核心观点 - 维谛技术2025财年第四季度财报多项关键指标远超预期 并发布了强劲的2026财年业绩指引 直接推动其股价单日大涨24.49%并创下历史新高 市值升至约965.75亿美元[1][2] - 公司业绩爆发主要受AI算力基础设施需求驱动 其作为英伟达官方合作伙伴 在液冷和高压电源领域的技术壁垒使其业绩兑现确定性高[1][4] - 尽管竞争格局出现新动态 但市场认为维谛技术的全球龙头地位未受根本动摇 其业绩表现也带动了A股相关概念板块的上涨[1] 近期股价表现 - 财报发布后股价大幅上涨 2026年2月11日单日涨幅达24.49% 收盘价248.51美元 成交额47.9亿美元 换手率5.18%[1][2] - 股价于2月12日继续上行1.64%至252.59美元 盘中最高触及255.54美元再创新高 近7天区间涨幅达38.36% 振幅45.57%[2] - 期间股价受财报主导整体呈上涨趋势 仅在2月10日因竞争消息小幅回调1.18%[2] 2025财年第四季度财报关键数据 - 净销售额为28.8亿美元 同比增长23%[3] - 有机订单同比激增252% 订单出货比升至2.9倍[3] - 积压订单规模达150亿美元 同比增长109% 为未来收入提供高确定性[3] - 调整后营业利润为6.68亿美元 同比增长33%[3] - 调整后自由现金流为9.10亿美元 同比大幅增长151%[3] - 净杠杆率仅为0.5倍 显示财务结构健康[3] 2026财年业绩指引 - 预计净销售额在132.5亿至137.5亿美元之间 同比增长约28%[3] - 预计调整后每股收益在5.97至6.07美元之间 同比增长约43%[3] 行业竞争与需求动态 - 2026年2月10日 英伟达GB300液冷认证引入中国厂商英维克作为新竞争者[1] - AI芯片功率提升正推动液冷方案从“可选”转向“刚需”[4] - 维谛技术的业绩爆发在2026年2月12日带动了A股液冷概念股集体拉升 反映出AI算力基础设施需求的高热度[1] 机构观点摘要 - Evercore分析师于2026年2月10日维持“买入”评级 目标价210美元 认为公司订单增长能力强劲[4] - 奥本海默分析师指出 管理层预计2026年订单将继续增长 所有技术和地区项目储备强劲[4] - 华创证券等报告强调 维谛技术作为英伟达官方合作伙伴 在液冷和高压电源领域具备技术壁垒 业绩兑现确定性高[4]

涉及的行业与公司 * **行业**：海外算力（光通信、光模块、数据中心液冷、数据中心上游材料）[1][2][3] * **公司**： * 光模块龙头：中际旭创、新易盛[2] * 液冷龙头：英维克[2] * 法拉第旋片/晶体厂商：福晶科技、森一、飞锐特[2][3] * 光纤光缆厂商：未具名[3] 核心观点与论据 * **海外算力产业趋势强劲，龙头公司确定性高** * 光模块龙头在2026年上半年（26H1）面临强劲需求和物料紧缺，供应链保障能力强的龙头公司业绩兑现度最高[1] * 2026年下半年（26H2）随着物料供应缓解，行业将迎来更广范围的业绩加速期[1] * 建议抱紧并加仓光模块龙头中际旭创和新易盛，认为其在26H1具备强阿尔法（超额收益）[2] * **液冷市场即将进入放量期，市场空间巨大** * 2026年是液冷放量第一年，英伟达（NV）、Meta和Google率先配套商用液冷[2] * 2027年将进入更多云厂商ASIC芯片液冷加速放量年[2] * 测算显示，一颗1千瓦（1kw）芯片对应二次侧液冷价值量1400美元，按1500万颗芯片计算，对应210亿美元（约1500亿元人民币）市场空间[2] * 国内龙头公司在ASIC芯片液冷方案部分环节份额有望超20%，且海外订单利润率或是国内的2倍[2] * 看好英维克，预计其26年第二季度（26Q2）业绩环比明显加速，兑现后将切换至2027年确定性估值溢价[2] * **上游关键材料供需紧张，国产替代机会显著** * **法拉第旋片及SGGG晶体**：全球核心供给方（占70-80%份额）减产且不外供，Coherent公司隔离器大幅涨价并发断供通知，加剧供应缺口[2] * 国产厂商森一、飞锐特、福晶科技有较大国产替代份额提升机会，关键看上游SGGG晶体的自供能力[2] * 福晶科技已率先实现SGGG晶体材料自给自足，可解决扩产瓶颈，份额有望大幅提升[3] * **数据中心用散纤**：1月份散纤持续涨价，国内运营商招标预期量价齐升[3] * 光纤光缆厂商因原材料价格波动大，实行光缆报价“当日有效制”，且扩产意愿较低[3] 其他重要内容 * **光模块后续股价催化点**：关注2027年行业指引的逐渐清晰化（预计在3月中旬OFC大会后），以及NPO/CPO新技术趋势对规模扩展（scale up）增量场景的促进作用[1] * **光模块短期业绩节奏**：主要取决于各厂商上游供应链物料和产能解决的进度[1] * **市场情绪与资金面**：光模块龙头业绩预告前期的抑制情绪已释放缓解，市场降温和大票压制压力也有所缓解，产业强趋势下资金提前跑步进场[1]

涉及的行业与公司 * **行业**：海外算力产业链、光通信、数据中心基础设施[1][2][3] * **公司**： * 光模块龙头：中际旭创、新易盛[2] * 液冷龙头：英维克[2] * 通信核心涨价品种：福晶科技、长飞光纤、亨通光电、中天科技[3] 核心观点与论据 * **海外算力产业趋势强劲，龙头公司确定性高** * 光模块行业在2026年上半年面临强劲需求和物料紧缺，龙头公司凭借供应链保障优势，业绩兑现度最高[1] * 2026年下半年物料供应将缓解，行业进入更广范围的业绩加速期[1] * 后续股价催化剂包括2027年行业指引清晰化（预计3月中旬OFC大会后）以及NPO/CPO等新技术趋势[1] * **液冷市场即将进入放量期，市场空间巨大** * 2026年是液冷放量第一年，NV、Meta和Google将率先配套商用液冷[2] * 2027年将进入更多云厂商ASIC芯片液冷加速放量年[2] * 测算显示，一颗1kw芯片对应1400美金的二次侧液冷价值量，1500万颗芯片对应210亿美金（约1500亿元人民币）市场[2] * 国内龙头公司在ASIC芯片液冷方案部分环节份额有望超20%，且海外订单利润率可能是国内的2倍[2] * **通信领域部分核心材料面临供应紧张与涨价** * **法拉第旋片**：全球核心供应商（占70-80%份额）减产且不外供，日本Granopt减产，Coherent隔离器大幅涨价并发断供通知，导致缺口加剧[3] * **数据中心用散纤**：1月份持续涨价，国内运营商招标预期量价齐升，光纤光缆厂商因原材料价格波动大实行光缆报价“当日有效制”，且扩产意愿低[3] 其他重要内容 * **投资建议与关注点**： * 强烈建议关注并加仓光模块龙头中际旭创和新易盛，认为其在2026年上半年具有强阿尔法[2] * 继续看好液冷龙头英维克，预计其2026年第二季度业绩环比明显加速，业绩兑现后将迅速切换至2027年确定性估值溢价[2] * 重点推荐福晶科技，因其率先实现上游SGGG晶体材料的自给自足，可解决扩产瓶颈，在法拉第旋片国产替代中有望大幅提升份额[3] * 推荐长飞光纤、亨通光电、中天科技，因其受益于数据中心散纤涨价及运营商招标的积极预期[3]

涉及的公司与行业 * 公司：依米康[1][2] * 行业：数据中心基础设施（涉及液冷、机柜等）[3] 核心观点与论据 * **业绩实现扭亏为盈并大幅增长**：公司全年预计实现归母净利润2，500万-3，700万元，同比增长128.69%-142.46%[1][2] * **业绩拐点的核心驱动力是“锚定大客户”战略**：该战略取得巨大成功，字节跳动与阿里巴巴两大巨头订单引爆增长[1][2] * **大客户订单额大幅增长**：2024年已分别拿下字节跳动2.7亿元、阿里巴巴近1亿元订单，且2025年订单额均将大幅增长[1][3] * **海外业务取得显著进展**：2025年前三季度海外订单近8，000万元，已超过2024年全年的4，000多万元，并已切入微软、Oracle供应链，马来西亚分公司已落地[3] * **液冷技术方案获得市场验证**：中标广州天河智算中心一期项目（约9，000万元），其中35台机柜采用公司液冷方案，证明其全栈能力[3] 其他重要内容 * **获得国资战略投资赋能**：公司引入了四川发展作为战略投资者，预计2026年将产生资源协同效应[3]

**纪要涉及的行业或公司** * 公司：依米康 [1][2] **核心观点和论据** * 公司业绩实现强劲增长与扭亏为盈 预计全年实现归母净利润2，500万-3，700万元 同比增长128.69%-142.46% [1][2] * 业绩拐点的核心驱动力是“锚定大客户”战略的成功 字节跳动与阿里巴巴两大巨头订单引爆增长 [1][2] * 大客户战略具体成果显著 2024年已分别拿下字节跳动2.7亿元、阿里巴巴近1亿元订单 且2025年订单额均将大幅增长 [2] * 海外业务拓展迅速 2025年前三季度海外订单近8，000万元 已超过2024年全年的4，000多万元 并已切入微软、Oracle供应链 马来西亚分公司已落地 [2] * 液冷技术取得市场突破 中标广州天河智算中心一期项目（约9，000万元） 其中35台机柜采用公司液冷方案 验证了其全栈能力 [2] **其他重要内容** * 公司获得国资赋能 引入了四川发展作为战略投资者 预计2026年将产生资源协同效应 [2]

核心观点 - 过去半年全球科技行情中，真正兑现业绩的是在产业链中获得需求爆发的中国传统制造业企业[1] - 未来在全球降息周期与财政主导共振下，实物资产和中国制造的产能价值是中国牛市的基础[1] - 上证指数处于主升浪行情，金融股拉升带动盘面，两市成交量维持在3万亿元之上[11] - 创业板指数出现反包走势，但部分科技股开始退潮，与监管趋严有关[11] 行业配置与投资机会 - **上游资源与中游行业**：受益于实物资产消耗可能提升的上游资源（铜、铝、锂、油、煤炭），关注实物资产补库需求恢复及油运；PPI回升下，中游行业机会逐步出现，如基础化工、钢铁[1] - **内需相关行业**：国内价格企稳、内需回升下的食品饮料、航空、服装[1] - **中国优势产业出海**：中国作为全球产业链的“卖铲人”，关注优势产业在海外的变现，如资本品（工程机械、电力电网设备、重卡）[1] - **商业不动产REITs**：商业不动产REITs出台有望加速市场规模扩张，潜在资产体量可观，已上市12只消费REITs，有望推动商业地产相关企业价值重估，推荐商业地产运营商及商管领域有优势的物管企业[3] - **AI PCB与铜粉耗材**：AI PCB电镀铜粉耗材迎景气周期，将带动铜粉行业加工费利润快速增长；铜球和铜粉分别占PCB成本比重的6%和13%；预计2029年PCB铜粉耗材占电镀耗材的比重将从现在的15%提升至27%以上；铜粉加工费是铜球加工费的4至5倍[3] - **液冷技术**：在AI服务器功耗和芯片功率大幅提升背景下，液冷方案正成为数据中心主流技术路径；预测2027年全球液冷市场空间将达到218亿美元；当前产业链以台系厂商为主，国产厂商迎来重大机遇[5] - **险资举牌动向**：2025年险资举牌热情高涨，年内合计举牌次数达39次，涉及14家保险机构和28家上市公司，该数据仅低于2015年举牌62次的历史峰值；举牌标的中，有32次为上市公司H股，占比超八成达82%；举牌标的为银行的共有13次，占比33%；举牌个股如大唐新能源、北京控股、四川路桥等股息率均在4%以上[5] - **短期关注方向**：可继续关注受益于内需政策的机械设备、家用电器、汽车、消费电子及“两新”“两重”“城市更新”等方向[11] 市场资金与板块表现 - **主力资金流向**：主力净流入行业板块前五为国产软件、半导体、PCB板、传媒、教育；主力净流入概念板块前五为人工智能、数字经济、大数据、区块链、华为产业链；主力净流入个股前十为特变电工、海光信息、东方财富、阳光电源、利欧股份、沪电股份、同花顺、岩山科技、航天电子、润泽科技[1] - **市场趋势与风格**：短期大盘趋势强，增量资金入场明显，市场赚钱效应偏强[7]；各类风格指数均有所调整，其中周期、成长风格调整幅度靠前[11] - **涨跌分布**：市场涨跌家数中，跌2742家，涨2589家，跌停23家，涨停100家；暗盘资金净流出2537家，净流入2456家[8]

数据中心制冷设备 - 数据中心作为高耗能单元 其制冷系统能耗占比较高 提升能效与降低PUE成为核心刚性需求 为高端制冷方案创造市场空间 [1][5] - 技术路径呈现多元并行、快速迭代特征 冷源侧大型冷水机组仍扮演重要角色 磁悬浮压缩机等核心部件受益于技术升级 [5] - 面对算力密度提升带来的散热挑战 产业链对液冷方案的布局逐渐增强 部分国产公司在数据中心制冷方案方面储备丰富 关注英维克等 [1][5] - 上游压缩机等零部件有望受到数据中心制冷需求的带动 关注汉钟精机等 [1][5] 巨星科技业绩与经营 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润24.19亿元至27.64亿元 较上年同期增长5.00%至20.00% [2] - 预计2025年扣非后净利润23.09亿元至26.54亿元 同比增长0.20%至15.20% [2] - 2025年美国关税政策变化带来扰动 抬升行业平均售价 并使公司二季度生产和交付节奏受明显影响 [2] - 随着三季度越南和泰国新产能投放 以及新产品尤其是电动工具产品显著增长 预计全年公司收入同比基本持平 [2] - 跨境电商等直销业务、新品销售成为毛利率提升的重要支持因素 公司新接订单同比增长 [2] 涛涛车业业绩与产能 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润8.00亿元至8.50亿元 较上年同期增长85.50%至97.10% [3] - 预计2025年扣非后净利润7.89亿元至8.39亿元 同比增长87.54%至99.42% [3] - 业绩增长归因于聚焦市场需求、提升经营效率、加快海外产能建设及拓展多元化销售渠道 [3] - 北美基地第一条生产线已实现产能跨越 单人单日产能可比肩国内工厂水平 正积极筹备第二条生产线 [3] - 越南基地产能大幅提升 可充分支持美国市场电动高尔夫球车等产品需求 正在建设泰国生产基地以增强对美供应能力 [3] 工业自动化与西门子战略 - 西门子2025财年净收益连续第三年创下新高 达104亿欧元 同比增长16% [4] - 基于强劲业绩和清晰战略路径 西门子已将中期营收增长目标区间上调至6%-9% [4] - 公司计划以数字业务为增长引擎 以工业AI为创新前沿 在全球工业数字化转型浪潮中扩大领导地位 [4] - 西门子展示了工业AI助手Industrial Copilot的应用案例 可在设备调试过程中辅助程序开发 提升工程师效率 [4] - 工业智能体的有效应用有利于AI时代的制造业流程重塑 顺应AI技术发展并与生态伙伴共建软硬件一体化解决方案至关重要 [4]

人形机器人投资机会 - 人形机器人胸腔内部集成大量发热元器件 未来引入液冷方案具有必要性 拥有汽车热管理技术的厂商具备明显技术优势 [1] - 人形机器人安全性仍有提升空间 有望加装接近人类触觉的电子皮肤 一家上市企业为电子皮肤领域的头部厂商之一 [1] - 人形机器人量产核心卡点在于灵巧手 腱绳为两大技术趋势之一 两家企业已具备腱绳先发优势 有望受益量产浪潮 [1]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为67分，处于“较热”状态，市场进入震荡整理阶段，当情绪值低于或接近30分时市场将获得支撑，高于70分时将出现阻力 [6][10][18] - 报告追踪了液冷、银行、券商三大热点主题，并提供了相关投资标的 [6] - 报告通过主力资金、融资融券的行业及个股流向数据，揭示了市场资金的最新动向 [11][12][13][15][17] 市场情绪与策略 - 华鑫市场情绪温度指标通过对指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券数据6大维度进行统计回测，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情 [19] - 市场情绪综合评分划分为：过冷（0-19分）、较冷（20-39分）、中性（40-59分）、较热（60-79分）及过热（80-100分） [18][19] - 在“较热”市场情绪下，市场活跃且投资者信心较强，策略上可以适度增加投资，但需警惕市场过热风险 [18] 热点主题追踪 - **液冷主题**：液冷方案凭借更高的散热效率和更低的PUE，正成为数据中心节能降耗的主流技术路径，行业景气度持续提升，全球AI巨头正加速应用该技术，英伟达B100、H200芯片已升级液冷散热方案，谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，相关标的包括英维克、飞龙股份 [6] - **银行主题**：银行股具有高股息特性，如中证银行指数的股息率高达6.02%，显著高于10年期国债收益率，在经济增速放缓和市场波动加大时，银行股凭借稳定的分红能力，成为险资、社保等长期资金的重要配置标的，相关标的包括农业银行、宁波银行 [6] - **券商主题**：证监会主席提出将着力强化分类监管、“扶优限劣”，对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率，证券行业应摒弃简单的拼规模、比增速、争排名，把重心聚焦到高质量发展，相关标的包括中信证券、国泰海通 [6] 主力资金流向 - **前一交易日主力资金净流入前十个股**：阳光电源（237,187.63万元）、航天发展（207,176.01万元）、比亚迪（146,000.97万元）、多氟多（116,567.46万元）、天际股份（105,283.78万元）、德明利（90,686.32万元）、天赐材料（77,851.89万元）、北斗星通（68,902.48万元）、东方财富（62,993.27万元）、恩捷股份（61,546.22万元） [11] - **前一交易日主力资金净流出前十个股**：胜宏科技（-138,994.41万元）、中际旭创（-130,870.38万元）、新易盛（-130,101.07万元）、三花智控（-77,999.66万元）、航天电子（-77,063.94万元）、西部材料（-75,396.84万元）、领益智造（-74,996.75万元）、赛微电子（-64,091.28万元）、北京君正（-63,507.07万元）、再升科技（-63,400.33万元） [12] - **前一日主力资金净流入前十行业**：SW电力设备（775,154万元）、SW银行（45,821万元）、SW基础化工（43,114万元）、SW建筑装饰（38,420万元）、SW有色金属（15,626万元）、SW纺织服饰（13,708万元） [15] - **前一日主力资金净流出前十行业**：SW电子（-884,015万元）、SW通信（-594,495万元）、SW机械设备（-427,737万元）、SW汽车（-235,763万元）、SW医药生物（-190,819万元）、SW传媒（-163,391万元）、SW家用电器（-132,373万元）、SW建筑材料（-102,785万元）、SW非银金融（-95,394万元）、SW计算机（-81,661万元） [15] 融资融券动向 - **前一交易日融资净买入前十个股**：阳光电源（129,345.80万元）、航天发展（88,937.17万元）、多氟多（52,106.48万元）、东方财富（47,255.57万元）、信维通信（27,158.61万元）、隆基绿能（26,456.87万元）、中国卫星（26,047.59万元）、福龙马（25,814.39万元）、亿纬锂能（24,909.71万元）、天赐材料（24,443.85万元） [11] - **前一交易日融券净卖出前十个股**：厦门钨业（987.74万元）、光威复材（803.11万元）、天山铝业（728.28万元）、贵州茅台（665.44万元）、金诚信（645.83万元）、金力永磁（642.10万元）、比亚迪（622.10万元）、双环传动（599.23万元）、先导智能（518.10万元）、天赐材料（503.85万元） [13] - **前一日融资净买入前十行业**：SW电力设备（299,839万元）、SW基础化工（83,283万元）、SW国防军工（56,293万元）、SW电子（29,863万元）、SW环保（29,296万元）、SW银行（18,161万元）、SW有色金属（15,389万元）、SW房地产（7,913万元）、SW交通运输（6,152万元）、SW轻工制造（4,042万元） [17] - **前一日融券净卖出前十行业**：SW有色金属（4,095万元）、SW汽车（1,230万元）、SW食品饮料（671万元）、SW电力设备（432万元）、SW公用事业（296万元）、SW石油石化（229万元）、SW农林牧渔（177万元）、SW医药生物（156万元）、SW交通运输（6万元）、SW煤炭（1万元） [17]

行业与公司概览 * **PCB钻针行业**：市场需求旺盛，价格坚挺，技术创新加速，行业呈现寡头竞争格局[1] * **液冷行业**：迎来第二波行情，市场空间因技术迭代而大幅扩张，产业整合加速[1][8] * **发电设备行业**：美国并网时间延长推动离网型燃气轮机需求，燃气轮机与柴油发电机铸件市场快速增长[3][21][24][25] PCB钻针行业核心观点与论据 * **市场需求与产能扩张**：PCB钻针市场需求旺盛，鼎泰高科计划在港股上市后，将月度产能从1.2亿只提升至2026年底的2亿只，实现翻倍增长[2] 荆州精工计划针对AI PCB开发高长径比和带涂层的专用钻针[2] * **价格与成本**：PCB钻针价格保持坚挺[2] 2025年钨价从年初到12月中旬涨幅达147%[5] 钨占PCB钻针直接材料成本约20%，直接材料成本占总成本约30%，因此钨价对整体成本影响约6个百分点[5] 鼎泰高科已开始对中小客户进行涨价谈判，涨幅在10%至15%之间[5] * **技术创新与材料**：围绕Q布（含Q材料）加工技术进行大量探讨[2] 英伟达Robin系列将在2026年下半年量产，供应链备货从2026年上半年开始[2] 正交背板采用马九含Q六方案已基本确定，Switch Tree是否采用马九材料存在分歧[2] 若Switch Tree采用Q布，将显著增加其需求[4] Google TPU V8系列也在探索使用Q布解决方案[4] * **国产替代**：菲利华计划在2026年前布局近百台织布机，提高Q布出货预期至1,000-1,500万米，并参与谷歌审核[4] 莱特光电通过控股子公司开展Q布研发，并具备高纯石英砂产能[4] * **竞争格局**：2025年PCB行业呈寡头竞争，中国市场主要由鼎泰和荆州主导[1][5] 各公司通过产品结构升级推动ASP提升，而非统一调价[1][5] * **技术突破与壁垒**：国内PCB企业通过国产替代实现增长，但在HDI和IC载板等高壁垒市场仍需提升竞争力[7] 液冷行业核心观点与论据 * **市场驱动与空间**：液冷板块在2025年12月迎来第二波行情[8] 2025年是GB200落地年，2026年的GB300全液冷方案将使液冷市场空间达到2025年的五倍[1][8] 中资企业如英维克获得海外订单，打开了全球市场渗透可能性[8] * **需求侧**：谷歌第七代GPU采用全液冷方案，需求增加[1] 谷歌、微软、Meta等公司的需求量预计可达英伟达预期水平的1/2[8] * **供给侧与产业整合**：自2025年12月以来，英伟达和谷歌等大型科技公司开始在国内审厂并下订单[8] 台湾企业产能不足，为中国企业提供了导入机会[8] 珠三角制造业向AI转型，多家企业通过并购整合液冷产业链，如春秋电子收购STAC、中石收购迅冷、领益收购利敏达[1][9] * **未来前景**：随着G300切换到Ruby方案，将持续打开行业价值量及未来空间天花板[10] 2026年的业务板块行情值得持续关注[10] * **投资机会**：当前最佳投资机会主要集中在两条线：一是服务器侧直接对接英伟达链条的Tier one企业，二是Tier one代工企业，这两类企业短期内能够实现快速放量[11] * **相关公司进展**： * **思泉新材**：在台湾测试设备领域绑定独供，测试冷板业务取决于台湾测试设备企业在英伟达2026年份额落地情况[12] 预计2026年测试冷板市场规模达二三十亿元[12] 同时是国内阿里链条中进展最快的柜内柜间液冷模组供应商，提供Manifold冷板和UQD等产品[12] * **鸿富瀚**：预计2026年将获得阿里约6亿元的液冷订单[13] 已在Meta和亚马逊实现送样和量产落地，并持续对接谷歌和微软[13] * **硕贝德**：在GB200和UQD领域已有百个左右的小批量出货[14] 在光模块cage风冷和液冷推进方面，与泰科、安费诺等进行了深入对接[14] * **奕东电子**：2025年10月收购冠鼎后，基本打通全链条加工能力[15] 拓展了光模块cage液冷产品，与安费诺、莫仕及立讯等合作[15] 是特斯拉机器人FPC柔性电路板独供商[15] * **鼎通公司**：是光模块领域最大的供应商之一，为安费诺及莫仕提供液冷配置[16] 随着1.6T风转液方案可能性增加，单口价值从40元提升至150元[16] 800G光模块需求乐观，预计散热模组增速可维持50%以上[16] * **强瑞技术**：收购铝宝科技35%股权，铝宝科技是AVC供应链中的核心代工商[17] 强瑞自身通过宏泽向英伟达送样，取得积极进展[18] * **东阳光**：通过收购大涂热控全链条布局液冷转型，同时对接英业达渠道[19] 通过收购秦淮数据中心，向AI制造及AI液冷方向转型[19] * **投资建议**：推荐英维克，因其作为Tier one厂商，在海外核心客户（英伟达、谷歌）及国内客户（阿里、字节跳动、华为）中卡位优势明显[20] 假设2026年300亿市场扩展至1,000-1,200亿，20%的净利润对应约45亿利润，以30倍PE计算目标市值可达1,300亿[20] 同时推荐关注低估值、有预期差的公司，如强瑞技术及宏盛股份[20] 发电设备行业核心观点与论据 * **美国发电结构**：美国发电主要依赖天然气和煤炭，其中天然气占主导地位[21] * **建设与并网周期**：大型核电站建设周期需8到10年；煤炭发电厂为3到4年；天然气发电厂为12至24个月[21] 并网环评时间平均需要54个月[21] 从2018年至2023年的并网时间约为4年，而2023年至2024年则扩展到了5年以上[22] * **离网型燃气轮机**：并网时间延长推动离网型燃气轮机建设需求增加[23] 主要主机厂订单增速较高，订单排产积压至2028年[23] 中小型燃气轮机（5至100兆瓦）适用于数据中心，占现有数据中心数量的60%，需求旺盛[23] * **燃气轮机铸件市场**：预计新交付量将从2024年的40吉瓦增长至2030年的92吉瓦，实现翻倍[24] 按每瓦0.6美元计算，前装铸件市场规模将从100亿美元扩展至300亿美元左右[24] 其中叶片和机匣成本占比约20%，对应市场空间约40亿美元[24] * **柴油发电机市场**：柴油发电机备用电源需求旺盛，主要主机厂在手订单创历史新高，积压到2027年[25] 多数厂家计划产能翻倍[25] 据测算柴油发电机会带来41亿美元左右铸件市场空间[25] 康明斯预测2030年全球数据中心容量将从2024年的12吉瓦提升至2030年的40吉瓦，增长超三倍[25] * **国内公司优势**：国内零部件公司具有低人工成本和丰富人力资源的优势[26] 美国铸造员工数量从2015年的9.7万人下降到2023年的7.2万人[26] 国内铸造行业人工成本占比25%~30%，显著高于主机厂10%的水平[26] 中国在能源供应稳定性、低成本及相对宽松的环保限制方面也具有优势[26] * **值得关注的公司**： * **应流股份**：国内叶片供应龙头，叶片订单增速显著[29] * **连得股份**：成功从工程机械零部件拓展至大马力发动机及小型燃气轮机关联业务[29] * **英普精密**：为卡特彼勒和康明斯提供大马力发动机构缸体，2025年收入增速超过50%[29]