抢抓海南自贸港封关运作政策机遇，释放离岛免税消费潜力。1月31日，海控全球精品免税城迎来五周 年庆典，活动吸引了大量消费者，提前感受海南春节文旅消费市场的热闹氛围。 该活动通过全渠道优惠让利、沉浸式场景打造、线上线下融合联动，推出系列促消费举措，以实景化、 体验化、便利化的免税消费新场景，承接封关政策红利，助力海南新春旅游消费升温。 此次店庆恰逢新春消费黄金期，海控免税聚焦香化、酒水、数码、精品等核心品类，推出限时秒杀、多 倍积分、平台专项补贴等实打实的优惠，打通线上囤券、线下核销的便捷消费链路，同时打造品牌打 卡、名酒品鉴、街舞赛事、主题市集等多元体验业态，推动"免税+文旅"深度融合。 实在的价格优势与全新的消费体验，获得消费者好评。广东游客张先生坦言，封关后明显感觉免税商品 更丰富了，价格也更实惠。"这次店庆的秒杀活动，我抢到了心仪已久的手机，比预期节省了近千元!" 游客林女士在体验后也表示："以前觉得免税店就是买买买，现在发现它更像一个城市生活新地标，有 文化、有互动、有温度。" 据悉，海南自贸港全岛封关运作后，海南免税政策更趋稳定，营商环境持续优化，免税商品品类、价 格、服务全面升级，消费吸引力显著增 ...

政策与牌照 - 财政部等五部委联合印发通知 在成都天府国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [2] - 成都天府国际机场获批新设口岸进境免税店 规划建设正在推进 具体开业日期暂未确定 [1] 机场商业布局与规模 - 成都天府国际机场T1航站楼中央商业区的出境免税店已开业运营 由中免集团中标运营 [2] - 成都天府国际机场出境免税店当前实际经营面积超2800平方米 经营品类涵盖香化、精品、烟酒、护肤品、食品、旅行用品等 [2] - 按此前规划 成都天府国际机场出境免税店总面积将达4000余平方米 旨在打造我国西南地区最大的机场免税店 [3] - 近期成都天府国际机场出境免税店计划推出熊猫文创、非遗竹编等富有成都特色的商品 [2] 业务模式与消费规定 - 口岸进境免税店设立在口岸隔离区内 向进境旅客销售免税商品 [2] - 进境免税店服务对象是尚未办理进境手续的旅客 而出境免税店服务对象是已办结出境手续即将前往境外的旅客 [4] - 旅客在机场出境免税店购物一般无免税购物额限制 但需注意入境或过境口岸的相关规定 [4] - 旅客在口岸进境免税店购物时 享有总计不超过8000元人民币的免税购物额度 其中在口岸进境免税店增加的额度与境外免税购物额合并计算 超出部分将予以征税 [6] 行业影响与市场认知 - 新设进境免税店将便利进境旅客免税购物消费 提升成都的国际消费服务水平 [3] - 免税店商品因享受税收减免优惠 零售价通常相对便宜 整体有二至三成的优惠幅度差异 [6] - 由于进货渠道和促销活动不同 并非所有免税店商品价格都绝对低于非免税店 [6]

行业与公司 * **行业**：海南离岛免税行业[1] * **公司**：中国中免（市占率约85%-90%）[1][6]、海发控（2025年销售额约50亿元）[1][6] 核心观点与论据 * **政策演进**：离岛免税额度从5,000元逐步提升至10万元，品类不断扩充[2] 2025年新政扩大适用人群至离岛且离境客群，并新增宠物用品、便携乐器等品类及部分国产商品[2] * **销售趋势**：2019-2021年销售额连续翻倍增长，2022年因疫情断崖式下滑，2023年回升未达预期，2024年因国际航班开放高端客群外流致销售略降[1][4] 2025年实现动态平衡，2026年预计有税比例下降，整体销售稳定或略增[1][4] * **竞争格局**：市场格局稳定，中免占据主导地位，其免税业务占比超过90%[6] 海发控2025年销售额约50亿元，但80%以上来自有税及批发业务[1][6] * **增长驱动**：可量化因素已带来约10%增速，不可量化因素包括牛市、日本旅游不便、演唱会赛事等[3][12] 特殊人群贡献增加，免税渠道控制销售和提高毛利率有正向影响[12] 预计2026年海南收入增速15%-20%[3][12] * **2026年销售预期**：客流量预计达3,500万人次[1][7] 高单价商品（手机、黄金、精品）表现良好，转化率向好[1][7] 整体销售预期乐观，中高端消费恢复趋势明显[1][7] * **价格优势**：价格优势因时间、SKU而异，无绝对最优渠道[1][8] 香化产品平时优势显著，大促期间直播平台某些SKU突出[8] 精品因免税便宜10-15%[1][8] 黄金价差显著，便宜10-20%[1][8] 手机比内地官方渠道便宜200-500元[1][9] * **中免2026年销售强劲原因**：明确的价格优势（5-10个点甚至更高价差）[10] 海南旅游旺季（三亚）吸引大量游客[10] 封关宣传效应增强消费者认知[10] 岛民（约1,000万）和离境客群（约150万）贡献显著增量[10][11] 中高端消费更具韧性[10] * **财务影响**：海南销售增长10%-25%对整体费率压缩有0.几到1.几个百分点的影响，主要体现在刚性成本费用摊销[3][13] 渠道结构、品类结构、汇率和规模效应影响更大[3][13] 利润率受规模、品类、渠道、汇率和折扣力度等多因素影响，折扣力度偏差范围大（1-4个百分点或更高），业绩区间较大[3][14] 其他重要内容 * **政策优化方向**：可增加新品类（如白酒、大型无人机）[5] 应扩大即买即提范围（如放宽化妆品每次5件且SKU不重复的限制，将手机纳入目录）[5] 应扩展岛民不限次数购买的商品目录[5] 目前10万元额度基本够用[5] * **市场吸引力**：海南吸引力依然强劲，客流量持续增长[6]

文章核心观点 - 一种名为HaiXing Market的“先锋美学灵感之地”或“可逛的小红书”式小众美奢集合店品牌正在中国崛起，它通过独特的商业模式和“三重身份”壁垒，颠覆传统零售渠道，构建了一个环环相扣、难以复制的商业生态系统 [1][7][15] 公司定位与创立背景 - 公司于2024年战略性创立，旨在打造一个专注于甄选、培育并商业化小众品牌的创新型渠道，以填补传统百货、购物中心及美妆集合店（CS渠道）对小众品牌支持的空白 [3] - 公司故事始于对香水市场线下渠道断层的洞察，选择以香氛为切入点，源于香氛作为“情绪价值赛道”在中国市场的高速增长预期 [6] 商业模式与战略升级 - 公司商业模式基于独特的“442”模型：香氛占40%、护肤彩妆占40%、精品占20%，并计划拓展客单价达10万级的高级珠宝、独立设计师配饰等高价值品类，向“先锋美学百货”战略升级 [7] - 公司定位为“半自营新锐品牌托管服务商”，为商业项目提供“一店一设一招商”的客制化服务，不做渠道的“打工人”，而做生态的“共建者” [7] 核心竞争壁垒（“三重身份”） - **身份一：品牌深度合作伙伴**：公司不仅是销售渠道，更是品牌的“中国合伙人”，拥有200+量级的品牌库，其中30%品牌为其中国总代品牌，并为品牌提供从跨境引进到品牌形象塑造的“全链路”服务，利润来源涵盖总代利润、运营及营销服务费等多重维度 [8][10] - **身份二：资深电商平台运营商**：公司与京东全球购签署战略合作协议，共同打造海外品牌入华“快车道”，计划在2025年底前上线50个先锋海外品牌，2026年实现10座城市线下门店与线上平台联动，三年内助力100个新品牌达成亿元级销售额 [10][12] - **身份三：商业地产业主与赋能者**：由于母公司持有和运营多个商业地产项目，公司部分门店开设在自有物业内，极大降低了租金成本，优化了单店盈利模型；同时，公司擅长运营“非标商业”空间，与项目方是“内容共创伙伴”关系，通过独特品牌内容和客流为商业项目赋能 [12] 运营与财务表现 - 表现优异的单店月销售额可达百万元，客单价在400-1000元，连带率达2.6件，综合毛利率在50%-55% [3] - 运营不到一年，已积累超4000名会员，复购率高达30%，在美妆零售业属于优异水平 [3] - 门店设计坚持“一店一设”，深度结合建筑历史与文化肌理，使每家店成为独特的“打卡地标”和内容发源地 [13] 选品与门店体验策略 - **选品逻辑**：全球美学侦察兵模式，严选海外社交媒体讨论度高、美学呈现好的品牌，并建立严密评分体系；对于国货，则关注拥有强大供应链背书、扎实研发投入或独特“黑科技”的品牌，强调“质价比”而非“性价比” [16][18] - **门店体验**：打造“可逛的小红书”式体验，具备“可展”（合规展示跨境新品）、“可逛”（策展式布局结合艺术装置）、“可感受”（提供全脸服务、无压力试香等“Chill & Relax”氛围）三要素 [18] 全渠道运营与扩张计划 - **前端动态适配**：根据不同门店的区位属性与客群画像，动态调整品牌组合，例如北京环球影城店侧重国货与入门体验，上海碧云社区店主推高端小众国际品牌 [19] - **后端全域分发**：凭借品牌总代及运营商身份，为合作品牌量身定制渠道组合方案，同步进入线下体验店、代运营的电商旗舰店、达人直播间及外部优质渠道 [19] - **扩张进展**：已在上海、杭州、北京等多个核心城市开设多家门店，面积从300平米到规划中的3000平米旗舰店，布局延伸至中国香港，并计划进军首尔与越南市场，未来希望带领合作国货品牌集体出海 [19] 行业背景与市场数据 - 中国香氛香薰行业2024年市场规模为278.52亿元，覆盖香水、车载、居家、洗护四大领域，其中车载和居家类香氛市场规模近80% [6] - 中国香氛市场近五年复合增长率高达18.9%，远超全球香氛市场7%的平均增长水平，行业正进入“理性科技与品牌情感融合”的2.0阶段 [6]

文章核心观点 - 贵州茅台集团在经销商联谊会上宣布 将全面推进茅台酒营销市场化转型 核心在于通过稳定市场、搞活渠道、优化服务三大举措 确保既定目标完成并取得实效 [1] 市场稳定策略 - 坚持长期主义 致力于让产品与价格适配市场需求和消费意愿 以彰显其价值 [1] - 供需适配稳基础 在2026年投放计划中 将适当减少高附加值产品的量 以坚持市场导向和价值导向 [1] - 进一步明晰普茅、精品、陈年等产品的定位 精准界定其面向的不同客群和消费场景 并靶向施策开展市场活动和品牌宣传 打造更稳固的"金字塔"型产品体系 [1] - 根据市场供需实际 动态平衡产品投放量 确保产品结构更加合理稳固 [1] - 价格合理稳预期 推进价格市场化改革 尊重市场经济规律和消费者选择 让产品价格随行就市 [2] - 随行就市的根本目的是根据市场供需实际 努力促进量价平衡 认为产品存销比适当时价格较为合理 [2] - 必须想尽一切办法防止价格炒作 以对消费者和公司自身负责 [2] 渠道激活策略 - 聚焦"哪里买" 推动构建线上线下融合、传统现代互补的渠道网络 [3] - 用好i茅台平台 管好现有电商渠道 并逐步引入一批有实力、诚信合规经营的新电商平台 [3] - 鼓励有条件的渠道商到线上开设授权店 以构建覆盖面更广、经营更合规、信息更透明的线上渠道网络 [3] - 要求专卖店、自营店、文化体验馆等终端积极转变思路 主动作为 让消费者知晓官方正品渠道 使销售终端真正"活起来" [3] - 聚焦"谁来买" 主动拥抱新经济以拓展新客群 在维护老客群的同时 聚焦场景、客群、服务"三个转型" [3] - 紧盯新经济、新业态商务消费 以及家宴、私聚等个人消费场景 大力挖掘新需求 [3] - 通过更适配的产品和场景做好品牌文化宣传 努力培育潜在消费客群 持续提升直面C端和链接消费者的能力 [3] 服务优化策略 - 聚焦增强消费体验、加强渠道生态韧性、激发队伍活力 持续做实做细做优服务保障工作 [3] - 通过简化线上渠道操作流程 科学布局"三店一馆"（旗舰店、形象店、专卖店、文化体验馆）来增强消费体验 [4] - 构建以消费者体验为中心 具备多技术集成、多载体联动、唯一性的综合性防伪技术体系 [4] - 深化厂商协同 抵制炒作行为 通过合理利润分配和长期价值共创实现渠道健康发展良性循环 [4] - 加强政策支持和市场指导 帮助渠道商主动转型 建立专业团队 [4] - 加大"四师"（文化宣讲师、品饮师、侍酒师、调酒师）培养力度 全面完善规范化的服务标准体系和产品话术体系 [4] - 聚焦稳市场、拓客群、优服务等方面 持续提升市场化运营能力 着力构建更具抗风险能力和持续盈利能力的渠道生态体系 [4] - 持续健全完善绩效考核机制 建立科学的服务评价体系 以激发团队干事创业的动力和活力 [5]

南向资金持股动态 - 11月13日南向资金增持中国中免92.03万股，变动幅度为2.02% [1][2] - 近5个交易日中有3天获得增持，累计净增持206.76万股 [1] - 近20个交易日中有12天获得增持，累计净增持16.17万股 [1] - 截至11月13日，南向资金共持有公司4637.43万股，占公司已发行普通股的39.84% [1][2] 近期持股变动详情 - 11月11日持股增加125.97万股，变动幅度为2.82% [2] - 11月10日持股增加75.45万股，变动幅度为1.72% [2] - 11月12日持股减少41.70万股，变动幅度为-0.91% [2] - 11月7日持股减少44.99万股，变动幅度为-1.02% [2] 公司业务概况 - 公司主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品等免税商品的批发与零售 [2] - 公司运营商品销售和商业综合体投资开发两大业务部门 [2] - 商品销售业务包含有税商品和免税商品销售 [2] - 公司主要在国内市场开展业务 [2]

政策核心内容 - 财政部等五部门发布通知 明确自2025年11月1日起完善免税店政策 [1] - 政策目标为提振消费 引导海外消费回流 吸引外籍人员入境消费 [1] - 优化国内商品退(免)税政策管理 支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品 [1] - 鼓励免税店引入更多体现中华优秀传统文化的特色优质产品 增加国产品销售 [1] 海南离岛免税政策调整 - 财政部等三部门此前已发文调整海南离岛旅客免税购物政策 [1] - 政策内容包括扩大离岛免税商品范围 增加国货品类并退税 [1] 行业影响分析 - 扩品类有助于丰富消费者购物体验 增加的国潮品牌有望成为离岛免税新增长点 [1] - 拓展离境场景及放宽岛内居民多次即购即提 有助于增加相应客流的购物转化 [1] 相关公司动态 - 中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务 包括烟酒、香化等免税商品批发零售 [2] - 海汽集团拟通过支付现金及/或资产方式 收购剥离华庭项目后的海旅免税控制权 [2]

南向资金持股变动 - 10月13日南向资金增持中国中免15.29万股，持股变动幅度为0.34% [1][2] - 近5个交易日中有4天为减持，累计净减持138.91万股 [1] - 近20个交易日中有11天为减持，累计净减持25.6万股 [1] 当前持股状况与公司业务 - 截至目前南向资金持有中国中免4566.56万股，占公司已发行普通股的39.23% [1][2] - 公司主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化等商品的批发与零售 [2] - 公司运营商品销售和商业综合体投资开发两大业务部门 [2]

假期销售表现 - 国庆中秋假期三亚4家离岛免税店累计销售额达6.7亿元人民币，同比增长20.5% [1] - 消费市场呈现供需两旺、品质升级的蓬勃态势 [1] 政策与促销活动 - 三亚市商务局采用政策与活动双轮驱动策略激活免税消费潜力 [1] - 假日期间联合抖音平台及各大免税主体投放2000万元离岛免税消费券，覆盖香化、精品、数码等全品类商品 [1] - 消费券投放实现线上线下消费场景无缝衔接 [1] 消费场景与体验升级 - 各免税主体通过打造沉浸式、场景化消费新空间，将购物点升级为旅游目的地 [1] - 展现免税与文旅融合的消费动能 [1] - 国药中服免税三亚店将卖场升级为集购物、休闲、健康于一体的全场景生活空间 [2] - 三亚海旅免税城以文艺为切入点，用云端鲸鱼飞行表演增添诗意趣味 [2] - 中免集团集结超800家国际品牌构建强大首店矩阵，并举办DIMOO主题全国首展吸引游客 [2] - 购物消费与休闲娱乐实现互进共促 [2] 服务效能优化 - 各免税店备足热门商品库存，并提供行李寄存、婴儿车租借等便民服务 [1] - 海旅免税城在一楼客服台设立离境退税系统，为境外游客提供一站式退税服务 [2] 未来发展方向 - 三亚市商务局表示将持续深化文旅商融合发展路径 [2] - 未来将聚焦消费供给优化与消费体验提升，推动更多特色消费场景落地 [2]

南向资金持股变动 - 9月17日南向资金减持中国中免13.38万股，持股比例降至39.73% [1] - 近5个交易日累计净减持24.54万股，其中3日出现减持 [1] - 近20个交易日累计净减持42.86万股，12个交易日出现减持 [1] 近期持股数据明细 - 9月17日持股总数4624.91万股，变动幅度-0.29% [2] - 9月16日持股总数4638.29万股，单日增持40.71万股（+0.89%） [2] - 9月15日持股总数4597.58万股，单日微增4100股（+0.01%） [2] - 9月12日持股总数4597.17万股，单日减持20.44万股（-0.44%） [2] - 9月11日持股总数4617.61万股，单日减持31.84万股（-0.68%） [2] 公司业务概况 - 公司主要从事以免税为主的旅游零售业务，涵盖烟酒、香化、精品等商品批发零售 [2] - 业务分为商品销售（含免税/有税商品）和商业综合体投资开发两大部门 [2] - 主要市场集中于中国国内 [2]