近期市场调整与趋势判断 - 2026年开年A股火热态势远超预期，上证指数连续上涨是市场趋势延续、春季行情催化与海外市场回暖三重因素共振的结果[1] - 近期市场波动源于逆周期调节政策落地与部分热门板块获利盘兑现，属于良性调整，并未改变整体上行逻辑，万得全A指数并未跌破5日线[1][2] - 本轮行情延续受益于通胀环境下企业盈利改善预期、居民储蓄入市推动的估值抬升以及科技产业趋势提振的风险偏好回暖[1] 春季行情与外部环境 - 从历史规律看，中央经济工作会议至次年全国两会期间，A股在流动性及估值驱动下通常形成春季行情，此时指数大概率走强，科技成长方向占优[2] - 历史数据显示春季行情平均持续57天，在良好市场环境下周期更长，当前行情仅运行一个月左右，仍处于展开期内[2] - 今年以来，日本、韩国等亚太主流指数纷纷突破整理区间，全球风险偏好提升显著带动A股情绪，市场交投活跃度持续攀升[2] 2026年投资逻辑与策略调整 - 2026年A股已从2025年的估值修复阶段转向盈利驱动阶段，叠加监管趋严背景，投资者需在仓位管理、独立判断和回归基本面三方面实现逻辑升级[3] - 经济恢复的波浪式特征与美股中期选举带来的外围不确定性可能加剧市场波动，需避免过度杠杆并做好仓位灵活调整[3] - 监管层通过商业航天IPO硬指标、问询函等方式遏制伪创新，引导资金流向真科技、真成长，市场短期是投票机，长期是称重机[3] - 当前市场呈现资金避险与春季行情交织的特征，预计春节前将维持震荡上行态势，但交易难度将有所增加[3] 春节前具体投资策略 - 保持适度仓位，用换仓替代减仓防止踏空，同时坚决避免满仓与杠杆操作[4] - 采用哑铃型配置，以红利资产获取稳定收益，以低位科技资产博取弹性[4] - 聚焦人形机器人、消费电子、半导体设备等滞涨科技方向，契合春季行情中估值扩张驱动的补涨逻辑[4] - 强化个股基本面研究，在热门赛道中筛选业绩确定性强的标的获取Alpha收益[4] 2026年全年五大投资主线 - 人工智能产业链正在经历逻辑切换，2025年AI硬件端已率先启动，2026年投资机会将向应用端延伸，建议关注传媒、计算机、恒生互联网等领域[4] - 高股息资产仍是配置压舱石，截至2025年三季度，险资等长期资金仍在持续加仓红利资产，白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等板块兼具稳定收益与低波动特征[4][5] - 反内卷领域进入基本面驱动阶段，煤炭、钢铁、光伏、锂电等行业具备国企占比高、集中度高、价格弹性大的特点，随着行业格局优化，2026年业绩改善确定性较强[5] - 扩内需方向聚焦匹配效应机会，产品端可关注健康、体育、宠物经济等新消费领域，场景端则重点布局旅游、酒店、航空、免税等出行产业链[5] - 资源品板块具备补涨潜力，当前贵金属与战略小金属、工业金属的价差持续扩大，战略小金属及工业金属在2026年有望迎来估值修复[5]

文章核心观点 - 2026年开年A股市场热度攀升，近期调整源于逆周期调节政策落地与热门板块获利盘兑现，属于良性调整，并未改变整体上行逻辑 [1] - 全年投资需锚定具备业绩支撑与政策支持的五大主线，在平衡风险与收益中把握结构性机会 [1] 市场近期表现与调整原因 - 2026年开年A股火热态势远超预期，上证指数连续上涨是市场趋势延续、春季行情催化与海外市场回暖三重因素共振的结果 [2] - 本轮行情延续受益于通胀环境下企业盈利改善预期、居民储蓄入市推动的估值抬升、科技产业趋势提振的风险偏好回暖 [2] - A股从2025年8月底到12月中旬震荡整理近4个月，在万得全A指数向上突破震荡调整区间上沿后，预计将是月度级别的上涨行情 [2] - 春季行情催化作用增强市场上涨动能，从历史规律看，中央经济工作会议至次年全国两会期间，A股通常在流动性及估值驱动下形成春季行情，此时指数大概率走强，科技成长方向表现占优 [2] - 截至目前春季行情仅运行一个月左右，而历史数据显示春季行情平均持续57天，在良好市场环境下周期更长，当前仍处于行情展开期内 [2] - 海外市场积极表现形成重要助攻，今年以来日本、韩国等亚太主流指数纷纷突破整理区间，全球风险偏好提升显著带动A股情绪，市场交投活跃度持续攀升 [2] - 近期市场短期出现良性调整，源于逆周期调节降温与市场获利盘平仓，但并未改变市场趋势，万得全A指数并未跌破5日线，技术形态良好 [3] - 具体调整原因包括沪深北交易所将融资保证金比例由80%提至100%以抑制过度杠杆，以及商业航天、AI应用等热门板块短期涨幅过高导致获利盘平仓形成阶段性压力 [3] 2026年投资逻辑与策略调整 - 2026年A股已从2025年的估值修复阶段转向盈利驱动阶段，叠加监管趋严背景，投资者需在仓位管理、独立判断、回归基本面三方面实现逻辑升级 [4] - 仓位管理成为首要任务，经济恢复的波浪式特征与美股中期选举带来的外围不确定性可能加剧市场波动，需避免过度杠杆、做好仓位灵活调整 [4] - 部分券商两融额度趋紧，杠杆资金活跃度上升，需警惕政策调控下的平仓风险 [4] - 投资者需形成独立判断能力，警惕概念炒作陷阱，通过深入研究建立独立判断框架 [4] - 开年行情中部分题材股受资金炒作已偏离价值中枢，监管层通过商业航天IPO硬指标、问询函等方式遏制伪创新，引导资金流向真科技、真成长 [4] - 回归基本面主线成为市场核心投资逻辑，监管组合拳推动市场从投机向价值回归，这一导向在春节前表现更为明显 [4] - 当前市场呈现资金避险与春季行情交织的特征，预计春节前将维持震荡上行态势，但交易难度将有所增加 [4] - 针对春节前特殊窗口，策略包括保持适度仓位，用换仓替代减仓防止踏空，同时坚决避免满仓与杠杆操作 [5] - 采用哑铃型配置，以红利资产获取稳定收益，以低位科技资产博取弹性 [5] - 聚焦人形机器人、消费电子、半导体设备等滞涨科技方向，契合春季行情中估值扩张驱动的补涨逻辑 [5] - 强化个股基本面研究，在热门赛道中筛选业绩确定性强的标的获取Alpha收益 [5] 2026年全年五大投资主线 - 科技成长将是中长期主线，但从资产均衡配置角度，建议重点关注五大具备业绩支撑与政策支持的方向 [6] - 人工智能产业链正在经历逻辑切换，2025年AI硬件端已率先启动，2026年投资机会将向应用端延伸 [6] - 应用端的突破是打通商业闭环的关键，具备相对更高的安全边际，建议关注传媒、计算机、恒生互联网等领域，把握AI赋能下的场景落地机会 [6] - 高股息资产仍是配置压舱石，截至2025年三季度，险资等长期资金仍在持续加仓红利资产，这一趋势在上涨行情中不会缺席 [6] - 白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等板块兼具稳定收益与低波动特征，适合作为底仓 [6] - 反内卷领域进入基本面驱动阶段，煤炭、钢铁、光伏、锂电等行业具备国企占比高、集中度高、价格弹性大的特点 [6] - 随着行业格局优化，2026年反内卷领域业绩改善确定性较强，有望从政策预期转向盈利兑现 [6] - 扩内需方向聚焦“匹配效应”机会，产品端可关注健康、体育、宠物经济等需求旺盛但供给不足的新消费领域 [6] - 场景端则重点布局旅游、酒店、航空、免税等出行产业链，这些产业受益于消费场景恢复与政策支持 [6] - 资源品板块具备补涨潜力，当前贵金属与战略小金属、工业金属的价差持续扩大 [7] - 从货币属性与稀缺性来看，战略小金属及工业金属在2026年有望迎来估值修复，成为资源品领域的潜在亮点 [7] - 上述五个板块的优势在于存在业绩基本面支撑、符合国家战略发展方向以及当前政策导向，同时存在一定滞涨后的补涨逻辑 [7]

公司战略规划 - 公司将持续关注并研究海南封关后相应政策指引 [2] - 公司将聚焦主营业务、优化经营策略、提升盈利水平和核心竞争力，以增强公司内在价值 [2] - 公司将紧密追踪市场消费热点，拓展商品品类、优化口岸门店效能、逐步探索新兴消费领域 [2]

公司对海南免税政策的关注与业务规划 - 珠免集团在互动平台表示，公司将持续关注海南封关运作后的相关免税政策 [1] - 公司将根据政策规定开展业务 [1] - 若未来有相关计划，公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务 [1]

公告显示，珠免集团完成珠海格力房产有限公司100%股权的出售。本次重组实施完成后，公司已实现 去地产化，进一步聚焦以免税业务为核心的大消费产业发展。 北京商报讯(记者吴其芸)1月19日，珠海珠免集团（600185）股份有限公司(以下简称"珠免集团")发布 2025年年度业绩预告，报告期内，珠免集团预计实现归属于母公司所有者的净利润亏损9.2亿—11.8亿 元，同比减亏。 ...

2025年度业绩预亏 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润亏损9.2亿元到11.8亿元 [1] - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润亏损8.65亿元到11.25亿元 [1] 业绩预亏主要原因 - 报告期内房地产业务结转规模与收入下降，结转毛利同比下降 [5] - 公司拟按照企业会计准则对可能发生减值损失的存货、长期股权投资等计提资产减值准备 [5] - 本期业绩预告数据仍包含已出售的格力房产2025年度收入、费用及利润 [5] 业务转型与去地产化 - 公司已于2025年12月完成格力房产100%股权的出售，实现去地产化 [5] - 公司进一步聚焦以免税业务为核心的大消费产业发展 [5] - 自2024年年底以来，公司加速业务重心调整，从以地产业务为主转型至以大消费业务为主 [5] - 2025年5月8日，格力地产正式更名为珠免集团，证券简称同步变更，标志着企业彻底告别房地产主业 [5] 历史业绩与地产业务拖累 - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为-20.57亿元、-3.9亿元、-15.15亿元，三年累计亏损39.62亿元 [5] - 加上2025年预亏，公司最近四年或将累计亏损约50亿元 [5] - 2025年上半年，公司地产业务收入约4.25亿元，同比下滑74.52%，营收占比已不足25% [6] - 2025年上半年，公司地产业务毛利率为11.59% [6] 免税业务发展现状 - 2025年上半年，公司免税商品销售收入占营收比例已超过60% [6] - 2025年上半年，公司免税商品销售业务毛利率为50.92% [6]

公司战略与业务重组 - 公司于2025年度完成重大资产重组，实现了剥离房地产业务 [1] - 公司战略锚定为“以免税业务为核心的大消费”主航道 [1] 未来经营与发展规划 - 公司将持续关注并研究海南封关后的相应政策指引，并结合自身实际情况推进发展 [1] - 公司计划通过聚焦主营业务、优化经营策略、提升盈利水平和核心竞争力来增强内在价值 [1] - 公司将紧密追踪市场消费热点，拓展商品品类、优化口岸门店效能 [1] - 公司将逐步探索新兴消费领域等方面的发展 [1] 投资者沟通与信息披露 - 关于2025年度业绩情况，公司表示请投资者关注后续披露的年度报告 [1]

公司财务状况 - 截至2025年第三季度末，公司总资产为172.60亿元，所有者权益为30.94亿元，归属于母公司所有者权益为5.73亿元 [1] - 公司2025年度财务状况及经营情况将在后续年度报告中披露 [1] 公司战略与业务聚焦 - 公司高度重视市值管理工作，结合自身发展战略和实际经营情况，制定了2025年度“提质增效重回报”行动方案，并积极开展和落实各项工作 [1] - 2025年度，公司完成重大资产出售，实现了房地产业务的剥离，提前实现了五年退出房地产业务的承诺 [1] - 公司未来将聚焦以免税业务为核心，围绕大消费行业发展 [1]

2025年度业绩预告与减亏分析 - 公司2025年预计实现归属于母公司所有者的净利润为-11.8亿元到-9.2亿元 同比减亏幅度达22.09%到39.25% [2] - 业绩亏损主要受存量房地产业务的残留影响 但减亏趋势彰显经营质量的边际改善 [2] - 更能反映主业经营能力的扣除非经常性损益后的净利润 预计减亏幅度高达39.42%至53.42% [2] 地产业务剥离与主业聚焦 - 公司已于2025年12月完成珠海格力房产有限公司100%股权交割 全面聚焦免税主业 [2] - 2025年业绩预告数据仍包含已剥离的格力房产2025年度收入、费用及利润 [2] - 减亏成果得益于免税主业盈利的稳定贡献以及管理效能提升与降本增效策略 [3] 免税业务网络与发展战略 - 公司已构建陆路、水路、机场全类型口岸免税网络 实现对珠海各大核心口岸枢纽的全覆盖 [4] - 2025年青茂口岸、湾仔口岸免税店等新增点位落地运营 口岸免税业务展现高流量变现效率 [4] - 通过托管三亚湾壹号商业项目在海南自贸港战略落子 正加速形成立足珠海、辐射全国的战略格局 [4] 未来经营展望 - 2026年公司将持续关注免税行业政策 把握行业发展机遇 [4] - 计划拓展商品新品类 优化口岸门店效能 加强数智化建设以提升经营质量和盈利水平 [4]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司2025年业绩仍存在阶段性亏损，但减亏成果显著，且已于2025年12月完成格力房产100%股权交割，正式“轻装上阵”全面聚焦免税主业，为经营基本面改善注入关键动力 [1] 业绩表现与减亏分析 - 公司2025年预计实现归属于母公司所有者的净利润为-11.8亿元到-9.2亿元，同比减亏幅度达22.09%到39.25% [2] - 业绩亏损核心因素之一是存量房地产业务的残留影响，2025年业绩预告数据仍包含格力房产2025年度收入、费用及利润 [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计减亏幅度更高，达39.42%到53.42% [2] - 减亏成果得益于免税主业盈利的稳定贡献以及管理效能提升与降本增效策略的有效对冲 [2] 去地产化转型进程 - 公司于2025年12月完成珠海格力房产有限公司100%股权的出售，标志着重大资产出售工作圆满落地，去地产化转型收官 [3] - 此举兑现了“五年内完成存量房地产有序退出”的承诺，远超市场预期 [3] - 通过资产出售实现现金回笼，将有效降低资产负债率，优化资本结构，缓解资金压力，为免税主业扩张储备资源 [3] 免税主业现状与战略布局 - 公司已构建陆路、水路、机场全类型口岸免税网络，在珠海实现了对拱北口岸、港珠澳大桥珠海公路口岸、横琴口岸、青茂口岸、湾仔口岸、九洲港等核心口岸枢纽的全覆盖 [4] - 2025年青茂口岸、湾仔口岸免税店等新增点位落地运营，口岸免税业务展现出高流量变现效率 [4] - 公司积极向全国辐射，托管项目三亚湾壹号商业项目落地，标志着在海南自贸港的战略布局 [4] - 依托华发集团的资源优势，公司在资金、渠道、品牌等方面获得支撑，加速形成立足珠海、辐射全国的战略格局 [4] 未来展望与发展计划 - 公司明确提出2026年将持续关注免税行业政策，把握机遇，拓展商品新品类，优化口岸门店效能，加强数智化建设，以提升经营质量和盈利水平 [4] - 随着战略转型完成与主业竞争力提升，市场普遍认为公司有望在2026年迎来业绩与估值的双重修复 [4]