未来，AI将在多大程度上赋能投研，这是一个值得探讨的话题。AI对生产力的提升无疑值得各界欣喜，而AI给 分析师带来的"职业取代"之忧，以及技术平权将如何重塑券商研究业务格局，同样值得一探究竟。 一方面是证券业分析师数量持续增长，2024年底已达5776人。另一方面是AI大模型可大幅提升投研效率。当分析 师直面AI，职业焦虑由此衍生。 券商中国记者近日对多家大型券商研究所采访发现，AI的发展可能会导致对助理分析师的需求减少，但并不能取代 分析师，至少在短期内是这样。如中信建投证券研究所有关人士认为，AI不是岗位替代者，而是能力放大镜，更多 取代的是"脑力活中的体力活"，将复杂业务流程不断标准化，分步迭代。 多数受访者认为，AI更多是作为智能助手，承担基础性工作，而深度研究仍是分析师的主场。并且，伴随AI进步， 分析师的批判性思维、跨领域的综合能力、前瞻判断能力都将成为稀缺能力。 分析师积极拥抱AI工具 作为一个持续学习、终身学习的职业，分析师们往往对新事物保持着旺盛的好奇心，对AI的探索也毫不例外。券商 中国记者从受访券商了解到，DeepSeek火热后，不论年轻或资深的，所处总量或行业小组的，分析师们都在积极拥 ...

公司业绩表现 - 2024年全年归属于母公司所有者的净利润为3.97亿元，同比减少40.8% [3] - 营业收入26.83亿元，同比减少9.21% [3] - 基本每股收益0.14元，同比减少41.67% [3] - 公司拟每10股派0.56元，合计派发现金红利3.18亿元 [3] 业务板块表现 经纪及财富管理业务 - 实现收入9.82亿元，同比增长31.21% [3] - 新增客户数21.86万户，累计总客户数195.50万户，同比增长12.59% [3] - 金融产品销售规模402.78亿元，同比增长118.87% [3] - 期末金融产品保有量209.56亿元，同比增长8.41% [3] - 基金投顾保有规模92.38亿元，同比增长40.10% [3] 投资银行业务 - 实现收入3.40亿元，同比下降34.18% [4] - 完成股权项目6单，合计承销金额26.50亿元，其中IPO项目仅完成1单 [4] - 债券承销金额为402.68亿元，低于2023年的515.81亿元 [4] - 全资子公司华英证券由盈转亏，2024年净利润-401.16万元 [4] 资产管理及投资业务 - 实现收入7.07亿元，同比增长51.36% [4] - 资产管理业务受托资金1425.33亿元，同比增长21.52% [4] - 全资子公司国联资管营业收入1.71亿元，净利润4254.21万元 [4] 公募基金业务 - 持有国联基金75.5%股权 [5] - 国联基金资产管理总规模1961.96亿元，较去年末增长31.88% [5] - 国联基金实现营业收入4.32亿元，净利润6163.02万元 [5] 其他业务 - 信用交易业务实现收入2.55亿元，同比下降23.14% [5] - 证券投资业务实现收入2.17亿元，同比下降67.78% [5] 高管薪酬 - 董监高薪酬为1464.29万元，相较于2023年的1726.25万元下降15.18% [5] - 董事长、执行董事、总裁葛小波年薪从288万元降至143.48万元 [5] - 副总裁徐春年薪351万元，是公司当年薪酬最高的高管 [6] 股价表现 - 截至3月26日收盘，A股报收10.95元，涨0.74% [7]

文/梧桐小编 3月21日，上交所、深交所发布《以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价实施办法（试行）（2025年修订）》及《修订说明》。为深入贯彻落实中央金融 工作会议精神和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号），完善以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量 评价体系，督促保荐机构提高首次公开发行股票或存托凭证并上市保荐项目质量，以可投性为导向执业展业，上海证券交易所和深圳证券交易所（以下统称沪深 交易所）对《以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价实施办法（试行）》进行了联合修订，现予以发布，自发布之日起施行。 沪深交易所自2023年7月联合发布《评价办法》以来，已完成2023年度、2024年度两次试评价。评价结果总体上能够较好反映各保荐机构执业质量，发挥了引导保 荐机构转变执业理念，提高申报质量的积极作用。2024年3月，中国证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等政策文 第二条 上海证券交易所、深圳证券交易所（以下统称沪深交易所）对在境内从事主板、科创板及创业板首发保荐业务的保荐机构开展以上市公司质量为导向的执 业 ...

数字金融国际竞争力专题研讨会 - 深圳举办"增强我国数字金融国际竞争力"专题研讨会并发布《中国数字金融：内涵、效能与安全》重大课题报告 [1] - 深圳金融科技位列全球第三，得益于龙头企业引领、良好生态系统及技术输出探索 [2] - 监管部门鼓励金融科技公司"走出去"拓展国际化布局 [2] 数字金融发展内在规律 - 数字金融发展五大规律：真实需求驱动、创新是关键、把握技术特点、完善生态建设、按业务逻辑监管 [3] - 报告提出"扬优势、补短板、强基础"政策思路平衡创新与监管 [3] 人工智能对银行业影响 - AI技术降低大模型应用成本（如DeepSeek低算力消耗特点），推动智能从"记忆"向"逻辑"升级 [4] - AI冲击中小银行传统优势，优化银行结构体系需解决数据安全、技术依赖、人才短缺问题 [4] - 金融机构需加快科技创新、加强人才建设、聚焦服务实体经济实现高质量发展 [4] 行业参与方动态 - 工商银行、建信理财、华为数字金融军团、众邦银行等机构参与增强国际竞争力圆桌讨论 [5] - 华为数字金融军团CEO等代表企业界探讨技术输出与国际化路径 [5]

文章核心观点 - 各券商对A股和港股市场进行分析，涉及关键时点、行情逻辑、流动性影响、定价权、重估走向、财报季线索、行情分化、投资方向及季节性规律等方面，为投资者提供市场判断和投资建议 [1][2][3] 分组1：市场关键时点与趋势 - 年内4月初外部风险落地，科技主题或成4 - 5月最佳方向，增量资金来自高切低回补、仓位回补和港股趋势资金回流；年中中美经济和政策周期同频，或催生中国总量经济刺激，市场将迎风格切换 [1] - 每年2 - 3月上旬风险偏好高，3月下旬 - 4月市场进入更看现实阶段，关注业绩兑现，风险偏好收缩 [6] - 4月决断或带来小扰动，牛市核心趋势关注居民资金和企业盈利，年度有望改善，季节性扰动或提供买点 [10] 分组2：港股市场分析 - 基本面是港股行情逻辑基石，科技企业盈利超预期、AI投资加速、创新药龙头扭亏转盈支撑行情，维持哑铃配置，关注多板块 [2] - 外资在港股存量持股占主导，南向资金边际定价权提升，分行业看，南向在泛消费、红利板块定价权增强，外资在科技、金融板块定价权大，后续关注消费医药、地产板块，科技是中期主线 [4] 分组3：A股市场分析 - 内外部流动性变化使市场进入攻守转折点，风格分化收敛，贸易冲突升至供应链层面，短期风格再平衡，聚焦业绩和现金流改善板块，全年科技是主线 [3] - 临近4月，A股面临关税压力和财报披露期，风险偏好回落，向基本面定价回归，指数调整幅度有限，关注内需和资源品板块，中期看好科技产业主线 [12] 分组4：财报季与行情分化 - 财报季科技、消费和红马股风格或平衡，成长风格有兑现压力，中长期行情关键是资本开支加速度，关注消费新业态和部分顺周期行业 [7] - 市场短期资金博弈增强、轮动加快，政策和产业催化带来基本面改善，企业盈利确认驱动行情纵深分化，关注科技和政策利好顺周期资产 [8] 分组5：投资方向建议 - 从预期到业绩验证期，看好金融红利和消费红利，包括券商、股份行、家具、三胎等，中长期关注AI应用等主线，短期关注深海经济等主题 [9]

近日，甬兴证券迎来一系列人事调整。 券商中国记者最新获悉，甬兴证券原总裁刘化军已正式退休，继去年10月卸任总裁后，也于近期卸下了此前暂 代的首席风险官职位。由现任总裁闻明刚暂代首席风险官，分管人力、战略发展部、风险管理部、办公室等职 能部门。 业务线方面人事也陆续有所调整。就在近期，甬兴证券的资管子公司甬证资管近期完成换帅，原甬证资管董 事、总经理冯恂卸任。原山证资管副总经理许煜已于3月19日出任甬兴证券资管（甬证资管）董事、总经理。 近期正式退休的刘化军有着监管与机构工作的双重背景，曾担任申港证券总裁、东海证券总裁，2020年3月至 2024年10月担任甬兴证券第一任总裁。 接棒的闻明刚也是宁波证券期货界有着30余年经验的老将。履历显示，闻明刚，1972年生，中共党员。1993年 参加工作，历任宁波证券、天一证券、光大证券多个分支机构负责人岗位，曾任光大证券零售业务总部总经理 助理、光大证券浙江分公司总经理等职务，2022年起担任光大期货有限公司总经理。2024年10月起，闻明刚出 任甬兴证券总裁一职。 甬证资管换帅 券商中国记者获悉，在管理层完成变更后，甬兴证券多条业务线也将迎来人事变动。近期已经落地的是 ...

法治政府建设与监管执法 - 2024年证监会办理各类案件739件，作出行政处罚决定592项，罚没款金额153.42亿元，为2023年的2.4倍 [2] - 处罚责任主体1327人（家）次，同比增长24%，市场禁入118人，同比增长14.56% [2] - 向公安机关移送案件和通报线索178件 [2] - 2025年将持续完善资本市场基础制度体系，推动股票发行注册制走深走实 [2] - 坚持"零容忍"打击证券期货违法犯罪活动，保护投资者权益 [2] 资本市场改革与制度建设 - 2024年建立完善"1+N"政策体系，以新"国九条"为基础出台多项配套文件 [3] - 推动《证券公司监督管理条例》《上市公司监督管理条例》等行政法规的制定修订 [3] - 制定修订《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等1项部门规章和13项规范性文件 [3] - 股票发行注册制全链条各环节制度依据更加严密 [3] 服务经济高质量发展 - 制定《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等政策支持科技创新 [4] - 发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》优化并购重组监管制度 [4] - 2024年接收各类行政许可申请2609件（其中注册申请607件），送达行政许可核准（注册）决定1359件 [5] - 全面实行行政许可事项清单管理，优化审批流程提高效率 [5] 财务造假惩防与执法力度 - 建立健全财务造假综合惩防机制，推动构建"三位一体"立体化追责体系 [6] - 2024年处罚恒大地产、华道生物等欺诈发行案件，惩处锦州港、紫鑫药业等恶性财务造假案件 [7] - 查处普华永道中天会计师事务所等中介服务机构 [7] - 依法严惩宜华集团等债券市场违法主体 [7] 上市公司监管与风险防范 - 推动出台《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提升上市公司质量 [8] - 规范大股东减持行为，堵住各类"绕道"减持漏洞 [8] - 加强现金分红约束和引导，健全信息披露制度 [8] - 制定《关于严格执行退市制度的意见》深化退市制度改革 [10] 投资者权益保护 - 提起普通代表人诉讼15件、股东代位诉讼5件，开展支持诉讼15件 [11] - 推动金通灵、美尚生态特别代表人诉讼案件进入司法程序 [11] - 2024年累计调解成功案件8000余件，为投资者挽回损失超过6.5亿元 [11] - 开展"了解我的上市公司"系列活动，带领投资者走进上市公司43家 [11]

资本市场法治建设 - 以新"国九条"为基础建立"1+N"政策体系，出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》等配套文件，完善股票发行注册制全链条制度 [2] - 推动《证券公司监督管理条例》《上市公司监督管理条例》等行政法规修订，配合《金融稳定法》制定，2024年制定修订《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等1项部门规章和13项规范性文件 [2][3] 资本市场功能发挥 - 制定《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，优化并购重组监管制度 [4] - 2024年接收各类行政许可申请2609件（含注册申请607件），送达核准决定1359件，终止审查41件 [5] 监管执法与市场净化 - 2024年办理案件739件，行政处罚592项，罚没款153.42亿元（为2023年2.4倍），处罚责任主体1327人次，市场禁入118人，向公安机关移送案件178件 [7] - 查处恒大地产、华道生物欺诈发行案及锦州港、紫鑫药业财务造假案，处罚普华永道中天等中介机构 [7] - 出台《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，堵住离婚减持、转融通减持等漏洞 [9] 上市公司质量提升 - 印发《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，加强现金分红约束和信息披露，2024年退市制度改革深化 [9] - 中证中小投服提起普通代表人诉讼15件、股东代位诉讼5件，推动金通灵、美尚生态特别代表人诉讼进入司法程序 [13] 投资者保护与纠纷解决 - 38家调解组织2024年调解成功8000余件案件，挽回投资者损失超6.5亿元，12386服务平台处理诉求近40万件 [13] - 开展"5·15全国投资者保护宣传日"活动，发布10项制度规则和12起执法案例，举办投资者大讲堂16场（参与170万人次） [14] 2025年工作方向 - 推动股票发行注册制走深走实，完善基础制度，坚持"零容忍"打击违法犯罪，强化全流程投资者保护 [16]

人民币汇率走势 - 3月人民币汇率呈现稳中有升趋势，在岸和离岸人民币汇率分别从3月3日的7.2931、7.3026一度升破7.23，3月17日、18日离岸和在岸汇率分别触及月内最高值7.2262、7.2216 [2] - 3月20日美联储议息会议决定维持联邦基金目标利率在4.25%-4.5%区间不变，同时上调2025年PCE通胀预期至2.7%（原2.5%）和核心PCE至2.8%（原2.5%）[2] - 截至3月20日收盘，在岸人民币对美元报7.2383，较上一交易日下跌20点，但分析师认为国内宏观经济强劲增长将继续支撑人民币汇价 [3] 美联储政策动向 - 美联储点阵图显示19位官员中，9位预计2025年降息2次，支持更少降息（1次或不降）的官员人数增加，反映对通胀进展信心不足 [3] - 美联储大幅下调2024年美国经济增长预期并上调通胀预期，市场担忧关税政策可能导致通胀显著反弹，CME Fedwatch数据显示市场对6月维持利率不变的预期概率降至31.8% [5][7] - 分析师指出若美国经济下行压力超预期，可能出现下半年"补降息"情景，全年降息幅度或超过50BP [7] 美国经济数据 - 美国2月CPI环比上涨0.2%（预期0.3%），同比上涨2.8%（预期2.9%），创下去年11月以来新低，但关税政策仍带来通胀上行风险 [5] - 2月零售销售环比仅上升0.2%（预期0.6%），显示消费疲软，特朗普政策节奏错位导致经济暂时承压 [6] 人民币国际化进展 - 2月人民币在全球支付中占比提升0.54个百分点至4.33%，为去年8月以来最高水平，维持全球第四大支付货币地位 [12] - 中国2月社会融资规模存量达417.29万亿元（同比增8.2%），增量2.24万亿元（同比多增7416亿元），显示金融对实体经济支持力度保持强劲 [10] 汇率政策导向 - 中国政府重申"保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定"的基调，强调CFETS一篮子汇率指数稳定而非盯住单一汇率，年内将增强汇率弹性以应对外部环境变化 [11] - 外汇管理部门指出高质量发展政策、扩大开放措施及成熟的市场监管框架将共同保障跨境资金流动均衡和汇率韧性 [11]

光大证券观点 - 市场观望情绪升温导致连续缩量 但整体趋势未改变 预计将延续震荡向上态势 [3] - 在缩量背景下 热点轮动风格可能持续 [3] 中信证券观点 - 美联储2025年3月议息会议维持利率不变 符合预期 点阵图显示2024年目标利率中枢为3.9% [5] - 美联储上调通胀和失业率预测 下调经济增速预测 预计年内降息次数不超过2次 [5] 华泰证券观点 - 恒生指数表现强劲且热点扩散 受三重逻辑支撑：科技股盈利强劲 经济初现企稳迹象 政策预期提振信心 [6] - 三重逻辑向积极方向发展概率上升 港股相对收益仍有支撑 中长期坚定看好中国资产价值重估行情 [6]