报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新一轮外盘报价下调，多种规格的现货持续下行 [3] - 供应端到港量持续回升，港口库存量高于过去2年但绝对总量偏低 [3] - 出库量继续保持韧性但后续承压 [3] - 目前盘面价格处于760元/方左右低位，关注买方的接货意愿 [3] - 中长期可关注1 - 3反套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 12月3日，原木2601收于767元/立方米，环比下跌2.5元/立方米；原木2603收于777.5元/立方米，环比下跌1.0元/立方米；原木2605收于790.0元/立方米，环比下跌2.0元/立方米 [2] - 01 - 03价差为 - 10.5，较上一日减少1.5；01 - 05价差为 - 23.0，较上一日减少0.5；03合约基差为 - 27.5，较上一日增加1.0；01合约基差为 - 17.0，较上一日增加2.5 [2] - 日照港3.9A小、中、大辐射松及3.9A云杉11.8价格与上一日持平；太仓港4A小辐射松价格降至680元，较上一日下跌10元，跌幅1.45%；4A中、大辐射松价格与上一日持平 [2] - 12月5日外盘报价，辐射松4米中A:CFR价为114美元/JAS立方米，较11月28日下跌2美元，跌幅1.72%；云杉11.8米:CFR价为126欧元/JAS立方米，与11月28日持平 [2] - 12月3日，人民币兑美元汇率为7.058元，较上一日减少0.01元；进口理论成本为791.42元，较上一日减少14.88元，跌幅2% [2] 供给 - 10月31日港口发运量为189.2万立方米，较9月30日减少12.1万立方米，跌幅6.01% [2] - 10月31日新西兰离港船数为49.0艘，较9月30日减少5.0艘，跌幅9.26% [2] - 11月28日国内主要港口库存，山东为198.6万立方米，较11月21日减少7.9万立方米，跌幅3.83%；江苏为85.09万立方米，较11月21日增加1.9万立方米，涨幅2.30%；国内针叶原木总库存为297万方，较上周减少6万方，跌幅1.98% [2][3] 需求 - 11月28日，中国原木日均出库量为6.13万立方米，较11月21日减少0.31万立方米，跌幅5%；山东为2.36万立方米，较11月21日减少0.55万立方米，跌幅15%；江苏为2.62万立方米，较11月21日增加0.26万立方米，涨幅11% [3] - 2025年12月1日 - 12月7日，中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加5条，周环比增加83%；到港总量约39.1万方，较上周增加17.4万方，周环比增加80% [3]

外资投资总额与增长 - 2025年1月至10月，共有869家外国企业获准在泰国经营，累计投资额达到2767.4亿泰铢 [1] - 投资额较去年同期增加1155.7亿泰铢，增幅高达72% [1] - 2025年10月单月，泰国批准了99家外资企业在泰经营，投资额达236.2亿泰铢 [2] 外资来源地与投资额 - 新加坡以923.2亿泰铢的投资额位居外资来源地首位 [1] - 日本以782.9亿泰铢的投资额排名第二 [1] - 中国以254亿泰铢的投资额位列第三 [1] - 美国投资额为48.3亿泰铢，中国香港投资额为131.9亿泰铢 [1] 主要外资来源地的投资领域 - 日本企业投资主要涉及工程及技术服务、车载远程信息系统、母婴产品相关研发 [1] - 新加坡投资集中于木材加工、软件开发和工业机械维修 [1] - 中国企业投资涵盖活性炭生产、定制化软件开发以及汽车电子零部件测试 [1] - 美国企业多聚焦广告服务、软件开发及农产品配方研发等领域 [1] 投资促进委员会渠道表现 - 通过泰国投资促进委员会渠道开展业务的外资企业有424家，累计金额达2101亿泰铢 [2] - 该渠道投资额占总投资额的76% [2] - 投资多集中于高端科技、数字及人工智能、电动汽车、清洁能源等未来产业 [2] - 工业产品代工制造、贸易与投资支持服务和计算机服务为主要投资方向 [2] 外资企业类型与就业创造 - 依据《外国人经营法（1999）》获批经营许可的企业为228家 [1] - 通过投资促进委员会及其他特殊渠道取得经营资格的企业有641家 [1] - 今年前10个月外资为泰国新增5364个就业岗位，同比增长77% [2] - 2025年10月单月新增就业岗位232个 [2]

公司核心战略与应对措施 - 面对行业变化，公司始终聚焦主业发展，并通过优化产品结构、控制生产成本及调整产能利用率来应对短期压力 [1] - 公司以提升主营业务韧性为核心，通过技术创新和效率优化保障长期可持续发展 [1] 业务升级与产品创新 - 公司在营林造林业务中引入油茶、芒果等经济林种植，推动从用材林向经济林的拓展 [1] - 公司持续研发高附加值产品以提升竞争力 [1] 对多元化发展的态度 - 公司管理层高度重视投资者关于多元化发展的意见，将结合行业趋势和自身资源禀赋审慎评估 [1] - 若有重大战略调整，公司将严格按照信息披露规定履行公告义务 [1]

公司基本信息 - 安徽柚刻木雕有限公司为新近成立的公司 [1] - 公司法定代表人为周名洋 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖园林绿化工程施工 [1] - 公司业务包括广告制作、广告设计及代理 [1] - 公司涉及交通及公共管理用金属标牌制造与销售 [1] - 公司经营领域包含文艺创作和专业设计服务 [1] - 公司业务包括木材加工 [1]

公司基本信息 - 六安市叶集区宏森木材加工有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为胡宏远 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 一般经营项目包括木材加工、木材销售、木材收购、农副产品销售、人造板销售、人造板制造 [1] - 许可经营项目包括木材采运、胶合板产品生产 [1] - 许可项目需经相关部门批准后方可开展 [1]

公司基本信息 - 广元嘉林木业有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为刘承志 [1] - 公司注册资本为30万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖木材收购、加工及销售 [1] - 业务包括林业专业及辅助性活动、林产品采集和非食用林产品初加工 [1] - 涉及林业机械服务、销售及租赁，以及农林牧渔机械配件销售 [1] - 提供森林经营和管护、森林改培、森林防火服务及林业有害生物防治服务 [1] - 包含竹材采运、普通货物仓储服务及装卸搬运等物流相关业务 [1] - 许可项目包括木材采运、林木种子生产经营和道路货物运输（不含危险货物） [1]

公司基本信息 - 公司名称为会东县顺应木业加工部，法定代表人为娄方芝，注册资本为10万人民币 [1] - 公司为个体工商户，经营范围为木材加工、木材销售、木材收购等一般项目 [1] - 经营范围还包括非食用林产品初加工、林业专业及辅助性活动、林产品采集等 [1] 业务范围 - 公司业务涉及农副产品销售以及互联网销售（除销售需要许可的商品） [1] - 公司业务还包括中草药种植，可凭营业执照依法自主开展经营活动 [1]

公司基本信息 - 东莞市清溪恒宝木材加工厂为个体工商户 [1] - 公司注册资本为3万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围包括木材加工、木材销售及建筑用木料组件加工 [1] - 业务涵盖林业专业活动、林业产品销售及林业有害生物防治服务 [1] - 公司从事软木制品制造与销售、地板制造与销售 [1] - 经营范围包括农业园艺服务 [1]

文章核心观点 - 上海证券交易所对ST景谷重大资产重组草案发出问询函 重点关注前期收购的审慎性 信息披露的真实性 以及交易后公司的持续经营能力 [1][2] - ST景谷拟向控股股东周大福投资出售汇银木业51%股权 该标的公司业绩承诺期内发生大额亏损并涉及重大民间借贷诉讼 [1][3] - 交易所要求公司及中介机构就收购审慎性 业绩预测合理性 资产减值充分性 风险隔离措施有效性等问题进行详细说明 [2][4][5] 重大资产出售交易概述 - ST景谷拟以现金方式向控股股东周大福投资转让汇银木业51%股权 [1] - 汇银木业2023年至2025年1-7月营业收入占上市公司整体收入比例分别为93.68% 87.02% 79.39% 交易完成后上市公司经营规模将大幅减少 [2] - 公司三季报显示营业收入仅为1.4亿元且净利润为负值 2025年可能触及退市风险警示指标 [2] 标的公司汇银木业状况 - 2023年业绩踩线达标 2024年发生大额亏损 2025年业绩继续大幅下滑并因民间借贷诉讼导致停工停产 [1] - 涉及原实际控制人王存兰 崔会军以公司名义进行的民间借贷 截至2025年7月31日涉及金额约3.13亿元 已计提预计负债0.98亿元 [3] - 会计师对汇银木业出具保留意见审计报告 无法获取充分证据表明民间借贷已准确完整披露 [3] - 截至2025年7月31日 交易性金融资产 应收账款 存货及固定资产余额较期初大幅减少 累计计提资产减值损失6134.54万元 [5] - 应收账款按特殊风险组合计提坏账准备4103.72万元 因客户或关联人员与原实际控制人之间可能存在民间借贷或资金往来 [5] 交易所问询重点 - 要求说明前期收购汇银木业是否审慎 重组报告书及相关财务数据是否真实准确完整 是否存在尽调不充分情形 [2] - 要求说明汇银木业近两年业绩大幅下滑的原因 前期业绩预测是否审慎 业绩承诺测算依据是否合理 [2] - 要求说明本次出售完成后 是否会导致公司主要资产为现金或无具体经营业务 [2] - 要求披露汇银木业应偿还上市公司拆借资金的具体金额 截至7月31日本金1326万元及利息尚未归还 并明确清偿安排 [3] - 要求说明计提预计负债金额是否充分 前期财务报表是否准确 以及已采取的风险控制措施 [4] - 要求全面自查汇银木业是否存在其他民间借贷 违规担保 资金占用等损害上市公司利益的行为 [4] - 要求说明本次计提大额减值的准确性和充分性 以前年度财务数据是否准确 是否需要差错更正 [5] - 要求说明评估中是否已充分考虑相关资产被司法冻结 查封的情况 评估的合理性 [5] 控股股东相关承诺与安排 - 控股股东周大福投资承诺 出售交割完成前后 因汇银木业有关事项对上市公司的损失 均由其向上市公司予以偿付或予以解决 [3] - 交易所问询交易完成后 除出具承诺外 周大福投资是否提供其他具体有效的保障措施以确保风险与上市公司有效隔离 [4]

重大资产重组问询函核心事件 - 公司于2025年11月25日收到上海证券交易所关于重大资产重组草案信息披露的问询函，需在10个交易日内回复 [1] 关于前期重组情况 - 公司于2023年完成收购汇银木业51%股权，原实际控制人作出2023至2025年业绩承诺，2023年业绩踩线达标，2024年发生大额亏损，2025年业绩大幅下滑并出现因民间借贷诉讼导致停工停产 [2] - 交易所要求公司说明前期收购是否审慎，前期重组报告书及相关财务数据是否真实准确完整，以及汇银木业近两年业绩大幅下滑的原因和前期业绩预测是否审慎 [2] 关于公司持续经营能力 - 2025年三季报显示公司营业收入仅为1.4亿元且净利润为负值，2025年可能会触及退市风险警示指标 [3] - 2023年至2025年1-7月，拟出售资产汇银木业营业收入占上市公司整体收入比例分别为93.68%、87.02%和79.39%，交易完成后公司经营规模将大幅减少 [3] - 交易所要求说明交易后公司是否主要资产为现金或无具体经营业务，并提示持续经营不确定性及退市风险 [3] 关于资金拆借偿还安排 - 截至2025年7月31日，汇银木业对上市公司仍有资金拆借款本金1,326万元及利息尚未归还，支付安排尚未明确 [3] - 交易所要求披露具体应偿还金额、预计交割日规模，并明确偿还资金来源及清偿安排 [4] 关于保留意见所涉借款事项 - 汇银木业被出具保留意见审计报告，原实际控制人利用公章管理漏洞以公司名义为其个人民间借贷出具借条，涉及金额约3.13亿元，公司已计提预计负债0.98亿元 [5] - 交易所要求说明计提预计负债是否充分、已采取的风险控制措施，并自查是否存在其他损害上市公司利益的行为 [6] 关于标的公司借款到期 - 标的公司主要银行债权人宣布1.48亿元贷款提前到期并要求一次性清偿，本次交易股权变动需取得银行债权人同意 [6] - 交易所要求说明具体偿还安排、上市公司是否承担担保责任，以及交易是否已取得债权人同意 [7] 关于减值 - 截至2025年7月31日，标的公司交易性金融资产、应收账款、存货及固定资产余额较期初大幅减少，对应收账款计提坏账准备4,103.72万元，累计计提资产减值损失6,134.54万元 [8] - 交易所要求列示计提减值的往来款项具体情况，说明大额减值的准确性和充分性，以及评估的合理性 [9]