深圳市政府工作报告聚焦扩大内需与新型消费 - 深圳市政府将“扩大内需”置于全年工作首要战略基点，并提出“深入实施提振消费专项行动”[1][3] - 政府报告围绕培育新型消费增长点、打造特色消费场景、优化消费环境等举措，旨在进一步释放消费潜力[1][3] - 报告重点提及“兴趣消费”、“票根经济”、“谷子经济”等新型经济业态，反映出对年轻群体消费偏好的关注[1][3] 乐信公司代表提出的政策建议 - 深圳市人大代表、乐信CEO肖文杰提出三项建议，助力深圳打造全球影响力消费城市[1][3] - 建议一：聚焦年轻群体线下消费，重点支持餐饮、生活服务等线下小额消费，以带动线下商圈客流与综合消费[1][3] - 建议二：进一步丰富消费支持政策的推送和使用渠道，深挖外国友人、外地游客的消费潜力[1][3] - 建议三：优化政策服务流程，以惠及更多小微商户[1][3] 乐信及分期乐商城的业务表现与战略 - 乐信定位为中国领先的新消费数字科技服务商，依托大数据与人工智能技术服务实体经济[2][4] - 旗下分期乐商城长期深耕年轻消费群体，其业务布局与当前提振消费、激活内需的政策方向形成共振[2][4] - 分期乐商城“兴趣类”商品消费稳步增长，年货节期间数据亮眼：相机单反类商品交易订单数环比增长44%，交易金额环比增长24%；运动户外类商品交易订单数环比增长22%，交易金额环比增长40%[2][4] - 商城已在数码潮玩、运动户外、美妆个护等多个年轻人偏好的细分赛道，形成稳定的品质商品供给、高效交付与分期服务体系[2][4] - 通过“品质供给+灵活分期”协同模式，商城提升新型消费场景的可及性，助力释放兴趣消费潜力[2][4][5] - 伴随新型消费扩容与场景丰富，商城的场景特色与分期优势将进一步释放，满足年轻群体“兴趣消费”需求[4][5]

股价表现与市场环境 - 美东时间2025年2月7日，乐信股价上涨6.04%，收盘价2.81美元，当日成交额400.42万美元 [1] - 股价上涨主要受美股普涨、春节假期、多部门联合发文支持消费以及2025年第四季度业绩即将发布等因素驱动 [1] - 当日美股三大指数全线收涨，道指涨2.47%首次站上5万点，纳指涨2.18%，标普500指数涨1.97% [1] - 中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数涨3.71%，万得中概科技龙头指数涨2.90% [1] 政策与行业支持 - 近期，商务部、人民银行、金融监管总局联合印发通知，围绕商品消费、新型消费等领域推出11条政策措施以提振消费 [2] - 此后，商务部、金融监管总局等9部门发布《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，加大春节期间金融支持力度以激发消费活力 [2] - 市场上分期商城主要分为两类：拥有10年以上发展历史；主要出现在2025年9月助贷新规之后 [2] - 两类模式的主要差异在于是否拥有自营商品和完善的供应链体系、是否以民生刚需消费为核心、是否自建物流仓储、是否有贴息等让利举措、以及是否有真实商品履约和配套保障等 [2] 公司业务与运营数据 - 乐信旗下分期乐商城成立于2013年，是公司生态的核心板块，通过自建物流及“甄品惠”等模式服务年轻客群 [3] - 在最近的大促活动中，分期乐商城冬季刚需保暖类消费激增：保暖服装累计成交金额同比增长406%，累计成交订单同比增长2577%；取暖器累计交易金额同比增长1495%，累计成交订单同比增长480% [3] - 2025年第三季度，分期乐普惠帮助近16万用户获得普惠贷款近50亿元 [3] - 截至2025年第三季度末，分期乐普惠推出的“相信微小梦想”计划已累计服务各类客群超400万人 [3] - 2025年前三季度，乐信促成总借款额超2000亿元，年度分期零售交易额增长100%，促成小微总借款额近200亿元 [3] - 公司场景及生态协同能力增强，全面打通线上线下场景，分期乐商城迅速布局年货节和“百亿贴息”活动，并优化县域普惠金融服务 [2] 财务表现与股东回报 - 乐信将于2025年3月公布2025年第四季度及全年财报 [3] - 2025年第三季度未经审计财务业绩显示，其净利润率(Net Profit Take Rate)为2%，环比增长9个基点，同比增长92个基点 [3] - 自2023年第四季度开始，乐信的净利润率已连续7个季度稳步改善 [3] - 公司下半年分红比例已由25%提升至30% [4] - 公司此前宣布的6000万美元股份回购与增持计划已执行过半 [4] - 随着回购与增持执行及分红比例上调，公司股息率升至10.93% [4] - 公司当前PE估值不到1.91倍，PB估值为0.28倍，低于同行 [4] 公司背景 - 乐信于2013年8月在深圳成立，致力于打通线上与线下消费场景，连接年轻消费者与新消费品牌 [5] - 公司于2017年12月在美国纳斯达克上市 [5]

公司业务与活动 - 乐信旗下分期乐商城推出“百亿贴息”活动，旨在通过电商供应链与金融科技服务协同优势让利消费者，并助力消费提振和经济高质量发展 [1][7] - 该活动已持续数月，覆盖范围从3C品类扩大至全品类，符合条件的用户可享受多周期贴息优惠，以更低价格购买商品 [1][7] - 具体价格示例：iPhone 17 Pro 256G银色款售价8849元，低于官方售价；某国产大牌羽绒服售价533元，低于官方店铺售价 [1][7] - 商城提供灵活的分期与贴息组合方案，降低用户支付压力，并在“年货节”（1.22-2.3）期间下单赠送50元超市金，价格优势明显，成为90后、95后消费首选 [1][7] 行业背景与政策 - 近期财政贴息等政策工具持续发力，引导金融资源流向居民合理消费需求，推动消费潜力释放 [2][8] - 在促消费、扩内需的市场共识下，众多企业探索将政策红利与自身业务场景结合，转化为实际的消费支持 [2][8] - 有效的贴息活动需要清晰、真实的交易场景支撑，分期乐商城的“百亿贴息”活动依托真实商品交易和实物履约，形成差异化特征 [2][8] - 该活动将金融支持嵌入真实消费场景，服务于日常生活需求，提升消费体验，同时推动金融资源更高效流向实体消费领域 [2][8] 市场竞争格局 - 市场分期商城主要分为两类：一类拥有10年以上历史，如分期乐商城、京东商城分期（京东白条）、蚂蚁商城分期（蚂蚁花呗）；另一类主要出现在2025年9月助贷新规之后 [3][9] - 两类商城在发展模式和业务导向上存在显著差异，主要体现在是否拥有自营商品和完善供应链、是否以民生刚需消费为核心、是否自建物流仓储、是否有贴息等让利举措、以及是否有真实商品履约和配套保障 [3][9] - 由于差异鲜明，两类商城在促消费相关举措和实施效果上逐渐拉开距离 [3][9] 公司历史与战略 - 分期乐商城是国内第一家线上分期购物商城，上线于2013年10月，现为乐信生态业务的重要构成板块 [4][10] - 成立十多年来，公司围绕年轻用户消费需求，发挥场景优势与分期特色，重点打造潮流分期体验，帮助年轻人降低购买门槛 [4][10] - 商城拥有众多海内外知名品牌的最高级别授权，自建物流仓以提升时效，并推出“甄品惠”、“工厂店”等创新服务形态 [4][10] - 凭借信用消费优势，公司帮助品牌触达优质高成长消费人群，挖掘年轻消费者潜力，助力消费增长 [4][10] - 公司未来将持续围绕居民真实消费需求，探索更多惠及消费者的产品与服务模式，在合规稳健经营前提下，为消费回暖提供稳定支撑 [4][10]

公司近期营销活动 - 乐信旗下分期乐商城正式上线“年货节”活动，旨在为消费者提供更实惠的春节消费体验 [1] - 活动采取“多周期多重福利分段释放”设计，以满足不同时段不同客群的囤货需求 [1] - 活动围绕“家庭囤货”、“新春焕新”、“欢聚送礼”三大春节核心消费场景展开 [1] 活动商品与品类策略 - 分期乐商城甄选了覆盖潮电数码、运动鞋服、美妆饰品、食品年货、日用百货、家电产品等领域的品牌热卖好物 [1] - 平台策略强调年货节不仅是节点促销，更是持续深耕民生消费的体现 [1] - 活动延续全品类覆盖和分期服务优势，为年轻消费者提供灵活友好的消费支持 [2] 平台消费数据表现 - 冬季刚需保暖类消费激增，取暖器累计交易金额同比增长1495%，累计成交订单同比增长480% [1] - 保暖服装累计成交金额同比增长406%，累计成交订单同比增长2577% [1] - 数据反映出消费者对“优质供给、价格实惠、消费友好”的认可 [1] 公司战略与目标 - 公司希望通过合理的活动节奏和贴近生活的商品与福利设计，让优惠转化为生活品质的提升 [2] - 活动旨在持续点燃年味消费活力 [1] - 平台致力于为年轻消费者提供更灵活、更友好的消费支持 [2]

全国消费市场与政策环境 - 2026年开年之际，全国消费市场迎来强劲“开门红”，《2026消费提振专项行动》的落实实施释放出巨大内需潜力 [1][5] - 分期乐商城作为年轻消费主阵地之一，其双旦期间的亮眼成绩单勾勒出年初消费复苏的新图景 [1][5] 分期乐商城整体表现 - 平台新年有关“红色”关键词搜索人数环比暴涨，保暖服装、取暖器交易量增加十多倍，美妆护肤订单数翻倍增长 [1][5] - 公司深耕年轻消费市场，精准对接刚性民生消费需求，未来将持续响应消费提振政策，以更丰富的品类和更优质的服务满足年轻群体多元诉求，激活消费活力 [3][7] 节日主题消费趋势 - “红色内衣”、“红色套装”、“本命年红色”等关键词搜索量环比增长超460% [1][5] - 红色商品销量全线飘红，红色衣裤等带动保暖服装交易金额同比增长406.36% [1][5] - 珠宝区红绳手链、生肖吊坠、美妆区正红色口红、限定礼盒持续热销 [1][5] 季节性及刚性需求驱动 - 南方湿冷与北方冰雪催生保暖刚性消费需求 [1][5] - 取暖器交易金额同比激增1495.23%，订单量增长480.41% [1][5] - 空调品类交易额环比提升28.12% [1][5] 珠宝首饰品类表现 - 活动期间珠宝首饰订单量稳步增长，累计成交订单数同比增长63.70%，环比增长33.21% [2][7] - 珠宝首饰交易金额环比大幅提升151.22% [2][7] 美妆护肤品类表现 - 美妆护肤品类持续热销，交易金额同比增长30.29%，环比增长44.77% [2][7] - 成交订单数同比翻倍，达103.65%，环比增长31.88% [2][7] - 优理氏、御泥坊等本土品牌领跑大众市场，槐序、香奈儿、圣罗兰等大牌占据高端市场前列，满足了不同消费层级需求 [2][7] 年轻消费者行为洞察 - 各品类的强劲增长印证了Z世代的消费活力 [2][7] - “悦己为先”的消费理念推动了礼赠焕新、颜值经济等需求的释放 [2][7] - 对国潮元素、情感价值的偏好正在重塑消费市场的供给结构 [2][7]

行业整体业绩表现 - 头部互联网金融科技企业2025年第三季度业绩显示，行业在助贷新规过渡期内呈现调整态势 [1] - 信也科技2025年第三季度营收35亿元，同比增长6.43%，净利润6.4亿元，同比增长2.66% [1] - 奇富科技2025年第三季度营收52.06亿元，同比增长19.1%，但净利润14.33亿元，同比减少20.3%，出现增收不增利情况 [1] - 乐信2025年第三季度营收34.17亿元，同比降低6.64%，但净利润5.21亿元，同比增长68.06% [1] - 探索不同新兴增长点成为助贷第一梯队拉开业绩差距的核心变量 [2] 获客策略与成本变化 - 互联网贷款利率定价下调成为趋势，客群调整扩容成为必然 [3] - 奇富科技搭建线上线下多渠道获客体系，线上包括AI驱动广告与嵌入式金融（API），与74家合作方合作渗透场景，线下组建地面销售团队触达复杂需求用户 [3] - 奇富科技2025年第三季度获批信贷额度用户平均获取成本从二季度的370元降低至340元 [3] - 行业对获客策略存在分歧，部分主体认为当前成本低位是加大投放储备新客的良机，部分则因担忧未来监管政策而选择收缩投放与谨慎观望 [3] - API渠道被普遍认为在2026年将面临较大压力，因其收益空间收窄、客群质量偏低、用户多头借贷突出、平台风控识别能力受限，导致逾期率显著高于自营产品渠道 [4] - 互联网金融自营产品渠道被视作更具发展潜力的方向 [5] 新兴业务增长点探索 - 乐信分期电商平台服务的商品交易总额（GMV）在2025年第三季度达23.13亿元，较2024年同期的8.27亿元增长180% [5] - 分期乐商城带动民生消费品类交易额实现环比58.5%、同比133.8%的增长，同时商城升级物流配送体系使配送时效缩短20小时以上 [5] - 有观点认为商城获客模式客群天花板较低，目标客群多为通过消费套现实现融资需求的群体，客群范围狭窄，且对应的风险、舆情投诉问题更为突出 [5] - 信也科技国际市场表现强劲，报告期内累计借款用户达1000万，较2024年9月30日增长58.7% [6] - 信也科技2025年第三季度国际业务营收为8.733亿元（约1.227亿美元），较2024年同期增长37.4%，占第三季度总营收的25.0% [6] 融资成本与资金端动态 - 持续降低融资成本是机构资金端的重要目标 [5] - 奇富科技2025年前三季度资产支持证券（ABS）发行规模接近189亿元，较去年同期增长超40% [6] - ABS发行量增长受政策面支持力度加大、发行额度更充裕、公司资产质量与风控能力获认可，以及利率中枢下行带来较好发行窗口推动 [6] 业务模式转型与挑战 - 轻资本模式（仅提供引流、评估等服务，不承担风险）与重资本模式（通过自营贷款、担保兜底等方式参与，承担信用风险）的变化趋势成为焦点 [7] - 由于资金来源收紧及民营银行等资金退出，轻资本模式面临被动收缩，除少数互联网流量大厂外，其余机构需提供担保兜底以重资本模式展业 [8] - 乐信2025年第三季度信贷撮合服务收入为26.17亿元，同比下降11.9%；科技赋能服务收入为4.56亿元，同比增长18.9%；分期电商平台服务收入为3.45亿元，同比增长11.8% [7] - 乐信科技赋能服务收入占营业收入比例由10%升至13%，主要得益于转介服务增长 [7] - 奇富科技2025年第三季度重资本模式下获得的贷款及撮合服务费为38.69亿元，同比增长33%；轻资本模式下获得的贷款及撮合服务费为13.37亿元，同比减少54% [8] - 信也科技预计因流量推荐业务收缩，该项服务收益率将进一步收窄 [8]

公司近期营销活动 - 分期乐商城于双十一后启动“12·12年终盛典”活动，活动周期为12月1日至12月12日，长达12天 [1][2][6] - 活动提供全品类覆盖的优惠组合，包括全周期通用优惠和限时券包，商品涵盖大牌手机、潮电数码、运动鞋服、美妆饰品、严选二手商品及米面粮油等日用百货 [2][6] - 全周期基础福利为满100元享9折优惠券，最高可实现100元、200元、300元不同档位的减免 [2][6] - 活动爆发期推出价值780元的大额券包，包含满500减60、满1000减120、满1800减200、满3600减400等多档位满减券，适配大额消费需求 [2][6] - 活动同时提供低门槛支付立减券，如满10元减5元，以惠及小额消费 [2][6] 公司专属福利与战略重点 - 本次12·12活动为用户准备了价值超百万的买吖超市卡作为专属福利 [2][7] - 受邀用户活动期间下单并确认收货7天后，可领取高至200元面额的超市卡，亦可在活动专属会场直接领取多种面额卡券 [2][7] - 买吖超市卡可在买吖超市兑换食品粮油、家纺织物等民生刚需商品 [2][7] - 买吖超市作为公司内部聚焦民生消费的核心平台，在此次大促中占据重要地位 [3][7] - 公司持续发力民生消费领域，其“优惠+分期”的特色模式旨在促进民生刚需消费 [1][4] 公司近期经营表现 - 在2025年双十一活动期间（10月22日至11月12日，共22天），分期乐商城成交订单数同比增长42%，累计成交额同比增长38%，成交人数同比增长53% [3][4][7] - 同期，公司在民生刚需消费领域的表现尤为突出，交易额同比暴涨237%，成交订单数同比增长384% [4][7] - 公司管理层表示，活动延续了优惠与分期结合的核心特色，旨在通过多重福利降低消费门槛，以灵活的分期服务年轻消费市场 [4][7]

核心观点 - 金融科技行业在助贷新规影响下整体营收稳中有升但盈利表现显著分化行业进入合规驱动的高质量发展阶段竞争从规模扩张转向精细化运营和技术赋能[1][5][10] 业绩表现 - 整体营收稳中有升奇富科技以52.1亿元营收领跑同比增长19.1%信也科技、小赢科技、宜人智科、嘉银科技营收在14.7亿元至34.9亿元之间同比增幅1.8%至23.9%仅乐信营收34.2亿元同比下降[3] - 净利润表现分化加剧出现营收与净利反向波动特征例如奇富科技营收增19.1%但净利润14.3亿元同比下降宜人智科营收增5%但净利润3.2亿元同比下降[3] - 部分公司净利润同比增长如乐信在营收微降下净利增长信也科技、嘉银科技净利也实现增长[3] 规模与行业格局 - 头部平台资金集聚效应明显截至9月末奇富科技在贷余额1381亿元居首乐信、信也科技、小赢科技、宜人智科在贷余额分别为1018亿元、771亿元、628亿元、342亿元[4] - 新规落地后中小平台加速出清预计头部机构将占据更多市场份额马太效应加剧[4][5] - 行业梯队格局进一步清晰头部平台凭借资源与合规保持优势部分中小机构面临增长压力[5] 助贷新规的影响与应对 - 助贷新规10月1日生效要求商业银行将各类息费统一计入综合融资成本并严格控制在年化24%以内推动行业资源向合规头部机构集中[6] - 轻重资本模式切换成为应对策略重资本模式承担贷款本金风险盈利来自利差轻资本模式不承担或协商承担风险收取服务费[6][7] - 新规实施导致部分平台贷款促成业务费率下降造成盈利能力波动[6] 业务策略与发展方向 - 生态布局成为核心策略之一如乐信的分期电商平台服务收入同比增长11.8%分期乐商城双11交易额增38%生活民生消费品交易额激增237%[7] - 海外业务增长显著信也科技国际收入占总收入25%海外累计借款用户近1000万三季度新增130万同比增长18%嘉银科技印尼市场规模同比增近两倍墨西哥市场拓展见效宜人智科优先深耕东南亚市场奇富科技也在积极探索海外机会[7][8] - 人工智能技术广泛应用在风控、营销、客服等全业务链路实现降本增效头部公司已实现AI技术规模化应用[11] 未来展望 - 行业从野蛮生长进入合规驱动的高质量发展阶段市场资源将向合规领先、风控强劲、运营稳健的头部平台集中[10] - 机构需严格契合白名单合作要求遵守综合服务定价上限建立自主可控的全流程风险管控体系[11] - 短期内行业面临缩量阵痛但随着业务及合规举措调整到位中长期有望实现恢复性增长[11]

公司活动与策略 - 分期乐商城推出“保暖季”专题活动，集中提供穿戴、家居、家电等多品类过冬商品 [1] - 活动期间推出爆品补贴，核心爆款最高立减1000元，并配套总价值320元的梯度保暖券包，优惠幅度为满500减40至满4000减120 [1] - 活动依托自营3C、甄品惠、买吖超市等业务板块，构建全品类覆盖的民生消费服务体系 [1] - 买吖超市作为服务民生刚需的核心平台，推出“新用户五折购”、“69元3件”、“129元3件”等高性价比活动 [1] 行业消费趋势 - 冷空气席卷全国带动“暖经济”消费小高峰，羽绒服、雪地靴、床品家纺、暖风机等保暖商品销售迅速增长 [1] - 双11全网销售额达1.7万亿元，但日均销售额较2022年峰值大幅下滑，日用品、食品等生活必需品成为消费主力 [2] - 分期乐商城双11期间民生消费交易额同比增长237%，成交订单数同比增长384% [2] - 粮油副食、休闲食品、衣服、家居日用等品类销量居于前列，反映出民生刚需消费上升的特征 [2]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营收为34.2亿元，利润（Non-GAAP EBIT）为6.75亿元，环比上升1.5% [1] - 公司交易额达到508.9亿元，管理在贷余额为1018.4亿元 [3] - 用户数达到2.4亿，同比增加7.7% [3] - 净利润率（Net Profit Take Rate）为2%，环比增长9个基点，同比增长92个基点，连续7个季度稳步改善 [3] 业务运营与规模 - 三季度全量资产90+不良率环比下降15个基点，同比下降74个基点 [3] - 分期乐商城民生消费品类交易额实现环比58.5%、同比133.8%的大幅增长 [5] - 在“双十一”期间，商城整体交易额同比增长38%，生活民生消费品交易额同比增长237% [5] - 分期乐普惠业务覆盖30个省市自治区的330多个县市，季度内帮助近16万用户获得普惠贷款近50亿元 [7] 技术投入与AI应用 - 技术投入延续同比增长态势，在AI风控、AI客服等领域保持领先投入 [8] - 自研大模型LexinGPT用户需求识别精准度提高了20%以上 [10] - AI客服智能体使平均响应时间缩短至10秒内，用户问题智能化解决率接近90% [11] - 风控领域智能体实现从文字需求到策略生成全流程自动化，效率较人工提升数倍 [10] 股东回报与公司治理 - 上半年分红已在三季度内到账，下半年分红比例由25%提升至30% [3] - 此前宣布的6000万美元股份回购与增持计划已执行过半 [3] - 公司入围2025年度“广东企业500强”及“广东民营企业100强”榜单，是唯一跻身双榜单的金融科技企业 [12] - 公司获评2025年度《亚洲银行家》“中国年度最佳AI技术应用奖”，是唯一入围技术大奖的金融科技企业，连续第七年获得该机构荣誉 [12] 战略方向与行业定位 - 公司将加大布局消费场景、深耕小微客群、加强金融科技投入 [3] - 行业随着新规落地将朝着更加健康、有序方向发展 [3] - 生态业务包括分期电商、个人消费信贷、普惠金融、数字科技、海外等协同能力增强 [3] - 个人消费信贷服务优化资金供给，推出“随借随还、先息后本”等灵活化金融服务方案 [5]