报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价24.10美元，现价21.26美元（2025年05月27日收盘价） [2] 报告的核心观点 - 25Q1营收同比大增，盈利能力超预期，预期25Q2收入6.8 - 7.2亿元，交付量超30万颗，毛利率~40%，GAAP下达盈亏平衡，维持2025全年收入预期30 - 35亿元，总计交付量120 - 150万颗，毛利率~40%，GAAP净利润2.0 - 3.5亿元 [3][15] - ADAS激光雷达快速放量，千元机ATX毛利率影响好于预期 [4][16] - 海外市场持续突破，新一代产品组合加速智能化落地 [5][16] - 预计公司2025 - 27E营收分别为32.45/47.95/68.51亿元，净利润分别为2.41/5.52/10.41亿元，给予公司2025年7.0倍PS，对应目标价24.1美元，上调13%，维持“优于大市”评级 [6][17] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 25Q1营收5.25亿元，同/环比+46.3%/-27.0%，低于BBG预期0.9%；毛利2.19亿元，同/环比+57.5%/-22.0%，超BBG预期5.9%，毛利率41.7%，同/环比+2.97/+2.69pcts，超BBG预期2.70pcts；归母净亏损0.18亿元，同/环比-83.6%/-111.9%，较BBG预期少亏73%，净利率-3.3%，同/环比+26.43/-23.76pcts，超BBG预期8.93pcts [3][15] - 预计2025 - 27E营收分别为32.45/47.95/68.51亿元，净利润分别为2.41/5.52/10.41亿元 [6][17] 业务情况 - 25Q1激光雷达出货19.58万颗，其中ADAS激光雷达出货14.61万颗，同比增长178%，千元机ATX已与12家OEM实现定点，成本结构大幅优化，一季度整体毛利率达41.7% [4] - 25Q1与一家欧洲顶级OEM达成独家定点合作，获一家日本全球一级供应商新POC项目，截至一季度，5个POC项目中3个已完成，预计2025年底开始量产出货 [5] - 4月发布全新InfinityEye激光雷达平台及3款传感器方案，组件通用性超85%，JT激光雷达已应用于下一代割草机器人，将为追觅旗下MOVA供应30万台产品 [5] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027A流动资产从46.90亿元增至99.93亿元，非流动资产从13.09亿元增至15.95亿元，资产总计从59.99亿元增至115.88亿元 [11] - 2024 - 2027A流动负债从16.32亿元增至54.17亿元，非流动负债维持在3.98亿元左右，负债合计从20.61亿元增至58.15亿元 [11] - 2024 - 2027A营业收入从20.81亿元增至68.51亿元，营业利润从-4.82亿元增至8.11亿元，归母净利润从-1.03亿元增至10.41亿元 [11][13] - 2024 - 2027A毛利率从42.6%降至32.6%，净利率从-4.9%增至15.2%，ROE从-2.6%增至18.0% [11][13]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价24.10美元，现价21.26美元 [2] 报告的核心观点 - 25Q1营收同比大增，盈利能力超预期，预计25Q2收入6.8 - 7.2亿元，交付量超30万颗，毛利率约40%，GAAP下盈亏平衡，维持2025全年收入预期30 - 35亿元，交付量120 - 150万颗，毛利率约40%，GAAP净利润2.0 - 3.5亿元 [3][14] - ADAS激光雷达快速放量，千元机ATX毛利率影响好于预期 [4][15] - 海外市场持续突破，新一代产品组合加速智能化落地 [5][15] - 预计2025 - 27E营收分别为32.45/47.95/68.51亿元，净利润分别为2.41/5.52/10.41亿元，给予2025年7.0倍PS，对应目标价24.1美元，上调13%，维持优于大市评级 [6][16] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E营收分别为20.81/32.45/47.95/68.51亿元，同比增长9%/56%/48%/43% [2] - 2024 - 2027E净利润分别为 - 1.03/2.41/5.52/10.41亿元，同比增长n.m./335%/129%/89% [2] - 2024 - 2027E稀释每股收益分别为 - 0.78/1.84/4.21/7.94元 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为42.6%/39.7%/35.7%/32.6% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为 - 2.6%/5.8%/11.7%/18.0% [2] - 2024 - 2027E P/E分别为n.m./83/36/19 [2] 25Q1经营情况 - 营收5.25亿元，同/环比 + 46.3%/-27.0%，低于BBG预期0.9% [3][14] - 毛利2.19亿元，同/环比 + 57.5%/-22.0%，超BBG预期5.9%，毛利率41.7%，同/环比 + 2.97/+2.69pcts，超BBG预期2.70pcts [3][14] - 归母净亏损0.18亿元，同/环比 - 83.6%/-111.9%，较BBG预期少亏73%，净利率 - 3.3%，同/环比 + 26.43/-23.76pcts，超BBG预期8.93pcts [3][14] 业务亮点 - ADAS激光雷达出货14.61万颗，同比增长178%，千元机ATX已与12家OEM定点，成本结构优化，毛利率维持良好水平 [4] - 与欧洲顶级OEM达成独家定点合作，获日本全球一级供应商新POC项目，5个POC项目中3个已完成，预计2025年底量产 [5] - 发布全新InfinityEye激光雷达平台及3款传感器方案，组件通用性超85%，JT激光雷达应用于机器人市场 [5] 可比公司估值 |代码|简称|总市值（亿元）|营收（亿元）| | |PS（倍）| | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024| 2025E| 2026E| 2024| 2025E| 2026E| | 2498 HK Equity| 速腾聚创| 164.51| 16.49| 26.41| 37.73| 9.98| 6.23| 4.36| | LAZR US Equity| Luminar| 12.45| 5.43| 6.23| 8.09| 2.29| 2.00| 1.54| | INVZ US Equity| Innoviz| 13.56| 1.75| 4.07| 9.30| 7.76| 3.33| 1.46| | AEVA US Equity| Aeva| 63.87| 0.65| 1.25| 3.31| 97.85| 51.21| 19.31| | OUST US Equity| Ouster| 41.93| 8.00| 10.45| 14.23| 5.24| 4.01| 2.95| | | 均值| | 6.46| 9.68| 14.53| 24.62| 13.36| 5.92| [8] 财务报表分析和预测 - 资产负债表显示2024 - 2027A流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益等有相应变化 [10] - 现金流量表显示2024 - 2027A经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等有相应变化 [10] - 利润表显示2024 - 2027A营业收入、营业成本、毛利、销售费用、管理费用、研发费用、营业利润等有相应变化 [10] - 主要财务比率显示2024 - 2027A成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等有相应变化 [10]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营收达5.3亿元人民币，同比增长近50%，全年营收预计增长44%至69%，净营收有望达30亿至35亿元 [2] - 第一季度激光雷达总交付量195,818台，同比增长231.3%，其中ADAS领域146,087台(同比增长178.5%)，机器人领域49,731台(同比增长649%) [2] - 毛利率达41.7%，同比提升3.0个百分点，运营成本同比下降9% [2] - 2025年第一季度GAAP同比减亏84%，实现Non-GAAP盈利，预计全年GAAP盈利2-3.5亿元，Non-GAAP盈利3.5-5亿元 [3] 市场地位与竞争优势 - 连续四年蝉联全球激光雷达市场占有率第一，2024年全球车载激光雷达市场份额达33%，ADAS市场第一，L4自动驾驶市场以61%份额高居榜首 [3] - 行业首家实现全年盈利的上市激光雷达企业，拥有领先的规模优势和技术溢价 [3] - 投资10亿元打造麦克斯韦智造中心，实现每20秒下线一台产品的效率，年产能达200万台 [6] 行业发展趋势 - 2025年被视为"全民智驾"元年，激光雷达在新能源汽车市场搭载率预计超20%，正成为更多车型的"安全标配" [5] - 激光雷达配置已下沉至10万元级别车型，如零跑B11.98万元起 [6] - 2025年是具身智能元年，公司机器人领域激光雷达一季度交付近5万台，全年预计达20万台，累计销量全球第一 [7] 技术与产品创新 - 推出Gen4平台支持极致性能和成本双方向演进，AT1440激光雷达达1440线，测距300米@10%反射率，点频超3400万点每秒 [6] - 通过芯片化集成和自动化制造实现"性能-成本"优化，构建百万级交付体系 [6] - 与追觅生态链可庭科技达成战略合作，未来一年将提供30万颗JT系列激光雷达 [7]

核心观点 - 对 4 月中国工业企业利润数据、禾赛科技、小米集团、美团 2025 年第一季度财报进行分析，看好制造业、激光雷达行业、小米集团整体业务景气度，同时指出美团二季度面临竞争压力 [2][3][6][7][10] 宏观经济组 - 1 - 4 月全国规模以上工业企业利润总额 21170.2 亿元，同比增长 1.4%，4 月同比增长 3.0% [3] - 1 - 4 月制造业同比增长 7.6%，4 月同比增长 10.7% [3] - 1 - 4 月营业收入利润率为 4.9%，4 月末产成品库存同比 3.9%，资产负债率为 57.7% [3] - 同比增速靠前行业有铁路、船舶等运输设备制造业等，靠后行业有煤炭开采和洗选业等 [3] 策略和先进制造组 - 禾赛科技一季度营收 5.3 亿元，同比增长 46.3%，净亏损 1750 万元，亏损幅度收窄 84% [6] - 一季度激光雷达交付量 19.58 万台，同比增长 231.3%，预计全年营收同比增长 44%至 69% [6] - 小米集团一季度营收 1113 亿元，同比增长 47.4%，净利润 109.24 亿元，同比增长超 60% [7] - 手机业务一季度出货量 4180 万台，同比增长 3%，收入 506 亿元，同比增长 8.9% [7] - 智能大家电业务空调、冰箱出货量同比增长超 65%，洗衣机同比增长超 100%，家电整体收入同比增速超 113.8% [7] - 智能电动汽车及 AI 等创新业务收入 186 亿元，毛利率 23.2%，经营亏损 5 亿元 [8] 消费组 - 美团一季度营收 865.6 亿元，同比增长 18.1%，经调整净利润 109.5 亿元，同比增幅 46.2% [10] - 一季度核心业务收入从 656 亿元减至 643 亿元，因外卖单数和商家营销投入减少 [11] - 核心本地商业盈利大幅增加，新业务亏损减少，但海外业务成本高影响新业务盈利 [11] - 二季度美团面临竞争压力，预计补贴力度大，影响利润水平 [11]

别克昂科威家族及君越车型里程碑 - 别克昂科威家族累计产量突破180万辆 君越车型累计产量达130万辆 [1] - 上汽通用汽车宣布坚持"油电共进"策略 通过智能化 网联化 高端化升级实现"油电同智"体验 [1] - 两大战略车型持续巩固别克在主流合资品牌中的领先地位 战略布局体现应对新能源趋势的灵活性 [1] 福田汽车新能源重卡合资项目 - 福田汽车拟与亿纬锂能合资设立新能源公司 注册资本5亿元 双方各持股50% 投资额2.5亿元 [2] - 合资公司将提供电池租赁解决方案 重点拓展新能源重卡业务领域 [2] - 战略合作有望提升福田在电动车市场的产品竞争力 优化利润结构并推动行业技术创新 [2] 禾赛科技一季度业绩表现 - 2025年Q1营收5.3亿元人民币 同比增长46.3% GAAP净亏损收窄84%至1750万元 [3] - 激光雷达总交付量19.5万台 同比增长231.3% 其中ADAS产品交付14.6万台(同比+178.5%) 机器人领域交付4.9万台(同比+649.1%) [3] - ADAS与机器人领域的高增长验证技术竞争力 市场对激光雷达产业链关注度提升 [3] 哪吒汽车股权冻结事件 - 原CEO张勇名下4050万元股权被冻结 冻结期至2028年 另两位创始合伙人股权同期遭冻结 [4] - 事件反映公司存在资金链压力与治理结构问题 可能影响市场对其管理稳定性的信心 [4] 沃尔沃集团裁员计划 - 宣布裁员3000人 涉及研发 沟通等部门 主要位于哥德堡基地 计划秋季前完成结构调整 [5] - 裁员系180亿瑞典克朗(约135亿人民币)成本削减计划组成部分 旨在应对电动车需求放缓与贸易不确定性 [5][6] - 重组措施显示行业面临成本压力 但可能对创新能力与员工士气产生负面影响 [6]

纪要涉及的公司 禾赛科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务业绩与预期** - 第一季度总收入同比增长 46%至 5.253 亿元，设备交付量同比增长超三倍达近 20 万台，连续三季度出货量同比增长超 150%，毛利率维持 42%，净亏损同比大幅收窄 84% [2][12] - 维持 2025 年全年收入指引 30 - 35 亿元，总出货量 120 - 150 万台，毛利率 40%，净利润 20 - 35 亿元；预计第二季度收入 6.8 - 7.2 亿元，同比增长 48% - 57%，出货量超 30 万台，同比增长近 250%，并实现盈亏平衡 [2][14] 2. **产品表现与市场需求** - ATX 系列激光雷达第一季度进入批量生产，第二季度加快出货，预计占二季度总交付量 50% - 60%；已出货近 4 万台，为 Force Motors B10 等车型提供动力，还获得 200,000 台激光雷达订单为塔塔汽车车型供货 [2][5] - Big bonus B 推出一小时内收到超 15,000 个订单，超 70%选择配备激光雷达版本，反映其在大众市场吸引力 [5] - 随着 L3 级自动驾驶普及，每辆车需配备多个激光雷达单元实现 360 度覆盖，每辆车激光雷达含量稳定 [2][15] 3. **技术应用与合作项目** - 加速推进 4 级自动驾驶技术在长途和最后一公里物流领域应用，签署新协议将超高清 1,800 万像素传感器引入 4 级自动驾驶货运机器人，与 Zelos 物流公司和 Neolith 公司合作开展相关业务 [4][9][10] - 与欧洲顶级汽车制造商达成 ICT 和电动汽车领域独家设计合作，与日本前五大汽车零部件供应商启动先进概念开发项目，与四家全球顶级整车制造商和一级供应商开展 5 个概念验证项目 [2][6] - EEV 车型系列将与针对 ASPO 变体的 AG 激光雷达集成，为车辆提供更清晰 3D 感知 [3] 4. **产能扩张与成本控制** - 预计今年年底国内产能扩大到 200 万台，在东南亚签署新工厂租赁合同，今年资本支出总额 30 - 50 百万美元 [4][16] - 预计全年非公认会计准则基础下成本节省 3,800 万 - 1,500 万美元，第一季度营业开支同比下降约 9%，符合全年成本节省目标 [4][25] 5. **产品特点与市场前景** - Infinity I 解决方案有三种配置，可支持 L2 - L4 级别自动驾驶功能，收到 OEM 客户积极反馈 [18] - Jt Lighthouses 被选为下一代机器人和割草机技术核心，未来 12 个月预计提供 30 万台，产生可观收入 [11] 6. **行业影响因素** - AEF 信托推动 LiDAR 技术发展，配备 LiDAR 的先进驾驶辅助系统渗透率显著提升，监管层面也重视其应用 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产品集成情况**：EEV 车型系列与 AG 激光雷达集成，在新推出的豪华射击 Brake CM Zero 007 PT 中有更广泛集成 [3] 2. **国际合作细节**：与欧洲顶级汽车制造商的独家设计合作跨越 ICT 和电动汽车领域，与日本供应商的合作是其首次加入客户组合 [6] 3. **价格与成本分析**：未来 ASP 变化可预测且缓慢下降，规模经济效应使 ASP 变化空间有限；通过集成装配工艺和产品创新改善成本结构 [17] 4. **发货与需求预期**：推出 Infinity I 解决方案后收到 OEM 客户积极反馈，各配置产品适用于不同级别自动驾驶应用 [18] 5. **关税影响应对**：关税对业务影响有限，美国市场预计占 2025 年总收入 10%，部分收入可能从二季度转移到三季度，但保持全年收入和毛利率目标不变 [19] 6. **客户合作战略**：选择与优质、有前景的客户合作，重视长期发展，实现与客户双赢 [17] 7. **运营效率与组织架构**：拥有强大运营杠杆，通过稳定高效组织结构扩展业务，无需大幅增加研发费用 [25][26]

财务表现 - 禾赛科技2025年第一季度营收5.3亿元人民币，同比增长46.3% [1] - GAAP净亏损同比收窄84%至1750万元人民币 [1] - 预计全年营收同比增长44%~69% [1] 产品交付 - 激光雷达总交付量19.5万台，同比增长231.3% [1] - ADAS产品交付量14.6万台，同比增长178.5% [1] - 机器人领域交付量4.9万台，同比增长649.1% [1] 行业价格趋势 - 禾赛科技产品平均单价从2022年二季度35869元/台降至2024年四季度3242元/台，降幅近90% [2] - 速腾聚创ADAS激光雷达均价从2020年22500元/台下滑至2024年四季度2578元/台 [2] 机器人市场特性 - 机器人领域更看重激光雷达性能与可靠性，为高端产品提供差异化发展空间 [2] - 速腾聚创在机器人领域保持35%至50%的毛利率水平 [2] - 长期来看机器人市场规模有望达到汽车市场的10倍 [2] 企业战略布局 - 禾赛科技聚焦消费级机器人市场，JT系列产品应用于割草机、配送机器人等 [2] - 速腾聚创锚定具身智能赛道，推出全固态机器人激光雷达E1R和192线半球形产品Airy [2] 市场前景预测 - 预计2025年机器人领域出货量突破六位数 [3] - 单机搭载激光雷达数量可能从1颗增至3颗 [3] - 2030年机器人激光雷达市场规模将达280亿元，年复合增长率67.9% [3] 竞争挑战 - 价格持续下降可能导致"规模扩大但利润未同步增长"的困境 [3] - 有效控制成本成为行业迈过盈亏平衡点的关键 [3]

财务业绩 - 公司2025年第一季度营收达5.25亿元人民币（约7240万美元），同比增长46.3% [1] - 预计2025年第二季度净收入将在6.80亿元人民币（9370万美元）至7.20亿元人民币（9920万美元）之间，同比增长48%至57% [7] 出货量表现 - ADAS激光雷达出货量达146,087台，同比增长178.5% [3] - 机器人激光雷达出货量达49,731台 [3] - 激光雷达总出货量达195,818台，同比增长231.3% [3] 成本与毛利率 - 公司2025年第一季度成本为3.06亿元人民币（约4220万美元），同比增长39.2% [5] - 毛利率提升至41.7%，同比增加2.9个百分点 [5] 费用结构 - 销售与市场费用同比增长20.5%，达5050万元人民币（约700万美元） [5] - 管理费用同比下降21.3%，至5410万元人民币 [5] - 研发费用同比下降5.7%，为1.833亿元人民币（约2530万美元） [5] 财务状况 - 现金及现金等价物、限制性现金及短期投资总额为28.6亿元人民币（3.942亿美元） [7] - 运营亏损收窄至3340万元人民币，同比减少75.8%，运营利润率为-6% [8] 资本市场表现 - 公司股价为21.45美元，市值为28.41亿美元 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收同比增长46%，达到人民币5.253亿元或7240万美元，主要得益于出货量的增长 [22] - 第一季度交付近20万台，是去年同期的三倍多，连续三个季度出货量同比增长超150% [23] - 第一季度毛利率为42%，运营费用同比降低9%，净亏损同比收窄84%至人民币7050万元或240万美元，非GAAP实现盈利 [23][24] - 预计第二季度净收入在人民币6.8亿元至7.2亿元之间，同比增长48% - 57%，总出货量超30万台，同比增长近250%，有望实现GAAP盈亏平衡 [24] - 维持2025年全年营收指导在人民币30亿元至35亿元之间，出货量在12亿元至15亿元之间，毛利率40%，GAAP净利润在2亿美元至3.5亿美元之间 [30] - 预计2025年资本支出在3000万美元至5000万美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 ADAS业务线 - ATX LiDAR已获12家主要OEM设计订单，第一季度量产并出货近4万台，预计第二季度出货量占比达50% - 60% [9][23][32] - 2025年ATP LiDAR预计ASP降至约350美元，出货量为低六位数；高性能AT LiDAR ASP约500美元，预计2026年大规模出货；ATX LiDAR市场价格200美元，预计2025年出货量达六位数以上，可能达100万台 [37][38] 机器人业务线 - 第一季度JT LiDAR出货4.5万台，推动机器人LiDAR出货量近5万台，同比增长超600% [23] - 预计未来12个月为一家中国智能家居机器人公司提供30万台JT LiDAR [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 据高盛估计，中国自动驾驶出行市场预计从2025年的5400万美元增长到2035年的470亿美元 [16] - 2025年美国市场预计占公司总收入的10%，其中仅5%的总收入或美国收入的50%采用DDP条款 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Infinity Eye LiDAR解决方案及三款下一代汽车网格LiDAR传感器，适用于L2 - L4自动驾驶，已获OEM积极反馈 [12][60] - 公司在东南亚签署新工厂租赁协议，预计2026年底或2027年初投产，以应对地缘政治风险，服务海外客户 [43][44] - 公司通过设计创新和规模经济降低产品成本，维持合理ASP和毛利率 [45][46] - 公司与全球客户积极开展POC项目，已与五家全球OEM达成设计合作，包括与一家顶级欧洲OEM的长期独家合作 [87][88] - LiDAR行业竞争激烈，但公司凭借产品性能、质量和可靠性，以及与优质客户的合作，保持较强竞争力 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，ADAS和机器人业务增长强劲，财务表现稳健，公司技术领先，有望塑造移动出行未来 [6][19] - 尽管关税环境动态变化，但公司业务受影响有限，将通过调整定价策略和提高运营效率应对挑战，维持全年盈利目标 [67][69][70] - 随着OEM对LiDAR需求的增加，公司产品市场需求旺盛，对未来发展充满信心 [23][24] 其他重要信息 - 5月初，美国特拉华州地方法院无条件驳回Alstair对公司的专利侵权诉讼，确认公司技术的完整性 [20] - 最新AEBS征求意见稿将推动LiDAR行业发展，使LiDAR成为汽车标配，提高行业渗透率 [100][101][102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否维持全年出货指导，ADAS LiDAR占比增加对毛利率有何影响 - 维持2025年全年营收、出货量、毛利率和净利润指导不变 [30] - 预计第二季度营收增长48% - 57%，出货量超30万台，ATX LiDAR出货量占比50% - 60%，毛利率有望保持在40%左右，对全年毛利率目标持积极态度 [31][32] 问题2: ADAS LiDAR产品组合迁移后ASP趋势如何 - 随着ATX量产，产品组合变化使平均ASP下降，但应按产品看ASP趋势 [36] - 2025年ATP LiDAR ASP降至约350美元，高性能AT LiDAR ASP约500美元，ATX LiDAR市场价格200美元，预计出货量增长 [37][38] - 产品成本通过设计创新和规模经济控制，ASP下降在预期范围内 [45][46] 问题3: 国内产能扩张和东南亚工厂建设进展及资本支出情况 - 计划年底国内产能达200万台，第一季度开始建设新生产线，预计第三季度量产，更多生产线在规划中 [42] - 5月签署东南亚工厂租赁协议，预计2026年底或2027年初投产，2025年资本支出预计在3000万美元至5000万美元之间 [43][44] 问题4: 竞争对手获小米和理想汽车项目对公司的影响 - 不评论市场猜测，订单和官方公告更具说服力，公司产品有良好声誉和竞争力，客户倾向与优质伙伴合作 [52][53] - 客户评估市场选择正常，但更换供应商有较高门槛，应参考OEM公告 [56][57] 问题5: 新推出的Infinity Eye产品何时量产、潜在客户和价值内容及毛利率情况 - 公司是首个提供L2 - L4全栈LiDAR解决方案的供应商，产品获OEM积极反馈 [60] - Infinity I A、B、C三种配置适用于不同自动驾驶级别，主要传感器性能出色，价格因产品而异，设计时考虑毛利率稳定 [61][62][63] 问题6: 特朗普关税对公司定价、供应链等的影响及应对措施 - 关税对公司业务影响有限，美国市场收入占比小，仅部分收入采用DDP条款，公司可通过调整定价和提高效率应对 [67][68][69] - 部分客户因关税调整订单，可能使部分收入从第二季度转移到第三季度，但全年营收指导不变，毛利率目标维持在40% [69][70][71] 问题7: ATL和ATX在ASP、成本和毛利率上的差异，以及未来标准化ATX是否仍是主流 - ATL是ATX的增强版，为满足特定客户需求定制，价格和毛利率与标准平台基本一致 [78][79] 问题8: 机器人出租车行业使用ADAS LiDAR是临时解决方案还是会继续发展专用产品 - 公司是全球最大的机器人出租车LiDAR供应商，客户采用ADAS LiDAR可平衡价格和性能，预计未来订单将增加 [81][82] - 中国市场从机械LiDAR转向ADAS LiDAR将长期提升公司收入和毛利率，全球市场部分仍依赖机械LiDAR [81][82] 问题9: 何时向全球OEM交付LiDAR，未来1 - 2年的影响及NRE收入估计 - 公司与全球客户积极开展POC项目，虽未全部达成设计订单，但有助于获得最终订单 [87] - 已与五家全球OEM达成设计合作，全球市场潜力巨大，长期有望开拓30亿至60亿美元市场 [88][89] 问题10: 公司双重上市计划及潜在从纳斯达克退市的风险 - 不评论双重上市市场猜测，公司会定期评估上市选择，目前无具体计划 [92] - 根据合规顾问建议，公司无从纳斯达克退市的法律风险，目前完全符合监管要求 [93][94] 问题11: 最新AEBS征求意见稿对LiDAR行业发展的影响 - AEBS将推动LiDAR行业发展，使其成为汽车安全标配，提高行业渗透率 [100][101][102] 问题12: 公司运营效率提升空间和资本支出展望 - 2025年预计在GAAP基础上节省运营费用1亿元，第一季度运营费用环比下降9%，符合或优于全年目标 [105] - 公司组织结构有助于在业务扩张时控制研发费用，预计研发投资相对稳定 [106] - 预计2025年资本支出在3000万美元至5000万美元之间 [44]

财务表现 - 第一季度营收5.3亿元人民币，同比增长46.3%，预计全年营收同比增长44%至69% [5] - GAAP净亏损同比大幅收窄84%至1750万元人民币（约合240万美元），实现Non-GAAP盈利 [5] - Robotaxi与ADAS业务的综合毛利率为41.7% [5] 业务增长 - 第一季度激光雷达总交付量195,818台，同比增长231.3%，是2024年第一季度的三倍以上 [7] - ADAS产品交付量146,087台，同比增长178.5%，机器人领域交付量49,731台，同比增长649.1% [7] - ATX单季度交付量接近4万台，已获得12家国内外头部主机厂的多款量产车型定点 [15] 市场拓展 - 与一家总部位于日本的全球前五Tier1达成验证开发项目，并正与欧洲和日本的4家全球头部车企和Tier1推进5个验证开发项目 [10][11] - 在国内市场与奇瑞、长城、极氪和吉利等多家国内头部车企达成合作 [9][13] - 理想MEGA及理想L系列宣布全系标配禾赛ATL全天候激光雷达 [14] 产品创新 - 发布新一代车规级激光雷达产品AT1440、ETX和FTX，其中AT1440是全球最高线数的车规级超高清激光雷达，ETX是全球测距最远的车规级激光雷达，FTX是全球视野最广的下一代纯固态车规级激光雷达 [18] - 推出面向L2到L4的激光雷达感知方案「千厘眼」，包含A、B、C三种方案 [20] 行业地位 - 连续第四年蝉联全球车载激光雷达营收市占率第一 [7] - 已与23家国内外汽车厂商的超120款车型达成量产定点合作关系 [17] - 作为百度Apollo Go、滴滴自动驾驶、小马智行和文远知行等头部Robotaxi企业下一代车队的主激光雷达供应商 [22] 机器人领域 - 与追觅生态链高端智能庭院品牌可庭科技签署战略合作协议，将在未来12个月内提供30万颗JT系列激光雷达 [25] - JT系列激光雷达在机器人领域的市场渗透进程正全面加速 [25]