核心财务表现 - 预计2025年上半年权益股东应占综合亏损净额约为人民币3.7亿元至3.9亿元 [1] - 集团现金储备达到约人民币54亿元 较2024年底增加人民币3亿元 [1] - 现金储备增长得益于经营现金流贡献 减值损失不涉及实际现金流出 [1] 亏损原因分析 - 亏损主要源于对历史遗留过桥供应链资产计提减值损失 基于预期信用损失模型调整资产账面价值 [1] - 历史过桥资产滞留时间延长 因部分房企债务危机导致市场审慎度提升 [1] - 过桥资产指公司短期持有客户应收账款资产 直至转售给最终资金方 [1] 历史业务背景 - 2023年前大型地产商是供应链资产证券化业务重要客户群体 [1] - 公司作为原始权益人和资产服务方参与供应链资产证券化业务 [1] 风险管控进展 - 公司通过强化信用风险管理体系及专项推进遗留资产回收工作应对历史问题 [2] - 审慎计提减值准备等措施有效降低历史因素对当前及未来财务状况的持续影响 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现净利润人民币2 03亿元 同比增加22 9% 经调整净利润同比增加22 6%至人民币2 04亿元 [1] - 平台科技服务收入约人民币2 106亿元 同比增长约37 0% 占总营收比重突破50 0% 成为主要增长动力 [3] 平台化战略与AI应用 - 公司深入实施"人工智能+"行动 持续推进AI Agent规模化 商业化应用 带动更多平台科技服务业务规模 [1] - 平台深度融合DeepSeek 通义千问 豆包等主流开源大模型 面向生态伙伴提供多元化增值服务 [2] - 首次实现AI信息服务收入超40 0万元 通过AI Agent协助客户获取订单 [2] 客户与业务规模 - 截至2025年6月30日 平台累计客户数量超19 100家 中小微客户数量占比超97% 客户留存率超80% 首贷户数量占比超30% [2] - 平台累计处理供应链资产规模约人民币2 780亿元 同比增长约28 7% [2] - 普惠撮合业务规模占比约88 0% 同比增长约28 3% [3] 产业生态与合作伙伴 - 公司联营公司业绩提升 得益于双方股东大力支持和资源互补 [1] - 平台已与10多家世界500强企业建立战略合作关系 累计链接资金合作方超180家 较去年同期增长超30 0% [3] 技术赋能与效率提升 - 平台通过AI技术帮助中小微企业降低30%融资成本 [2] - 在基建领域 平台自动化收集招采信息 提供投标文件生成辅助 竞争态势分析 报价策略建议等服务 提升投标效率和中标率 [2] - 盛易通云平台以AI Agent为枢纽 搭建产业端与资金端智能匹配桥梁 推动"轻资产"运营模式快速发展 [3]

纪要涉及的公司 联易融科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业务表现**：2024 年服务资产规模达 4112 亿元，同比增长 28%，市场份额 21.1% 位居行业第一；营收 10.3 亿元，同比增长 19%；毛利率提升至 70%，毛利额增长 36% [2][3] - **市场地位**：2020 - 2024 年连续五年服务资产规模排名行业第一 [3] - **股东结构**：腾讯持股 15%，渣打银行、中信资本等战略股东持股超 5%，管理层及员工持股平台整体持股约 25% [6] - **业务板块** - **核心企业云**：帮助核心企业打造一站式综合产业链融资平台，2024 年增长 34%，多级流转业务占比超 60%，同比增长 52% [7] - **金融机构云**：围绕金融机构打造供应链金融生态，交易量翻倍增长，风联 AI agent 产品 2024 年收入贡献超 2000 万元 [8] - **跨境云**：与跨境电商平台合作，在多地设办事处，成立合资公司、参股数字银行，开展数字代币项目 [9] - **区块链布局** - **底层技术**：2016 年开始布局，2017 年自主研发底层链 Be Trust [12] - **核心产品**：数字贸易代币平台（DTT）和贸易金融资产代币化平台（ABT） [14] - **合作项目**：参与 Project Dynamo、Project Guardian 等项目 [4][13] - **稳定币业务** - **发展前景**：稳定币发展前景良好，不同规范转化会形成新服务机会 [25] - **对业务影响**：稳定币生态发展将带来增量市场，但规模无法定论 [23] - **业务进展**：子公司正在推进稳定币发行牌照申请，但无法确认进展 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **供应链金融角色**：连接核心企业、金融机构和小微企业，间接服务超 30 万家小微企业，客户留存率 2025 年一季度达 99% [5] - **账面情况**：账面现金储备 51 亿元，市净率 0.3 倍，处于明显低估状态 [3] - **AI 应用**：开发 AI DocChat 产品，为银行提供 AI 服务，未来有望应用到区块链场景提高效率 [19] - **资产筛选**：筛选适合代币化的 RWA 资产将聚焦供应链金融和贸易金融领域，预计未来规模显著增长 [26] - **稳定币结算影响**：稳定币结算可能带来增量市场，促进全球贸易单据和流程标准化，但受关税、地缘政治等因素影响 [27]

行业基本概况与市场规模 - 供应链金融通过整合物流、信息流和资金流，有效缓解中小企业融资缺口，商业模式涉及金融机构、核心企业与第三方科技解决方案提供商的协同合作 [1] - 2020至2024年中国供应链基础资产规模从127.2万亿元增长至133.9万亿元，年复合增长率9.1%，其中应收账款占比超40% [1][16][17] - 同期供应链金融市场规模从22.7万亿元快速增长至41.8万亿元，年复合增长率13.5%，AI技术应用与宽松货币政策是主要驱动力 [1][18][19] 核心发展趋势 - 科技赋能深化：AI大模型提升审核效率达95%，区块链技术增强数据透明度与资产流转效率 [2][26][27] - 司库管理模式兴起：整合企业资金池、优化资源配置，成为核心企业与金融机构数字化转型的重要工具 [2][25] - 政策支持强化：普惠金融政策鼓励ABS发展，推动综合融资成本下降，2024年明确"保量、稳价、优结构"目标 [2][21][24] 技术应用与市场痛点 - 传统痛点包括信息孤岛、中小微企业征信不足，科技解决方案通过大数据、区块链、物联网提升风控精准度 [3][28][29] - 第三方科技解决方案渗透率从2020年5.2%提升至2024年11.7%，预计2029年达20.2%，开发周期短（1.5个月内）、成本低（较自研节约70%以上） [3][31] 竞争格局与头部企业 - 2024年联易融、中企云链、蚂蚁集团、京东科技、金网络五大机构占据供应链ABS/ABN市场74.2%份额，联易融以29.2%市占率居首 [4][23] - 第三方平台凭借技术专业性与生态整合能力成为市场主流，金融机构与核心企业通过引入外部科技提升服务能力 [4][33] 未来展望 - 技术融合（AI+区块链+物联网）将优化风控模型，推动行业渗透率与市场规模持续增长，预计2029年供应链金融市场规模达62.9万亿元 [5][19][27] - 智能化、生态化方向明确，新兴产业扩张与新质生产力落地进一步扩大服务覆盖范围 [5][24]

政策内容 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，自2025年6月15日起施行 [1] - 政策建立全口径债务监测机制防控核心企业信用扩张风险，明确应收账款电子凭证付款期限最长不超1年，严禁强制链上企业接受高息融资 [3] - 供应链信息服务机构需回归"信息中介"本质，未持牌不得开展支付结算、融资担保等业务，所有金融活动须纳入监管 [3] - 政策鼓励商业银行发展多样化供应链金融模式，积极探索"供应链脱核"创新，为科技企业参与供应链金融提供政策接口 [3] 行业影响 - 政策强化监管框架的同时为数字创新留出发展空间，科技企业正通过"去中心化"模式重塑供应链金融生态 [1] - 供应链信息服务机构应通过"四流合一"数据整合，在风险可控前提下提升中小微企业融资可得性 [3] - 传统供应链金融的"双难"困境被数字化创新破解，既避免核心企业过度授信风险，又解决链上中小企业确权成本高企问题 [4] 公司实践 - 微众信科CEO王锦胤表示其"票链贷"解决方案通过解析企业涉税经营数据等信息，替代传统依赖核心企业确权的强资源模式 [4] - 微众信科已助力17家银行实现"去中心化"授信，累计为2万家链上中小微企业提供超300亿元融资 [4] - 在某国有大行深圳分行的合作案例中，微众信科赋能银行通过交易数据分析评估企业信用情况，替代原有的核心企业担保模式，实现全流程线上化 [4] - 微众信科作为企业征信持牌机构，创立标准产品"票链贷"解决方案，聚焦出口、白酒、电子商务、政采、医药等供应链细分产业 [5] - 微众信科预计未来三年助力的小微企业量级将从1000万家扩大到2000万家 [5] - 微众信科基于300余家银行客户基础，在小微企业与细分行业场景下的评分模型具备差异化优势 [6]