8月20日，全球南极磷虾油头部企业逢时科技旗下宠物功能营养品牌都乐时，亮相第27届亚洲宠物展(上 海)，发布了国内首款磷虾鹿肉猫粮系列，以"海陆双源营养"创新理念，提供"28天美毛焕新"科学方 案，引领宠物功能主粮细分赛道升级。 值得关注的是，"磷虾+宠物"的产业布局，是逢时科技在海洋科技、生物医药外的，又一次深刻探索。 生而"逢时" 谈及布局宠物赛道的原因，逢时科技相关负责人表示："这是时代带来的机遇。" 《艾媒咨询｜2024—2025年中国宠物行业运行状况及消费市场监测报告》显示，预计2025年中国宠物经 济产业规模有望达到8114亿元，其中宠物食品为2670亿元。 《报告》特别指出，随着宠物主科学喂养观念的日益深化，宠物的健康已成为其选购宠物食品时的重要 考量因素。57.3%的宠物主表示会为宠物选购具备促进消化功能的功能性宠物食品，其次是具有洁齿护 龈、补充钙质、亮泽毛发及护肤美毛等功能的产品。这一趋势也驱动了宠物食品市场向精细化、多元化 方向发展。 逢时科技作为全球南极磷虾油头部企业，在生态资源方面具备"虹吸"优势。在科创方面，逢时科技与中 国药科大学联合开发磷虾磷脂药用辅料、成立海洋多肽药物研发联合 ...

公司里程碑与行业地位 - 中宠股份于2017年8月21日成为深交所主板首家中国宠物行业上市公司 [3][5] - 公司从1998年租赁小型加工厂起步 现发展为全球拥有超22间现代化生产基地 业务覆盖85个国家的头部企业 [8] - 上市8年累计营收突破230亿元 市值从2017年15.46亿元增长至177亿元 [16] 财务业绩表现 - 2024年营收达45亿元 正式跻身"40亿元俱乐部" 营收与净利润保持两位数增长 [12] - 2025年上半年营收约25亿元 同比增长25% 净利润突破2亿元 增速超40% [14] - 主粮业务2024年营收超11亿元 占比提升至25% 同比增幅超90% [16] - 2025年上半年主粮营收达7.8亿元 同比增长85.79% [16] 国内市场战略成效 - 2024年国内市场营收突破14亿元 占总营收超30% 复合增长超30% [18] - 2025年上半年国内营收占比提升至35% 同比增速近40% [18] - 通过"线上+线下"全渠道布局 三大自主品牌矩阵覆盖多消费层级 [17] 自主品牌建设 - WANPY顽皮®通过欧阳娜娜代言获得1.38亿次话题曝光 双鲜粮系列同比增长73% [21][25] - Toptrees领先®与《武林外传》IP联名 鸡肉舔舔猫主食罐首月销售额破百万 [32][38] - 新西兰ZEAL真致®开展"奈娃露营季"活动 总曝光量超300万次 [43] - 自主品牌产品远销73个国家 2024年实现干粮品类首次出海 [19] 全球化产能布局 - 在墨西哥建成中国宠物行业首个生产基地 全球生产基地超22间 [52] - 高端智能湿粮工厂投产后将占全国湿粮总产能10%以上 [52] - 新建干粮工厂单日产能达百万级规模 美国 加拿大 柬埔寨工厂扩建项目稳步推进 [52] 研发创新体系 - 2025年新建犬猫行为学实验室及数据模型 研发中心建筑面积达12845平方米 [54] - 与宝来利来成立"猫犬微生态联合研究中心" 与南京农业大学达成战略合作 [38] - 获得全球主要发达国家官方资质认证及三大食品安全标准权威认证 [27] 数字化管理升级 - 2025年1月起采用SAP企业应用云解决方案 打造全业务链路数字化生态系统 [56] - 重点建设财务管控 供应链协同和生产运营核心模块 实现业务在线化与管理可视化 [56] 行业影响力建设 - 联合中国农业科学院饲料研究所主办"首届宠物营养与食品学术会议" [57] - 首席科学家聂实践主持"中国特色宠物食品创新发展机遇"圆桌论坛 [59] - WANPY顽皮®与人民网《透明工厂》合作直播获得千万级全网传播量 [19]

新西兰主粮项目运营进展 - 新西兰主粮项目处于市场拓展和产能爬坡阶段 [2] - 项目运营正常且经营计划有序推进 [2]

行业趋势：宠物食品高端化与科学养宠 - 猫粮原料升级趋势显著 采用乳鸽、黑兔肉、三文鱼等高蛋白低脂肪新型原料 富含亚油酸、烟酸等改善毛发健康的成分 [1] - 科学养宠理念普及推动功能型食品需求增长 包括肠胃调理、泪痕管理等细分品类 养宠人关注营养成分表并分享食谱解析 [6] - 拟人化消费趋势形成 宠物作为家庭成员推动行业从量变转向质变 情感价值付费意愿强烈 [6] 消费群体特征与市场扩容 - 年轻新客占比超30%且客单价普涨 88VIP会员在核心宠物品牌消费占比超50% [2] - 中国宠物市场规模达3500亿元（猫狗占3000亿） 家庭渗透率不及欧美1/3及日韩1/2 存在持续增长空间 [8] - 天猫宠物连续4年双位数增长 平台规模超500亿 趋势赛道孵化能力强劲 [8] 国产品牌竞争格局 - 呈现"三足鼎立 本土突围"态势 国际品牌占据高端 国产品牌通过线上渠道崛起 [3] - 乖宝宠物自主品牌营收达35.44亿元 旗下麦富迪拥有25个千万级爆品 [4] - 关税壁垒促使国内企业转向内需市场 美国产宠物食品在华价格竞争力下降 [3] 产品创新与研发投入 - 品牌方投入犬猫基础研究 建立亿级用户喂养数据库 驱动工艺原料创新 [6] - 新工艺粮（烘焙粮）、品种粮（柯基粮）、分年龄粮（老年犬粮）等细分品类涌现 [8] - 出行用品品类精细化升级 从遛狗绳演进至防晒衣、凉凉衣及宠物推车 [8] 品牌销售表现 - 蓝氏品牌618首阶段销售额破亿 达去年全周期1.3倍 会员增量同比增7倍 [1] - 淘系平台Top10品牌销售额集中度呈现差异化 新锐品牌通过产品创新突围 [3]

干粮与湿粮选择 - 干粮含水量低便于保存且价格更经济 湿粮如罐头和鲜粮含水量高能帮助宠物补充水分[2] - 建议根据宠物需求和经济条件选择 干湿搭配营养更均衡且有助于维护牙齿健康[2] 换粮方式 - 宠物肠胃系统需要时间适应食物 突然换粮可能导致消化不良、腹泻或呕吐等问题[4] - 从低蛋白粮换成高蛋白粮时尤其需要注意循序渐进换粮[4] 喂食量标准 - 包装建议喂食量仅为参考值 需根据宠物体型、活动量及是否绝育等因素调整[8] - 活动量大的宠物需要更多食物 超重宠物应适当减量 需定期观察体重的变化[8] 健康问题指示 - 泪痕可能与眼部健康、饮水量或生活环境相关 便臭可能与消化系统或饮食相关[9] - 软便可能与饮食、消化系统或寄生虫感染等多种因素相关 症状持续需及时就医[9] 处方粮特点 - 处方粮专为患病宠物设计 通过调整宏微量营养素比例并添加益生物质满足特殊需求[10] - 肾脏病粮采用低蛋白配方减轻肾脏负担 泌尿疾病粮调节矿物质比例控制尿浓PH值[10][11] - 过敏粮减少或避免过敏原并提高消化率 通常使用单一肉源和水解成分[11] 减肥粮使用 - 减肥粮通过控制热量摄入减重 但需配合选择合适的品牌规格并严格控制喂食量[11] - 需增加运动量加速减重进程 密切关注身体状况反应 出现不适需调整饮食计划[11][12] 粮食储存方法 - 开封后猫粮狗粮应存放于阴凉干燥处 避免阳光直射和高温环境 大包装建议分装保存[12] - 需确保储存容器密封良好防止空气和湿气进入 定期检查是否出现异味、变色或发霉[12][13] 自制鲜食风险 - 自制鲜食容易忽略维生素和矿物质补充 自然食材中含量有限且比例难以精确控制[13] - 长期不均衡的自制饮食可能导致营养不良或发育受阻 需确保营养全面均衡[13][14]

行业概述 - 宠物食品分为主粮、零食和保健品，零食用于吸引注意力、调节口味、增强互动和训练，不追求全面营养[2] - 按原料分为肉类、水产、谷物/淀粉、蔬果和功能性零食 按形态分为干燥型、湿润型、咀嚼型和粉末型 按功能分为训练奖励、磨牙洁齿、营养补充和互动娱乐类 按适用宠物分为犬用、猫用和其他宠物零食[2] 发展历程 - 20世纪90年代海外品牌进入中国市场培养消费者认知 2014年电商崛起拓展销售渠道 2018年后需求多元化和个性化推动行业向精细化运营转型[4] - 政策规范促使企业注重品牌建设和供应链优化 头部企业通过自建工厂和垂直整合提升品控能力 行业向高质量方向发展[4] 产业链结构 - 上游包括肉类、水产、谷物、蔬果等原材料供应商 添加剂和包装材料供应商以及生产设备供应商[6] - 中游为生产制造环节 下游包括宠物店、宠物医院和电商等销售渠道以及终端消费者[6] - 电商渠道占比从2017年48.30%增至60.44% 成为最核心销售渠道[8] 市场规模 - 2024年宠物零食行业市场规模达474.4亿元 同比增长8.50%[10] - 人口老龄化、独生子女和单身青年数量增加推动养宠人数增长 情感消费升级趋势从"吃得饱"到"吃得好"[10] 竞争格局 - 参与者包括玛氏、雀巢等外资品牌和乖宝宠物、中宠股份等国产品牌 国产品牌市场份额逐步扩大[12] - 2024年乖宝宠物营业总收入52.45亿元领先 中宠股份44.65亿元 天元宠物27.64亿元[12] 重点企业分析 - 中宠股份产品覆盖主粮、零食和保健品 包含10余个产品系列1000多个品种 2024年零食业务收入31.32亿元占总收入70.15%[14] - 乖宝宠物主营犬用和猫用食品 包括主粮、零食和保健品系列 2024年零食业务收入24.84亿元占总收入47.36%[16] 发展趋势 - 天然来源零食将成为主流 减少人工添加剂 功能性成分零食更受欢迎以满足关节保健、肠胃调理等需求[18] - 个性化定制服务增长 根据品种、年龄、体重和健康状况定制专属零食 可能与个性化营养计划结合[18]

中国宠物市场总体概况 - 2024年中国宠物市场同比增长10%以上，呈现平稳增长态势[2] - 宠物角色从"伴侣"跃升为"家庭成员"，情感消费升级驱动市场扩容[2] - 2025年市场加速扩容，服务场景多元化（衣食住行到生老病死）、健康管理精细化及下沉市场潜力释放成为增长动能[2] 宠物数量与品种分布 - 2024年宠物猫数量达7153万只，自2021年起大幅增长并超越犬只数量[4] - 中华田园猫占比近50%，英国短毛猫占比近20%[4] - 中华田园犬为最常见犬种，柯基、贵宾等中型犬及金毛、拉布拉多等大型犬亦受喜爱[4] 宠主画像与消费行为 - 养宠人群以26-35岁高线城市中高收入白领为主，超60%拥有本科学历[8] - 女性养宠比例更高，家庭状态多为已婚育的3-4人家庭，20%为未婚育同居或独居家庭[9] - 多数宠主养1只宠物，养猫者更倾向养2只以上，超多数拥有1年以上养宠经验[11][12] - 宠主与宠物情感联结深厚（平均感情评分9分），视其为家庭成员、玩伴和亲密朋友[14] - 养宠痛点包括宠物抗拒护理、破坏家具，但60%宠主选择克服困难继续负责，20%会寻找可靠安置[16] 宠物食品市场趋势 - 主粮赛道中湿粮、冻干粮引领市场：罐头/软包装湿粮喂养比例54.9%，冻干粮53.8%，烘焙粮49.6%[20] - 功能性主粮普及，处方粮喂养比例31.9%，羊奶28.5%[20] - 零食向功能化升级：猫条/狗条喂养比例61.1%，肉干零食55.7%，冻干52.8%，洁牙棒/磨牙棒50.1%[22] - 营养补充剂精准化：益生菌喂养比例53.0%，膏类（化毛/营养/补血膏）47.0%，鱼油/磷虾油46.1%，维生素类44.9%[24] - 本土品牌主导大众市场，品类特性驱动细分市场竞争[6] 分阶段喂养需求与消费习惯 幼年期（<1岁） - 营养需求高但食量少，宠主购买频率低，偏好促销及高成分产品[34] - 主食月花费50-300元占比46.2%，烘焙粮和处方粮偏好显著（TGI 145）[36] - 零食月花费50-300元占比26.5%，猫条/狗条为主，无特殊种类偏好[36] - 营养补充剂月花费50-300元占比61.7%，益生菌（49%）和维生素类（46%）为主，果蔬酵素类需求突出（TGI 108）[36] 青壮年期（1-10岁） - 食量大，宠主购买频率高且花费更高（主食月花费100-500元占比72.2%）[42] - 主食以冻干粮（57%）、湿粮（57%）为主，生骨肉偏好显著（TGI 111）[44] - 零食以猫条/狗条（68%）为主，注重营养补充（TGI 112）[44] - 营养补充剂中鱼油/磷虾油偏好突出（TGI 113），膏类需求高（TGI 111）[44] 老年期（>10岁） - 食欲食量降低，宠主偏好经济实惠产品[50] - 主食月花费50-500元占比86.4%，冻干粮和烘焙粮为主，处方粮需求高（TGI 142）[52] - 零食以洁牙棒/磨牙棒（67%）为主，注重口腔健康（TGI 133）[52] - 营养补充剂中乳铁蛋白类（TGI 141）和关节类（TGI 130）需求显著，侧重延缓衰老和关节健康[52] 行业发展趋势 - 消费侧：宠物"家庭成员化"驱动需求从基础向高阶升级，全周期健康管理成为核心[54] - 供给侧：技术突破（产品迭代）、生态协同（绿色发展）及数据赋能（信任闭环）重构产业[56] - 市场侧：渠道全域覆盖（高端与下沉市场渗透）、场景精准布局（鲜食、健康管理、术后康复等）提升产品力[58] - 代表企业案例：红狗（磷虾油复配技术）、比乐（老年犬分阶体系）、皇家（处方粮领先）体现技术与细分市场创新[60][63][67]

宠物食品行业信任危机 - 消费者面临配料表复杂难懂、营销概念混乱等问题，选购宠物粮成为技术活[2][5] - 90后和00后养宠人占比达67.7%，其中92.5%具有大专及以上学历[5] - 超八成养宠人将宠物视为家人朋友，六成会为宠物制定饮食计划[8] 行业问题根源 - 原料透明度低、品质参差不齐，存在"鲜肉粮含肉粉"、"无谷配方添加谷物衍生物"等虚假宣传[8] - 部分产品实际原料与标注不符，如"进口肉源"实为国内小作坊生产[8] - 消费者面临信息过载和信息失真问题，难以获取产品真实信息[9] 行业解决方案 - 京东联合农业农村部推出行业首个原料透明认证，涵盖8大部分39项标准，要求4小时全环节追溯[10] - 建立源头追溯体系需投入千万级成本，品牌方在恶性竞争环境下易失去信心[13] - 原料透明化从"加分项"变为"入场券"，行业需协同提高标准[14] 京东宠物金选计划 - 推出金选计划升级标准，提供检测报告反映营养成分和原料安全数据[18] - 联合中国饲料工业协会参考AAFCO国际标准和新国标升级方向[21] - 金选产品全链路覆盖搜索推荐，形成权威推荐榜单[21][22] 平台与品牌合作案例 - 伯纳天纯通过80多项检测流程，毒素指标检测50多种远超国标6种要求[18] - 麦富迪联合京东推出老年期犬粮，针对老年犬生理特点优化配方[26] - 京东通过消费洞察发现需求，联合品牌开发弗列加特猫咪肠道呵护粮，销售超预期[26] 京东平台优势 - 自营模式杜绝推荐高返点产品行为，保障推荐客观性[29] - 物流体系实现"次日达"甚至"当日达"，保障宠物食品新鲜度[29] - 提供确定性采购化解滞销风险，曾帮助进口品牌渡过关税危机[28]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 生猪 - 涌益数据最新猪价为13.67元/kg（环比-0.06元/kg），出栏均重127.82kg（环比+0.02kg），15Kg仔猪报价484元/头（环比-33元/头），猪价短期下行或因政策引导的降重所致[4] - 德康农牧25H1生物资产公允价值调整前利润为12.73亿元（同比+251%），生猪板块盈利超15亿元，头均盈利超300元/头[5] - 行业政策转向"保护农民权益与激活企业创新"，推荐德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份[5] 肉鸡 - 8月17日烟台鸡苗报价3.65元/羽（环比+0%，同比+1.4%），毛鸡价格3.65元/斤（环比+1.39%，同比-4.7%），产业链价格或触底回升[6] - 白羽鸡行业"高产能、弱消费"矛盾持续，推荐益生股份（种源龙头）和圣农发展（全产业链龙头）[6] 饲料 - 水产品价格普水类同比+12%/+9%/+0%/-30%，特水类同比+25%/-15%/-2%/-19%[7] - 推荐海大集团：国内量利增长+海外产能扩张，负债率降至46%，分红率预计提升[7][8] 宠物 - 宠物类目7月销售额增速环比提升，乖宝旗下麦富迪猫粮/犬粮/零食类目排名领先[9][10] - 关税影响有限，关注乖宝（自主品牌优秀）、中宠（海外布局）、佩蒂股份（估值低位）[10] 农产品 - USDA8月报告下调美豆收割面积至8010万英亩（市场预期8256.1万英亩），豆粕价格重心或上移[11][44] - 农业板块具备"对抗型资产溢价+估值低位"属性，当前处于产业逻辑演绎阶段[11] 市场与价格表现 - 沪深300指数收于4202点（周+2.37%），农业指数收于2836点（周-0.14%），农产品板块周涨幅+7.03%表现最佳[22][31] - 生猪自繁自养利润29元/头，外购仔猪养殖利润-157元/头；白羽鸡孵化场利润1.77元/羽[53][67] - 国内玉米/小麦/豆粕价格分别为2394元/吨、2438元/吨、3092元/吨[83][85][95]

宏观经济与政策 - 7月国内三大经济数据增速均下滑：工业增加值同比回落至3.1%（前值3.5%），社消同比回落至2.8%（前值3.2%），固定资产投资同比回落至3.9%（前值4.3%）[1][25] - 央行Q2货币政策执行报告新增"防资金空转"表述，信贷投放从"加大力度"改为"稳固支持力度"，显示政策边际收紧倾向[1][25] - 美联储9月降息概率升至92.1%，但美国7月核心CPI同比3.1%高于预期（前值2.9%），全年降息预期从3次回落至2次[1][40] 市场趋势与策略 - A股均线距离扩大至7.96%，赚钱效应值3.73%维持正值，建议保持80%高仓位配置[2][36] - 行业配置推荐困境反转板块（港股创新药+证券保险）、政策驱动板块（光伏/煤炭/有色）及科技主线（军工/算力/电池）[2][36] - 基金回本后若出现5%回撤并快速收复，后续两个季度将吸引超额净申购，当前偏股基金历史新高比例26%[31][32] 重点行业分析 新能源车 - 北汽蓝谷与华为合作享界S9定位40万级豪华轿车，预计2025-2027年营收CAGR达60%，目标价12.68元（47%上行空间）[15] - 动力煤价格受迎峰度夏支撑，但供需宽松格局未改，年底目标价700-750元/吨[6] 电子与AI - 苹果Q3营收940亿美元同比增10%，Mac业务增速最快，中国区消费补贴显著提振需求[8] - AI应用形成四大梯队格局，移动端月活达6.8亿，搜索+服务融合成流量新范式[8] 医药与化工 - 港股创新药ETF近1年收益137%，产业进入密集兑现期，三生制药PD-1/VEGF双抗获辉瑞12.5亿美元首付款[38] - 美国对印度农药加征50%关税，中国农药对美出口占比14%（印度22%），利好扬农化工等企业[17] 流动性跟踪 - 资金利率维持"低位低波"格局，DR007小幅上行至1.48%，大行单周净融出创4.53万亿元新高[3][44] - 央行买断式逆回购操作侧重预期管理，若操作不及预期可能引发CD利率上行[6] 公司动态 - 调入组合新增腾讯控股、快手-W、工业富联等科技龙头，以及长江电力、华能国际等公用事业标的[4] - 医疗设备7月中标额126亿元同比增20%，迈瑞医疗PET/CT中标额同比增536%[18]