投资评级与核心观点 - 报告对吉利汽车维持“买入”评级，基于可比公司2026年平均11倍市盈率估值，目标价为20.79元人民币或23.37港元，当前股价为15.83港元 [3][6] - 报告核心观点认为，公司2026年主要看点是新能源矩阵完善、高端品牌向上、燃油车巩固基盘以及海外市场快速扩张 [9] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元 [3] 近期经营表现与销量分析 - 2026年1月公司总销量为27.02万辆，同比增长1.3%，表现略优于行业预期（乘联会推算1月行业零售同比增长0.3%）[9] - 1月出口销量达6.05万辆，同比大幅增长121.2%，环比增长50.1%，表明前期海外布局取得成效 [9] - 1月吉利品牌销量21.74万辆，其中新能源汽车销量12.43万辆，同比增长2.6%；燃油车销量14.59万辆，同比增长0.2%，环比增长76.8%，“油电并举”战略成效显著 [9] - 1月极氪品牌销量2.39万辆，同比增长99.7%，高端化取得成效，极氪9X连续两月成为50万级大型SUV销量冠军 [9] - 1月领克品牌销量2.89万辆，同比减少4.0% [9] 未来增长驱动与战略布局 - 公司2026年将推出约10款新车型，吉利银河产品矩阵的完善以及燃油车布局有助于对冲新能源补贴退坡的影响 [9] - 极氪下一款重磅车型极氪8X将于上半年上市，定位低于9X，旨在覆盖全尺寸高端SUV市场 [9] - 公司加快出海布局，极氪007 GT在欧洲销售（售价37.4-46.7万元），Geely EX2车型在印尼当地工厂投产，领克和极氪品牌同步进入印尼市场 [9] - 吉利发布了WAM世界行为模型和新一代千里浩瀚G-ASD，并计划在法规允许条件下于2026年推送高速L3和低速L4功能，实现Robotaxi运营 [9] 财务预测与业绩展望 - 预测公司营业收入将从2024年的2401.94亿元增长至2027年的4486.85亿元，2025-2027年同比增速分别为33.0%、21.3%、15.8% [5] - 预测公司归母净利润将从2024年的166.32亿元增长至2027年的243.18亿元，2025-2027年同比增速分别为2.5%、20.9%、18.0% [5] - 预测公司毛利率将从2024年的15.9%稳步提升至2027年的17.3% [5] - 预测公司净资产收益率（ROE）将维持在15%以上，2025-2027年分别为15.3%、15.7%、15.8% [5] - 基于盈利预测，对应2025-2027年每股收益分别为1.56元、1.89元、2.23元 [5]

投资评级与目标价 - 报告对吉利汽车维持“买入”评级 [3][6] - 基于可比公司2026年平均11倍市盈率的估值，目标价为20.79元人民币或23.37港元 [3] - 报告发布日（2026年2月3日）股价为15.83港元，目标价隐含约47.6%的上涨空间 [6] 核心观点与业绩展望 - 报告核心观点认为，公司出口大幅增长，极氪品牌销量持续向上 [2] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元，同比增长2.5%、20.9%、18.0% [3][5] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为3194.44亿元、3873.63亿元、4486.85亿元，同比增长33.0%、21.3%、15.8% [5] - 预测公司盈利能力持续提升，毛利率将从2024年的15.9%稳步增长至2027年的17.3% [5] 近期经营表现分析 - 2026年1月公司总销量为27.02万辆，同比增长1.3%，表现略优于行业预期（乘联会推算行业零售同比增长0.3%）[9] - 1月出口销量达6.05万辆，同比大幅增长121.2%，环比增长50.1%，表明前期海外布局取得成效 [9] - 1月吉利品牌新能源汽车销量12.43万辆，同比增长2.6%；燃油车销量14.59万辆，同比增长0.2% [9] - 1月极氪品牌销量2.39万辆，同比增长99.7%；领克品牌销量2.89万辆，同比减少4.0% [9] - 公司“油电并举”战略成效显著，吉利银河1月销售8.30万辆，中国星系列车型销量13.44万辆，环比增长86.5% [9] 增长驱动与战略布局 - 新能源车及出海是公司未来的核心增长点 [8] - 公司品牌向高端化突破，并加快出海布局 [8] - 极氪品牌高端化取得成效，极氪9X连续两月成为50万级大型SUV销量冠军，极氪009连续两年成为40万以上MPV销冠 [9] - 公司计划2026年推出约10款新车型，极氪下一款重磅车型极氪8X将于上半年上市，旨在覆盖全尺寸高端SUV市场 [9] - 公司在CES 2026发布了WAM世界行为模型和新一代千里浩瀚G-ASD，并计划在法规允许条件下于当年推送高速L3和低速L4功能 [9] - 海外市场拓展迅速，1月极氪007 GT在欧洲上市，售价37.4-46.7万元；Geely EX2车型在印尼当地工厂投产上市 [9]

2026年1月新车上市概览 - 2026年开年车市迎来“开门红”，多款重磅新车集中上市，涵盖轿车、SUV、MPV等多个细分市场，动力形式覆盖燃油、增程、纯电及混动领域，涉及小鹏、比亚迪、奥迪、本田、吉利等主流品牌 [1] 上汽名爵 MG7 - 2026款MG7于1月6日上市，售价13.79万元-17.89万元，限时补贴价11.69万元-15.49万元 [2] - 作为年度小改款，主要调整车款数量与配置，全系标配三段式电动尾翼、无边框车门、19英寸轮毂 [4] - 内饰配备8155芯片智能座舱，10.25英寸仪表+12.3英寸中控屏，支持AI语音大模型，全系配备运动座椅和9扬声器BOSE音响 [4] - 搭载NGP高阶智能辅助驾驶系统，配备23个感知硬件，可实现智能巡航、变道辅助等功能 [4] - 提供1.5T（181马力，300N·m）和2.0T（261马力，405N·m）两种动力规格 [4] 小鹏汽车 - 小鹏P7+纯电版与增程版于1月8日上市，售价分别为18.68万元-20.88万元和18.68万元-19.88万元 [4] - 小鹏G7超级增程版于1月8日上市，售价19.58万元-20.58万元 [4] - 小鹏P7+外观延续轿跑风格，优化细节，配备新贯穿灯带、20英寸轮毂，内饰升级8.8英寸仪表、29英寸HUD，搭载XmartOS 5.0系统 [6] - 小鹏P7+座舱域算力达750Tops，高级驾驶辅助算力最高达2250TOPS [6] - 小鹏P7+全系标配800V高压SiC平台和5C超充AI电池，12分钟可补能80%，纯电版最高续航725km，增程版纯电续航430km，综合续航1550km [6] - 小鹏G7超级增程版造型简约科技，提供“星暮紫”新色，内饰可选Nappa真皮座椅、四电吸门、全车座椅通风加热按摩 [8] - 小鹏G7超级增程版配备87英寸HUD、前排15.6英寸屏、后排8英寸娱乐屏，座舱搭载天玑AIOS 6.0系统，算力达2250TOPS [8] - 小鹏G7超级增程版采用全域800V高压平台+5C超充大电池，1.5T增程器功率110kW，电机功率218kW，纯电续航430km，综合续航1704km，12分钟最快补能314km [8] 奥迪 Q5L - 全新一代奥迪Q5L于1月15日上市，售价30.98万元-38.48万元 [10] - 基于PPC豪华燃油平台打造，尺寸为4842/1900/1660毫米，轴距2945毫米，较现款加长38mm [10] - 内饰采用三屏联动设计（11.9英寸仪表+14.5英寸中控屏+10.9英寸副驾屏），可选13.1英寸W-HUD，车机集成高德地图、爱奇艺等应用 [10] - 搭载第五代EA888发动机（分150kW和200kW高低功率），采用P0+P3并联式混动架构，百公里加速最快6.2秒 [10] 北京越野 BJ40 - 北京越野BJ40探险家于1月15日上市，售价14.99万元-15.99万元，国补焕新价低至13.49万元-14.49万元 [10] - 外观采用方正车身与五孔格栅，内饰提供全黑和黑棕主题，主副驾全系标配通风加热，搭载15.6英寸中控屏与8155芯片 [12] - 越野配置搭载电控分时四驱和三把锁，最小离地间隙220mm，涉水深度750mm，全系标配2.5吨拖拽资质 [12] - 提供2.0T汽油（165kW，380N·m）和2.0D柴油（120kW，380N·m）双动力总成 [12] - 1月27日新增BJ40增程赤兔标准版（售价27.98万元）和燃油巨幕版（15.59万元起，综合焕新价13.29万元起），增程悦野飞行版开启预售（预售价24.78万元） [18] - BJ40增程赤兔标准版具备专属拉花、铝合金爬梯等装备，涉水深度达835mm，配备氮气减振器、全地形轮胎和三把差速锁 [20] - BJ40燃油巨幕柴油版搭载博格华纳TOD智能四驱，配合三把锁可实现单轮着地时动力100%输出 [22] - 增程版搭载1.5T增程器+双电机，纯电续航200km，综合续航1200km；燃油巨幕柴油版搭载2.0D柴油发动机，额定功率120kW，峰值扭矩400N·m [22] 福特 烈马 - 2026款福特烈马于1月16日上市，售价29.98万元-39.98万元，入门价格较老款下探 [12] - 外观延续经典设计，保留可拆门拆顶玩法，全系标配540度越野透明底盘、H.O.S.S.赛级悬挂、倍适登氮气减振器及原厂可断开防倾杆 [14] - 提供G.O.A.T.全地形智能管理系统（7大驾驶模式）、DANA电控机械差速锁、分时四驱/EMOD智能四驱，可选装前后差速锁，具备2.5吨拖挂牵引资质 [14] - 内饰搭载12.3英寸仪表+12英寸中控，内置8155芯片，支持无线CarPlay，中高配配备B&O音响 [15] - 全系搭载2.3T涡轮增压发动机，峰值扭矩429N·m，匹配10速手自一体变速箱 [15] 吉利 银河V900 - 吉利银河V900于1月20日上市，售价30.98万元-36.98万元，限时售价26.98万元-32.98万元 [15] - 采用“陆地游艇”设计语言，车身尺寸为5360×1998×1940mm，轴距3200mm，提供6座、7座和8座可选 [17] - 内饰配备11层云感SPA座椅（Nappa真皮），一二排有通风加热按摩功能，拥有27扬声器、后排娱乐巨幕、超宽温域冷暖箱等舒适配置 [17] - 座舱采用Flyme Auto 2.0系统，集成DeepSeek及星睿AI大模型，配合8295P芯片，支持多方言语音交互，配备千里浩瀚辅助驾驶H5方案，可实现无图NOA [17] - 全系搭载1.5T+双电机增程动力系统，峰值功率340kW，峰值扭矩523N·m，配备主动魔毯预瞄、空气悬挂、CCD减振器及CST 2.0舒适制动系统 [18] - CLTC纯电续航最高260公里，综合续航1220公里 [18]

行业宏观数据与趋势 - 2025年全国新能源汽车产量同比增长25.1%，带动汽车用锂离子动力电池产量增长41.7%，充电桩产量增长11.0% [8] - 截至2025年底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2009.2万个，同比增长49.7%，其中公共充电设施471.7万个，私人充电设施1537.5万个 [12][13] - 2025年新能源汽车零售量增长17.6%，渗透率持续提升，截至年底每售出10辆乘用车就有6辆是新能源车 [14] - 2025年韩国电动汽车新增注册量同比增长50.1%，达到220,177辆，渗透率达13.1%，首次突破两位数，其中中国产特斯拉Model Y销量同比增长169.2% [40][41] 国家与地方政策动态 - 上海“十五五”规划建议提出以软硬协同、数智驱动推动智能网联新能源汽车加快发展 [11] - 财政部明确中小微企业贷款贴息政策重点支持新能源、汽车等14个重点产业链 [13] - 五部门联合印发指导意见，提出到2027年在汽车、锂电池等行业培育建设一批零碳工厂 [28] - 工信部修订准入审查要求，规定新能源汽车企业应建立产品运行安全状态监测平台，新要求自2027年1月1日起施行 [29][30][31][32] - 交通运输部部署高速公路服务区提质升级行动，计划2026年新增电动汽车充电枪超1万个，其中大功率充电设施占比超25% [27] - 多地发布充电设施建设目标与支持政策，例如广西南宁2025年建成公共充电桩30,199个，辽宁争取国家县域充换电设施补短板试点资金2.37亿元，河北廊坊支持车用充电桩建设 [11][14][29] 企业战略与技术进展 - **产能与投资**：理想汽车旗下驱动技术公司增资至3亿人民币，增幅约67%；北汽蓝谷拟投资19.91亿元升级享界超级工厂 [12][47] - **电池技术**：蜂巢能源2025年第四季度首次实现盈利，其短刀电池累计出货超100万套；红旗全固态电池首台样车成功下线；吉利自研全固态电池计划于2026年完成Pack下线并进行装车验证 [18][45][47] - **制造技术**：东风汽车全球最大16000吨一体化压铸产线生产的首款产品电池箱体下线交付 [46] - **产品与市场**：小鹏汽车2025年12月X9车型交付5,424台，同比增长289.1%，其全球销售网点已超1000家，海外拓展至60国 [40][42]；特斯拉FSD被报道最快可能于2026年2月在中国获批 [47] - **合作与出海**：广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的新一代Robotaxi R2正式交付，计划2026年在广州、北京等城市示范应用 [51][52]；吉利旗下极氪与领克计划2026年进入印尼市场；马来西亚首台本土组装的五菱缤果量产下线 [45][50] 基础设施与运营模式创新 - 四川能源监管办创新推动移动共享充电模式，在成都老旧小区试点，采用40千瓦快充的移动共享充电机器人，充电效率较传统家用桩提升近6倍，费用较外部商用桩节约40% [16][17][18] - 多地推进充电网络覆盖，北京新能源汽车保有量超130万辆，已建成超充站1,044座；陕西2026年能源工作会议提出积极拓展电动汽车充电设施网络 [22][23][21] - 上海推动汽车生产等有色金属应用类企业参与期货和场外衍生品市场以管理价格风险 [33] 新车上市信息 - 吉利银河V900上市，限时指导价26.98-32.98万元，CLTC纯电续航220km/260km [53] - 2026款宝马iX1上市，售价22.80-26.80万元，CLTC续航450公里/510公里 [55][56] - 一汽奔腾悦意03欣享版上市，售价10.99万元，CLTC最大纯电续航565km [58][59] - 长安Lumin宝藏版205km纯爱米上市，售价4.69万元，CLTC纯电续航205km [63][64] - 新款宝马i3上市，售价27.8-33.8万元，CLTC纯电续航550km/625km [66][67] 行业标准与可持续发展 - 中汽协强调将围绕新能源、智能网联等领域开展创新体系建设，争取在1-2年内研制一批整车、部件系统和关键零部件的高水平团体标准 [8][9][11] - 全球首份动力电池循环经济研究报告发布，宁德时代等企业参与支持，报告提出“为循环而设计”等五大领导力行动 [23][24]

政策与行业管理 - 工信部修订并发布《道路机动车辆生产企业准入审查要求》和《道路机动车辆产品准入审查要求》，旨在加强企业和产品准入管理，提升产品质量安全，新规将于2027年1月1日起施行 [1][3] - 修订后的《企业审查要求》共163条，根据不同车型类别特点和生产方式变化，通过“提高”、“补充”、“优化”三方面进行调整 [3] - 《产品审查要求》调整更新了适用标准和技术参数清单，整合优化了产品型号判定、商标、检验检测等规定，并加强了对采用新技术、新材料、新工艺产品的应用评估 [3] 基础设施发展 - 截至2025年12月底，中国电动汽车充电设施数量达到2009.2万个，突破2000万大关，建成全球最大充电网络 [4] - 充电设施构成中，公共充电设施为471.7万个，私人充电设施为1537.5万个 [4] - 充电设施规模从1000万增至2000万仅用时18个月，发展迅速 [5] - 全国公共场站单枪平均充电功率达到46.5kW，充电效率同比提升33% [5] - 全国高速公路服务区累计建成充电桩7.15万个，覆盖超98%的服务区，19个省份实现充电设施“乡乡全覆盖” [5] 公司销量与战略 - 丰田汽车2025年在中国市场销售总量超过178万辆，同比实现正增长 [1] - 一汽丰田2025年全年销量为80.55万辆，连续三年正增长；广汽丰田销量为77.27万辆，同比增长0.3%；豪华品牌雷克萨斯销量突破18万辆，实现连续正增长 [1] - 一汽-大众宣布2026年将以“油电混共进全智”为核心战略，计划推出13款全新车型，其中新能源车型7款，占比首次反超燃油车（6款） [11] 新产品发布与规划 - 宝马宣布首款基于“新世代”架构的BMW iX3长轴距版将于2026年北京国际车展全球首发，计划下半年上市，专为中国市场研发，轴距加长108mm [1][6] - BMW iX3长轴距版采用全域800V高压架构，CLTC综合续航里程超900km，最大充电功率可达400kW，充电10分钟可补能超400km续航，从10%充至80%需21分钟 [8] - 吉利银河V900上市，共推出3款车型，限时指导价26.98万元至32.98万元，定位大型MPV，车长超5.3米，采用1.5T增程式动力 [1] - 银河V900车内有效长度达3.97m，得房率91.8%，提供6座、7座和8座可选；全系标配智能双电机四驱系统，峰值功率340kW，峰值扭矩523N·m [3] - 广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的新一代Robotaxi R2正式交付，已获广州智能网联汽车道路测试牌照，计划2026年在广州、北京等城市分批开展示范应用 [9] - Robotaxi R2搭载33个高精传感器与三域融合计算大脑，算力超2000TOPS，在性能提升的同时实现成本降低74% [11] 车型规划详情 - 一汽-大众2026年新车覆盖大众、奥迪、捷达三大品牌 [11] - 燃油车方面：大众品牌将推出速腾S、探岳S及全新揽巡；奥迪品牌有全新Q5L、全新A6L；捷达品牌带来VS8黑武士版 [11] - 新能源车方面：大众品牌将推出迈腾PHEV、探岳L PHEV等混动车型及两款ID.AURA序列纯电车；奥迪品牌将带来基于PPE平台的A6L e-tron；捷达品牌首款新能源车型J01将在年内上市 [11]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于汽车与工具两大行业板块，认为汽车行业需静待乘用车市场拐点，同时RoboX（机器人及自动驾驶）领域进展顺利，工具行业则受益于全球产能布局与新产品创新，中期降息趋势明确[5][6][7] 汽车行业分析 - **市场表现**：本周（报告期）恒生汽车主题指数上涨**2.2%**，跑赢恒生指数（-0.4%）、恒生科技指数（-0.4%）和沪深300汽车指数（-0.2%）[5][13] - **个股涨跌**：理想汽车（+4.9%）和奇瑞汽车（+4.4%）领涨，华晨中国（-9.8%）和小鹏汽车（-4.5%）领跌[5][13] - **2025年市场回顾**：2025年乘用车市场再创新高，全年狭义乘用车零售达**2374.5万辆**，其中新能源狭义乘用车零售**1280.9万辆**，同比增长**17.6%**，全年渗透率达**53.9%**[14] - **2026年1月开局**：1月1-18日，乘用车市场零售**67.9万辆**，同比下降**28%**，批发**74.0万辆**，同比下降**35%**；新能源市场零售**31.2万辆**，同比下降**16%**，批发**34.8万辆**，同比下降**23%**[15] - **1月全月预测**：预计1月狭义乘用车零售总市场约为**180万辆**，环比下降**20.4%**，同比持平微增，其中新能源零售预计**80万辆**左右，渗透率**44.4%**[15] - **新车发布**：本周新车发布相对平淡，仅吉利银河V900上市，该车搭载智能双电机四驱系统，峰值功率**340kW**，零百加速**6.5秒**[19][20] - **RoboX进展**： - 曹操出行计划到**2030年**累计投放**10万辆**完全定制Robotaxi，在全球开启商业化运营[5][22] - Waymo在美国迈阿密正式推出面向公众的Robotaxi服务，已向约**1万名**注册用户开放，运营范围**60平方英里**，其技术累计完成超**1.27亿英里**的完全自动驾驶里程[23][24] - 九识智能携手中国邮政在广州获得首批无人驾驶装备路测许可，首批投放**20台**无人驾驶物流车进行测试[5][26] 工具行业分析 - **美国宏观经济**： - 美国2025年12月新增非农就业**5.0万人**，失业率**4.4%**，劳动参与率**62.4%**[27][30][34] - 12月美国成屋折年销量升至**435万套**，为近34个月最高值[28][35] - 2026年1月密歇根大学1年通胀预期为**4.2%**，5年通胀预期为**3.4%**[28][34] - **企业动态与产能布局**：泉峰控股在越南的新能源智造基地奠基，标志着其全球化战略布局迈出关键一步[6][39] - **CES 2026新品亮点**： - 石头科技推出全球首款双轮腿架构的轮足扫地机器人G-Rover，具备进入楼梯与多层空间的能力[6][40] - 追觅首次完整呈现“追觅全屋智能生态”，涵盖清洁、厨房、个人护理、庭院工具及影音系统等多品类[6][40] - 科沃斯构建覆盖家庭全方位服务场景的机器人矩阵，并首次推出基于大模型的宠物陪伴机器人[6][40] - 元鼎连续四年获CES创新奖，展示搭载“认知级AI”的Scuba V3 Ultra泳池清洁机器人及未来全自动概念机[6][43] - **行业荣誉与进展**：东成蝉联“中国电动工具NO.1”[6][46] - **产品商业化**：本田首款商用电动零转向割草车（ZTR）已在美国正式投产[6][51] - **品牌建设**：Milwaukee Tools在英国启用占地约**13,250平方英尺**的碳中和设计旗舰体验中心[53] 周度市场数据更新 - **指数表现**：本周恒生指数下跌**0.4%**，恒生科技指数下跌**0.4%**，航运、消费、汽车等行业板块涨幅靠前[56][61] - **港股通资金**：本周港股通买入成交净额为**210.1亿元人民币**，小米集团-W（+22.1亿港元）、泡泡玛特（+15.5亿港元）、中国人寿（+14.5亿港元）资金流入居前[59][65] - **AH溢价指数**：本周恒生沪港通AH溢价指数为**119.6**，环比略微下降[63][66] 投资建议 - **汽车板块**：建议关注消费政策明朗化、新车周期及智能驾驶催化，推荐智能驾驶及Robotaxi相关公司小马智行、地平线机器人-W、黑芝麻智能、小鹏汽车-W[7][66] - **工具板块**：认为中期降息趋势明确，龙头企业全球产能布局成熟，关税扰动反而利好其份额提升，推荐创科实业、泉峰控股，并建议关注割草机器人、泳池机器人产业进展[7][66]

新车上市动态 - 吉利银河V900上市，共推出3款车型，官方指导价30.98-36.98万元，上市限时指导价26.98-32.98万元，提供多种购车权益[1][3] - 吉利银河V900定位中大型MPV，长宽高5360/1998/1920(1940)mm，轴距3200mm，提供6/7/8座布局[4][6] - 吉利银河V900搭载120kW 1.5T发动机+前90kW后250kW电机，匹配43.3/50kWh三元锂电池，CLTC纯电续航220/260km，WLTC馈电油耗7.1L/100km，零百加速6.5s[8] - 乐道L90马到成功版上市，共推出2款车型，售价29.68-31.68万元，租电方案起售价21.08万元[10] - 乐道L90马到成功版标配凝夜紫车漆、21英寸轮圈、电动踏板及马年特色装饰件，相当于标配价值近4万元选装件[12][14] - 新款宝马i3上市，共推出3款车型，售价27.8-33.8万元，全系标配360°全景影像、电动感应尾门、前排座椅加热、5G网络，中配新增HUD，指导价大幅降低7.59万元[15][17] - 智己LS8官图发布，定位中大型SUV，预计提供5座及6座版本，搭载增程式混合动力系统并配备激光雷达，预计2026年第一季度首发[20][22] - 沃尔沃EX60全球首发，定位纯电中型SUV，基于SPA3架构打造，搭载最新一代HuginCore中央计算系统[23][25] 公司运营与战略 - 雷诺集团2025年全球销量2,336,807辆，同比增长3.2%，其中雷诺品牌销量1,628,030辆，达契亚品牌销量697,408辆[26][27] - 雷诺集团电动化车型占比已达44%，其增长得益于“全球发展计划”、电动化转型加速以及东风集团制造的达契亚Spring对欧洲市场的贡献[29] - 丰田汽车2025年在华销量1,780,400辆，同比增长0.2%，终结此前四连跌，成为日系品牌中唯一实现正增长的车企[2][30][31] - 丰田电动化进程加快，其适应中国市场的铂智3X车型用时10个月完成7万台交付，在合资新能源中表现突出[33] - 中国一汽自主研发的红旗全固态电池首台样车成功下线，标志着其全固态电池技术正式迈入实车测试阶段[34][35] - 多家车企跟进推出7年低息贷款政策，旨在降低用户购车压力以促进销量[38][51] - 广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的新一代Robotaxi——R2正式量产交付，基于埃安霸王龙打造，配备33个感知硬件，具备超2000TOPS算力[52][54] 行业与市场发展 - 截至2025年12月底，中国电动汽车充电设施数量达2009.2万个，其中公共充电设施471.7万个，私人充电设施1537.5万个，可支撑超4000万辆新能源汽车充电需求[55][57] - 德国宣布重启电动汽车购车补贴，面向个人消费者的补贴金额根据车辆类型、家庭收入和人口规模分级设定，最低1500欧元，最高6000欧元，且不设原产地限制[58][60]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[3] 报告的核心观点 - 维持前期投资观点，一季度整车有望反弹，催化来自于零售和出口，零部件投资仍聚焦于智驾、机器人、液冷等新产业方向，以实现阶段性板块行情[3] 一、数据跟踪 - **市场折扣**：1月上旬行业平均折扣率为9.6%，同比增加0.8个百分点，环比持平，平均折扣金额为22,259元，同比增加2,192元，环比增加713元，折扣变动较大的主流品牌（以油车为主）包括华晨宝马（环比-3.1个百分点）、北京奔驰（环比+2.2个百分点）、上汽通用别克（环比+1.5个百分点）等[5] - **12月销量**：12月乘用车批发销量285万辆，同比下滑8.7%，环比下滑6.3%，狭义乘用车批发283万辆，同比下滑8.4%，环比下滑6.1%，国产乘用车零售228万辆，同比下滑16.8%，环比增长13.7%，乘用车出口64万辆，同比增长50.5%，环比增长2.8%，估算行业库存变动为减少7.4万辆[5] - **新势力交付**：12月新势力车企交付量中，比亚迪交付42.0万辆，同比下滑18.3%，环比下滑12.5%，蔚来交付4.8万辆，同比增长54.6%，环比增长32.7%，理想交付4.4万辆，同比下滑24.4%，环比增长33.3%[6] - **传统车企销量**：12月传统车企销量中，上汽集团以39.9万辆排名第一，同比下滑17.3%，长安汽车以25.5万辆排名第二，同比增长1.7%，吉利汽车以23.7万辆排名第三，同比增长12.7%，江淮汽车销量为3.7万辆，同比增长42.2%，环比增长11.2%[6] 二、行业要闻 - **国内政策与动态**：国家发改委表示2026年“两新政策”安排已发布，将对汽车报废更新、置换更新等在全国范围内执行统一补贴标准，并按季度分批次下达中央资金[10]，乘联分会数据显示1月1日至18日全国乘用车市场零售67.9万辆，同比下降28%，批发74.0万辆，同比下降35%[10]，吉利银河V900 MPV上市，限时指导价26.98万-32.98万元[10]，吉利汽车集团CEO透露将推出新一代油电混动产品i-HEV智能双擎[31]，宁德时代发布天行II轻商行业全场景解决方案，包括采用钠电池的低温版[31]，滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付[31] - **海外动态**：德国政府宣布对新购入电动汽车的家庭提供最高6000欧元的补贴[10]，特斯拉CEO马斯克表示可能在明年年底前向公众出售Optimus机器人[10] 三、市场表现 - **板块表现**：本周（报告期）汽车板块上涨2.21%，在29个行业中排名第16位，同期上证综指上涨0.84%，沪深300下跌0.62%，创业板指下跌0.34%，恒生指数下跌0.36%[10] - **子板块表现**：汽车零部件板块上涨2.70%，乘用车板块下跌0.67%，商用车板块上涨7.38%，流通服务板块上涨5.42%[11] - **个股表现**：汽车板块225只个股上涨，54只下跌，平均涨幅4.3%，中位数涨幅3.2%，周涨幅前五的个股包括锋龙股份（上涨61.1%）、新坐标（上涨36.3%）等[34] 四、原材料价格 - **主要原材料价格（2026年第一季度均价及最新价）**： - 碳酸锂：季度均价14.99万元/吨，同比上涨98%，环比上涨70%，最新价17.11万元/吨，较上周末上涨8.36%[10] - 铝：季度均价2.40万元/吨，同比上涨17%，环比上涨11%，最新价2.41万元/吨，较上周末上涨0.21%[10] - 铜：季度均价10.18万元/吨，同比上涨32%，环比上涨14%，最新价10.09万元/吨，较上周末下跌0.80%[10] - 钯：季度均价461元/克，同比上涨79%，环比上涨19%，最新价484元/克，较上周末上涨7.80%[10] - 铑：季度均价0.26万元/克，同比上涨99%，环比上涨23%，最新价0.27万元/克，较上周末上涨5.03%[10] 五、投资建议 - **整车**：推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪，吉利汽车因6倍以上的低估值成为反弹首选，市场对银河品牌内销盈利存在分歧，但报告认为大概率好于预期，江淮汽车尊界品牌已实现较好盈利，超过预期，且公司预计今年有2-3款新车[7] - **汽车零部件**： - 机器人：催化剂来临，推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子[7] - AI/智能驾驶：政策推出/加码及英伟达入局有望带来催化，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行[7] - 液冷：订单明确，推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份[7] - **重卡**：继续推荐潍柴动力，市场认可其在AIDC柴发和天然气发电机领域的地位，中国重汽H短期海外股东减持担忧消失，从基本面角度建议关注[7]

产品发布与定位 - 吉利银河V系列首款产品V900于1月20日正式上市，共推出3个车型，上市限时指导价为26.98万至32.98万元 [2] - 该车型定位为豪华MPV，填补了吉利银河在MPV领域的产品空白，并将吉利银河的价位区间提升至30万元级别 [2] - 吉利银河V900是当前汽车市场上体格最大的MPV，车内有效长度达3.97米，二排纵向空间超1000mm，二排中央通道达200mm，后备箱空间为1100L [2] 产品性能与配置 - 驾驶性能方面，银河V900全系标配智能双电机四驱系统，可输出340kW峰值功率与523N·m峰值扭矩，零百加速时间为6.5秒 [2] - 车辆搭载AI数字底盘，具备主动魔毯预瞄、空气悬挂、CCD连续可变阻尼减振器及CST 2.0全速域舒适制动系统，底盘调校由路特斯团队完成 [2] - 动力系统搭载超级AI增程系统，热效率高达47.26%，能以1L油发3.77度电，最大续航达1220km，得益于50kWh大电池、18分钟快充及AI算法管理 [3] 智能化技术 - 智能座舱方面应用银河Flyme Auto2新一代AI智能座舱 [3] - 智能驾驶方面应用千里浩瀚辅助驾驶H5方案，可实现车位到车位无图NOA [3] 公司战略与市场表现 - 从精品小车到豪华MPV，吉利银河的产品布局进一步丰富 [3] - 2025年，吉利银河完成了百万辆的销售目标，2026年其将冲击“下一个百万”销售目标 [3] - 银河V900的上市为吉利银河冲击2026年销售目标注入了新动力 [3]

吉利银河V900上市 - 新车共推出3款车型，售价区间为30.98-36.98万元 [2][3] - 定位中大型MPV，长宽高分别为5360/1998/1920（1940）mm，轴距3200mm，提供6/7/8座布局 [5][7] - 搭载120kW 1.5T发动机+前90kW后250kW电机，匹配43.3/50kWh三元锂电池，CLTC纯电续航220/260km，WLTC馈电油耗7.1L/100km，零百加速6.5s [9] - 配备Flyme Auto 2智能座舱、云感SPA座椅、27扬声器系统、CCD电磁阻尼减振器、空气悬架及主动魔毯系统 [7] - 凭借更大尺寸、灵活空间布局和增程动力，有望成为MPV领域新爆款 [11] 中国新能源充电设施建设进展 - 截至2025年12月底，中国电动汽车充电设施数量达2009.2万个，其中公共充电设施471.7万个，私人充电设施1537.5万个 [11] - 已建成全球最大的电动汽车充电网络，可支撑超过4000万辆新能源汽车的充电需求 [13] - 当前挑战在于解决节假日高峰期的用桩分流问题，以缓解纯电用户的补能焦虑 [13] 红旗全固态电池技术进展 - 中国一汽自主研发的红旗全固态电池首台样车成功下线，标志着技术正式迈入实车测试阶段 [14] - 中国完整的产业链和优惠政策推动固态电池技术从实验室向量产化迈进 [16] - 技术难点包括验证长期稳定性与控制量产成本，全球范围内量产车型的竞争即将展开 [16] 智己LS8新车发布 - 智己LS8官图发布，定位中大型SUV，预计提供5座及6座版本，搭载增程式混合动力系统，并配备激光雷达 [17] - 预计于2026年第一季度内正式首发亮相 [17] - 采用与LS9一致的设计语言，定位家庭需求和高纯电续航，其超级增程技术已获市场认可，新车有望延续技术口碑 [19] 沃尔沃EX60全球首发 - 沃尔沃EX60于1月22日全球首发，定位纯电中型SUV，基于沃尔沃SPA3架构打造 [20][21] - 采用家族式设计，将搭载最新一代HuginCore中央计算系统，智能化水平将显著提高 [23] - 基于此前沃尔沃XC70在新能源领域的成功经验，新车有望推动沃尔沃新能源业务进一步发展 [23]