样"白皮书》 [43] - 2025年中国AI十大趋势，Gartner预测2026年中国50%的AI产业生态基于开放式GenAI模型构建 [44] - 中国电信推出“星小辰终端智能体” [46] 公司新闻 - DeepSeek因英伟达H20芯片供应短缺，R2模型开发延迟，R1模型部署受影响 [46] - 月之暗面推出Kimi - Researcher并启动灰度测试 [47] - 腾讯混元开源首款混合推理MoE模型Hunyuan - A13B [48] 海内外大厂重点跟踪 - 英伟达收购AI初创公司CentML及其技术 [48] - 谷歌推出文本生成图像模型Imagen 4及高端版Imagen 4 Ultra [49] - 微软发布创新小参数模型Mu [49] - 亚马逊计划未来三年在英国投资400亿英镑 [50] - Meta就收购AI语音初创公司PlayAI进行深入谈判 [51] - 苹果修改欧洲应用商店App Store政策 [52] - 特斯拉上线Robotaxi介绍并在奥斯汀运营 [52] - 台积电海外子公司计划发行100亿美元新股 [53] - 甲骨文从TEMU获得巨额合同 [53]