纪要涉及的行业和公司 行业：半导体湿电子化学品、PCB、IC载板、电镀专用化学品 公司：天承科技、杜邦、安美特、英伟达、方正电路板、胜宏科技、景旺、H公司、宇宙电镀设备厂商、艾里德克斯、麦德美、日本JCU、美国安美特、诺斯贝德美、艾奥特、洛施贝德、美度邦 纪要提到的核心观点和论据 天承科技业绩情况 - 2025年一季度营收超1亿元，同比增长27%，归母净利润约1900万元，同比增长超6%，受益于AI相关产品和汽车电子板块增长[2][4] - 2024年纯铜产品销售量同比增长30%，电镀系列产品增长超50%，全年增速达53%；2025年一季度两款主力产品保持类似销量增幅，电镀系列产品毛利率75%-80%[2][12] - 预计2025年全年收入增速30%-50%，三、四季度受益于现有客户突破显著成长；综合出货量每年维持30%以上增速，电镀系列增速更快；前十大客户销售额增长稳定，市占率约10%[13] 各业务领域亮点及进展 - **PCB领域**：是主要汽车电子板厂主力供应商，高可靠性沉铜和水平填孔技术全球领先，与方正电路板等客户紧密合作，在AI算力相关电路板领域占重要位置[2][7] - **IC载板领域**：2024年测试认证，2025年一季度多家客户导入产品，包括BT载板、CSP、FPCB，预计三、四季度业务显著进展并反映到业绩[2][8] - **半导体领域**：先进封装产品准量产，TGV板级封装药水上线认证，对标杜邦IL 9,200 TTSV卷孔药水，下半年有实际量产线和营收；今年初步目标突破千万级销售额，未来增长乐观[5][20] 公司战略布局 - 总部从珠海迁往浦东，6月底前完成，成立合资子公司，研发中心迁至浦东，配合半导体事业部项目落地，推动半导体湿电子化学品领域发展[2][9][10] - 响应国家政策，寻找协同性强标的投资，推进相关项目；聚焦功能性食品化学品框架内找产业链标的，在上海漕河泾开发区寻找集成电路核心材料机会[11][22] 杜邦相关影响 - 杜邦被立案调查促使客户重新评估供应商，推动进口替代，其中国市场收入约30亿人民币可能转移给天承科技等供应商[5][16] - 天承科技在高端电子化学品国产替代获认可，离子交换技术比杜邦胶体化学镀技术更适合高端产品需求[16] 市场及行业情况 - 国内PCB企业海外建厂增加，但天承科技外销占比小，需提升国际市场份额；海外布局投产节奏慢，预计2025 - 2026年集中投产上量[29][30] - PCB客户向海外转移因东南亚成本高，倒逼企业调整；客户在东南亚投资策略调整，倾向高端产品，未来三到五年逐步增加产能[32][33] 电镀业务情况 - 电镀专用化学品业务增速维持50%左右，一季度进展显著，预计销量增速50% - 60%，目标保持增速，目前占销售总额比例约14%[35] - 电镀添加剂是重点布局方向，定位高端进口替代，每年保持50%以上增速，未来销售收入占比预计从14%提升至30% - 40%[36][37] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024年四季度与2025年一季度利润环比增长放缓因原材料价格波动、研发和销售团队扩展、半导体板块初期收入不明显[12] - 毛利下降因人力成本增加，特别是研发和市场销售投入；今年推出高毛利产品，泰国和东南亚客户投产后预计二、三季度转亏为盈[15] - 杜邦电镀技术传统模式有风险，难稳定量产，未获广泛认可；天承科技与国内厂商研发新设备成熟，市场反应积极[18] - 半导体封装领域杜邦产品市场份额约30%，排名第二；天承科技半导体事业部跟进竞争对手，下半年有实际量产线和营收[19] - 天承科技半导体产品各品类细分均有进展并陆续通过验证[23] - 天承科技在AI相关PCB产品拿到许多订单，下半年新增产能开出，全线覆盖六阶以内结构，进行七阶八阶打样[26] - 天承科技半导体营收主要来自无线RDL VF60系列及邦品电镀，TGV板级封装药水比例上升；TSV技术可覆盖当前客户需求，内部研发更高结构测试片[27] - 电镀添加剂主要应用于高端PCB和细线路板领域，国内市场规模约20亿人民币，高端产品占比超一半[38] - 天承科技不主要针对低端市场，但因性价比高受客户青睐，产品比国内品牌贵约30%，比进口品牌便宜10% - 20%[40][41][42] - 天承科技希望2023年登陆资本市场，五年内实现15 - 20亿元业绩目标，新工厂投产后有足够产能应对需求[43]

股价与估值表现 - 5月6日收盘价28.23元 单日上涨1.22% 总市值149.45亿元 [1] - 滚动市盈率50.01倍 创15天以来新低 静态市盈率49.17倍 市净率2.67倍 [1][2] - 行业平均市盈率57.03倍 行业中值50.95倍 公司市盈率在电子化学品行业中排名第16位 [1][2] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入5.16亿元 同比增长17.08% [2] - 净利润8667.35万元 同比下降5.52% [2] - 销售毛利率28.80% [2] 机构持仓情况 - 9家机构合计持股6219.94万股 持股市值17.76亿元 [1] - 持仓机构包括8家其他类型机构及1家基金 [1] 业务与产品结构 - 主营电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品研发生产销售 [1] - 主要产品涵盖高纯三氟化氮、高纯六氟化钨、高纯氯化氢、高纯氟化氢、高纯四氟化硅、高纯氘气、高纯六氟丁二烯、高纯八氟环丁烷、高纯电子混合气等电子特种气体 [1] - 含氟新材料产品包括三氟甲磺酸、三氟甲磺酸酐、双（三氟甲磺酰）亚胺锂 [1] 行业地位与荣誉 - 获河北省科技进步一等奖、河北省专精特新示范企业、河北省科技小巨人、2021年度河北省科技领军企业称号 [1] - 两次荣获集成电路材料产业技术创新联盟技术攻关奖 [1] - 两次获得中国工业气体工业协会气体行业专利金奖 [1] 行业对比数据 - 电子化学品行业平均总市值108.08亿元 行业中值总市值87.58亿元 [2] - 行业平均市净率4.46倍 行业中值市净率3.58倍 [2] - 同业公司市盈率对比：濮阳惠成23.40倍、瑞联新材24.88倍、雅克科技30.83倍、飞凯材料35.13倍、华特气体35.56倍 [2]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入2.71亿元，在已披露同业公司中排名第23，同比增长15.79%，实现4年连续上涨[1] - 归母净利润-118.38万元，同业排名第33，同比下降115.61%[1] - 经营活动现金净流入252.72万元，同业排名第29，同比下降81.37%[1] - 摊薄每股收益-0.00元，同业排名第33，同比下降120.00%[3] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率21.90%，同业排名第13，较上季度下降0.57个百分点，同比上升0.75个百分点[3] - 毛利率8.08%，同业排名第32，较上季度下降6.18个百分点，同比下降6.53个百分点[3] - ROE-0.04%，同业排名第33，同比下降0.29个百分点[3] 运营效率 - 总资产周转率0.07次，同业排名第29，同比上升14.75%[3] - 存货周转率1.08次，同业排名第18，同比上升2.81%[3] 股东结构 - 股东户数3.42万户，前十大股东持股比例72.36%[3] - 前两大股东浙江巨化股份有限公司和国家集成电路产业投资基金股份有限公司各持股26.40%[3] - 第三大股东衢州恒芯企业管理合伙企业持股7.31%[3]

公司经营业绩 - 2024 年营收 5.18 亿元，同比平稳增长，归母净利润亏损 3206.92 万元，销售毛利率 38.02%，较上年同期增长 2.25%，为近 5 年新高，管理费用、财务费用均同比减少 [1] - 2024 年光伏 BC 电池绝缘胶等相关光伏胶产品营业收入约 5000 万，2024 年及 2025 年一季度该产品营业收入低于预期，二季度开始新产线、新客户将带来增长 [4][7][23][26] - 功能膜材及金属包装涂料 2023 年营业收入约 5000 万，2024 年约 9000 万，增长迅猛 [27] 业绩亏损及下滑原因 - 2024 年亏损原因主要为对全资子公司江苏宏泰商誉资产组进行减值测试计提商誉减值 2991.36 万元，减少确认递延所得税资产 2568.46 万元，计提应收账款坏账损失 1344.31 万元，对设备、存货进行减值测试计提资产减值损失 920.52 万元，上述事项合计影响营业利润减少近 8000 万元 [1] - 2025 年一季度营收和净利润下滑是受下游光伏 BC 电池销售节奏、客户要求降本降价并引入二供竞价等因素影响，光伏 BC 电池绝缘胶营业收入低于预期 [1][3][5][7][18][21][23][26] 业务发展规划 光刻胶及配套材料板块 - 以 PCB 光刻胶等电子领域传统光刻胶为基本盘，顺应电子信息行业发展稳健增长，近年营收基本保持 3 亿左右 [4] - 重点开拓光伏新技术用胶领域，开发各类光伏 BC 电池绝缘胶等新应用领域 [3][4] - 根据市场情况及华南基地检测条件择机推动其他品类显示光刻胶的研发和客户验证 [2] 涂料板块 - 专注开发 UV 光固化涂料、无溶剂高固含涂料、水性涂料等环境友好型涂料，为客户提供可持续高性能涂层解决方案 [3] - 企稳 3C 消费电子涂料和汽车涂料领域，拓展汽车涂料业务，加速功能膜材涂料、金属包装涂料、工业重防腐防护涂料等市场应用领域拓展，实现国产替代 [3] 产品相关情况 光伏 BC 电池绝缘胶 - 2024 年稳居行业领先供应商，受下游因素影响 2024 年及 2025 年一季度营收低于预期，二季度开始新产线、新客户将带来增长 [4][7][23][26] - 行业预测 2025 年光伏 BC 电池销量将从十来 GW 快速放量至超 50GW，该产品作为核心增量辅材将优先受益，带动公司光伏绝缘胶产品加速增长 [4][7][23][26] 显示用光刻胶 - TP 光刻胶、TN - LCD 光刻胶、STN - LCD 光刻胶等已实现批量销售 [2] 石墨烯重防腐涂料 - 产品性能参数及涂装效果实现代际突破，自检及第三方送检结果远超现有市场通用跨国品牌，已启动 NORSOK M - 501 检测认证 [2][11][36] - 在港口码头、海洋工程、高端装备制造等场景实现小批量应用，正在部分大型企业及其指定第三方检测中心试涂检测，预计 2025 年二季度至三季度逐步放量 [2][11][36] 产能相关情况 龙南基地 - 已基本完成厂房建设和设备产线布局，自制树脂试生产后将提高对关键原材料掌控能力，PCB 光刻胶 1.6 万吨/年子项目陆续进入试生产和投产状态，募投项目整体投产进度过半，剩余项目预计 2025 年下半年逐步启动试生产 [15] - 2024 年营收约 9727 万元、2025 年一季度约 4277 万元，2025 年 2 月 25 日 9000 吨/年产能备案正式投产 [5][17][21] 自制树脂产能 - 2025 年 4 月 1.13 万吨/年自制树脂产能获批复并试生产，可实现大部分核心原材料树脂自产自用，降低对外购树脂依赖，保障供应链安全，降低成本，提高光刻胶产品毛利率 [20][21] 市场相关情况 3C 消费电子涂料 - 智能手机和笔记本电脑市场平稳，产品差异化、品质高端化需求增多，引领电子涂料行业向定制化、高综合性能、系统服务方向发展 [16] - 2024 年全球 PCB 产值 735.65 亿美元，同比增长 5.8%；预计 2029 年达 946.61 亿美元，2024 - 2029 年年均复合增长率 5.2% [16] 功能膜材及金属包装涂料 - 我国食品饮料金属包装涂料行业起步晚，早期被外资垄断，近年国产化替代加速 [16][27] - 2024 年全球金属包装涂料市场规模约 35.58 亿美元，预计 2031 年达 44.52 亿美元，2025 - 2031 年复合增长率 3.3%，中国市场规模约占全球四分之一 [16][27] 其他情况 增发情况 - 以简易程序向特定对象发行股票已完成定价并确定投资者，已提交深交所等待受理审核，生效和完成需获深交所审核通过和证监会同意注册批复，最终实施时间无法预计 [2][9][19] 应对原材料价格波动措施 - 与主要供应商保持良好合作关系，保障供应链稳定性，对重要原材料提前采购备货，保持安全库存，降低成本影响 [14] 经营现金流回暖原因 - 优化资产，调整生产运营基地，处置老旧小基地，降低成本和折旧 [29] - 运营和人员优化，整合运营降低费用，强化总部职能，合并业务及子公司，人员从 700 多人降至 500 多人，提高人效比 [29] - 产品结构优化，削减低毛利产品，加快产能整合集中生产，降低额外成本，依托集中生产优势扩大销售 [29] - 加大研发力量，升级改造研发中心并投入使用，为新产品开发奠定基础 [29]

行业背景 - 电子树脂作为覆铜板制造的关键原材料，其性能特点对覆铜板的性能、品质、加工特性等起关键作用 [1] - 电子树脂的开发及应用技术对电子信息产业发展至关重要 [1] 公司概况 - 同宇新材主营业务为电子树脂的研发、生产和销售，主要应用于覆铜板生产 [1] - 公司为中高端覆铜板行业提供树脂系统化解决方案，产品系列包括MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等 [1] - 公司深交所创业板IPO注册生效，引发行业关注 [1] 技术实力与资质 - 同宇新材是高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业、广东省制造业单项冠军示范企业 [3] - 公司产品所属领域属于《高新技术企业认定管理办法》中"国家重点支持的高新技术领域"的"新材料-精细和专用化学品-电子化学品制备及应用技术" [3] - 无卤高CTI环氧树脂、高性能电子电路基板用特种树脂、苯并噁嗪树脂被认定为广东省高新技术产品 [3] - MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂、高耐热高溴环氧树脂、低介电苯并噁嗪树脂、聚苯醚树脂被认定为广东省名优高新技术产品 [3] 发展前景 - 公司有望将技术储备转化为更广泛的市场渗透力，实现高质量发展 [3]

固态电池材料进展 - 硫化锂相关固态电池材料产品目前产能为300吨/年，与下游客户仍处于产品送样检测及优化阶段，尚未形成稳定生产销售 [1][2] - 晶圆级无氰镀金技术实现量产应用，半导体电镀化学品全球市场规模预计2030年达5亿美元，该业务正在验证中 [2] 财务状况与偿债能力 - 2025年第一季度营业收入为5.88亿元，同比增加14.85%；归属于上市公司股东的净利润为2521.32万元，同比增加563.86%；扣非净利润为2023.03万元，同比增加733.88%；基本每股收益为0.0542元/股，同比增加470.53% [1][5] - 每月经营现金及票据近3亿元，25年到期融资分布均衡，每月到期融资约1亿元，具备良好偿债能力 [1] - 负债率46.63%，毛利率11.53% [5] 研发与技术突破 - 在高端PCB化学品领域持续投入研发，突破"卡脖子"领域，如"高端镀铜添加剂及其应用技术的研发及产业化"项目 [3] - 氟化亚锡突破大规模生产技术难题，溴化亚铜以新技术路线实现大规模稳定生产 [3] - 无氰镀金液技术突破后，计划拓展至5D、3D封装等先进封装领域 [3] 行业前景与战略 - 电子化学品行业在新技术发展、政策支持和产业升级驱动下，国产替代进程加快，行业整体态势良好 [4] - 化学试剂行业随着国家对自主创新产业投入加大，市场需求和产品质量要求不断提高，发展前景广阔 [4] - 公司将持续加大研发投入及市场开拓，扩大在化学试剂及PCB化学品领域的领先优势 [3][4] 机构预测 - 国金证券预测2025年净利润1.10亿元，2026年1.51亿元，2027年1.87亿元 [6] - 中信证券预测2025年净利润1.41亿元，2026年3.44亿元，目标价13.00元 [6]

泽璟制药 - 核心在研药物ZG006为全球首个DLL3表达肿瘤三特异性抗体，已获NMPA和FDA批准临床试验，早期数据显示良好疗效 [1] - ZG005为全球同靶点药物中率先进入临床研究的品种之一，正在开展多项临床研究 [1] - ZGGS18在中国的I期剂量爬坡已完成，正在开展I/II期临床试验 [1] - 未来3-5年计划持续挖掘已上市和即将上市产品的商业化潜力，拓展适应症人群以实现营收增长 [1] - 重组人凝血酶销售进展顺利并披露未来销售预期，重组人促甲状腺激素上市审批持续推进 [1] 泰恩康 - CKB软膏白癜风II期临床已完成200例受试者入组，预计2025年7月公布结果 [2] - 和胃整肠丸国产化生产注册申请已获受理，生产线改造完成，争取年内获批 [2] - 米诺地尔搽剂完成上市前准备，预计2024年二季度产生收入 [2] - 盐酸毛果芸香碱滴眼液计划2024年上半年申报注册，目标国内首仿上市 [2] - 未来一年将报批CKB、注射用紫杉醇聚合物胶束、复方硫酸钠片等产品 [2] - 销售团队架构稳定并计划成立品牌运营部，研发团队聚焦核心板块品种 [2] 艾力斯 - 戈来雷塞片进入综合审评阶段，计划参与年度医保谈判并组建营销团队 [3] - 大分子研发部门成立，聚焦肺癌领域，预计2025年有产品进入IND阶段 [3] - 伏美替尼针对PACC突变患者的临床数据良好，计划在国际会议公布更新数据并启动注册临床 [3] - 20外显子插入突变二线治疗适应症计划2024年递交NDA，一线全球性注册临床已完成入组，预计2027年获批 [3] - 伏美替尼加量方案对脑转移患者等特定人群显示更优疗效 [3] - 2024年现金分红总额2.925亿元，2025年上半年拟增加中期分红 [3] 晶瑞电材 - 2025年第一季度毛利率上升得益于优势产品销量扩大及降本增效 [4] - 2024年光刻胶营收1.98亿元，同比增长27.61%，受益于下游复苏和国产替代 [4] - rF光刻胶验证周期2-3年，目前已小批量出货 [4] - 2024年高纯硫酸销售收入增长近2倍，销量增长近3倍，2025年持续验证测试 [4] - 年产1万吨G5级异丙醇投产并批量出货，高纯双氧水营收3.5亿元且市占率超40% [4] - 拟发行股份收购湖北晶瑞76.0951%股权，已通过董事会和监事会审议 [4] 信捷电气 - 2024年毛利率上升2%，计划通过成本优化和费用控制保持稳定 [5] - PLC产品分行业拓展：小型PLC瞄准传统行业，中型PLC进军中高端行业，大型PLC在研 [5] - 推进大客户战略并与行业龙头合作，人形机器人领域已开发零部件并洽谈战略合作 [5] - 工业机器人产品线完善，2024年海外营收4190万元（同比增长39.63%），计划加大东南亚、印度、中东市场投入 [5] - 分红水平大幅提升并将持续加大力度 [5]

经营业绩 - 2025年一季度营业总收入3.01亿元，同比上升12.01% [2] - 归母净利润-371.04万元，同比下降15.78% [2] - 扣非净利润-814.96万元，同比下降90.88% [2] 盈利能力 - 毛利率5.75%，同比减少21.44% [3] - 净利率-1.42%，同比减少36.04% [3] 费用控制 - 三费总计1927.23万元，占营收比例6.4%，同比减少1.81% [4] - 财务费用与近3年经营性现金流均值的比例达128.49% [4] 现金流与债务状况 - 每股经营性现金流-0.22元，同比减少207.94% [5] - 有息负债总额7.67亿元，有息资产负债率39.68% [5] - 有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比例58.58% [5] 应收账款 - 应收账款2.55亿元，同比增加11.71% [6] 总结 - 营业收入增长但盈利能力、现金流和债务状况面临挑战 [7]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.01元，与2024年一季报持平，较2023年一季报降0.01元 [1] - 2025年一季报每股净资产3.04元，较2024年一季报降0.33%，较2023年一季报增0.3元 [1] - 2025年一季报每股公积金1.05元，与2024年一季报持平，较2023年一季报增0.67元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润0.85元，较2024年一季报降2.3%，较2023年一季报降0.37元 [1] - 2025年一季报营业收入5.6亿元，较2024年一季报增15.23%，较2023年一季报增0.16亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.06亿元，较2024年一季报降50%，较2023年一季报降0.12亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.19%，较2024年一季报降44.12%，较2023年一季报降0.56% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有60270.82万股，占流通股比54.67%，较上期减少6.08万股 [1] - EPOXY BASE INVESTMENT HOLDING LTD.等7家股东持股数量不变 [2] - 平安基金相关计划和金鹰核心资源混合A各增持40万股 [2] - 陈良新进前十大股东，周汝俊退出 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

文章核心观点 文章展示公司2025年一季报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2] 主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.1147元，较2024年一季报降6.44% [1] - 2025年一季报每股净资产5.38元，较2024年一季报增3.46% [1] - 2025年一季报每股公积金2.6元，较2024年一季报增7.44% [1] - 2025年一季报每股未分配利润1.61元，与2024年一季报持平 [1] - 2025年一季报营业收入2.42亿元，较2024年一季报增18.05% [1] - 2025年一季报净利润0.35亿元，较2024年一季报降2.78% [1] - 2025年一季报净资产收益率2.25%，较2024年一季报降21.6% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有4622.48万股，占流通股比25.25%，较上期减少141.64万股 [1] - 林海望、杨遇春、黄勇、魏志均持股数量不变 [2] - 刘启升持股增加47.47万股 [2] - 郑驰、铸锋纯钧13号私募证券投资基金、上海言旭贸易有限公司、南方中证1000ETF持股减少 [2] - 牛国春为新进前十大股东 [2] - 香港中央结算有限公司退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [2]