投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖给予“买入”评级 [4] - **核心观点**：公司作为化工模块制造龙头，盈利质量优异，主业需求稳健，同时通过可转债募资投建南通基地切入核电模块市场，有望打造新的业绩增长点 [1][3][4] 公司业务与财务表现 - **主营业务**：公司主营化工大型模块制造及EPFCO工程服务，2024年工程服务与模块制造收入占比分别为79%和21% [14][18] - **客户资源**：下游积累巴斯夫、英威达、科思创等多家优质跨国化工企业资源，2024年前五大客户收入占比达77.11% [1][14][61] - **营收业绩**：2023年营收32.4亿元，同比增长88.4%，归母净利润1.9亿元，同比增长38.7%；2024年营收34.9亿元，同比增长7.7%，归母净利润2.4亿元，同比增长26.5% [5][25] - **近期表现**：2025年前三季度营收19.8亿元，同比下降23%，归母净利润1.8亿元，同比下降11% [1][25] - **盈利能力**：毛利率持续提升，2024年综合毛利率16.1%，同比增加1.5个百分点，ROE达13.9%，显著优于同业 [5][30][35] - **现金流**：盈利质量优异，2020-2024年净现比均值为179%，2024年经营性净现金流4.2亿元 [1][38] 行业趋势与主业需求 - **模块化优势**：工业模块化建造在成本控制、施工效率、后端运营等方面具备显著优势，例如采用模块化建造可使8台15万吨乙烯裂解炉平均单台施工成本减少约260万元 [2][47] - **应用领域**：模块化技术早期应用于FPSO等海洋油气开发，后逐步延伸至化工、矿业等领域，渗透率持续提升 [2][51] - **公司技术实力**：公司自2011年起承接化工大型模块业务，2018年落地巴斯夫全球首套模块化化工装置（预制率达90%），2023年建成英威达聚合物三期扩建项目（共63组工业模块） [2][56][58] - **主业需求**：尽管部分业主资本开支有所收缩，但总体仍维持较大体量，叠加模块化渗透率提升，有望为公司主业提供稳定订单 [2][60] 核电业务新增长点 - **产能扩张**：2025年7月公司发布可转债募集说明书，拟募资7.5亿元投建南通利柏特大型工业模块制造项目，项目总投资13亿元，占地面积48.8万平米，达产后预计总产值21亿元，净利润2.1亿元 [3][64][66] - **核电需求**：核电作为低碳基荷电源，发展空间广阔，2022年起我国核电核准数量明显回暖，基本稳定在每年10台机组左右，按照年均推进8台机组建设测算，有望拉动年均约1600亿元投资 [3][78][84] - **模块化应用**：模块化建造可大幅缩短核电站土建周期，已在“国和一号”、“华龙一号”部分机组中实现突破，后续渗透率预计大幅提升 [3][85] - **订单与业绩测算**：2025年3月公司中标中广核宁德二期模块工程，合同额2.3亿元，标志其进入中广核供应链 [4][90] - **测算逻辑**：截至2025年12月，中广核在建机组20台，2026-2027年平均约有6.5台机组处于土建施工环节，按照单机组年均土建价值量40亿元对应260亿元土建需求 [4] - **测算结果**：假设土建模块化占比50%、公司市占率35%，对应增量模块化收入46亿元，业绩4.6亿元（按10%净利率测算） [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.20亿元、2.46亿元、3.56亿元，同比增速分别为-8%、+12%、+44% [4][5] - **每股收益**：对应EPS分别为0.49元、0.55元、0.79元/股 [4][5] - **估值水平**：以2025年12月26日收盘价13.73元计算，对应2025-2027年PE分别为28倍、25倍、17倍 [4][5][6]

中铝国际工程股份有限公司关于境外项目签订合同的公告 2025年12月26日，中铝国际工程股份有限公司与境外客户签署某项目合同，合同总金额约为140亿元人 民币。公司对客户信息及项目细节予以豁免披露，并已履行相关审批程序。客户履约能力较强，公司与 客户无关联关系。合同的履行对公司业务独立性不构成影响。合同收入将根据履约进度逐步确认，对公 司收入有积极影响。合同履行过程中可能存在因政策、市场、环境等不可预计因素导致无法如期或全面 履行的风险。 中铝国际工程股份有限公司关于青铜峡电解槽"以大代小"升级改造项目中标进展的公告 2025年11月27日，中铝国际控股子公司沈阳铝镁设计研究院有限公司与多家单位组成联合体，中标青铜 峡电解槽"以大代小"升级改造项目。近日，联合体与青铜峡铝业股份有限公司签署EPC工程总承包合 同，合同金额为2,908,685,800.00元，工程规模为42万吨电解铝项目，工期分别为投产410天、竣工775 天。公司控股子公司沈阳院和全资子公司六冶负责部分合同金额约2,347,694,474.12元，约占公司2024年 度经审计营业收入的9.78%。项目顺利实施将对公司当期及未来年度业绩产生积极 ...

股价与市值表现 - 截至2025年12月26日收盘，公司股价报收于10.23元，较上周的10.28元下跌0.49% [1] - 本周12月24日盘中最高价报10.6元，股价触及近一年最高点 [1] - 本周12月26日盘中最低价报10.15元 [1] - 公司当前最新总市值为268.21亿元，在专业工程板块市值排名第3位（共39家公司），在两市A股市值排名第741位（共5178家公司） [1] 公司治理与会议安排 - 公司原定于2025年12月29日14:30召开的2025年第六次临时股东会，因重要会议时间冲突，调整至当日13:30召开 [1] - 股权登记日仍为2025年12月22日，会议地点、召开方式、审议事项及登记方式等其他事项不变 [1] - 网络投票时间维持不变，通过交易系统和互联网投票平台在会议当日进行 [1]

市场整体表现 - 2023年12月26日，上证指数报收于3963.68点，上涨0.1%，深证成指报收于13603.89点，上涨0.54% [1] - 同日，专业工程板块整体表现弱于大盘，板块指数较上一交易日下跌0.47% [1] 板块个股涨跌情况 - 板块内个股表现分化，一海港湾以10.00%的涨幅领涨，收盘价为68.09元，成交额为11.21亿元 [1] - 柏诚股份领跌，跌幅为6.44%，收盘价为16.70元，成交额为8.66亿元 [1][2] - 亚翔集成跌幅为5.09%，收盘价为100.60元，成交额高达17.58亿元 [2] - 精工钢构、森特股份、圣晖集成跌幅均超过3% [2] - 天沃科技、铜冠矿建、中铝国际等个股录得上涨，涨幅分别为4.17%、3.54%、2.21% [1] 板块资金流向 - 当日专业工程板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.43亿元 [2] - 游资资金净流出629.63万元，而散户资金则呈现净流入，净流入金额为4.49亿元 [2] - 在个股层面，一海港湾获得主力资金净流入7550.03万元，主力净占比为6.74% [3] - 天沃科技获得主力资金净流入2871.69万元，主力净占比为8.69% [3] - 亚翔集成虽然股价下跌，但仍获得主力资金净流入2788.14万元 [3] - 铜冠矿建、华电科工、百利科技等也获得不同程度的主力资金净流入 [3]

券商评级与目标价概览 - 12月25日，券商共发布5次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为：三联虹普（目标价20.00元，涨幅24.53%）、王府井（目标价18.00元，涨幅19.05%）、南京证券（目标价9.45元，涨幅18.13%）[1] - 目标价涨幅排名居后的公司包括：恒力石化（目标价24.00元，涨幅15.72%）、拓普集团（目标价81.00元，涨幅12.77%）[2] 券商推荐与评级调高 - 12月25日，共有20家上市公司获得券商推荐，其中领益智造获得2家券商推荐，国机重装、南京证券等获得1家推荐[2] - 评级调高方面，当日有1家次评级调高，中邮证券将北京君正的评级从“增持”调高至“买入”[3] 首次覆盖情况 - 12月25日，券商共给出7次首次覆盖评级，涉及7家不同公司[4] - 获得首次覆盖的公司及评级包括：国机重装（爱建证券，买入）、南京证券（华创证券，推荐）、金固股份（开源证券，买入）、东方精工（爱建证券，买入）、东威科技（爱建证券，买入）、华秦科技（国海证券，买入）、胜宏科技（首创证券，买入）[5] 涉及公司与行业分布 - 涉及公司按行业分类：专业工程（三联虹普）、一般零售（王府井）、证券（南京证券）、石油化工（恒力石化）、汽车零部件（拓普集团、金固股份）、消费电子（领益智造）、专用设备（国机重装、东方精工）、航空装备（华秦科技）、元件（胜宏科技）、半导体（北京君正）[1][2][3][4][5] - 活跃券商机构包括：中信证券、华创证券、群益证券(香港)、中邮证券、爱建证券、开源证券、国海证券、首创证券[2][3][4][5]

券商评级与目标价概览 - 12月25日，券商共发布5次目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为三联虹普、王府井、南京证券，涨幅分别为24.53%、19.05%、18.13% [1] - 三联虹普获中信证券给予“买入”评级，目标价20.00元，属于专业工程行业 [1][2] - 王府井获中信证券给予“买入”评级，目标价18.00元，属于一般零售行业 [1][2] - 南京证券获华创证券给予“推荐”评级，目标价9.45元，属于证券行业 [1][2] - 恒力石化获中信证券给予“买入”评级，目标价24.00元，目标涨幅15.72% [2] - 拓普集团获群益证券(香港)给予“买进”评级，目标价81.00元，目标涨幅12.77% [2] 券商推荐关注度 - 12月25日，共有20家上市公司获得券商推荐 [2] - 领益智造获得2家券商推荐，收盘价为15.84元，属于消费电子行业 [2][3] - 国机重装、南京证券等公司获得1家券商推荐 [2] 评级调高情况 - 12月25日，券商调高上市公司评级共1家次 [4] - 中邮证券将北京君正的评级从“增持”调高至“买入”，该公司属于半导体行业 [4][5] 首次覆盖情况 - 12月25日，券商共给出7次首次覆盖评级 [5] - 爱建证券首次覆盖国机重装、东方精工、东威科技，均给予“买入”评级，三家公司均属于专用设备行业 [5][6] - 华创证券首次覆盖南京证券，给予“推荐”评级，属于证券行业 [5][6] - 开源证券首次覆盖金固股份，给予“买入”评级，属于汽车零部件行业 [5][6] - 国海证券首次覆盖华秦科技，给予“买入”评级，属于航空装备行业 [6] - 首创证券首次覆盖胜宏科技，给予“买入”评级，属于元件行业 [6]

券商评级与目标价概览 - 12月25日，券商共发布5次上市公司目标价 [1] - 按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为三联虹普、王府井、南京证券 [1] - 三联虹普目标价涨幅为24.53%，属于专业工程行业 [1] - 王府井目标价涨幅为19.05%，属于一般零售行业 [1] - 南京证券目标价涨幅为18.13%，属于证券行业 [1] 券商推荐公司情况 - 12月25日，共有20家上市公司获得券商推荐 [1] - 领益智造获得2家券商推荐 [1] - 国机重装、南京证券等公司获得1家券商推荐 [1]

市场整体表现 - 2024年12月25日，上证指数报收于3959.62点，上涨0.47%，深证成指报收于13531.41点，上涨0.33% [1] - 当日，专业工程板块整体上涨0.64%，表现强于大盘 [1] 板块个股涨跌情况 - 板块内涨幅居前的个股包括：上海港湾（605598）涨停，收盘价61.90元，涨幅10.01% [1]；圣晖集成（603163）涨停，收盘价85.92元，涨幅10.00% [1]；森特股份（603098）上涨5.77%，收盘价14.29元 [1]；日上集团（002593）上涨5.73%，收盘价6.46元 [1]；时空科技（605178）上涨2.86%，收盘价54.67元 [1] - 板块内下跌的个股包括：中材国际（600970）下跌2.00%，收盘价10.30元 [2]；中铝国际（601068）下跌1.84%，收盘价5.87元 [2]；深桑达A（000032）下跌1.74%，收盘价20.36元 [2]；亚翔集成（603929）下跌1.20%，收盘价106.00元 [2] 板块资金流向 - 从整体资金流向看，当日专业工程板块主力资金净流入963.34万元，游资资金净流出6420.07万元，散户资金净流入5456.73万元 [2] - 个股主力资金净流入额排名靠前的包括：日上集团（002593）主力净流入6641.75万元，占成交额比例8.72% [3]；时空科技（605178）主力净流入6302.60万元，占成交额比例11.26% [3]；上海港湾（605598）主力净流入6090.44万元，占成交额比例9.36% [3]；森特股份（603098）主力净流入4858.82万元，占成交额比例15.01% [3] - 部分个股呈现主力净流入但游资与散户净流出的态势，例如上海港湾游资净流出1349.93万元，散户净流出4740.51万元 [3]；森特股份游资净流出327.64万元，散户净流出4531.17万元 [3]

专业工程板块市场表现 - 2023年12月23日，专业工程板块整体上涨0.87%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 板块内领涨个股为利柏特，收盘上涨10.04%，圣晖集成上涨10.01%，亚翔集成上涨10.00%，柏诚股份上涨9.98% [1] - 板块内部分个股下跌，跌幅最大的是*ST天龙，下跌5.36%，百甲科技下跌3.92%，百利科技下跌3.67% [2] 板块个股交易情况 - 利柏特成交量达55.50万手，成交额为7.30亿元，亚翔集成成交额为8.75亿元，柏诚股份成交额为5.55亿元，显示市场对头部上涨个股关注度较高 [1] - 一海港澳成交额达9.14亿元，是板块内成交额最高的个股之一 [1] - 下跌个股中，百利科技成交额为2.03亿元，爱曼股份成交额为3.21亿元，显示部分资金在流出 [2] 板块资金流向 - 当日专业工程板块整体呈现主力资金净流入3117.2万元，散户资金净流入4974.06万元，但游资资金净流出8091.26万元 [2] - 个股方面，利柏特主力资金净流入1.04亿元，主力净占比达14.27%，柏诚股份主力资金净流入8148.31万元，主力净占比14.67%，深桑达A主力资金净流入5046.16万元，主力净占比9.75% [3] - 圣晖集成主力资金净流入2210.63万元，但主力净占比高达23.18%，显示流入资金相对集中 [3] - 部分个股主力资金为净流出，但未在提供的前十列表中具体显示，从整体板块游资净流出看，市场短期博弈情绪明显 [2]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中，公司股价上涨2.29%，报11.63元/股，成交额2950.47万元，换手率0.37%，总市值82.34亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出231.90万元，其中特大单卖出180.21万元（占比6.11%），大单买入147.04万元（占比4.98%）卖出198.73万元（占比6.74%） [1] - 公司股价今年以来上涨19.53%，近5个交易日上涨4.12%，近20日上涨6.21%，近60日上涨6.40% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为9月29日 [1] 公司财务与股东结构 - 2025年1-9月，公司实现营业收入67.95亿元，同比增长5.61%；归母净利润3.65亿元，同比增长14.97% [2] - 截至12月19日，公司股东户数为3.27万户，较上期减少0.70%；人均流通股21639股，较上期增加0.70% [2] - 自A股上市后，公司累计派现8.40亿元，近三年累计派现2.55亿元 [3] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务涉及化工、环境治理及基础设施等工程业务、运营等实业和商业保理等现代服务业 [1] - 主营业务收入构成为：总承包收入88.80%，其他8.28%，设计、技术性收入2.92% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-化学工程，所属概念板块包括煤化工、固废处理、钛白粉、碳中和、节能环保等 [1] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股304.56万股，较上期增加7.28万股 [3] - 世纪证券有限责任公司为第九大流通股东，持股133.95万股，较上期减少10.35万股 [3] - 西部利得碳中和混合发起A（012975）为新进第十大流通股东，持股132.36万股 [3] - 中邮核心优势灵活配置混合A（590003）与国寿安保成长优选股票A（001521）退出十大流通股东之列 [3]