上市进展 - 霸王茶姬通过中国证监会境外发行上市备案 计划发行不超过6473万股普通股 拟在纳斯达克或纽交所上市 可能成为首个登陆美股的中国新茶饮品牌 [1] - 2024年4月外媒报道公司筹备赴美IPO 计划募集2-3亿美元资金 由花旗集团和摩根士丹利牵头 [1] 行业竞争格局 - 中国现制茶饮市场规模突破千亿元 但增速从2023年44.3%预计放缓至2025年12.4% [2] - 2024年上半年新茶饮品牌闭店量同比增加3000家 行业出现"上下挤压"现象 喜茶/奈雪降价至15元区间 蜜雪冰城占据6元下沉市场 [2] - 全国超过3000个茶饮品牌竞争 部分品牌通过降价维持竞争力 [2] 公司经营状况 - 2023年GMV达108亿元 预计2024年突破200亿元 门店数量从2023年3000家增至2024年6000家 [2] - 净利润率仅7.4% 低于蜜雪冰城15%的水平 一线城市老店销售额同比下降超30% [2] - 单店投资成本约100万元 部分门店月销售额从100万元降至35万元 回本周期延长至28个月 [2] - 营销投入巨大 年花费5-10亿元 2023年仅分众传媒广告投放就达2亿元 [2] 产品与供应链 - 产品SKU与头部品牌重叠率超70% 爆款"伯牙绝弦"占销量50% [2] - 奶茶配方依赖"咖啡因+油脂+糖"组合 咖啡因含量高可能引发失眠/心悸等副作用 [4] - 加盟模式带来管理风险 食品安全问题频发 2024年7月北京三家门店被查出问题 [1][4] - 黑猫投诉平台累计投诉量达1405条 近30天新增122条投诉 [4] 海外扩张战略 - 海外门店超100家 计划在美国尔湾/洛杉矶开店 尔湾是美国亚裔人口密度最高区域 [3] - 面临文化隔阂挑战 美国消费者更偏好咖啡 需调整"东方茶拿铁"定位 [3] - 海外运营成本高 香港"办事处负责人"月薪5.5-9万港元 "选址开发经理"月薪3-7万港元 [3] - 东南亚市场竞争激烈 面临印尼Kopi Kenangan和泰国Cha Tra Mue等本土品牌竞争 [3] 品牌发展挑战 - 加盟模式快速扩张导致运营质量不稳定 供应链依赖和品牌管理难度加大 [2] - 产品单一化风险 鲜奶茶配方差异小 难以满足多元化需求 [4] - 曾因模仿奢侈品牌包装/使用香精茶/植脂末等问题引发争议 [2] - 资本市场对新茶饮行业持谨慎态度 上市后能否站稳脚跟存在不确定性 [5]

" 赴美上市的孤勇者。 " 作者丨代聪飞 陈嘉欣 编辑丨代聪飞 新茶饮正在迎来一轮上市潮。 近一个月内，古茗、蜜雪冰城先后登陆港交所。尤其是蜜雪上市一周内市值从1千亿再度增长50%，在行 业内引发广泛热议。这是奈雪成为第一股后，新茶饮时隔许久，再次在资本市场受到如此广泛的关注。众 人狂欢之时，尚在IPO路上的霸王茶姬显得落寞不少。 不同于奈雪、蜜雪、古茗都选择在港交所上市，霸王茶姬选择的是美国的纳斯达克或纽交所。这也注定， 霸王茶姬上市后，或将面临更多投资者的评判。 就在蜜雪上市三天后，霸王茶姬通过中国证监会备案，拟在美国纳斯达克或纽交所发行不超过6473.19万 股普通股。 但在长沙，茶颜悦色的地位始终是牢不可破的。当然，对于新茶饮品牌，能够占有一席之地已经实属不 易。 相比国内，霸王茶姬对未来的增长更多期望或许是在海外。目前，霸王茶姬布局了新加坡、马来西亚、泰 国等市场。同时，2025年，霸王茶姬预计近期将在美国开首店，并设立北美总部。 尽管如此，作为第一个试图登陆美国资本市场的新茶饮品牌，霸王茶姬的全球化之路还需再加把劲。 本文作者陈嘉欣，长期关注新消费领域，欢迎添加作者微信 aqingcjx 交流讨论 ...

蜜雪冰城IPO表现 - 蜜雪冰城港股IPO认购倍数高达5295.34倍，认购金额突破1.83万亿港元，打破快手1.2万亿港元纪录成为新"冻资王" [1] - 发行价202.5港元/股，暗盘交易中最高价达280港元，较发行价上涨38.3%，总市值接近948.68亿港元 [2] - 带动同行业奈雪股价盘中涨至2.6港元创近8个月新高，茶百道、古茗股价也连续多日上涨 [2][5] 新茶饮行业竞争格局 - 奈雪作为"茶饮第一股"上市首日破发，累计亏损达57亿，仅2023年微盈1300万 [3] - 茶百道上市首日破发后股价一度跌至3.83港元，半年后回升至10港元附近震荡 [4] - 古茗上市半个月股价较发行价上涨近20% [5] - 行业出现明显分化：蜜雪冰城2024年前9个月营收187亿元（同比+21.2%），净利润35亿元（同比+42.3%），净利率提升至18.7% [7][8] 蜜雪冰城商业模式 - 采用99%加盟模式，全球门店超4.6万家（海外4800家），稳居现制茶饮门店数量第一 [6][7][10] - 核心商业模式为供应链管理，定位加盟商供货商而非直接面向消费者 [10] - 自建供应链带来规模效应：2024年9月末账面现金59.8亿元，经营活动现金流净流入51亿元 [9] - 相比茶饮品牌，供应链企业更早实现盈利（如宝立食品、田野股份已上市） [11] 行业发展趋势 - 茶饮赛道进入淘汰赛阶段，喜茶宣布暂停加盟，反映同质化竞争加剧 [12][13] - 未来竞争关键转向供应链能力，"得供应链者得天下" [13] - 国内市场竞争饱和，海外扩张成为新方向（蜜雪海外门店已超4800家） [10] - 消费市场回暖背景下，沪上阿姨、霸王茶姬等品牌仍在排队上市 [15]

腾讯AI助手元宝推广 - 腾讯改变保守策略，大力推广AI应用腾讯元宝，在抖音、B站、知乎等多个平台投放广告，并包揽百度"deepseek"关键词广告位 [1] - 微信生活服务"九宫格"灰度测试接入腾讯元宝，提供DeepSeek-R1满血版及混元深度思考模型T1体验 [1] - 腾讯元宝独家读取微信内容生态数据，如公众号、视频号等，提供更丰富信息参考 [1] - 腾讯元宝自2月18日起投放量猛增，投放素材数量超过字节豆包与月之暗面Kimi，2月22日起在苹果中国区应用商店免费榜下载量升至第二名 [1] 特斯拉中国版FSD - 特斯拉在中国推送非完全版FSD，车主可在城市路段使用部分辅助驾驶能力 [2] - 特斯拉通过网上公开的中国道路、交通标志、行驶视频数据在模拟环境中训练中国版FSD，与美国使用真实车队采集数据训练方式不同 [2] 蜜雪冰城港股IPO - 蜜雪冰城公开发售认购倍数达5125倍，认购金额超过1.77万亿港元，刷新港股融资认购额纪录 [3] - 蜜雪冰城市场规模和增长潜力是IPO火爆主要支撑，券商杠杆作用放大市场热度 [3] - 港股新茶饮板块此前表现低迷，奈雪的茶、茶百道、古茗上市首日均破发，蜜雪冰城高估值带来更高市场预期 [4] 霸王茶姬子品牌 - 霸王茶姬推出子品牌"第二杯茶"，主打传统萃取中式纯茶，对标东方树叶和三得利 [5] - "第二杯茶"提供"茶中式"和"茶拿铁"两大类产品，定价10-20元区间，首店开设于上海五角场 [5] - 新品牌选择30至50平方米小店型，计划在上海开设近30家门店，暂未开放加盟 [5] 零食行业 - 鸣鸣很忙2024年零售额突破555亿元，门店数超过15000家，成为国内首个万店量贩零食品牌 [6] - 公司计划拓展至超市业态，新增鲜食和低温冻品区域，提供烘焙、潮玩等更多产品和自有品牌商品 [6] - 由零食很忙与赵一鸣零食合并而成，半数以上门店位于三四线及以下城市，靠低价和下沉快速扩张 [6] DeepSeek动态 - DeepSeek或提前发布R2模型，原计划5月初发布，新模型将增强编码能力并支持多语言深度推理 [7] - DeepSeek进行持续一周开源活动，分享FP8通用矩阵乘法加速库，夜间API价格下调75% [7] - 字节跳动AI视频生成产品即梦考虑接入DeepSeek，即梦周活跃用户量近200万，过去一个半月增长3倍 [10] 公司业绩与人事变动 - 始祖鸟母公司亚玛芬体育2023年营收同比增长18%至51.8亿美元，净利润7300万美元，首次盈利 [11] - 始祖鸟所在户外功能性服饰板块营收同比增长近四成至22亿美元，大中华区增速53.7%，贡献四分之一收入 [11] - 百威亚太连续四个季度业绩下滑，2023年四季度收入下滑11%，净亏损1600万美元，中国市场销量和收入均减少约两成 [12] - 百威任命程衍俊为新任CEO，分析师认为这是重振中国业务的信号 [12] - Stellantis 2024年营收同比下降17%至1569亿欧元，净利润55亿欧元同比下降70%，销售利润率5.5% [13][14] - 阿斯顿·马丁2024年调整后税前亏损同比增长48.7%至2.6亿英镑，债务增长43%，决定裁员5%约170人 [16] 行业趋势 - 固态电池量产加速，梅赛德斯-奔驰2月开始全固态电池道路测试，长安、上汽计划2026年上车验证和样车测试 [15] - 宁德时代加大固态电池研发投入，预计2027年小规模量产，中国科学院院士预计中国固态电池装车时间在2027年 [15] - 阿斯顿·马丁推迟第一款纯电车上市时间至"本世纪后期"，优先考虑插混车型 [16] - 超豪车在中国销售压力大，迈凯伦、阿斯顿·马丁、玛莎拉蒂2024年销量分别同比下滑83%、71%、44% [16]

蜜雪冰城港股IPO认购情况 - 2月21日起公开招股，认购规模不断刷新纪录：2月24日突破1万亿港元，2月25日打破快手1.26万亿港元纪录，2月26日招股结束时达1.83万亿港元[1] 现象级认购的驱动因素 天时 - 港股市场回暖，科技股带动中国资产重估，消费类新股布鲁可上市首日涨85%、毛戈平涨76.5%，强化"中签即赚"预期[2] 地利 - 蜜雪冰城全国及海外快速扩张，品牌影响力显著，此次发行价高达每股202.50港元，最小申购金额20454港元助推认购规模[2] 人和 - 基石投资者阵容豪华，包括红杉中国、高瓴集团、美团龙珠等顶级资本 - 香港券商普遍提供100倍杠杆打新，部分券商达200倍杠杆（1万港元本金可撬动200万港元申购），大幅降低散户门槛[2] 行业竞争与风险提示 - 新茶饮市场竞争激烈，奈雪的茶、茶百道、古茗等此前上市首日均破发，奈雪的茶股价累计下跌90% - 超高杠杆打新虽提高中签率，但若股价表现不及预期将导致显著亏损[3]

港股新消费企业IPO热潮 - 2024年以来港股消费企业扎堆IPO，恒生指数涨幅达18.58%，香港消费ETF基金大涨29.41% [1][3] - 蜜雪冰城港股公开发售认购资金1.77万亿港元，融资认购倍数5125倍创纪录 [5] - 部分个股表现亮眼：老铺黄金市值增长659.28%，毛戈平增长38.02%，小菜园增长10.35% [5] 港股IPO优势分析 - A股IPO收紧：2024年仅100家企业上市同比降68.05%，437家终止审核 [13][14] - 港股政策宽松：无行业限制，内地企业获国务院5项措施支持 [18][19] - 地方政府积极推动：如郑州为蜜雪冰城开通上市绿色通道 [20] 市场流动性对比 - 港股日均成交额1318亿港元，A股单日成交达2万亿约为港股8倍 [28][29] - 流动性不足案例：布鲁可上市后日成交额不足3000万元，茶百道仅348.5万元 [32] - 私募退出需求驱动：投资周期5-8年，头部企业需趁高估值退出 [23][24] 行业长期表现与趋势 - 港股消费龙头历史涨幅显著：安踏体育1824.35%，李宁786.51% [26] - 新消费三阶段演变：2012-2018野蛮生长，2019-2022泡沫出清，2023后理性复苏 [45][46][47] - 未来方向：AI技术赋能（动态定价）和出海本地化2.0（椰枣茶饮等） [49] 专家观点补充 - 餐饮行业上市计划多为延续性动作，受政策与资本周期双重驱动 [33][34] - 港股匹配新消费需求：兼顾科技叙事与美元基金退出，提升供应链议价能力 [43][51] - 竞争门槛提高：价格战加速出清，投资聚焦硬科技与中餐出海 [39][40]