零食届的蜜雪冰城？ 2016年，长沙零食很忙食品有限公司（以下简称：零食很忙）正式创立，2017年，全国首家"零食很忙"门店在长沙开业。2019年，江西宜春首 家"赵一鸣零食"门店亮相。作为鸣鸣很忙的开端，当初都没料想这两家公司未来会发展如此迅速。 来源：文轩财经 来源：赵一鸣零食官网 继今年4月首次递表港交所后，10月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称：鸣鸣很忙）再次递交招股书，冲击港股。 鸣鸣很忙向港交所提交更新后的上市申请材料显示，截至2025年6月30日，鸣鸣很忙全国门店实现GMV（商品交易额）411亿元人民币，公司上半 年收入达281.2亿元人民币，同比增幅达86.9% 这家由零食很忙和赵一鸣零食整合而成的鸣鸣很忙，不到两年便启动资本进程，成为食品饮料零售届的一匹"黑马"。 2023年11月，上述两家公司完成合并，并注册新主体公司湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司。根据当时释放的消息，双方合并后保持品牌独立 运营，原零食很忙创始人晏周任董事长，赵一鸣零食创始人赵定继续负责原品牌战略。 同年5月，零食很忙宣布战略投资另一家零食集合店品牌"恰货铺子"数千万元，双方将共同开发全国市场。 根据 ...

事件概述 - 赵一鸣零食一门店被曝光在零钱不足时使用糖果代替现金找零给顾客 此举引发网友热议 [1] - 公司官方客服回应称 该操作需在顾客同意前提下进行 若顾客不同意则不允许 违规门店将受处罚 [1] 消费者权益与法律合规分析 - 根据消费者权益保护法 消费者有权获得计量正确等公平交易条件 有权拒绝强制交易行为 [1] - 价格法规定经营者不得在标价之外加价出售商品或收取未予标明的费用 [1] - 未经顾客充分知情同意 用糖果代替找零侵犯消费者知情权与选择权 属于违法行为 [3] - 若消费者提出异议后商家拒不更正 则涉嫌强迫交易 [3] 市场交易惯例与商业影响 - 市场通行惯例是商家通过"抹零"或赠送赠品来吸引消费者 赢得市场份额 [2] - 将价格"标高"属于对消费者的欺诈 用糖果代替现金找零性质更为严重 属于变相搭售 [2] - 该做法是对市场交易规则和消费者权益的漠视 长期积累可使商家获取不菲收益 同时侵蚀消费者权益 [3] - 经营者的此类行为是对消费者的冒犯和不尊重 影响商业信誉 [3]

事件概述 - 赵一鸣零食有门店被曝光在消费者不知情或未同意的情况下，用糖果代替现金进行找零 [2] - 公司官方回应称该行为未经顾客同意是不允许的，公司会对违规门店进行处罚 [2] 行业惯例与消费者权益 - 市场通行规则是商家通过“抹零”或赠送赠品来吸引消费者，属于正常经营行为 [3] - 消费者权益保护法规定消费者有权获得计量正确的公平交易条件，有权拒绝强制交易行为 [2] - 价格法规定经营者不得在标价之外加价出售商品或收取任何未予标明的费用 [2] 潜在法律风险与商业影响 - 未经顾客充分知情同意，用糖果代替找零侵犯了消费者的知情权和选择权，涉嫌变相搭售 [3][4] - 该做法可能被认定为收取未标明费用，若消费者提出异议后拒不更正则涉嫌强迫交易 [4] - 此类行为长期积累可使商家获取不菲收益，但同时会侵蚀消费者权益和品牌声誉 [4]

然而，低价绝不能成为"低质"的代名词。若只追求"价廉"而忽视"味美"，终将失去消费者的信任。 曾有部分商家为压缩成本，引入临期食品、劣质原料，甚至以次充好，短期内或许盈利，但一旦口碑崩 塌，便如沙上建塔，顷刻瓦解。真正的"味美"，不仅指口感上的满足，更涵盖食品安全、品类丰富、更 新及时等多重维度。消费者走进零食店，期待的不仅是便宜，更是安心与愉悦。因此，量贩零食店必须 严把质量关，优选正规品牌，建立可追溯的供应链体系，甚至开发自有品牌高性价比产品，真正做到低 价不低质。 据《经济日报》报道，"两三元就能买品牌饼干薯片""上百种散装零食任意挑选"……从县城到乡 镇，在街角与量贩零食店不期而遇已成逛街"标配"。数据显示，我国量贩零食店数量自2022年以来便开 启"狂飙"模式，2025年全国量贩零食门店数量有望突破4.5万家。量贩零食店为何遍地开花，又是怎样 实现盈利的？ 近年来，量贩零食店如雨后春笋般遍布城市街巷，成为消费市场中一道亮眼的风景线。从社区门口 到商业中心，从学生群体到上班族，量贩零食店以其丰富的品类、亲民的价格和便捷的购物体验，迅速 俘获了大众的味蕾与钱包。然而热潮之下竞争日益激烈，不少品牌昙花一现 ...

行业概况与增长动力 - 量贩零食店是一种以工厂直采或贴牌生产为核心、通过精简供应链实现低价销售的休闲食品零售业态 [1] - 行业自2022年以来开启狂飙模式，2025年全国门店数量有望突破4.5万家 [1] - 该业态精准切中下沉市场消费者行为习惯，通过轻松明快的装修风格和琳琅满目的商品满足非目的性消费需求 [1] - 县城消费者青睐小众网红零食，乡镇消费者更偏爱5元以下的散装零食，为行业提供广阔市场空间 [1] 商业模式与竞争优势 - 行业突破传统商超的多级供应链模式，直接与厂家对接以降低采购成本并扩大议价空间 [2] - 商品组合采用“品牌引流+白牌盈利”模式，既包括知名品牌也包含白牌产品，以“大牌低价”为核心卖点 [2] - 分众化营销策略针对不同客群：引入糖果食玩等吸引儿童，通过优惠券和限时特价吸引注重性价比的老年人和学生群体 [2] - 为消费者营造放松的闲逛空间，通俗流行的背景音乐拉近心理距离并激发购买欲 [1][2] 扩张策略与行业演变 - 头部商家为冲刺上市开启快速扩张的加盟模式，借鉴餐饮行业“快招”策略，以“0加盟费，6至12个月回本”等口号吸引投资者 [3] - 相较传统商超繁琐的审批程序，量贩零食店审批流程更简化，有助于快速拓展 [3] - 行业进入整合提质阶段，头部品牌开始收购区域小品牌，“零食+茶饮”等复合业态逐渐涌现，门店歇业合并现象日趋普遍 [3] - 加盟模式潜藏“回本承诺”难以兑现、同质化竞争严峻、盈利空间压缩等挑战 [3]

公司上市与市场地位 - 万辰集团正式向香港联合交易所递交上市申请，拟在主板挂牌上市 [2] - 若成功登陆港股，公司有望成为“量贩零食港股第一股” [2] - 旗下品牌好想来在2024年以零食饮料的GMV计位列中国零食饮料零售品牌榜首 [2] - 好想来是全国首个门店数量突破10000家的量贩零食饮料零售品牌 [2] 公司管理层 - 公司背后是一位年轻的90后王泽宁 [3] - 王泽宁是一位“创二代”的典型代表 [3]

行业竞争格局 - 万辰集团与鸣鸣很忙两大零食品牌先后递交港交所招股书，争夺“零食第一股”[1] - 行业已发展成营收超300亿元、净利润近10亿元的规模，万辰集团2024年营收323.29亿元，鸣鸣很忙2024年营收393.44亿元[1] - 两家品牌门店数量合计近4万家，万辰集团截至2025年6月30日有15365家门店，鸣鸣很忙2024年9月门店数超20000家[1] 业务模式与扩张策略 - 公司均以加盟模式为主，万辰集团加盟店占比达99.4%[1] - 扩张速度极快，鸣鸣很忙15个月新增1万家门店，万辰集团一年新增9776家门店，平均每天开26家店[3] - 扩张路径主要通过收购与加盟，万辰集团收购多个品牌并统一为“好想来”，鸣鸣很忙由“零食很忙”与“赵一鸣零食”合并而来[4] - 公司收入高度依赖向加盟店销售产品，财务表现与加盟店业务表现紧密相关[4] 财务表现与盈利能力 - 万辰集团净利润从2022年的0.68亿元增至2024年的6.11亿元，但2023年亏损1.76亿元[1] - 鸣鸣很忙经调整净利润从2022年的0.81亿元增至2024年的9.13亿元[1] - 行业毛利率较低，鸣鸣很忙2024年毛利率为7.62%，万辰集团2024年零食业务毛利率为10.9%[5] - 与蜜雪冰城约30%的毛利率相比，量贩零食的盈利能力显著偏低[5] 加盟商运营现状 - 加盟商投资额高，单店投入在75万元至100多万元不等，但回本周期拉长，平均回本周期约29个月[6][7] - 门店月营业额需达到30万元才能保本，但许多门店难以实现此目标[7] - 部分加盟商出现亏损，有关店止损案例，亏损额达150-160万元[8] - 门店过密问题突出，品牌不保证距离保护，间隔500米即可新开加盟店，严重影响单店盈利[8] 行业挑战与风险 - 行业高速扩张期已过，万辰集团2025年上半年新增门店数骤降至1468家，远低于2024年全年的9776家[9] - 闭店数量增加，万辰集团2025年上半年闭店259家，超去年全年总量[9] - 市场竞争激烈导致价格战，部分引流产品利润仅0.2元，甚至亏本销售[10] - 库存积压问题严重，存在临期食品处理风险，公司管控趋严[10] 品牌转型与未来发展 - 品牌尝试探索新增长曲线，如在门店增加盲盒、挂饰等潮玩品类[11] - 好想来被传转型综合超市，筹划“万市大集”品牌，向全品类超市方向发展[11] - 行业窗口期可能关闭，公司需在竞争加剧前完成上市[12]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入365.62亿元，同比增长77.37% [1] - 2025年前三季度归母净利润8.55亿元，同比增长917.04% [1] - 2025年第三季度营业收入139.8亿元，同比增长44.15% [1] - 2025年第三季度归母净利润3.83亿元，同比增长361.22% [1] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为8.06亿元，同比增长347.34% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为23.82亿元 [2] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为54.26% [2] 业务分部表现 - 2025年1-9月量贩零食业务累计营收361.58亿元，净利润15.95亿元 [3] - 2025年7-9月量贩零食业务累计营收138.13亿元，净利润6.95亿元 [3] - 加回计提的股份支付费用后，1-9月量贩零食业务净利润为16.93亿元，7-9月为7.36亿元 [3] 费用与研发投入 - 2025年1-9月研发费用约1511.61万元，同比增加407.66%，主要由于持续增加软件系统研发支出 [2] - 2025年1-9月管理费用约10.08亿元，同比增加62.03%，主要因量贩零食业务持续发展 [2] - 2025年1-9月销售费用约10.67亿元，同比增长19.27% [2] 公司战略与运营 - 净利润增长主要源于量贩零食业务经营效率持续提升和食用菌价格同比提高 [3] - 量贩零食业务实现高速高质量发展，门店网络快速扩展，经营效率与品牌势能同步提升 [3] - 公司全国性品牌“好想来”是中国首个全国门店突破1万家的量贩零食饮料零售品牌 [4] 公司发展与资本行动 - 公司拟进行2025年前三季度利润分配，每10股派送现金股利1.50元（含税），合计派送2833.37万元 [3] - 公司于2025年9月23日向港交所主板提交上市申请书 [4] - 公司成立于2011年12月，最初专注于食用菌产业化种植，于2022年战略扩张至零食饮料零售市场 [4] - 2023年至2024年GMV同比增长282% [4]

【导读】万辰集团前三季度归母净利润同比增长超9倍 值得一提的是，随着量贩零食业务经营效率持续提升和自有品牌发力，万辰集团的销售毛利率和销售净 利率亦不断提高。2025年一季度至三季度，万辰集团销售毛利率分别为11.02%、11.76%、12.14%，销 售净利率分别为3.59%、4.10%、5.15%。 精细化的会员运营体系打造被视为万辰集团旗下量贩零食业务成功的关键因素之一。据悉，截至2025年 8月31日，好想来注册会员人数已超过1.5亿人次，贡献了约78%的商品交易总额（GMV）。其中，活跃 会员高达1.1亿人次，极大提升了品牌复购率和用户黏性，人均消费频次约为每月2.9次。 同时，把握住即时零售渠道快速扩张的机遇也为量贩零食业务发展再上一个"新台阶"。自今年6月起， 好想来与美团闪购、淘宝闪购等主流即时零售平台展开深度合作。截至目前，全国已有约7000家好想来 门店接入即时零售业务，覆盖全国多个地区。以淘宝闪购为例，好想来入驻后在该平台上的订单量连续 三个月保持超过200%的增幅，线上新客占比突破90%。 此外，量贩零食业务中，自有品牌新品在三季度亦大放光彩。据了解，三季度，万辰集团在产品端重点 发力 ...

公司财务业绩 - 前三季度实现营收365.62亿元，同比增长77.37%，归母净利润8.55亿元，同比增长917.04% [1] - 第三季度实现营收139.80亿元，同比增长44.15%，归母净利润3.83亿元，同比增长361.22% [1] - 前三季度经营性现金流净额同比增长144.92%至23.82亿元，货币资金期末余额为41.93亿元，同比增长76.13% [2] - 公司公布2025年前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派现1.50元（含税），合计派发现金红利2833.37万元（含税） [1] 量贩零食业务表现 - 前三季度量贩零食业务累计营收361.58亿元，净利润15.95亿元，加回股份支付费用后净利润为16.93亿元 [2] - 第三季度量贩零食业务营收138.13亿元，净利润6.95亿元，加回股份支付费用后净利润为7.36亿元 [2] - 业绩高增长主要系量贩零食业务经营效率持续提升以及食用菌价格同比提高 [1] 盈利能力与运营效率 - 销售毛利率持续提升，2025年一季度至三季度分别为11.02%、11.76%、12.14% [2] - 销售净利率持续提升，2025年一季度至三季度分别为3.59%、4.10%、5.15% [2] - 经营性现金流和货币资金大幅增长，主要因量贩零食业务增加导致销售回款增加 [2] 会员体系与用户粘性 - 好想来注册会员人数超过1.5亿人次，贡献约78%的商品交易总额（GMV） [3] - 活跃会员高达1.1亿人次，人均消费频次约为每月2.9次，极大提升品牌复购率和用户黏性 [3] 即时零售渠道扩张 - 好想来与美团闪购、淘宝闪购等主流即时零售平台展开深度合作 [3] - 全国已有约7000家好想来门店接入即时零售业务，覆盖全国多个地区 [3] - 以淘宝闪购为例，好想来入驻后订单量连续三个月保持超过200%的增幅，线上新客占比突破90% [3] 自有品牌发展 - 三季度重点发力自有品牌研发与推广，围绕“好想来超值”和“好想来甄选”两条品牌线打造爆款单品 [3] - 好想来“超值饮用水”8月单月销量突破2500万瓶，前四个月月均销量增长率超过250% [3] - 零售企业自有品牌的开发逻辑更“敏捷”，快速识别消费者需求并利用供应链和渠道优势传递产品 [4] 公司战略与发展前景 - 公司主营业务由食用菌业务和2022年切入的量贩零食业务构成 [1] - 万辰集团已于9月份递交港股上市申请 [4] - 依托在用户、渠道与产品方面的综合优势，公司有望在未来获得更广阔的发展 [4]