报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱供需大格局偏空，整体反弹短空思路操作，四季度可跟踪政策及碱厂调控负荷情况 [1] - 玻璃行业中长期需产能出清解决过剩困境，四季度需跟踪政策落地及中下游备货情况，节前暂不建议过度看空 [1] - 原木当前呈震荡格局，短期预计区间震荡运行，后续关注“金九银十”出货量变化 [3] - 短期内工业硅向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，需关注硅料及川滇企业减产节奏 [4] - 国庆假期前多晶硅价格预计区间震荡，波动区间在4.8 - 5.3万元/吨，后续关注政策、企业开工率及下游库存和订单情况 [5] - 短期天然橡胶胶价偏弱震荡，01合约区间参考15000 - 16500，需关注主产区原料产出及拉尼娜现象影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃与纯碱 - 价格：玻璃各地区报价持平，玻璃2505跌1.90%、2509跌1.18%；纯碱各地区报价持平，纯碱2509跌0.87% [1] - 供量：纯碱开工率降至85.53%，周产量降至74.57万吨；光伏日熔量持平 [1] - 库存：玻璃库存降1.10%，纯碱厂库降2.33%、交割库升10.69%，玻璃厂纯碱库存天数持平 [1] 原木 - 期货和现货价格：原木2511涨0.12%，部分合约下跌；部分现货价格上涨 [3] - 成本：进口理论成本涨4.96元，人民币兑美元汇率微降 [3] - 供给：港口发运量降3.87%，离港船数降6.38%，中国主要港口库存降2.05% [3] - 需求：中国原木日均出库量升10% [3] 工业硅 - 现货价格及基差：部分品种价格下跌，基差有涨有跌 [4] - 月间价差：部分合约价差有变化 [4] - 基本面数据：全国及部分地区产量、开工率上升，有机硅DMC、多晶硅产量上升，再生铝合金产量降1.60%，工业硅出口量升3.56% [4] - 库存变化：新疆库存降11.63%，云南、四川库存小涨，社会库存持平，合单库存微升，非仓单库存微降 [4] 多晶硅 - 现货价格与基差：部分产品价格持平，N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R等有小幅度涨跌 [5] - 期货价格与月间价差：主力合约跌0.36%，部分月间价差有较大变化 [5] - 基本面数据：周度硅片产量降1.01%、多晶硅产量升0.32%；月度多晶硅产量、出口量、净出口量上升，进口量下降，硅片产量、进口量、出口量、净出口量上升，硅片需求量微升 [5] - 库存变化：多晶硅库存升10.78%，硅片库存降3.79%，多晶硅仓单微升 [5] 天然橡胶 - 现货价格及基差：部分品种价格下跌，基差、非标价差有变化 [6] - 月间价差：部分合约价差有变化 [6] - 基本面数据：7 - 8月部分国家产量有增减，开工率有微幅变化，8月国内轮胎产量升9.10%、出口量降5.46%，7 - 8月进口量上升，生产成本下降、生产毛利有变化 [6] - 库存变化：保税区库存、上期所厂库期货库存下降，干胶出库率、入库率有变化 [6]

成本与价格 - 9月纯碱燃料成本陆续上涨[1] - 成本上涨对价格稍有提振作用[1] 供应端 - 预期十月份纯碱产量整体或维持高位[1] - 高供应是制约价格稳定上行的重要阻力[1] 需求端 - 短时下游需求变化较小[1] - 节前下游用户积极备货导致原料库存增加[1] - 备货目前已进入尾声[1] - 国庆节期间下游可能主要以消化自身库存为主[1] 库存与基本面 - 国庆节期间纯碱企业库存或有累积[1] - 中期来看纯碱基本面偏弱[1] - 高供应压力下现货价格暂时缺乏上涨驱动[1] - 下游利润偏低[1] - 后市不排除出现负反馈效应[1] 企业盈利状况 - 多数企业仍延续亏损状态[1]

玻璃产销：沙河104，湖北108，华东116，华南157 | | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/9/19 | 2025/9/25 | 2025/9/26 | | 周度变化 日度变化 | | 2025/9/19 | 2025/9/25 | 2025/9/26 | | 周度变化 日度变化 | | 沙河重碱 | 1230.0 | 1220.0 | 1200.0 | -30.0 | -20.0 | SA05合 约 | 1407.0 | 1404.0 | 1384.0 | -23.0 | -20.0 | | 华中重碱 | 1200.0 | 1210.0 | 1200.0 | 0.0 | -10.0 | SA01合约 | 1318.0 | 1315.0 | 1293.0 | -25.0 | -22.0 | | 华南重碱 | 1350.0 | 1350.0 | 1350.0 | 0.0 | 0.0 | SA09合约 | 1454.0 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面不乐观，供给压力和库存高企压制价格，短期难扭转，单边逢反弹做空，可滚动卖出近月虚值看涨期权 [3][67] - 玻璃基本面偏中性，四季度期货价格或震荡，价格重心前高后低，建议波段操作，可卖出深度虚值看涨期权 [4][68] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 纯碱：2025 年一季度震荡，12 月下半月大厂检修带动价格上行，1 月下旬 - 2 月复产，开工率和产量回升，重碱需求低迷，2 月先跌后反弹，3 月基本面转好但价格下跌；二季度下行，4 月产量攀升，5 月检修企业增多但高供给高库存问题仍在，6 月中旬企稳反弹；三季度先扬后抑，7 月随焦煤期货上涨，8 月复产供给达高位，下游需求低迷，8 月中旬后下行，9 月震荡，节前下游补库价格坚挺 [6][7] - 玻璃：2025 年一季度震荡下行，1 月期货偏弱，现货低位回升，浮法玻璃企业冷修量增加，2 月期货震荡下行，春节后加工企业复产慢，终端地产需求低迷，3 月上旬最低跌至 1133 元/吨，后反弹至 1250 元/吨以上，后因产销走弱减仓下行；二季度下行，受宏观氛围和 FG2505 合约博弈交割影响，5 月后开工率季节性走高但供给缩量慢且宏观情绪弱，6 月受煤炭价格反弹阶段性见底反弹；7 月受“反内卷”政策刺激上行，期现基差走低，7 月下旬突破 1400 元/吨后见顶回调，9 月消费旺季反弹至 1200 元/吨以上 [8][10] 纯碱基本面分析 价格与价差 - 三季度各区域纯碱企业现货报价先涨后跌，9 月底基本持平 6 月底，期货先涨后跌，8 月后未完全回调，现货下跌幅度超期货，基差较 6 月底下跌 150 元/吨 [13] 利润与开工、产量 - 截至 9 月 25 日，氨碱生产利润 -37.2 元/吨，较 6 月底减少 16.4 元/吨，联碱生产利润 -77.5 元/吨，较 6 月底下跌 103.5 元/吨；三季度开工率偏高，基本在 80%以上，9 月后攀升至 85%以上，周度产量多数时间在 70 万吨以上，9 月产量环比 8 月增加 [17] 库存 - 截至 9 月 25 日，企业库存 195.15 万吨，环比 6 月底减少 11.54 万吨，处历史同期最高位，华北库存自 5 月后消化，西南、西北库存压力大；轻碱库存 72.91 万吨，较 6 月底减少 7.61 万吨，重碱库存 92.24 万吨，较 6 月底减少 3.93 万吨，上半年轻碱库存高位，下半年缓解但同比仍最高，重碱 8 月后消化快 [22] 后期产能投放计划 - 上半年新投产能已投放，下半年 350 万吨待投，远兴能源二期项目 9 月 19 日点火试车，四季度产出增加，供给压力加大 [27][28] 下游需求 - 浮法玻璃：三季度现货价格多数区域震荡上行，9 月底较 6 月底涨超 100 元/吨，广东下跌 160 元/吨，期货 7 月大涨后回调，回调幅度小于现货，主力合约换月估值有差异；生产利润修复，截至 9 月 25 日，以天然气为燃料周均利润 -151.27 元/吨，环比 6 月底增加 48.13 元/吨，以煤制气为燃料周均利润 95.07 元/吨，环比增加 12.48 元/吨，以石油焦为燃料周均利润 61.37 元/吨，环比增加 162.7 元/吨；日熔量达 16.02 万吨，环比 6 月底增加 0.34 万吨，企业库存下滑，截至 9 月 25 日为 5935.5 万重箱，环比 8 月底减少 986.1 万重箱，周度表需维持高位；深加工企业开工率下滑，基本在 47%附近，截至 9 月 15 日订单天数为 10.5 天，7 - 9 月缓慢增加，四季度可能继续增加；终端需求方面，新房销售面积跌幅扩大，新开工面积累计同比下滑幅度收窄，竣工面积同比跌幅变化不大，按新开工面积推算玻璃需求同比跌幅最大在 8 月，后期减量速度放缓，高频地产成交量环比走弱，居民购房意愿低迷 [29][32][40][43] - 光伏玻璃：三季度价格触底反弹，9 月 25 日，日熔量为 8.88 万吨，较 6 月底减少 0.682 万吨，8 月触底反弹，企业复产谨慎，三季度末企业库存可用天数下降至 14.16 天，环比 6 月底减少 17.62 天；2025 年 1 - 8 月国内光伏组件新增装机量 230.61GW，同比增长 64.73%，6 月后单月装机量下滑，四季度单月装机量或在 10GW 左右；1 - 8 月出口 155.72GW，同比下跌 0.66%，8 月因预期出口退税取消抢出口，出口量攀升至 27.27GW，同比增长 31.02%，9 月后出口需求大概率环比下行 [46][54] - 轻碱需求：玻璃制品 PPI 持续下滑，7、8 月同比下跌 3.7%、4%，合成洗涤剂 7、8 月产量为 87.3、92.5 万吨，环比二季度下滑，碳酸锂产量稳定上行，7、8 月产量为 7.54、7.79 万吨，整体需求平稳，新能源需求贡献增量，传统需求偏弱 [60] 后市观点及操作建议 - 纯碱：检修企业多但时间短，开工率高，9 月产量创新高，远兴能源二期项目后续产出增加，四季度供给过剩或加重；浮法玻璃日熔量或持稳，光伏玻璃需求中期难提升，轻碱需求平稳库存高位；基本面不乐观，单边逢反弹做空，可滚动卖出近月虚值看涨期权 [67] - 玻璃：日熔量或持稳，关注政策驱动落后产能出清；下游加工企业订单天数低位，开工率 50%以下，终端地产需求低迷，四季度订单或转好，需求跌幅放缓，企业短期减量可支撑价格；企业库存压力低于去年同期，贸易商、期现商库存偏高；基本面偏中性，四季度期货价格震荡，价格重心前高后低，建议波段操作，可卖出深度虚值看涨期权 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃 - 整体处于弱平衡到弱过剩状态，若无预期外因素打破平衡，预计低位震荡为主；供应端有不确定性，成本抬升预期仍在，盘面或易涨难跌；后续需关注中游库存去化状态 [1] - 价格区间判断（1000，1400）；没有冷修的话关注1 - 5反套机会 [1] 纯碱 - 年内市场反复交易过剩事实和预期，无新因素加剧过剩并反馈到现货端，盘面或跟随情绪波动；高供应预期不变，需求侧暂无进一步走弱预期，四季度扰动主要在政策端，无交割压力时或在边际成本附近震荡 [1] - 价格区间判断（1100，1500），波段操作，无政策扰动下，逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱三季度行情回顾 玻璃 - 2025年三季度价格重心整体上移，7月主力09合约涨幅超36%，核心驱动来自宏观政策强预期，“反内卷”政策带来“供给优化”预期，期现正反馈，原料端煤炭价格上涨加剧上涨；8月市场情绪回落，主力09合约面临交割，现实和仓单压力显现；9月交割逻辑走完，走势震荡为主 [2][3] 纯碱 - 2025年三季度价格重心从1100 - 1200元/吨区间上移至1300 - 1400元/吨，7月主力09合约涨幅约24%，受宏观政策驱动和投机需求爆发影响，但基本面高产量和高库存限制向上弹性，供应装置波动性增加炒作空间；8月交易回归现实，临近交割9 - 1月差拉大，价格表现出抗跌性 [7] 玻璃纯碱核心关注点 玻璃 - 中游库存去化情况：当下沙河和湖北中游均有20万吨左右库存，需在旺季被终端消化，否则现货价格或受影响，湖北现货是临近交割月定价的锚 [19] - 成本抬升预期的兑现：四季度沙河燃煤线改气，2026年底前湖北石油焦产线有改气政策压力，煤炭价格预期有分歧，玻璃成本有抬升预期，价格波动区间或在1000 - 1400元/吨 [21] - 供应端能否继续出清：当下日熔处于偏低位置，供应边际变化受关注，四季度需重点跟踪沙河供应是否超预期减量及产业政策/环保端是否有变数，供应端不确定性使价格有抗跌性 [22] 纯碱 - 供应端是否有“政策性故事”：静态看纯碱过剩是共识，若无政策性去产能，市场主动去产能过程漫长；无法排除政策环境中出现供应故事，预期外减量且扭转平衡时，价格弹性或增大 [22][23] - 成本抬升的预期（煤价&原盐）：煤炭成本占纯碱成本35% - 40%，四季度需关注煤炭走势；原盐价格三季度小幅上涨但仍处低位，成本有向上抬升空间，氨碱法现金成本在1170 - 1180元/吨附近 [24] 玻璃估值反馈与供需展望 玻璃供应 - 截止2025年9月底，浮法玻璃日熔在16.1 - 16.2万吨附近，较6月底小幅回升，个别产线四季度有复产意愿；四季度沙河部分生产线有煤改气政策需求，涉及日熔2500 - 3000吨左右，影响有限且可能有新线点火，同时增加生产线成本；湖北石油焦产线有改气政策导向，远期成本抬升逻辑强化 [25][26] 玻璃估值 - 2025年天然气燃料浮法玻璃产线亏损150 - 200元/吨，煤炭燃料产线盈利100元/吨左右，石油焦燃料产线盈利50 - 100元左右；天然气价格采暖季或上涨，煤炭价格预期有分歧，石油焦价格持稳，煤制和石油焦产线有改气政策导向，产业链成本上移是趋势 [30] - 玻璃低估值由弱需求弱现实决定，预期交易价格上涨后厂家点火和复产预期回升，平衡易面临过剩，盘面资金难给玻璃更多利润弹性 [31] 玻璃需求 - 2025年1 - 8月地产数据偏弱，房地产领域制约浮法玻璃需求，玻璃新房需求或下降；2025年1 - 9月玻璃表需下滑6.5% - 7.0%，三季度环比好转，整体处于弱平衡到弱过剩状态；四季度表需有环比转好预期，但沙河湖北中游库存高，限制玻璃向上弹性，需观察中游库存去化状态 [34] 玻璃供需平衡与展望 - 从当下表需观察外推，四季度玻璃处于基本平衡状态，年度供应与需求增速分别落在 - 6.3% / - 7%，供应或需求的边际变化决定玻璃价格弹性 [48] 纯碱估值反馈与供需展望 远期供应压力 - 2025年上半年纯碱产能基数从3890万吨上升至4110万吨，远兴二期280万吨天然碱产能9月中旬点火试车；2025年1 - 9月纯碱产量约2817万吨，累计同比 + 1.8%，四季度高供应预期不变，日产或维持在10.5万吨上方，远兴二期量产将提升日产基数，同时需关注政策对产能和开工的影响 [51][55][56] 估值分歧与成本抬升 - 三季度原盐和煤价环比回升，带动纯碱成本提升80 - 90元/吨；氨碱法产能集中在山东和青海，减产或产能退出较难落地；联碱法成本普遍低于氨碱法，但企业成本差异大，部分产能需关注；现货厂家挺价明显，但高产量高库存使价格上方压力显著，估值分歧在于过剩需产能出清逻辑与远期成本和政策性供应故事干扰定价和交易节奏 [61][62] 纯碱的刚需与出口 - 刚需方面，浮法玻璃日熔小幅回升，光伏玻璃日熔止跌企稳在8.88万吨附近，预计今年浮法玻璃产量下滑6% - 6.5%，光伏玻璃下滑9% - 10%，拖累纯碱需求4 - 5个百分点；出口方面，2025年1 - 8月纯碱净出口近135万吨，后续月度出口或保持在16 - 20万吨附近 [72][73] 纯碱过剩与库存 - 纯碱显性库存一直处于高位，三季度达年内绝对高位240万吨，高库存下价格弹性有限；四季度需求或环比改善但难有驱动，供应端新投产能释放产量，整体仍难扭转过剩局面 [85] 纯碱供需平衡与展望 - 预期四季度纯碱产量维持高位，远兴二期年底前释放部分产能，日产在10.7万吨以上，2025全年产量增速在2.5% - 3%；需求侧四季度持稳，出口保持高位，整体平衡保持过剩状态，平均日过剩量在1万吨左右（折算产能300 - 350万吨） [94]

南华期货玻璃纯碱产业周报 ——供应政策预期，盘面反复 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响玻璃纯碱走势的核心矛盾有以下几点： 格也需要关注。 2、供应收缩预期是否兑现，主要是产业政策，无论是玻璃还是纯碱。预期无法证伪的情况下，盘面可能易涨 难跌或者表现出一定抗跌性。 1、供给收缩预期：不排除有产业政策，本周玻璃价格波动也是受到市场一些传闻的影响；玻璃近端有沙河煤 改气扰动，市场预期部分老线或先停产再切燃料系统，阶段性影响市场供应；明年玻璃市场或有石油焦改 气，虽然时间还早，但隐含了成本抬升的预期。交易逻辑不在现实，但预期短期又无法证伪。纯碱暂无明确 的指示，价格随着玻璃或市场情绪波动。 2、现实层面，玻璃处于一个弱平衡状态，且中游高库存，没有真实减产的话，向上的价格弹性打不开；纯碱 更是高产量高库存，过剩明显，上方压制更强，但预期扰动下价格又有支撑。 ∗ 近端交易逻辑 玻璃：现实需求一般，但存在阶段性的投机需求，中游仍有一定的"蓄水能力"。 纯碱：跟随煤价以及玻璃波动，但近端 ...

报告行业投资评级 - 玻璃方面：震荡偏弱 [3] - 纯碱方面：震荡偏弱 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] 报告的核心观点 - 玻璃供应大体持稳，消费受投机性需求和下游补库影响，库存有所去化但整体变化有限，盘面大幅升水刺激期现拿货，宏观政策带动下盘面价格波动剧烈，基本面压制价格，需关注宏观政策变化及旺季需求表现；纯碱供需矛盾存在，远兴二期点火后供给压力将提升，关注投机性需求有无减弱，目前盘面升水压制价格，后期关注新产能投产进度和库存变化情况 [1][2] 各目录总结 价格及价差 - 本周玻璃主力合约2601震荡偏强，周五收盘1252元/吨，涨幅2.88%，国内浮法玻璃市场周均价1178元/吨，环比涨14.9元/吨；本周纯碱主力合约2601震荡整理，周五收盘1293元/吨，跌幅1.93%，现货下游需求稳定，以节前刚需补库为主 [1][5] 供应 - 本周浮法玻璃产量112.42万吨，环比涨0.27%，企业开工率76.01%环比持平，产能利用率80.33%环比涨0.25%；本周纯碱产能利用率89.12%，环比涨3.59%，产量77.69万吨，环比涨4.19% [1][2][17] 需求 - 本周玻璃交投情绪受宏观政策提振，期现货市场共振，下游报价上涨，采购积极性提高，节前刚需补库，产销环比改善；本周纯碱下游以节前刚需补库为主，光伏玻璃和浮法玻璃运行稳定，产线暂无明显波动 [1][2][19] 库存 - 本周全国浮法玻璃样本企业总库存5935.5万重箱，环比减少2.55%；本周国内纯碱厂家库存165.15万吨，环比减少5.93%，两者库存均有所去化 [1][2][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱产业存在宏观预期和产业逻辑的矛盾，远月有政策和成本抬升预期，近端现实一般，需观察旺季下游去库能力[2] - 玻璃供应扰动使价格易涨难跌，但上中游库存高、需求弱限制价格，近端供强需弱，后续关注供应、成本和中游库存情况[4] - 纯碱市场情绪反复增加波动，远期供应压力大，刚需企稳，基本面供强需弱，上中游库存高位限制价格[4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率32.42%，波动率历史百分位（3年）为83.6%[1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率22.39%，波动率历史百分位（3年）为25.7%[1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高时，可50%比例卖出FG2601期货（1400），卖出50%比例FG601C1400看涨期权（40 - 50）锁定利润、降低成本[1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可50%比例买入FG2601期货（1100 - 1150），卖出50%比例FG601P1100看跌期权（50 - 60）锁定采购成本[1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高时，可50%比例卖出SA2601期货（1550 - 1600），卖出50%比例SA601C1500看涨期权（50 - 60）锁定利润、降低成本[1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可50%比例买入SA2601期货（1200 - 1250），卖出50%比例SA601P1200看跌期权（40 - 50）锁定采购成本[1] 市场数据 玻璃 - 盘面价格：05合约1372（-11，-0.8%），09合约1436（-10，-0.69%），01合约1252（-18，-1.42%）[5] - 月差：5 - 9为 - 64（-1），9 - 1为184（8），1 - 5为 - 120（-7）[5] - 基差：05合约沙河 - 147（31.4），湖北 - 183（80）；09合约沙河 - 211（30.4），湖北 - 326（18）[5] - 现货价格：沙河交割品均价1225（20.4），各区域价格有涨有平[6] 纯碱 - 盘面价格：05合约1384（-20，-1.42%），09合约1439（-20，-1.37%），01合约1293（-22，-1.67%）[7][8] - 月差：5 - 9为 - 55（0，0%），9 - 1为146（2，1.39%），1 - 5为 - 91（-2，2.25%）[8] - 基差：沙河重碱基差 - 68（22），青海重碱基差 - 313（22）[8] - 现货价格：各地区重碱、轻碱市场价多数持平，重碱 - 轻碱价差在0 - 120之间[9] 基本面情况 玻璃 - 1 - 9月玻璃累计表需预估下滑6% - 6.5%，现货市场弱平衡到弱过剩[4] - 上中游库存高位，近端供强需弱，沙河湖北中游库存偏高，阶段性补库能力弱[4] - 煤制气和石油焦产线有利润，价格上涨或提升点火意愿[4] 纯碱 - 远兴二期点火试车，远期供应压力大，中长期供应高位预期不变[4] - 轻重碱中下游刚需补库，上游碱厂高位去库，压力缓解[4] - 光伏玻璃基本面改善，成品库存去化，纯碱刚需企稳，重碱平衡过剩[4] - 8月纯碱出口超20万吨，缓解国内压力[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶方面01合约区间参15000 - 16500后续关注主产区旺产期原料产出情况若原料上量顺利则区间上沿高空思路若原料上量不畅预计胶价延续区间内运行[1] - 原木当前呈现震荡格局后续需关注进入季节性旺季后观察出货量有无明显好转在当前“弱现实、强预期”的格局下策略建议择机逢低做多[2] - 多晶硅预计国庆假期前价格将主要保持区间震荡波动区间可能在4.8万元/吨 - 5.3万元/吨后续关注国家相关政策、企业开工率和减产情况及下游库存消化和订单需求[3] - 工业硅短期内继续向上驱动动力不足硅价或再转向震荡主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨关注硅料企业以及川滇工业硅企业四季度减产节奏[4] - 纯碱供需大格局依然偏空前期建议可择机反弹逢高入场短空空单可继续持有[5] - 玻璃短线上情绪驱动带动阶段性现货市场转好需跟踪持续性节后需跟踪各地区政策实施情况以及中下游备货表现[5] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 现货价格及基差 - 云南国富全乳胶（SCRWF）上海报价14850元/吨较前一日涨50元/吨涨0.34%全乳基差 - 820元/吨涨12.20%泰标混合胶报价14850元/吨持平杯胶国际市场FOB中间价50.45泰铢/公斤涨0.20%胶水国际市场FOB中间价55.30泰铢/公斤跌0.90%西双版纳州胶块和胶水价格持平海南原料市场主流价13200元/吨跌1.49%外胶原料海南市场主流价9100元/吨持平[1] 月间价差 - 9 - 1价差 - 15元/吨涨50.00%1 - 5价差55元/吨跌26.67%5 - 9价差 - 40元/吨涨11.11%[1] 基本面数据 - 7月泰国产量421.60千吨涨1.61%印尼产量197.50千吨涨12.09%印度产量45.00千吨跌2.17%中国产量101.30千吨跌1.30千吨开工率方面汽车轮胎半钢胎周度开工率73.58%跌0.08%全钢胎周度开工率65.72%涨0.06%8月国内轮胎产量10295.4千条涨9.10%轮胎出口数量6301.0万条跌5.46%7月天然橡胶进口数量合计47.48千吨涨2.47%8月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）66.00千吨涨4.76%[1] 库存变化 - 保税区库存286639吨跌0.95%天然橡胶厂库期货库存上期所44553吨跌3.07%干胶保税库青岛入库率2.47%出库率6.44%干胶一般贸易青岛入库率9.62%出库率9.58%[1] 原木期货 期货和现货价格 - 原木2511合约收于807.5元/立方米环比涨4.5元/立方米原木2601合约823.0元/立方米涨4.0元/立方米原木2603合约827.0元/立方米涨2.5元/立方米原木2605合约830.0元/立方米涨2.5元/立方米11 - 01价差 - 15.5元/立方米涨0.5元/立方米11 - 03价差 - 19.5元/立方米跌4.5元/立方米11合约基差 - 53.0元/立方米01合约基差 - 4.0元/立方米日照港和太仓港各规格辐射松、云杉价格持平外盘辐射松4米中A CFR价114美元/JAS立方米、云杉11.8米CFR价128欧元/JAS立方米均持平[2] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.119较前一日跌0.01进口理论成本799.14元/立方米涨0.70元/立方米按15%涨尺计算[2] 供给 - 港口发运量166.6万立方米较7月31日跌3.87%新西兰→中日韩岩港船数44.0艘较前一日跌3.0艘跌6.38%[2] 主要港口库存 - 中国主要港口库存周度292.00万立方米较9月12日跌3.31%山东176.60万立方米跌3.50%江苏91.66万立方米跌0.13%[2] 需求 - 日均出库量中国较9月12日跌5%山东跌11%江苏涨4%[2] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价52550.00元/吨涨0.10%N型颗粒硅平均价50500.00元/吨涨2.02%N型料基差（平均价）1185.00元/吨涨5.80%N型硅片 - 210mm平均价1.7000元/片持平N型硅片 - 210R平均价1.3900元/片跌0.71%单晶Topcon电池片 - 210R平均价0.2880元/片持平Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价0.6830元/瓦持平N型210mm组件 - 集中式项目平均价0.6790元/瓦涨0.15%[3] 期货价格与月间价差 - 主力合约21365元/吨跌0.03%当月 - 连一50元/吨跌91.80%连一 - 连二 - 2315元/吨涨3.34%连二 - 连三420元/吨涨20.00%连三 - 连四295元/吨涨637.50%连四 - 连五 - 180元/吨涨20.00%连五 - 连六240元/吨涨637.50%[3] 基本面数据 - 周度硅片产量13.78GW跌1.01%多晶硅产量3.11万吨涨0.32%月度多晶硅产量13.17万吨涨23.31%进口量0.10万吨跌9.63%出口量0.30万吨涨40.12%净出口量0.20万吨涨94.25%硅片产量56.04GW涨6.24%进口量0.05万吨涨74.18%出口量0.67万吨涨43.95%净出口量0.61万吨涨41.88%需求量58.62GW涨0.14%[3] 库存变化 - 多晶硅库存22.60万吨涨10.78%硅片库存16.23GW跌3.79%多晶硅仓单7880.00手涨0.38%[3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅9500元/吨持平基差（通氢SI5530基准）445元/吨跌7.29%华东SI4210工业硅9700元/吨持平基差（SI4210基准） - 155元/吨跌29.17%新疆99硅9000元/吨持平基差（新疆）745元/吨跌4.49%[4] 月间价差 - 2510 - 2511价差 - 15元/吨涨50.00%2511 - 2512价差 - 390元/吨涨1.27%2512 - 2601价差25元/吨跌28.57%2601 - 2602价差 - 15元/吨跌250.00%2602 - 2603价差20元/吨涨233.33%[4] 基本面数据 - 月度全国工业硅产量38.57万吨涨14.01%新疆16.97万吨涨12.91%云南5.81万吨涨41.19%四川5.37万吨涨10.72%全国开工率52.61%涨15.25%新疆开工率55.87%涨6.20%云南开工率47.39%涨44.09%四川开工率44.29%涨19.83%有机硅DMC产量22.31万吨涨11.66%多晶硅产量13.17万吨涨23.31%再生铝合金产量61.50万吨跌1.60%工业硅出口量7.66万吨涨3.56%[4] 库存变化 - 新疆库存10.64万吨跌11.63%云南3.19万吨涨2.91%四川2.36万吨涨3.06%社会库存周度54.30万吨持平合单库存日度25.03万吨涨0.28%非仓单库存日度29.27万吨跌0.24%[4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1210元/吨涨4.31%华东报价1290元/吨涨4.88%华中报价1200元/吨涨4.35%华南报价1310元/吨涨4.80%玻璃2505合约1383元/吨涨1.99%玻璃2509合约1446元/吨涨1.54%05基差 - 173元/吨涨11.73%[5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨持平华东报价1250元/吨持平华中报价1250元/吨持平西北报价1000元/吨持平纯碱2505合约1404元/吨涨0.72%纯碱2509合约1459元/吨涨0.79%05基差 - 104元/吨跌10.64%[5] 供量 - 纯碱开工率85.53%跌2.02%纯碱周产量74.57万吨跌2.02%浮法日溶量15.95万吨跌0.47%光伏日熔量89290.00吨持平3.2mm镀膜主流价20.00元/平方米持平[5] 库存 - 玻璃厂库6090.80千重量箱跌1.10%纯碱厂库175.56万吨跌2.33%纯碱交割库61.49万吨涨10.69%玻璃厂纯碱库存天数20.4天持平[5] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 0.09%较前值涨0.09%施工面积0.05%较前值跌2.43%竣工面积 - 0.22%较前值跌0.03%销售面积 - 6.55%较前值跌6.50%[5]

| | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/9/18 | 2025/9/24 | 2025/9/25 | | 周度变化 日度变化 | | 2025/9/18 | 2025/9/24 | 2025/9/25 | | 周度变化 日度变化 | | 沙河重碱 | 1210.0 | 1210.0 | 1220.0 | 10.0 | 10.0 | SA05合 约 | 1400.0 | 1394.0 | 1404.0 | 4.0 | 10.0 | | 华中重碱 | 1200.0 | 1200.0 | 1210.0 | 10.0 | 10.0 | SA01合约 | 1306.0 | 1307.0 | 1315.0 | 9.0 | 8.0 | | 华南重碱 | 1350.0 | 1350.0 | 1350.0 | 0.0 | 0.0 | SA09合约 | 1442.0 | 1448.0 | 1459.0 | 17.0 | 11.0 | | 青 海 ...