报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [3][5][73] 报告的核心观点 - 建设银行2024年四季度营收业绩增速回升，规模扩张放缓，净息差降幅边际收窄，非息收入稳定增长，不良率稳中有降，资产质量保持稳健 [1][2][3] - “三大战略”纵深推进，战略势能持续释放，新金融行动创新未来引擎，跳出金融做金融 [16][30] - 金融科技积厚成势，是“第二曲线”的脚手架，公司较早系统提出金融科技战略，组织架构完善，建信金科发展良好 [41][42][45] 公司概况 - 建设银行是全球领先、总部位于北京的大型国有商业银行，2005年于港交所上市，2007年于上交所上市，截至2024年末市值约2124.27亿美元，位居全球上市银行第6位 [8] - 股权集中度较高，具有明显国有背景，最大股东为中央汇金投资有限责任公司，占比57.14%，港股占比37.52%远不及A股 [13] - 聚焦中国内地经营，深化国际化发展，2024年营业收入7501.51亿元，境外营业收入223.55亿元 [14] “三大战略”纵深推进 住房租赁 - 构建全周期服务体系，创新形成“投、融、管、退”金融服务闭环，推动房地产行业转型升级 [16] - 截至2024年末，建信住房租赁基金累计签约收购31个项目，形成162.50亿元资产规模，实际出资90.37亿元，可提供长租公寓房源2.89万间 [16] - 公司类住房租赁贷款余额近3500亿元，服务住房租赁企业超过1600家 [16] 普惠金融 - 巩固国内普惠金融头部机构地位，通过大数据和人工智能推进数字普惠金融服务 [21] - 核心平台“建行惠懂你”升级至4.0版本，累计访问量逾3.5亿次 [21] - 截至2024年末，普惠金融贷款余额达3.41万亿元 [21] 金融科技 - 打造“建行云”品牌，完善业技融合机制，推进分布式架构转型，提升集团科技能力均衡性 [25] - 截至2024年末，金融科技累计投入超1400亿元，金融科技人员从6983人增长至16365人 [25] - “建行云”算力规模超500PFlops，较六年前扩容8.2倍，新型算力占比超23%，技术指标同业领先 [25] 新金融行动 - 2017年提出新金融理念，2020年深化为新金融行动，强调金融回归服务实体经济本源 [30] - 实践领域包括“三大战略”、投身乡村振兴、发展绿色金融、上线智慧政务、推进数字化经营 [31] - 乡村振兴方面，涉农信贷余额3.33万亿元；绿色金融方面，绿色贷款余额4.70万亿元，较上年末增幅21.13%；智慧政务方面，构建深入服务政府端的平台生态；数字化经营方面，实现经营范式升级 [35] 金融科技发展 - 较早系统提出金融科技战略，将核心技术聚焦至“ABCDMIX”，应用于六大业务价值链 [42] - 组织架构完善，设立金融科技子公司建信金科，推进体制机制改革，建信金科资产总额67.06亿元，净资产14.19亿元 [45][48] - 建信金科具备十大核心能力，为不同主体提供多种解决方案 [51][52] 财务分析 业绩增长 - 2024年实现营收7601.51亿元（YoY,-2.54%），归母净利润3355.77亿元（YoY,+0.88%），四季度营收业绩增速均回升 [1][53] - 2024年加权平均ROE为10.69%，同比下降0.87个百分点 [1][54] 净息差与净利息收入 - 2024年净息差1.51%，同比下降19bps，较前三季度下降1bp，四季度降幅边际收窄 [2][56] - 2024年受净息差收窄和有效信贷需求不足等因素影响，净利息收入同比下降4.43%，前三季度同比下降5.89%，四季度增速边际回升 [2][56] 资产质量 - 2024年末不良贷款率1.34%，较前三季度下降1bp；关注率1.89%，较上半年下降18bps；拨备覆盖率233.60%，较前三季度下降3.34pct，资产质量保持稳健 [3][58] 盈利预测 假设前提 - 预计2025 - 2027年总资产同比增速分别为6.0%/7.0%/8.0% [60] - 假设2025 - 2027年广义净息差为1.53/1.51/1.50%，小幅下行 [60] - 假设2025 - 2027年信用成本为0.53/0.53/0.53%，基本保持稳定 [60] - 假设未来分红率保持稳定，不考虑外源融资因素 [60] 业绩预测 - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润3433/3534/3688亿元，利润年增速分别为2.3%/2.9%/4.4%，每股收益分别为1.36/1.40/1.46元 [62] 敏感性分析 - 对净息差进行敏感性分析，给出悲观、基准、乐观三种情形下的归母净利润及增速、EPS [66] 估值与投资建议 绝对估值 - 使用三阶段DDM模型估值，得出公司价值区间为9.8 - 13.6元 [68][69] - 绝对估值对折现率和永续增长率较为敏感，进行了敏感性分析 [70][71] 相对估值 - 将全部上市银行横向比较，给予公司约15% - 25%的估值溢价，计算公司合理价值为9.3 - 10.1元 [71] 投资建议 - 综合绝对估值和相对估值，认为公司2025年合理股价在9.6 - 11.9元，对应2025年PB估值0.76 - 0.95x，有7% - 33%溢价空间，首次覆盖给予“优于大市”评级 [73]

南向资金今日大幅净买入116.94亿元。港股通（沪）方面，阿里巴巴-W、腾讯控股分别获净买入23.21 亿港元、12.25亿港元；中芯国际净卖出额居首，金额为3.12亿港元；港股通（深）方面，腾讯控股、建 设银行分别获净买入7.35亿港元、6.08亿港元；美团-W净卖出额居首，金额为1.09亿港元。 ...

【编者按：ESG年报解读是搜狐财经及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专栏。参考上交所《上市公司治理准则》、港交所《环 境、社会及管治守则》等文件，迭代完善各行业ESG星级测评体系标准，并以最新标准为依托，以2024年公司ESG报告为主要数据来源，对公司2024年环境 资源、社会责任及公司管治进行评价】 ——本文为"建设银行"篇。 出品 | 搜狐财经 研究员 | 王晓潇 19张罚单提到收费违规现象。罚单显示，部分收费项目超出既定收费价目名录范围，同时，存在服务与收费不匹配的现象，部分服务未能体现出与收费相对 应的实质价值。 另有8张罚单指出银行员工行为管理不到位，7张罚单说明银行存在违规允许保险公司人员在营业场所销售保险等情况。 面对前述合规经营方面的挑战，尽管建行并未在 ESG 报告中有过多表述。目前，在建行2024年ESG工作实质性议题矩阵中，"合规经营"议题也并未进入核 心位置。 不过，建行也在ESG报告中表示，会确保商业道德标准审计每年覆盖本行所有机构。2024年，建行对10家境内一级分行及总行本级开展案件风险防控管理审 计；并针对全部37家境内一级分行，开展员工重点操作风险事 ...

文章核心观点 4月8日港股通成交活跃股成交情况及相关个股表现，包括成交金额、净买入金额、近一个月上榜次数、收盘价及涨跌幅等信息，建设银行近一个月首次上榜 [2]。 港股通成交活跃股整体情况 - 4月8日港股通成交活跃股合计成交754.13亿港元，占当日港股通成交金额的44.83%，净买入金额105.01亿港元 [2]。 个股成交金额情况 - 4月8日小米集团 - W成交额179.48亿港元居首，腾讯控股、阿里巴巴 - W成交金额分别为160.50亿港元、146.09亿港元 [2]。 个股近一个月上榜次数情况 - 4月8日上榜个股中，近一个月阿里巴巴 - W、腾讯控股、中芯国际均上榜21次，最受港股通资金关注 [2][3]。 建设银行情况 - 建设银行为近一个月首次上榜，当日港股通成交额为15.53亿港元，成交净买入8.43亿港元，当日收盘下跌0.96% [2]。 4月8日港股通成交活跃股榜单详情 |证券简称|成交金额（亿港元）|净买入金额（亿港元）|近一个月上榜次数|最新收盘价（港元）|日涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |腾讯控股|160.50|29.85|21|440.400|1.15| |中芯国际|69.43|8.40|21|39.150|3.85| |小米集团 - W|179.48|3.41|21|38.900|6.72| |阿里巴巴 - W|146.09|27.05|21|102.500|1.18| |美团 - W|59.94|11.58|19|140.600|4.69| |快手 - W|27.18|6.52|18|45.950|0.88| |中国移动|14.09|5.88|13|78.650|-0.13| |药明生物|23.90|-0.33|8|17.820|-2.52| |泡泡玛特|9.26|1.68|8|133.100|4.89| |中国海洋石油|35.50|7.25|6|16.140|3.33| |南方恒生科技|13.22|-4.71|3|4.472|4.10| |建设银行|15.53|8.43|1|6.220|-0.96| [2][3]

文章核心观点 每日经济新闻发布23家A股上市银行2024年报观察，其中建设银行全年营收同比降2.54%、归母净利润同比增0.88%，四季度单季营收净利同比增速回暖，资产质量整体可控，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][4] 营收与利润情况 - 2024年营业收入同比降2.54%，降幅较前三季度收窄0.76个百分点，归母净利润同比增速为0.88%，较前三季度增速回升0.75个百分点 [2] - 预测2025 - 2027年营收为7745.83亿元、8189.58亿元、8749.92亿元，同比增速为3.26%、5.73%、6.84%；归母净利润为3386.91亿元、3482.71亿元、3598.82亿元，同比增速为0.93%、2.83%、3.33% [4] 资产规模与结构 - 截至2024年末，总资产规模达40.57万亿元，同比增长5.86%，贷款总额较上年末增长8.33%，占资产总额比重较上年提升1.45个百分点，存款总额较上年末增长3.73% [2] 资产质量 - 2024年末不良率较三季度末下降1bp至1.34%，对公贷款不良率较二季度末环比下降4bps至1.65%，零售贷款不良率较二季度末上升14bps至0.98% [3] - 整体关注类贷款占比1.89%，较二季度末下降18bps，逾期贷款占比1.28%，较二季度末提升1bp [3] - 拨备覆盖率较三季度末下降3.43个百分点至233.60%，在国有大行中保持较好水平 [3] 净息差与存款成本 - 2024年净息差较二季度末下降3bps至1.51%，降幅边际收窄 [3] - 活期存款占比维持42.43%高位，存款付息率1.65%，同比下降12BPs [3] 投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4]

文章核心观点 - 建设银行2024年年报显示营收略降但净利润增长，息差逆势回升、信贷结构改善、资产质量稳定，调整未来营收和净利润增速预测并维持“推荐”评级 [1][2][5] 业绩表现 - 2024年实现营业收入7501.5亿元，同比-2.5%；营业利润3842.7亿元，同比-1.3%；归属于上市公司股东的净利润3355.8亿元，同比增长0.88% [1] - 4Q24单季营收同比增长-0.1%，降幅收窄，单季息差逆势提升，净利息收入同比+7.5pct至0.17%，中收降幅收窄2.6pct至-5.1% [2] - 24年归母净利润同比增长0.88%，增速较前三季度上升0.75pct，因资产质量稳定、拨备少提反哺利润，信用减值损失同比下降11.8% [2] 生息资产与贷款结构 - Q4末生息资产同比增长5.7%，增速环比下降3pct，贷款同比增长8.3%，增速环比略降0.5pct [3] - 对公贷款增速放缓，零售贷款增速边际改善，同比增速分别环比-1.8pct、+1.6pct至11.8%、2.4% [3] - 零售贷款中按揭/信用卡/消费贷/经营贷分别同比-3.1%、+6.9%、+26.2%、+31.4%，增速环比分别-1.5pct、+0.4pct、-4.9pct、-14.1pct [3] 息差情况 - 4Q24单季息差环比上升4bp至1.49%，主要因负债端成本有效压降 [4] - 资产端4Q24生息资产收益率环比下降9bp至3.03%，24年贷款收益率较1H24下降12bp至3.43% [4] - 负债端4Q24测算计息负债成本率环比下降14bp至1.72%，24年存款成本率较1H24下降7bp至1.65% [4] 资产质量 - 4Q24不良率环比下降1bp至1.34%，单季不良净生成率+11bp至0.41%，关注率/逾期率较1H24下降18bp、上升1bp至1.89%/1.28% [4] - 对公贷款、零售贷款不良率环比分别-4bp、+14bp至1.57%、0.97%，总体风险可控 [4] - 第四季度拨备计提力度减弱，拨备覆盖率环比下降3.4pct至233.6% [4] 投资建议 - 调整公司2025 - 2027年营收增速预测为0.3%、4.2%、5.6%，2025 - 2027年净利润增速预测为1.1%、2.0%、3.8% [5] - 当前估值仅0.64x25PB，给予2025E目标PB 0.75X，对应目标价10.13元，H股合理价值7.91港币/股，维持“推荐”评级 [5]

文章核心观点 中国建设银行股份有限公司发布召开2025年第一次临时股东大会、第一次A股类别股东大会和第一次H股类别股东大会的公告，包含会议基本情况、审议事项、投票注意事项、出席对象、登记方法等信息 [1][3][4] 召开会议的基本情况 - 股东大会类型和届次为2025年第一次临时股东大会、第一次A股类别股东大会、第一次H股类别股东大会 [3][4] - 召集人为董事会 [3] - 表决方式为现场投票和网络投票相结合 [3] - 现场会议召开日期和时间为2025年4月22日14:45，地点在北京市西城区金融大街25号 [3] - 网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统，起止时间为2025年4月22日 [3] - 融资融券等相关账户及沪股通投资者投票按有关规定执行 [3] - 涉及公开征集股东投票权 [3] 会议审议事项 - 2025年第一次临时股东大会、第一次A股类别股东大会、第一次H股类别股东大会均审议向特定对象发行A股股票相关事宜等议案 [2][3][4] - 各议案已披露时间为2025年3月28日、2025年3月30日，披露媒体有《中国证券报》等及上海证券交易所网站 [4] - 特别决议议案涉及2025年第一次临时股东大会第1、6、12、13、14项议案等 [4] - 对中小投资者单独计票的议案涉及2025年第一次临时股东大会第2至第14项议案等 [4] - 无涉及关联股东回避表决和优先股股东参与表决的议案 [4] 股东大会投票注意事项 - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台投票，首次登陆互联网投票平台需完成股东身份认证 [4] - 拥有多个股东账户的股东可用任一账户参加网络投票，投票后视为全部账户下相同类别普通股均投出同一意见表决票 [5] - 同一表决权重复表决以第一次结果为准 [5] - 股东对所有议案表决完毕才能提交 [5] - 同时持有普通股和优先股的股东应分别投票（本次议案无需优先股股东审议） [5] 会议出席对象 - 股权登记日2025年4月14日收市后登记在册的本行股东有权出席，H股股东参会事项参见香港联合交易所发布的通函 [5][7] - 本行董事、监事和高级管理人员 [7] - 本行聘请的律师 [8] - 本行董事会邀请参加会议的其他人员 [8] 会议登记方法 - A股个人股东持本人相关证件登记，委托代理人需持书面授权委托书等登记 [7] - A股法人股东法定代表人持相关证明文件登记，委托代理人需持书面授权委托书等登记 [7] - 拟参加的A股股东或股东代理人建议填妥回执于2025年4月11日或之前送达董事会办公室 [7] - H股股东会议登记方法参见香港联合交易所通函 [7] - 会议登记时间为2025年4月22日14:05至14:45，地点为北京市西城区金融大街25号 [7] 其他事项 - 股东可于2025年4月15日或之前将问题发至投资者关系邮箱，公司将在股东大会回应 [8] - 会议联系地址为北京市西城区金融大街25号董事会办公室，邮编100033，电话（8610）66215533，传真（8610）66218888 [8][9] - 股东大会会期预计半天，出席人员交通及食宿费自理 [9]

文章核心观点 中国建设银行2025年第一次临时股东大会、第一次A股类别股东大会、第一次H股类别股东大会将审议多项议案，包括金融债券发行计划、利润分配方案、董事选举、向特定对象发行A股股票相关议案等，旨在支持实体经济发展、增强风险抵补能力、优化资本结构等[1][10][15]。 分组1：金融债券发行计划 - 2025年境内外市场发行金融债券不超过7450亿元人民币等值，有效期自股东大会批准后一日至2025年12月31日，未使用额度在新计划批准前仍有效[1][2] - 授权董事会及高级管理层决定具体发行方案和条款，办理相关事宜，授权有效期与额度使用期限一致[2] 分组2：2024年度利润分配方案 - 按比例提取法定公积金322.90亿元，计提一般准备378.33亿元[3][4] - 全年分红比例30%，现金股息总额1007.54亿元，每股0.403元（含税），扣除中期股息后，向2025年5月8日收市后股东派发末期股息515.02亿元，每股0.206元（含税）[4] 分组3：董事选举 - 提名李莉女士担任非执行董事，任期三年，自金监总局核准起至任期届满当年股东大会止，不在本行领薪酬[5][6] - 提名张为国先生担任独立董事，任期三年，津贴按相关办法确定，提名人与候选人声明其具备任职资格和独立性[6][26][29] 分组4：向特定对象发行A股股票 发行条件与方案 - 经自查符合向特定对象发行A股股票条件[10] - 发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元，向财政部发行，定价9.27元/股，拟发行11326860841股，募集资金不超1050亿元，用于补充核心一级资本[11][12][14] - 限售期五年，上市地点为上交所，发行决议有效期十二个月[13][14] 相关报告与协议 - 编制发行方案论证分析报告、募集资金使用可行性分析报告、摊薄即期回报及填补措施报告等[15][16][17] - 与财政部签署《附条件生效的股份认购协议》[20] 战略投资与授权 - 引入财政部战略投资，符合本行和中小股东权益[21] - 提请股东大会及类别股东大会授权董事会办理发行相关事宜，授权有效期12个月[22][24] 分组5：股东回报规划 - 编制未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划，强化回报股东意识，健全利润分配制度[18] 分组6：前次募集资金情况 - 最近五个会计年度内无募资情况，前次募资到账超五年，本次发行无需编制前次募资使用报告及鉴证报告[19]

股东大会时间 - 2025年4月22日召开股东大会[3] - 现场会议时间为2025年4月22日14:45[5] - 网络投票起止时间为2025年4月22日[5] 会议地点 - 现场会议地点在北京市西城区金融大街25号[5] 审议议案 - 2025年第一次临时股东大会审议14项议案[7] - 2025年第一次A股类别股东大会审议2项议案[9] - 2025年第一次H股类别股东大会审议2项议案[11] 股权登记 - A股股权登记日为2025年4月14日[17] 其他时间要求 - A股股东或股东代理人4月11日或之前送达回执[20] - 股东4月15日或之前发问题至邮箱[23] - 授权委托书复印件4月21日14:45前送达[31]

业绩数据 - 2024年度税后利润3229.01亿元，提取法定公积金322.90亿元[8] - 2024年计提一般准备378.33亿元[8] - 集团口径下2024年度归属于本行股东税后利润3355.77亿元，分红比例30%，现金股息总额1007.54亿元[8] - 2024年扣除中期现金股息492.52亿元后，末期现金股息总额515.02亿元[8] - 2024年每股现金股息0.403元（含税），中期每股0.197元（含税），末期每股0.206元（含税）[8] - 2024年末公司共有员工376,847人[138] 金融债券发行 - 2025年集团拟在境内外市场发行金融债券不超过7450亿元人民币等值[5] - 金融债券年度发行计划额度有效期起始日为股东大会批准后一日，终止日原则上为2025年12月31日[5] 股票发行 - 公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金不超1050亿元，由财政部认购[51] - 发行价格为9.27元/股，拟发行股数为11,326,860,841股，不超过发行前总股本的30%[29] - 财政部所认购股份限售期为自取得股权之日起五年[31] - 本次发行的A股股票将在上交所上市交易[32] - 本次发行拟募集资金用于补充核心一级资本[34] - 本次向特定对象发行A股股票决议有效期为股东大会等审议通过相关议案之日起十二个月[36] 人员提名 - 提名李莉女士担任非执行董事，任职期限三年[12] - 提名张为国先生担任独立董事，任职期限三年[16] 未来规划 - 公司编制《中国建设银行股份有限公司未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划》并提交2025年第一次临时股东大会审议[45] - 公司将优化业务结构，推动客户、产品、押品结构持续改善[141] - 公司将推进“五全”科技金融服务体系建设[142] - 公司将完善利润分配制度和投资者回报机制[144] 其他信息 - 2024年度不实施公积金转增股本[9] - 公司在中国境内设有37家一级分行[139] - 公司商业银行类境外机构覆盖全球28个国家和地区[139] - 公司拥有17家一级综合化经营子公司[139] - 公司需在2028年初满足不低于22%的TLAC要求[82] - 2017年12月非公开发行600亿元境内优先股，2025年需派发优先股现金股息21.42亿元[129] - 2024年支付无固定期限资本债券利息49.66亿元，假设2025年保持不变[129] - 2024年12月31日普通股总股本250,011百万股，发行后2025年12月31日为261,338百万股[130]