行业趋势 - 黄金珠宝消费底层逻辑转变为同时为时尚属性和保值属性买单 [2] - 金价持续上涨强化黄金保值属性认知 同时压制部分传统需求释放并对克重黄金产品毛利造成压力 [2] - 设计工艺突破显著提升黄金时尚属性 打开悦己消费需求场景 [2] - 一口价黄金首饰实现时尚与保值完美融合 2024年多家企业该类产品增长幅度达100%以上 [2] - 一口价产品毛利率达到30%-40% 确保企业盈利水平 [2] 公司表现 - 周大福股价截至2025年9月10日涨幅达151% [1] - 六福集团股价截至2025年9月10日涨幅达95% [1] - 周生生股价截至2025年9月10日涨幅达135% [1] - 六福集团4-6月内地同店销售加速增长19% [1] - 周生生2025年上半年归母净利润同比增长76% [1] 战略转型 - 港资珠宝企业通过产品到渠道多维度转型变革 依托强品牌力基础逐步重回增长轨道 [1] - 加大产品设计及差异化布局 定价黄金饰品营收贡献持续增长 [3] - 周大福2025财年中国内地黄金饰品中定价模式产品贡献值从7.1%提升至19.2% [3] - 六福集团定价黄金产品同店实现高双位数增长 [3] - 门店变革聚焦优质高端区位及服务体验 提升单店产出抵御短期门店收缩压力 [3] - 通过社媒营销 IP联名及明星代言等方式重塑年轻化标签 [3] - 主要港资珠宝品牌小红书近30天曝光量实现高双位数增长 粉丝80%以上为18-34岁人群 [3] 投资价值 - 企业基本面革新驱动股价上涨 呈现戴维斯双击特征 [1] - 伴随转型逻辑进一步兑现和改善空间打开 估值水平从低位持续修复 [1]

核心观点 - 港资珠宝企业通过产品、渠道、品牌等多维度转型变革，依托强品牌力基础，正逐步重回增长轨道并带动估值持续修复，重点推荐周大福、六福集团、周生生 [1] 业绩表现 - 周大福、六福集团、周生生股价表现突出，截至2025年9月10日涨幅分别达到151%、95%、135% [1] - 六福集团4-6月内地同店销售进一步加速增长19% [1] - 周生生2025年上半年归母净利润同比增长76% [1] 行业趋势 - 黄金珠宝消费底层逻辑转变为"为时尚+保值双重价值买单" [2] - 金价持续上涨强化黄金保值属性认知，但过快抬升的金价压制部分传统需求释放 [2] - 设计工艺突破提升黄金时尚属性，悦己消费需求场景打开 [2] - 一口价黄金饰品实现"时尚+保值"完美融合，多家企业2024年一口价黄金饰品增长幅度达到100%以上 [2] - 一口价产品毛利率达到30%-40%，确保企业盈利水平 [2] 企业转型举措 - 加大产品设计及差异化布局，定价黄金饰品营收贡献持续增长 [3] - 周大福2025财年中国内地黄金饰品中，定价模式产品贡献值从7.1%提升至19.2% [3] - 六福集团定价黄金产品同店实现高双位数增长 [3] - 门店变革优化，聚焦优质高端区位及服务体验，提升单店产出 [3] - 通过社媒营销、IP联名及明星代言等方式重塑年轻化标签 [3] - 主要港资珠宝品牌小红书近30天曝光量实现高双位数增长，粉丝80%以上为18-34岁人群 [3]

上市计划与资本运作 - 公司向港交所递交上市申请 拟实现A+H两地上市[1] - 公司总市值约为135.05亿元[1] - A+H模式可提升融资灵活性和投资者结构互补优势 并推动国际化进程[1] 募资用途与业务布局 - IPO募资主要用于海外扩充 兴建新生产基地 开设三家CHJ•ZHEN臻品牌旗舰店 营销及品牌建设 营运资金等[2] - 产品覆盖高级黄金珠宝系列 黄金串珠系列 卡通IP联名系列 K金系列[2] - 以CHJ潮宏基为核心引擎 拥有CHJ潮宏基 潮宏基|Soufflé CHJ‧ZHEN臻 Cëvol等品牌矩阵[2] - 珠宝业务贡献约九成总收益[2] 市场地位与IP战略 - 2024年黄金串珠金链市场销售收益位列中国内地第一[2] - 截至6月30日拥有12个全球顶尖IP合作 包括酷洛米 哆啦A梦 小黄人等 推出超过400SKU[3] - 2024年授权IP数量在中国内地珠宝企业中排名第一[3] 财务表现与渠道建设 - 2025年上半年营业收入41.02亿元 同比增长19.54%[3] - 2025年上半年净利润3.31亿元 同比增长44.34%[3] - 截至6月30日覆盖14个主要线上销售平台[3] - 线上销售收益从2022年8.89亿元增至2024年9.42亿元 2025年上半年达4.96亿元[3] - 截至6月30日拥有1542家线下门店 包括201家自营店和1337家加盟店 覆盖全国200多个城市[3] 海外扩张战略 - 2024年在马来西亚和泰国开设首家海外门店 2025年在柬埔寨新增两家海外门店[4] - 海外拓展是重要战略方向[4] - 赴港上市将增强境外融资能力 支持海外市场拓展[4]

公司上市与业务概况 - 公司向港交所主板递交上市申请 中信证券为独家保荐人[1] - 公司1997年创设CHJ潮宏基珠宝品牌 成为中国内地珠宝行业"国潮创新"典范[3] - 以国家非遗花丝技艺为根基 实现传统工艺商业化 2023年获福布斯评为"国潮创新品牌"[3] 市场地位与品牌布局 - 按销售收益计算 公司2024年在中国时尚珠宝市场以1.4%市占率排名第一[3] - 拥有CHJ潮宏基、潮宏基|Soufflé、CHJ ZHEN臻和C vol四大品牌矩阵[4] - 连续21年入选"中国500最具价值品牌" 2024年获评"亚洲500强品牌"[4] 销售网络与业务构成 - 截至2025年6月30日共拥有1542家线下门店 包括201家自营店和1337家加盟店[4] - 设有四家海外门店 覆盖马来西亚、泰国和柬埔寨市场[4] - 珠宝业务贡献约90%总收益 2014年收购FION菲安妮拓展手袋业务[4] 财务表现 - 2022-2024年度收入分别为43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元人民币[5] - 2025年上半年收入40.62亿元 接近2022年全年水平[5][7] - 2022-2024年度净利润分别为2.05亿元、3.30亿元、1.69亿元 2025年上半年净利润达3.33亿元[5][7] - 2024年毛利率为22.6% 较2023年的25.3%有所下降[7]

产品定价策略 - 泡泡玛特足金饰品采用一口价定价模式 价格不随金价波动 最便宜黄金串珠980元 最贵41克黄金摆件56800元 克价区间1300-1800元[1][3] - 克价显著高于传统金店 比老铺黄金十字金刚杵吊坠贵200多元 周生生联名DIMOO黄金串珠单克达2185元[1][3] - 定价策略与品牌定位存在差异 老铺黄金具百年品牌溢价 泡泡玛特作为潮玩品牌定价达1800元/克缺乏传统支撑[3] 市场表现与消费者反应 - 北京国贸店首日销售冷清 仅零星排队 与盲盒产品抢购盛况形成强烈反差[1] - 核心年轻用户与黄金产品消费群体不匹配 门店购买者多为年长高消费女性 与潮玩用户画像重合度低[4] - 线上渠道完全关闭 仅限北京上海两家门店销售 渠道策略极度收缩[3] 公司战略与财务背景 - 珠宝品类被列为重点拓展方向 2024年IP衍生品收入增长67% 占总营收29% 2024年第一季度营收暴涨165%[3] - 海外市场表现突出 收入规模增长超四倍[3] - 此前银饰产品通过高频更新和限量策略获得高复购率 但黄金产品需面对完全不同的保值性需求[3] 产品定位与市场挑战 - 足金系列较此前联名款价格有所下调 但溢价水平仍然极高[4] - 战略定位存在矛盾 既想通过IP吸引年轻群体 又想以黄金产品切入高端市场 可能导致双向不讨好[4] - 一口价模式面临金价波动风险 若金价下跌将引发消费者对保值性的质疑[3] 行业发展与投资视角 - 黄金市场与潮玩市场存在本质差异 消费者对价格敏感度和保值性要求更高[4] - 当前金价处于高位 周生生足金饰品报价达1077元/克 市场环境火热但泡泡玛特产品遇冷[1][4] - 跨界黄金领域是突破增长瓶颈的尝试 但需要解决定价策略与渠道覆盖的核心问题[4]

公司基本信息 - 海口兰卡斯里贸易有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为肖锋 [1] - 公司注册资本为60万人民币 [1] 经营范围 - 公司经营珠宝首饰批发、工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）、工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外） [1] - 公司涉及艺术品代理、食用农产品批发、珠宝首饰制造、珠宝首饰回收修理服务 [1] - 一般经营项目依法自主开展经营活动并通过国家企业信用信息公示系统（海南）向社会公示 [1]

产品发布 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop于9月12日正式发售足金系列产品 包括BABY MOLLY系列拥抱宇宙金条(3克 4080元) 元宝黄金吊坠(1克 1780元)和毛笔黄金吊坠(0.6克 1080元) [2][8] - 足金产品采用5D硬金工艺 当前仅在北京和上海两家线下门店销售 暂未开通线上渠道 [7][8] - 上市首日未出现排队抢购情况 所有足金系列新品到店均有现货 但备货不多 [10] 定价策略 - 足金产品单克价格约为1780-2185元 较此前与周生生联名款(0.8克1748元 单克约2185元)略低 [10] - 此前popop产品多采用S925银 贝珠 锆石等材料 价格区间为319-2699元 对标潘多拉和施华洛世奇等轻奢品牌 [10] 业务表现 - 银饰和贝珠系列通过高频次IP更新和限量发售策略获得高用户复购率 [12] - 2024年泡泡玛特IP衍生品收入同比增长67% 在总营收中占比达29% [12] - 公司一直将珠宝作为重要尝试品类 希望通过不同品类拓展更多可能性 [12]

北京商报讯（记者 蔺雨葳）9月13日，老铺黄金在北京SKP一层的独立门店正式开市，也是其在北京 SKP的第三家店铺。 北京SKP一直是北京乃至全国高端消费的风向标。700多个品牌中，路易威登、香奈儿、迪奥、爱马仕 等奢侈品就占了三分之一。作为国际大牌在大中华区布局的核心商场，北京SKP一直位居中国单体商场 销售额冠军，2020年还曾一举超过伦敦哈罗德百货。 "过去20年消费者对国际大牌的追逐，开始转向中国本土品牌。"第一财经商学院院长黄磊认为，在这一 背景下，以老铺黄金为代表的中国本土品牌在高端市场突围，代表中国非遗工艺、经典文化和经典审美 的中国品牌成为高端消费市场的主流力量。此次老铺黄金一层独立门店的亮相，也意味着近30年来，高 端商场从完全依赖国际大牌，到转向老铺黄金等中国品牌的结构性转变。 第三方数据显示，2025上半年老铺黄金在北京SKP实现了近 220% 的业绩增速，在国际大牌持续下滑的 情况下，将北京 SKP 的整体业绩拉至约 20% 的正增长区间。老铺黄金发布的2025年中期业绩显示，上 半年平均店效近5亿元，不仅大幅超越了所有国际国内珠宝品牌，甚至超越了国际一线奢侈品。 老铺黄金创始人徐高明 ...

活动概况 - 2025年9月11日于“水贝之夏·2025深圳国际珠宝展”期间举办了一场名为“水贝网红老板娘走秀”的特色活动 [1] - 活动以“珠宝文创+网红经济”为特色 吸引了大量线上线下市民的关注 [1] - 活动主办方表示 此举展现了水贝商圈协同发展的巨大潜力 并打破了传统珠宝行业的传播边界 [4] 活动参与方与形式 - 共有11家本土珠宝品牌的老板娘或品牌主理人参与走秀 从柜台走向“T台” [1][3] - 参与品牌包括水贝杜贵妃、四姨金欢喜、范蝶华、梵定珠宝、洪大福黄金等 [3] - 参与者佩戴自有品牌珠宝 以黄金珠宝搭配高定服饰 沿婚爱大道从水贝壹号巡游至水贝银座进行展演 [1][3] - 走秀过程中 多位老板娘同步开展直播 实现了线上线下联动 [3] 活动目的与行业影响 - 活动旨在通过品牌负责人的亲自展示 让消费者感受到水贝黄金的真诚与温度 [3] - 传统黄金珠宝与新时代网红经济的创新结合 强化了水贝黄金珠宝产业的品牌形象 [4] - 活动打造了多元、开放的消费场景 提振了市场消费热情 [4] - 活动带动了商圈人气 让更多人了解并爱上水贝黄金珠宝 [3][4] 展会配套活动 - 珠宝展期间 水贝壹号还推出了多项配套活动 [4] - 活动包括巨型金饼展示、9月12日的“金沙淘金饼”互动活动 以及品牌新品发布和购物优惠 [4] - 这些活动为观众提供了集购物、文化、娱乐于一体的体验 [4]

战略投资与业务布局 - 公司通过全资子公司以自有资金完成对高盈证券有限公司15%股权的战略投资[1] - 威富通科技有限公司旗下SwiftPass HongKong Limited同时入股高盈证券18%股权[1] - 高盈证券持有香港第1、2、4、5、9类受规管活动牌照并担任香港Web3.0标准化协会副理事长单位[3] RWA业务发展机遇 - 行业预计到2030年代币化资产规模可能达到16万亿美元[3] - 贝莱德、富兰克林邓普顿等顶级机构已进入RWA领域[3] - 公司计划融合跨境支付、贵金属与资本市场资源推动虚拟资产牌照升级[3] 战略协同价值 - 海外门店网络为RWA发行提供优质资产与应用场景[5][6] - RWA技术为全球扩张提供金融支持形成双向赋能闭环[5][6] - 公司未来2-3年计划建成数百家海外门店作为资产生成器[6] 业务优势与竞争壁垒 - 海外门店ROE达到国内门店的2-3倍[7][8] - 依托中国供应链形成工艺成本优势和文化差异化定位[8][9] - 与凯德集团等战略伙伴绑定降低选址风险和市场成本[8] 财务与运营表现 - 国内线上业务实现30-40%年复合增长率[9] - 线上会员占比达到60%[9] - 创新合营店模式实现风险共担与收益共享[9] 估值重塑与增长前景 - 公司具备RWA赛道龙头溢价、平台生态溢价和业绩增长溢价三重估值优势[11] - 有望从产品供应商转型为行业基础设施服务商[10] - 模式破解了RWA领域资产真实性、应用场景和合规性三大核心瓶颈[11]