互金行业主要业务模式 - 自营贷款：使用小贷牌照作为资金方进行表内放贷，收入体现为"融资收入"[1] - 助贷业务：分为需要兜底的重资本模式和与资金方分润的轻资本模式，是行业最主流服务[3][4] - 导流服务：将沉淀客户转介给其他助贷平台，几乎每家都在开展[5] - 增值服务：包括会员销售、信用报告、保险经纪、分期商城等[6][7][8] - 金融科技输出：为中小金融机构提供端到端服务或部分解决方案[9][11] - 小微企业贷款：如信也科技的"拍周转"和乐信的"乐信普惠"[13][14] - 出海放贷：主要布局东南亚和拉美市场，如印尼、菲律宾和墨西哥[15][16] 2025年Q1行业整体表现 - 放款规模：除小赢科技和信也海外业务环比增长外，其他公司均环比下降；同比仅乐信下降[22] - 贷款余额：仅乐信环比同比下降，其他公司均增长[22] - 营收情况：仅乐信同比下降，其他公司均实现增长[22] - 净利润：奇富科技环比下降，宜人智科同比环比均下降，其他公司增长[22] 主要公司业绩分析 奇富科技 - 获客成本暴涨至384元/用户，营销费用达5.91亿元[24][26] - 嵌入式金融渠道合作增至63家，贷款量同比增长106%[28][29] - 轻资本模式放款占比降至49.3%，导流收入达10.05亿元[30][32] - 海外布局英国市场，不同于行业主流方向[37][40] 乐信 - 通过ICP模式将次级客户导流给其他平台降低风险[41] - 表内贷款融资收入增长4.11%至5.07亿元[44] - 技术赋能服务收入同比增长72.65%至6.25亿元[44] - 海外业务在墨西哥和印尼实现盈利[46][47] 信也科技 - 海外放款30.3亿元同比增长36.4%，占总收入20.4%[48][49] - 菲律宾市场机构资金占比达70%，先买后付业务占比提升至30%[53] - 新获巴基斯坦银行金融公司许可证，探索新国家布局[54] 小赢科技 - 营销费用同比增长185%至7.09亿元，活跃借款人增长77%[56] - 贷款撮合服务费同比增长75.57%，担保收入增长151.52%[57] - 导流推荐业务收入同比增长172%至2亿元[61] 嘉银科技 - 放款规模356亿元创IPO新高，同比增长58%[65] - 营销费用同比增长87.5%至6.75亿元，新增借款人增长126.6%[68][69] - 剥离尼日利亚业务主体，专注墨西哥和印尼市场[63][64] 宜人智科 - 担保收入同比暴涨1770%至3.18亿元，融资收入增长292.7%[75][86] - 菲律宾业务贷款撮合增长74%，计划进军印尼市场[91][93] - 持有1.48亿元加密资产，CFO再次更换[98][99]

618大促表现 - 分期乐商城2025年618第一阶段（5月20日~6月1日）成交金额同比增长145%，成交用户数同比增长122%，成交订单数同比增长109% [1] - 商城主要品类商品销售大幅增长，年轻活跃用户粘性显著增强 [1] - 618活动持续32天，是分期乐商城持续时间最长、力度最大的一届，推出"官方立减低至五折"、"680元券包天天抢"等优惠措施 [1] 供应链与品类表现 - 甄品惠成交金额环比上月同期增长56%，订单量环比增长44% [2] - 工厂店成交订单数环比增长10% [2] - 自营3C成交金额环比上月同期增加65%，成交订单数环比增长67% [2] - 参与618活动的商品数量规模达近年之最，自营3C、甄品惠、工厂店等销量迎来爆发 [2] 风控体系升级 - 独立风控体系首次在大促中应用，实现授信、额度的独立及精准需求匹配 [2] - 风控体系在搜索推荐、offer匹配等环节进行毫秒级实时风险判别，授信和下单通过率大幅提升 [2] 公司财务表现 - 乐信2025Q1营收31.04亿元，归属于普通股股东的净利润4.3亿元，同比增长113.43% [3] - 经调整后归属于普通股股东净利润4.71亿元，同比增长104.91%，创13个季度以来最高 [3] - 从2025年下半年开始，分红比例将从净利润的25%提升到30% [3]

文章核心观点 - 美东时间5月2日美股收盘，受中概股大涨、五一消费拉动、分期乐商城五一黄金周消费动能强劲等因素影响，乐信股价上涨9.07%，多家知名券商上调其目标价 [1][2] 市场表现 - 美东时间5月2日美股收盘，受4月份非农就业报告好于预期影响，美国三大股指全线收涨，道指、标普500指数均录得九连涨，标普500指数创2004年以来最长连涨纪录 [1] - 中概股普遍大涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.51%，小马智行、世纪互联、亿航智能等热门个股涨幅明显 [1] - 乐信当日收盘价8.42美元，涨幅9.07%，成交额2008.05万美元 [1] 消费情况 - 今年“五一”假期出行热度持续攀升，国铁集团预计4月29日至5月6日全国铁路发送旅客1.44亿人次，同比增长4.9% [1] - “五一”假期第一天，安徽省5A级旅游景区接待游客36.3万人次，门票收入1921.9万元，同比分别增长18.5%和15.2%；湖南省当日客流996.24万人次，同比增长31.40% [2] - 分期乐商城4月21日至4月26日成交人数环比增长超20%，累计成交额环比增长超30% [2] - 分期乐商城预测今年“五一”假期消费将呈现“户外游爆发、三四线城市升温、消费结构分化”三大特征 [2] 券商评级 - 最近两个月多家知名券商发布研报覆盖乐信并上调目标价，如瑞银维持乐信“买入”评级，将目标价抬升至13.6美元，较上一份研报高出41.7% [2] 公司概况 - 乐信于2013年8月成立于中国深圳，2017年12月正式登陆美国纳斯达克，通过旗下平台打通线上与线下消费场景，以“轻松消费、灵活周转”理念连接年轻消费者与新消费品牌 [3]