行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 报告认为菲律宾启动3.3GW海上风电招标，表明新兴海风市场推进加快，未来成长潜力大，有望为国内海风产业链出海带来较大增量市场 [5][10] - 报告指出多晶硅价格因需求传导不畅及高库存（截至2月底达48万吨）而明显下行，短期内若无超预期刺激，市场将进入下行调整阶段 [5][28][29] - 报告强调2026年政府工作报告两次提及氢能，将其置于“未来能源”首位，凸显国家发展氢能的决心，氢能产业化有望更进一步 [6][41][42] 分行业总结 风电 - **市场行情**：本周（2026.3.2-3.6）风电指数下跌0.02%，跑赢沪深300指数1.04个百分点，板块PE_TTM估值约25.45倍 [3][11] - **重点事件**：菲律宾能源部启动第五轮绿色能源拍卖（GEA-5），提供3.3GW固桩式海上风电装机容量，聚焦于2028-2030年投运项目，拍卖保留价上限为每千瓦时11比索（较初始的10.3859比索上调），为该国首次在政府新框架下涉足海风 [5][10][25] - **海外动态**：英国Ocean Winds签署1.5GW漂浮式海风项目租赁协议；日本最大（220MW）海上风电场投运 [25] - **国内动态**：广东阳江三个总计1.5GW海风项目核准延期一年；华能启动2.46GW风机集中采购招标 [26] - **产业链数据**：本周国内中厚板价格环比上涨0.3%，铸造生铁价格环比持平 [17] 光伏 - **市场行情**：本周申万光伏设备指数下跌2.38%，跑输沪深300指数1.32个百分点，其中光伏加工设备指数下跌12.18%，光伏辅材指数下跌8.90% [3][30][31] - **重点事件**：多晶硅价格明显下行，n型复投料成交均价为4.83万元/吨，环比下滑6.58%；n型颗粒硅成交均价为4.40万元/吨，环比下滑12.87% [5][28] - **产业链数据**：本周多晶硅致密块料价格环比下降7.7%，N型182mm单晶硅片价格环比下降1.8%，TOPCon电池片价格环比下降4.5%，TOPCon双玻组件价格环比上涨3.2% [34] - **海外动态**：德国RENA获印度1.2GW TOPCon电池设备订单 [38] - **国内动态**：山西调整工商业分时电价，将光伏大发时段（10:00-15:00）设为低谷时段，电价下浮55%；山西1.3GW绿电直连项目获批 [38] - **技术进展**：迈为股份钙钛矿/晶硅异质结叠层电池效率达32.5%，创可量产技术新高 [39] 储能与氢能 - **市场行情**：本周储能指数下跌1.43%，跑输沪深300指数0.36个百分点；氢能指数下跌0.44%，跑赢沪深300指数0.63个百分点，储能板块PE_TTM为39.41倍，氢能板块为31.95倍 [3][43] - **重点事件**：2026年政府工作报告两度提及氢能，包括设立国家低碳转型基金培育氢能，以及将氢能和核聚变能统称为“未来能源”并置于未来产业首位 [6][41][42] - **产业链数据**： - **储能**：2026年2月国内完成储能系统及EPC招标36.9GWh，2小时储能系统平均报价为0.579元/Wh，环比下降1.9%；4小时系统平均报价0.538元/Wh，环比下降9.1% [49] - **逆变器**：2025年我国逆变器出口金额646亿元，同比增长10%，其中对大洋洲、非洲出口增长迅速 [49] - **政策动态**：政府工作报告提出“发展新型储能，扩大绿电应用” [56] - **企业动态**：宁德时代在福建泉州成立注册资本20亿元的全资子公司 [56] 投资建议 - **储能**：推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能推荐德业股份，建议关注正泰电源 [6][60] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [6][60] - **风电**：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海及漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [6][60] - **光伏**：BC电池趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料竞争，关注通威股份；关注布局储能的隆基绿能、天合光能 [6][60]

南网储能 2026年3月6日电话会议纪要关键要点 一、 涉及的行业与公司 * 行业：抽水蓄能行业、新型储能行业、电力市场 * 公司：南网储能（南方电网旗下储能业务平台）[1] 二、 核心政策影响分析（114号文/14号文） 1. 对抽水蓄能的影响 * 政策将抽蓄电站分为三类，影响各异 [3][11] * **存量电站（第一类）**：在2021年633号文前开工的电站，公司有7座，继续沿用633号文框架，影响不大 [3][11] * **增量电站（第二、三类）**：2021年633号文后开工的电站，容量电费可能下降，但电量电费占比可能提升，整体收益率需待各省统一容量电价出台及电站实际运行后重估 [2][3] * 新政策（14号文）发布后的新开工项目分类，需各省进一步界定 [11] 2. 对新型储能的影响 * 114号文首次从国家层面明确容量补偿机制，释放支持信号 [3] * 具体补偿标准由各省确定，预计省际差异明显，业绩影响尚难精确判断 [3] * 政策整体偏积极，电网侧独立储能可获容量电价，但细则需待各省明确 [11] 三、 公司业务发展现状与规划 1. 抽水蓄能业务 * **在建规模**：8座电站，装机容量接近1,000万千瓦 [2][5] * **投产节奏**：2026-2027年进入投产高峰，"十五五"期间（含2026年）预计约900多万千瓦装机逐步投产，规划每年至少有机组投产 [2][5] * 肇庆浪江：2026年底前首台，2027年上半年全投 [5] * 惠州中洞：2027年投产 [5] * 茂名电白：2027年底前首台，2028年上半年全投 [5] * 桂林灌阳：2028年底前首台，2029年上半年全投 [5] * 广西贵港、钦州、玉林：预计2029年底前全投 [5] * 云南西畴：计划2031年前后全投 [5] * **储备规模**：超过1,000万千瓦 [2][5][7] * **区域布局**：主要面向南方五省区，在内蒙古参股3个项目 [7] 2. 新型储能业务 * **资源储备**：规模约为500万至600万千瓦 [2][6] * **装机规划**：因各省容量补偿细则未出，"十五五"新增装机暂无明确数值 [6][7][12] * **建设周期**：相对较短，通常约半年可建成一座 [6] * **技术路线**：现阶段以锂电为主（占市场90%以上），同时推进液流储能等多技术路线示范项目 [6] * **重点布局区域**：优先在南方五省区及西北等新能源富集区布局 [2][4] * **项目定位**：聚焦电网侧"大储"，暂未涉及工商业及户用储能 [9] 四、 电力市场参与策略 * **总体方向**：聚焦电力现货市场 [8] * **参与节奏**：是否及何时参与电能量与辅助服务市场，决定权在省级主管部门，公司将"分步、分批推进" [4] * **现货市场**：已设立专门团队，构建自主报价策略模型，并计划引入AI辅助优化 [2][8] * **中长期市场**：已进入市场的电站基本不涉及，部分区域（如云南）政策允许新型储能参与 [8] * **辅助服务市场**：定位为补充性策略，市场容量不大，公司正在研究推进进入广东调频市场 [2][8][12] 五、 财务与成本 * **新型储能成本**：2025年10月宁夏中卫项目EPC单位成本约为0.7-0.8元/Wh [2][9] * **成本对比**：抽水蓄能单位造价高，但按调节时长与能力折算后，其全生命周期单位成本低于新型储能 [9] * **投资回报要求**：项目决策底线是"不能亏损"，2025年宁夏中卫项目IRR约4% [2][12] * **分红政策**：坚持"持续、稳定、可预期"策略，分红比例原则上不低于30%，一年分红两次，现有现金流规划可支撑"十五五"期间分红目标 [2][8] 六、 其他重要信息 * **南方电网内部调整**：对公司储能板块无直接影响，公司是南网系统内唯一投资运营电网侧储能的单位 [6] * **清单制管理**：根据14号文，电网投资将实行清单制管理，公司项目能否纳入清单取决于各省政策制定结果 [9][10] * **电价波动预判**：114号文涉及的系统运行费等费用可能影响市场主体报价意愿，导致电力市场价格波动存在拉大的可能性 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂延续供需紧平衡，在地缘风险发酵下震荡企稳 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周主力合约在15.11万元 - 16.09万元/吨区间震荡，成交缩量至22.8万手，持仓增1529手至33.39万手，机构净持仓环比下降，SMM电池级碳酸锂均价155250元/吨，市场询盘增多但实际成交清淡 [1] 基本面 供应端 - 上周原料价格环比下降，SMM周度开工率回升至51.5%，总产量增至22590吨（+768吨），2月智利出口至中国碳酸锂环比+32.04%，同比+85.89%，强化中期供给宽松预期 [2] 需求端 - 上周三元铁锂增产增库，2月8日SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，储能电芯产销两旺且库存低位，SMM预测3月三元铁锂产量环比增加19%以上，产业链排产维持高景气度 [2] 库存端 - 上周SMM四地社会库存去库至4.3万吨（-1300吨），样本周度库存去库至9.94万吨，总库存天数降至27.9天，整体维持紧平衡格局 [2] 宏观政策层面 国际层面 - 美国白宫的15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求 [3] 国内政策 - 汽车以旧换新补贴与电池出口退税刺激终端消费，新能源汽车动力电池综合利用管理办法优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢，青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署支撑长期供需平衡 [3] 宏观环境 - 央行结构性降息强化中长期利好氛围 [3] 地缘政治影响 - 美伊冲突升级推升避险情绪，美元指数波动加大，短期价格波动或加剧，但受制于锂市自身供需紧平衡格局主导 [4]

项目概况 - 金昌市重点工程国综中晟200MW/800MWh电网侧独立储能项目正式开工 [3] - 项目位于金川区西坡光伏产业园，总投资约7.8亿元 [3] 技术方案与规模 - 项目采用成熟的磷酸铁锂电池技术 [5] - 规划建设40组5MW/20MWh储能单元，并配套330kV升压站 [5] - 项目展现了大规模、长时储能的系统集成实力 [5] 项目功能与效益 - 项目投运后将作为区域电网的核心“调节器”与“蓄水池” [5] - 主要功能包括提升电网调频调峰能力、平抑新能源波动及促进清洁能源消纳 [5] - 预计每年可消纳约2.1亿千瓦时新能源电量 [5] - 预计每年可减排二氧化碳约16.5万吨 [5] - 项目为区域电力系统安全稳定运行提供支撑，并实现显著的绿色节能效益 [5] 行业活动 - 第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）将于2026年3月31日至4月3日在北京举行 [7] - 该活动被视为中国储能产业发展的风向标 [6]

公司与行业合作动态 - 天健集团、深圳资本集团与欣旺达共同发起成立“远致健欣储能资产私募股权基金”，基金总规模为5亿元人民币 [3] - 该基金重点投资方向为以电化学储能为主的新型储能电站、光储充一体化及能源管理系统等核心领域 [3] 公司业务与战略 - 欣旺达作为全球领先的锂电池及储能系统解决方案提供商，在上述基金合作中发挥关键的产业引领与技术支撑作用 [5] - 该基金已在广东、浙江、安徽、河北等地储备了一批优质项目，旨在通过资本与产业优势互补，深入践行“双碳”战略，助推能源转型与新质生产力培育 [5] - 欣旺达已确认参展第十四届储能国际峰会暨展览会ESIE 2026 [6] 行业活动信息 - 第十四届储能国际峰会暨展览会ESIE 2026将于2026年3月31日至4月3日在北京首都国际会展中心举行 [7] - 该峰会被描述为中国储能产业发展的风向标 [7]

博览会概况与定位 - 第十六届中国国际清洁能源博览会（CEEC 2026）将于2026年3月25日至27日在北京国家会议中心举办，是洞察中国能源转型的顶级窗口和全球清洁能源政策、技术与商业模式的系统性交汇平台[3] - 博览会始创于2009年，根植“电力”核心基因，在中国电力企业联合会号召下，获得“五大六小”、“两网两建”等能源央国企支持，以构建新型电力系统为核心目标，是解读中国新型能源体系建设的权威风向标[5][6] - 本届博览会以“智联光储氢，绿链新未来”为主题，直指破解新能源消纳难题、根治系统协同壁垒、培育能源新质生产力等核心命题[8] 主办架构与展览矩阵 - 博览会由中国电力企业联合会、中国光伏行业协会、中国氢能联盟、中国建设行业贸促会联合主办，中国贸促会电力行业委员会、北京泰格尔展览有限公司承办[8] - 下设中国光伏创新展、中国储能大会、CIHC中国氢能展以及首度创设的中国新能源AI展，形成“光储氢电AI”多元矩阵，全景式勾勒新型电力系统生态图谱[8] 政策背景与时代意义 - 博览会策展逻辑与近期密集落地的政策信号高度同频，包括国家能源局提出到2030年集成融合发展成为新能源发展重要方式，国家发改委及能源局要求2027年初步构建能源与人工智能融合创新体系，以及工信部等五部门要求在光伏、锂电池、算力设施等领域率先培育零碳标杆[9][10] - 这些政策标志着“双碳”进程从顶层设计进入全面落实阶段，博览会正是汇聚智慧、展示成果、凝聚共识的枢纽平台[11] - 政策导向赋予博览会四大专业展以“集成融合”为纽带的新内涵，共同勾勒新型电力系统从“点状突破”走向“网状共生”的产业新格局[13] 四大专业展详情 - **中国光伏创新展**：正值2026年光伏行业治理“攻坚之年”，展会汇聚政策制定者与产业链龙头，探讨从“比规模、拼价格”转向“能效领先+技术创新”的突围路径，同期论坛将重点围绕“大基地建设”与“光储融合”展开研讨，并计划成立“光储融合发展专业委员会”[16] - **中国储能大会暨展览会**：以“政策引航新方向·释放储能新价值”为主题，紧扣电力储能主航道，设置“一场主论坛+四场分论坛”，聚焦新型储能运营及商业模式、技术创新与安全等专题，同期将重磅发布行业白皮书、年度统计数据及典型案例[18] - **CIHC中国氢能展**：已升级为“全球绿氢旗舰展”，汇聚全球顶尖企业，突出呈现绿氢产业链的“含槽量”与“含链量”，深度解读“绿电+绿氢”耦合路径，助力氢能向冶金、化工、重型交通等工业脱碳领域进军[20] - **中国新能源AI展**：为首届创设、最具时代特征的专业展，集中呈现AI在沙戈荒基地功率预测、虚拟电厂毫秒级调度、算力中心与电力系统“算电协同”等场景的深度应用，是人工智能嵌入能源底座的里程碑[22] 参展企业与活动规模 - 参展企业包括国家能源集团、华电氢能、国电南瑞等多家央国企，挪威、法国、加拿大等国家展团，鄂尔多斯、厦门等国内展团，阳光电源、隆基绿能、天合光能等光储领域领军企业，以及覆盖氢能全产业链的众多国内外头部企业[25] - 博览会同期将打造层次丰富的会议活动体系，包括2026光伏市场发展论坛、第四届中国储能大会、CIHC 2026国际氢能大会等高规格会议，并密集呈现国际多边会议、新品发布、行业数据首发、战略项目签约、供需对接等活动[25][26] - 为提升公众参与度，现场将设置科普研学互动、展台参观、互动打卡等活动[26] - 博览会展览面积达60,000平方米，汇聚800余家领军企业，预计吸引超10万人次专业观众[28]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][3][6] 核心观点 - 工程机械板块1-2月累计出口数据超预期增长，上游排产积极，在国内需求有望增长及全球矿业与一带一路基建驱动下，继续看好该板块 [6] - 光伏行业下游需求疲软，采购意愿低迷，呈现“有价无市”格局，行业基本面未显著改善 [6] - 储能行业因上游碳酸锂价格上涨及全国性储能容量电价机制出台，需求有望释放，产业链排产有望回升，行业将进入量价齐升旺季 [6] 市场行情回顾 - 上周（2026年3月2日至3月6日）机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.81%、0.55%及-2.76%，在31个申万一级行业中排名分别为第19、6及16位，同期沪深300指数下跌1.07% [3][11] - 细分行业中，电网设备上涨6.66%，其他电源设备上涨5.24%，乘用车上涨0.85%，表现靠后；电机下跌5.82%，通用设备下跌4.11%，摩托车及其他下跌3.96% [14] - 机械设备行业周涨幅前五个股为山东墨龙(50.00%)、凯格精机(28.92%)、华工科技(27.73%)、威领股份(25.72%)、卓郎智能(21.35%) [17][19] - 电力设备行业周涨幅前五个股为顺钠股份(27.40%)、迦南智能(25.68%)、安靠智电(24.24%)、中来股份(20.26%)、中国西电(20.02%) [17][19] - 汽车行业周涨幅前五个股为长源东谷(23.21%)、飞龙股份(15.78%)、联诚精密(11.93%)、银轮股份(11.41%)、兴瑞科技(10.49%) [17][19] 行业数据与动态 - 工程机械：2026年2月销售挖掘机17226台，同比下降10.6%，其中国内销售6755台，同比下降42%，出口10471台，同比增长37.2%；1-2月累计销售挖掘机35934台，同比增长13.1%，其中国内15478台，同比下降9.19%，出口20456台，同比增长38.8% [6] - 光伏：多晶硅价格下跌至5万元/吨以下，下游接受度有限，多晶硅总库存持续维持在51万吨以上，并继续小幅累库 [6] - 储能：截至3月6日，锂辉石精矿（SC6）CIF报价均价为每吨2100美元，双周环比上涨16.7%；电池级碳酸锂现货价均价约每吨15.3万元人民币，双周环比上涨11.7% [6] - 3月6日，我国启动首次大规模跨电网经营区绿电交易，来自广西、云南的3.14亿度绿电（风电90%，光伏10%）将输送至华东地区 [20] - 国家发改委表示，“十五五”规划将推进雅下水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等一系列投资万亿元以上的能源重大工程 [20] - IDC预测，2026年全球智能机器人硬件市场规模将接近300亿美元，中国具身智能机器人市场规模将突破110亿美元 [20] - 截至2025年底，我国可再生能源总装机达到23.4亿千瓦，可再生能源装机占比由“十四五”初期的40%提升至60%左右，全社会用电量中绿电占比接近四成 [21][22] 重点公司公告 - 天合光能：股东华福资本通过询价转让方式减持46,851,353股（占总股本2.00%），持股比例由11.16%降至8.35% [24] - 文科股份：与相关方签署战略合作协议，拟围绕文旅项目、光伏发电项目等开展合作 [24] - 大金重工：2025年营业收入61.74亿元，同比增长63.34%；归母净利润11.03亿元，同比增长132.82% [24] - 欧晶科技：与矽比科北美公司签署的原材料采购协议预估总金额由3.5亿美元变更为2.7亿美元，协议履约期限延长一年 [24]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [3] 核心观点 * 报告核心观点聚焦于工程机械、光伏及储能三个细分领域的最新动态与展望 [6] * 工程机械方面，1-2月挖掘机累计出口同比增长38.8%，态势良好，国内销量因春节因素有所波动，但3月在国内需求增长及全球矿业、一带一路基建驱动下，板块被继续看好 [6] * 光伏方面，多晶硅价格下跌至5万元/吨以下，下游采购意愿谨慎，行业呈现“有价无市”格局，基本面未显著改善 [6] * 储能方面，受津巴布韦暂停锂精矿出口（占全球供应10%）及中国储能容量电价机制出台影响，碳酸锂价格双周环比上涨11.7%，储能产业链有望进入量价齐升的旺季 [6] 市场行情回顾 * 报告期内（2026年3月2日至3月6日），机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.81%、0.55%及-2.76%，在31个申万一级行业中排名分别为第19、6及16位，同期沪深300指数下跌1.07% [3][11] * 细分行业中，电网设备、其他电源设备、乘用车表现靠前，周涨幅分别为6.66%、5.24%、0.85%；电机、通用设备、摩托车及其他表现靠后，周跌幅分别为5.82%、4.11%、3.96% [14] * 个股方面，机械设备行业周涨幅前五为山东墨龙(50.00%)、凯格精机(28.92%)、华工科技(27.73%)、威领股份(25.72%)、卓郎智能(21.35%)；电力设备行业周涨幅前五为顺钠股份(27.40%)、迦南智能(25.68%)、安靠智电(24.24%)、中来股份(20.26%)、中国西电(20.02%)；汽车行业周涨幅前五为长源东谷(23.21%)、飞龙股份(15.78%)、联诚精密(11.93%)、银轮股份(11.41%)、兴瑞科技(10.49%) [17][19] * 个股方面，机械设备行业周跌幅前五为禾信仪器(-30.07%)、和泰机电(-26.74%)、天准科技(-18.58%)、容知日新(-18.21%)、宇晶股份(-17.50%)；电力设备行业周跌幅前五为拉普拉斯(-20.35%)、奥特维(-19.37%)、双良节能(-18.25%)、骄成超声(-15.75%)、海优新材(-15.22%)；汽车行业周跌幅前五为凯龙高科(-17.06%)、岱美股份(-14.30%)、天普股份(-13.89%)、潍柴重机(-13.10%)、多利科技(-12.13%) [18][19][20] 行业要闻 * 绿电交易：2026年3月6日起，我国首次开展大规模跨电网经营区绿电交易，广西、云南的绿电将持续输送至华东地区，交易电量达3.14亿度，其中风电占90%、光伏发电占10% [20] * 国家规划：“十五五”规划纲要草案提出109项重大工程，包括雅下水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等投资万亿元以上的能源重大工程，以及三峡水运新通道、京广高铁南段新通道等交通重大工程 [20] * 机器人市场：IDC预测2026年全球智能机器人硬件市场规模将接近300亿美元，中国市场规模将突破110亿美元，成为市场主导力量 [20] * 电池技术：比亚迪发布第二代刀片电池，从10%充电至70%仅需5分钟，从10%充电至97%仅需9分钟 [21] * 能源数据：截至2025年底，中国可再生能源总装机达23.4亿千瓦，“十四五”期间新增“沙戈荒”大型风电光伏基地装机超1.3亿千瓦，全社会用电量中绿电占比接近40% [21][22] 重点公司公告 * 天合光能：股东华福资本通过询价转让减持公司总股本2.00%，持股比例由11.16%降至8.35% [24] * 文科股份：与茂名市相关企业签署战略合作协议，拟在文旅项目、光伏发电、土壤改性等领域开展合作 [24] * 大金重工：2025年营业收入61.74亿元，同比增长63.34%；归母净利润11.03亿元，同比增长132.82% [24] * 欧晶科技：与矽比科北美公司修订高纯石英砂采购协议，预估总金额由3.5亿美元变更为2.7亿美元，履约期限延长一年 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月碳酸锂供需边际转松，但整体库销比仍在低位，且上游需补库、下游需求良好、点价热情较高，下方存在支撑，建议等待宏观环境企稳买入 [6] - 提供单边、套利、期权三种策略，分别为宏观环境企稳买入、3 - 5正套进入接仓单环节、保护性策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 需求分析 新能源汽车 - 2026年1月中国新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%；1月新能源乘用车生产达93.8万辆，同比下降0.6%，零售渗透率38.6%；1 - 2月动力电芯产量累计同比增长33%，3月预计增至1月水平；1月出口退税下降带来三元抢出口、单车带电量提升及补贴刺激重卡销量激增，对动力电池利好强于车销 [13] - 全球2025年1 - 12月新能源汽车销量累计同比增长19%至2054.2万辆；欧洲2025年1 - 12月新能源汽车销量累计同比增长31%至388.7万辆，2026年1月同比增长22%；美国2025年1 - 12月新能源汽车销量累计同比下降3%至149.5万辆，2026年1月同比下降25%；中国2025年1 - 12月新能源汽车累计出口258.3万辆，同比增长103%，2026年1月同比增长101% [20] 储能市场 - 2026年1月国内新增投运新型储能项目装机规模共计3.78GW/10.90GWh，同比 + 62%/+106%，环比 - 84%/-86%，独立储能占比达90%，新型储能市场开年向好 [25] - 储能爆发得益于政策支持，2026年发改委114号文提出电网侧独立新型储能容量电价机制，各地政府陆续出台补贴标准，提高IRR；春节后下游补单需求集中释放 [25] 电芯及正极排产 - SMM1月产量方面，电池环比 - 6.2%，其中三元电池环比 - 5.5%、磷酸铁锂电池环比 - 5.6%；电芯动力电芯环比 - 5.2%，储能电芯环比 + 0.8%；正极三元正极材料环比 - 0.9%、磷酸铁锂环比 - 1.8%；电解液环比 - 6.4% [33] - SMM2 - 3月排产方面，电池2月环比 - 11%，3月环比 + 23%；正极2月三元正极材料环比 - 15%，3月环比 + 21%，2月磷酸铁锂环比 - 11%，3月环比 + 15%；电解液2月环比 - 10%，3月环比 + 22%；3月预计各环节环比增长16 - 23% [33] 供应分析 冶炼厂复产，碳酸锂产量修复 - 1 - 2月部分冶炼厂检修，产量环比下降，但同比仍有42%的增长；3月复产及新产能爬产，预计单月产量超10万吨创历史新高 [41] - 期货流动性不足，锂价下跌速度超矿价，曾出现冶炼亏损，但冶炼厂节前储备充足精矿库存，未因亏损减产，春节期间产量增加，节后第一周环比增长 [41] 中国碳酸锂月度分原料产量 - 云母矿供应不足 [42] 碳酸锂3月供应大增 - 1 - 2月智利出口锂盐水平偏高，考虑春节进口延迟，或于3 - 4月集中到港，其中含较高数量硫酸锂作为碳酸锂原料进口 [49] 供需平衡及库存 碳酸锂供需平衡预估 未提及具体内容 碳酸锂中上游仍有动态补库空间 - 2025年8月以来持续7个月去库，国内库销比降至22年初水平，基本面偏紧支撑价格走强 [60] - 库存向下游转移，中上游库存仍有补库空间，冶炼厂库存降至SMM有数据以来的低位 [60] - 3月以来去库速度放缓，本周库存减少720吨，需关注累库拐点 [60]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 行业核心观点为“缺电电力设备高景气、储能需求持续向好”[1] - 电力设备行业在缺电背景下维持高景气度，储能需求持续向好[1] 行业走势与行情回顾 - 本周（3月2日-3月6日）电气设备行业指数上涨0.55%，表现强于大盘[3] - 细分板块中，发电设备涨1.03%，电气设备涨0.55%，光伏涨0.35%，锂电池跌4.42%，新能源汽车跌4.24%，风电跌2.96%，核电跌0.16%[3] 储能板块 - 全球储能需求旺盛，预计2026年全球储能装机量将实现60%以上增长，2027-2029年复合增长率达30-50%[3] - 美国大储需求强劲，2025年第三季度美国储能装机14.5GWh，同比增长38%，其中大储装机13.6GWh，同比增长40%[7] - 2026年美国储能预计装机80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关需求贡献37GWh[7] - 德国2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比增长92.28%，但12月户储装机同比下滑47%[13] - 澳大利亚2025年累计并网储能5.1GWh，截至第三季度有74个项目在推进，总容量达13.3GW/35GWh[16][18] - 英国2025年第三季度大储新增并网372MW，同比增长830%，全年预计并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[21] - 中国2026年1-2月国内大储累计招标/中标容量为54.9/53.1GWh，同比分别增长55%和281%[22] - 国家层面容量补偿电价出台，后续各省将出台细则，大储和户储进入新一轮增长周期[3] 锂电与电动车板块 - 2026年2月国内主流车企电动车销量合计51.1万辆，同比下滑21%，环比下滑13%[3][26] - 预计2026年4月国内电动车销量同比有望转正，全年本土销量维持5%增长，出口增长40-50%[3] - 2026年2月欧洲主流九国电动车销量22万辆，同比增长27%，环比增长6%，预计全年增长30%[3] - 美国2025年1-12月电动车销量156万辆，同比下滑3%，12月销量11.2万辆，同比下滑31%[37] - 3月电池排产预计创历史新高，环比增长约20%[3] - 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，散单价格已调整至0.38元/wh[3] - 固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标[3] 光伏板块 - 光伏需求暂时偏弱，2026年需求可能首次下滑，但太空光伏带来大增量空间[3] - 本周硅料价格下跌，致密料价格区间为43-50元人民币/公斤，环比下跌[34] - 本周硅片价格明显下行，N型210R硅片价格1.20元/片，环比下跌4.00%[3][35] - 本周N型电池片价格下降至0.42-0.43元/瓦[3][37] - 本周TOPCon组件国内集中式均价为0.70元/瓦，分布式均价为0.79元/瓦，价格出现反弹但主要受银价上涨推动，终端需求仍弱[39][40] 风电板块 - 2026年国内海上风电预计装机12GW以上，同比增长50%以上[3] - 本周风电招标0.65GW，均为陆上风电[3] - 2026年2月风电招标2.51GW，同比下滑27.13%[3] - 2026年累计招标8.89GW，同比下滑21.63%[3] - 本周陆上风机开/中标均价为1610.10元/KW[3] 人形机器人板块 - 人形机器人处于0-1阶段，预计远期市场空间超1亿台，对应市场规模超15万亿元[12] - 特斯拉Gen3将于2026年第一季度推出，2027年推向市场，2030年产量预期仍为100万台[3] - 当前市场按人形机器人100万台产量测算零部件厂商利润，该部分业务利润对应10-15倍估值[12] - 看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节[12] 工控与电力设备板块 - 2025年工控需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复，风电、机床等向好[3] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点[44] - 2025年1-12月工业增加值累计同比增长6.4%[44] - 2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[44] - 2025年电网主设备招标量稳健增长，变压器、组合电器等一次设备同比增长10-30%，继电保护等二次设备同比增长60%[48][50] 投资建议与关注公司 - 报告重点推荐了多个细分领域的龙头公司，包括宁德时代、阳光电源、思源电气、东方电气、三花智控、德业股份、科达利、亿纬锂能等[3] - 同时建议关注神马电力、白云电器、东方日升等公司[4]