核心运营数据 - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案客户留存率达99%，较2024年末提升3个百分点 [1] - 核心企业合作伙伴总数增至2798家，较2024年末增长29.8% [1] - 金融机构合作伙伴总数为405家 [1] - 供应链金融科技解决方案处理交易总量为3293.7亿元，同比增长29.2% [1] - 新兴解决方案处理交易总量为68.197亿元，同比减少5.1% [1] - 科技解决方案处理交易总量为3361.9亿元，同比增长28.2% [1] 战略执行与业务进展 - 公司坚定执行“AI+产业金融”和数字资产核心战略，推动业务有质量增长 [2] - 多级流转云业务在第三季度保持强劲增长，得益于产品渗透率提升和市场基础巩固 [2] - 在新兴技术应用领域取得突破，成功中标某特大型央企的基于Web3.0的供应链金融平台项目 [2] - 该项目是“稳定币+”战略的重要里程碑，标志着其数字资产解决方案首次在大型央企真实供应链场景落地 [2] 技术创新与项目里程碑 - 中标项目将把成熟的稳定币应用框架整合进央企生态系统，实现高效、低成本的跨境结算与代币化资产流通 [2] - 此举彰显了公司在基于Web3.0的贸易金融领域的创新实力 [2] - 公司持续推进股份回购计划，体现管理层对发展前景的信心和对股东价值的承诺 [2]

核心运营指标 - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案客户留存率达99%，较2024年末提升3个百分点 [1] - 核心企业合作伙伴总数达2798家，较2024年末增长29.8% [1] - 金融机构合作伙伴总数达405家 [1] - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案处理交易总量3293.7亿元，同比增长29.2% [1] - 2025年前9个月新兴解决方案处理交易总量68.197亿元，同比减少5.1% [1] - 2025年前9个月科技解决方案总处理交易量3361.9亿元，同比增长28.2% [1] 业务战略与进展 - 公司坚定执行核心战略，在“AI+产业金融”和数字资产领域深化布局 [2] - 公司通过聚焦高附加值业务、优化产品结构巩固市场领先地位 [2] - 第三季度多级流转云业务保持强劲增长，得益于产品渗透率提升和市场基础巩固 [2] - 公司在新兴技术应用领域取得突破，中标某特大型央企基于Web 3.0的供应链金融平台项目 [2] - 该Web 3.0项目是“稳定币+”战略的重要里程碑，标志着稳定币与数字资产解决方案首次在大型央企真实供应链场景落地 [2] - 通过整合稳定币应用框架，合作将实现高效低成本的跨境结算与代币化资产流通 [2] - 公司稳步推进股份回购计划，体现管理层对前景的信心和对股东承诺 [2] - 公司将继续围绕“AI+产业金融”、战略并购及数字资产三大核心战略把握市场机遇 [2]

核心观点 - 公司在2025年第三季度通过执行核心战略推动业务实现有质量的增长 [1] - 公司在“AI+产业金融”和数字资产领域深化布局并取得重大突破 [1] - 管理层通过股份回购计划展示对公司未来前景的信心 [2] 业务表现与战略 - 多级流转云业务继续保持强劲增长势头 得益于产品客户渗透率提升和市场基础巩固 [1] - 公司围绕“AI+产业金融”、战略并购及数字资产三大核心战略驱动业务可持续增长 [2] 技术与创新突破 - 公司成功中标某特大型央企的基于Web3.0的供应链金融平台项目 [1] - 该项目是“稳定币+”战略的重要里程碑 标志着其数字资产解决方案首次在大型央企真实供应链场景中落地 [1] - 通过整合稳定币应用框架 合作将实现高效低成本的跨境结算与代币化资产流通 [1]

业绩总结 - 2025年第三季度多级流转云业务保持强劲增长[4] - 2025年前九月供应链金融科技解决方案处理资产增长29.2%[9][10] 用户数据 - 2025年前九月核心企业合作伙伴增长29.8%[7] - 2025年前九月金融机构合作伙伴增长7.4%[7] - 2025年前九月客户留存率99%，较24年增加3个百分点[7] 新产品和新技术研发 - 中标基于Web 3.0的供应链金融平台项目[4]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价3.45港元，较当前股价2.76港元有25.0%上行空间 [6][12] 核心财务表现 - 2025H1收入37.5亿元，同比下降9.3%，毛利率从70.9%降至56.0% [1] - 归母净亏损38.0亿元，同比扩大57.7%，经调整亏损37.2亿元，同比扩大97.4% [1] - 减值损失27.0亿元，同比增加66.5%，主要因历史过桥供应链资产计提增加 [1][4] 业务板块分析 - 核心企业云收入24.8亿元（占比66.3%），其中多极流转云处理资产规模1332.3亿元（+54.4%），新增客户224家 [2] - AMS云处理资产规模298.7亿元（-20.2%），受供应链资产证券化市场不振及风险管控退出部分项目影响 [2] - 金融机构云收入10.0亿元（+13.5%），ABS云处理资产规模96.2亿元（+166.3%），e链云处理规模259.9亿元（-9.2%） [3] - 跨境云收入2.6亿元（+20.3%），聚合12家全球平台资源，服务1100余家中小商户 [3] 客户与行业结构 - 合作核心企业2565家（+19.0%），金融机构389家（+3.2%） [4] - 基础设施/建筑行业占比33%（2024年：37%），电力设备行业占比提升至13%，房地产行业占比降至7% [4] 战略与展望 - 聚焦"AI+产业金融"、战略并购及数字资产三大核心战略 [11] - AI领域深化LDP-GPT大模型应用，数字资产领域推进DTT、ABT合规应用 [11] - 现金及等价物余额51.6亿元，资金充裕支持战略推进 [12] 股东回报 - 未来12个月回购计划规模不低于8000万美元（约6.23亿港元），按市值计算占比约11% [1][5] 财务预测 - 预计2025/2026年收入9.6亿/11.1亿元，2026年实现净利润8.7亿元 [12][13] - 预测2025/2026年市销率9.0x/6.1x，市盈率-15.4x/46.1x [13]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.06%至25541点 恒生科技指数上涨0.57% 早盘成交额达1619亿港元 [1] AI概念股行情 - 国务院印发人工智能行动意见推动AI概念股多数走高 商汤-W上涨11% 第四范式上涨8.17% 汇量科技上涨5.93% [1] - 阜博集团上涨2.39% 受益于人工智能数据产权和版权制度完善政策 [1] - 联易融科技-W上涨20% 公司实施AI+产业金融双轮驱动战略 宣布未来12个月回购不少于8000万美元股份 [1] 半导体芯片板块 - 国产芯片需求推动芯片股延续涨势 中芯国际上涨6.4% 上海复旦上涨14% 华虹半导体上涨4.14% [1] 新能源汽车板块 - 蔚来-SW上涨5% 月内累计涨幅超50% 大摩指出ES8车型订单表现强劲 [1] 医疗健康行业 - 先瑞达医疗-B上涨11% 上半年收入增长超20% 净利润同比增长121% [2] - 希玛医疗上涨6% 中期净利润同比增长62.4% 同时收购香港内视镜中心资产 [2] - 同仁堂科技下跌5% 上半年净利润3.39亿元 同比减少21.01% [2] 汽车制造行业 - 北京汽车下跌6% 受价格战影响上半年收入下滑 期内净利润同比大幅下降81.8% [2] 出行服务板块 - 曹操出行上涨4.86%创历史新高 上半年营收同比增长超50% 毛利率呈现显著改善 [1] 工业设备板块 - 威胜控股上涨6.4% 上半年业绩超预期 海外市场及数据中心业务持续拓展成长空间 [1]

股价表现 - 联易融科技-W(09959)股价大涨22.32%至2.74港元 创逾两年新高 成交额达1.1亿港元 [1] 2025年中期业绩 - 上半年供应链资产服务规模达2036亿元 总收入和收益为3.7亿元 [1] - 供应链金融科技解决方案新增244家核心企业及金融机构客户 客户总量达1352家 较2024年增长22% [1] - 累计助力超38万家中小微企业享受数字普惠金融科技服务 [1] 技术战略布局 - 公司采用"AI+产业金融"双轮驱动战略 通过并购拓宽产品矩阵 [1] - 已建立全栈式AI技术矩阵 接入DeepSeek和通义千问等国产大模型 [1] - 深度融合自有供应链金融场景知识图谱与多维数据 加速推进垂直大模型LDP-GPT升级迭代 [1] 全球贸易金融创新 - 上半年推出以数字贸易代币DTT和贸易金融资产代币化ABT为核心的"稳定币+"创新解决方案 [2] - 前瞻性布局基于合规稳定币的全球供应链金融应用与场景 [2] 股份回购计划 - 公司承诺在未来12个月内进行不少于8000万美金的股份回购 [2]

股价表现 - 联易融科技-W(9959.HK)股价大涨超20% 最高触及2.69港元 创2023年8月以来新高 [1] 财务业绩 - 主营业务收入及收益为3.75亿元 [1] - 毛利为2.1亿元 [1] - 公司累计供应链资产服务规模达2036亿元 [1] 客户增长 - 供应链金融科技解决方案新增核心企业及金融机构客户244家 [1] - 客户总量达到1352家 较2024年增长22% [1] - 整体客户留存率从2024年的96%提升至99% [1] 战略规划 - 公司将围绕AI+产业金融、战略并购及数字资产三大核心战略打造多重发展引擎 [1] - 公司承诺在未来12个月内进行不少于8000万美元的股份回购 [1]

核心财务与运营表现 - 上半年供应链资产服务规模达2036亿元人民币 总收入和收益为3.7亿元人民币 [1] - 现金储备达54亿元人民币 较2024年底增加3亿元人民币 经营费用下降且现金流改善 [1] - 核心企业及金融机构客户总量达1352家 较2024年增长22% 新增客户244家 [1][3] - 客户整体留存率从96%提升至99% 累计服务超38万家中小微企业 [1][3] 业务板块表现 - 多级流转云业务处理资产1332亿元人民币 同比增长54% 成为核心增长引擎 [2] - ABS云业务处理供应链资产96亿元人民币 较去年大幅增长 重点拓展大基建和新能源领域 [2] - e链云业务处理供应链资产260亿元人民币 公司主动压降低毛利业务 [2] - 跨境云及国际业务实现双位数增长 资产服务规模与收入同步提升 [6] 技术创新与产品战略 - 推出"稳定币+"创新解决方案 核心为数字贸易代币DTT和贸易金融资产代币化ABT [1][8] - 自有垂直大模型LDP-GPT升级迭代 智能体"蜂联AI"已在渣打银行等超30家机构部署 [4] - 战略并购拜特科技 拓宽产融司库矩阵解决方案 采用云计算和大数据分层架构 [4][5] - 预期推进更多战略并购项目 以构筑多元化增长动力 [5] 国际化与跨境布局 - 实施[Go Early]和[Go Deep]双引擎战略 [Go Early]聚合全球12家平台资源 助力超1100家中小商户 [6] - [Go Deep]为中国出海企业打造全链路智能供应链融资体系 [6] - 在英国及美国设立区域运营中心 覆盖大中华区、东南亚和欧美核心市场 [6] - 联合获得新加坡数字银行牌照 参与国际清算银行Project Dynamo和新加坡Project Guardian [9] 数字资产与区块链布局 - 构建覆盖数字资产安全托管、跨境支付清算、RWA代币化融资的基础设施能力 [8] - 2023年首创可编程数字贸易代币DTT 实现贸易金融条件支付自动化执行 [9] - 在新加坡推进DTT合规化发行 在香港拓展稳定币+解决方案合作 [10] - 在全球探索与合规稳定币发行方合作 拓展真实资产代币化和跨境数字支付应用 [10] ESG与可持续金融 - 可持续供应链资产规模突破290亿元人民币 同比增长97% 覆盖可再生能源和乡村振兴等领域 [7] - 中小微企业通过迅易链SaaS平台融资的平均成本仅为2.86% [7] - 获得华证、商道融绿和万得ESG"A"评级 稳居软件行业前10% [7] - 荣获"2025中国最杰出联合国可持续发展目标贡献企业"等称号 [7] 战略规划与股东回报 - 未来聚焦"AI+产业金融"、战略并购及数字资产三大核心战略 [11] - 承诺未来12个月内进行不少于8000万美元的股份回购 [1][11]

核心业绩表现 - 2025年上半年供应链资产服务规模达2036亿元人民币 [1] - 总收入和收益为3.7亿元人民币 [1] - 现金储备达54亿元人民币 较2024年底增加3亿元 [1] 客户增长与覆盖 - 供应链金融科技解决方案客户总量达1352家 较2024年增长22% [1] - 上半年新增核心企业及金融机构客户244家 [1] - 累计服务超38万家中小微企业享受数字普惠金融科技服务 [1] 业务板块表现 - 金融机构云业务中ABS云处理供应链资产96亿元 较去年大幅增长 [1] - 多级流转云和AMS云覆盖核心企业云业务 [1] - e链云纳入金融机构云业务范畴 [1] 战略与技术布局 - 创新"脱核"场景解决方案规模化落地 包括订单融资、应收e贷等弱信用链接解决方案 [2] - 为云南省建设投资控股集团、中铁二十五局集团、泸州老窖及山东新港企业集团等企业提供服务 [2] - 围绕"AI+产业金融"、战略并购及数字资产三大核心战略推进发展 [2] 行业拓展与创新 - 深化大基建行业客户渗透并向新能源等新兴领域拓展延伸 [1] - 在人工智能、区块链等前沿技术领域持续布局和突破 [2] - 通过技术创新助力供应链全链路效能提升与价值体系重塑 [2]