财务业绩 - 2025年二季度营收35.9亿元，环比上升15.6%，利润（Non-GAAP EBIT）6.7亿元，环比上升15.2%，同比上升116.4%，创14个季度以来最高 [2] - 交易额528.6亿元，管理在贷余额1057.8亿元，用户数2.36亿 [2] - 利润率（年化净利润/在贷余额）相比一季度提升34个基点，连续多个季度环比增长20个基点以上 [4] - 7月启动6000万美元回购计划，下半年分红比例从净利润的25%提升到30% [4] 资产质量与风控 - 新增资产FPD7环比下降约5%，全量资产入催率环比下降约2%，90+不良率环比下降约6%，连续4个季度改善 [2] - 研发投入1.6亿元同比增长10%，AI大模型升级风控体系，提升风险决策效率及额度价格策略精准性 [9][11][12] - 本地化部署AI大模型应用于贷后管理全流程，驱动回款效率提升 [12] 业务发展 - 分期乐商城GMV在"6·18"期间同比增长139%，供应链升级引入知名品牌商家 [7] - 分期乐普惠季度内链接贷款金额46.9亿元，覆盖30个省市自治区330多个县市 [7] - 数科业务交易额环比增加171.3%，在贷用户数量显著增长 [7] - 海外业务连续多季度规模、营收增长，资产结构持续调优 [8] 技术与创新 - 上线50个"AI智能体岗位"，年内扩展至100个以上，覆盖策略优化、催收质检等场景 [12] - 荣获《亚洲银行家》"中国金融科技公司最佳AI技术"大奖，连续第七年获该机构奖项 [12] 政策与行业 - 响应《提振消费专项行动方案》等政策，通过产品矩阵优化助力消费金融供给 [5] - 普惠金融业务符合国家"深化融资协调机制"要求，支持小微企业经营发展 [7] 消费者保护 - 推进消保融入业务全链路，构建"预见式"权益保护体系，完善数智化工具50余项 [13]

行业融资环境 - 当前金融债市场利率处于历史较低水平，有助于消费金融公司发行金融债 [1] - 自2025年以来，持牌消费金融机构发债利率区间为1.65%至2.2%，最低值为宁银消金1月发行的10亿元金融债，最高值为海尔消金6月发行的10亿元金融债票面利率，均低于去年同期 [1] - 消金行业金融债平均发行利率已降至2.2%以下，相较于同业拆借、银登中心资产收益权转让等融资方式具有明显成本优势 [1] 金融债融资优势 - 金融债相对同业借款和ABS的优势在于负债周期长、融资成本低、流动性较好、受认可度高，规模天花板远高于股东存款或非标融资 [1] - 发行金融债期限普遍为三到五年，能有效补充低成本长期负债，缓解资产负债期限错配风险，优化负债结构，增强整体抗风险能力 [2] - 金融债发行有利于降低融资成本，成为行业头部机构构建竞争优势的重要举措 [2] 行业融资现状与挑战 - 消金公司需使用股东存款、同业借款、金融债、资产证券化等多元化工具拓展资金来源 [1] - 行业长期过度依赖同业拆借、资产证券化等传统方式，面临资金期限错配风险，融资成本居高不下且易受市场波动影响 [2] - 目前仅少数公司具备发债资格，因发债对消金公司的公司治理、盈利能力等存在较高要求，业内还有18家机构未能获得发行资格 [3] 政策支持 - 金融监管部门多次出台政策，支持符合条件的消金公司发行金融债券，拓宽资金来源，扩大消费信贷规模 [2]

行业监管动态 - 监管机构正集中对消费金融行业“24%+会员权益”等业务模式进行调研摸查[1] - 监管关注范围已扩展至“24%+公证”、“24%+保险”、“24%+担保”及“24%+AMC（资产管理公司）”等多种模式变体[1] - 监管方向针对利息拆分、强制捆绑无实际价值的会员权益等行为[4] - 国家金融监督管理总局2025年3月发布通知，要求商业银行完整准确掌握增信服务机构实际收费情况，并将增信服务费计入借款人综合融资成本[5][6] 规避利率上限的模式 - 存在强制借款人购买“借款会员”才能获批额度的操作，将高额费用隐藏在会员权益名下[1] - 有平台将利息拆分成“服务费”、“咨询费”等多个名目，使合同利率表面合规但实际综合成本超标[1] - 具体案例显示，用户借款13000元被扣除1456元会员费，加上会员费后年化利率超过24%[2] - 部分平台要求借款人购买上百元的“信用凭证”或“征信报告”来获得借款[3] - “24%+公证”模式存在于租机平台，由公证处向借款人收取保证费用[3] 监管政策演进 - 2018年互金整治办要求清理整顿强行搭售会员服务等变相开展的“现金贷”业务[4] - 2021年有地方监管部门对辖区内消费金融公司进行窗口指导，要求将产品年化利率降至24%[5] - 监管要求对增信费用实施穿透式监管，以压实金融机构主体责任[4] - 新规禁止增信服务机构以“咨询费”、“顾问费”等名义提高费率，填补了对“双融担”、“会员费”等灰色操作的监管空白[6] 市场反应与影响 - 某头部持牌消费金融公司已经下架了会员权益服务[4] - 有金融机构人士对因合作机构收费问题被判定为有效投诉表示不解[4] - 法院案例显示，名为租赁实为借贷的协议中，用户借款7200元实际到手仅4645元，公证文书内容与事实不符导致不予执行[3]

债券发行情况 - 蚂蚁消金于2025年7月30日通过簿记建档方式发行20亿元金融债券 期限3年 票面利率1.9% [1] - 债券简称"25蚂蚁消金债01" 代码252580018 采用单利按年计息方式 簿记建档日为2025年8月4日 [3] - 实际发行总额20亿元人民币 与计划发行总额一致 [3] 政策支持与资质 - 2025年6月人民银行等六部门联合发文支持消费金融公司发行金融债券以扩大信贷规模 [3] - 中国人民银行于2025年7月4日批准蚂蚁消金150亿元债券发行额度 有效期至2027年7月3日 [3] - 联合资信评估授予公司主体及本期债券AAA信用评级 评级展望稳定 [4] 财务表现 - 2022年实现净利润8.4亿元 总资产1062.3亿元 [7] - 2023年总资产同比增长125.6%至2396.7亿元 但净利润同比下降81.9%至1.5亿元 信用减值损失激增178.9%至74.1亿元 [8] - 2024年净利润同比激增1907.2%至30.5亿元 营业收入同比增长76.3%至152.1亿元 总资产达3137.5亿元 [8] - 公司2024年末信贷业务余额位居消费金融行业首位 [5] 业务模式演变 - 相比小贷公司时期2020年两家小贷公司合计净利润50.8亿元 蚂蚁消金2024年净利润低66.6% [9] - 持牌机构模式下受资本充足率及联合贷出资比例不低于30%等监管约束 盈利弹性受限 [9] - 总资产规模3137.5亿元已远超小贷公司时期峰值 [9] 融资渠道演进 - 成立初期受经营年限限制无法发行ABS 需满足开业满3年等条件 [10] - 金融债发行要求最近3个会计年度连续盈利 资本充足率不低于10% [10] - 前期依赖信贷资产收益权转让融资 利率约5% 较ABS利率6%略低但远高于金融债 [11] - 2024年经营满3年后具备ABS申请资格 2025年凭借连续盈利获得金融债发行资格 [12] - 本期金融债票面利率区间1.7%-2.4% 较同业消金公司1.65%-2.2%的利率水平更具成本优势 [12] - 金融债融资将显著降低融资成本 缓解资本消耗过快问题 [13] 公司基本情况 - 公司成立于2021年6月 经两次增资后注册资本达230亿元 为行业最高 [5] - 蚂蚁科技集团持股50% 为第一大股东 [5] - 承接蚂蚁集团"花呗""借呗"品牌 依托支付宝平台开展业务 [5]

公司首次发债与业绩表现 - 公司于8月5日完成首次公开发债定价，债券规模为20亿元，期限3年，票面利率1.90% [2] - 此次发债是公司获批不超过150亿元金融债券发行额度后的首期发行，额度有效期至2027年7月3日 [2] - 公司业绩满足发债要求，即最近三年连续盈利且资本充足率不低于10% [2] - 公司2022年至2024年营业收入分别为41.49亿元、86.29亿元、152.13亿元，净利润分别为8.41亿元、1.52亿元、30.51亿元 [2] - 公司2022年至2024年资本充足率分别为11.12%、13.60%、11.25%，均高于10%的监管要求 [3] 公司财务状况与资产质量 - 公司资产总额从2022年末的1062.33亿元增长至2024年末的3137.51亿元 [3] - 公司贷款和垫款净额从2022年末的872.33亿元增长至2024年末的3014.67亿元 [3] - 公司不良贷款率从2022年末的1.69%小幅上升至2024年末的1.78% [3] - 公司拨备覆盖率从2022年末的205.60%提升至2024年末的215.74% [3] - 与2023年末相比，2024年末公司资本充足率、核心一级资本充足率分别下滑2.35个百分点和1.33个百分点 [4] - 2024年末公司信贷业务余额达3108.48亿元，较上年末增长36.92%，业务规模在31家消金公司中排名首位 [6] 行业融资渠道与市场动态 - 发行金融债、同业拆借、ABS等是消费金融公司获取资金的重要渠道 [5] - 2025年以来已有7家消金公司发行金融债券，金额超140亿元，加上公司此次发行的20亿元，年内总规模已超160亿元 [5] - 公司由蚂蚁集团等7家公司共同组建，经过两次增资后注册资本增至230亿元，股东增至13名，蚂蚁集团为第一大股东，持股50% [5][6] - 公司负责承接并经营蚂蚁集团“花呗”和“借呗”两大品牌产品 [6]

蚂蚁消金首次金融债发行 - 重庆蚂蚁消费金融有限公司完成首次金融债发行 规模20亿元 期限3年 票面利率1.9% [1][2] - 发行获得中国人民银行150亿元债券发行额度批准 有效期至2027年7月3日 [2] - 全场认购倍数达3.8倍 定价低于境内债市同期信用债平均息票2.04% [3] 公司财务与业务概况 - 蚂蚁消金成立于2021年6月 注册资本230亿元 为31家持牌消费金融公司中注册资本最高者之一 [4] - 主要承接蚂蚁集团旗下"花呗"及"借呗"业务 [4] - 资产总额从2022年末1062.33亿元增长至2024年末3137.51亿元 [4] - 营业收入从2022年41.49亿元增长至2024年152.13亿元 [4] - 净利润从2022年8.41亿元增长至2024年30.51亿元 [4] 消费金融行业发债动态 - 2025年内已有8家消金公司累计发行13期金融债 募资总规模达161亿元 [4] - 马上消金发行3期 中银消金、宁银消金和杭银消金各发行2期 [5] - 行业金融债平均发行利率已降至2.5%以下 较其他融资方式具有明显成本优势 [6] 政策支持背景 - 2025年6月央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 [7] - 明确支持符合条件的消费金融公司发行金融债券以拓宽资金来源 [7] - 政策鼓励消金公司扩大消费信贷规模 [7]

蚂蚁消金首次金融债发行 - 蚂蚁消金完成首次金融债发行 规模20亿元 期限3年 票面利率1.9% [1][2] - 债券申购区间为1.70%-2.40% 全场认购倍数达3.8倍 定价低于同期信用债平均息票2.04% [2][3] - 发债基于央行批准的150亿元发行额度 有效期至2027年7月3日 [2] 公司经营与融资背景 - 蚂蚁消金成立于2021年6月 注册资本230亿元 为行业注册资本最高机构之一 [4] - 资产规模持续增长：2022年末1062.33亿元 2023年末2396.69亿元 2024年末3137.51亿元 [4] - 营收大幅提升：2022年41.49亿元 2023年86.29亿元 2024年152.13亿元 [4] - 净利润波动增长：2022年8.41亿元 2023年1.52亿元 2024年30.51亿元 [4] 消费金融行业发债动态 - 2025年内8家消金公司累计发行13期金融债 总规模达161亿元 [4] - 马上消金发行3期共30亿元 中银/宁银/杭银消金各发行2期 [4][5] - 行业金融债平均利率降至2.5%以下 较其他融资方式具成本优势 [6] 政策支持导向 - 央行等六部门2025年6月发布指导意见 支持消金公司发行金融债券扩大资金来源 [7] - 监管鼓励拓宽多元化融资渠道 加大消费信贷投放 [3]

蚂蚁消金首次发行金融债 - 公司完成首次公开发债定价，发行3年期金融债，票面利率1.9%，规模20亿元 [2] - 此次发债基于央行批准的150亿元债券发行额度（有效期至2027年7月3日），簿记建档申购区间为1.70%～2.40% [4] - 全场认购倍数达3.8倍，票面利率低于同期境内债市三年期新发信用债平均息票2.04% [4] 公司背景与财务表现 - 公司成立于2021年6月，注册资本230亿元，为持牌消金公司中注册资本最高之一，主要承接花呗、借呗业务 [6] - 资产总额：2022年末1062.33亿元→2024年末3137.51亿元（两年增长195%） [6] - 营业收入：2022年41.49亿元→2024年152.13亿元（两年增长267%） [6] - 净利润：2022年8.41亿元→2024年30.51亿元（两年增长263%） [6] 消金行业发债动态 - 2025年已有8家消金公司发行13期金融债，募资总额161亿元，其中马上消金、中银消金、宁银消金、杭银消金发债活跃 [6][7] - 行业平均发行利率降至2.5%以下，较同业拆借等融资方式成本优势显著 [8] - 政策支持：2025年6月央行等六部门发文鼓励消金公司发行金融债以扩大消费信贷规模 [9] 主要消金公司发债数据对比 - 马上消金：年内发行3期（规模合计30亿元），票面利率1.78%～2.05% [8] - 中银消金：发行2期（规模25亿元），3年期利率1.91% [8] - 宁银消金：发行2期（规模25亿元），最低利率1.65% [8] - 蚂蚁消金：3年期20亿元发行规模为年内单期最大 [8]

监管政策动向 - 金融监管部门近期密集开展调研会议 要求消费金融公司将金融权益与生活服务权益明确区分[1][9] - 监管明确要求互联网助贷平台明示综合融资成本 包括收费标准 年化利率和收费主体[9][13] - 7家平台被选为试点改造对象 后续将出台统一文件在全行业执行[16][17] 马上消费金融业务调整 - 公司于7月18日更新业务定价公告 推出"逸骊生活服务" 包含生活特权 购物特权和赠送服务三大类别[3][4] - 生活特权提供视频 音乐音频平台联合会员权益 购物特权提供线上商城优惠券[3][4] - 服务收费采用四级定价结构：基础服务1.9元/月 钜惠服务9.9元/月 标准服务40元/月 尊享服务98元/月[7] 综合融资成本构成 - 监管要求将所有费用计入综合融资成本 包括提额 利息优惠 加速审批等金融服务[2] - 综合成本涵盖贷款利率 分期费用 担保费率 保险费率及其他附加费用[14] - 具体案例显示贷款年化综合利率达23.99% 同时捆绑98元/月的逸骊生活尊享服务[8] 行业合规要求 - 2021年人民银行已要求所有贷款机构明示年化利率 涵盖存款类金融机构 消费金融公司 小贷公司及互联网平台[11] - 当前监管重点针对"贷款+担保/保险/权益"等复杂助贷模式 要求明确收费主体和费用构成[12][15] - 行业存在消费者投诉攀升现象 部分源于收费标准和收费主体不清晰[12]

文章核心观点 - 马上消费发布2024年ESG报告，展示其作为技术驱动的数字金融机构，通过科技创新在普惠金融、乡村振兴、绿色低碳及金融安全等领域践行社会责任，将业务经营与社会责任一体推进，传递长期主义发展理念 [1] 自主创新与科技实力 - 公司坚持“能力全闭环、科技全自主”方向，截至2024年末累计科研投入达47.9亿元，主导或参与编制国内外标准超百项 [2] - 公司在《麻省理工技术评论》2024年全球金融机构大模型科技创新排行榜中位列第七 [2] - 公司将金融大模型应用于风控，形成2000多个风控数据模型，并发布零售金融大模型“天镜”至3.0版本 [2] - 公司科技人才超过2700人，占总员工比例超过70%，并与高校建立了21个产学研合作实验室及200多家院系就业合作关系 [3] 普惠金融与社会价值 - 公司已服务超2亿人群，通过科技创新延伸金融服务场景 [4] - 公司“富慧养”智慧养殖项目帮助养鸡户提升管理效率，使鸡出栏率提高3%，综合养殖成本下降超15%，销售额提升20%以上 [4] - 公司自主研发的情感陪护机器人“裴裴”落地福利院，基于多模态情感大模型技术提供五大功能模块服务 [5] - 公司推出公益求职平台“逸骊Job”，累计发布招聘需求1200万+，为31.7万人介绍工作职位 [5] 绿色低碳与可持续发展 - 公司制定《“碳达峰·碳中和”线路图》，力争2030年实现自身净零排放 [6] - 通过全流程无纸化服务等技术，公司2024年累计实现碳减排259.05万吨，相当于1.439亿棵成年大树一年的二氧化碳吸收量，较上年减碳量超52万吨 [6] - 公司推出个人碳账户及“马上绿洲”平台，截至2024年末已吸引409.05万用户开通，累计推动减碳5893.23吨 [7] 金融安全与风险防控 - 公司建立自上而下、权责清晰的合规与风险管理组织架构 [8] - 公司牵头成立AIF联盟，构建“数据共享、风险预警、联合处置”三位一体防御机制，截至2024年末覆盖138家机构，协助受理案件607起，预防电信网络诈骗案件120.71余万起 [8] - 公司自主研发“爱马平台”，累计导入超10万条黑灰产数据，精准识别出千余条线索 [8] - 公司将消费者权益保护融入治理，构建“1+10+N”消保制度管理体系及16项工作机制，并建立信息安全体系实现隐私保护全场景覆盖 [9][10]