合并交易进展 - 中国重工与中国船舶正在筹划由中国船舶向中国重工全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工 [1] - 2025年5月8日公司收到上海证券交易所出具的《关于受理中国船舶工业股份有限公司发行股份购买资产申请的通知》 [1] - 上交所认为申请文件齐备符合法定形式决定予以受理并依法进行审核 [1] 审批流程 - 本次交易尚需上交所审核通过并经中国证券监督管理委员会予以注册及相关法律法规所要求的其他可能涉及的必要批准、核准、备案或许可(如需)后方可正式实施 [1] - 能否实施尚存在不确定性 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 中国动力24年及25年一季度业绩持续释放，受船舶行业景气度带动，柴油机子公司交付订单增加，低速机产销两旺，叠加降本增效，盈利能力提升；优化接单策略使新签订单中高质量订单占比提升，随着销售结构优化和低速机交付量增长，盈利能力有望快速释放；在深海和数据中心备用电源领域持续布局，伴随行业景气度提升，有望为公司增长带来新动能，长期发展有望深度受益 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中国动力24年实现营业收入516.97亿元，同比+14.62%；归母净利润13.91亿元，同比+78.43%；25年Q1实现营业收入123.11亿元，同比+7.98%，实现归母净利润3.96亿元，同比+348.96%，超此前预告中值（3.75亿） [4] 公司盈利能力 - 24年主营业务毛利率达14.72%，同比提升2.37pct；25Q1销售毛利率16.18%，同比明显提升；25Q1销售净利率达6.26%，同比+4.7pct；业绩高增原因包括柴油机子公司交付订单扩大、船用机械销售规模扩大且高毛利产品订单结算增加、全球服务网络布局完善使24年柴油机售后服务营收近15亿元，同比增长近25% [9] 船海业务 - 核心子公司中船柴油机主营业务收入237.46亿元，营业利润23.0亿，归母净利润10.54亿，同比增长约397%；24年低速机完工量达485套，同比+20.35%；新接低速机订单价格增长，毛利率同比提升4pct；低碳零碳主机接单占比同比提升5pct；子公司中船动力25Q1新接订单超年度计划数的30%，手持订单已排产至2028年；营业收入、工业总产值同比增长均达25%；实现利润总额同比增长224.17%；25年销售结构优化+低速机交付量有望继续增长，盈利能力有望快速释放 [9] 应用产业 - AIDC方面，公司紧跟算力需求，24年数据中心备用电源收入同比+22%，新接订单同比+44%，毛利率提升2.71pct；深海方面，2024年包揽中海油全部6台套25MW燃气轮机订单，30MW级燃驱压缩机组首次成功应用于海上油气平台，25MW低排放双燃料燃气轮机发电机组即将在全球首座10万吨级深水半潜式浮动平台上应用，全面实现CGT25系列燃气轮机在工业多领域全场景应用；2024年新接燃气轮机11台，同比增长22.22%；25年柴发机组、蓄电池有望在算力行业突破，动力系统有望在深海领域实现更多应用 [9] 财务报表及预测指标 - 预计2025 - 2026年公司分别实现归母净利润24.5亿元、32.0亿元，对应PE分别为19倍及15倍；给出了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细财务数据 [9][13]

报告核心观点 - 周三政策利好下A股市场表现一般 短期进入政策效果观察期 投资者可短线博弈 采取防守叠加进攻的平衡策略 [2][3][9] 周三市场综述 - 周二沪指重返3300点 5月A股迎“开门红” 周三早盘沪深三大指数高开冲高回撤 半日收红 午后震荡回落 尾盘集体红盘报收 [4] - 行业方面 航天航空、船舶制造等板块涨幅居前 游戏、互联网服务等板块跌幅居前 概念股方面 转基因、军民融合等概念股涨幅居前 Kimi、数据确权等概念股跌幅居前 [4] - 个股涨多跌少 市场情绪活跃 两市成交额14683亿元 上证指数报3342.67点 涨幅0.80% 深证成指报10104.13点 涨幅0.22% 创业板指报1996.51点 涨幅0.51% 科创50指报1030.19点 涨幅0.36% [5] 周三盘面点评 军工概念股大涨 - 周三航天航空、船舶制造等军工概念股大涨 因巴基斯坦空军击落6架印度战机 展望2025年 军工板块可逢低关注 但可能高位震荡、个股分化 [6] - 政策支持军工行业发展 2020 - 2025年中国国防预算增幅平稳增长 地缘风险和全球军备扩张周期或催化行业发展 国产大飞机赛道广阔 产业链附加值有望提升 [6] - 2025年二季度可逢低关注航空、飞行武器等细分领域 精选业绩有长期支撑的标的 [6] 房地产板块活跃 - 周三房地产板块一度表现 今年《政府工作报告》提及稳住楼市 5月7日下调个人住房公积金贷款利率 政策呵护地产止跌回稳 [7] - 预计2025年房地产风险边际缓释 政策和供需改善将带来短期提振 后市关注基本面回升力度 优秀企业仍有配置价值 [7] - 可关注有土地储备优势的国企房企和重回稳健发展的优质民企龙头公司 [7] 后市大势研判 - 政策利好下市场表现一般 原因包括政策提前消化、内外因素扰动和市场自身原因 部分资金提前布局后获利了结 印巴边境摩擦和人民币汇率贬值影响市场情绪 资金从成长股转向防御性板块 [2][9][11] - 短期进入政策效果观察期 1万亿元流动性释放节奏、中长期资金入市进度和中美经贸谈判等是关键变量 或影响市场节奏 [3][10][11] - 投资者可短线博弈 采取防守叠加进攻的平衡策略 防御关注高股息、消费方向 进攻关注机器人、半导体等成长主线 规避部分上市公司 [3][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 监管机构与地方政府共同助力，开启新一轮并购重组政策窗口期 [3] - “并购六条”落地后，并购重组市场活跃度持续高涨，审核效率明显提升，市场向“新”而行 [4] - “并购六条”落地以来，央国企整合与硬科技并购成为本轮并购重组浪潮的两大核心趋势，可从央国企并购重组和“硬科技”并购重组两条主线寻找潜在并购标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 监管机构与地方政府齐发力，开启新一轮并购政策周期 - 监管机构持续完善配套措施，如证监会鼓励跨界并购和未盈利资产收购，商务部等放宽跨境并购要求，国资委要求央企开展并购重组等 [9] - 地方政府积极跟进，深圳、上海、无锡等地发文支持企业并购重组，明确目标、聚焦领域和风险控制条件等 [10] - 各部委及各地针对生物医药、民爆等重点行业出台支持并购重组的政策 [12] - 并购重组审核需关注标的质量、评估作价等六大要点，规避内幕交易、标的财务造假等四大红线 [13][14] 交易标的与交易方案齐创新，推动新一轮并购重组浪潮 - “并购六条”政策效果显著，市场活跃度和审核效率均显著提升，2024年重大重组主要集中在“并购六条”后，2025年持续活跃 [17][22] - 交易逻辑以非市场化交易为主，跨界并购数量大幅增长，产业并购仍占近70% [24] - 买方方面，硬科技行业引领并购潮，长三角及珠三角地区活跃，科创板并购日益活跃，民营小市值企业占据主流 [30][35][36] - 卖方方面，新质生产力标的最受青睐，被并购标的逐渐多元化，包括IPO撤否企业、未盈利企业、境外企业等 [43][48][49] - 方案设计呈现更多样的支付方式、更市场化的估值方法和更灵活的交易设计等新特征 [51][55][58] - 进展方面，“并购六条”后新披露案例大多处于预案阶段，部分案例已终止 [61][66] 国资整合与科技并购齐显现，孕育新一轮并购投资机会 未提及具体内容

市场表现 - 中证A500指数上涨0.35%，成分股新易盛上涨10.38%，中航成飞上涨9.87%，盈峰环境上涨9.66%，中际旭创上涨7.24%，甘李药业上涨6.97% [2] - A500ETF基金上涨0.54%，冲击4连涨，盘中换手率9.45%，成交15.69亿元 [2] - 近1年A500ETF基金日均成交37.45亿元，居可比基金第一 [2] 政策动态 - 国新办新闻发布会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，央行、金融监管总局、证监会提出具体政策措施 [2] - 政治局会议释放适时降准降息、支持科技创新信号，强化市场对流动性宽松及科技主线的预期 [3] - 政策重心转向扩大内需，重点关注财政政策落地及消费刺激措施 [3] 资金流动 - A500ETF基金近2周规模增长2.69亿元，新增规模位居可比基金1/32 [3] - A500ETF基金近半年份额增长157.29亿份，新增份额位居可比基金2/32 [3] - 汇金增持托底市场，融资余额有望回升，ETF资金持续流入提供流动性支撑 [3] 指数成分 - 中证A500指数前十大权重股合计占比20.8%，包括贵州茅台(4.28%)、宁德时代(2.96%)、中国平安(2.46%)、招商银行(2.37%)等 [4] - 贵州茅台上涨0.63%，宁德时代上涨3.00%，中国平安上涨1.93%，招商银行上涨2.38% [6] 行业与板块 - 市场或延续政策与业绩双轮驱动的结构性行情，聚焦业绩确定性高、政策催化明确的板块 [3] - 短线建议关注航天航空、船舶制造、交运设备以及贵金属等行业 [3] - 中长期可布局科技与消费升级等核心赛道 [3] 基金产品 - A500ETF基金紧密跟踪中证A500指数，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [3] - 场外联接基金包括华夏中证A500ETF联接A(022430)、联接C(022431)、联接Y(022979) [6] - 相关指数基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)、增强C(023620) [6]

江苏如皋某民营造船企业船舶建造现场。 吴树建摄 如何破除"壁垒"，保障公平竞争？ 把党和国家对民营经济平等对待、平等保护的要求用法律制度落实下来 "立法把党和国家对民营经济平等对待、平等保护的要求用法律制度落实下来，保障各类经济组织享有 平等的法律地位、市场机会和发展权利。"全国人大常委会法工委经济法室主任杨合庆说。 核电领域关系国民经济命脉和能源安全，投资运营门槛较高，一直以来核电项目主要由中央企业投资和 运营。去年8月，国务院常务会议决定核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目，总投资2400多亿元，都有 民营企业参与投资。 位于广东的陆丰核电站1、2号机组，民营企业久立集团股份有限公司投资占比5%。"作为核电材料供应 商，过去一直希望参与核电项目投资。"久立集团有关负责人感慨，能够有机会以较高股比参股，确实 感受到了国家支持民间资本的决心。 如何进一步优化营商环境？ 既鼓励支持民营经济发展，又注重加强规范引导 "民营经济促进法围绕营商环境优化构建系统性治理框架，在规范市场行为、优化投融资环境、推动科 技创新、强化服务保障等方面都有规定。"黄永维表示。 黄永维说，为推动政府从"管理者"向"服务者"转型，立法推动 ...

A股中船系午后震荡上行，中船应急涨超5%，中船防务涨超3%，久之洋、中船科技、中国重工等涨 2%。 ...

主板上市公司整体表现 - 2024年沪深交易所主板上市公司实现营业收入66.35万亿元，净利润4.95万亿元 [1] - 沪市主板公司合计实现营业收入49.57万亿元，净利润4.35万亿元，扣非后净利润4.14万亿元，同比增长1.9%、2.4% [2] - 深市主板公司2024年总市值合计超过20万亿元，实现营业收入16.78万亿元，净利润5989.59亿元 [2] 行业表现与龙头企业 - 金融、能源、建筑、交运等上证180公司贡献超八成利润 [2] - 汽车、医药生物、智能制造、精细化工行业净利润三年复合增速达10% [2] - 比亚迪2024年实现净利润403亿元，同比增长34% [3] - 金风科技2024年实现净利润18.60亿元，同比增长39.78%，国内风电新增装机容量达18.67GW，市场份额22% [3] 央国企增长与并购活动 - 沪市主板央国企2024年实现营业收入40.75万亿元，净利润4万亿元，同比增长4.4% [4] - 国务院下属央企净利润同比增长5.7% [4] - 沪市主板央国企境内总市值同比增长20% [4] - 2024年至2025年一季度末，沪市主板新增并购交易超1500家次，交易金额超1.4万亿元 [4] - 深市国企2024年实现营业收入8.04万亿元，较首轮国企改革三年方案前增长37.79%，净利润2197.60亿元 [5] 分红与ESG表现 - 2024年沪市主板1259家公司宣布现金分红，总额达1.77万亿元，同比增长6% [6] - 366家公司实施中期分红，金额达5749亿元 [6] - 沪市主板1068家公司披露ESG相关报告，披露率63% [6] - 沪市主板公司环境保护相关资金投入超1800亿元，二氧化碳排放当量减少11.4亿吨 [6][7] - 深市上市公司1313家公司披露减碳措施，长安汽车2024年减少550万吨二氧化碳排放 [7] 社会责任与就业贡献 - 沪市主板公司平均每家公司提供近万个就业岗位，间接带动就业人数超2.4亿人 [6][7] - 农林牧渔、能源、电力等行业公司全力稳产保供，筑牢粮食和能源安全底线 [7]

税收信用管理机制 - 国家税务总局如皋市税务局构建"动态监测+预警前置"信用管理机制，推动经营主体减少失信行为并提升纳税信用级别 [1] - A级纳税人享受出口退税"随报随审"快速审批服务，如江苏海通海洋工程装备有限公司近两年累计退税超4000万元，实现当月申请当月到账 [1] A级纳税人的商业价值 - 南通康净环保科技有限公司凭借连续5年A级信用等级，在招标中因信用优势获得技术评分权重提升，去年赢得3笔订单累计金额超600万元 [2] - A级信用等级成为企业无形资产，助力涉税审批、发票领用、政策享受提速，并在商业合作中形成差异化竞争力 [2] 政策支持与激励效应 - 如皋市税务局为A级纳税人开辟绿色通道，优先办理涉税事项并实施优惠"随报随审"机制 [2] - 江苏海通海洋工程装备有限公司通过快速退税资金回笼，突破技术瓶颈并提升业绩，总投资达15亿元，年造船产能80万载重吨 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 苏美达连续多年业绩稳健增长，得益于“供应链 + 产业链”双轮驱动战略，看好其成为全球产业链、供应链的“组织者和整合者”的目标 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 13.07/13.07 亿股，总市值/流通为 123.49/123.49 亿元，12 个月内最高/最低价为 11.8/7.1 元 [3] 2024 年报业绩 - 营业总收入 1172 亿，同比减 -4.75%；归母净利 11.48 亿，同比增 +11.69%；扣非归母净利 10.42 亿，同比增 +25.46%；基本每股收益 0.88 元，加权 ROE 为 15.81%，经营活动产生的现金流量净额为 51.67 亿元 [3] 分红政策 - 2024 年拟派发现金股息约 4.82 亿人民币，每股约 0.369 元（含税）；全年分红 1 次，约占当年度净利润比例的 42%；以年报披露日 A 股的收盘股价计算，1 次分红对应股息率约为 4.07% [3] 2025 年 Q1 业绩 - 营收 256.54 亿，同比增 +7.99%，扣非归母净利润增 2.75 亿，同比增 +17.95% [4] 主营业务及 2024 年业务板块分拆 - 主营业务包括产业链、供应链两大类。产业链主要产品或服务包括船舶制造与航运、柴油发电机组等；供应链指大宗商品运营与机电设备进出口 [5] - 产业链分部营收 334.64 亿，同比增 +6.9%，营收占比 28.6%；毛利金额 63.61 亿，毛利占比 79.8% [5] - 供应链分部营收 835.08 亿，同比减 -8.6%，营收占比 71.27%；毛利金额 15.75 亿，毛利占比 19.76% [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|1,171.74|1,138.76|1,128.20|1,131.00| |YOY（%）|-4.7|-2.8|-0.9|0.2| |归母净利（亿元）|11.48|12.55|13.68|14.85| |YOY（%）|11.5|9.3|9.0|8.6| |摊薄每股收益（元）|0.88|0.96|1.05|1.14| |市盈率（PE）|10.75|9.84|9.03|8.32|[7]