公司重大合同中标 - 中国中铁近期中标多项重大工程，中标价合计约人民币432.92亿元 [1] - 该合计金额约占公司中国会计准则下2024年营业收入的3.74% [1] 铁路工程中标详情 - 中标董家口至五莲铁路及胶新铁路扩能改造工程站前工程多个标段，金额642.713百万元，工期913日历天 [1] - 中标新建六安至安庆铁路站前及四电相关工程标段，金额614.795百万元，工期1826日历天 [1] - 中标新建宜昌至常德铁路湖南段及湖北段站前工程标段，金额596.516百万元，工期1461日历天及1460日历天 [1] - 中标广州东站改造及广州东至新塘五六线施工总价承包标段，金额481.039百万元，工期2009日历天 [1] - 中标新建波密至然乌铁路站前工程标段，金额475.832百万元，工期2190日历天 [1] - 中标新建重庆至黔江铁路重庆站站房及配套综合交通枢纽工程标段，金额302.328百万元，工期1096日历天 [1] - 中标北京市郊铁路东北环线工程施工总价承包标段，金额264.561百万元，工期913天及1825日历天 [1] - 中标新建焦作至平顶山铁路站前工程标段，金额224.447百万元，工期1247日历天 [1] 公路工程中标详情 - 中标G4001连接线工程1标段，金额316.625百万元 [1] - 中标G0611线川主寺至汶川段高速公路TJ12标段 [1] - 中标G217线莎车至塔什库尔干县公路建设项目施工第ST-11标段，金额103.002百万元，工期60个月 [1] 市政及其他工程中标详情 - 中标广西南宁市邕北灌区工程施工II标，金额136.285百万元，工期2253日历天 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月29日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约151.8万港元 [1] - 此次回购涉及股份数量为78.7万股 [1]

新签合同 - 2025年四季度工程新签合同13个，金额45,956.03万元[2] - 2025年四季度设计新签合同30个，金额1,501.08万元[2] 未完工订单 - 截至报告期末，工程累计已签约未完工订单196个，金额2,125,054.57万元[2] - 截至报告期末，设计累计已签约未完工订单560个，金额17,441.28万元[2] 中标未签约订单 - 2025年四季度设计已中标尚未签约订单5个，金额176.94万元[2] 项目投入与营收 - 2015年12月PPP项目总投资约14.22亿元，截至报告期末累计投入116,191.44万元[2][3] - 2021年7月EPC项目合同金额128,947.06万元，截至报告期末实现营业收入33,645.53万元，已回款32,850.53万元[3] - 2023年10月高标准农田建设项目公司涉及合同金额94,946.86万元，截至报告期末实现营业收入60,679.10万元，已回款55,201.03万元[4] - 2024年12月EPC项目联合体签约合同金额313,698.49万元，截至报告期末实现营业收入113,119.85万元，已回款43,553.77万元[4]

公司整体经营业绩 - 2025年第四季度新签合同额15577.32亿元，全年累计新签合同额30764.97亿元，同比增长1.3% [1] - 目前无已签订尚未执行的重大项目 [1] 按产业类型分析 - 工程承包及相关业务中，工程承包新签合同额23639.603亿元，同比增长1.52% [1] - 绿色环保业务新签合同额同比增长5.76% [1] - 房地产开发签约合同额785.82亿元，同比下降19.55% [1] 按地区分布分析 - 境内市场新签合同额27131.572亿元，同比下降0.43% [1] - 境外市场新签合同额3633.398亿元，同比增长16.46% [1]

策略研究：全球宽松周期与美联储换帅影响 - 核心观点：全球主要经济体同步推进宽松货币政策，导致各类资产关联度显著上升，新任美联储主席的变动将重塑全球货币政策路径与市场空间 [1] - 自2024年9月美联储启动降息周期以来，全球流动性宽松格局形成，权益市场与商品市场呈现强关联性，纳斯达克100、日经225、上证指数等全球主要指数同步走强 [2] - 美联储决策机制在过去40年不断优化，趋势是决策透明化、数据驱动以及对市场预期的管理 [3] - 美联储新主席候选人短期多偏鸽派，预计新主席上任初期全球延续宽松与高流动性环境的概率较高，热门候选人包括里克·里德与凯文·沃什 [4] - 短期来看，宽松交易环境利好全球权益市场，弱美元与实际利率下降将支撑黄金等贵金属的货币与金融属性需求 [4] - 对于中国权益市场，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，“转型牛”的升势远未结束 [4] 建筑工程研究：华电科工 - 核心观点：公司重大合同增速超预期，后续有望在利润端兑现，基本面有望受益提升 [1][6] - 2025年全年公告的重大合同合计125.14亿元，较2024年增长83.8%，其中2025年第四季度公告重大合同54.72亿元，同比增长87.1% [6][26] - 从业务结构看，2025年物料运输系统工程板块新签重大合同61.56亿元，同比增长571%；海洋工程板块新签35.74亿元，同比增长18%；氢能业务新签8.15亿元（2024年无相关公告）；热能工程板块新签14.01亿元，同比下降17.1% [6][27] - 海上风电与氢能业务取得重大突破：辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目合同金额34.15亿元，占公司最近一期经审计营业收入的45.29%；辽宁华电调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目合同金额约8.15亿元 [7][28] - 数字化业务取得进展，签署首个高海拔新能源场站1.59亿元数字化业务合同 [7][28] - 海外业务合同取得公司成立以来国际市场年度最好成绩，在印尼、秘鲁、几内亚等多国实现项目落地 [8][29] - 公司聚焦“AI+工程”场景落地，并拥有覆盖工程全周期的无人机技术服务能力，拓展低空经济应用 [8][29] - 报告上调公司盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.17元、0.25元、0.28元，较原预测分别增长75%、42%、15%，给予目标价15元，对应2026年60倍PE [6][26] 美妆研究：若羽臣 - 核心观点：公司业绩高增，自有品牌及品牌管理业务加速成长，多品牌打开成长天花板 [1][8] - 公司预计2025年归母净利润为1.76亿元至2亿元，同比增长67%至89%；扣非净利润为1.70亿元至1.94亿元，同比增长60%至83% [9][30] - 业绩增长主因：自有品牌业务收入高速增长；品牌管理业务实现业绩高增；持续推进精细化运营战略 [9][30] - 自有品牌表现亮眼：家清品牌“绽家”在2025年双十一期间全渠道GMV同比增长约80%，其中天猫、抖音、京东渠道分别增长65%、102%、135%，位列天猫家清品牌成交榜TOP4 [9][31] - 科学抗衰品牌“斐萃”在2025年双十一期间全渠道GMV同比增长35倍，环比2025年618增长约110%，成立一年即进入天猫国际营养健康品牌成交榜TOP10 [9][31] - 公司通过强洞察及运营持续拓展产品线：“绽家”围绕香氛心智拓展产品线；“斐萃”陆续推出红宝石油、NAD+焕活鎏金瓶等多款新品，有望成长为多成分覆盖的口服抗衰品牌；Nuibay品牌布局大众膳食补充剂市场 [11][31] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年公司EPS分别为0.59元、1.28元、1.86元，维持目标价56元及“增持”评级 [8][29] 耐用消费品行业研究：3D打印 - 核心观点：3D打印产业浪潮已至，呈现工业与消费领域双向驱动，国内设备商在消费级赛道引领创新 [14][15] - 2024年全球3D打印市场规模为219亿美元，预计到2034年将达到1150亿美元，年复合增长率为18%；2024年中国3D打印行业市场规模为419亿元，2020-2024年CAGR为19.42% [16] - 消费级市场驱动PLA（聚乳酸）需求放量：PLA是消费级3D打印首选材料，2023年占全球FDM方案耗材超过65%；2024年全球消费级3D打印耗材市场规模为10亿美元，预计2029年将达到44亿美元 [17] - 竞争格局：全球PLA头部产能45%在海外，国内海正生材、会通股份、家联科技等公司已有产能投产 [17] - 工业级设备市场2024年全球规模占比达74%，行业CR5为35.5%，均为海外公司；国内企业如易加增材、华曙高科、铂力特等加速追赶 [18] - 消费级设备成为全球出货量主要增长点，2024年仅入门级设备实现26%的同比增长；行业CR5为78.6%，均为国内厂商，其中拓竹科技占据29%的市场份额，位居第一 [18] - 拓竹科技专注消费级设备，构建“硬件+耗材+平台”完整生态，2024年出货量全球第一，实现营收约60亿元，净利润约20亿元 [18] 房地产行业研究：中国海外发展 - 核心观点：公司作为头部央企房企，新旧项目切换推进，优质新增投资有望驱动业绩修复，“好房子”产品力与商业REITs构成增长动力 [19][20] - 公司住宅开发业务正进入新旧项目切换阶段，2025年以来逆周期加大投资，新增项目高度集中于一线及强二线城市核心优质地块，项目质量显著提升 [20] - 公司发布Living OS系统，将安全、舒适、绿色与智慧理念系统化嵌入设计、建造与运维全周期，产品力有望持续转化为销售韧性与定价能力 [21] - 商业运营构成第二增长曲线，已形成以写字楼和购物中心为核心的多业态运营体系；2025年首单商业REITs成功上市，为后续成熟资产注入、扩募及提升资本效率奠定基础 [22] - 报告给予公司“增持”评级，预计2025-2027年EPS为1.18元、1.19元、1.32元，给予目标价20.3港元 [20] 信息技术行业研究：光环新网 - 核心观点：公司因商誉减值致2025年首亏，但IDC机柜投放创历史新高，快速交付有望改善未来业绩 [14][23] - 公司预告2025年营业收入71.7-72.2亿元，同比微降；扣非归母净利润亏损7.7-8.2亿元，主要因计提资产减值准备8.91亿元，其中商誉减值达8.65亿元 [23] - 剔除商誉减值影响后，归母净利润为0.85-1.35亿元，同比下降64.61%-77.72% [23] - IDC业务短期承压：行业竞争加剧导致获客难度加大、部分客户退租；新投放机柜超2.6万台导致折旧成本短期内急剧增加 [24] - 截至2025年末，公司已投产机柜总数超过8.2万个，全年新投放机柜超过2.6万个，创历史记录；全国范围内规划机柜规模已超过23万个 [24] - 报告下调2025-2027年EPS预测至-0.42元、0.18元、0.25元，但上调目标价至18.29元，维持“增持”评级 [23] 运动服饰行业研究：安踏体育 - 核心观点：公司收购PUMA 29%股权成为其最大股东，是推进“全球化”战略的关键一步，旨在提升全球市场地位 [14][34][35] - 安踏体育以每股35欧元的价格收购PUMA 29.06%的股份，总交易对价约为15.06亿欧元，全部使用自有资金，交易完成后安踏将成为PUMA最大股东 [35] - PUMA 2024年收入88.2亿欧元，同比增长2.5%；净利润2.8亿欧元，同比下降7.6%；2019-2024年收入CAGR约9.9% [36] - PUMA管理层将2025年定义为“重置之年”，正在执行库存“清理”策略，指引2025年销售额低双位数下滑，且全年EBIT预计将出现亏损 [36] - 报告认为，安踏有望利用其在中国市场的洞察、渠道和供应链优势赋能PUMA大中华区业务，同时借助PUMA的全球影响力提升自身国际竞争力 [37] - 报告维持公司“增持”评级，预计2025-2027年净利润为131.1亿元、141.2亿元、158.5亿元，给予目标价104.1港元 [35] 高端装备行业研究：海目星 - 核心观点：公司受下游周期波动影响2025年业绩承压，但第四季度已扭亏，锂电市场复苏及多领域布局有望带来业绩弹性 [14][38] - 公司发布2025年业绩预告，归母净利润为-9.1亿元到-8.5亿元；扣非归母净利润为-9.8亿元到-9.2亿元；推算2025年第四季度归母净利润为0.03亿元到0.63亿元，实现扭亏 [38] - 亏损主因：锂电与光伏行业产能过剩导致产品价格承压、成本管控难度上升；计提资产减值损失；为布局海外与研发导致期间费用攀升 [39] - 订单快速回升：2025年上半年新增订单约44.21亿元（含税），同比+117.5%；截至2025年6月30日在手订单约为100.85亿元（含税），同比+46% [39] - 多领域布局：光伏领域研发钙钛矿叠层电池；固态电池领域进行双技术路线布局并已实现商业量产订单签约；HDI和PCB领域的激光钻孔设备已获订单 [39][41] - 报告给予公司“增持”评级，目标价88.22元 [38][40] 固定收益市场观察：地方债 - 上周（2026年1月19日-1月23日），四川、浙江等4个省市共发行26只地方债，规模共计2315.70亿元，其中新增一般债205.73亿元、新增专项债644.20亿元、再融资债券1465.76亿元 [41] - 上周地方债发行利差为13.01BP，较前一周的16.68BP有所下降，地方债一二级利差均呈现整体收窄态势，超长端收窄更为明显 [41][42] 能源产业观察：核能 - 国家能源局计划启动“核电”中国—上海合作组织能源合作专项工作组，以深化与上合组织国家在能源领域的务实合作 [43] - 中国“人造太阳”（EAST）实验取得重要突破，科研团队首次证实了托卡马克密度自由区的存在，为磁约束核聚变装置高密度运行提供物理依据 [43] - 中广核广东太平岭核电厂1号机组（采用“华龙一号”技术）首次核燃料装载工作正式启动，标志着机组全面转入带核调试阶段 [43] - 可控核聚变创新联合体2025年度工作会在沪召开，发布第三批“揭榜挂帅”13项任务清单 [43] 能源产业观察：氢能 - 国家能源局批准7项氢能相关行业标准，涉及质子交换膜燃料电池、固体氧化物燃料电池、加氢站、清洁低碳氢评价、绿色合成氨等领域 [46] - 生态环境部发布通知，鼓励可再生能源电解水制氢项目参与全国温室气体自愿减排交易市场（CCER），意味着风光制氢将获得额外收益 [46] - 福建厦门发布氢能新政征求意见稿，对新建氢能装备与关键材料项目给予最高3000万元补助，并支持发展海洋氢能 [46] - 阳光绿氢自主研发的100kW阴离子交换膜电解槽成功投入试运行，电流密度稳定达1.5 A/cm²，单位面积产氢效率更高 [46] - 湖北英特利电气有限公司2025年千方级制氢电源产品在国内外市场中标总量突破200台套 [46]

公司动态 - 中铝国际工程股份有限公司于2026年1月28日召开了第五届第四次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于中铝国际工程股份有限公司2026年度资本性支出计划的议案》在内的文件 [1] 行业趋势 - 半固态电池技术有望在2026年搭载于多款新车型 [1] - 动力电池技术正迎来迭代年，各大厂商正积极布局 [1]

于同日，该公司斥资25.3万港元回购13.6万股股份，每股回购价1.86港元。 中国中冶（601618）(01618)发布公告，于2026年1月28日，该公司斥资人民币280.75万元回购88.26万股 A股股份，每股回购价人民币3.15-3.2元。 ...

文章核心观点 - 建设银行北京市分行持续强化对北京建工集团的金融服务，全方位对接企业融资需求，并在多个重点领域提供支持 [1] 银行金融服务 - 建设银行北京市分行为北京建工集团累计提供贷款超过72亿元 [1] - 金融服务围绕的重点领域包括工程建设与施工、节能环保与资源循环利用、设计与咨询 [1] 合作项目 - 双方共同参与建设了国家会议中心二期项目 [1]

公司股价表现 - 中铝国际(02068)盘中涨幅一度超过5%，截至发稿时上涨3.6%，报2.88港元，成交额为1711.21万港元 [1] 2025年新签合同情况 - 2025年公司新签合同总额为人民币468.36亿元，较上年同期大幅增加51.94% [1] - 新签工业合同额为人民币457.71亿元，占新签合同总额的97.73%，同比显著增加61.87% [1] - 新签EPC合同额为人民币283.20亿元，占新签合同总额的60.47%，同比大幅增加162.32% [1] - 新签海外合同额为人民币221.48亿元，占新签合同总额的47.29%，同比激增263.38% [1] 公司存量合同情况 - 截至2025年12月31日，公司存量合同总额为人民币541.20亿元，较上年同期增加10.40% [1]

格隆汇1月28日丨浙江建投(002761.SZ)在投资者互动平台表示，公司子公司浙江二建具备电力建设工程 相关资质与经验，2025年承接了甘肃~浙江士800千伏特高压直流输电工程越州士800千伏换流站土建B 包工程。 ...