核心观点 - 据《金融时报》报道，福特汽车曾与中国电动车制造商小米就合作事宜举行谈判，探讨在美国成立合资企业制造电动汽车，但福特公司对此予以否认 [1][2] 潜在合作与市场进入 - 福特汽车曾探索与小米成立合资企业在美国生产电动汽车的可能性，讨论处于初步阶段 [1] - 福特还与比亚迪及其他中国车企就在美国的潜在合作进行了接触 [1] - 这一潜在交易将为中国车企进入美国市场打开通道 [1] 公司高管态度与行业背景 - 福特首席执行官吉姆·法利是中国电动汽车的忠实拥趸，他曾进口小米SU7车型供自己使用 [3] - 咨询公司AutoPacific总裁Ed Kim表示，福特汽车尤其容易受到中国电动汽车进入美国市场的挑战 [3] - 福特此前已在关键的大众市场细分领域停产了多款车型（如紧凑型跨界车福特翼虎和中型SUV福特锐界），以期迎接电动汽车转型，但转型进程目前已停滞不前 [3] - 福特至少在 2027 年之前没有可以替代这些停产车型的车型，届时该公司计划推出一款新的低成本电动汽车平台 [3] 市场反应 - 福特汽车美股盘后下跌0.22%至13.85美元 [4]

文章核心观点 加拿大政府通过新协议，自2026年起每年允许最多4.9万辆中国制造电动汽车以低关税进入市场，此举引发了加拿大消费者的广泛讨论，他们普遍持正面态度，期待更多车型选择和更低价格，但同时也对充电基础设施、售后服务和车辆合规性存在现实顾虑 [1][12][20] 加拿大新电动汽车进口协议内容 - 自2026年起，加拿大政府每年允许最多4.9万辆中国制造电动汽车以6.1%的最惠国关税进入市场，配额将在五年内逐步扩大至7万辆 [1] - 协议要求，到2030年，进口配额中至少50%的中国电动车进口价格不超过3.5万加元（约人民币17.7万元） [1] - 此前，加拿大在2024年10月曾对中国电动汽车加征100%的惩罚性关税 [1] 加拿大消费者期待进入的中国电动汽车品牌与车型 - **比亚迪**：是被提及最多的品牌，具体车型包括Atto 1（海鸥国际版）、Seal（海豹）以及海外市场专供的插电式混合动力皮卡Shark [2][4] - **比亚迪Shark皮卡**：讨论热度极高，因其插混结构被认为能解决续航焦虑，适合加拿大冬季漫长、城镇分散的环境；该车型在澳大利亚上市一年后，以18,073辆的年销量占据了当地4x4双排座皮卡市场8.5%的份额，排名第四 [2][4] - **极氪**：车型如007、009和7X被频繁点名，被认为是北美市场缺失的产品形态，价格低于传统豪华品牌但配置不廉价 [4] - **小米汽车**：SU7和SU7 Ultra虽未进入任何北美市场，但在讨论中被多次提及 [6] - **小鹏**：小鹏P7被多次提到，被认为是“非常不错的选择” [6] 被认为最有可能进入加拿大市场的中国车型 - **上海产特斯拉**：在加征关税前，加拿大市场销售的Model 3和Model Y长期来自上海超级工厂；2023年，从中国运抵温哥华港的特斯拉电动汽车达44,400辆，占中国向加拿大出口汽车的绝大部分 [9] - **吉利系汽车**：包括沃尔沃、极星和路特斯，因吉利在加拿大设有分支机构且旗下品牌已有销售基础，被视为最可能选项之一；2024年加拿大电动汽车销量共76,462辆，出现在销量数据表的中国车企只有吉利 [9][10] - **路特斯Eletre**：已于2024年成功通过北美市场严格认证，是目前唯一一款进入北美市场、售价超过8万美元的中国制造电动汽车；新关税政策预计使其计划零售价降低约50% [10] - **比亚迪**：其电动巴士和电动出租车已在加拿大多个城市投入运营数年，表明其在维护和合规方面并非零起点 [12] 加拿大消费者对进口中国电动汽车持正面态度的原因 - **对市场影响有限**：4.9万辆的配额预计约占2025年加拿大电动车预计总销量11万辆的44.5%，但从整体汽车规模（2025年总销量约190万-195万辆）看，进口量占比不到3%，被认为无法对市场产生冲击 [12] - **对本地就业影响小**：加拿大当地尚未形成成熟的电动汽车产业链，几乎没有因此失业的风险；消费者反而希望中国车企能在当地建厂带来就业 [12][14] - **渴望更多选择与可负担性**：民调显示，53%的加拿大人支持降低关税以提升可负担性，29%甚至支持完全取消关税；消费者指责传统三大汽车制造商提供“劣质且昂贵的汽车” [14][15] - **对特斯拉的不满**：部分消费者因埃隆·马斯克的政治言论和行为，对特斯拉品牌产生抵触情绪 [15] 加拿大消费者对中国电动汽车的主要顾虑 - **充电基础设施不足**：加拿大全国公共充电桩的人均密度明显低于欧盟国家；需要每年安装40,000个充电器才能弥补缺口，但当前建设速度无法满足政府目标；公寓等住宅安装充电桩费用高昂且不便 [16] - **售后服务体系不完善**：以墨西哥市场为例，比亚迪Shark发生事故后，零件等待时间长达两周到三个月，维修配件需从国外进口，几乎没有库存 [18] - **安全与合规标准**：加拿大采用与美国一致的FMVSS安全标准，与中国车企熟悉的欧盟标准有差异；同时，车辆还需符合北美充电标准（CCS/NACS），这些认证过程需要时间 [18][20] - **经销商与供应链网络缺失**：大多数中国电动汽车品牌在加拿大没有经销商网络、售后服务网络和零部件供应链，市场进入不会一蹴而就 [20]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 有色金属行业估值处于高性价比投资阶段，行业有望持续发力 [1] - 全球格局变化下，有色金属行业景气度将持续，供给端的扰动将推升原材料成本，战略金属管控收紧将加剧价格上行压力 [2] - 看好贵金属、铜及战略金属等投资机会，黄金配置价值升级，铜供给趋紧，战略金属成为地缘竞争关键筹码 [3] - 人工智能、电动汽车等新兴产业的快速发展，对上游材料提出了前所未有的严苛标准，使许多金属进阶为“关键战略材料”，其投资逻辑发生根本转变，需求有望持续旺盛 [4] - 2026年，建议重点布局高景气赛道、技术垄断性强、行业垄断性好的龙头公司 [5] 行业复盘与现状 - **市场表现**：截至2025年12月31日，申万有色金属指数年内累计涨幅达94.73%，在31个申万一级行业中排名第1，跑赢沪深300指数77.07个百分点 [1][13] - **估值水平**：截至2025年12月31日，申万有色金属市盈率为29.38，略高于2021-2025年历史均值22.97，当前估值整体合理，处于历史中位区间，具备安全边际 [14] - **驱动因素**：板块上涨动力源于供需双重利好，供给端铜、铝等增长偏紧，锂、钴等供需紧平衡；需求端新能源、AI等新兴产业放量，叠加全球能源转型，推动价格中枢上移 [14] - **业绩情况**：2025年1-11月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入88085.40亿元，同比增长13.8%，利润总额3330.00亿元，同比增长11.1%；有色金属矿采选业实现营业收入3807.40亿元，同比增长12.7%，利润总额1156.20亿元，同比增长32.3% [25] 核心投资逻辑 - **地缘政治与行业景气**：全球战略竞争深化，金属资源成为博弈关键领域，关税、贸易摩擦将持续冲击产业链稳定性，推升成本与价格 [2][20] - **政策支持**：2025年8月，八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨等目标 [24] - **中美博弈加剧供给刚性**：2025年美对华关税峰值升至145%，中方反制至125%，摩擦覆盖多个关键领域，中方对钨、中重稀土等实施出口管制作为反制，直接扰动了全球贸易秩序和供应链 [28][29] - **全球战略金属管控趋严**：中国自2023年起对锗、镓、锑、钨、碲、铋、钼、铟及中重稀土等相关物项实施出口管制，美国等资源国也加强管控，导致有色金属供给量显著收缩 [31][32][33] - **新兴技术驱动需求质变**：电动汽车、可再生能源、人工智能、高端半导体等新兴产业的爆发式增长，对上游材料的性能、纯度、形态和功能提出严苛标准，使相关金属从大宗商品进阶为高附加值战略材料，需求呈现确定性成长 [34][45] 细分领域分析 铜 - **行业地位**：铜是战略性矿产资源，中国是全球最大的铜消费国，对外依存度持续攀升并达到80%以上 [46] - **价格走势**：2025年铜价整体上行，截至12月26日，LME铜价为12253.00美元/吨，较年初累计上涨41.07%，下半年因全球第二大铜矿Grasberg事故停产，供给冲击加剧 [48] - **供给端**：全球铜储量增速下降，2024年世界储量98000万吨，同比下降2%，资源集中在智利（占19.48%）、澳大利亚、秘鲁等国 [50][52]；中国铜储量仅4100万吨，占全球4.18%，且品位偏低，严重依赖进口 [53]；全球铜矿产量增速放缓，2024年产量2299.9万吨，同比增长2.75%，ICSG预测2025年增速下调至1.4% [56][59]；铜精矿加工费持续走低，截至2025年12月26日，现货粗炼费为-45.00美元/吨，反映供应紧张 [49] - **需求端**：中国精炼铜消费结构转变，2024年电力设备投资占比达46%（同比增11个百分点），建筑占比降至8%（同比降20个百分点），交通和家电分别占13%和14% [70]；新能源汽车是核心增长动力，2024年产销量分别为1316.80万辆和1286.60万辆，同比增39.45%和35.50% [36][73]；电网投资提供支撑，2025年1-10月电网工程投资完成额4824亿元，同比增长7.15% [73] - **投资建议**：重点关注上游铜矿板块的紫金矿业、洛阳钼业，以及中游冶炼加工的江西铜业、铜陵有色 [76] 黄金 - **价格驱动因素**：黄金价格与美国长期实际利率呈显著负相关，但2024年在美债利率高位情况下金价上涨，主因央行购金激增和美元信用下降等因素 [77]；美元指数维持高位，但美联储进入降息周期叠加地缘风险，有望支撑金价进一步上涨 [77] - **央行购金行为**：全球央行持续购金，截至2025年3月，美国黄金储备达8133.46吨，占全球总储备约36% [80]；新兴市场央行是购买主力，2024年波兰央行增持90吨，为最大买家 [80]；中国央行连续13个月增持，截至2025年11月末，黄金储备为7412万盎司 [80] - **需求结构**：全球珠宝首饰消费量疲软，2024年消费量仅1877.8吨，创下新低，库存量累积至138.79吨 [86]；科技领域需求突出，2024年电子业黄金需求量达270.83吨，占科技领域80%以上，AI等前沿技术发展有望进一步刺激需求 [89] - **ETF需求**：2025年黄金ETF需求增长，截至2025年3月21日，全球实物黄金ETF实现30.91亿美元资金净流入，总资产管理规模达3324亿美元，创纪录 [90][92] 稀土 - **资源地位**：稀土是“工业维生素”，是关键战略资源，中国储量全球领先，2024年储量为4400万吨，占全球约40%，产量27万吨，占全球69.23% [96][98] - **供给管控**：中国实行总量指标控制，2024年稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为27万吨和25.4万吨，同比增5.88%和4.16%，其中重稀土指标保持平稳 [99][103]；《稀土管理条例》于2024年10月实施，明确稀土国家所有，强化总量调控 [104] - **需求驱动**：稀土永磁材料是最大应用领域（占新材料需求约63%），下游广泛应用于新能源汽车、风电、机器人等领域 [104]；2024年中国新能源汽车销量1286.60万辆，同比增35.50% [104]；2025年1-11月全国新增风电装机容量8250万千瓦，同比增59.42% [105]；人形机器人量产（如特斯拉Optimus计划）将成为新增长点，单台钕铁硼用量约2-4千克 [106] - **价格走势**：2025年稀土价格指数回暖，从年初163.78涨至12月26日213.44，涨幅30.32%，但轻、重稀土价格分化，氧化镨钕价格涨48.99%至59.30万元/吨，氧化镝价格跌17.70%至132.50万元/吨 [109] 其他战略金属 - **钨**：中美等国对钨产品实施出口管制和加征关税，其战略地位强化，供给趋紧而需求增加（如光伏领域），钨价有望维持高位 [31] - **钼**：作为“战略金属”不可替代，在高端合金、能源管道等领域需求刚性，价值进入兑现期 [9] - **铝**：受益于轻质化与电动化双轮驱动，结构需求迎来刚性增长 [9] - **锡**：作为“工业黏合剂”，在芯片与新能源产业链中具有战略卡位 [9]

中国汽车品牌在欧洲市场的表现与份额 - 2024年12月，中国品牌在欧洲汽车市场的份额达到9.5%，创下历史新高，意味着欧洲每卖出十辆汽车中就有一辆是中国品牌 [1] - 2024年第四季度，中国品牌在欧洲市场的季度销量首次超越韩国竞争对手 [1] - 2024年全年，中国品牌在欧洲电动汽车市场的份额达到11%，较2023年翻了一番多，12月单月份额高达16% [3] - 若计入特斯拉、大众等非中国品牌在中国生产并出口至欧洲的车型，则欧洲市场售出的电动汽车中，约每七辆就有一辆产自中国 [3] 市场增长动力与主要参与者 - 中国品牌市场份额的快速增长得益于混合动力汽车和纯电动汽车的强劲销售 [1] - 电动汽车是欧洲市场增长的主要动力，中国车企在该领域进展显著 [1] - 主要市场参与者包括比亚迪、上汽集团（MG名爵品牌）、零跑汽车和奇瑞汽车 [3] - 中国品牌凭借在电池技术方面的竞争优势，在南欧国家（如西班牙、希腊、意大利）和英国赢得了电动汽车和混合动力汽车消费者的青睐 [1] 对欧洲本土汽车产业的影响与竞争格局 - 欧洲汽车制造业是支柱产业，提供超过1300万个就业岗位，贡献欧盟超过7%的GDP和6.1%的就业岗位 [3][5] - 中国品牌的崛起给欧洲汽车制造业带来巨大压力，过去18个月该行业在欧洲已失去超过11万个工作岗位 [4] - 中国品牌在2024年第二季度超越美国汽车制造商，并在第四季度超越韩国企业，在欧洲市场的销量排名持续上升 [4] - 分析认为，中国品牌的崛起可能导致其他一些品牌退出欧洲市场，在总销量未恢复至疫情前水平的情况下，中国汽车占据了大量销量空间 [4] 中国车企的欧洲本土化战略 - 中国企业通过收购沃尔沃、MG、莲花等品牌进入欧洲，近年来通过设立合资企业扩大布局 [5] - 比亚迪等公司正在欧洲建设本地工厂和设计中心，并承诺使用欧洲供应商，意图成为欧洲制造商 [5] - 斯泰兰蒂斯集团计划2025年在西班牙萨拉戈萨开始生产零跑汽车，奇瑞正研究在巴塞罗那生产电动汽车 [5] - 欧洲本土供应商（如德国舍弗勒集团）将中国品牌的进入视为额外的商业机会 [5] - 比亚迪欧洲市场特别顾问表示，其目标是在欧洲创造就业机会，以部分弥补其他制造商造成的行业就业缺口 [5] 产品竞争力与市场机遇 - 在欧洲消费者面临经济压力的情况下，“民族情感”影响力减弱，为中国品牌以更低价格吸引中产阶层提供了机会 [6] - 比亚迪在英国销售的Seal U DM-i插电式混合动力SUV起售价为3.33万英镑，比竞争对手大众途观eHybrid Match的4.28万英镑起售价更具价格优势 [6] - 奇瑞Jaecoo 7插电式SUV在英国因外形与路虎揽胜相似且价格亲民（约3.5万英镑），受到欢迎并被昵称为“Temu版路虎揽胜” [6] - 欧洲本土制造商正推出具有竞争力的电动汽车（如斯泰兰蒂斯的雪铁龙ë-C3、雷诺Twingo）以应对挑战，并守住了德国、法国等关键市场 [4]

核心观点 - 有色金属行业估值具备高性价比，板块有望持续发力，2025年申万有色金属指数累计涨幅达94.73%，跑赢沪深300指数77.07个百分点，在31个申万一级行业中排名第一 [1][13] - 全球地缘政治竞争深化，战略资源成为博弈关键，供给端扰动与各国管控收紧将推升金属价格上行压力，行业需求前景明朗，具备长期支撑 [2][3] - 投资机会聚焦于贵金属、铜及战略金属等领域，黄金的配置价值升级为应对系统性风险的战略资产，铜因供给趋紧进入长期上行通道，战略金属因大国博弈带来结构性配置机遇 [3][5] - 人工智能、电动汽车、可再生能源等新兴产业的快速发展，对上游材料性能提出前所未有的严苛标准，推动金属从大宗商品进阶为“关键战略材料”，投资逻辑发生根本转变 [4][34] 行业复盘与估值 - 2025年有色金属板块行情呈现先抑后扬态势，年初受经济复苏不明朗等因素震荡下跌，随后在美联储降息预期、国内稳增长政策及新能源金属需求爆发下持续上涨，四季度在供给扰动下加速上行 [13] - 截至2025年底，申万有色金属指数市盈率为29.38，略高于2021-2025年历史均值22.97，估值整体合理，处于历史中位区间，具备扎实安全边际 [14] - 板块上涨动力源于供需双重利好：供给端，铜、铝受资本开支不足制约，锂、钴等战略小金属供需紧平衡；需求端，新能源、AI等新兴产业需求放量，叠加全球能源转型，推动价格中枢上移 [14] - 展望2026年，若商品价格维持高位，板块盈利预期改善将成为估值切换的核心动力，铜、铝、黄金等品种有望延续牛市趋势 [15] 核心投资逻辑：宏观与产业驱动 - **地缘政治与政策支持**：中美战略竞争深化，关税、贸易摩擦持续，直接冲击金属产业链稳定性，推升原材料成本 [2][28]。国内《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出行业增加值年均增长5%左右等目标，为行业提供政策支持 [24] - **行业运行态势良好**：2025年1-11月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入88085.40亿元，同比增长13.8%；利润总额3330.00亿元，同比增长11.1% [25] - **战略资源供给刚性凸显**：全球主要国家对战略金属管控持续加强，导致供给收缩，例如中国对钨、稀土等实施出口管制，美国对部分钨产品加征关税，加剧了供需失衡 [31][32] - **新兴技术革命驱动需求质变**：电动汽车、可再生能源、人工智能、高端半导体等新兴产业对材料性能、纯度、形态提出严苛标准，使金属进阶为“关键战略材料”，需求从简单增量变为质的改变 [34][35] 细分领域投资机会 - **铜**：供给受限而需求提升，支撑铜价长期上行。2025年LME铜价累计上涨41.07%，全球第二大铜矿Grasberg事故停产加剧供给紧张 [48]。铜精矿加工费（TC/RC）持续走低，截至2025年12月26日现货粗炼费为-45.00美元/吨，反映供应紧张 [49]。需求端，电力与新能源是主力，2024年中国精炼铜消费中电力设备投资占比达46%，新能源汽车产销量分别达1316.80万辆和1286.60万辆，大幅增长 [70][73]。中国铜资源对外依存度超80%，政策推动国内资源开发以破解依赖 [46][47] - **黄金**：主权信用风险显性化，配置从“选择”变为“必需”。黄金价格与美债实际利率长期负相关，但2024年在央行购金等因素驱动下背离 [77]。全球央行持续购金，截至2025年3月美国黄金储备达8133.46吨，占全球约36%；中国央行连续13个月增持 [80]。高金价下全球珠宝首饰消费量疲软，但消费额增长，2024年达1440亿美元 [86]。科技领域（尤其是电子和AI）及黄金ETF需求（2025年3月全球资产管理规模达3324亿美元）提供新增长点 [89][92] - **稀土**：“工业维生素”，高端应用不可或缺的战略资源。中国储量（4400万吨）和产量（2024年27万吨）全球领先，分别占比约40%和69.23% [96]。国内实行总量指标控制，2024年开采、冶炼分离指标分别为27万吨和25.4万吨，同比增长5.88%和4.16%，中重稀土指标保持平稳 [99][103]。需求端，稀土永磁材料（占新材料需求约63%）广泛应用于新能源汽车、风电、人形机器人等领域，政策目标将驱动需求持续增长 [104][106] - **其他战略金属**： - **钨**：供给趋紧需求增加，中国对钨相关物项实施出口管制，美国加征关税，战略地位强化，钨价有望维持高位 [31] - **钼**：“战略金属”不可替代，价值进入兑现期，消费与不锈钢、新能源等领域紧密相关 [9] - **锡**：作为“工业黏合剂”，在芯片与新能源产业链中战略卡位 [9] - **铝**：轻质化与电动化双轮驱动，结构需求迎来刚性增长 [9] 投资建议 - 建议关注金属铜、金属金及战略金属（稀土、钨、钼、锡等）领域的投资机会 [5] - 2026年重点布局高景气赛道、技术垄断性强、行业垄断性好的龙头公司 [5] - 具体公司建议重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色（铜产业链）；中国稀土、北方稀土、盛和资源（稀土）；厦门钨业、中钨高新、章源钨业（钨） [5][76]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为33.3亿美元，高于业务展望区间的中点，主要由个人电子以及通信设备、计算机外设和工业领域（程度较轻）的较高收入推动，但汽车领域收入低于预期 [5] - 第四季度毛利率为35.2%，高于业务展望区间的中点，主要得益于更好的产品组合 [5] - 第四季度摊薄后每股收益为0.11美元（不包括减值、重组费用和其他相关淘汰成本），其中包含每股0.18美元的特定一次性负面费用影响 [7] - 第四季度营收恢复同比增长，公司进一步降低了资产负债表和分销渠道的库存，并产生了2.57亿美元的正自由现金流 [7] - 2025全年净营收下降11.1%至118亿美元，主要由汽车领域的强劲下滑以及工业领域（程度较轻）的下滑驱动，而个人电子以及通信设备和计算机外设领域均实现增长 [7] - 2025全年毛利率为33.9%，低于2024年的39.3% [7] - 2025全年摊薄后每股收益为0.53美元（不包括减值、重组费用和其他相关淘汰成本） [7] - 2025全年净资本支出为17.9亿美元，产生了2.65亿美元的自由现金流 [7] - 第四季度毛利润为11.7亿美元，同比下降6.5%，毛利率同比下降250个基点，主要原因是制造效率降低，以及（程度较轻的）负面货币效应和产能保留费水平降低 [14] - 第四季度毛利率环比改善200个基点，其中包含约50个基点的负面影响，该影响来自与制造重塑计划相关的一次性成本 [14] - 第四季度净营业费用（不包括重组费用）为9.06亿美元，由于不利的货币效应而同比略有增加，但略好于预期，反映了持续的成本纪律和成本节约计划的初步效益 [15] - 第四季度营业利润为1.25亿美元，其中包括1.41亿美元的减值、重组费用和其他相关淘汰成本 [15] - 第四季度净亏损为3000万美元，其中包括1.63亿美元的一次性非现金所得税费用，而去年同期净利润为3.41亿美元，摊薄后每股收益为-0.03美元，去年同期为0.37美元 [16] - 2025全年，汽车领域约占公司总营收的39%，个人电子约占25%，工业约占21%，通信设备、计算机外设约占15% [17] - 按客户渠道划分，2025年对原始设备制造商和分销商的销售额分别占总营收的72%和28% [17] - 按客户来源地区划分，2025年营收的43%来自美洲，31%来自亚太地区，26%来自欧洲、中东和非洲地区 [17] - 2025全年营业利润为1.75亿美元，而2024年为16.8亿美元，不包括3.76亿美元的减值、重组费用和其他相关淘汰成本，非美国通用会计准则营业利润率为4.7% [17] - 按报告基准计算，2025全年净利润为1.66亿美元，每股收益为0.18美元，按非美国通用会计准则计算，分别为4.86亿美元和0.53美元 [17] - 2025全年经营活动产生的净现金为21.5亿美元，净资本支出为17.9亿美元，自由现金流为2.65亿美元 [18] - 年末库存为31.4亿美元，库存销售天数为130天，略好于预期 [18] - 2025年向股东支付的现金股息总额为3.21亿美元，并执行了总额为3.67亿美元的股票回购 [18] - 截至2025年12月底，公司净财务状况保持稳健，为27.9亿美元，反映了49.2亿美元的总流动性和21.3亿美元的总金融债务 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按产品部门划分，第四季度同比变化：模拟产品、MEMS和传感器增长7.5%（主要得益于成像产品），电力和分立产品下降31.6%，嵌入式处理收入增长1.2%（通用微控制器和汽车微控制器收入增长，抵消了连接安全产品和定制处理产品的下降），射频和光通信增长22.9% [12] - 按终端市场划分，第四季度同比变化：通信设备和计算机外设以及个人电子均增长约17%，工业增长约5%，汽车下降约15% [12] - 按产品部门划分，第四季度环比变化：电力和分立产品是唯一下降的部门，降幅为3.9%，其他部门均增长，其中射频和光通信增长30.5%，嵌入式处理以及模拟产品、MEMS和传感器分别增长3.9%和1.1% [14] - 按终端市场划分，第四季度环比变化：通信设备和计算机外设增长23%，工业增长5%，汽车增长3%，个人电子下降2% [14] - 第四季度非美国通用会计准则营业利润率：模拟产品、MEMS和传感器为16.2%，电力和分立产品为-30.2%，嵌入式处理为19.2%，射频和光通信为23.4% [16] - 在汽车领域，第四季度收入环比增长3%，同比下降趋势持续改善，设计动能取得进展，在电动汽车和传统汽车领域均获得设计订单 [8] - 在工业领域，第四季度收入表现优于预期，环比增长5%，同比增长5%，分销库存进一步下降并正在正常化 [8] - 在个人电子领域，第四季度收入高于预期，环比下降2%，反映了参与客户项目的季节性，公司在移动平台和连接消费设备领域的地位得到加强 [9] - 在通信设备和计算机外设领域，第四季度收入环比增长23%，优于预期，在人工智能和数据中心基础设施领域，公司继续巩固其地位 [10] - 低地球轨道卫星业务在第四季度继续取得进展，向第二大客户的出货量正在增加 [10] - 对于2026年第一季度，公司预计嵌入式处理解决方案部门将同比增长超过30% [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场：2025年面临强劲的库存调整，特别是上半年，下半年情况有所改善，第四季度收入略低于预期，部分原因是部分一级供应商的库存提取低于预期 [21][38] - 工业市场：2025年也经历了库存调整，但第四季度表现优于预期，库存正在正常化 [8][21] - 个人电子市场：2025年实现增长，第四季度收入高于预期，主要受高端产品驱动，对内存价格敏感性较低 [7][46] - 通信设备、计算机外设市场：2025年实现增长，第四季度表现强劲，低地球轨道卫星业务是重要推动力 [7][10] - 公司预计，分销渠道的库存调整将在2026年第二季度末基本结束 [53][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年投资约22亿美元的净资本支出，以支持选定增长驱动因素的产能增加，例如云光互连和制造重塑计划 [21] - 在汽车领域，公司计划通过收购恩智浦的MEMS传感器业务（预计2026年上半年完成）来加强其在汽车和工业领域的领先地位 [8][22] - 在工业领域，公司目标是在2027年通过通用微控制器产品线恢复其约23%的历史市场份额 [23] - 在通信设备和计算机外设领域，公司相信在数据中心（包括云光互连以及用于AI服务器和数据中心的电源和模拟产品）方面，凭借当前市场动态，可以在2030年前实现10亿美元的收入，其中2026年已达到5亿美元 [23] - 在低地球轨道卫星领域，公司正在扩大客户群，并预计随着全球低地球轨道星座项目的扩展和渗透到直接到蜂窝星座等新应用，收入将持续增长 [23] - 公司凭借广泛的微控制器、MEMS、光学传感器、全球导航卫星系统和电源管理产品组合，在应对人形机器人领域具有独特优势，目前估计每个系统的可寻址物料清单约为600美元 [24] - 在中国市场，公司与三安光电的合作关系对于公司在该市场的竞争能力是关键成功因素，相关设施即将开始投产爬坡 [41] - 公司正在执行一项全公司范围的计划，以重塑其制造布局并调整全球成本基础，该计划正在按预期推进，预计将在2027年下半年和2028年对制造基础设施效率产生积极效益 [15][84] - 公司预计其制造重塑计划将导致2026年闲置产能费用显著减少，并成为2026年毛利率改善的驱动因素之一 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对于公司服务的终端市场来说是充满挑战的一年，特点是汽车和工业领域持续的库存调整，特别是上半年 [21] - 下半年情况有所改善，收入趋势逐步改善，并在第四季度恢复同比增长 [22] - 公司正以更好的能见度进入2026年，分销渠道的库存调整正在逐步改善 [22] - 除了周期复苏的证据外，公司还将受益于特定的公司增长驱动因素 [22] - 在汽车领域，公司在高级驾驶辅助系统的参与客户项目中势头稳固，预计今年及未来几年将实现增长，在经历了2025年的显著收缩后，碳化硅功率器件收入预计将在2026年恢复增长，并预计到2027年恢复到2024年的水平 [22] - 在传感器领域，无论是MEMS还是成像传感器，需求都很强劲 [22] - 在个人电子领域，公司应继续受益于2026年及以后硅含量的增加 [23] - 公司对2026年实现有机增长充满信心，因为拥有超越市场周期的显著增长驱动力 [28][30] - 公司预计2026年第一季度33.7%的毛利率将是全年低点，随着闲置产能费用的持续减少以及下半年收入的季节性增长，毛利率将在全年逐步提升 [31] - 公司预计2026年第四季度的毛利率将高于2025年第四季度 [59] - 汽车市场正在经历结构性的混合变化（电动车、混动车、燃油车比例，车型级别，区域市场），尚未稳定，公司需要保持谨慎并适应 [39][40] - 工业领域的动态非常强劲，这既得益于库存调整的结束，更得益于公司强大的产品组合以及2025年和2026年推出的新产品 [29] - 在数据中心领域，云光互连（包括光子集成电路、BiCMOS集成电路和高性能通用微控制器）将在2026年为公司增长做出显著贡献，超越市场周期 [30][56] - 公司预计2026年净营业费用（包括其他收入和支出）将实现较低的个位数增长 [85] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面按计划推进其2027年关键承诺：实现范围1和范围2的直接和间接排放的碳中和，并关注范围3中产品运输、商务旅行和员工通勤的排放，以及100%使用可再生能源 [11] - 2025年第四季度，公司在新加坡宏茂桥工厂启动了新加坡最大的工业区域冷却系统 [11] - 公司连续第二年入选《时代》杂志“全球最具可持续性公司”榜单 [11] - 2025年11月，公司举办了STM32峰会，宣布了几项关键创新，包括首款基于18纳米工艺构建的微控制器、下一代无线微控制器以及一套更新的边缘人工智能软件工具 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年第一季度营收展望高于季节性趋势，以及这是否意味着周期复苏的真正证据 [26][27] - 公司未提供2026年全年指引，但对明年实现有机增长的能力充满信心，进入2026年的情况比2025年更健康、更好 [28] - 基于对第二季度的能见度（大致为低至中个位数增长），公司认为至少有能力实现这一目标 [28] - 除了周期因素，公司看到了特定的增长驱动力：汽车传感器（包括即将完成的恩智浦收购）、高级驾驶辅助系统专用集成电路、碳化硅、工业领域的新产品组合、个人电子领域的参与客户项目、数据中心（云光互连）以及低地球轨道卫星通信 [28][29][30] 问题: 关于毛利率展望以及从第一季度水平开始改善的可能性 [31] - 第一季度33.7%的毛利率预计是全年低点，随着闲置产能费用在年内持续减少，以及下半年收入的季节性增长，毛利率预计将逐步提升 [31] - 公司预计2026年第四季度的毛利率将高于2025年第四季度 [59] 问题: 关于汽车领域的库存是否已见底，以及未来需求趋势的展望 [37] - 第四季度汽车收入略低于预期，部分原因是部分一级供应商的库存提取低于预期，传统应用领域的汽车市场相当疲软，库存调整虽已结束，但此类应用存在疲软 [38] - 汽车市场的积极因素将来自围绕电子架构、软件定义电子架构的新需求，这将推动对更复杂的微处理器和微控制器的需求 [38] - 汽车市场基于约9000万至9300万辆的产量（其中约1700-1800万辆为电池驱动，类似数量的混动车）仍在经历结构性混合变化，市场尚未稳定，公司需要保持谨慎并适应 [39][40] 问题: 关于与中国三安光电的合作进展及其对竞争力的影响 [41] - 合作设施即将开始投产爬坡，公司已建模并清楚了解其效率，这将是公司在中国市场竞争能力的关键成功因素 [41] 问题: 关于个人电子领域的表现、驱动因素以及内存成本上涨的影响 [45] - 公司收入主要受其最大客户驱动，且更多是高端产品，对内存价格敏感性较低，目前未看到显著影响 [46] - 公司预计2026年个人电子领域将继续增长，这得益于主要客户以及基于硅（而非模块）含量的设备增加 [46] 问题: 关于汽车和工业领域的订单出货比以及渠道库存清理情况 [47] - 工业领域的订单出货比远高于1，销售点数据增长良好（低至中双位数），库存持续下降 [48] - 汽车领域的订单出货比评估更为复杂，因为少数关键客户会一次性下达六个月订单，若剔除这种异常流程，调整后的订单出货比约为1 [48] 问题: 关于2026年季节性、库存调整结束情况以及参与客户项目带来的额外增长 [52] - 库存调整预计将在2026年第二季度末基本结束，下半年将直接面对终端需求 [53][54] - 超越市场周期的参与客户项目主要包括：个人电子（硅含量增加）、通信设备（低地球轨道卫星通信）、人工智能数据中心（云光互连）、汽车（高级驾驶辅助系统专用集成电路、碳化硅、传感器）以及工业（通用微控制器） [54][55][56][57] 问题: 关于闲置产能费用下降的原因以及低地球轨道卫星第二大客户的重要性 [64] - 闲置产能费用下降的主要原因是制造重塑计划正在推进，公司正在减少6英寸（碳化硅）和200毫米（硅）晶圆的产能，并将生产转移到现有的8英寸（碳化硅）和300毫米（硅）产能上 [65][66] - 闲置产能费用不会在2026年完全消失，但将显著减少，并成为毛利率改善的驱动因素之一 [66] - 低地球轨道卫星第二大客户是重要的，第四季度通信设备、计算机外设部门环比增长23%、同比增长22%与此业务密切相关，且由第一大和第二大客户共同驱动 [67] 问题: 关于第一季度工厂负载情况、库存动态以及对毛利率的影响，以及微控制器业务增长为何落后于同行 [72][77] - 第一季度闲置产能费用主要与减少特定晶圆厂产能的计划有关，公司并未过度加载生产，库存预计将在第一季度末增加至约140天，这更多是全年库存的正常动态，而非制造基础设施的负载变化 [73][74][75] - 制造重塑计划对制造效率的积极影响预计更多出现在2027年，而非今年 [75] - 嵌入式处理部门增长1.2%，其中通用微控制器增长与同行至少一致，但被汽车微控制器的下滑所部分抵消，因为现有的一些汽车微控制器型号正随着软件定义车辆架构的转变而被淘汰 [77] - 公司已在2025年大力调整微控制器路线图，但回报将更多体现在2027年底和2028年 [77] - 2026年第一季度，嵌入式处理解决方案部门预计将同比增长超过30%，通用微控制器表现将非常强劲 [78] 问题: 关于制造重塑计划的具体进展、节省目标，以及2026年营业费用趋势 [82][83] - 制造重塑计划正按预期推进，2025年的主要影响体现在营业费用的节约上，尽管存在欧元兑美元的不利影响，但总体营业费用仍在下降 [84] - 预计该计划对制造基础设施效率的效益将在2027年下半年和2028年显现 [84] - 2026年的净营业费用（包括其他收入和支出）预计将实现较低的个位数增长，这主要是由于淘汰成本导致的其他收入和支出减少 [85]

全球销量与市场地位 - 公司2025年全球销量（含雷克萨斯）同比增长4%，达到1053万6807辆，创历史新高 [1] - 集团整体（含大发工业、日野汽车）全球销量增长5%，达到1132万2575辆，同样创历史新高 [1] - 集团全球销量连续6年位居世界第一，超过德国大众集团的898万辆 [1] 分区域市场表现 - 美国市场销量增长8%，达到251万8071辆，凯美瑞和塞纳等车型畅销 [1] - 中国市场销量微增，达到178万396辆，增速因政府补贴政策力度减弱及消费者对新补贴的期待而放缓 [1] - 日本市场销量增长4%，达到150万1263辆 [1] - 欧洲市场销量增长1%，达到118万2551辆 [1] - 海外市场整体销量增长4%，达到903万5544辆 [1] 电动化产品表现 - 包括混合动力车和纯电动汽车在内的电动汽车总销量增长10%，达到499万4894辆，占总销量的比重达47% [2] - 混合动力车销量增长7%，达到443万3503辆 [2] - 纯电动汽车销量增长42%，达到19万9137辆，bZ3X和bZ4X等车型销售坚挺 [2] - 在美国的混动车销量约为111万辆，增长20% [1] 雷克萨斯品牌与生产情况 - 高档车品牌雷克萨斯销量增长4%，达到88万2231辆，创历史最高纪录，北美市场RX、NX等SUV车型销售良好 [5] - 公司2025年全球产量增长5%，达到995万904辆，日本和美国的生产从2024年的停产中恢复 [5] 出口与关税影响 - 从日本向海外的出口数量增长7%，达到203万1460辆 [6] - 对美国出口增长14%，达到61万5204辆，拉动整体出口增长 [6] - 美国特朗普政府于2025年4月对来自日本的汽车加征25%关税，同年9月税率降至15% [6] - 公司预测2025财年（截至2026年3月）将产生1.45万亿日元的关税成本，该成本包括零部件公司负担的部分 [6]

韩国车企本土市场失守 - 韩系电动车在韩国本土市场份额持续加速下滑，从2022年的69%降至2025年的52%，三年累计缩水17个百分点，丧失绝对主导地位[1][3] - 尽管韩国政府对本土车型提供高额补贴，2025年现代IONIQ 6和起亚EV6可获570万韩元国家补贴，是特斯拉Model Y补贴（210万韩元）的2.7倍，比亚迪Atto 3补贴（126万韩元）的4.5倍，但消费者仍偏好进口车型[3] - 2025年特斯拉在韩售出59916辆电动车，其中Model Y售出48187辆，成为最畅销进口车型；比亚迪Atto 3年销量达6107辆，跃居进口电动车销量第二，其实际成交价可低至2000多万韩元，精准打击中端市场[4] 美国关税政策带来严重冲击 - 美国总统特朗普拟将韩国汽车等商品进口关税从15%上调至25%，引发韩国汽车行业恐慌，现代汽车股价下跌4%，起亚下跌约3.4%，现代摩比斯下跌约5%[1][9] - 韩国汽车产业对美国市场依赖度极高，2024年对美汽车出口量达87万辆，占其总出口量的35%；截至2025年11月，整车与零部件对美出口比重分别高达49.1%和36.5%[6] - 关税上调预计将迫使韩国车企让出约15%的美国市场份额，相当于每年13万辆；2025年第二、三季度，现代与起亚因美国25%汽车关税合计承担了4.6万亿韩元成本，全年累计成本预计突破5万亿韩元[7] - 2025年韩国对美汽车出口额预计萎缩至302亿美元，同比下降13.2%；其中上半年出口额仅为158.52亿美元，同比大减16.5%；电动汽车出口受冲击最严重，曾出现连续数月近乎归零的情况[9] 战略转向印度市场寻求增长 - 面对本土市场萎缩和美国关税打压，韩国车企集体将印度视为新的战略腹地，现代汽车集团董事长郑义宣近期视察了现代与起亚在印度的三大生产基地[1][12] - 现代汽车集团自1996年入驻印度，市场占有率已达20%，位居印度市场第二；在印拥有三大生产基地，年产能达150万辆，规模与中国市场（166万辆）基本持平，印度已取代中国成为其最大海外生产据点[14] - 印度人口约14亿，平均年龄仅20余岁，汽车消费需求处于快速上升期；其电动汽车渗透率仅为2%左右，被视为突破全球电动车需求停滞的关键突破口[17] - 印度政府推行“印度制造”政策吸引投资，且中印边境摩擦导致中国车企在印拓展受阻，为韩系车创造了窗口红利；现代与起亚在印生产的车辆已大规模外销至中东等地，印度成为其全球出口枢纽[18] 韩国车企在印度的投资与竞争态势 - 现代汽车集团于2025年10月宣布将在2030年前向印度追加7.2万亿韩元战略投资，用于扩大产能和研发适配车型，尤其是电动汽车领域[20] - 全球车企加剧印度市场竞争，日本铃木汽车计划在2030年前斥资7000亿卢比（约11.4万亿韩元）深耕印度，丰田汽车宣布将兴建第四座工厂以将年产能提升至40万辆[23] - 现代汽车集团董事长郑义宣提出要推行立足于“本土品牌”视角的战略，力争成长为真正的印度国民企业，并要求起亚设定更具挑战性的增长目标[23] 印度市场面临的挑战与风险 - 韩国车企面临日本车企的强势竞争，铃木子公司马鲁蒂铃木凭借约40%的绝对市场份额长期主导印度市场，远超现代集团的20%，其在品牌深耕度和本地适配性上优势明显[26] - 现代汽车在印销量近五年增速放缓，中低端市场受马鲁蒂铃木挤压，高端市场面临丰田、大众等竞争；起亚汽车进入印度仅八年，品牌影响力和市场渗透率有待提升[28] - 印度基础设施薄弱，公路网络不完善，电动汽车充电桩数量稀少，严重制约电动汽车推广；产业政策、税收政策存在不确定性；供应链体系不完善，部分零部件依赖进口[29]

区域经济与产业发展 - 深圳市南山区2025年GDP成功迈入万亿元，成为中国首个GDP过万亿元的地市辖区，相比“十三五”期末的6527亿元，5年跨上4个千亿级台阶，年均增长率5.8%以上 [1] - 2025年中国体育产业总规模突破5.12万亿元，其中体育用品市场规模达2.49万亿元，国产品牌快速崛起，例如某滑雪场国产雪服占比从去年的50%提升至超80%，某滑雪装备企业订单同比增长超30% [27] 公司战略与投资并购 - 安踏体育同意以15亿欧元（约18亿美元/123.885亿元人民币）购买彪马公司约29%的股份，成为其最大股东，每股收购对价为35欧元，较彪马周一收盘价21.63欧元溢价显著 [1][3] - 安踏此次收购是其“单聚焦、多品牌及全球化”战略的重要举措，彪马过去12个月股价下跌32%，市值为32亿欧元，而安踏同期股价下跌7%，市值达273亿美元 [3] - 理想汽车回应称，2026年将调整关闭少量低效门店，但否认“关闭100家门店”的传闻，称此为正常经营调整 [10] - 比亚迪智利负责人证实，由于与当地政府谈判未果及锂价下跌，公司已放弃在智利投资2.9亿美元建设锂电正极材料工厂的计划，将密切关注新政府政策 [11] - 胖东来创始人于东来表示，从2026年开始，公司各方面将从学习模仿世界优秀品牌技术阶段向原创研发方向转变 [13] - 耐克计划裁员775人，主要影响美国本土配送运营业务，以提升盈利和加快自动化进程，在截至2025年11月30日的季度中，公司净利润同比下滑32% [13] 人工智能与科技行业动态 - 开源项目Clawdbot在GitHub上获超3万星标，可在Mac mini本地运行并接入WhatsApp等工具，开发者称该项目几乎是100%用AI开发，并认为国产大模型MiniMax 2.1是目前最“Agentic”的模型 [6] - 杭州互联网法院对国内首例因“AI幻觉”引发的侵权案作出一审判决，驳回原告诉求，明确AI的“承诺”不构成平台的意思表示，AI不具有民事主体资格 [11][12] - 月之暗面发布新一代开源模型Kimi K2.5，在多项agent评测中取得全球开源模型最佳成绩，该模型基于原生多模态架构，集成视觉理解、推理、编程等能力 [20] - DeepSeek团队发布并开源DeepSeek-OCR 2模型，采用创新的DeepEncoder V2方法，让AI能根据图像含义动态重排图像部分 [22] - 微软推出下一代AI芯片Maia 200，采用台积电3纳米制程，是其迄今效率最高的推理系统，每美元性能较现有最新一代硬件提升30% [25] - 百度文心APP进一步扩大“多人、多Agent”群聊功能内测，支持在同一群聊中调动多个AI角色，为国内首个推出此功能的AI应用 [27] - OpenAI首席信息安全官马特·奈特宣布将离职，他于2020年作为首位安全岗位员工加入 [13] 新能源汽车与出行领域 - 据欧洲汽车制造商协会数据，2025年12月特斯拉在欧洲地区新车注册量同比大跌20%至35280辆，全年注册量同比萎缩27%至238656辆 [12] - 2025年12月比亚迪在欧洲地区新车注册量同比增长超两倍至27678辆，全年注册量增至187657辆，2025年特斯拉全球销量同比下滑9%，第四季度同比跌幅达16%，将全球最大电动汽车制造商地位让予比亚迪 [12][13] - 比亚迪韩国公司计划2026年在韩国推出至少三款新车型，包括海豚、后轮驱动版海豹和搭载DM-i混动系统的车型，目标年销量超1万辆 [13] - IDC数据显示，2025年全球纯电动汽车销量将超过1210万辆，保持两位数同比增长，增长核心来自入门级市场 [27] - 自动驾驶新能源重卡公司DeepWay深向完成11.77亿元Pre-IPO轮融资，为赛道历史最大单笔融资 [14] 消费电子与硬件 - 苹果发布新款AirTag，查找范围更广、扬声器音量更大，发售价与上一代相同，单个售价29美元，四件装售价99美元 [18] - 影石创新将推出一款双摄手持云台相机，产品照片泄露后，创始人疑似在微博正面官宣 [15] 互联网与数字服务 - OpenAI在ChatGPT上投放广告的价格为每1000次观看约60美元，是Meta平台广告价格的三倍，但仅提供广告总浏览量或总点击量等有限数据 [10] - OpenAI内部预测，到2027年广告业务收入将突破100亿美元，到2030年，从非付费用户群体中获取的广告及交易分成收入目标达1100亿美元 [10] - 欧盟委员会正式将WhatsApp认定为《数字服务法》框架下的“超大型在线平台”，将面临更严格的合规义务 [13] - 谷歌同意支付6800万美元，以和解有关其语音助理Google Assistant不当监视智能手机用户、侵犯隐私的诉讼 [13] 融资与资本市场 - 人工智能初创公司Anthropic已完成最新一轮融资，估值达3.5万亿美元，融资金额在100亿至150亿美元之间，超过原定的百亿美元目标，若微软和英伟达参与投资，数字可能进一步增加 [14] - 光量子计算企业图灵量子完成数亿元B轮融资，投资方包括四川省产业振兴集团、深投控、复星资本、商汤等 [14] - AI医疗创新企业虚之实完成A+轮超5000万元融资，资金将用于脑部专病AI算法体系建设、硬件研发等 [14] - SK海力士回应将在美设立人工智能投资部门的传闻，称正在考虑多种方案 [13] 航天与前沿科技 - SpaceX首席执行官埃隆·马斯克宣布，升级版星舰火箭（V3版本）的首次试飞定于六周后（3月中旬）进行，该火箭体型更大、动力更强，计划用于发射下一代星链卫星，并具备轨道对接能力 [11]

锂电池热与安全管控行业现状与挑战 - 锂电池作为核心能量供给部件，已广泛渗透至电动汽车、工业机器人、储能电站等关键场景，成为支撑新兴产业发展的核心基石 [2] - 热失控引发的安全风险是制约锂电池产业高质量发展的核心瓶颈 [2] - 电动汽车快充、高功率行驶以及机器人复杂作业场景下的动态负载波动，对锂电池系统的高效热管理、精准温控及安全预警提出了严苛要求 [2] - 行业亟待通过热管理系统结构优化、精细调控技术升级、安全监测体系完善，实现锂电池热效率与安全性的协同提升，推动行业向更高效、更可靠的热与安全综合管控技术方向升级 [2] 相关技术研究与专家背景 - 西安交通大学徐俊教授的研究方向为机器人、电动车辆、新能源相关技术，其将进行题为《机器人与电动汽车锂电池系统高效热与安全综合管控研究》的线上直播课程 [2] - 课程将深度解析锂电池机电热耦合模型构建、高效热管理系统设计与调控方法，并探讨电池安全监测、故障诊断等核心技术 [2] - 徐俊教授是西安交通大学机器人研究院副院长，连续入选“全球前2%顶尖科学家”，主持相关国家级、省部级和企业合作项目30余项，发表高水平学术论文120余篇，授权发明专利30余项 [6] 热管理液冷技术发展趋势与展会概况 - 液冷技术凭借高效散热优势，成为数据中心、储能、电动汽车、功率半导体、AI芯片以及机器人、低空飞行等未来产业终端场景的核心热管理方案 [9] - 液冷板作为液冷技术的核心组件，其原材料制备、加工工艺、性能优化及场景适配能力，直接决定液冷系统的整体效能，是当前产业布局的核心聚焦点 [9] - 2026未来产业新材料博览会（FINE2026）特设“2026热管理液冷板产业展”，旨在精准对接产业核心需求，搭建液冷板及上下游产业链的技术交流与商贸合作平台 [9] - 展会将于2026年6月10-12日在上海新国际博览中心（N2馆）举行，以液冷板为核心，呈现从原材料、核心部件到系统集成的完整产业全景视图 [9][24] 热管理液冷板产业展详细内容 - 展会特设5大特色主题展区，涵盖数据中心液冷、新能源电池与储能液冷、功率半导体液冷、液冷材料与组件、制造与加工设备 [10] - 展品范围覆盖全产业链，包括液冷解决方案、冷板模组（如微通道冷板、VC液冷板等）、材料（如金刚石、碳化硅、导热界面材料等）、系统组件（如CDU、液冷泵、传感器等）、液冷系统（如BMS、温控系统等）、生产技术与装备、检测与分析设备 [11][12] - 展会同期将举办30+场特色专业论坛，内容涵盖前沿科技、技术创新、产业趋势等，具体论坛主题包括数据中心热管理论坛、功率器件热管理论坛、储能与动力电池热管理论坛、机器人热管理论坛、固态电池论坛等 [13][14][15][19] 2026未来产业新材料博览会（FINE2026）整体规划 - FINE2026由第十届国际碳材料产业博览会、第七届热管理产业博览会和新材料科技创新博览会三大展融合升级而来，旨在打造一个以未来产业终端为引领、立足国际视野的新材料领域标杆特色展会 [21] - 展会规模达50,000平方米，将举办超过300场战略与前沿科技报告 [21] - 展会全景呈现应用于人工智能、智算/数据中心、具身智能、低空经济、航空航天、智能汽车、AI消费电子、量子科技、6G、脑机接口、新能源、生物制造等产业的热门创新成果 [21] - 展会重点聚焦未来智能终端以及未来产业五大共性需求：先进半导体、先进电池、轻量化、低碳可持续、热管理 [21] - 展会致力于推动科技成果转化，助力企业精准对接产业基金、政府园区、项目与产业链资源，加速新材料领域的科技创新与产业创新融合 [22]