国际企业对华贸易信心 - 74%的香港企业对未来两年拓展国际贸易保持信心 主要计划深化与中国内地、南亚和欧洲的贸易关系 [1][4] - 逾七成香港企业正将供应链迁移至靠近客户区域 首选中国内地、南亚和欧洲 [4] - 内地企业信心更强 90%对持续扩展国际贸易乐观 84%认为贸易不确定性推动转型升级 [4] 亚洲企业应对贸易挑战策略 - 76%香港企业已或计划调整定价策略应对成本上升 73%拓展新市场或专注本地市场 [4] - 54%亚洲企业计划增加与中国内地经贸往来 38%侧重南亚 36%加强欧洲合作 [4] - 83%亚洲企业因贸易政策变化重构商业模式 81%在扩展投资上更审慎 [4] - 34%亚洲企业已提价应对成本压力 51%计划跟进 37%增加库存 49%拟采取类似措施 [5] 全球对中国好感度变化 - 中国净支持率从2024年1月负值升至2025年5月+8.8 同期美国从+20跌至-1.5 [2][7] - 41国调查显示美国声誉自2025年1月普遍恶化 中国自3月起好感度显著改善 [7][8] - 美国CEO信心指数从60骤降至34 创1976年以来最大环比跌幅 低于50表明经济悲观 [2][9] 贸易格局潜在转变 - 供应链区域化趋势加速 中国内地成为企业迁移首选地之一 [4] - 美国政策负面影响显现 外国游客减少及美元贬值 企业海外业务机会可能萎缩 [7]

韩国央行降息及经济展望 - 韩国央行连续第四次降息25个基点至2.5%，创2022年8月以来最低水平 [1] - 央行将2025年GDP增长预期从1.5%大幅下调至0.8% [1] - 央行行长李昌镛表示若增长前景继续回落将考虑更多降息 [1] 市场反应 - 韩国KOSPI指数扩大涨幅至1.7% [2] - 韩元兑美元汇率下跌0.71%至1381.40 [2] 降息背景及经济困境 - 韩国一季度GDP意外萎缩0.1%，为2020年四季度以来首次负增长 [4] - 政治动荡持续，前总统尹锡悦被弹劾下台，国家处于不确定性中 [4] - 特朗普政府对韩国征收25%的"对等关税"，虽暂停90天但7月8日为最后期限 [4] 行业及政策影响 - 央行表示将维持降息立场以减轻经济增长的下行风险 [4] - Capital Economics预计新总统选举将带来财政刺激，消费支出可能回升 [5] - 但房地产行业衰退和出口中断可能使全年GDP增长仅为0.5% [6]

杉杉股份控股股东重整债权人会议表决结果 债权人委员会组建 - 债委会由7人组成 其中债权人会议主席和职工代表当然入选 剩余5个席位从有特定财产担保债权组推选2位 从普通债权人组推选3位 采用等额选举方式产生 [1] - 兴业银行宁波分行以130家债权人同意(占比87.84%)当选 宁波湾区开发集团以133家同意(占比89.86%)当选 张家港悦丰金创以129家同意(占比87.16%)当选 扬州江都白沙园区以132家同意(占比89.19%)当选 平安银行宁波分行以130家同意(占比87.84%)当选 [2] 议事规则与投资人遴选 - 《债权人委员会议事规则》获134家债权人同意 占比90.54% 代表债权金额占无担保债权总额63.3% [3] - 投资人遴选小组由5家主要债权人代表(建行宁波分行 兴业银行宁波分行 宁波湾区开发集团 张家港悦丰金创 平安银行宁波分行)与宁波市委金融办 鄞州区金融发展服务中心代表共7人组成 该方案获129家债权人同意 占比87.16% [3] 会议召开方式 - 同意采用非现场方式召开债权人会议及表决的方案获130家债权人同意 占比87.84% 提升会议效率并降低成本 [3] 股权结构现状 - 截至2025年5月19日 杉杉集团持有公司14.21%股份(320,296,700股) 朋泽贸易持有9.11%股份(205,264,756股) 但存在较高比例质押 司法冻结等情况 [4] 重整进展说明 - 本次会议未涉及具体重整计划 后续能否成功重整存在不确定性 可能导致公司控制权变动 [5] - 目前公司生产经营正常 与控股股东在资产 业务 财务等方面保持独立 未受重大实质影响 [4]

泰国2025年二季度经济展望 宏观经济 - 2024年泰国实际GDP同比增长2.5%（2023年为2.0%），增长动能来自出口（+5.4%）、旅游业（游客量恢复至疫情前89.1%）、私人消费（+4.4%）及FDI（+31.6%）[8] - 2025年一季度GDP同比增速或达2.4%，但IMF将全年增速预测从2.9%下调至1.8%，主因美国关税冲击和政治事件扰动[9][51] - 四大关键主题：旅游业短期波动后反弹、贸易政策结构性风险、财政缓冲释放流动性（公共债务率或升至67%）、地震灾后重建（直接损失6亿美元）[9][10][16][21] 政策调控 - 政府推出5,000亿泰铢（150亿美元）刺激计划，聚焦消费、投资和软贷款，叠加央行两次降息（利率从2.25%降至1.75%）[3][21] - 债务减免计划覆盖265亿美元家庭债务（占总量5.5%），已帮助43%目标借款人；数字钱包项目将扩展至青年和劳动群体[21][22] - 最低工资普调至400泰铢/日暂缓，因中小企业成本压力；15%全球最低税制或影响千余家跨国企业FDI[22] 贸易格局 - 美国对泰加征36%关税（东南亚第二高），2024年泰国对美贸易顺差354亿美元，一季度对美出口仍增25.4%[4][23][31] - 抢单效应推动一季度出口同比+15.2%，但若谈判无突破，年中后轮胎（47%对美出口占比）、电子（38%）等行业将承压[31][35] 旅游产业 - 一季度国际游客同比+1.9%，欧美客源（欧美分别+17.7%/+14.4%）对冲中国游客-24.2%收缩，但二季度淡季或抑制反弹[5][37] - 长线客群显著增长（以色列+97.4%、沙特+15.3%），地震影响或于二季度消退，全年游客量难恢复至2019年水平[38] 资本市场 - SET指数年内跌14.5%至五年低点，前瞻市盈率13倍低于历史中枢；短期催化剂包括股票回购（11亿美元规模）、ESG基金转移[46] - 防御性配置建议：高股息蓝筹、旅游周边（医疗/酒店/零售）、公用事业及基建（受益灾后重建）[46][47]

报告行业投资评级 - 短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品 [2] - 商品策略强弱排序：贵金属>有色>能源>黑色 [2] 报告的核心观点 - 国内4月出口同比上升8.1%，贸易顺差968.1亿美元，同比增长34%，预计国内经济增速平稳且好于预期；中方将与美方就贸易问题会谈，央行超预期降准0.5%、降息10BP，短期提振国内风险偏好 [2] - 美国4月非农就业和ISM非制造业数据好于预期，经济活动稳健扩张；特朗普宣布美英达成有限贸易协议，中美将进行贸易谈判接触；美联储维持利率不变，略微偏鹰，美元短期反弹，全球风险偏好升温 [2] - 近期中美贸易谈判有进展，央行超预期降准和降息，市场情绪回暖，短期国内市场反弹，股指谨慎做多；债市外部风险缓和但货币政策宽松，债券价格短期高位震荡，谨慎做多；商品市场整体震荡，原油、有色、黑色维持谨慎观望，贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 上周重要要闻及事件 - 5月5日，美国总统宣布对国外制作进入美国的电影征100%关税，将在未来两周宣布对医药产品的关税措施 [3] - 5月6日，美国3月贸易逆差环比增长14%至1405亿美元，进口增长4.4%，出口小幅上涨0.2%，农产品出口受冲击；日美谈判中，美方拒绝取消部分关税；中方决定与美方接触，何立峰将与美国财长会谈；重点城市4月二手房成交量同比普遍增长 [3][8] - 5月7日，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，经济前景不确定性增加；鲍威尔表示无需急于降息；美国副总统称与欧盟谈判进行中，欧盟称若谈判失败将公布反制措施；三部门发布金融政策稳市场，央行降准降息等 [4][9] - 5月8日，英美就关税贸易协议条款达成一致，美国降低对英汽车、钢材和铝材关税；美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，续请失业金人数下降2.8万人至187.9万；欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单并起诉美国；英国央行降息25个基点 [5][6][7] - 5月9日，纽约联储等多位美联储官员指出贸易政策增加经济下行风险；美国总统称中美将周末谈判，对华加征关税将下调；4月我国货物贸易进出口同比增长5.6%，对美出口2368亿元，自美进口901.1亿元 [5][10] 本周重要事件及经济数据提醒 - 5月12日发布产业数据（电解铝库存、锌锭社会库存等） [11] - 5月13日发布产业数据及欧元区、德国ZEW经济数据和美国4月CPI数据 [11] - 5月14日发布产业数据及德国4月CPI数据 [11] - 5月15日发布产业数据及中国4月金融数据、英国一季度GDP数据、欧美工业生产和零售数据等 [11] - 5月16日发布产业数据及日本一季度GDP、工业生产数据和美国4月新屋开工数据 [11] 全球资产价格走势 - 股票方面，各指数有不同涨跌幅，如道琼斯工业指数日涨+0.29%，上证指数周涨1.92%等 [12] - 债券方面，中债、美债等10Y收益率有不同变化，如中债10Y周涨0.09BP，美债10Y周涨4.00BP [12] - 大宗商品方面，各品种价格有不同表现，如SHFE螺纹钢周涨2.39%，COMEX黄金周涨3.10% [12] - 汇率方面，美元指数等有不同涨跌幅，如美元指数周涨0.31%，欧元兑美元周跌0.44% [12] 国内高频宏观数据 - 上游展示了CRB商品指数、国内南华商品指数、能源价格、煤炭库存等数据图表 [13][14] - 中游展示了钢铁、有色、建材、化工等行业的价格、产量、库存、开工率等数据图表 [42] - 下游展示了房地产、汽车等行业的成交面积、销量、开工率等数据图表 [71] 国内外流动性 - 全球展示了美国国债收益率及周变化数据图表 [82] - 国内展示了物价、央行公开市场净投放、同业拆借利率、回购利率、国债利率等数据图表 [84] 全球财经日历 - 5月13日欧盟将公布ZEW经济数据，美国将公布4月CPI数据 [105] - 5月14日德国将公布4月CPI数据 [105] - 5月15日中国将公布4月金融数据，美国将公布4月PPI、零售等数据 [105] - 5月16日日本将公布一季度GDP数据，美国将公布4月新屋开工数据 [105]

美联储不降息 - 美联储最新议息会议决定不降息 符合市场预期 未引发股市大幅波动 [3] - 美联储保持冷静态度 未采取降息或购买国债等救市措施 [3] - 稳定资本市场的压力部分转移至特朗普政府 [3] 美英贸易协定进展 - 特朗普宣布将召开新闻发布会 公布与大国达成贸易协定的重大消息 推测对象为英国 [4] - 美英贸易谈判涉及钢铁和汽车关税配额机制 配额内低关税 配额外高关税 [4] - 英国在数字税方面对美国互联网平台作出让步 [4] - 除英国外 另有17个国家正与美国进行贸易谈判 [4] 市场情绪管理 - 特朗普提前释放贸易协定消息 旨在缓解市场紧张情绪 [4]