市场整体状况与关键关口 - 加密市场总市值在12月第三次回落至3万亿美元下方，显示市场整体风险偏好持续收缩 [1][4] - 3万亿美元被视为市场情绪与资金信心的重要分界线，其反复测试意味着多空力量仍在激烈博弈 [1][5] - 在缺乏新增利好催化下，价格对3万亿美元关口的反应成为判断短期趋势强弱的重要参考 [1][5] 市场下跌的结构性特征 - 本轮下跌并非全面无差别抛售，抛压主要集中在比特币、以太坊等大市值资产 [1][5] - 抛售尤其集中在具备ETF敞口、机构参与度较高的品种 [1][5] - 此走势更像是机构资金在年末主动降低风险敞口、进行仓位再平衡，而非散户情绪失控引发的系统性出逃，市场内部仍保持分化 [1][5] 核心资产价格表现 - 比特币价格回落至86000美元附近，削弱了此前短暂修复行情的延续性，并对整体加密市场形成明显拖累 [1][5] - 受比特币影响，以太坊未能站稳在前期高点附近，XRP的反弹也在关键价位受阻 [1][5] - 这些核心资产在年初是资金流入主要受益者，当市场情绪转向谨慎时，往往率先被减持，短期内承压并不意外 [1][5] 跨市场环境与宏观压力 - 数字资产的疲软与部分传统风险资产的相对稳定形成对比，反映出资金正在不同资产类别之间重新配置 [2][5] - 美元指数的回升，进一步压制了以美元计价的风险资产表现，使加密市场面临更复杂的宏观定价压力 [2][5] - 当前环境下，市场对流动性和安全边际的敏感度明显提升 [2][5] 市场情绪与技术分析 - 恐慌与贪婪指数已跌入深度恐慌区间，表明短期信心受到显著打击 [2][6] - 本轮调整持续时间比以往更长，且多项中期技术支撑被有效跌破，显示市场正在经历一次更偏向结构性的整理过程 [2][6] - 从技术形态看，81000美元附近被视为比特币下一阶段的重要支撑区域，该位置汇聚了此前低点与整理区间 [2][6] - 若81000美元失守，市场可能重新评估60000–70000美元这一历史关键区间的有效性 [2][6] - 年末流动性趋紧、交易深度下降，使得价格波动被进一步放大，短线走势更容易出现加速放大的情况 [2][6] 短期与中长期展望 - 短期内加密市场仍可能维持震荡偏弱的运行格局，价格修复需要时间与成交量的重新配合 [3][6] - 从中长期角度看，部分资金仍在进行有选择性的配置，这意味着回调本身并不必然等同于趋势反转 [3][6] - 在当前阶段，更关键的是控制风险、耐心等待市场结构与情绪的重新平衡 [3][6]

公司上市首日表现 - 公司于12月17日在港交所主板上市，股价早盘一度冲高至约6.6%的涨幅，但随后迅速回落并全天震荡下行，最终收报6.46港元，较发行价6.68港元下跌3.3%，总市值约178.6亿港元 [1] - 股价走势呈现“高开低走、资金流出”格局，与近期港股IPO市场多只新股首日表现突出（如下科技涨117.91%，宝济药业-B涨138.82%）形成鲜明对比 [1] - 关键节点出现在10:04，股价放量击穿日内均线，成交额骤增至7702万港元，此“放量破位”信号表明空头力量在博弈中取得主导权，为全天弱势走势定下基调 [2][4] 资金流向与结构 - 上市首日资金净流出超7966万港元，其中特大单净流出7923.70万港元，占比超过总净流出额的99%，显示机构与大户集中减持 [5] - 大单净流出238.05万港元，中单净流出212.11万港元，方向与特大单一致，而小单则净流入407.80万港元，形成“机构离场、散户承接”的结构性分化格局 [5] - 资金分化表明，以机构投资者为代表的“聪明钱”在首日选择坚决减持，而部分零售投资者将股价回调视为“低吸”机会进行逆向布局，这种筹码从机构向散户的转移可能增加股价后续波动性 [6] 发行结构与市场反应 - 公司此次发行约2.41亿股，香港公开发售部分占10%（约2405.72万股），发行价定为每股6.68港元，最终募资净额约14.79亿港元 [7] - 香港公开发售获得约394倍超额认购，但国际发售部分仅获约5.46倍认购，且最终发行占比高达90%，表明国际机构投资者在定价阶段已显谨慎 [7] - 发行价最终定于区间下限，且国际发售认购倍数平平，已暗示国际机构认可度有限，上市首日的走势可视为这一态度的延续和公开化 [8] 股权结构与市场影响 - 公司股权高度集中，最大股东上市后持股近60%，前25大股东合计持股超过95%，实际在二级市场自由流通的股份比例极低 [8] - 流通盘偏小可能加剧股价波动，并使大额资金的进出更容易在盘面上形成显著影响，这与首日特大单主导流出的现象相符 [8] - 尽管吸引了瑞银资管、富达、鼎晖投资等知名机构作为基石投资者，但基石股份通常设有禁售期，短期内并不进入二级市场流通 [8]

核心观点 - HASHKEY HLDGS上市首日股价高开低走，最终收跌3.3%，总市值约178.6亿港元，反映出市场对其估值与前景的审慎态度[1] - 股价走势本质是理性定价取代情绪催化，机构资金在上市首日集中流出，而散户资金逆势承接，导致筹码结构发生变化[9] 行情表现与交易特征 - 该股早盘一度冲高至约6.6%的涨幅，但迅速回落并全天震荡下行，收盘报6.46港元，较发行价6.68港元下跌3.3%[1] - 股价在10:04放量击穿日内均线，成交额骤增至7702万港元，呈现“放量破位”的技术信号，标志着空头力量取得主导权[2][4] - 收盘价6.450港元显著低于6.830港元的日内均价，早盘追高资金普遍被套[4] 资金流向分析 - 全日资金净流出超8000万港元，其中特大单净流出7923.70万港元，占比超过总净流出额的99%，显示机构与大户集中减持[5] - 大单净流出238.05万港元，中单净流出212.11万港元，方向与特大单一致[5] - 小单净流入407.80万港元，反映部分零售投资者在股价回调时进行逆向布局[5] - 资金流向呈现“机构卖、散户接”的典型分化格局，筹码从机构方向散户方转移，可能增加股价后续波动性[6][9] 发行情况与股权结构 - 公司此次发行约2.41亿股，香港公开发售部分占10%（约2405.72万股），发行价定为每股6.68港元，募资净额约14.79亿港元[7] - 香港公开发售获得约394倍超额认购，但国际发售部分仅获约5.46倍认购，且最终发行占比高达90%[7] - 发行价最终定于区间下限，国际发售认购倍数平平，暗示国际机构认可度有限[8] - 公司股权高度集中，最大股东上市后持股近60%，前25大股东合计持股超过95%，导致二级市场自由流通股份比例极低[8] - 流通盘偏小可能加剧股价波动，并使大额资金的进出更容易对股价形成显著影响[8]

公司上市与发行概况 - HashKey Holdings Limited于香港联交所主板成功上市，成为“香港加密资产第一股” [1] - 本次全球发行2.41亿股新股，集资总额约16.07亿港元 [1] - 最终发售价定为每股6.68港元 [4] - 在港股IPO的公开发售部分获得投资者高度青睐，认购倍数达393.71倍 [4] 募集资金用途 - 约40%的募集资金将用于技术及基础设施迭代 [4] - 约40%的募集资金将用于市场拓展与生态系统合作伙伴关系 [4] - 约10%的募集资金将用于营运及风险管理 [4] - 约10%的募集资金将用作营运资金及一般企业用途 [4] 公司业务与市场地位 - HashKey HLDGS是一家业务遍布全球的综合性数字资产公司 [5] - 公司产品涵盖数字资产交易促成服务、链上服务及资产管理服务 [5] - 截至2025年9月30日，其平台共支持80种数字资产代币，涵盖主要Layer-1资产、DeFi代币、稳定币及新兴生态系统项目 [5] - 按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸平台 [5] - 按质押资产计，公司是亚洲最大的链上服务提供商 [5] - 以在管资产计，公司也是亚洲最大的数字资产管理机构 [5] 行业背景与趋势 - 数字资产被视为实体经济数字化转型的关键桥梁 [3] - 传统金融与数字金融的融合是重要趋势 [3] - 此次上市为全球数字金融企业提供了规范化的资本化路径 [3] 项目参与方 - 艾德金融担任本次IPO项目的联席牵头经办人，助力公司登陆国际资本市场 [1] - 艾德金融以卓越投行功底及丰富经验参与承销及上市协调工作 [3] - 艾德金融是一家植根香港、以金融科技为核心的全方位金融集团，业务涵盖金融科技、投资银行及数字资产等 [6] - 集团旗下成员持有香港证监会发出的第1至6及9类受规管活动牌照，是香港交易所参与者 [6] - 集团拥有美国及新加坡的全资持牌子公司，开展相关金融服务业务 [6]

公司上市与市场表现 - 公司HASHKEY HLDGS(03877)于香港联交所首次挂牌上市，每股定价为6.68港元 [1] - 公司本次共发行2.41亿股股份，每手400股，上市所得款项净额约为14.79亿港元 [1] - 截至发稿时，公司股价报6.7港元，较发行价上涨0.3%，成交额为1.43亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2018年，是香港11家持有虚拟资产交易平台牌照的公司之一 [1] - 按交易量统计，该平台是亚洲范围内最大的区域性在岸数字资产平台，在香港本地市场的占有率超过75% [1] - 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年交易量计，集团是亚洲最大的区域性在岸平台 [1] - 按质押资产计，集团是亚洲最大的链上服务提供商，同时以在管资产计算，也是亚洲最大的数字资产管理机构 [1] 公司业务结构 - 公司核心业务分为三大板块：交易促成、链上服务、资产管理 [1] - 三大业务板块共同形成了覆盖数字资产全产业链的综合服务生态 [1] - 集团是一家业务遍及全球的综合性数字资产公司，通过提供端到端的金融基础设施、技术及投资管理来构建数字资产生态体系 [1]

公司上市与财务数据 - 公司于香港联交所首次挂牌上市，股票代码为03887，每股定价为6.68港元 [1] - 公司本次发行共2.41亿股股份，每手买卖单位为400股，上市所得款项净额约为14.79亿港元 [1] - 上市首日股价表现平稳，截至发稿时股价为6.7港元，较发行价微涨0.3%，成交额为1.43亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2018年，是香港11家持有虚拟资产交易平台牌照的公司之一 [1] - 公司核心业务分为三大板块：交易促成、链上服务以及资产管理，构建了覆盖数字资产全产业链的综合服务生态 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸数字资产平台 [1] - 公司在香港本地市场的占有率超过75%，是亚洲范围内最大的区域性在岸数字资产平台 [1] - 在链上服务领域，按质押资产计，公司是亚洲最大的链上服务提供商 [1] - 在资产管理领域，以在管资产计算，公司是亚洲最大的数字资产管理机构 [1] - 公司被描述为一家业务遍及全球的亚洲成熟综合性数字资产公司，通过提供端到端的金融基础设施、技术及投资管理来构建数字资产生态体系 [1]

公司近期比特币增持活动 - 公司连续第二周豪掷近10亿美元买入比特币 在12月8日至14日期间斥资9.803亿美元购入比特币 为7月以来最大单周买入量 [1] - 这是公司连续第二周增持超1万枚比特币 为自1月以来首次出现如此节奏 [1] - 最新一轮收购资金的主要来源是公司A类普通股的场内增发 公司还通过出售四类永续优先股中的三类股份为收购补充了额外资金 [1] 市场反应与股价表现 - 公司股价周一在纽约收盘下跌超8% 报162.08美元 [1] - 比特币价格一度挫3.7%至85,171美元 随后在亚洲早盘回升至86,000美元上方 较10月初历史高点126,000美元仍下跌约30% [1] 公司定位与股东观点 - 公司创始人表示 公司是为比特币至上主义者打造的 只有相信比特币会赢且每年能涨30%的人才会购买其股票 [2] - 批评者指出 持续发行新股将稀释现有股东权益 并削弱公司股价相对于其当前约590亿美元比特币持仓资产此前所享有的较高溢价水平 [1] 指数纳入相关动态 - 尽管市场此前猜测公司可能被剔除出关键指数 纳斯达克100在上周五年度重组后仍决定保留该公司 有效缓解了潜在的即时抛售压力 [2] - 当前该公司普通股股价相对于其企业价值的溢价约为1.1倍 [2] - 公司上周公开呼吁MSCI放弃一项提案 该提案拟将“加密资产占总资产一半以上”的数字资产金库公司从MSCI全球股指中剔除 [2] - 在致MSCI指数委员会的正式信函中 公司着重警告若该提案通过可能引发“极其有害”的市场连锁反应 MSCI最终决定将于1月15日正式公布 [2]

公司战略合作公告 - 中国供应链产业公司于2025年12月15日交易时段后与黄金能源公司签署了黄金数位资产战略合作框架协定 [1] - 合作涉及真实世界资产领域及黄金数位资产项目的潜在合作 [1] - 合作旨在建立长期稳固的业务关系及定期的黄金原料与产品供应链往来 [1] 合作基础与对方背景 - 黄金能源在全球黄金及关键矿产领域占据重要地位，是活跃参与者 [1] - 黄金能源的资产具备国际公认的高标准与透明度，为RWA代币化提供了理想的底层资产 [1] - 合作基于双方对彼此资产品质、营运合规性的高度认可 [1] 行业趋势与战略意图 - 全球金融科技正经历以真实世界资产为核心的结构性变革 [1] - 通过区块链技术将黄金等实物资产进行数位化确权和分割，能极大提升其流动性 [1] - 此举为全球投资者提供一个透明、高效且锚定实体经济的全新投资管道 [1] - 公司拟将传统的供应链合作扩展至数位金融合作层面，精准把握此趋势 [1] 具体合作项目 - 双方拟共同开发以实物黄金为支撑的真实世界资产数字资产 [2] - 拟推出首期专案“HUG Token” [2] - “HUG Token”简称深度融合了公司、澳大利亚伙伴与黄金三大核心战略概念 [2] 董事会观点与未来展望 - 董事会认为此次合作是实体经济价值通过数位科技在全球资本市场得到重新发现和高效配置的典范 [2] - 公司将以合作为契机，持续探索数位金融创新 [2] - 公司致力于为股东创造长期、可持续的回报，并为连接中国产业与全球资本贡献独特价值 [2]

阿联酋数字经济发展与产业政策 - 阿布扎比启动金融科技、保险、数字与另类资产（FIDA）集群计划，目标到2045年为当地GDP贡献逾560亿迪拉姆，创造8000个高技能岗位，并吸引至少170亿迪拉姆投资 [1] - 阿联酋依托“星际之门”数据中心打造全球领先的“AI工厂”，计划生产60万亿AI token，该数据中心规划载力1吉瓦，将于2026年以200兆瓦首期投入运营 [3] - 阿联酋人工智能技术已帮助该国节省约5亿迪拉姆能源成本，尤其在ADNOC等能源企业中效率提升显著 [3] - 阿联酋央行宣布数字迪拉姆已完成准备工作，将很快分阶段落地，首批应用场景面向消费者和中小企业免费开放，其已被正式纳入法定货币体系 [2] - 阿联酋修订《商业公司法》，允许企业在七个酋长国及各类金融自由区之间迁移注册地，并允许未上市私营企业向境内特定投资者出售股份 [2] 阿联酋与中国在数字内容及科技领域的合作 - 中央广播电视总台（CMG）在2025 BRIDGE峰会上全面呈现8K超高清制作播出、AI辅助编辑、智能内容生产与多语种数字传播等创新成果 [1] - ChinaJoy国际版——首届“国际中国游戏节”在阿联酋阿布扎比登场，以“与AI同游”为主题，集结腾讯游戏、游戏科学等20余家行业代表企业 [1] 卡塔尔经济多元化与投资机遇 - 卡塔尔在2026年国家预算中，预计总支出2208亿里亚尔、总收入1990亿里亚尔，其中教育与卫生为重点，分别获218亿里亚尔和254亿里亚尔拨款 [5] - 卡塔尔政府计划在2026年推出约700亿里亚尔的招标项目，其中阿什加尔将发布490亿里亚尔、卡赫拉马72亿里亚尔，约4464项招标将面向私营部门 [5] - 卡塔尔房地产是卡塔尔非油气领域资本支出第二大产业，预计到2029年市场规模将达450亿美元 [4] - 卡塔尔工商部在“2025卡塔尔世界人工智能峰会”上推出三项基于人工智能的创新服务工具，包括“商业地图网关”、智能客服机器人“Saif”和集成于Single Window平台的AI助手 [6] - 卡塔尔中央银行正式启用通过实时全额结算系统（QA-RTGS）办理本地银行间的卡塔尔里亚尔与外币转账服务 [5] 其他相关信息 - 英文媒体KrASIA约60%的读者为东南亚核心国家的商业人群，致力于向世界介绍中国商业和文化 [7] - 36氪出海学习交流群已吸引超过17,000位来自国内外初创企业、行业巨头、投资机构等领域的出海人加入 [8]

公司战略与价值观 - 公司战略坚持稳健、合作与长期价值导向 不单纯依赖预测或行业趋势判断 而是基于真实调研、数据验证和可落地执行 [1] - 公司通过跨区域资源协同与多维度专业研究 将跨行业经验转化为多元视角 增强对项目可行性的综合评估能力 [1] - 公司认为价值来自“先验证机会是否值得长期投入” 而非“先看到机会” 不追求短期刺激式增长 [3] - 公司通过制度化协作、集体智慧决策与持续执行能力 让价值随时间沉淀 其追求长期价值不依靠运气 [6] - 公司旨在形成“稳健、智慧、合作、透明”的价值认同感 其严谨在于让选择具备可信度 而非制造噱头 [6] - 公司相信值得长期持有的不是单一项目 而是能够持续创造判断力、保持透明、维护秩序、坚持稳健标准的体系本身 [6] 研究决策流程 - 公司建立了一套系统化决策逻辑 流程不依赖单一个人或单一部门的判断 [3] - 前端市场调研团队连接全球资源 从北美到欧洲以及东南亚地区 与大量合作伙伴保持信息互通与项目接触 [3] - 专业考察团队深入企业、机构与产业场景 通过实地调研、对比分析、可行性验证与行业竞争结构判断 对项目进行多轮验证 [3] - 数据分析团队以量化模型、财务测评与趋势推演为基础 对价值周期、潜在风险与回报结构进行独立分析 [3] - 最终由决策委员会在充分讨论基础上形成最稳健、可执行的结论 为后续推进提供权威支持 [3] - 整个流程将数据、调研、行业认知、财务逻辑与国际化视野聚合成为集体智慧 使每一步推进基于“值得、可靠、可持续”的共识 [3] 全球化与执行能力 - 随着全球产业加速数字化与国际化 单一市场的机会波动明显 真正有价值的聪明增长建立在跨区域信息差、行业理解深度及稳健执行能力之上 [5] - 公司通过搭建国际合作网络与跨区域项目协同机制 能快速获取一手市场信息 并参与项目落地阶段的推进、监督与资源整合 [5] - 公司在多个跨境合作项目中推动了企业技术输出、数字化资源共享与深层合作模式构建 使项目能够做到“落地、执行与持续创造价值” [5] - 这种长期主义的执行思路 使公司在复杂市场环境中保持稳定推进 让资产配置行为成为可预期、可评估与可迭代的增长体系 [5] - 未来 公司将继续在全球范围内以协同、数据与专业化力量为核心 推动更具长期价值的国际化布局 [6] 团队构成与专业能力 - 团队汇聚了多名具有国际背景的专业成员 覆盖传统金融、数字资产、量化分析、科技、企业增长策略与产业布局等相关领域 [1] 风险管理与财务体系 - 公司的稳健体现在风控思维与财务管理体系之中 财务团队以透明、公正与审慎为原则 [5] - 公司通过严格的审核制度和国际化管理流程构建了安全、高效的资产管理框架 确保每次投入在合理的合规结构中推进 [5] - 公司通过系统化审核机制确保项目风险可控、资金流转安全与回报结构透明 为在全球市场保持稳定运行提供坚实基础 [5] - 这种管理方式让合作伙伴与成员能够在长期合作中维持信任与共识 [5] 市场研究方法论 - 公司对市场的理解不是简单追逐 而是通过数据、调研和跨界分析去识别周期变化背后的真正趋势 [6]