公司股份回购计划执行情况 - 海尔智家股份有限公司于2026年1月21日至23日期间，执行了一项D股股份回购计划，共回购了146,000股D股 [2][3] - 此次回购是通过交易所或多边交易系统进行的，由公司委托的信贷机构执行 [3] - 回购的具体交易数据如下：1月21日于XETRA交易所回购44,000股，加权平均价为2.0929欧元，总金额为92,089.1365欧元；1月22日回购49,000股，加权平均价为2.0982欧元，总金额为102,810.0245欧元；1月23日回购53,000股，加权平均价为2.0950欧元，总金额为111,034.5760欧元 [3] 信息披露与合规 - 本次公告是根据欧盟《市场滥用条例》(EU) No. 596/2014第5(1)(b)条、第5(3)条以及授权条例(EU) 2016/1052第2(2)条、第2(3)条的要求发布的 [1][2] - 该股份回购计划的首份中期报告于2026年1月26日发布 [2] - 关于此次股份回购计划交易的详细信息，可在公司投资者关系网站的指定页面查询 [4] 公司基本与公告信息 - 发布公告的公司主体为海尔智家股份有限公司，其注册地址为中国青岛，邮编266101 [5] - 该份资本市场信息于中欧时间2026年1月26日17:50发布 [1] - 公告由公司管理层（管理委员会）签署 [5]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测公司即将公布的季度每股收益为1.54美元，较去年同期大幅下降66.3% [1] - 季度营收预计为42.9亿美元，同比增长3.7% [1] - 过去30天内，市场对该季度每股收益的共识预期上调了6.3% [2] 分地区营收预测 - 拉丁美洲主要家用电器净销售额预计为9.4567亿美元，同比增长2.8% [5] - 北美主要家用电器净销售额预计为27.2亿美元，同比增长4.9% [5] - 亚洲主要家用电器净销售额预计为1.9702亿美元，同比下降17.2% [6] - 全球小型家用电器净销售额预计为4.268亿美元，同比增长11.2% [6] 分部门息税前利润预测 - 全球小型家用电器部门息税前利润预计为5703万美元，去年同期为4800万美元 [7] - 亚洲主要家用电器部门息税前利润预计为381万美元，去年同期为300万美元 [7] - 拉丁美洲主要家用电器部门息税前利润预计为5960万美元，去年同期为7000万美元 [8] - 北美主要家用电器部门息税前利润预计为1.2301亿美元，去年同期为1.73亿美元 [8] 市场表现与评级 - 公司股价在过去一个月内上涨了18.5%，同期标普500指数仅上涨0.2% [8] - 公司目前获评Zacks Rank 2 (买入)评级，预计短期内将跑赢整体市场 [8]

2025年中国消费市场总体表现 - 2025年全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7% [3] - 消费对经济增长的贡献率达到52%，较上年提高了5个百分点 [3] 商品消费与以旧换新政策成效 - 扩围提质实施消费品以旧换新政策，带动汽车、家电、手机等相关产品销售额达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [3] - 政策实施以来，家电以旧换新累计超1.92亿件，手机等数码产品购新超9100万部 [3] - 2025年限额以上单位家用电器和音像器材类零售额1.17万亿元，同比增长11% [3] - 2025年限额以上单位通讯器材类零售额1万亿元，同比增长20.9% [3] - 在政策带动下，2025年家电、手机市场规模均突破万亿元大关，创历史新高 [3] 服务消费发展情况 - 开展服务消费提质惠民行动，全年服务零售额增长5.5% [3] - 文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长 [3] 消费场景创新与国际消费环境建设 - 开展国际化消费环境建设试点，优化离境退税政策 [3] - 离境退税商品的销售额增长了近一倍 [3]

公司战略与品牌合作 - 海尔作为全球第一大家电品牌，在2026年继续与澳大利亚网球公开赛保持战略合作伙伴关系，并以此作为其全球品牌活动的启动平台[1] - 公司旨在通过这一世界级体育赛事，将精英体育表现与智能家居生活的精准性相结合，为全球粉丝带来“零距离”体验[1] - 2026年，公司启动了一项全面的全球路线图，将活动影响力延伸至墨尔本之外，计划通过为期一年的粉丝互动、体育创新和技术庆祝活动，连接全球社区[5] 营销活动与产品植入 - 在澳网现场，顶级球员以海尔洗衣机和干衣机为高价值目标进行击球挑战，所有收益捐赠给澳大利亚网球基金会，将产品创新与社区支持相结合[3] - 公司邀请全球热情粉丝亲临墨尔本大满贯现场，并安排网球名宿进行互动教学和粉丝见面会，以提升品牌体验[5] - 作为ATP巡回赛的黄金合作伙伴，海尔在2026赛季将通过场地品牌展示、高端款待体验和现场产品整合等方式，在全球主要赛事中持续推广，并利用ATP数字渠道触达超过10亿的线上受众[6] 全球体育参与与粉丝拓展计划 - 公司计划在澳网后推出雄心勃勃的“未来冠军”计划，在东南亚、南亚、中东、非洲和日本举办青年足球锦标赛，并在英国举办明星足球友谊赛、励志研讨会和本地化粉丝节[7] - 公司将继续在东南亚举办海尔杯羽毛球赛，并在今年首次推出海尔杯篮球赛，以吸引更广泛的年轻运动员群体[7] - 全年活动的终点是在中国青岛举办的海尔粉丝俱乐部终极杯，届时将汇集来自全球足球、篮球和羽毛球比赛的粉丝冠军[8] - 通过这一全年互动策略，公司预计将吸引超过10万名新的全球粉丝，扩大品牌足迹，并向全球受众推广智能生活愿景[9]

2026年GCC消费者行业调研纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业：中国消费者行业，包括必需消费品和可选消费品两大板块[2] * 公司：调研涉及约35家消费类公司（包括上市公司和非上市公司），具体公司名称在股票推荐列表和公司披露部分详细列出[2][5][33][34] 核心观点与论据 行业整体观点 * 尽管房地产市场短期低迷，但已观察到消费者信心的初步复苏迹象，股市回报改善可能有助于恢复家庭财富效应[2] * 行业估值具有吸引力，约低于10年平均水平1个标准差，且尚未反映消费复苏的预期[2] * 消费者偏好分化加剧，出现新的消费趋势[2] 必需消费品板块 **白酒** * 行业处于结构性变化中，私人白酒消费和政府机构禁酒令可能放宽，有望支撑300-400元人民币价格带的中端白酒需求[3] * 预计白酒公司将加速渠道转型，这可能带来更可持续的长期每股收益增长[3] * 以Swellfun为例，其库存水平在2025年底已从第三季度的约3个月降至约2个月，预计第四季度收入降幅将较第三季度收窄，并在2026年第一季度恢复收入增长[8] **啤酒** * 尽管即饮渠道需求短期疲软，但公司继续通过产品多元化（如小众品类）和家庭渠道扩张推动高端化[3] * 预计2026年毛利率扩张将放缓，因原材料成本优势减少[3] * 华润啤酒预计2025年销量实现低个位数增长，其中喜力品牌销量同比增长20%；2026年毛利率趋势将基本保持稳定[8] **乳制品** * 2025年液态奶销售疲软（预计中高个位数下降），但鲜奶表现出韧性（双位数增长）[8] * 伊利2025财年净利润率预计超过9%，超出初始指引[8] * 展望2026年，两家公司目标通过更积极的营销、产品创新和渠道扩张实现液态奶增长复苏，但行业逆风可能持续[8] * 冰淇淋和奶粉应继续跑赢，原奶供需平衡预计在2026年改善[8] **现制饮品** * 预计现制饮品连锁店将通过快速门店扩张和更高效的商业模式，从瓶装饮料中夺取份额[3] * 以古茗为例，尽管配送补贴逐步取消，但通过品类扩张和堂食业务增长的努力，预计2026年同店销售增长将保持健康[3] * 古茗在2025年净增超过3000家门店，管理层预计2026年将实现类似的门店净增[8] * 古茗的研发部门约有100名员工，整合了原材料采购和产品开发功能，其强大的研发能力是产品差异化的关键竞争优势[19] **调味品与冷冻食品** * 预计自2025年第四季度以来，餐饮端需求将逐步改善，2026年将温和复苏[3] * 海天味业管理层强调了结构性需求转变，如连锁餐厅渗透率提高和食品工业化加速[8] * 中炬高新预计2025年第四季度表现疲弱，但认为这将为2026年轻装上阵铺平道路，重点是通过销量从小型竞争对手处夺取份额[8] **零食** * 零食行业快速的品类多元化以及通过零食折扣店和即时零售加速的渠道重组，提供了结构性增长机会[3] * 旺旺预计2026财年第三季度因春节时间点而表现疲软，但春节前90天基本趋势稳定，创新贡献了中双位数销售占比，新兴渠道（尤其是零食折扣店，约占销售额10%，同比增长超过50%）的增长抵消了批发和现代渠道的压力[9] * 卫龙对2025年保持乐观指引，收入增长超过15%，利润率稳定，由魔芋领导地位、口味创新和零食折扣店渗透率扩大（预计2025年达25-30%，2026年达30-35%）驱动[9] * 盐津铺子预计2026-28年收入年复合增长率约15%，由魔芋行业2026年增长30%以上及其工业化和口味研发优势支撑[9] **宠物食品** * 宠物食品公司对国内市场增长有信心，尽管海外增长前景各异，Petpal和中国宠物食品表示乐观，而乖宝则更为保守[3] * 专家会议指出，中国宠物食品行业仍以线上为主导，超过85%的销售发生在数字平台[13] * 竞争加剧，消费升级持续，中高端产品增长快于市场[13] **新型烟草** * 对雾化电子烟行业长期整合持乐观态度，但注意到日本加热不燃烧市场竞争加剧[3] * 思摩尔国际预计2025年总收入同比增长约20%，雾化电子烟增长主要由欧洲强劲势头驱动[8] * 悦刻管理层预计2026年国内收入同比增长中高个位数，海外收入同比增长20-25%[8] 可选消费品板块 **家用电器** * 家电龙头强调：1) 应对材料成本上涨的不同策略，提价是其中之一但非主要方法；2) 2026年海外增长高于国内；3) 数据中心空调作为潜在增长驱动力[4] * 美的重申2026年收入增长中高个位数、净利润率稳定以及2025财年股息支付率同比提高的目标[10] * 海尔指引2026年国内销售增长中高个位数，海外销售增长高双位数（美国：低中个位数），并持续利润率扩张，此外将2025年股息支付率提高至55%（2024年：48%）[10] * 海信预计海外销售增长高双位数至双位数，利润率有上升空间，国内洗衣机/冰箱销售正增长，国内空调销售恢复正增长[10] * 格力的一级经销商专家估计，2025年空调出货量同比增长约20%，由国内以旧换新补贴驱动；对2026年持相对乐观看法，预计国内空调出货量同比变化在个位数下降至持平之间，最坏情况为同比下降6-8%[18] **运动服饰** * 由于暖冬和春节较晚，12月销售趋势疲弱，但仍能完成2025年全年指引[4] * 公司对2026年小众品类（如户外和跑步）的增长持积极态度[4] **餐饮与食品零售** * 行业需求仍不确定，竞争激烈[10] * 公司采取不同策略，试图在消费者对低产品价格和高产品质量的需求之间找到最佳平衡[10] * 小菜园主动降低了核心菜品价格，缩减了外卖业务，并将探索零售业务；而九毛九则升级门店装修，扩大食品供应并强调食材新鲜度[10] * 达势股份年内扩张按计划进行，新店首日销售记录再次被打破[10] * 高鑫零售管理层对股息支付（2026财年全年15亿元人民币）表现出强烈信心，意味着10%的股息收益率[10] **珠宝** * 相信具有差异化产品设计和工艺的品牌可能在增值税改革后整合[4] * 预计老铺黄金在强劲势头和增加对重要客户服务关注度的推动下，将实现强于预期的春节销售增长[4] * 老铺黄金在10月底产品提价25%后，毛利率已恢复至40%，销售受影响程度低于管理层预期，并在新年假期期间录得三位数增长[10] * 周大福管理层评论称，其目标是通过黄金对冲保持相对稳定的净利润率，金价对净利润指引的净影响可能有限[10] **IP零售** * 名创优品管理层预计第四季度同店销售增长强劲，但利润率较弱[11] **家具** * 以顾家家居为例，2026年管理层目标利润增长高于收入增长，与2025年类似[14] * 国内业务重点包括提高零售效率、增强会员管理、优化渠道结构和本地化策略[15] * 海外业务目标双位数收入增长，关键驱动因素包括：1) 出口市场份额从目前低于10%的水平持续提升；2) 欧洲业务快速增长（预计超过2025年同比增长40%）；3) 通过在新国家加速开店发展自有品牌业务；4) 提高海外工厂生产效率（例如，越南工厂混合生产成本已低于中国）；5) 为美国客户提供特殊订单，其运营利润率更高[16][17] 专家会议要点 **零食折扣店** * 专家强调，中国零食折扣店行业持续扩张和整合，门店数量预计将从2025年的大约56,000家在三年内增至70,000–80,000家，主要由万辰和忙明等龙头驱动[12] * 尽管网络扩张期间同店销售下降且加盟商投资回收期延长至1.5-2年，但升级后的门店形式和更广的产品组合显示出早期复苏迹象[12] * 新兴的折扣超市模式（面积更大，品类扩展至快消品、烘焙和冷冻食品）正在获得关注，尽管仍处于验证早期[12] * 随着整合加速，零食折扣店为有竞争力的食品饮料品牌在品牌和代工渠道的增长提供了重要机会，但领先连锁店议价能力上升可能给供应商价格带来压力[12] 其他重要内容 股票投资建议 * **最看好**：华润啤酒、百威亚太、古茗、蜜雪冰城、中国食品、悦刻、百胜中国、达势股份、海天味业、颐海国际、卫龙、中国宠物食品、牧原股份、老铺黄金、周大福、美的集团、海尔智家、海信家电、石头科技、极萌、SharkNinja、安踏体育、特步国际、名创优品[5] * **最不看好**：水井坊、农夫山泉、永辉超市、九毛九、绝味食品、思摩尔国际、老板电器、格力电器[5] 风险提示 * 中国消费行业的关键风险包括：1) 需求复苏弱于或强于预期；2) 成本通胀或通缩；3) 改革结果差于或好于预期；4) 竞争格局变化；5) 政策支持[21]

公司近期表现与评级 - 公司股票在过去一年内下跌32% 但年初至今上涨20% [2] - 标普在12月中旬将公司评级从投资级下调至BB级 原因是利润率疲软和杠杆率上升 [2] 公司面临的经营挑战 - 关税不确定性导致美国市场出现囤货现象 公司销售额表现良好但面临将新型号产品运至市场的相关成本压力 [2] - 知名评论人士吉姆·克莱默对公司债务表示不看好 称“我不喜欢那笔债务” [2][3] 公司相关新闻事件 - 1月份美国政府道德办公室公布的特朗普总统财务披露数据显示 公司是特朗普所购买债务的发行公司之一 [2]

文章核心观点 - 广东正推动“广货行天下”战略从单纯的产品出口，升级为结合“硬实力”与“软名片”的文化价值输出，通过“全球开利是”这一情感符号，构建产业竞争力新叙事，实现从商品供给到文化融合的产业进阶 [1] 硬通货：广货出海的底气与基石 - 广货是中国制造参与全球竞争的核心代表，其硬实力体现在规模与效率构成的产业护城河，例如粤港澳大湾区智能家电产业规模占全球近30%，全国每2台彩电、3台空调就有1台是广东制造 [3] - 广货的“硬通货”属性体现在对标准与品质的严苛把控，例如全球折叠屏手机多由广东制造，广东纺织服装出口占全国近两成，玩具家具行销世界各地 [3] - 广货出海已从“规模制造”进阶到“标准引领”，起点是一份经得起全球市场检验的过硬品质承诺，这是其行天下的最坚实底气 [3][4] 软名片：年货经济的情感升维 - 广东农产品进出口总值稳居全国第一，2025年前三季度进出口额已突破2632.4亿元，“粤味”覆盖全球214个国家和地区，年货成为情感与文化输出的核心载体 [6] - 年货经济本质是情感消费，广东企业通过产品创新与文化故事构建情感连接，例如金牌年菜成为海外华人的“乡愁”，广东荔枝打造“东方爱情果”品牌，陈村年桔通过文化说明卡成为移动的“利是封” [6] - 企业通过产品本地化（如调整甜度）与数字技术（如大数据分析、短视频直播）精准把握海外市场偏好，让海外消费者能“云体验”传统工艺，从而获得文化溢价 [7] - 行业认知正从销售策略转向文化传播战略，推动广货实现从“卖全球”到“打动全球”的转变，让世界理解产品背后的文化价值 [8] 巧派送：“媒体+”织就全球情感链接 - “媒体+”正演变为资源聚合、需求对接、价值赋能的生态平台，通过深度品牌内容与创新视觉呈现，将广货从商品变为有温度的文化符号，例如打造“东方爱情果”荔枝出海文化IP [10] - 平台通过公信力与全球化网络触点，高效对接全球采购需求与广东供应链，例如本届年货节联动全球30家MCN机构组成直播矩阵，让海外市场能直观看见并体验广货 [11] - “媒体+”生态系统针对中小企业出海痛点提供解决方案，包括搭建采购网络、开启2026广东荔枝全球预定采购通道、发布采购指南、启动“云食慧AI助力粤味出海专项计划”，并提供投融资与物流通关支持 [11] - “媒体+”模式旨在系统化强化粤商作为连接中国与全球市场的纽带，整合个体能量为集体动能，其布局可与“广货行天下”的四季节奏（春、夏、秋、冬派发不同主题“利是”）同频共振，形成长期叙事 [12]

活动概况 - 第29届中国（四川）新春年货购物节将于1月30日至2月11日在成都世纪城国际会展中心举办，并在重庆设分会场 [9] - 成都主会场布展面积达5万平方米，汇聚来自36个国家和地区、全国近30个省（市、自治区）的千余家中外企业，带来10万余种优质年货 [9] - 活动以“乐购全球年货，共享美好生活”为主题，是第二届“天府精品”迎春消费月的核心重点活动 [9] 国际化特色 - 展会以“一带一路”为纽带，打造“全球年味会客厅”超级IP，汇集36个国家和地区的千余种进口商品 [10] - 商品涵盖法国葡萄酒、德国啤酒、比利时巧克力、澳大利亚牛肉、新西兰奶粉等世界名酒美食，以及进口厨具、文创工艺品 [10] - 秘鲁羊驼绒玩偶、保加利亚玫瑰护肤品、英国Eurcase旅行箱等数十款进口商品首次亮相年货节 [10] - 乌干达大使馆、印度出口组织联合会、尼泊尔一带一路商会、新西兰跨境贸易促进会等十余个机构组团参展 [10] 国内及川渝名优产品 - 特设“川字号”优品展区，集结四川21市州名优特产，包括成都“天府源”农产品、攀枝花米易红糖、泸州桂圆、广元苍溪猕猴桃、乐山甜皮鸭、阿坝牦牛肉等 [11] - 达州市、巴中市、资阳市、甘孜州、大邑县等多地政府组团参展 [11] - “新疆好物走川渝”专区首次亮相，带来和田玉、特色干果、乌斯曼草洗护产品等特色商品 [11] - 展会专设名酒馆，以“名优川酒市集暨2026川酒新春消费月活动”为核心，集结川酒“六朵金花”、“十朵小金花”及原酒龙头企业，并汇集近百种全国名优白酒 [11] 传统年货与大宗消费 - 肉制品与调味品品类丰富，包括金忠冷鲜肉、自贡冷吃兔、建华香油、丹丹郫县豆瓣、中坝酱油等 [12] - 康师傅、黄老五、合川桃片等老字号与网红休闲食品，以及丹棱耙耙柑、雷波脐橙等时令果蔬参展 [12] - 武夷岩茶、福鼎白茶、云南普洱茶、蒙顶山茶等全国名茶齐聚 [12] - 借力国补及以旧换新政策，家电、家居、汽车等大宗年货成为亮点，美的、海尔、长虹、蔚来等知名品牌携全屋家电及新能源汽车亮相 [12] - 政企双补叠加套购满减、专属优惠券等福利，推动政策红利转化 [12] 活动形式与官方评价 - 展会期间将举办60余场特色活动，包括专场推介会、采购对接会、新品首发活动，以及舞龙舞狮、变脸吐火、非遗歌舞等文化表演 [14] - 设有美食市集一条街，集结全国名小吃，打造沉浸式年味体验 [14] - 四川省商务厅相关负责人指出本届年货节三大亮点：构筑“双向循环”开放平台；创新“三维沉浸”消费场景；构建“全域联动”促消生态 [14]

战略合作与市场布局 - 美的集团与长安汽车签署战略合作协议，双方将聚焦“人-车-家”智慧生态，共建智能家居与智能汽车的互联互通，推动从消费端场景到企业端生产的全面协同 [1] - 自去年8月发布“人-车-家”生态战略以来，美的已相继与比亚迪、长安等多家头部车企建立合作，持续落地车家互联成果 [1] - 此次合作，美的有望依托长安汽车全谱系车型矩阵，以及年产销近300万辆的市场体量，进一步完善车家协同场景数据与服务体系，加速推动“人-车-家”智慧生态的规模化落地 [1] 技术实现与产品进展 - 用户可以通过长安车机丝滑控制美的全屋家电家居，今年长安全系车型与美的全系家电将逐步实现双向互联 [1] - 美的通过提供标准化的开放接口与开发工具，让合作伙伴自主、灵活地调用其强大的全屋智能服务能力，降低了加入生态的心理门槛和成本 [2] - 基于“入口融合”与“AI融合”实现服务升级：“入口融合”通过主动智能场景学习让交互从“被动响应”进化为“主动服务”；“AI融合”集成语音交互与大模型能力，实现“自然对话式”的IoT控制 [2] 行业趋势与生态价值 - 车家协同已成为智能产业最具潜力的新赛道，用户的关注点已从单一产品智能跃迁为贯穿生活多场景的无缝智慧体验，其中车家互联成为刚需型场景 [1] - AI、物联网技术的成熟为车家协同提供了感知、决策与执行的底层能力，推动车家协同从概念走向规模化落地 [1] - 行业中对于“人-车-家”的理解多停留在跨设备的远程控制（功能叠加逻辑），而美的试图从连接、场景、服务等多维度入手，激发生态的乘数效应，释放更大的协同效能 [2] - 美的基于对海量用户生活习惯与痛点的深入理解，能够将用户模糊的期待“翻译”成具体的场景需求，为解决方案联合创新提供确定性方向 [2] 应用场景与用户体验 - 以地理围栏功能为例，当车辆驶入家庭1公里范围时，系统会自动进入“回家模式”，让用户一进家门便能感受到惬意的氛围 [2] - 这种“主动式、预见性”的体验是驱动车家协同从功能叠加走向价值倍增的关键所在 [2] - 通过与长安汽车等伙伴开放协作，美的正在构建一种更具包容性和可持续性的智能生态，让智能家居不再局限于房间边界，汽车不再是孤立的移动空间 [3]

文章核心观点 - 豆浆机与破壁机等厨房小家电的流行具有显著的阶段性特征，其兴起往往依赖外部事件驱动或营销概念，但最终因产品体验痛点（如清洗麻烦、噪音大）而迅速被市场冷落，反映了该行业产品生命周期短、用户粘性低的普遍困境 [1][18][46] - 九阳公司凭借豆浆机单品曾取得巨大成功，但未能成功打造可持续的第二增长曲线，其品牌与豆浆机的深度绑定限制了向其他品类的拓展，同时整个厨房小家电行业面临技术门槛低、竞争同质化、过度依赖营销的挑战 [16][50][52] 根据相关目录分别进行总结 豆浆机的发明与早期市场 - 1994年，王旭宁发明了世界第一台全自动豆浆机，创立九阳公司，但产品在九十年代因价格高昂（相当于普通人一个月工资）和豆浆本身廉价（一两毛一杯）而商业逻辑不通，销售不温不火 [2][5][6] - 2008年“三聚氰胺”事件成为关键转折点，公众对牛奶安全的恐慌推动家庭自制豆浆需求激增，豆浆机市场由此爆发 [9][11] 九阳与豆浆机的巅峰时期 - 2008年，九阳豆浆机销量突破1000万台，作为对比，小米第一代手机销量为700多万台，同年公司营收达43亿元 [13][14][15] - 九阳凭借豆浆机单一品类占据了超过80%的市场份额，成为行业绝对领导者，并于当年上市，市值一度达到138亿元，位列当时中国家电企业第四名 [16][17] 产品缺陷与市场衰退 - 豆浆机存在清洗麻烦和糊底两大核心痛点，金属滤网易卡豆渣，加热底盘难清理，导致用户使用频率极低，产品迅速被闲置 [19][20][22] - 市场高光时刻短暂，九阳食品加工机系列（主要为豆浆机）营收从2010年的40.4亿元持续下滑至2017年的31.5亿元，增长乏力 [24] 破壁机的兴起与本土化改造 - 破壁机（原名高速搅拌机）通过“破壁”等营销话术塑造养生、科技感，吸引家庭用户 [26][29][30] - 2015年左右，九阳、美的等国内厂商推出带加热功能的冷热型破壁机，成功完成产品本土化改造，使其兼具豆浆机与搅拌机功能 [32][33][34] - 破壁机解决了豆浆机残渣多的口感问题，且功能多元（榨汁、研磨、绞肉等），市场迅速接受 [35][36] 破壁机的市场表现与同样困境 - 中国破壁机市场规模在2017年至2018年间从22.6亿元飙升至46.1亿元，实现翻倍增长 [37] - 九阳凭借品牌和渠道优势，在破壁机市场占据了约40%的份额 [39] - 破壁机同样面临严重产品缺陷，其工作噪音可达八九十分贝，堪比电钻，且在早餐时段使用极易扰民，同时清洗问题依然存在，导致市场在2018年见顶后持续负增长 [41][43][46] 九阳的多元化尝试与行业困境 - 为寻找第二增长曲线，九阳收购Shark、甲壳虫智能，并推出吸尘器、电饭煲、空气炸锅等多类产品，但均告失败，未能复制爆款成功 [47][48][49] - 厨房小家电行业技术门槛低，供应链成熟，导致产品高度同质化，竞争激烈，销售费用通常是研发费用的3到4倍 [52][53] - 小家电的核心卖点是一种“生活畅想”，但现实使用需要计划性、自律和耐心，理想与现实的落差导致产品闲置率高，行业增长乏力 [54][55]