公司概况 - 微脉公司于2024年6月27日向港交所提交上市申请书，联席保荐人为招商证券（香港）有限公司和德意志证券亚洲有限公司 [1] - 公司成立于2015年，总部位于杭州，专注于运用AI赋能医疗服务行业，链接医院、医生及患者，重构医疗服务价值链 [1] - 截至最后实际可行日期，公司已与中国157家医院合作设立全病程管理中心，并与超过4700家医院及医疗机构合作提供支付结算等服务 [1][5] 业务模式与技术 - 公司核心业务为AI全病程管理服务，2021年推出基于AI的数字疗法全流程健康管理平台，2023年开发CareAI医疗管理平台，采用M.A.S.及MoM架构提升临床管理效率 [2] - 收入结构分为三部分：全病程管理服务（2024年占比72.0%）、医疗健康产品销售（19.4%）、保险经纪服务（8.6%） [3][4] - 全病程管理服务通过与公立医院签约建立多学科团队，开发多层级、多疾病的服务系统 [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为5.12亿元、6.28亿元、6.53亿元人民币，年增速从2023年的22.6%放缓至2024年的4.0% [2][3] - 同期年度亏损分别为4.14亿元、1.50亿元、1.93亿元人民币，亏损率从2022年的81.0%收窄至2024年的29.6% [2][3] - 毛利率持续改善，从2022年的17.2%提升至2024年的19.9% [3] 行业前景 - 中国全病程管理市场规模从2020年的163亿元增长至2024年的614亿元，复合年增长率39.3%，预计2030年达3654亿元，2024-2030年复合增长率34.6% [5] 融资与估值 - 成立至今完成6轮融资，投资方包括IDG资本、百度资本、源码资本、经纬创投等，D+轮后估值达5.59亿美元 [6][7] - IPO前创始人裘加林通过iChoice Holding控制24.35%投票权，IDG持股13.68%，千骥资本持股15.84%，百度持股8.32% [7][9] 资金用途 - IPO募集资金将用于提升AI能力及场景扩展、扩大全病程管理服务、拓展医疗管理生态圈、策略性投资或收购、营运资金等 [9]

经营范围含许可项目：医疗服务；生活美容服务；检验检测服务；药品零售；药品进出口；第三类医疗 器械租赁；第三类医疗器械经营（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经 营项目以审批结果为准）技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；医学研究 和试验发展；计算机软硬件及辅助设备批发；人工智能公共数据平台；人工智能应用软件开发；大数据 服务；互联网数据服务；生物化工产品技术研发；生物基材料技术研发；化妆品批发；化妆品零售；个 人卫生用品销售；卫生用品和一次性使用医疗用品销售；日用品销售；日用百货销售；日用品批发；互 联网销售（除销售需要许可的商品）；卫生洁具销售；第一类医疗器械销售；第一类医疗器械租赁；第 二类医疗器械销售；第二类医疗器械租赁；电子产品销售；医院管理（除依法须经批准的项目外，凭营 业执照依法自主开展经营活动） 天眼查App显示，近日，昆山臻泓智颜医疗科技有限公司成立，法定代表人为郁振波，注册资本400万 人民币，上海屿桢智能科技有限公司、上海集桑医疗科技有限公司持股。 序号股东名称持股比例1上海屿桢智能科技有限公司70%2上海集桑医疗科技有限公司30% 企业名称昆 ...

智慧医院网络信息化建设研讨会 - 会议由上海市浦东医院与华为技术有限公司联合主办，主题为2025年智慧医院网络信息化建设，并发布了高品质网络示范点 [1] - 参会人员包括区市各级医院信息部门主管、医疗行业伙伴及媒体记者共60余人 [1] - 会议举行了"上海市浦东医院&华为技术有限公司高品质智慧医院网络示范点"揭牌仪式 [1] 智慧医院建设理念 - 智慧医院不是建出来的而是用出来的，信息化建设必须回归医疗本质，以实际需求为导向 [3] - 构建高效、稳定、安全的网络环境是智慧医疗应用落地的关键，数据是重要的医疗资源 [5] - 医院与华为的合作基于战略考量，高品质网络底座是支撑医院数字化转型的重要支柱 [5] 华为技术解决方案 - 华为发挥30余年ICT技术优势，为医院提供创新的无线网络及数据中心网络解决方案 [8] - 未来将加强医疗健康领域投入，基于"连接+平台"数字基础设施打造场景化解决方案 [8] - 华为提出医院网络需具备联接无线化、物联融合化、网络智能化、网安一体化四大特征 [14] - 具体技术包括零漫游技术、Wi-Fi物联感知、以太全光网、密盾技术等 [14] 智慧医院技术应用 - AI医疗将是数智基建"双轮驱动"，数据是基础，未来将形成生物信息中心、医学影像中心等 [10] - 浦东医院采用大二层网络架构设计，统一由一张网管理，支撑全院业务 [12] - 智慧医院模式支持远程医疗、大数据分析、AI诊断等前沿技术 [12] - 实施分层数据保护加强数据生命周期管理，整合安全技术提供多层级保护 [12]

贵州省卫健委新规核心内容 - 贵州省卫健委发布《医疗卫生从业人员参加学术活动行为规范（征求意见稿）》，拟对医卫从业人员参加学术活动的审批、报销、取酬实施全流程线上监管[1][2] - 公立医疗卫生机构需制定内部取酬标准，原则上不得超过行业学（协）会推荐水平，且报酬必须通过正规财务渠道入账，禁止现金支付[2] - 从业人员不得接受邀请方支付的礼品、礼金、有价证券等非劳务报酬[2] 行业背景与政策沿革 - 医卫人员收取"讲课费"长期属于行业灰色地带，贵州省是首个在省级层面系统规范该领域的地区[3] - 国家卫健委2023年8月明确支持合规学术活动，但需整治虚假会议及私分赞助费等行为[3] - 2023年12月网传国家卫健委文件（国卫办医急函〔2023〕469号）被多地卫健委及医院引用，提出"六个应当"与"六个严禁"标准[4] 其他地区监管动态 - 海南省卫健委2024年4月发布征求意见稿，禁止从业人员直接接受医药企业支付的讲课费[4] - 复旦大学附属肿瘤医院福建医院2025年3月发文强调，会议举办方需为合法机构，严禁接受企业直接支付的讲课费及财物[4]

公司动态 6月27日，微脉公司正式向港交所递交上市申请书，招商证券国际与德意志银行担任联席保荐人。 微脉公司总部位于杭州，是中国人工智能（AI）全病程管理服务的首创者及领导者。致力于运用AI赋能医疗服务行业，链接医院、医生及患者，重构医院 的医疗服务价值链。 按2024年营收计算，微脉公司是中国前三大全病程管理服务提供商之一，也是中国最大的以患者为导向的AI赋能全病程管理服务提供商。该公司服务覆盖 患者从治疗前到治疗后的整个健康管理过程，同时作为中国公立医疗机构少数官方管理式健康管理合作伙伴之一，在行业中独具优势。并且凭借深厚的行业 专业知识与技术创新，优化了临床流程，推动医疗向主动健康管理转型，改善健康结果，让所有医疗健康利益相关方都能从中受益。 alite 40 V it o Fee 192 CP (201 微脉公司通过直接与公立医院签约，组建了多学科健康管理团队，以满足每位患者在不同阶段的健康及疾病评估需求。这种模式能够与医院共同开发多层 级、多人群、多疾病的全病程管理服务系统，为患者提供全面且持续的医疗健康服务。凭借这些能力已惠及中国医疗健康行业的所有主要利益相关方，包括 药企及保险公司。 截至最后实 ...

脑机接口技术进展 - 南开大学教授段峰团队成功完成全球首例人类介入式脑机接口手术，通过血管将脑电传感器芯片植入偏瘫患者颅内静脉窦，术后患者抓握功能改善[2][4] - 该团队两年前已在猴子身上完成全球首例非人灵长类动物介入式脑机接口试验，实验对象至今状态良好[2] - 手术采用介入式技术路径，通过微创方式将设备经血管送入大脑，区别于需开颅的侵入式和外部穿戴的非侵入式[6] 手术实施细节 - 手术由三博脑科医院林志雄团队、段峰团队和福建省第二人民医院吴成翰团队协作完成，分工涵盖病人筛选、电极设计、手术实施及术后管理[3] - 手术历时1小时，通过锁骨下静脉和腹股沟静脉穿刺植入芯片，芯片最终定位于颅内静脉窦，同时皮下埋置信号接收器[4] - 术后患者出现短暂血压飙升至200，经处理稳定，一周后确认手术成功[4][5] 技术路线比较 - 全球脑机接口三大技术路线：侵入式（开颅植入）、非侵入式（外部穿戴）、介入式（血管植入）[6] - 中国在侵入式领域已有突破，宣武医院与清华大学团队曾实现瘫痪患者自主抓握[7] - 介入式路线因未直接接触脑组织，信号精度存在争议，但具有微创优势[7] 临床试验进展 - 三博脑科成为国内首家通过介入式脑机接口伦理审查的医院，其母公司为上市公司三博脑科（301293 SZ）[7] - 首例受试者筛选标准严格：脑梗塞导致偏瘫超3个月且常规治疗无效，团队筛选50余例后确定人选[8] - 术后康复采用"中枢-外周-中枢"闭环反馈技术，结合功能性电刺激促进神经可塑性[11] 行业应用前景 - 当前技术主要针对运动功能障碍康复，首例受试者目标为3个月内实现基本生活自理[9][11] - 潜在适用人群包括渐冻症、小儿麻痹症、脑卒中等导致的瘫痪患者，市场规模达数千万人[2] - 三博脑科表示现阶段重点在适应证研究，技术路线优劣需更多临床数据验证[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有9603亿元逆回购到期，央行行长表示坚持支持性货币政策立场，未来还将不断评估和完善货币政策框架 [4] - 昨日股指小幅收跌，市场成交量维持高位，经历强势突破后在情绪和流动性驱动下进一步走强概率较高，后续关注宏观增量信息指引，本周股指强势上涨因伊以局势缓解、海外降息预期提升、国内金融政策对外开放步伐加快 [5][6] 各目录总结 货币市场 - DROO1收盘价1.37，较前值变动-0.19bp；DR007收盘价1.69，较前值变动-0.86bp；GC001收盘价1.73，较前值变动-8.00bp；GC007收盘价1.93，较前值变动-4.50bp；SHBOR 3M收盘价1.63，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动0.72bp；5年期国债收盘价1.52，较前值变动0.38bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动-0.18bp；10年期美债收盘价4.29，较前值变动-1.00bp [4] - 央行昨日开展5093亿元7天期逆回购操作，当日2035亿元逆回购到期，单日净投放3058亿元 [4] 股票市场 - 沪深300收盘价3946，较前一日变动-0.35%；IF当月收盘价3921，较前一日变动-0.4%；上证50收盘价2738，较前一日变动-0.34%；IH当月收盘价2714，较前一日变动-0.4%；中证500收盘价5838，较前一日变动-0.41%；IC当月收盘价5809，较前一日变动-0.4%；中证1000收盘价6248，较前一日变动-0.45%；IM当月收盘价6212，较前一日变动-0.4% [5] - IF成交量84890，较前一日变动-31.3；IF持仓量243932，较前一日变动-4.0；IH成交量40276，较前一日变动-35.1；IH持仓量85813，较前一日变动-8.1；IC成交量76233，较前一日变动-31.0；IC持仓量223405，较前一日变动-4.7；IM成交量191303，较前一日变动-22.7；IM持仓量329039，较前一日变动-4.6 [5] - 沪深两市成交额15832亿，较昨日小幅缩量196亿，行业板块涨少跌多，船舶制造、旅游酒店等板块涨幅居前，化学制药、半导体等板块跌幅居前 [5] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约10.60%，下月合约7.00%，当季合约4.55%，下季合约3.81%；IH升贴水当月合约14.58%，下月合约7.80%，当季合约4.31%，下季合约2.06%；IC升贴水当月合约8.25%，下月合约8.43%，当季合约8.04%，下季合约7.81%；IM升贴水当月合约9.56%，下月合约10.65%，当季合约10.31%，下季合约10.44% [7]

在签约揭牌仪式上,济阳区人民医院院长高峰与两所监狱负责人现场签署了《监地医疗合作协作协 议》。副区长石治国为"济南市济阳区人民医院齐城院区"揭牌,区卫健局局长刘娟为"济南市济阳区人民 医院驻狱急救站"揭牌。会后,与会人员查看了齐州监狱"三廊三中心"学习、教育、业务一体化综合平台 和职工医院、狱内医院等场所。 作为区域医疗中心,济阳区人民医院拥有国家级卒中中心、标准化胸痛中心、肿瘤规范化诊疗病房及骨 科、神经内科、消化内科、临床护理、小儿内科等五个省、市级临床重点专科,急诊PCI治疗D-to-W时间 最短仅27分钟,可为合作提供强力技术支撑。目前,医院已派驻资深急救医护团队24小时驻守狱内急救站, 配备心电监护仪、除颤仪、心电图仪等急救设备及药品。通过专业医疗资源下沉,开展驻点服务、技术 帮扶和应急培训,推动优质医疗服务向监管一线延伸,有效提升狱内急救效率,实现"救治前移、风险可控", 进一步保障救治人员医疗权益。 此次协作,既是济阳区人民医院作为公立医院服务特殊人群健康需求的责任延伸。医院将以此为契机,持 续优化"医疗+监管"机制,为健康济阳、平安济阳建设贡献"医"线力量。 近日,济南市济阳区人民医院与山东省 ...

诺辉健康估值调整 - 诺辉健康股价估值遭遇基金公司集体看空 多家基金公司对其停牌股票进行大幅估值调整 [1] - 长城基金给出的估值较停牌前股价14 14港元砍去超过90% 仅剩1 2港元 [1] - 博时基金对诺辉健康股票按3 33港元/股进行估值 [1] - 诺辉健康自2024年3月底因财务造假质疑和德勤对其年报提出质疑而停牌 [1] - 大成基金对诺辉健康的估值从停牌前的14 14港元下调至10 12港元 7 07港元 3 54港元 直至1 81港元 [1] ST紫天估值调整 - ST紫天遭遇基金公司估值下调 华夏基金将其估值从停牌前8 74元下调至2 5元 降幅超过七成 [3] - ST紫天被调出中证2000指数成分股 基金公司需调整估值以反映公允价值 [3] 行业趋势分析 - 基金公司对诺辉健康等风险标的严厉估值调整 与停牌期间暴露的财务疑虑和经营不确定性有关 [3] - 公募基金行业风控标准日益趋严 对上市公司质地要求更高 [3] - 基金公司对入池标的把关更严 更强调公司基本面 对于ST类股票 很多公司内部已不允许基金经理买入 [3] - 未来资金将更倾向于流向绩优公司 [3]

公司概况 - 微脉是中国最大的服务患者的AI+全病程管理服务提供商，按2024年收入计算位列中国前三[5] - 公司成立于2013年，致力于运用AI技术赋能医疗服务行业，链接医院、医生和患者，重构医疗服务价值链[3] - 截至2025年6月20日，已与157家医院直接签约并设立全病程管理中心，配备多学科健康管理团队[12] 财务表现 - 2022-2024年营收从5.12亿元增长27.5%至6.53亿元，毛利率从17.2%提升至19.9%[7] - 经调整净亏损从2022年2.33亿元大幅收窄至2024年0.30亿元，2023和2024年同比分别收窄57.5%和69.5%[8] - 经调整净亏损率从2022年45.6%降至2024年4.6%，经调整EBITDA率从-42.5%收窄至-2.5%[8] 业务模式 - 服务涵盖患者从治疗前到治疗后的整个健康管理过程，是中国公立医疗机构少数官方管理式健康管理合作伙伴之一[11] - 已开发中国首批AI医疗健康管理平台CareAI，涵盖超1,000种疾病和病症的标准化健康管理方案[13] - 2024年人均服务价值约1,600元，超行业均值4倍，患者满意率达99.9%[13] 市场地位 - 截至2024年12月31日，与超4,700家医院和医疗机构就支付结算、病历调阅等开展合作[13] - 截至2025年6月20日累计为约50万名患者提供服务，覆盖超80个病种[13] - 中国全病程管理市场规模从2020年163亿元增至2024年614亿元，预计2030年达3,654亿元[15] 行业趋势 - 中国医疗改革推动医疗模式向全面、全民和全生命周期的医疗管理转型[14] - 全病程管理服务正成为提升中国医疗体系效率的战略性解决方案[15] - 政策推动医院积极寻求与微脉等企业合作，整合临床服务与主动健康管理[14] 发展战略 - IPO募集资金将主要用于提升AI能力、扩大全病程管理服务、拓展医疗管理生态圈等[17] - 计划通过策略性投资或收购在特定医疗专科具有竞争优势的公司[17] - 已获得源码资本、IDG资本、百度资本等知名机构及地方政府基金投资[17]