投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价3.45港元，较当前股价2.76港元有25.0%上行空间 [6][12] 核心财务表现 - 2025H1收入37.5亿元，同比下降9.3%，毛利率从70.9%降至56.0% [1] - 归母净亏损38.0亿元，同比扩大57.7%，经调整亏损37.2亿元，同比扩大97.4% [1] - 减值损失27.0亿元，同比增加66.5%，主要因历史过桥供应链资产计提增加 [1][4] 业务板块分析 - 核心企业云收入24.8亿元（占比66.3%），其中多极流转云处理资产规模1332.3亿元（+54.4%），新增客户224家 [2] - AMS云处理资产规模298.7亿元（-20.2%），受供应链资产证券化市场不振及风险管控退出部分项目影响 [2] - 金融机构云收入10.0亿元（+13.5%），ABS云处理资产规模96.2亿元（+166.3%），e链云处理规模259.9亿元（-9.2%） [3] - 跨境云收入2.6亿元（+20.3%），聚合12家全球平台资源，服务1100余家中小商户 [3] 客户与行业结构 - 合作核心企业2565家（+19.0%），金融机构389家（+3.2%） [4] - 基础设施/建筑行业占比33%（2024年：37%），电力设备行业占比提升至13%，房地产行业占比降至7% [4] 战略与展望 - 聚焦"AI+产业金融"、战略并购及数字资产三大核心战略 [11] - AI领域深化LDP-GPT大模型应用，数字资产领域推进DTT、ABT合规应用 [11] - 现金及等价物余额51.6亿元，资金充裕支持战略推进 [12] 股东回报 - 未来12个月回购计划规模不低于8000万美元（约6.23亿港元），按市值计算占比约11% [1][5] 财务预测 - 预计2025/2026年收入9.6亿/11.1亿元，2026年实现净利润8.7亿元 [12][13] - 预测2025/2026年市销率9.0x/6.1x，市盈率-15.4x/46.1x [13]

蔚来-SW(09866)涨超5%，月内股价累涨超五成，大摩指ES8订单强劲。 AI概念股多数走高，国务院印发"人工智能+"行动意见，机构看好AI应用浪潮开启。商汤-W(00020)涨 11%；第四范式(06682)涨8.17%；汇量科技(01860)涨5.93%。 芯片股延续近期涨势，国产模型绑定国产芯片，机构看好国产芯片行情持续推进。中芯国际(00981)涨 6.4%；上海复旦(01385)涨14%；华虹半导体(01347)涨4.14%。 阜博集团(03738)再涨超2.39%，重磅文件提出完善适配人工智能发展的数据产权和版权制度。 曹操出行(02643)绩后涨超4.86%再创新高，上半年营收同比增超50%，毛利率显著改善。 联易融科技-W(09959)涨超20%，"AI+产业金融"双轮驱动，未来12个月回购不少于8000万美金。 智通财经APP获悉，港股恒生指数涨0.06%，涨16点，报25541点；恒生科技指数涨0.57%。港股早盘成 交1619亿港元。 威胜控股(03393)再涨近6.4%，上半年业绩超出预期，出海及数据中心持续打开成长空间。 先瑞达医疗-B(06669)绩后涨超11% ，上半年收入增 ...

股价表现 - 联易融科技-W(09959)股价大涨22.32%至2.74港元 创逾两年新高 成交额达1.1亿港元 [1] 2025年中期业绩 - 上半年供应链资产服务规模达2036亿元 总收入和收益为3.7亿元 [1] - 供应链金融科技解决方案新增244家核心企业及金融机构客户 客户总量达1352家 较2024年增长22% [1] - 累计助力超38万家中小微企业享受数字普惠金融科技服务 [1] 技术战略布局 - 公司采用"AI+产业金融"双轮驱动战略 通过并购拓宽产品矩阵 [1] - 已建立全栈式AI技术矩阵 接入DeepSeek和通义千问等国产大模型 [1] - 深度融合自有供应链金融场景知识图谱与多维数据 加速推进垂直大模型LDP-GPT升级迭代 [1] 全球贸易金融创新 - 上半年推出以数字贸易代币DTT和贸易金融资产代币化ABT为核心的"稳定币+"创新解决方案 [2] - 前瞻性布局基于合规稳定币的全球供应链金融应用与场景 [2] 股份回购计划 - 公司承诺在未来12个月内进行不少于8000万美金的股份回购 [2]

股价表现 - 联易融科技-W(9959.HK)股价大涨超20% 最高触及2.69港元 创2023年8月以来新高 [1] 财务业绩 - 主营业务收入及收益为3.75亿元 [1] - 毛利为2.1亿元 [1] - 公司累计供应链资产服务规模达2036亿元 [1] 客户增长 - 供应链金融科技解决方案新增核心企业及金融机构客户244家 [1] - 客户总量达到1352家 较2024年增长22% [1] - 整体客户留存率从2024年的96%提升至99% [1] 战略规划 - 公司将围绕AI+产业金融、战略并购及数字资产三大核心战略打造多重发展引擎 [1] - 公司承诺在未来12个月内进行不少于8000万美元的股份回购 [1]

核心财务与运营表现 - 上半年供应链资产服务规模达2036亿元人民币 总收入和收益为3.7亿元人民币 [1] - 现金储备达54亿元人民币 较2024年底增加3亿元人民币 经营费用下降且现金流改善 [1] - 核心企业及金融机构客户总量达1352家 较2024年增长22% 新增客户244家 [1][3] - 客户整体留存率从96%提升至99% 累计服务超38万家中小微企业 [1][3] 业务板块表现 - 多级流转云业务处理资产1332亿元人民币 同比增长54% 成为核心增长引擎 [2] - ABS云业务处理供应链资产96亿元人民币 较去年大幅增长 重点拓展大基建和新能源领域 [2] - e链云业务处理供应链资产260亿元人民币 公司主动压降低毛利业务 [2] - 跨境云及国际业务实现双位数增长 资产服务规模与收入同步提升 [6] 技术创新与产品战略 - 推出"稳定币+"创新解决方案 核心为数字贸易代币DTT和贸易金融资产代币化ABT [1][8] - 自有垂直大模型LDP-GPT升级迭代 智能体"蜂联AI"已在渣打银行等超30家机构部署 [4] - 战略并购拜特科技 拓宽产融司库矩阵解决方案 采用云计算和大数据分层架构 [4][5] - 预期推进更多战略并购项目 以构筑多元化增长动力 [5] 国际化与跨境布局 - 实施[Go Early]和[Go Deep]双引擎战略 [Go Early]聚合全球12家平台资源 助力超1100家中小商户 [6] - [Go Deep]为中国出海企业打造全链路智能供应链融资体系 [6] - 在英国及美国设立区域运营中心 覆盖大中华区、东南亚和欧美核心市场 [6] - 联合获得新加坡数字银行牌照 参与国际清算银行Project Dynamo和新加坡Project Guardian [9] 数字资产与区块链布局 - 构建覆盖数字资产安全托管、跨境支付清算、RWA代币化融资的基础设施能力 [8] - 2023年首创可编程数字贸易代币DTT 实现贸易金融条件支付自动化执行 [9] - 在新加坡推进DTT合规化发行 在香港拓展稳定币+解决方案合作 [10] - 在全球探索与合规稳定币发行方合作 拓展真实资产代币化和跨境数字支付应用 [10] ESG与可持续金融 - 可持续供应链资产规模突破290亿元人民币 同比增长97% 覆盖可再生能源和乡村振兴等领域 [7] - 中小微企业通过迅易链SaaS平台融资的平均成本仅为2.86% [7] - 获得华证、商道融绿和万得ESG"A"评级 稳居软件行业前10% [7] - 荣获"2025中国最杰出联合国可持续发展目标贡献企业"等称号 [7] 战略规划与股东回报 - 未来聚焦"AI+产业金融"、战略并购及数字资产三大核心战略 [11] - 承诺未来12个月内进行不少于8000万美元的股份回购 [1][11]

核心业绩表现 - 2025年上半年供应链资产服务规模达2036亿元人民币 [1] - 总收入和收益为3.7亿元人民币 [1] - 现金储备达54亿元人民币 较2024年底增加3亿元 [1] 客户增长与覆盖 - 供应链金融科技解决方案客户总量达1352家 较2024年增长22% [1] - 上半年新增核心企业及金融机构客户244家 [1] - 累计服务超38万家中小微企业享受数字普惠金融科技服务 [1] 业务板块表现 - 金融机构云业务中ABS云处理供应链资产96亿元 较去年大幅增长 [1] - 多级流转云和AMS云覆盖核心企业云业务 [1] - e链云纳入金融机构云业务范畴 [1] 战略与技术布局 - 创新"脱核"场景解决方案规模化落地 包括订单融资、应收e贷等弱信用链接解决方案 [2] - 为云南省建设投资控股集团、中铁二十五局集团、泸州老窖及山东新港企业集团等企业提供服务 [2] - 围绕"AI+产业金融"、战略并购及数字资产三大核心战略推进发展 [2] 行业拓展与创新 - 深化大基建行业客户渗透并向新能源等新兴领域拓展延伸 [1] - 在人工智能、区块链等前沿技术领域持续布局和突破 [2] - 通过技术创新助力供应链全链路效能提升与价值体系重塑 [2]

核心财务与运营表现 - 上半年供应链资产服务规模达2036亿元人民币 总收入和收益为3.7亿元人民币 [1] - 现金储备54亿元人民币 较2024年底增加3亿元人民币 经营费用下降 [1] - 核心企业及金融机构客户总量达1352家 较2024年增长22% 新增客户244家 [1][3] - 客户留存率从96%提升至99% [3] - 累计助力超38万家中小微企业获得数字普惠金融服务 [1][7] 业务板块表现 - 多级流转云处理资产1332亿元人民币 同比增长54% [2] - ABS云业务处理供应链资产96亿元人民币 实现大幅增长 [2] - e链云业务处理供应链资产260亿元人民币 [2] - 跨境云资产服务规模与收入实现双位数增长 [6] 技术创新与AI布局 - 推出智能体"蜂联AI" 升级智能贸易审单和智能登记应用 [4] - 在超过30家核心企业和金融机构完成SaaS或本地化部署 包括渣打银行 [4] - 接入DeepSeek和通义千问等国产大模型 升级自有垂直大模型LDP-GPT [4] - 战略并购拜特科技 拓宽产融司库矩阵解决方案 [4][5] 国际化战略进展 - 实施Go Early和Go Deep双引擎战略 [6] - Go Early聚合全球12家平台资源 助力超1100家中小商户获得数字化融资服务 [6] - 在英国和美国设立区域运营中心 构建多边贸易走廊端到端服务网络 [6] 数字资产与区块链创新 - 全面启动全球贸易金融数字资产化战略 推出DTT和ABT为核心的"稳定币+"解决方案 [1][8] - 2019年推进全球化 2020年获新加坡数字银行牌照成立绿联数字银行 [9] - 2023年参与Project Dynamo首创可编程数字贸易代币DTT [9] - 同年参与Project Guardian完成业内首笔贸易资产代币化产品发行 [9] ESG与可持续发展 - 可持续供应链资产规模突破290亿元人民币 同比增长97% [7] - 中小微企业平均融资成本仅为2.86% [7] - 获得华证与商道融绿ESG"A"评级 位列软件行业前10% [7] - 荣获"2025中国最杰出联合国可持续发展目标贡献企业"等称号 [7] 战略规划与股东回报 - 未来12个月内进行不少于8000万美元股份回购 [1][11] - 聚焦AI+产业金融、战略并购及数字资产三大核心战略 [11] - 积极探索与全球合规稳定币发行方在供应链金融场景的创新应用 [10]

核心财务与运营表现 - 上半年累计供应链资产服务规模达2036亿元人民币，总收入和收益为3.7亿元人民币[1] - 现金储备达54亿元人民币，较2024年底增加3亿元人民币[1] - 供应链金融科技解决方案客户总量达1352家，较2024年增长22%，新增客户244家[1][3] - 整体客户留存率从去年的96%提升至99%[3] 业务板块表现 - 多级流转云业务处理资产达1332亿元人民币，同比增长54%[2] - ABS云业务处理供应链资产96亿元人民币，较去年实现大幅增长[2] - e链云业务处理的供应链资产总量为260亿元人民币[2] - 跨境云资产服务规模与收入实现双位数增长[6] 技术创新与战略布局 - 推出以数字贸易代币DTT和贸易金融资产代币化ABT为核心的"稳定币+"创新解决方案[1] - 自有垂直大模型LDP-GPT升级迭代，智能体「蜂联AI」已在渣打银行等超过30家机构部署[4] - 战略并购拜特科技，拓宽产品与服务矩阵[4][5] - 累计助力超38万家中小微企业享受数字普惠金融服务，平均融资成本仅为2.86%[1][7] 国际化发展 - 实施[Go Early]和[Go Deep]双引擎战略，聚合全球12家优质平台资源[6] - 成功助力超过1100家中小商户落地一站式数字化融资服务[6] - 在英国及美国设立区域运营中心，构建覆盖多边贸易走廊的端到端服务网络[6] - 参与国际清算银行Project Dynamo及新加坡Project Guardian等国际合作项目[9] ESG与可持续发展 - 可持续供应链资产规模突破290亿元人民币，同比增长97%[7] - 获得华证与商道融绿ESG评级，万得ESG"A"评级，分数稳居软件行业前10%[7] - 荣获"2025中国最杰出联合国可持续发展目标贡献企业"及"2025ESG典范企业奖"[7] 资本管理计划 - 公司承诺在未来12个月内进行不少于8000万美元的股份回购[1][11]

股份回购计划 - 公司拟在未来12个月内使用不低于8000万美元资金回购股份 [1] - 董事会可能根据市况变化进一步动用股份回购授权 [1] - 股份当前成交价未反映其内在价值及业务前景 [1] 战略发展信心 - 回购行动反映管理层对"AI+产业金融"及数字资产核心战略的信心 [1] - 董事会预期公司能实现持续稳健增长 [1] - 股份回购符合公司及股东整体最佳利益 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年供应链资产服务规模达2036亿元人民币[1] - 总收入和收益为3.7亿元人民币[1] - 现金储备达54亿元人民币 较2024年底增加3亿元[1] - 核心企业及金融机构客户总量达1352家 较2024年增长22%[1][4] - 累计服务超38万家中小微企业[1] 业务板块分析 - 多级流转云业务处理资产1332亿元人民币 同比增长54%[3] - ABS云业务处理供应链资产96亿元人民币 实现大幅增长[3] - e链云业务处理供应链资产260亿元人民币[3] - 客户整体留存率从96%提升至99%[4] 技术创新布局 - 推出智能体"蜂联AI" 已完成30家以上核心企业和金融机构部署[6] - 战略并购拜特科技 拓展产融司库矩阵解决方案[6][7] - 构建全栈式AI技术矩阵 整合DeepSeek和通义千问等大模型[6] - 推进自有垂直大模型LDP-GPT升级迭代[6] 国际化发展 - 跨境云资产服务规模与收入实现双位数增长[9] - "Go Early"战略聚合12家全球平台资源 服务超1100家中小商户[9] - "Go Deep"战略为中国出海企业打造全链路智能供应链融资体系[9] - 在英国及美国设立区域运营中心 覆盖欧美核心市场[9] 数字资产战略 - 全面启动全球贸易金融数字资产化战略[11][12] - 推出数字贸易代币DTT和资产代币化ABT为核心的"稳定币+"解决方案[1][13] - 参与Project Dynamo和Project Guardian项目 完成首笔贸易资产代币化发行[13] - 在新加坡推进DTT合规化发行 在香港拓展稳定币+解决方案[14] 可持续发展 - 可持续供应链资产规模突破290亿元人民币 同比增长97%[9] - 中小微企业平均融资成本仅为2.86%[10] - 获得万得ESG"A"评级 稳居软件行业前10%[10] - 荣获"2025中国最杰出联合国可持续发展目标贡献企业"称号[10] 战略规划 - 围绕"AI+产业金融"、战略并购及数字资产三大核心战略[15] - 承诺未来12个月内进行不少于8000万美元股份回购[1][15] - 深化跨境金融数字服务能力 持有新加坡数字银行牌照[13] - 构建覆盖企业级数字资产安全托管、跨境支付清算的数字资产基础设施[12]