业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于 2025 年 4 月 30 日 15：00 - 17：00 在深圳证券交易所“互动易”平台举行 [1] - 参与人员为社会公众投资者，公司接待人员包括董事、总经理高鸿波等 [1] - 共收到投资者提问 4 条，现场回复 4 条，回复率达 100% [1] 公司 2024 年盈利表现 - IDC 及增值服务业务整体经营相对稳健，传统业务因客户需求结构变化致毛利率下降，云服务业务效益未覆盖资产折旧影响，集成服务业务规模萎缩 [1][2] - 营业总收入 27,789.43 万元，同比减少 0.01%；归属上市公司股东净利润 -12,670.59 万元，同比下降 6.07%；扣除非经常性损益后净利润 -12,652.86 万元，同比下降 3.65% [2] 公司未来盈利增长驱动因素 - 坚持创新促发展理念，紧抓国家推动企业数字化转型等发展契机，保障日常经营平稳并寻求新机会，可参考已披露年报 [2] 本期行业整体及其他企业业绩表现 - 国家加快建设网络强国，发展数字经济，互联网数据中心和云计算分别成为战略性基础设施和推动信息产业融合发展的关键 [3][4] - 行业内企业面临机遇与挑战 [4] 行业未来发展前景 - 国内数字经济大发展，“十四五”时期将转向高质量发展，各要素链走向深度耦合 [4] - 公司将以行业政策为导向完善业务布局，以应用需求为牵引升级云计算，落实轻重资产并举思路，探索创新应用场景 [4]

公司重组计划 - ST宇顺拟以现金收购Olive Ida Limited间接控制的三家标的公司100%股权，包括中恩云（北京）数据科技有限公司、北京申惠碧源云计算科技有限公司及中恩云（北京）数据信息技术有限公司 [1] - 交易完成后公司将新增约8000个机柜运营规模，切入IDC赛道，但标的整体估值及交易对价尚未披露 [1] - 此次收购构成重大资产重组但不构成关联交易，标的公司通过VIE协议控制架构实现股权持有 [2] 公司经营现状 - 公司原主营中小尺寸液晶显示屏及触控模组，覆盖智能手机、车载电子、智能家居领域 [1] - 2024年预计营收仅1.7亿至2.4亿元，归母净利润亏损1900万至2630万元，触发"营收低于3亿元且亏损"退市风险警示 [1] 交易方背景分析 - 交易对手Olive Ida Limited注册于英属维京群岛，通过凯星有限公司和正嘉有限公司间接持有标的 [2] - 标的公司核心运营实体均由JOSEPH WAI LEUK CHAN担任法定代表人，管理层存在同一自然人主导现象 [2] - JOSEPH WAI LEUK CHAN同时担任两家香港公司董事，与上市公司高管关系尚待核实 [2] 行业转型背景 - 公司选择跨界收购数据中心资产，反映传统制造业在退市压力下的转型焦虑 [2] - IDC行业虽为政策鼓励方向，但需关注标的资产质量、交易合规性及整合能力 [2]

行业投资评级 - 统一企业中国继续给予"优于大市"评级 [4][14] - 大商股份维持"优于大市"投资评级 [4][21] - 奥飞数据给予"优于大市"评级 [5][28] 核心观点 - 深化资本市场投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 增强多层次市场体系包容性 促进市场资源向新产业新业态新技术领域集聚 [7][8] - 中长期资金是资本市场重要专业投资力量 维护市场平稳健康运行的"压舱石"和"稳定器" 加速构建"长钱长投"市场生态 [9] - 做好"五篇大文章" 加快建设金融强国 以系统性思维破解金融与实体经济结构性矛盾 为经济高质量发展注入新动能 [9] 金融工程研究 - 因子IC存在收益中位数股票对绩效贡献过低问题 股票IC贡献高低与因子暴露相对均值偏离 截面收益与均值偏离差异 股票收益与均值偏离值本身均相关 [3][11] - 对因子暴露与收益率取Rank后计算MAE 个股对因子绩效贡献最为平均 Rank MAE差异度最小 分位数极端组与中间组贡献差异最不显著 [11][12] - 以Rank MAE作为因子绩效构建因子动量组合 组合波动最低 回撤最小 对于指数增强组合 Rank MAE绩效方法对组合波动抑制效果非常显著 [12] 重点公司分析 统一企业中国（00220） - 2024年实现主营收入303.32亿元 同比增长6.1% 归母净利润18.49亿元 同比增长10.9% 分红约18.49亿元 对应股利支付率100% [13] - 饮料业务维持较好成长 经营性盈利提升显著 24年毛利率同比上升2.07pct至32.54% 剔除23年合肥分厂处置收益3.51亿元影响后 归母净利润率同比上升1.49pct [13] - 预计2025-2027年营业总收入分别为325.72/344.73/363.90亿元 归母净利润分别为20.45/22.67/25.15亿元 对应EPS分别为0.47/0.52/0.58元/股 [4][14] 大商股份（600694） - 发布2025年限制性股票激励计划 向董事长兼总经理陈德力授予310万股 占当前总股本0.99% 授予价格13.03元/股 有效期36个月 [16] - 业绩目标要求25/26年净利润同比增长不低于10% 总费用预计3996万元 25-27年分别摊销2248/1498/250万元 [17][18] - 预计2024-2026归母净利各5.84/6.57/7.24亿元 同比增长15.6%/12.5%/10.2% 拥有百货 超市 家电各61/24/9家 总面积约322万平 自有物业占比约52% [21] 奥飞数据（300738） - 华南地区领先IDC服务商 自建自营数据中心总机柜数超过39000个 机房使用面积超过24万平方米 2024前三季度营收15.81亿元 同比增长52.18% [23] - 拓展分布式光伏发电项目 布局数据中心能源产业链 奥飞新能源实现并网发电186个项目 签约395个项目 签约合计约576MW [24] - 发布定增预案 拟募集资金17.5亿元 投入12.9亿元用于新一代云计算和人工智能产业园项目 新增6375个8.8KW机柜 折合约56MW [25] - 预计2024-2026年营收分别为20.40/26.05/31.78亿元 归母净利润分别为1.49/2.19/3.17亿元 EBITDA分别为7.95/11.96/14.60亿元 [5][28] 行业发展趋势 - 国内互联网头部厂商资本开支开启高速增长 阿里巴巴未来三年用于云与AI基础设施资本开支将超过过去十年总和 [26] - AI应用相继爆发 DeepSeek新模型性能对标OpenAI-o1 上线18天日活达1500万 阿里巴巴开源推理模型通义千问QwQ-32B 腾讯混元发布图生视频模型并开源 [27] - AI算力建设 AI应用/推理侧发展 从文本向图片 视频等更丰富功能演进 共振推动对算力需求加速增长 带来对IDC资源新一轮上涨需求 [27]