全球户用储能市场概况 - 2024年全球户用储能出货规模为27.8GWh，同比增长19% [1] - 欧洲仍是最大市场但增速下滑10%，美国、乌克兰、澳洲等新兴市场增长显著 [1][5][7] - 2030年全球户用储能市场规模预计达180GWh，较2024年增长547% [1] 区域市场分析 欧洲 - 2024年欧洲户储出货量13GWh，同比下滑10%，德国和意大利为主要下滑国家 [5] - 电价回落至0.242欧元/千瓦时，补贴退坡及光伏装机增速降至4.4%抑制需求 [5] - 波兰获欧盟12亿欧元支持，计划部署5.4GWh储能系统，2027年或达4.9GWh [5] - 捷克、罗马尼亚等中东欧市场因能源安全需求成为新增长点 [6] 美国 - 2024年出货量3.5GWh，同比增长48% [7] - ITC税收抵免延长至2033年覆盖30%成本，加州SGIP补贴约200美元/kWh [7] - 居民电价同比上涨8%，光储回本周期缩短至6-8年 [7] 乌克兰 - 2024年出货量2.5GWh，增速全球最快，月销量突破2-3万台 [7] - 电力基础设施损毁导致基辅日均停电超10小时，电价上涨64%至0.12美元/kWh [8] - 政府提供零息贷款覆盖80%采购成本，免除进口关税至2026年 [9][10] 日本 - 2024年出货量2GWh，同比增长38% [11] - 政府补贴最高达250美元/kWh，覆盖30%-50%安装成本 [11] - 2012-2014年FIT合同到期潮催生超200万户家庭储能需求 [11] 澳大利亚 - 2024年出货量1.5GWh，同比增长超20% [12] - 联邦补贴计划CHBP每户最高补贴1800美元，目标2030年前支持100万户 [14] - 居民电价达0.246美元/kWh，极端天气推高备电需求 [14] 非洲 - 2024年出货量1.2GWh，南非领跑、尼日利亚崛起 [15] - 南非限电超200天，尼日利亚柴油发电成本高达0.35美元/kWh [16][17] - 多国已制定新能源发展规划和补贴政策 [18] 中国企业表现 - 2024年中国企业户用储能出货量21GWh，占全球75% [19] - 全球出货量TOP10企业包括华为、比亚迪、艾罗能源等 [19] - TOP11-20企业涵盖阳光电源、锦浪科技等 [19] 技术趋势 - 系统分类包括直流耦合（增量市场）与交流耦合（存量市场） [22] - 产品形态以分体机为主，一体机呈现高集成化趋势 [22]

行业趋势 - 光储一体化渐成趋势，光伏企业向储能领域延伸以保障利润 [3] - 储能行业在电芯和智能运维方面发力，电芯趋向安全性、经济性更好的产品，运维主动拥抱AI [3] - 户用储能市场朝着更智能、更便捷的方向发展，产品变得更"家用化"和"家电化" [5][6] - 户用储能安装方式趋向一体化、即插即用，材料以磷酸铁锂电池为主，系统注重智能化和兼容能力 [6] 公司产品与技术 - 公司推出5MWh储能集装箱，满足发电侧和电网侧需求，具有高能量密度和低初始投资成本 [4] - 产品配备高性能BMS电池管理系统和消防安全系统，提供全方位安全保障 [4] - 户用储能系统在安全、效率和安装友好度方面做了优化，实现"装得下、用得起、放得安心" [6] - 公司产品带有负载跟踪、备用电源、调峰等功能，效率高、灵活性强 [8] 市场与销售 - 国内储能市场集中在集装箱式储能和工商业储能，海外市场以户用储能为主 [7] - 公司海外业务集中在欧洲、南美等地，部分项目已实现交付 [7] - 海外市场认证是硬门槛，需通过CE、IEC、UL等严苛认证 [7] 业务协同 - 公司从光伏组件制造起步，光伏与储能业务协同发展 [8] - 储能业务核心作用是储存光伏"富余电"，提高电力利用率和系统稳定性 [8] - 光储协同提升用电经济性和稳定性，帮助用户应对电价波动、提高用能效率 [8]

公司概况 - 麦田能源成立于2019年，总部位于浙江省温州市，在上海、无锡、武汉、深圳等地设立区域研发中心，主营产品包括储能逆变器、储能电池、并网逆变器、充电桩及热泵，主攻户用储能领域[1] - 公司创始人朱京成1987年出生，创立时32岁，此前在光伏逆变器行业工作多年，曾任职山亿新能源、艾罗能源等公司海外市场营销岗位[2] - 青山控股集团通过永青科技进行财务投资入股，目前持股24.9649%为公司第二大股东[2] - 已完成三轮融资，投资方包括朝希资本、信银投资、华能贵诚信托等，市场估值超百亿元，入选福布斯全球独角兽企业榜单[3] 市场表现 - 2024年在中企全球户用储能系统出货量排名第二，欧洲户用储能市占率超10%[2] - 海外营收占比超90%，主要市场在欧洲，同时东南亚、非洲、南美洲、澳大利亚等市场需求增长[5][7] - 海外市场毛利率、净利率显著高于中国市场，但面临语言门槛、地区认证差异等挑战[6] - 2022年建成生产线26条，年产能12GW，储能逆变器100万套，储能电池60万套，2023年启动温州197亩新产能建设项目[8] 战略布局 - 2023年7月起持续处于上市辅导期，由中信证券转为国泰君安辅导，申报板块从上交所主板变更为深交所创业板[1] - 专注于户用储能细分市场，同时发展充电桩业务，早期渠道建设已完成，2022年实现盈利[8] - 创始人判断户储行业仍处早期发展阶段，未来需求将成倍增长，德国2022年户储渗透率仅2%，有望达到新能源车、白色家电的渗透水平[7] - 行业趋势为"更小更集成化更智能化"，未来三五年需开发能为家庭创造效益的产品，电动车将成为家庭储能重要组成部分[9] 发展机遇 - 2021年温州工厂建成恰逢俄乌冲突、欧洲能源危机，海外需求爆发推动公司快速成长[4] - 团队国际化优势明显，能准确判断细分市场需求，2022-2023年欧洲市场长尾效应结束后，2023年下半年供应链价格下降推动大量发货[7][8] - 户储行业处于冲刺期，资金、产能和供应链支持成为发展关键[8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：海外工商业储能行业 - **公司**：德业、阳光电源、华为、沃泰、派能、阿尔法泰克、科陆、宁德时代、比亚迪、SMA、PE、英特特马、泰明、三晶、艾罗、库博金浪 纪要提到的核心观点和论据 市场需求与区域差异 - **全球市场**：国内市场是主要战场，目标容量 15 吉瓦时；海外欧洲最大，2024 年实际储能容量约 2 吉瓦时，2025 年预计 4 - 5 吉瓦时；北美因电价结构和辅助服务不确定，经济模型未成立，全年约 100 兆瓦时；拉美 2025 年预计五六百兆瓦时；东南亚及亚太总体 1.5 - 2 吉瓦时，印度等地几百兆瓦时；中东预计百兆瓦时；非洲主要替代或优化柴发，总体容量未明确提及[1][2] - **亚非拉市场**：主要用于柴发备用或优化光伏发电，经济性取决于当地电价、光伏结合程度和租赁成本；东南亚潜力大，印度或达 10 - 20 吉瓦时/年需求[2] 系统规格与统计口径 - **主流规格**：100 千瓦/215 度电和 125 千瓦/260 度电，2024 下半年到 2025 年初出现 135 - 150 千瓦/500 - 800 度电机型[1][3] - **统计口径**：通常以 200 度电起步，小容量产品主要销往亚非拉等地区，欧洲主流 200 度电起步，有 400、500、800 度电大系统[1][4] 市场增长动力与原因 - **欧洲市场**：增长动力来自峰谷价差套利、政府补贴（容量租赁）和辅助服务（调频、系统响应），辅助服务收入占比 60% - 70%；2025 年显著增长因政策和技术支持成熟，项目能接入能源体系[1][5][7] - **亚非拉市场**：东南亚工业用电价格高，通过充放电影响经济效益；太平洋岛国和非洲依赖光伏发电场景优化经济性[6] 市场发展情况与格局 - **欧洲各国**：德国是主要市场，2025 年预计装机 2 吉瓦时，其次是波兰、西班牙、奥地利、比利时和法国等[1][8] - **企业竞争**：较早进入的沃泰、德业等占据更多份额，2025 年科陆、宁德时代等大量出货，市场格局将变化；欧洲本土企业实力弱，难以与中国企业竞争[21][25] 价格与成本 - **项目价格**：海外项目终端成本约 1.3 元/瓦时，回收周期 3 - 5 年；国内电池厂商毛利 30%以上，经销商和安装商加价低于户用市场[1][12][13][14] - **PCS 价格**：国内每瓦不超过 0.13 元，海外不超过 0.2 元，按两小时算每瓦约 0.1 元[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - **亚琛工大数据**：其披露的每月工商业储能装机数据不准确，实际数据需第三方机构、官方渠道和经销商层面交叉验证[9] - **华为被踢事件**：华为被欧洲光伏协会踢出会员名单对其欧洲业务无实质性影响，退出减少费用开支[24] - **德业优势**：在亚非拉市场凭借早期布局、强大经销商网络（有外汇）和定向开发产品策略取得优势，户用储能产品毛利率 45% - 50%[2][36][37] - **柴油发电机前景**：未来五年在亚非拉和太平洋岛国与储能系统并存，五年后可能逐步淘汰，倾向柴发加光伏组合[31][32]

公司业务模式 - 公司早期从事电池PACK业务，将标准电芯加工为定制化电池包，近年转型专注户用储能产品，主要面向亚非拉地区的民宿、别墅等场景[4] - 定位为填补大厂未覆盖的细分市场，采取"小块肉"策略，避免与头部企业直接竞争[5] - 核心优势包括无起订量要求、高度定制化服务，可针对特定场景开发差异化产品，如两轮车电池组等[17][18][19] - 产品线覆盖广泛，从5-15度电户储到移动储能设备、便携电源等，具备快速跟进市场爆款的能力[20][21][23] 市场拓展策略 - 主攻亚非拉新兴市场，每周发货量达五大柜（约1000万人民币），产品主要为二三十度电的储能电池[2] - 避开欧美高门槛市场，选择对品牌敏感度低、更注重性价比的地区，降低资质认证成本[15] - 目标市场具有共性特征：光伏资源优、电网薄弱、电力需求增长快，如东南亚/巴基斯坦/印度等地[10] - 东南亚市场逆变器出口金额达70.1亿元（2024H1），同比增速25%，反映当地户储及分布式光伏需求激增[9] 行业竞争格局 - 行业参与者数量激增，全国储能企业注册量过去一年超9万家，两广地区成为户储小厂聚集地[26][28] - 竞争加剧导致报价周期缩短，从年度更新变为月度甚至每日更新价格[32] - 同质化竞争显著，广东地区储能工厂考察名单显示同类企业数量庞大[30][31] 产品与技术 - 提供多类型电芯定制服务，包括NCM（18650/21700）和LFP（26650/32700等）规格，电压覆盖3.2V-3.7V，容量2Ah-15Ah[20] - 爆款产品包括堆叠式移动储能，应用领域延伸至美容仪器、医疗设备、太阳能路灯等20余个细分场景[12][20] 区域市场特征 - 菲律宾：岛屿分散导致电网建设困难，计划新增可再生能源装机52.83GW，户储需求明确[11] - 缅甸：58%人口未接入主电网，政局动荡加剧停电问题，公益组织推动户储项目[11] - 越南：光伏累计装机16.4GW（东盟首位），存在结构性缺电，分布式光储目标2.6GW[11] - 巴基斯坦：电价三年涨幅达47%/20%/19%，户储经济性凸显，规划新增光伏装机13.67GW[11] - 印度：提供40%以上屋顶光伏补贴，目标可再生能源装机337GW（光伏186GW）[11] - 南非：电网老化导致常态化停电，户用光储可获得低息贷款支持[11]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为38,910.06万元、83,266.64万元和461,179.55万元，年均复合增长率为244.27%，最近一期较上期增长377,912.91万元，增幅453.86%[28] - 报告期内净利润分别为3306.43万元、6293.59万元和113265.42万元[61] - 2023年1 - 3月营业收入197,234.80万元，同比增长295.03%；归属于母公司所有者的净利润49,842.21万元，同比增长565.01%[67] 用户数据 - 2021年公司全球范围内户用储能电池占比4.1%，逆变器市场份额约为1.4%，户用储能逆变器细分领域市场份额占比约为5.1%[60] 未来展望 - 报告期内净利润预计未来持续增长[124] - 发行人拟截至2024 - 2026年现金累计利润分配分别不低于1.5亿、3.0亿和8.0亿元[52] 新产品和新技术研发 - 2013年推出首款储能逆变器，2016年开始研发储能电池并于2018年推向市场[60] - 2020 - 2022年累计研发投入24,015.64万元，2022年研发投入占营业收入比重3.27%[63][65] 市场扩张和并购 - 报告期内欧洲市场收入占比分别为74.25%、78.11%和94.50%，呈上升趋势[32] - 2021 - 2022年主要ODM客户收入占比分别为29.45%、30.02%，合作规模呈上升趋势[46] 其他新策略 - 公司采用“自主品牌为核心，ODM模式协同发展”策略[44] - 公司采取“长期销售预测+安全库存”生产模式，主要采取直销模式[60] 财务状况 - 截至2023年1月31日，公司实际控制人尚未偿还的借款本息余额为3.57亿元，承担0.94亿元保证责任[26][79] - 截至2022年12月31日，实际控制人控制的桑尼能源尚未偿还的借款本息余额为9.03亿元，对外担保的债务本金余额为0.97亿元[27] - 2022年末资产总额323,006.24万元，归属于母公司所有者权益128,331.55万元，资产负债率（母公司）56.15%[64] 股权结构 - 公司本次拟公开发行不超过4000.00万股，占发行后总股本不低于25%，发行后总股本不超过16000.00万股[55] - 公司控股股东和实际控制人为李新富、李国妹[53] - 保荐人招商证券关联方招商财富资产管理有限公司间接持有发行人0.6833%股份[53] 行业环境 - 意大利2023 - 2025年将户用光伏储能补贴从110%降至90%、70%/65%[34][101] - 美国对中国商品加征关税，储能电池征收7.5%，逆变器征收25%[35][102] - 欧盟拟2030年实现40%清洁能源技术在欧盟制造[103] 公司架构 - 截至招股说明书签署日，公司拥有1家分公司、7家控股子公司、无参股公司[151] - 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司杭州分公司成立于2015年10月13日[152]