公司创新商业模式 - 富森美天府项目以"策展式商业"模式为核心增长引擎 通过艺术、设计与生活方式深度融合重塑空间美学 实现场景商业与产业运营的深度融合[1] - 项目总投资超17亿元 融合直播产业、商业消费与生态体验 入驻品牌包括三翼鸟智慧家庭体验中心、顾家家居旗舰店、京东家电中央空调体验馆等知名商户[1] - 采用"主理人生态"激活消费体验 以公路咖啡&三菱空调店为例 将90%空间转化为咖啡社交区 通过跨界活动使客单转化率从30%提升至70%[2] - 建立"艺术中心展览+品牌空间策展+设计师沙龙"常态化体系 2025年以来已落地20多场展览包括壹集光影艺术展等 通过艺术IP吸引高净值客群[2] 行业发展趋势 - 全国规模以上建材家居卖场2025年上半年累计销售额达6945.13亿元 同比上涨0.92% 主要受"以旧换新"政策驱动和消费升级影响[4] - 家居零售市场呈现线上线下一体化融合趋势 绿色环保、智能化产品、体验式消费成为主流方向 定制化服务需求增加且品牌集中度提升[5] - 行业跨界融合趋势明显 家居与艺术、文化、科技领域合作增多 创造新颖产品和商业模式[5] - 消费需求从基本功能转向注重品质、设计、个性化及整体生活方式契合度 为市场提供广阔发展空间[4] 项目竞争优势 - 通过"场景+内容+直播"三重驱动突破传统零售模式 构建全域经营能力核心壁垒[3] - 实现业态融合与生态协同 从产品销售转向空间解决方案提供商 延伸家居场景展示空间并增强品牌曝光[3] - 项目创新商业服务模式切入社区场景 更好满足家居消费改善型需求[3] - 将传统家居卖场升级为城市级美学生活目的地 通过创造性重构人货场关系实现精准获客[1]

公司战略合作 - 周大生与无忧传媒等共同投资设立合资公司 注册资本5000万元 公司出资2250万元占比45% [1] - 合作聚焦七大业务 包括直播业务 IP孵化 供应链共建 海外业务 销售模式创新 活动运营及文化综合体打造 [4] - 合作突破传统产业边界 开创新模式探索新场景 是传统珠宝品牌与头部MCN机构的首次深度融合 [1][4] 业务协同效应 - 通过供应链+产品与内容+流量互补 构建供需双向赋能闭环 重塑行业格局 [3] - 无忧传媒拥有10万+网红矩阵 千万级流量池及无忧之夜顶级文娱IP 为品牌出海奠定基础 [2] - 周大生拥有4700+门店 2000万会员及国家宝藏等文化IP 合作将放大其供应链和渠道优势 [2] 行业发展趋势 - 黄金珠宝消费呈现线上化 场景化 国际化趋势 短视频与直播已成为核心渠道 [2] - 线上渠道便利性与年轻化偏好高度契合 线上及海外业务将成为行业新增量 [2] - 消费者更注重设计创新及文化附加值 国潮风格 IP联名及高端工艺产品受青睐 [2] 具体合作举措 - 官宣成为无忧之夜2025独家冠名合作伙伴 10月底在三亚举办作为重要落地场景 [1] - 搭建TikTok珠宝电商平台 推广国家宝藏等系列IP 共建海南离岛免税供应链 [4] - 打造珠宝+内容新零售模式 通过短视频种草 直播引流至线下门店 [4]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 基于线上线下双轮驱动成长性及渠道拓展空间 [1][3] 核心观点 - 公司作为黄金珠宝新势力品牌 依托线上线下融合销售模式深耕下沉市场 线上业务处于行业领先地位 [3][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.47/9.83/11.20亿元 同比增长20%/16%/14% [1][3] - 当前股价对应2025-2027年PE为23/20/17倍 低于可比公司2025年平均PE 21倍 [1][3][98] 财务表现 - 2024年营收57.18亿元(同比+11.0%) 归母净利润7.06亿元(同比+7.1%) [1][9] - 2025H1营收31.5亿元(同比+5.2%) 扣非归母净利润4.2亿元(同比+11.9%) [9][14] - 毛利率从2021年35.0%降至2024年25.9% 主要因低毛利渠道及产品占比提升 2025H1毛利率26.3%(同比+0.8pct) [24][27] - 线上收入占比从2021年26.6%提升至2025H1的51.8% 2024年线上收入22.9亿元(同比+31.0%) [9][36][75] 业务结构 - 黄金珠宝产品占主导 2024年收入43.8亿元(同比+19.1%) 占比提升至91.5% [32][34] - 钻石镶嵌珠宝2024年收入4.1亿元(同比-29.5%) 占比8.5% [32][34] - 线下门店超3800家 其中加盟店3760家 自营店97家(截至2025H1) [9][61] - 门店布局聚焦下沉市场 三线及以下城市门店占比55.1%(2024年末) [65] 行业前景 - 中国黄金珠宝市场规模从2019年3282亿元增至2024年5688亿元(CAGR 11.6%) 预计2029年达8185亿元 [9][50] - 2025年1-7月金银珠宝类社零月均增速达12.9% 高于整体消费增速 [9] - 电商渠道增长最快 2019-2024年CAGR达16.8% 预计2024-2029年CAGR为9.7% [55] - 三线及以下城市增长显著 2019-2024年CAGR达12.7% [57] 增长动力 - 线下渠道向一二线城市及华北华东地区拓展 计划2025-2027年新增40家自营店 [90] - 线上渠道持续高增长 2025H1线上收入16.3亿元(同比+34.3%) [9][75] - 产品创新推出玺古金、龙鳞凤羽等系列 工费加价范围120-360元/克 [41][44] - 营销端通过明星代言(KOL黄景瑜)、电视剧赞助(《他从火光中走来》)提升品牌声量 [82][84] 资金用途 - IPO募资11.93亿港元 50%用于扩大销售网络 20%用于品牌推广 20%用于产品开发 [88][90]

来自中国演出行业协会、英皇娱乐、北京创娱无界、北京中成视觉、开心麻花、吴氏策划、保利文化、 北京摩登天空、北京大麦、中国上海国际艺术节中心等18家全国演艺头部企业和单位代表参会并交流发 言，真心实意为广东演艺产业高质量发展提出诸多切实可行的建议。 广东是演艺市场发展壮大的沃土，不仅文化和旅游消费规模位居全国前列，演艺市场供给充足，且演艺 消费需求旺盛。这场座谈会，是继今年5月22日重磅出台《关于推动广东演艺市场高质量发展的若干政 策措施》后，广东推动产业政策落实、演艺生态优化的又一强力举措。 聚焦"演艺+"新业态 拓展新边界，开辟新赛道 今年深圳文博会上，广东发布的"演艺市场政策17条"政策包提出，要拓展"演艺+"融合业态，创新演艺 空间利用。这也是本次座谈会诸多与会嘉宾关注的重点。 为进一步加强广东与国内头部演艺机构的交流，推动产业政策落地，9月10日，广东省演艺市场政策推 进落实座谈会在广州举行。 共建平台、共育人才、共享市场 依托粤港澳大湾区的多元背景，广东发展演艺市场具有坚实的发展基础和资源联动的潜力。 英皇娱乐集团有限公司副总经理唐译泰表示，广东新推出的演艺市场政策方向明确，覆盖面广，特别是 提出要 ...

渠道体系变革 - 格力电器在全国范围内将网批系统从"盛世"系列公司转入新成立的"恒信"系列公司 标志着渠道数字化改革进入关键阶段 [2] - 新体系由职业经理人主导 替代原核心代理商利益捆绑模式 原有市场保证金及货款将迁移至新主体 [2][3][4] - 广东瑞格寰球贸易有限公司2024年6-8月在全国密集设立59家恒信系列全资子公司 注册资本2000万元 覆盖广州、河北、湖北等地 [4] 组织架构调整 - 恒信系列公司核心管理层廖磊持股23% 其余七人各持股11% 其中赵侠亮等人分别担任六大区域总经理 [4] - 原盛世欣兴人员部分转入格力数科后转至恒信智远 以更灵活手段应对市场竞争 但利润回收至上市公司的大趋势不变 [5] - 全国约50家盛世欣兴公司大部分成立于2011年 由北京盛世恒兴100%持股 而恒信系列不再由原核心代理商控制 [7] 运营模式优化 - 新零售模式将渠道层级从多级精简为1-2级 减少代理商3%-5%的加价环节 提升终端价格竞争力 [6][8] - 网批系统与传统系统目前并行运作 总部可直接监控全国供货价、零售价及库存 实现数据透明化 [7] - 2024年新冷冻年度部分中档空调进货价同比下降约10% 零售商进货更随市场波动 压货意愿降低 [7][11] 品类拓展战略 - 恒信智远在各地设立两家公司分别负责家用空调及冰箱/洗衣机销售 突破原有单品类局限 [8] - 公司通过"董明珠健康家"店强化多品类协同和线上线下融合 应对空调业务增长压力 [8][9] - 2025年上半年营业收入973.25亿元同比减少2.46% 归母净利润144.12亿元同比增长1.95% 增速低于美的和海尔 [9] 行业竞争态势 - 美的集团"美云销"系统实现产品直配消费者 减少零售商资金占用 海尔智家同样完成渠道数字化先行转型 [9] - 家电行业进入存量竞争阶段 OMO模式快速崛起 购物中心渠道优势增强 传统货架电商优势减弱 [11] - 格力现有约3万家专卖店正加速体验式转型 推动全流程数据打通以强化渠道可控性 [12] 股权结构变化 - 核心代理商合资企业京海互联2024年3-9月增持0.8281%股权 金额20.99亿元 当前持股7.8342%仍为第二大股东 [10] - 原河北总代理徐自发已投资飞利浦空调 董事郭书战离任 核心代理商在董事会仅剩张军督一名代表 [10]

2025-09-10 15:01:32 作者：狼叫兽 引言 在数字经济蓬勃发展的今天,SNOW量化率先打破行业线上单一模式,启动全国体验中心战略布局。这一创新举措不仅标志着量化投资行业向线下实体服务延 伸,更意味着普通投资者将首次能够面对面体验专业的量化投资服务。本文将深入探讨体验中心模式的战略价值、用户获益及行业影响。 策略体验区:实时展示量化策略运行情况 教育讲座区:定期举办投资教育培训 VIP咨询室:提供私密的一对一咨询服务 1.1 布局蓝图 首批试点:北上广深等一线城市设立旗舰体验中心 区域拓展:2024年覆盖所有省会城市 下沉市场:2025年延伸至重点地级市 1.2 中心功能设计 第一章:体验中心战略规划 科技展示区:展示量化交易技术发展历程 1.3 技术支持系统 云端同步:线上线下数据实时同步 VR体验:虚拟现实技术展示策略运行 智能终端:自助服务终端提供24小时服务 第二章:用户体验升级 2.1 服务提升 面对面咨询:专业投资顾问线下服务 实操指导:手把手教学量化投资操作 实时解疑:现场解答投资疑问 2.2 教育赋能 定期讲座:每周举办投资知识讲座 大师课堂:邀请行业专家现场授课 模拟交易:提供 ...

产品发布 - 公司推出全球首个基于用户行为产生的榜单"高德扫街榜"，覆盖全国超300个城市线下吃喝玩乐全品类服务 [1] - 榜单基于消费者真实出行数据及用户授权芝麻信用分，通过AI算法模型筛选真正受欢迎店铺 [1] - 同步启动"烟火好店支持计划"，通过三方面大力度补贴鼓励到店消费，助力小店客流与交易双增长 [1] 技术理念 - 公司强调技术需兼顾星辰大海与人间烟火，通过AI赋能情怀且用情怀赋能AI [1] - 产品旨在解决线下宝藏店铺因缺乏线上运营能力被埋没、消费者缺乏有效参考的行业痛点 [1] - 每日1.2亿次生活服务相关搜索和导航前往1300万个生活服务目的地的数据支撑榜单真实性 [2] 战略定位 - 公司认为真实与信任是服务消费基石，致力于推动"良币驱逐劣币"的健康消费环境 [2] - 产品与"让天下没有难做的生意"使命一致，目标打通线上线下烟火气并全方位支持服务业 [2] - 中国已成为全球规模最大、潜力最强的消费市场之一，服务消费进入蓬勃发展期 [2]

行业整体表现 - 2025年上半年7家头部连锁药店中4家营收下滑3家保持增长 [1] - 行业整体面临增长放缓与盈利分化局面大参林以135.2亿元营收居首益丰药房以8.8亿元净利润成为最赚钱企业华人健康以42.17%净利润增速成为增长最快企业 [3][4] - 一心堂出现营收与净利润双降营收89.14亿元同比下滑4.20%净利润2.50亿元同比下滑11.44% [3] 企业具体财务数据 - 老百姓营业收入107.74亿元同比下降1.51%归母净利润3.98亿元同比下降20.86% [3] - 大参林营业收入135.2亿元同比上升1.3%归母净利润7.98亿元同比上升21.4% [3] - 益丰药房营业收入117.22亿元同比下降0.35%归母净利润8.8亿元同比增长10.32% [3] - 健之佳营业收入44.57亿元同比下降0.6%归母净利润7238万元同比上升15.1% [3] - 漱玉平民营业收入48.81亿元同比上升1.3%归母净利润3625万元同比上升49.8% [3] - 华人健康营业收入25.04亿元同比增长15.52%归母净利润1.04亿元同比增长42.17% [3] 门店扩张策略调整 - 行业门店扩张策略整体调整出现关店潮老百姓直营门店净减少197家国大药房减少643家益丰关闭272家一心堂关闭241家健之佳调整关闭60家 [6] - 一季度全行业约3000家药店关闭退出市场行业存量近70万家洗牌刚刚开始 [6] 线上竞争与政策压力 - 线上平台如京东健康阿里健康美团等凭借供应链优势打破传统药店价格壁垒导致线下药店客单价与毛利率双降 [6] - 医保个人账户改革带量采购扩围医保支付方式改革等措施冲击药店盈利模式医保飞检常态化导致中小药店销售额大幅下滑 [7] - 租金人工费用上涨及数字化转型成本加重运营负担 [7] 业务多元化转型 - 连锁药店扩展至健康管理和药妆领域提供用药指导个性化健康管理方案如健之佳健康管理中心使单价提升25% [9][10] - 增加美妆保健品医疗器械等大健康商品销售老百姓非药品类收入同比增长超9%一心堂计划将非药销售占比提至40% [10] - 漱玉平民自有商品销售额同比增长约4%占比零售总额14%大参林建立O2O24小时送药服务体系 [10] 行业未来机遇 - 处方外流趋势持续2025年预计规模达5000亿元为零售药店带来增量市场 [11] - 带量采购常态化与医保支付改革持续影响行业毛利率 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心观点 - 2025年半年度业绩符合预期 2025年Q2实现营业收入40.66亿元（同比-2.57%） 归母净利润4102.10万元（同比+82.56%） 扣非净利润4043.21万元（同比+120.53%） [4] - 2025年H1实现营业收入90.07亿元（同比-3.79%） 归母净利润1.83亿元（同比+7.82%） 扣非净利润1.82亿元（同比+17.80%） [4] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为2.01亿元/2.43亿元/2.72亿元 对应PE为36/30/27倍 [7] 经营表现 - 持续优化门店结构 2025年上半年新开门店29家（直营16家/加盟13家） 关闭低效门店 截至Q2门店总数1084家（直营928家/加盟156家） [7] - 直营门店业态分布：综合超市243家（同比-10家）/社区生鲜食品超市375家（同比-29家）/乡村超市204家（同比-20家）/其他业态106家（同比-10家） [7] - 完成30家门店调改升级 优化购物环境与商品迭代 实现门店提质增效 [7] 财务表现 - 2025年H1直营门店收入表现：综合超市48.94亿元（同比-2.14%）/社区生鲜超市22.50亿元（同比-4.33%）/乡村超市8.59亿元（同比-12.25%）/其他业态1.14亿元（同比+0.88%） [7] - 毛利率全面提升：综合超市20.74%（同比+1.15pct）/社区生鲜超市19.32%（同比+1.02pct）/乡村超市19.71%（同比+1.17pct）/其他业态22.07%（同比-1.48pct） [7] - 2025年Q2期间费用率22.30%（同比+0.29pct） 归母净利率1.01%（同比+0.47pct） [7] 线上业务与供应链 - 线上销售6.3亿元（同比+23%） 订单量增长26% 保持良好盈利能力 [7] - 物流成本同比下降6.16% 各物流仓商品满足率提高6% 配送到店及时率提高5% [7] 盈利预测 - 2025-2027年营业收入预测：186.01亿元/191.30亿元/197.87亿元 同比增长1.9%/2.8%/3.4% [5] - 2025-2027年归母净利润预测：2.01亿元/2.43亿元/2.72亿元 同比增长52.2%/20.9%/11.8% [5] - 毛利率稳定在23.6%-23.7% ROE从8.1%提升至10.2% [5]

行业渠道变革核心数据 - 保险公司分支机构净减少1899家 其中撤销2153家 新设仅254家 [2] - 2020年以来累计撤销网点超过1万家 [2] - 线上购险率升至78% 线下购险率降至79% 预计两年内线上渠道全面超越线下 [5] 渠道调整驱动因素 - 租金人力运营成本高企 三四线城市网点投入产出比难以覆盖保费收入 [3] - 客户行为加速向线上迁移 自助投保在线客服远程核保成为常态 [3] - 监管政策要求强化精细化管理 合并裁撤低产能分支机构 [3] 数字化转型进程 - 人工智能应用门槛与成本大幅降低 数字化对人力与线下机构替代效应加速 [5] - 90后与00后成为保险消费主力 偏好线上购买注重效率 [5] - 线上平台承担标准化业务处理日常客户服务与精准营销功能 [9] 线下网点功能重构 - 高保额长期险产品仍依赖面对面讲解与信任建立 [6] - 部分网点转型为品牌展示咨询与服务体验中心 如平安建设超过90个养老展厅 [7] - 线下网点从覆盖型转向功能型 成为复杂产品销售与高端服务提供节点 [9] 线上线下融合模式 - 构建线上标准化服务+线下深度咨询闭环生态 [6] - 银行网点成为保险服务重要载体 银保渠道提供低成本覆盖三四线城市路径 [7] - 采用多通道+人机融合+社会化协作模式 与社区服务站邮政网点银行网点合作 [4] 特殊群体服务保障 - 保留必要线下服务点与最后一公里安排 制定服务过渡计划 [4] - 在社区配备数字导航员帮助老年人完成线上申办理赔 [5] - 保留纸质单据人工签署柜面优先服务通道等适老化措施 [5] 行业分化发展趋势 - 10家保险公司省级分公司获批筹建 以健康险养老险等专业公司为主 [8] - 资本实力较强企业选择在北上广等经济发达地区布局 [8] - 线下策略从数量扩张转向质量优先 注重渠道效率与价值 [8]