美国2025年第一季度GDP表现 - 美国2025年第一季度GDP环比按年率计算下滑0.3%，为2022年第二季度以来首次收缩，幅度超过预期的-0.2% [1][3] - 去年第四季度GDP环比按年率计算增长2.4%，与一季度形成显著反差 [1][5] - 净出口拖累GDP近5个百分点，创有记录以来最多，进口激增41.3%为近五年最大增幅，出口仅微增1.8% [3] 消费与通胀数据 - 占GDP三分之二比重的消费者支出仅增长1.8%，创2023年年中以来最低增速，不及前值4% [3] - 一季度核心PCE物价指数年化季环比初值3.5%，超出预期的3.1%，前值为2.6% [3] - 部分消费者为规避涨价提前消费，例如3月汽车销量激增，但恐慌性购买可能透支未来需求 [5] 企业影响与市场反应 - 美国航空、百事可乐、宝洁等企业CEO警告特朗普关税政策扰乱商业计划并动摇消费信心 [5] - 通用汽车因汽车关税撤回了2025年盈利预测，高露洁CEO下调全年盈利预期称不确定性导致消费者焦虑 [5] - 美股三大股指期货跌幅扩大，纳指期货日内跌1.39%，标普500指数期货跌0.95%，道指期货跌0.45% [1] 政策与经济学家观点 - 经济学家普遍预测未来数月支出和投资将放缓，因关税推高价格且政策不确定性抑制企业投资 [5] - 高盛指出3月商品贸易逆差扩大主因关税上调前消费品进口"抢跑"，导致库存积累加速 [4] - 美联储主席鲍威尔称关税短期可能导致"物价上涨和失业率上升"，令货币政策陷入两难 [5]

公司概况 - 稳健医疗用品股份有限公司成立于2000年8月24日，总部位于广东省深圳市龙华区，2020年9月17日在A股上市 [3] - 公司从事棉类制品研发、生产、销售，产品涵盖医疗和消费两大板块，业务涉及医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等领域 [4] 财务数据 - 2024年实现营业收入89.78亿元，同比增长9.69%；归母净利润6.95亿元，同比增长19.81%；扣非净利润同比大增43.40% [3] - 2024年第四季度营业总收入29.08亿元，同比增长33.72%，环比增长42.78%；归母净利润1.42亿元，同比增长109.09%，环比下降15.64% [3] - 2024年毛利率47.32%，同比下降1.68个百分点；净利率8.25%，较上年同期上升0.57个百分点 [3] - 2024年期间费用31.87亿元，较上年同期增加1.43亿元；期间费用率35.50%，较上年同期下降1.70个百分点 [3] - 经营现金流净额为12.66亿元，同比增长19.0%；2024年度累计现金分红总额3.79亿元，占归母净利润比例为54.43% [3] 主营业务 - 医疗板块以医用敷料、防护产品为主，覆盖全球800多家医院及近2万家药店，是国内医用敷料出口龙头，高端伤口敷料市占率22.3%，手术感控耗材市占率18.7% [7] - 消费板块以"全棉时代"品牌为主，产品包括棉柔巾、卫生巾、婴童服饰用品等，2024年前三季度实现营收33.6亿元，同比增长13.7%，占公司整体营收的55.4% [7] 行业地位 - 稳健医疗品牌下的医用敷料已连续7年位于出口前三 [7] - 全棉时代品牌下的棉柔巾已做到淘宝全网同品类销售第一 [7] 行业动态 - 首届全球心血管大会将于2025年5月15日在北京举办，主办单位为心未来、思考MedTech，协办单位为中关村联新生物医药产业联盟 [8]

位于江苏的艾瑞服饰有限公司业务经理孙青告诉智通财经，4月28日晚有进口商客户打电话告诉她，他们认为关税会在5月底之前有着落，大概率是会降低， 而且降低后的关税也不是沃尔玛全部承担，而是由中国的工厂、对接的进口商，以及沃尔玛共同承担；孙青的公司被要求承担20%-30%。 该公司生产的90%产品大部分出口至美国销售，目前在手订单400万件，还有一半处在积压状态，原因是此前被要求降价50%而暂停发货。 她向智通财经展示的邮件截图也显示，其对接的进口商客户希望她通过降价30%来生产，以此减少已经购入的原材料亏损，"降低30%的价格算下来已经亏 损了，但原料已经开始做了，只能做一件亏一件。"她说，做完后不再以这一价格接单了。 特朗普关税政策造成的供应链中断或出现转机。有日用品公司已收到美国客户承担关税的发货通知。 江苏华腾个人护理用品有限公司此前为美国沃尔玛以及其他零售贴牌生产牙刷、牙线等日用品，其负责人穆龙生告诉智通财经，目前尚未收到沃尔玛的发货 通知，不过最近已经有其他美国客户向他下单了，价格仍然按照美国此次加征关税之前的价格，关税成本由客户承担。 "沃尔玛那边还没下单，是因为他们年前突击下了大量的订单，估计还有一 ...

财务状况与优势 - 公司坚守“稳健经营、高质量发展”理念，财务安全边际高，低负债杠杆与充足现金流为业务提供资金支持，具备抵抗周期能力，能应对原材料价格波动和汇率风险 [1][2] - 2024 年销售费用投入 3160.28 万元，同比增长 16.72%，主要用于参加国内外宠物展会和国内自主品牌推广 [2] - 2024 年实现营业收入 17.98 亿元，较上年同期增长 34.41%；归母净利润 2.15 亿元，同比增长 108.34%；扣非后归母净利润为 1.91 亿元，同比增长 75.09% [5] - 2024 年度利润分配后，公司累计实施分红 8 次，现金分红加上回购部分总额达 5.17 亿元，占累计归母净利润的比例为 88.61% [8] 行业前景 - 宠物卫生护理用品行业增长空间广阔，国内市场处于起步阶段，随着养宠需求增加，宠物用品消费占比将提高；日本市场需求稳定，美国市场渗透率快速提升且保持增长 [2] - 2024 年美国宠物行业消费额达到 1519 亿美元，同比增长 3.33%，预计到 2030 年前复合年均增长率或将达到 8%；预计 2024 年度日本宠物市场总规模将达到 19026 亿日元，较上一年度增长 2.13% [3] 盈利增长驱动因素 - 宠物经济稳定增长，宠物卫生护理用品市场需求将快速增长，公司将巩固自身优势，扩大市场份额，开发新市场和客户资源，坚持国内外市场双驱动策略，发力自主品牌 [4] - 借助产业基金，把握宠物行业并购整合机会，储备和培育新战略发展项目 [4] 关税相关情况 - 公司出口至美国的宠物一次性卫生用品自 2023 年 6 月加征 7.5%关税，自 2025 年 2 月开始，美国对中国商品累计新加征 145%关税，出口以 FOB 模式为主，关税由下游客户承担 [5] - 4 月 9 日，美方对包括柬埔寨在内部分国家暂缓加征新关税 90 天，期间执行 10%关税 [6][9] 业务战略与布局 - 个人一次性卫生护理用品方面，把握养老产业和生育消费政策机遇，挖掘成人及婴童个护市场需求，提升产品质量和舒适度，打造新业绩增长点 [6] - 柬埔寨工厂 4 月底正式投产，5 月开始向客户出货，每年可实现宠物垫近 3 亿片生产能力，与国内产能形成协同效应 [6][9] - 未来坚持国外国内市场双驱动策略，海外市场开发欧洲、东南亚、南美等地区新市场和客户资源；国内市场加大自主品牌推广投入，提升市场份额 [9][10] 其他问题回应 - 关税政策不确定性大，难以评估对业绩具体影响程度，但近期有积极变化，公司凭借自身优势应对挑战，后续影响预计降低 [7][8] - 公司股价受多重因素影响，管理层对未来发展有信心，将做好经营管理，提升内在价值，以优秀分红回报投资者，制定未来三年股东回报规划，还将通过多种方式回报股东 [8]

财务表现 - 2024年营收13.18亿元（同比+27.6%），归母净利润3亿元（同比+32.8%），扣非归母净利润2.89亿元（同比+32.3%）[1] - 2025Q1营收2.4亿元（同比+44.0%），归母净利润0.44亿元（同比+24.6%），扣非归母净利润0.39亿元（同比+22.8%）[1] - 预计2025-2027年收入分别为17.13/21.44/25.96亿元，对应增速分别为30.0%/25.1%/21.0%[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.93/4.89/5.92亿元，对应增速分别为30.8%/24.6%/21.0%[3] 产品与渠道 - 2024年升级与新推出90余款单品，包括儿童防晒乳、定时加热器、蛋黄油系列新品等[1] - 线上渠道覆盖天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台，线下合作胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏等KA渠道及WOW COLOUR等特通渠道[1] 研发与专利 - 2024年加强产业链研发资源整合，完善从原料端到成品端的研发布局，涵盖基础研究、配方开发、理化分析等环节[2] - 截至2024年末拥有国家授权发明专利12项、实用新型专利12项、外观设计专利71项，合计95项专利[2] 人才与战略 - 引进多名具备专业背景和行业经验的优秀人才，为管理团队注入新活力[2] - 2025年延续"大品牌、小品类"战略，儿童防晒与青少年洗护品类预计贡献增量[3]

财务表现 - 2024年营业收入13.18亿元，同比增长27.61%，归母净利润3亿元，同比增长32.80%，扣非归母净利润2.89亿元，同比增长32.28% [1] - 2024年第四季度营业收入2.81亿元，同比增长34.01%，但归母净利润0.39亿元，同比下降13.28%，扣非归母净利润0.33亿元，同比下降19.58% [1] - 2025年第一季度营业收入2.40亿元，同比增长44.00%，归母净利润0.44亿元，同比增长24.60%，扣非归母净利润0.39亿元，同比增长22.85% [1] - 2024年毛利率58.17%，同比提升1.82个百分点，归母净利率22.77%，同比提升0.89个百分点 [2] - 2025年第一季度毛利率57.67%，同比提升1.98个百分点，但归母净利率18.41%，同比下降2.87个百分点 [2] 费用结构 - 2024年销售费用率28.8%，同比增加2.78个百分点，管理费用率2.45%，同比下降0.74个百分点，研发费用率2.66%，同比增加0.17个百分点 [2] - 2025年第一季度销售费用率31.45%，同比增加1.30个百分点，管理费用率3.69%，同比下降0.63个百分点，研发费用率3.20%，同比下降0.93个百分点 [2] 产品与渠道 - 驱蚊系列2024年收入4.39亿元，同比增长35.39%，占比33.35%，毛利率54.18%，同比提升3.87个百分点 [3] - 婴童护理系列收入6.90亿元，同比增长32.42%，占比52.39%，毛利率59.81%，同比提升1.52个百分点 [3] - 精油系列收入1.58亿元，同比增长7.88%，占比11.98%，毛利率63.44%，同比提升0.73个百分点 [3] - 其他产品收入0.30亿元，同比下降25.51%，占比2.28%，毛利率49.92%，同比下降5.89个百分点 [3] - 线上直销2024年收入7.74亿元，同比增长24.84%，占比58.76%，毛利率63.07%，同比提升1.24个百分点 [3] - 线上平台经销收入1.65亿元，同比增长23.38%，占比12.55%，毛利率55.66%，同比提升7.01个百分点 [3] - 非平台经销商收入3.47亿元，同比增长39.64%，占比26.36%，毛利率48.89%，同比提升1.15个百分点 [3] 研发与产品创新 - 2024年研发费用同比增长36.49%至35.07百万元 [4] - 公司升级或新推出儿童防晒乳、定时加热器、蛋黄油系列等90余款单品，坚持"大品牌、小品类"的研产销一体化战略 [4] 渠道布局 - 线上渠道在天猫、京东、抖音、拼多多等平台保持较高市场占有率，"润本京东自营旗舰店"获2024年京东母婴11.11巅峰店铺，"润本"品牌获抖音2024年618大促TOP品牌 [5] - 线下渠道合作包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA渠道以及WOW COLOUR等特通渠道 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 发膜市场规模持续扩大，消费者对发膜产品需求升级推动市场发展，未来行业预计保持增长态势，朝着高端化、功能性和天然成分方向发展，各品牌需不断创新以适应市场变化 [5][9][26] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 发膜含丰富营养成分可深层护理头发，当前市场规模扩大，国际知名品牌占重要份额，本土品牌竞争力提升，消费者需求升级推动市场发展 [5] - 发膜行业在亚太地区增长快速，未来对天然有机成分需求增长，技术创新优化配方，专业产品线扩展，线上销售和社交媒体营销受重视 [6] - 中国发膜市场经历萌芽期、启动期、高速发展期和成熟期四个阶段，从满足基本需求到聚焦健康环保及高品质产品 [7] 市场现状 - 2023年中国发膜行业市场规模达80.28亿元，未来五年预计年均复合增长率20.17%，2029年有望达239.04亿元，需求增长、品牌创新和电商发展促进市场扩展 [9] - 发膜市场供给多样化，国际品牌占较大份额，亚太地区是最大市场，未来供给将随技术进步和需求细分保持增长 [10] - 发膜市场需求多样化个性化，高端、专业和个性化产品需求增加，电商推动线上销售增长，环保产品受青睐，未来市场预计稳健增长 [12] 市场竞争 - 评估发膜市场需考虑成分与配方技术、品牌影响力与市场份额、适应市场需求能力等维度，为了解市场和企业战略规划提供参考 [13] - 发膜市场竞争格局多元化，国际大牌主导高端市场，本土新兴品牌崛起，线上渠道加剧竞争，各品牌需优化产品服务适应市场变化 [15] - 推荐卡诗、欧莱雅、施华蔻等十大发膜品牌，并介绍各品牌技术核心 [16][17][18] 发展趋势 - 发膜行业朝高端化、功能性和天然成分方向发展，品牌采用先进技术推出高效产品，竞争激烈，电商和社交媒体推动线上销售，政策支持利于市场发展，未来有望迎来更多机遇 [26]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益：2025年一季报为-0.2000元，较2024年一季报的-0.0300元下降566.67%，较2023年一季报的0.0500元由盈转亏 [1] - 每股净资产：2025年一季报为9.08元，较2024年一季报的9.84元下降7.72%，较2023年一季报的9.86元略有下降 [1] - 每股公积金：2025年一季报为5.76元，与2024年一季报和2023年一季报持平 [1] - 每股未分配利润：2025年一季报为1.99元，较2024年一季报的2.79元下降28.67%，较2023年一季报的2.92元有所减少 [1] - 营业收入：2025年一季报为2.19亿元，较2024年一季报的2.03亿元增长7.88%，较2023年一季报的2.15亿元略有增长 [1] - 净利润：2025年一季报为-0.2亿元，较2024年一季报的-0.03亿元亏损扩大566.67%，较2023年一季报的0.05亿元由盈转亏 [1] - 净资产收益率：2025年一季报为-2.15%，较2024年一季报的-0.29%下降641.38%，较2023年一季报的0.55%由正转负 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有2425.34万股，占流通股比41.21%，较上期减少46.75万股 [1] - 曾本生持有1398.46万股，占总股本23.76%，持股数量未变 [2] - 上海辉盈投资合伙企业(有限合伙)持有307.21万股，占总股本5.22%，较上期减少46.75万股 [2] - 泉州市中和股权投资合伙企业(有限合伙)持有188.15万股，占总股本3.20%，持股数量未变 [2] - 泉州嘉禾常兴股权投资合伙企业(有限合伙)持有117.77万股，占总股本2.00%，持股数量未变 [2] - 其他股东持股数量均未发生变化，包括宋燕、泉州宝荣商务咨询中心(有限合伙)、黄鋆源、梁关飞、韩汉明、博时新兴成长混合 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [2]

"年初的时候，我们还在和客商沟通解决方案，等到4月大幅增加关税后，与美国市场的合作几乎停 滞。"公司内销部负责人穆龙生告诉记者，那段时间时不时要拿出手机，刷新最新关税动态。同时，自 己和团队主动出击，把焦虑转化为动力，"全员出差、寻找客户。" 4月7日，永辉超市发布《致中国优质供应链的一封信》，为出口受阻的中国优质供应链搭建起内销 转型的桥梁。对于华腾公司来说，是个好机会。 "看到永辉超市的公开信，我们主动联系并进行几个小时的商谈，把上架时间缩短到一周。"穆龙生 表示，第一轮供货全国20个永辉超市门店，上架的是华腾旗下自有品牌"佰仕洁"牙刷、牙线，并将包 装、宣传物料等调整为中文，目前专区产品购买率很高。 "我们打开国际市场的优势是'物美价廉'。现在转为内销，综合各方面成本，给国内消费者提供的 产品远低于国外名牌的价格，但品质和国外名牌相当。"穆龙生表示，除了转战内销渠道，企业也在积 极拓展新兴市场，已接到巴西500多万元的订单，生产线开始正常有序运转。 有了永辉超市的雪中送炭，也有其他国货伙伴抛来"橄榄枝"，穆龙生深刻体会到互相扶持、患难与 共的情谊。 "不久前，在扬州举办的'中国美业港'推介会上，我们结识 ...

男性消费趋势 - 男性护理意识觉醒，剃须从功能需求升级为仪式感体验，推动剃须刀向"净剃+护肤"复合功能演进 [1] - "他经济"崛起，男性消费从刚需转向自我表达，男装、香水、美妆、健康管理等品类成为核心战场 [4] - 男性消费行为从"工具人"转向"悦己者"，剃须刀成为反映生活品质与自我关怀的重要载体 [5] 剃须刀技术革新 - 行业面临剃净力与肌肤耐受的技术矛盾，需平衡动力强度与温和肤感 [5] - 飞利浦首创"旋提科技"，实现趋近-0.08mm皮下净剃，延长清爽感至24小时以上 [7] - 搭载SkinIQ Pro智能系统，通过五重模式动态调节剃须力度，适配个性化需求 [7] - 推出紫外线充电盒和无绳清洁仓，实现99.9%杀菌率，构建闭环护理体系 [8] 飞利浦品牌战略 - 从技术领先者转型生活方式引领者，将剃须定义为"自我对话的仪式" [11][12] - 2025年4月签约周杰伦为代言人，强化品牌文化影响力与潮流属性 [12] - 在上海丰盛里打造沉浸式"四感体验"空间，多维度展示产品科技 [14] - 电商平台首发新品，叠加国补85折提升质价比，推动高端理容普及 [16] 产品市场定位 - 旋护式剃须刀开创"净·护一体"新品类，瞄准男性理容意识升级的增长点 [9] - 公司80年技术积累（1939年首款电动剃须刀至2025年旋护式）支撑产品迭代 [7] - 产品创新覆盖剃须效率（24小时净剃）、舒适度（低震幅马达）及健康管理（杀菌清洁）三大维度 [7][8]